La administración del capital de
trabajo se refiere al manejo de las cuentas
corrientes de la empresa que
incluyen activos y pasivos
circulantes: el efectivo, los valores
negociables, las cuentas por
cobrar y los inventarios.
La
administración del capital de
trabajo es uno
de los aspectos más importantes en todos los campos de la
administración financiera. Si la empresa no puede
mantener un nivel satisfactorio del capital de trabajo, es
probable que llegue a un estado de
insolvencia técnica, y que se vea forzada a declararse en
quiebra.
Los activos circulantes de la empresa deben ser lo
suficientemente grandes para cubrir sus pasivos circulantes y
poder
así asegurar un margen de seguridad
razonable.
Los pasivos circulantes básicos de interés
que deben cuidarse son: las cuentas por pagar, documentos por
pagar y otros pasivos acumulados. Cada una de estas fuentes de
financiamiento a corto plazo debe administrarse
cautelosamente para asegurar que se obtengan y utilicen de la
mejor manera posible.
El capital de trabajo es el capital adicional, diferente de la
inversión inicial, con él que se
debe contar para que empiece a funcionar el Negocio y
también durante el funcionamiento normal del mismo,
producto del
descalce natural que ocurre entre el comportamiento
de los ingresos y
egresos. Es importante pensar en el capital de trabajo, porque
inicialmente se tendrá que gastar antes de ver
utilidades.
Para profundizar respecto al análisis de la administración del capital de trabajo de la
empresa, debe llevarse a cabo un proceso de
análisis económico – financiero de la misma, para
lo cual se cuenta con numerosas técnicas o
métodos.
- Técnicas de análisis económico –
financiero.
Análisis comparativo u
horizontal:
Es el análisis, como su nombre lo indica, de los
mismos datos o informes en
dos o más periodos de manera que puedan determinarse las
diferencias entre dos. Este se realiza horizontal porque va de
izquierda a derecha, y es comparativo por las relaciones que se
establecen con los factores de la izquierda respecto a la derecha
para la posterior toma de
decisiones. Son bases comparables: otros periodos (plan – real),
otras empresas y
parámetros de la misma rama o sector, según
características propias. En el análisis, el
analista puede concentrarse en una partida y determinar su
tendencia, es decir, si muestra un
crecimiento o decrecimiento año por año y en la
proporción o medida en que lo hace.
Análisis porcentual o vertical:
Consiste en inducir una serie de cantidades a
porcentajes sobre una base dada. Se dice que es vertical porque
va de arriba hacia abajo, induciendo una partida de otra.
Generalmente todas las partidas del estado de
resultados se presentan calculando qué porcentaje de
las ventas netas
representa cada una de ellas. Este tipo de análisis
facilita las comparaciones y es útil para evaluar la
magnitud y el cambio
relativo a las partidas. Además, la reducción de
los valores
monetarios a porcentuales permite la comparación entre
entidades de diferentes envergaduras.
Aquí el factor tiempo no es
sustancial y es conveniente hacerlo año con año,
pues de esta manera se va teniendo una historia, en números
relativos y números absolutos, dentro de un mismo estado.
Es más significativo este análisis en el estado de
resultados que en el balance
general.
Análisis de razones
financieras:
Es aquel que se ejecuta a partir de las razones
financieras, lo que puede traducirse en varios términos:
ratios, índices, indicador o simplemente, una
razón. Esta última se define como la
relación entre dos (2) números, donde cada uno de
ellos puede estar integrado por una o varias partidas de los
estados
financieros de una empresa. El
propósito del uso de las razones en los análisis de
los estados financieros es reducir la cantidad de datos a una
forma práctica y darle un mayor significado a la información.
El Sistema Du Pont
para el análisis
financiero:
El sistema Du Pont de análisis financiero tiene
amplio reconocimiento en la industria.
Este conjuga, en un estudio completo, las razones de actividad y
el margen de utilidad sobre
las ventas, y muestra la forma en la que estas razones
interactúan para determinar la tasa de rendimiento sobre
los activos. Cuando se emplea el sistema Du Pont para el control
divisional, tal proceso se denomina a menudo control del
rendimiento sobre los activos (ROA), donde el rendimiento se
mide a través del ingreso en operación o de las
utilidades antes de intereses e impuestos.
La parte superior del sistema muestra el Margen de
Utilidad sobre Ventas; las partidas de Gastos
individuales son totalizadas y posteriormente los Costos totales
son sustraídos de las Ventas para determinar el saldo de
la Utilidad Neta después de Impuestos. Al dividir la
Utilidad Neta entre las Ventas se obtiene el Margen de Utilidad
sobre las Ventas.
La parte inferior de la figura muestra la razón
de Rotación de Activos y cada uno de los elementos que la
conforman. Al dividir la Inversión Total en Activo entre
las Ventas se obtiene la Rotación de la Inversión
en Activos.
Luego, cuando la razón de Rotación de
Activos se multiplica por el Margen de Utilidad sobre Ventas, el
producto es el Rendimiento sobre la Inversión.
Equilibrio Financiero
El equilibrio
financiero es otra de las técnicas de análisis. Es
controvertida y muy discutida por muchos autores desde varios
puntos de vista, y plantea que una empresa tiene Equilibrio
Financiero cuando es capaz de satisfacer sus deudas en sus
respectivos plazos y vencimientos. Existen tres relaciones
básicas:
- Relación de Liquidez. Condición
donde los Activo Circulante (AC) sean mayores que los Pasivos
Circulantes (PC). AC > PC.Tanto la Liquidez como la Solvencia son condiciones
técnicas que definen si existe o no el equilibrio
financiero. A lo anterior se le denomina Condición
Necesaria, que no resulta suficiente dado a que se debe
determinar la calidad del
equilibrio. Es por ello que existe una tercera
condición. - Relación de Solvencia. Esta
condición se cumple siempre que los Activos Reales (AR)
sean mayores que los Recursos Ajenos
(RA). AR > RA. - Relación de Riesgo o
Endeudamiento. El riesgo en una empresa está dado
por la probabilidad
de llegar a ser técnicamente insolvente y esta
relación no es más que comparar aproximadamente
los RA y los Recursos Propios (RP). RP ≥ RA.
Las normas de
comparación de acuerdo a los financiamientos son las
siguientes:
- Endeudamiento Ideal: Su comportamiento es un
50 % tanto para los RA como para los RP. - Endeudamiento aceptable o estable: Su
comportamiento estriba entre los parámetros de 60 % para
los RP y 40% para los RA, sin importar el sentido que pueda
tener. - Endeudamiento inestable: Su comportamiento
normativo radica entre los parámetros del 6.5 % para los
RA y un 3 % para los RP, cuando uno de ellos predomina sobre el
otro por encima del 60%. Los porcentajes de financiamiento cada vez mayores de RA indican
cuanto más ingreso significa otorgarle crédito a esa Entidad.
Estos porcentajes pueden calcularse a través de
la fórmula:
Situación financiera según
estabilidad
- No existen recursos prestados
- Es generalmente para empresas en su momento
inicial (cuando se crea).
- Situación de máxima estabilidad
- Existe crédito a corto y a largo
plazo - Se mantiene la estabilidad en la empresa haciendo
frente a las deudas a corto plazo con sus recursos a corto
plazo.
3. Situación de inestabilidad o
suspensión de pagos.- El pasivo circulante crece y pasa a cubrir
parte del inmovilizado - La empresa no puede hacer frente a sus deudas a
corto plazo con los recursos a corto plazo.
Si en estos momentos no se llega aun a la
suspensión de los pagos, la empresa debe tomar medidas
tales como:- Vender parte de los activos fijo
- Conseguir nuevos créditos
- Aumentar el capital
4. Situación de quiebra
- Deudas mayores que el activo real
- El activo ficticio se engruesa por la
acumulación sucesiva de
pérdidas.
Cuadrante de Navegación
Luego de realizar un análisis
económico de los Estados Financieros surge la
incógnita de saber en qué posición se
encuentra la empresa, motivo por el cual se crea la
técnica del cuadrante de navegación. Esta
técnica toma sólo dos ejes matemáticos, el eje de las (X) y
el eje de las (Y), los que se relacionan con las dos
posiciones generales en la toma de decisiones: la
posición económica y la posición
financiera. La primera va a tomar el eje de las Y en
busca de ascenso o retroceso, y la segunda el eje de las
X, en busca de nivelación y
estabilidad.Toda empresa debe trabajar por alcanzar dos metas
financieras básicas: rentabilidad y liquidez. La rentabilidad
muestra la posición económica de la entidad, es
decir, la capacidad que ésta tiene para generar y
retener utilidades en un período determinado. Por su
parte, la liquidez indica la posición financiera, o
sea, la capacidad de pago que tiene para enfrentar
adecuadamente sus deudas en un momento determinado, tanto a
corto como a largo plazo.El análisis financiero permite conocer en
qué cuadrante se ubica la entidad que se está
evaluando y a partir de su situación llegar a
conclusiones y proponer las recomendaciones pertinentes.
Utilizando la representación gráfica a partir
del cuadrante de navegación pueden encontrarse
disímiles situaciones empresariales.- Si la empresa es rentable (+) y solvente (+), se
encuentra Consolidada o en Desarrollo, ya que obtiene utilidades y
genera suficiente efectivo por actividades de
operación que le permiten cumplir con sus obligaciones. Debe tratar de mantenerse esta
situación y de colocar el efectivo excedente
(ocioso) en depósitos bancarios a plazo fijo o en
inversiones de corto y largo plazo que
generen ganancias adicionales por intereses y
especulaciones. - Si la empresa es rentable (+) y no solvente (-)
indica que está en Crecimiento o Reflotación
Financiera, porque aunque se obtienen utilidades, no se
genera suficiente efectivo por actividades de
operación para pagar las deudas, lo que
podría provocar que los acreedores declararan su
quiebra. Se deben renegociar las deudas tratando de ampliar
el período de pagos a proveedores y refinanciando las obligaciones
a largo plazo. También se debe tratar de disminuir
el ciclo de inventarios y el período de
cobranza. - Si no hay rentabilidad (-) y tampoco solvencia
(-), la empresa se encuentra en una situación de
Muerte o
Fracaso Empresarial. Hay pérdidas y no se genera
efectivo por actividades de operación. Se debe
tratar de fusionar o reorganizar la entidad o simplemente
declararla en bancarrota y liquidarla. - Si no hay rentabilidad (-) y hay solvencia (+),
la empresa está Descapitalizada o en
Redimensionamiento. Hay pérdidas pero la entidad las
cubre haciendo líquidos sus activos no
líquidos, generando de esta forma el efectivo que le
permite cumplir con sus obligaciones y mantenerse con vida.
Aunque el Patrimonio de la empresa está
disminuyendo, la misma puede continuar adelante, pero
llegará el momento en que no pueda pagar sus deudas
y caiga en el Cuadrante III. Se deben llevar a cabo
estudios de mercado
y de investigación para la
fabricación de nuevos o mejores productos, así como introducir
adelantos organizativos y tecnológicos que permitan
aumentar las ventas y reducir los costos a fin de lograr
obtener utilidades.
1.2 Definición e importancia del Capital
de Trabajo.La definición más común del
capital de trabajo neto, es aquella que lo establece como la
diferencia entre los activos y pasivos circulantes de una
empresa. Se dice contar con un capital neto de trabajo,
mientras sus activos circulantes sean mayores que sus pasivos
circulantes. La mayoría de las empresas deben operar
con algún capital de trabajo, y el monto depende en
gran parte del campo industrial en que operen.La base teórica que sustenta el uso del
capital de trabajo, para medir la liquidez de una empresa, es
la creencia de que, cuanto más alto es el margen de
los activos circulantes con que cuenta para cubrir sus
obligaciones a corto plazo (pasivos circulantes), entonces
está en mejores condiciones para enfrentarlas, a
medida que se venzan. Aunque los activos circulantes de la
empresa no puedan convertirse en efectivo en el preciso
momento en que se necesiten, mientras más grande sea
la cantidad de activos circulantes existentes, mayor es la
probabilidad de que algunos de ellos puedan convertirse en
efectivo para pagar una deuda vencida.Lo que da origen a la necesidad del capital de
trabajo es la naturaleza
no sincronizada de los flujos de caja de la empresa. Estos
flujos, que resultan del pago de pasivos circulantes, son
relativamente predecibles. Generalmente se conoce la fecha en
que vencen las facturas, cuando se incurre en una
obligación, lo que es casi impredecible de explicar
son las entradas futuras a caja de la empresa.Es bastante difícil pronosticar la fecha en
que los activos circulantes, que no sean caja y otros valores
negociables, puedan convertirse en efectivo, por
consiguiente, mientras más predecibles sean dichas
entradas a caja, menor será el capital de trabajo que
necesitará la empresa. Por esta razón deben
mantener niveles adecuados de activos circulantes para cubrir
sus pasivos circulantes.Naturalmente, debe existir alguna solución a
este dilema. Para tener una probabilidad mayor de tener
suficiente efectivo para pagar las cuentas, la empresa debe
tratar de aumentar gradualmente sus ventas, ya que en muchos
casos esto ocasiona el recibo inmediato de fondos, y en
otros, da origen a las cuentas por cobrar que finalmente
puede convertirse en efectivo. Debe mantenerse el nivel de
inventario
adecuado para satisfacer la demanda
probable de la empresa. En fin, mientras la empresa
esté generando ventas y cobrando cuentas a medida que
venzan, debe contarse con efectivo suficiente para satisfacer
las obligaciones de pago.Capital de Trabajo Neto = Activo
Circulante – Pasivo CirculanteTal relación resulta del hecho de que el
activo circulante es una fuente u origen de influjos de
efectivo, en tanto que el pasivo a corto plazo es una fuente
de desembolsos de efectivo.Los desembolsos de efectivo que implican los pasivos
a corto plazo son relativamente predecibles. Cuando la
empresa contrae una deuda, a menudo se sabe cuando
vencerá esta.El Capital Neto de Trabajo también puede
concebirse como la proporción de activos circulantes
financiados mediante fondos a largo plazo. Entendiendo como
fondos a largo plazo la suma de los pasivos a largo plazo y
el capital social de una empresa.Debido a que los pasivos a corto plazo representan
los orígenes de los fondos a corto plazo, a
condición de que los activos
fijos excedan a los pasivos a corto plazo, el monto de
dicho exceso debe ser financiado mediante los fondos a un
plazo aun más largo.Actualmente, el capital de trabajo es reconocido
también con el nombre "fondo de maniobras" o "capital
circulante". Se considera como el excedente de los recursos
permanentes (fondos propios + exigible a largo plazo) sobre
las inmovilizaciones o inversiones a largo plazo.Obsérvese que, dado que en la contabilidad por partida doble, Activo =
Pasivo, el fondo de maniobra, según esta
definición, corresponde a la diferencia entre el
Activo y Pasivo circulantes.Desde un punto de vista teórico, la utilidad
del fondo de maniobras se centra en su capacidad para medir
el equilibrio patrimonial de la entidad, toda vez que la
existencia de un capital circulante positivo (activo
circulante mayor que el pasivo circulante) acredita la
existencia de activos líquidos en mayor cuantía
que las deudas con vencimiento a corto plazo. En este sentido,
puede considerarse que la presencia de un fondo de maniobras
negativo puede indicar desequilibrio patrimonial. Todo ello
debe ser entendido bajo la consideración de que esta
situación no afirma la situación de quiebra o
suspensión de pagos de la entidad contable.La simplificación aportada por el fondo de
maniobra motiva su amplia utilización en la
práctica del análisis financiero; sin embargo
ello debe ser subjetivado, dado que los diferentes sectores
de actividad, antigüedad de la entidad o tamaño,
pueden motivar la presencia de activos circulantes inferiores
a pasivos circulantes, sin manifestarse en la práctica
situaciones reales de desequilibrio.De manera sencilla se puede establecer el fondo de
maniobras como la diferencia entre el activo circulante y las
deudas a corto plazo.Fondo de Maniobras = Activo
Circulante – Exigible a Corto PlazoComo se menciona en los inicios del Capítulo,
la empresa tendrá su equilibrio financiero cuando el
fondo de maniobra sea positivo, es decir que parte del activo
circulante deberá financiarse con capitales
permanentes.Si el fondo de maniobra fuese negativo habrá
un desequilibrio financiero que será necesario
corregir.1.3 Alternativa entre rentabilidad y
riesgo.Se dice que a mayor riesgo, mayor rentabilidad. Esto
se basa en la administración del capital de trabajo en
el punto en que la rentabilidad es calculada por utilidades
después de gastos frente al riesgo, que es determinado
por la insolvencia que posiblemente tenga la empresa para
pagar sus obligaciones.Un concepto que
toma fuerza en
estos momentos es la forma de obtener y aumentar las
utilidades, y por fundamentación teórica se
sabe que para obtener un aumento de estas hay dos formas
esenciales de lograrlo: la primera es aumentar los ingresos
por medio de las ventas, y la segunda, disminuir los costos
pagando menos por las materias primas, salarios,
o servicios
que se le presten. Este postulado se hace indispensable para
comprender cómo la relación entre la
rentabilidad y el riesgo se unen con la de una eficaz
dirección y ejecución del
capital de trabajo.Ya considerados los aspectos anteriores, es
necesario analizar los puntos claves para reflexionar sobre
una correcta administración del capital de trabajo
frente a la maximización de la utilidad y la
minimización del riesgo:- Naturaleza de la empresa: Es necesario
ubicar la empresa en un contexto de desarrollo
social y productivo, ya que el desarrollo de la
administración financiera en cada una es de
diferente tratamiento. - Capacidad de los activos: Las empresas
siempre buscan depender de sus activos fijos en mayor
proporción que de los corrientes para generar sus
utilidades, ya que los primeros son los que en realidad
generan ganancias operativas. - Costos de financiación: Las
empresas obtienen recursos por medio de los pasivos
corrientes y los fondos a largo plazo, en donde los
primeros son más económicos que los
segundos.
Algunas suposiciones
básicasAl considerarse algunas alternativas entre
rentabilidad y riesgo se deben concebir varias suposiciones
básicas que generalmente son ciertas. La primera se
refiere a la capacidad de los activos para generar
utilidades, y la segunda, a las diferencias en costos de las
disímiles formas de financiamiento.Capacidad de los activos para generar
utilidadesLos activos fijos de una empresa son aquellos que
realmente generan grandes utilidades, mientras que en el caso
de los activos circulantes esto depende del tipo de actividad
que la misma realiza, aunque generalmente son los valores
negociables los que generan ganancias. Muchas veces su papel
es actuar como amortiguador para permitirle a la empresa la
realización de las ventas a crédito.Si una entidad no puede ganar más con sus
inversiones en activos fijos que con sus inversiones en
activos circulantes, debería vender todos sus activos
fijos y utilizar el producto para la adquisición de
esos activos circulantes.Costo del financiamiento
Una empresa puede obtener financiamiento requerido a
través de dos fuentes:- Pasivo circulante.
- Fondos a largo plazo.
Los pasivos circulantes constituyen una fuente de
fondos a corto plazo más barata que los fondos a largo
plazo, y como ejemplo de ello se tienen los pasivos
acumulados, las cuentas por pagar y los documentos por pagar.
Estos últimos tienen un costo
expreso ya que representan la única forma de
préstamo negociada.Las cuentas por pagar y los pasivos acumulados son
fuentes más baratas de fondos que los documentos por
pagar, ya que normalmente no incluyen el pago de
intereses.Los prestamistas habitualmente suministran fondos a
corto plazo a tasas menores de las que se aplican a fondos a
más largo plazo. Esto se hace porque en menos de un
año vencen los préstamos a corto plazo, por lo
que el dinero
es recuperado a tiempo para prestarlo nuevamente a tasas de
interés más altas, si estas aumentan en el
curso del año. Si se espera que en el futuro aumenten
las tasas de interés, un prestamista aplicaría
una tasa lo suficientemente alta a un préstamo a largo
plazo, en compensación por comprometer su dinero
durante un periodo largo y perder oportunidades futuras de
prestar dinero a una mayor tasa.Naturaleza de la alternativa entre
riesgo y rentabilidadUna empresa que persiga aumentar su rentabilidad,
debe también aumentar su riesgo. Si desea, por el
contrario, disminuir el riesgo, debe disminuir su
rentabilidad. La alternativa entre dichas variables
es de tal naturaleza que sin tener en cuenta la forma en que
una empresa aumente su rentabilidad por medio del manipuleo
del capital de trabajo, la consecuencia es el aumento
correspondiente en riesgo, tal como se juzga por el nivel de
capital de trabajo.Los efectos de activos y pasivos circulantes en
fluctuación sobre la alternativa de rentabilidad –
riesgo de la empresa, se analizan por separado antes de
integrarlos a una teoría general de administración
de capital de trabajo.Activos circulantes
Los efectos del nivel de activos circulantes de una
empresa, sobre la alternativa rentabilidad – riesgo, se
pueden analizar mediante la razón activo circulante a
activo total, la que indica el porcentaje de activos
circulantes de la empresa, que puede aumentar o
disminuir.- Efectos de un aumento: al aumentar la
razón activo circulante/activo total, disminuyen la
rentabilidad y el riesgo. La rentabilidad disminuye debido
a que los activos circulantes son menos rentables que los
fijos; y el riesgo de insolvencia técnica disminuye
porque, suponiendo que no cambien los pasivos circulantes
de la empresa, el aumento de activos circulantes aumenta el
capital de trabajo. - Efectos de una disminución: de
disminuir la razón, da como resultado un aumento en
la rentabilidad de la empresa, ya que los activos fijos que
aumentan generan rendimientos más altos que los
activos circulantes. Sin embargo, también aumenta el
riesgo por ser el capital de trabajo menor, a causa de la
disminución en activos circulantes.
Pasivos circulantes
Los efectos en la variación de los niveles de
pasivos circulantes de la empresa sobre la alternativa
rentabilidad – riesgo, pueden demostrarse también
mediante la razón pasivo circulante/activo total, que
indica el porcentaje de los activos totales de la empresa que
se han financiado con pasivos circulantes. Dicha razón
puede aumentar o disminuir.- Efectos de un aumento: a medida que
aumenta la razón expuesta anteriormente, aumenta la
rentabilidad de la empresa, al igual que el riesgo. La
primera, debido a costos menores relacionados con
más financiamiento a corto plazo y menos a largo
plazo. Como el financiamiento a corto plazo involucra
cuentas por pagar, documentos por pagar y pasivos
acumulados, es menos caro que el financiamiento a largo
plazo; disminuyen los costos de la empresa y aumentan sus
utilidades. De mantenerse estables los activos circulantes,
el capital de trabajo disminuye a medida que aumenten los
pasivos circulantes, y el riesgo total aumenta. - Efectos de una disminución: la
disminución de dicha razón disminuye la
rentabilidad de la empresa, ya que se han de obtener
mayores cantidades de financiamiento utilizando los
instrumentos más caros a largo plazo. Hay una
disminución correspondiente en el riesgo, debido a
los niveles menores de pasivos circulantes, lo que provoca
un aumento en el capital de trabajo de la
empresa.
1.4 Estructura
financiera del Capital de Trabajo.Una de las decisiones que más peso e
importancia tiene respecto a los activos y pasivos
circulantes de una empresa, lo constituye el manejo que se da
a los pasivos circulantes para financiar los activos
circulantes.Existen diferentes enfoques para llevar a cabo estas
decisiones:- Enfoque agresivo
- Enfoque conservador
- Enfoque intermedio
Enfoque agresivo: este enfoque requiere que
la empresa financie sus necesidades a corto plazo con fondos
a corto plazo, y las necesidades a largo plazo con fondos a
largo plazo. Con el empleo de
este enfoque no se tendría capital de trabajo, ya que
sus activos circulantes (requerimientos de financiamiento a
corto plazo) serían exactamente iguales a sus pasivos
circulantes (financiamiento disponible a corto plazo). Por
consiguiente, esta estrategia
sería muy arriesgada.- Consideraciones del riesgo.
El programa
agresivo opera sin capital de trabajo ya que ninguna de las
necesidades estacionales a corto plazo se financia con
fondos a largo plazo. El plan arriesgado suele ser
peligroso no solamente por la falta de capital de trabajo,
sino porque la empresa recurre, hasta donde le sea posible,
a sus fuentes de financiamiento a corto plazo para hacerle
frente a las fluctuaciones estacionales de sus
requerimientos de fondos.Puede ser imposible obtener fondos a más
largo plazo con suficiente rapidez para satisfacer las
necesidades a corto plazo. Este aspecto de riesgo, respecto
al sistema audaz, resulta del hecho de que una empresa
tiene solamente una capacidad limitada de préstamos
a corto plazo, y si confía ciegamente en esta
capacidad, puede resultar difícil satisfacer
necesidades imprevistas de fondos, lo que podría
traer para la empresa efectos perjudiciales.Enfoque conservador: este enfoque se encarga
de financiar todos los requerimientos proyectados de fondos,
con fondos a largo plazo, y utilizar fondos a corto plazo en
casos de emergencia o de un desembolso inesperado.Para una empresa sería bastante
difícil mantener a un nivel más bajo sus
cuentas por pagar, y los pasivos acumulados se originan
naturalmente del proceso de hacer negocios.- Consideraciones del riesgo.
El alto nivel de capital de trabajo relacionado
con este enfoque conservador significa para la empresa un
nivel de riesgo bajo. El riesgo debe disminuir en virtud de
que el programa no requiere que la empresa se sirva de su
capacidad limitada en préstamos a corto plazo. En
otras palabras; si el financiamiento total que requiere la
empresa realmente se encuentra en el nivel adecuado, debe
haber disponibilidad suficiente de préstamos a corto
plazo para cubrir las necesidades financieras imprevistas y
evitar la insolvencia técnica.- Comparación con el enfoque
agresivo.
A diferencia del enfoque agresivo, el conservador
permite que la empresa pague los intereses sobre fondos
innecesarios. En consecuencia, el costo mayor del enfoque
agresivo lo hace más rentable que el conservador,
pero mucho más peligroso.El enfoque agresivo produce utilidades
considerables, lo que implica un alto riesgo, en tanto el
enfoque conservador produce utilidades bajas y bajos
riesgos.
Si se selecciona uno de los dos extremos, debe dar como
resultado una estrategia financiera aceptable para la
mayoría de las empresas.Enfoque intermedio: la mayoría de las
empresas emplean un plan financiero que se localiza en el
punto intermedio entre el enfoque agresivo de altas
utilidades – alto riesgo, y el enfoque conservador de bajas
utilidades – bajo riesgo. La alternativa exacta que se toma
entre rentabilidad y riesgo depende en gran medida de la
actitud
ante el riesgo que tenga quien tome las decisiones; las
cuales consisten en determinar qué parte de las
necesidades de fondos a corto plazo se financian con fondos a
largo plazo.- Consideraciones del riesgo.
Dicho enfoque suele ser menos riesgoso que el
agresivo, pero más que el enfoque conservador. Con el
enfoque intermedio, la probabilidad de obtener financiamiento
a corto plazo es alta, ya que parte de sus requerimientos
financieros a corto plazo se está financiando
realmente con fondos a largo plazo. Con respecto al costo, el
plan alternativo se sitúa entre el enfoque agresivo
con el costo más bajo y el conservador que tiene un
costo más alto.Según los resultados del análisis de
cada uno de los enfoques, se resume que, mientras más
bajo sea el capital de trabajo de la empresa es más
alto el nivel de riesgo, y a medida que el riesgo crece,
crecerán las utilidades. Por consiguiente, el administrador
financiero ha de ser sumamente cuidadoso al elegir un plan
financiero que coloque a la empresa en uno u otro extremo de
la función rentabilidad – riesgo, o si
persigue una alternativa entre los extremos rentabilidad y
riesgo. Aunque en la mayoría de los casos la
elección recae sobre las altas utilidades y altos
riesgos.Hasta aquí se ha hecho un recorrido general
del capital de trabajo, abordando el panorama actual de su
administración, su definición e importancia y
su estructura financiera. En lo adelante se hará un
análisis más detallado de sus
partidas.1.5 Administración de las cuentas y
documentos por cobrar.Las cuentas y documentos por cobrar forman parte del
activo circulante y se generan producto de las operaciones
de ventas a crédito que realiza la empresa. Este
crédito comercial constituye un importante elemento
dentro del Capital de Trabajo, y su gestión consta de cinco etapas
principales:- Deberán determinarse las condiciones de
venta.
¿Cuánto tiempo se concederá a los
clientes
para que paguen sus facturas? ¿Se está
dispuesto a ofrecer un descuento por pronto
pago? - Habrá que decidir el comprobante de deuda
que se va a exigir, la forma de contrato
con el cliente. - Deberá analizarse la probabilidad de pago
de los clientes. ¿Se estimará esto
según los historiales previos de los clientes o de
los pasados estados financieros? ¿Se tomarán
como base las referencias bancarias? - Habrá que decidir cuánto
crédito se está dispuesto a conceder a cada
cliente. ¿Se juega a lo seguro,
denegándolo a todos los potenciales clientes
dudosos? ¿O se acepta el riesgo de unos pocos
insolventes como parte del coste de crear una clientela
permanente? - Finalmente, una vez concedido el crédito,
se presenta el problema de recaudar el dinero cuando llega
el vencimiento. ¿Cómo seguir la marcha de los
pagos? ¿Qué hacer con los
morosos?
Existen varias técnicas estadísticas que ayudan a definir
aspectos de la política de créditos que debe
llevarse a cabo. Entre ellas se encuentra el análisis
del discriminante múltiple (ADM), que se emplea para
calcular la importancia que debe concederse a cada variable
del criterio mínimo establecido para la selección de clientes y predecir
así los riesgos comerciales de mala calidad; existe
también la técnica del árbol de
decisión para decidir a qué clientes
deberá ofrecerse crédito una vez que se han
fijado las condiciones de venta, y establecido el procedimiento
para estimar la probabilidad de pago de cada
cliente.1.5.1 Las cuentas por cobrar.
Las cuentas por cobrar constituyen el crédito
que la empresa concede a sus clientes a través de una
cuenta abierta en el curso ordinario de un negocio, como
resultado de la entrega de artículos o servicios. Con
el objetivo
de conservar los clientes actuales y atraer nuevos clientes,
la mayoría de las empresas recurren al ofrecimiento de
crédito. Las condiciones de crédito pueden
variar según el tipo de empresa y la rama en que
opere, pero las entidades de la misma rama generalmente
ofrecen condiciones de crédito similares.Las ventas a crédito, que dan como resultado
las cuentas por cobrar, normalmente incluyen condiciones de
crédito en las que se estipula el pago dentro de un
número determinado de días. Si bien es conocido
que todas las cuentas por cobrar no se cobran dentro del
período de crédito, sí es cierto que la
mayoría de ellas se convierten en efectivo en un plazo
muy inferior a un año; en consecuencia, las cuentas
por cobrar se consideran como parte del activo circulante de
la empresa, por lo que se presta muchísima atención a la administración
eficiente de las mismas.El objetivo que se persigue con respecto a la
administración de las cuentas por cobrar debe ser no
solamente el de cobrarlas con prontitud, también debe
prestarse atención a las alternativas costo –
beneficio que se presentan en los diferentes campos de la
administración de éstas. Estos campos
comprenden la determinación de las políticas de crédito antes
mencionada, el análisis de crédito, las
condiciones de crédito y las políticas de
cobro.1.5.2 Los documentos por cobrar.
La mayoría de las empresas solicitan a sus
clientes que firmen documentos cuando se les amplía el
plazo de pago de sus cuentas vencidas. En tales casos las
empresas prefieren el uso de documentos por cobrar en vez de
una cuenta abierta, debido a las siguientes ventajas que se
listan a continuación:- El documento puede convertirse en efectivo antes
de su vencimiento si se descuenta en un banco o
una entidad financiera. - En caso de impago permite efectuar una demanda
judicial que hace posible cobrar la deuda. - La tenencia de un documento permite tener un
reconocimiento por escrito, tanto del plazo de la deuda,
como del importe de la misma. - Los documentos ganan intereses que incrementan
los ingresos ya que estos últimos constituyen un
cargo por el uso del dinero. En los negocios, la mayor
parte de las transacciones referentes a documentos
están comprendidas dentro de un período menor
de un año, y este período se expresa
generalmente en días. El plazo del documento hace
necesario contar con precisión el número real
de días que transcurren desde el día
siguiente a la expedición del documento, hasta el
día de su vencimiento.
El pagaré y la letra de
cambio constituyen los documentos de cobro más
usados hoy en día en las empresas a nivel
internacional. El primero constituye una promesa
incondicional de pagar una suma de dinero a la vista, a una
fecha fija o a una fecha futura determinada. Puede que
devengue o no intereses, dejándose expresado en el
mismo en el caso de que se carguen.El proceso de cobro de los documentos por cobrar es
muy similar al de las cuentas por cobrar. Si el poseedor de
una letra de cambio, llegada la fecha de vencimiento, no la
puede cobrar, podrá protestarla a través de un
proceso judicial. De esta forma podrá reembolsarse de
su importe, gastos de protesto y recambio. El importe a
reclamar se conoce como cuenta de resaca e incluye las
partidas siguientes: gastos de protesto, corretaje de
negociación, daño de recambio y gastos de
correspondencia.1.6 Financiamiento a corto plazo.
Los préstamos a corto plazo son pasivos que
están programados para que su reembolso se
efectúe en el transcurso de un año. El
financiamiento a corto plazo se puede obtener de una manera
más fácil y rápida que un crédito
a largo plazo y por lo general las tasas de interés
son mucho más bajas; además, no restringen
tanto las acciones
futuras de una empresa como lo hacen los contratos a
largo plazo.Existen cuatro fuentes principales de financiamiento
a corto plazo que son: el crédito comercial, los
pasivos acumulados, el papel comercial y los préstamos
bancarios, con y sin garantía.Pasivos Acumulados
Los pasivos acumulados son fuentes
espontáneas de financiamiento, pues están
constituidos por gastos acumulados como el salario,
los impuestos, pagos de la seguridad
social. Aunque las empresas no pueden ejercer mucho
control sobre los niveles de esas cuentas, porque el pago de
las mismas está condicionado a factores que
están fuera de su alcance, constituyen un tipo de
deuda gratuita que no paga ningún interés sobre
las mismas.Capítulo
2. Evaluación y diagnóstico de la situación
financiera en la empresa2.1 Caracterización de la empresa
MONCARMONCAR se dedica a la Producción y Comercialización de forma mayorista de
los Equipos de Manipulación de Cargas, nuevos y
reacondicionados, los que se encuentran trabajando en todos
los sectores de la Economía Nacional, participando de
forma decisiva en el flujo tecnológico de importantes
producciones y programas de
la Revolución.MISION
MONCAR, debe asegurar al país la necesaria e
imprescindible actividad de Producción,
Reparación y Comercialización de Equipos de
Manipulación de cargas, ofreciendo y suministrando a
todas las entidades e instalaciones de la Economía
Nacional que requieran para sus operaciones, equipos de
óptima calidad, a precio y
condiciones muy ventajosos y con un adecuado, eficiente y
eficaz servicio
de garantía y Post-Venta que satisfaga totalmente las
expectativas y requerimientos de sus clientes.VISION
MONCAR, aspira a mantenerse y consolidarse como
Entidad líder en el mercado nacional, en la
actividad de producción, comercialización,
reparación y mantenimiento de equipos de
manipulación de cargas, logrando cubrir la totalidad
del mercado en cuanto a Servicios Técnicos se refiere,
con la plena satisfacción de sus clientes y de no
menos del 80 % de la comercialización de
equipos.Asimismo aspira a lograr una importante
inserción en el mercado externo con la
comercialización de montacargas nuevos y otros equipos
especializados ensamblados en el país con tecnología de la
República Popular China y
Japón.Política de calidad
La empresa cuenta con un Sistema de Gestión
de la Calidad certificado desde el 2001 por la norma NC
ISO 9001:2001
y aplica el Perfeccionamiento Empresarial desde el 2002,
garantizando un ambiente
de estética, confort, credibilidad,
confianza y satisfacción del cliente. Sus trabajadores
serán profesionales en el desempeño de sus funciones,
accesibles, cortés, preciso, íntegro con
capacidad de respuesta y una comunicación efectiva.
Garantizará la capacitación de todo su personal y se
elaborarán programas para el mejoramiento continuo de
la calidad en las reparaciones y servicios que ofrece. La
Empresa dispondrá de talleres debidamente equipados,
de un servicio de Asistencia Técnica altamente
eficiente y con un personal altamente calificado que asegure
la plena satisfacción de los requerimientos de sus
clientes.Estrategia de la empresa
La estrategia de MONCAR, objetivos,
sus planes y programas de medidas, tareas y demás
acciones previstas a desarrollar en los próximos
años se fundamentan en alcanzar el dominio total
del mercado a través del sustancial incremento de su
capacidad productiva con el necesario y requerido nivel de
calidad y eficiencia
para la plena satisfacción de la demanda de estos
productos y servicios. Este esquema se puede materializar
alcanzando los resultados que a continuación se
exponen:- Satisfacción total de la demanda solvente
del mercado.
- Imagen de profesionalidad, eficacia, organización, disciplina y responsabilidad de su trabajo.
- Alto grado de competitividad por las
características técnicas y de
explotación de los equipos que oferta,
ventajosos precios
y otras facilidades financieras y operativas a sus
clientes.
- Completo e integral servicio de Asistencia
Técnica y Post-Venta en todo el territorio
nacional.
Objeto social
- Reacondicionar y reparar medios
de manipulación de cargas de segunda mano,
así como efectuar la comercialización
mayorista de éstos en ambas monedas, a las entidades
de la economía nacional. - Producir y comercializar de forma mayorista
medios de manipulación de cargas, en ambas monedas,
a entidades de la economía nacional. - Brindar servicios de mantenimiento,
reparación, puesta en marcha de los equipos que
produce y reacondiciona, en ambas monedas, a las entidades
de la economía nacional. - Ofrecer servicios de alquiler de medios de
manipulación de cargas en ambas monedas, a las
entidades de la economía nacional.
2.2 Estructura Organizativa de la empresa
MONCAR.MONCAR presenta una estructura organizativa
horizontal. Donde se puede apreciar en el anexo No.1, el cual
representa de forma sistematizada el flujo de autoridad.
La fuerza laboral en
esta entidad está compuesta por 72 trabajadores de los
83 aprobados por plantilla, cuya caracterización se
resume en el anexo No. 2.2.2.1 Objetivos de las diferentes áreas de
la empresaDirección
Entre las principales funciones de este departamento
se encuentran:- Responsabilizarse personalmente con el
cumplimiento de las misiones, deberes, obligaciones y
tareas que se le asignen a la empresa. - Coordinar, dirigir y controlar la
elaboración de los diferentes planes de negocios
anuales. - Liderar el consejo de dirección y
demás comisiones de trabajo.
Unidad Económica Básica (UEB) de
Producción.Entre sus principales funciones se
encuentran:- Definir los flujos tecnológicos en las
diferentes áreas productivas. - Controlar y supervisar el plan de
producción mensual. - Coordinar, dirigir y controlar las fichas
técnicas de los productos, garantizando la
mínima utilización de los
recursos. - Desarrollar y ejecutar la actividad de
producción en todas sus fases, tanto la
producción,
ensamblaje, reparación de montacargas para la
venta como los servicios de reparación y
mantenimiento por garantía y solicitudes de los
clientes de MONCAR.
Bajo la dirección de este departamento se
encuentra:- Un Taller de Montacargas Diesel donde
serán realizados los trabajos de reacondicionamiento
de los equipos diesel que se comercialicen y las
reparaciones de los equipos de los clientes que por roturas
complejas necesiten ser trasladados al taller. - Un Taller de montacargas Eléctricos
para la atención integral de los equipos de esta
especialidad con muy amplias perspectivas de desarrollo
dada la demanda del mercado. - Taller Móvil de Asistencia
Técnica (servicios de Reparación y
Mantenimiento) es la piedra angular del trabajo de la
Empresa y se especializará y desarrollará en
forma progresiva fundamentalmente a través del
servicio con los móviles técnicamente
equipados y con personal profesional altamente calificado y
adiestrado, quedando conformadas tres brigadas de trabajo:
Brigada de reparación de Montacargas Diesel. (Taller
Diesel), Brigada de reparación de Montacargas
eléctricos. (Taller Eléctrico), Brigada de
Asistencia Técnica. (Móviles)
Subdirección Comercial
Sus funciones son:
- Organizar, dirigir, desarrollar y controlar la
actividad de Mercadotecnia y Ventas de la Empresa
cumpliendo los procedimientos correspondientes del Manual
de Calidad. - Cumplir y/o sobre cumplir el Plan de Ventas e
Ingresos de la Empresa. - Desarrollar la comercialización de
montacargas, tanto en el país como en el
exterior. - Ejecutar, desarrollar y controlar la actividad de
facturación y cobros de la Empresa. - Desarrollar y mantener permanentemente
actualizado el Análisis del Mercado y la Cartera de
Negocios de la Empresa. - Organizar, dirigir y desarrollar la actividad de
promoción y publicidad de los productos y servicios de
la Empresa.
Subordinada a esta subdirección se encuentra
el almacén, el cual es el encargado de
controlar todas las mercancías, piezas y accesorios
que entran a la empresa, conservándolos hasta que se
extraigan para su consumo.Subdirección de
EconomíaLas funciones son:
- Registrar todas las operaciones económicas
de los diferentes centros de costos en un
período. - Suministrar la información contable y
financiera de la empresa a los organismos e instituciones financieras
externas. - Analizar indicadores económicos para su
proyección financiera en el corto y largo
plazo. - Elaborar presupuestos y planes
económicos. - Dar a conocer a la dirección la
política de financiamiento más
ventajosas.
Subdirección de Recursos
HumanosSe encarga de:
- Llevar a cabo los sistemas
de incorporación, cambios y selección de
trabajadores, aplicando la política de
empleo. - Velar por la capacitación del personal, la
política salarial y de
estimulación. - Cumplir con la legislación laboral vigente,
reglamentos internos de la entidad, disposiciones y otras
medidas dictaminadas por la dirección de la
empresa.
Subordinado a este departamento se encuentra la
brigada de servicios, la cual se encarga de garantizar el
abastecimiento de los medios materiales
y víveres, así como de la reparación y
mantenimiento del área constructiva.Departamento Técnico
Tiene como funciones:
- Asegurar el cumplimiento estricto de la norma NC
ISO
9001:2001 en los procesos
de reparación de montacargas en los talleres y
asistencia técnica. - Mantener un Coeficiente de Eficacia de los
Procesos en los talleres diesel y
eléctricos. - Lograr la elevación del estado
técnico de los equipos tecnológicos de los
talleres, así como el de los móviles de
Asistencia Técnica, mediante la compra de
útiles y herramientas y el cambio de los
vehículos. - Mantener un correcto estado de limpieza y
organización en los talleres y móviles de
Asistencia Técnica.
Departamento de Supervisión y Control
Lo conforman los siguientes
técnicos:- Técnico de seguridad y protección,
se encarga de velar por que se cumplan los planes contra
catástrofes y contingencias, además de exigir
que los extintores estén llenos y en lugares
accesibles en cada área. - Técnico Informático, tiene la tarea
de mantener actualizada y en perfecto estado técnico
los ordenadores y demás tecnologías
computarizadas, además de velar porque se cumpla con
los planes de la seguridad
informática. - Técnico de supervisión y control,
estando al tanto de la corrupción y las ilegalidades,
así como del cumplimiento del control
interno de la entidad. - Auditor Interno, desarrollando las funciones de
revisión y control de la documentación necesaria en cada
área para el correcto desempeño.
2.3 Diagnóstico de la situación
financiera a corto plazo de la empresa.Una de las técnicas más utilizadas y
difundidas en el Análisis Económico –
Financiero de cualquier entidad es precisamente a
través del empleo de los Ratios o Razones Financieras.
Los Ratios resultan de gran utilidad para los Directivos de
cualquier empresa, para el Contador y para todo el personal
económico de la misma por cuanto permiten relacionar
elementos que por sí solos no son capaces de reflejar
la información que se puede obtener una vez que se
vinculan con otros elementos, bien del propio estado contable
o de otros estados, que guarden relación entre
sí directa o indirectamente, mostrando así el
desenvolvimiento de determinada actividad.Los Ratios, como parte esencial del Análisis
Económico – Financiero, constituyen una herramienta
vital para la toma de decisiones, facilitan el
análisis, pero nunca sustituirán un buen juicio
analítico. Sirven para obtener un rápido
diagnóstico de la gestión económica y
financiera de una empresa. Cuando se comparan a través
de una serie histórica permiten analizar la evolución de la misma en el tiempo,
permitiendo análisis de tendencia como una de las
herramientas necesarias para la proyección
Económico – Financiera.Existen varias maneras de clasificar o agrupar este
conjunto de indicadores, atendiendo a sus
características o las temáticas a analizar,
atendiendo a los estados financieros que toman en
consideraciones para su determinación, etc. Los
más usados generalmente se agrupan en cuatro grupos:
liquidez, endeudamiento, actividad y rentabilidad. A
continuación se hará un análisis de los
mismos a partir de la información obtenida de la
misma.Ratios de Liquidez
La liquidez es la capacidad que posee una entidad de
hacer frente a sus deudas en el corto plazo, atendiendo al
grado de liquidez del activo circulante. Pueden obtenerse
varios índices según el grado de las partidas
que se tomen para su confección.La Razón Circulante se calcula
dividiendo los activos circulantes entre los pasivos
circulantes. Los primeros normalmente incluyen efectivo,
valores negociables, cuentas y documentos por cobrar, e
inventarios; mientras los segundos se forman a partir de
cuentas y documentos por pagar, pagarés a corto plazo,
vencimientos circulantes de deudas a corto plazo, impuestos
sobre ingresos acumulados y otros gastos acumulados. Es la
razón más utilizada para medir la solvencia a
corto plazo, e indica el grado en el cual los derechos de
los acreedores a corto plazo se encuentran cubiertos por
activos que se espera que se conviertan en efectivo en un
periodo más o menos igual al del vencimiento de las
obligaciones.
Tabla No.1. Comportamiento de la Razón
Circulante.Ratio Financiero
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Promedio
Razón Circulante
2.44
2.10
2.45
2.00
1.65
1.46
2.02
Fuente: Elaboración propia.
Por lo general, el resultado de la razón
circulante debe estar entre los valores 1 y 2 para
considerarse aceptable. Un valor de
este índice menor que 1 indica que la empresa puede
declararse en suspensión de pagos y deberá
hacer frente a sus deudas a corto plazo teniendo que tomar
parte del Activo Fijo. Por otra parte, un valor muy alto de
este índice supone, como es lógico, una
solución de holgura financiera que puede verse unida a
un exceso de capitales inaplicados que influyen negativamente
sobre la rentabilidad total de la empresa, aunque en algunas
empresas por la actividad que realizan este indicador puede
estar por encima de 2. Si su valor es 1 puede hacer frente a
sus deudas pero de ello depende la rapidez conque
efectúe los cobros a clientes y de la
realización o venta de sus inventarios.En el caso que se analiza, los valores de solvencia
indican un comportamiento adecuado. Al cierre del año
2002, la empresa contaba con 2.44 pesos disponibles de activo
circulante por cada peso de pasivo circulante, variando a
2.10, 2.45, 2.00, 1.65 y1.46 pesos, en los años 2003,
2004, 2005, 2006 y 2007 respectivamente. Este indicador
muestra algunas variaciones no muy significativas de un
año respecto a otro, denotando así cierta
estabilidad.La Razón Rápida o Prueba
Ácida se calcula deduciendo los inventarios de los
activos circulantes y dividiendo posteriormente el resto
entre los pasivos circulantes. Los inventarios constituyen,
por lo general, el menos líquido de los activos
circulantes de una empresa y sobre ellos será
más probable que ocurran pérdidas en el caso de
liquidación. Por tanto, ésta es una "prueba
ácida" acerca de la habilidad de la empresa para
liquidar sus obligaciones en el corto plazo, para enfrentar
las obligaciones más exigibles.Un resultado igual a 1 puede considerarse aceptable
para este indicador. Si fuese menor que 1 puede existir el
peligro de caer en insuficiencia de recursos para hacer
frente a los pagos. De ser mayor que 1 la empresa puede
llegar a tener exceso de recursos y afectar su
rentabilidad.
Tabla No.2. Comportamiento de la Prueba
Acida.Ratio
Financiero2002
2003
2004
2005
2006
2007
Promedio
Razón
Rápida1.06
0.69
0.55
1.08
0.72
0.85
0.83
Fuente: Elaboración propia.
En el caso de análisis el indicador se
comporta de forma inestable; la empresa contó con 0.83
centavos, como promedio, para cubrir las obligaciones
inmediatas. En los años 2003 y 2004, 2006 y 2007 esta
razón se encuentra por debajo de los parámetros
adecuados, lo que evidencia que el inventario
constituyó un elemento de peso dentro de su activo
circulante. Luego, en los años posteriores, se denota
que a pesar que el inventario influye también las
cuentas por cobrar denotan un peso importante.Ratios de Actividad
Estos ratios permiten analizar el ciclo de
rotación del elemento económico seleccionado y
por lo general son expresados en días. Sus resultados
proporcionan elementos que permiten profundizar en el
comportamiento de algunos índices. Entre los
más utilizados se encuentran los de rotación de
cuentas por cobrar, de cuentas por pagar, del activo total,
del activo fijo, inventarios, así como el plazo
promedio de cobro, de pago y de inventarios.Las razones de actividad miden la efectividad con
que la empresa emplea los recursos de que dispone.La Rotación de Cuentas por Cobrar
muestra las veces que rotan las cuentas por cobrar en el
año. Se calcula dividiendo las Ventas Netas entre el
saldo de las Cuentas por Cobrar a corto plazo.
Tabla No.3. Comportamiento de la Rotación
de Cuentas por Cobrar.Ratio
Financiero2002
2003
2004
2005
2006
2007
Promedio
Rotación de Cuentas por
Cobrar3.74
3.58
4.59
3.17
8.08
34.56
9.62
Fuente: Elaboración propia.
El Plazo Promedio de Cobro expresa el
número de días promedio que tardan los clientes
en cancelar sus cuentas. A través de este
índice se puede evaluar la política de
créditos de la empresa y el comportamiento de su
gestión de cobros. Esta razón se calcula
dividiendo el número de días del año
fiscal
entre el número de veces que rotan las Cuentas por
Cobrar, para encontrar el número de días de
ventas invertidos en cuentas por cobrar, o lo que es lo
mismo, el plazo promedio de tiempo que la empresa debe
esperar para recibir el efectivo después de realizar
una venta.
Tabla No.4. Comportamiento del Plazo Promedio de
Cobro.Ratio
Financiero2002
2003
2004
2005
2006
2007
Promedio
Plazo Promedio de
Cobro96
100
78
113
44
10
73
Fuente: Elaboración propia.
Ambos índices, relacionados con el cobro de
las ventas a crédito, evidencian inestabilidad en su
comportamiento durante el periodo 2002-2005, y por tanto,
refleja una deficiente política de cobros por parte de
la empresa, mejorando considerablemente durante los
años 2006 y 2007 con un plazo promedio de cobro de 44
y 10 días respectivamente, lo que demuestra una
mejoría en la política de cobro de la
entidad.Como promedio, las cuentas por cobrar rotan algo
más de 9 veces al año, lo que se traduce a la
entrada de efectivo cada 73 días.Independientemente de la inestabilidad que se
muestra luego de este análisis, se denota que en los
años de aplicación de una política de
cobros más agresiva, esta resulta capaz de garantizar
el cobro de los créditos concedidos a corto plazo (30
días).La Rotación del Activo Fijo se basa en
la comparación del monto de las ventas con el total
del activo fijo neto. El objetivo de esta comparación
es tratar de maximizar las ventas con el mínimo de
activo posible, logrando así disminuir las deudas y
traduciéndose, finalmente, en una empresa más
eficiente.
Tabla No.5. Comportamiento de la Rotación
del Activo Fijo Neto.Ratio
Financiero2002
2003
2004
2005
2006
2007
Promedio
Rotación del Activo Fijo
Neto5.1
5.5
5.7
5.6
10.4
11.9
7.37
Fuente: Elaboración propia.
Este indicador manifiesta una estabilidad e incluso
una mejoría en el período 2006-2007 lo que
denota la correcta administración de los activos
fijos.Ratios de Endeudamiento
A partir de conocer en qué medida las
distintas fuentes de financiamiento ayudan a financiar los
diferentes activos, se hace necesario conocer también
cómo se encuentran estructuradas las fuentes de
financiamiento de la empresa. Es decir, qué
relación guardan entre sí los recursos ajenos,
los recursos permanentes y los recursos propios de la
misma.La Razón de Endeudamiento mide la
intensidad de toda la deuda de la empresa con relación
a sus fondos, mide el porcentaje de fondos totales
proporcionado por los acreedores.
Tabla No.6. Comportamiento de la Razón de
Endeudamiento.Ratio
Financiero2002
2003
2004
2005
2006
2007
Promedio
Razón de
Endeudamiento0.65
0.69
0.65
0.68
0.77
0.84
0.71
Fuente: Elaboración propia.
La empresa se desarrolla mayormente con capital
ajeno, lo que muestra un alto grado de dependencia financiera
con acreedores externos. Sus activos totales han sido
financiados externamente en un 71% como promedio del periodo
que se analiza, oscilando entre 65 y 84% en el período
analizado.La Razón de Autonomía muestra
hasta qué punto la empresa tiene independencia financiera ante sus acreedores.
Se determina dividiendo el valor del patrimonio entre el
activo total.
Tabla No.7. Comportamiento de la Razón de
Autonomía.Ratio
Financiero2002
2003
2004
2005
2006
2007
Promedio
Razón de
Autonomía0.35
0.31
0.35
0.32
0.23
0.17
0.28
Fuente: Elaboración propia.
La posibilidad de la empresa de financiarse con
capital propio se reduce al 35% en el año 2002, al 31%
en el 2003, al 35% en el 2004 , al 32% en el 2005, al 23% en
el 2006 y al 17% en el 2007, lo que evidencia la poca
autonomía que muestra la entidad en el período
.La Calidad de la Deuda permite conocer
qué parte de ella corresponde a deudas a corto plazo.
Se determina mediante la división del pasivo
circulante entre el pasivo total.
Tabla No.8.Comportamiento de la Calidad de la
Deuda.Ratio
Financiero2002
2003
2004
2005
2006
2007
Promedio
Calidad de la Deuda
0.52
0.61
0.57
0.66
0.68
0.75
0.63
Fuente: Elaboración propia.
Al cierre del 2002 el 52% de las deudas eran a corto
plazo, o sea, por cada peso de deuda, 0.52 centavos
vencían antes de un año. En el año 2003
se produce un aumento del 9%, denotando que el 61% de la
deuda era a corto plazo. Así, durante los dos
años 2004, 2005,2006 y 2007 se comportó al 57,
66,68 y 75% respectivamente, evidenciando el elevado monto
que representan los financiamientos a corto plazo del total
de deudas. - Existe crédito a corto y a largo
- Situación de estabilidad normal
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