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Análisis del Capital de Trabajo (página 3)



Partes: 1, 2, 3

Ratios de Rentabilidad

Abarcan el conjunto de ratios que comparan las ganancias de un
periodo con determinadas partidas del Estado de
Resultado y de Situación. Sus resultados materializan la
eficiencia en
la gestión
de la empresa, es
decir, la forma en que los directivos han utilizado los recursos, ofrecen
respuestas más completas acerca de qué tan
efectivamente está siendo manejada la empresa. Por
tales razones la dirección debe velar por el comportamiento
de estos índices, pues mientras mayores sean sus
resultados, mayor será la prosperidad para la misma.

El Margen de Beneficio Neto o Rentabilidad
de los Ingresos
indica cuánto beneficio se obtiene por
cada peso de venta, en otras
palabras, cuánto gana la empresa por cada peso que vende.
Se calcula dividiendo el ingreso neto después de impuestos entre
las ventas. El
valor de este
índice estará en relación directa al
control de los
gastos, pues por
mucho que la empresa venda si los gastos aumentan, el resultado
se verá reducido por la influencia negativa del exceso de
gastos incurridos en el período.

Tabla No.9. Comportamiento del Margen de Beneficio
Neto.

Ratio Financiero

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Promedio

Margen de Beneficio Neto

0.07

0.14

0.14

0.15

0.09

0.05

0.11

Fuente: Elaboración propia.

Este indicador muestra un bajo
comportamiento de la relación costo y precio. La
empresa sólo obtiene 0.11 centavos, como promedio, por
cada peso que vende.

El Rendimiento sobre la Inversión o Índice de Rentabilidad
Económica
muestra la capacidad básica de la
entidad para generar utilidades, o lo que es lo mismo, la
utilidad que
se obtiene por cada peso de activo total invertido. Proporciona
el nivel de eficacia de la
gestión, el nivel de rendimiento de las inversiones
realizadas. Muestra en cuánto aumentó el
enriquecimiento de la empresa como producto del
beneficio obtenido y se calcula a través de la
división de las Utilidades antes de Impuesto entre el
activo total.

Tabla No.10. Comportamiento del Rendimiento sobre la
Inversión.

Ratio Financiero

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Promedio

Rendimiento sobre la
Inversión

0.06

0.11

0.12

0.10

0.12

0.08

0.10

Fuente: Elaboración propia.

La capacidad básica de la entidad para generar
utilidades por cada peso de Activo Total invertido es baja, lo
cual denota bajo nivel de eficacia de la gestión. El
enriquecimiento de la empresa, como producto del beneficio
obtenido, apenas aumenta y en el año 2007 disminuye como
consecuencia de sus bajas razones de rotación y de su
medio margen de utilidad sobre las ventas.

La Rentabilidad Económica está en función
del Margen Neto que se obtenga del resultado de la gestión
de la empresa y del grado de Rotación del
Activo.

Aunque el análisis de las razones proporciona un
panorama relativamente bueno, es incompleto en un aspecto
importante: soslaya en buena parte la dimensión del
tiempo. Las
razones son fotografías de la situación de la
empresa en un punto en el tiempo, pero existen tendencias en
desarrollo que
se encuentran en el proceso de
erosionar una posición actual relativamente
buena.

Según el pequeño análisis de
tendencia de algunas de las razones o ratios financieros, se
contempla la estabilidad de los indicadores de
rentabilidad, endeudamiento y solvencia, aun cuando esto no
indique el adecuado comportamiento de los mismos.

Como parte del proceso de investigación se procede a resumir los
principales Estados
Financieros de los años objeto de estudio para su
análisis. A través del empleo del
sistema Du Pont
se procede a evaluar la situación económica y
financiera de Moncar.

Este análisis muestra que durante todo el
período que se analiza, los elementos que mayor incidencia
tuvieron sobre la rentabilidad de la empresa fueron los Costos totales y
las Cuentas por
Cobrar entre los años 2002 al 2005.

Análisis del equilibrio
Financiero

Tabla No.11. Relación de
Liquidez.

Año

Activo Circulante

(AC)

Pasivo Circulante

(PC)

Relación de
liquidez

(AC > PC)

2002

2303.5

945.5

2303.5 > 945.5

2003

2956.8

1407.2

2956.8>1407.2

2004

2822.1

1153.5

2822.1 > 1153.5

2005

3301.5

1651.9

3301.5 > 1651.9

2006

3532.3

2129.5

3532.3 >
2129.5

2007

4273.4

2926.2

4273.4 >2926.2

Fuente: Elaboración propia.

Tabla No.12. Relación de
Solvencia.

Año

Activo Real

(AR)

Recursos Ajenos

(RA)

Relación de
Solvencia

(AR > RA)

2002

2762.5

1808.4

2762.5 > 1808.4

2003

3314.2

2274.3

3314.2 > 2274.3

2004

3096.0

2013.3

3096.0 > 2013.3

2005

3524.6

2513.3

3524.6>2513.3

2006

4042.0

3114.5

4042.0 >3114.5

2007

4629.3

3897.1

4629.3 >
3897.1

Fuente: Elaboración propia.

En MONCAR se cumplen ambas condiciones necesarias. Pero
recordando que no resulta suficiente con que se cumpla esta
condición necesaria de tener liquidez y solvencia, dado
que debe determinarse la calidad del
equilibrio financiero, se procede a comprobar a tercera
condición.

Tabla No.13. Relación de Riesgo o
Endeudamiento.

Año

Recursos Propios

(RP)

Recursos Ajenos

(RA)

Relación de
Endeudamiento

(RP ≥ RA)

2002

1126.1

1808.3

1126.1 < 1808.3

2003

1392.4

2274.3

1392.4 < 2274.3

2004

1468.4

2013.3

1468.4 < 2013.3

2005

1666.8

2513.3

1666.8 < 2513.3

2006

927.5

3114.5

927.5 < 3114.5

2007

732.2

3897.1

732.2 <3897.1

Fuente: Elaboración propia.

Tabla No.14. Evaluación
de la calidad del equilibrio financiero.

Año

RA / Pasivo y Patrimonio

RP / Pasivo y
Patrimonio

2002

61.6

38.4

2003

62.0

38.0

2004

57.8

42.2

2005

60.1

39.9

2006

77.1

22.9

2007

84.2

15.8

Fuente: Elaboración propia.

Como el comportamiento normativo indica, el equilibrio
financiero de MONCAR es aceptable o estable en el período
comprendido entre los años 2002-2005, lo que evidencia que
la empresa aparentemente puede hacer frente a sus deudas a corto
plazo con recursos a corto plazo, pero este comportamiento se
convierte inestable en los años 2006 y 2007, por lo que la
entidad no podrá hacer frente a sus deudas a corto plazo
con recursos a corto plazo.

Cuadrante de Negación.

Aunque el análisis de las razones proporciona un
panorama relativamente bueno, es incompleto en un aspecto
importante: soslaya en buena parte la dimensión del
tiempo. Las razones son fotografías de la situación
de la empresa en un punto en el tiempo, pero existen tendencias
en desarrollo que se encuentran en el proceso de erosionar una
posición actual relativamente buena.

A su vez, mediante la técnica del cuadrante de
navegación, tomando los valores
indicados, se comprueban los serios problemas de
rentabilidad económica que presenta Moncar.

Año

2005

2006

2007

Promedio

Rentabilidad Financiera
(X)

0.02

0.57

0.30

0.30

Liquidez (Y)

0.05

0.12

0.07

0.88

Fuente: Elaboración propia.

La empresa se encuentra ubicada en el primer (I)
cuadrante, con una situación aparentemente consolidada o
en desarrollo, capaz de obtener utilidades y generar suficiente
efectivo por actividades de operación que le permiten
cumplir con sus obligaciones,
pero presenta muy bajos niveles de rentabilidad. Pero la realidad
es que Moncar presenta una tendencia a continuar en el cuadrante
(I), teniendo que vigilar muy de cerca su rentabilidad para
evitar que esta se desvíe a otro cuadrante y se
descapitalice.

A raíz del análisis de la situación
de la empresa, se impone la evaluación del equilibrio
financiero.

2.4 Resumen del análisis económico –
financiero.

El análisis económico – financiero
propicia dilucidar los posibles puntos débiles dentro de
la
administración de MONCAR.

Aparentemente no se observan problemas de liquidez, pues
la razón circulante mantiene un comportamiento aceptable,
aunque pudiera resaltarse la presencia de dinero
inmovilizado en algunos períodos; en cambio, la
prueba ácida difiere de la anterior la cual se encuentra
por debajo de los parámetros generalmente aceptados,
suscitando una ligera inclinación a la existencia de
dificultades en el manejo de las Cuentas por
Cobrar e inventarios.

El resultado de la
investigación del grupo de
indicadores de actividad confirma las dudas anteriores, denotando
deficiencias en la rotación y plazo de Cuentas por Cobrar
en el período del 2002 al 2005, mejorando
considerablemente el los años 2006 y 2006.

No se observan problemas en la Rotación del
Activo Fijo.

Los niveles de endeudamiento son elevados si se
considera que más del 70% del Activo está siendo
financiado por terceros, y el resto de los indicadores confirma
lo antes expuesto.

Las disímiles técnicas
de valuación empleadas para el estudio de la
situación económica y financiera de MONCAR, indican
que existe una situación no favorable, con deficiencias
que persisten a través de todo el período
analizado. De mantenerse estas condiciones la Empresa
seguirá siendo guiada hacia una riesgosa
problemática de irrentabilidad en un corto plazo si no se
toman las medidas adecuadas.

Capítulo 3. Propuesta de procedimiento
para un manejo deficiente del capital de
trabajo en MONCAR

3.1 Política de Capital de
Trabajo:

El Capital de Trabajo Neto, a través del periodo
analizado, es positivo, como muestra la siguiente
tabla:

Tabla No. 15. Comportamiento del Capital de Trabajo
Neto.

Año

2002

2003

Variac.

(%)

2004

Variac.

(%)

2005

Variac.

(%)

2006

Variac.

(%)

2007

Variac.

(%)

Capital

de Trabajo

Neto

1358.0

1549.6

14%

1668.6

7%

1649.6

(1.2%)

1402.8

(15%)

1357.2

(4%)

Fuente: Elaboración propia.

La Empresa emplea una política
financiera de administración de su capital de trabajo
totalmente intermedia, es decir que sus activos a corto
plazo no solo lo financia con pasivos a corto plazo,

La rentabilidad mantiene niveles bajos, pero aun
así, es posible obtenerla. La posición es
más arriesgada que la política conservadora pero
menos que la agresiva.

En el Capítulo anterior se determinan los
elementos que inciden directamente en la deficiente
situación económico – financiera de la empresa, por
tanto, en este se relacionarán una serie de propuestas
encaminadas a la solución de los problemas detectados en
la administración del Capital de Trabajo en
MONCAR.

3.2 Análisis del elemento crédito
como elemento del capital de trabajo en MONCAR.

Se denota que la política de créditos vigente en la Empresa es muy
flexible. No presenta criterio mínimo en cuanto a la
selección de sus clientes ni al
monto de los créditos que brinda. No se solicita información acerca de la situación
económico – financiera de cada uno de ellos, ni se procede
a realizar investigación alguna en instituciones
bancarias que puedan dar fe de la posibilidad real de
cumplimiento de compromisos de pago de los mismos. .

Las condiciones de crédito especifican los
términos de pago para cada cliente a
crédito.

Por lo general se exige el cobro de cada deuda en un
plazo de treinta (30) días al término de
este.

Para colectar sus cuentas por cobrar a su vencimiento,
la Empresa emplea una política de cobros muy parecida al
resto de las entidades del país. Es conocido que a medida
que una cuenta envejece, la gestión de cobro se hace
más personal y
más estricta. Casi siempre se comienza por una
conciliación de cuentas, por cobrar por parte de la
Empresa, y por pagar por parte del cliente.

Las cartas
recordatorias de la obligación del cliente, las llamadas
telefónicas, las visitas personales y el procedimiento
legal, constituyen los pasos para proceder al cobro de las
cuentas vencidas.

3.3 Propuestas a la problemática de
rentabilidad y las cuentas por cobrar de la empresa
MONCAR.

Se comentó en el Capítulo anterior que la
Rentabilidad Económica de una empresa parte
de la relación existente entre el Beneficio o Utilidad
Antes de Intereses e Impuestos (U.A.I.I.) y el Activo Total; que
muestra el beneficio que se obtiene por cada peso de Activo Total
invertido, y proporciona el nivel de eficacia de la
gestión, o lo que es lo mismo, el nivel de rendimiento de
las inversiones realizadas. Muestra, además, en
cuánto aumenta el enriquecimiento de la empresa producto
del beneficio obtenido y, por ende, cuanto mayor sea su valor,
mejor será para la empresa, pues sus resultados
reflejarán en cuánto ha sido productivo el Activo
de la misma.

Por tales razones la Rentabilidad Económica
estará en función de dos aspectos
principales:

  • el Margen, es decir, la relación entre el
    Resultado y las Ventas;
  • y la Rotación del Activo de la
    empresa.

Puede entonces establecerse que una empresa interesada
en incrementar su Rentabilidad Económica deberá
trabajar con vistas a aumentar sus Ventas, o sus Ingresos, como
elemento común para ambos índices; y, como segundo
aspecto, deberá trabajar, tanto en la reducción de
sus Gastos para la obtención de una mayor Utilidad del
Periodo y así mostrar un Margen de Beneficio Neto elevado,
como en el incremento de la Rotación de sus
Activos.

Muchas son las variantes que pueden presentarse y una de
ellas es:

Como el margen de beneficio es pequeño,
habría que vender más y también analizar la
posibilidad de reducir los gastos.

Es conocido que el objetivo que
se persigue con respecto a la administración de las
cuentas por cobrar debe ser no solamente el de cobrarlas con
prontitud, también debe prestarse atención a las alternativas costo-beneficio
que se presentan en los diferentes campos de la
administración de éstas. Estos campos comprenden la
determinación de las políticas
de crédito, el análisis de crédito, las
condiciones de crédito y las políticas de cobro, de
ahí que a la Empresa se le propone:

    • Establecer estándares de crédito
      con un criterio mínimo que abarque términos
      de referencias, períodos de pago, e índices
      financieros que constituyan una base cuantitativa para la
      selección de clientes.
    • Estipular el monto del crédito para cada
      cliente.
    • Solicitar a cada cliente el suministro de sus
      estados financieros de los últimos años, y el
      mayor de sus cuentas por pagar, con el fin de analizar su
      estabilidad financiera.
    • Canalizar la obtención de
      información acerca de la capacidad crediticia del
      cliente a través de las instituciones
      bancarias.
  1. Instaurar una política de créditos
    más restrictiva.
  2. Organizar una política de cobros más
    agresiva.
  3. Realizar un estudio de
    mercado para incrementar la cartera de
    clientes.
  4. Aplicar la resolución No 91 con fecha 6 de
    Octubre del 2005, que implementa el mecanismo que permite que
    las empresas
    estatales y sociedades
    mercantiles de capital 100% cubano autorizadas a operar en
    moneda nacional (CUP) o en pesos convertibles (CUC), puedan
    ejecutar el cumplimiento de las obligaciones pactadas con una
    moneda distinta a la que originalmente fue contratada, a una
    tasa de cambio que acuerden las partes y cumpliendo con otras
    exigencias.

Una vez que se cuente con una política de
créditos más restrictiva y una política de
cobros más agresiva, habrá clientes actuales,
morosos en el pago, que dejarán de optar por los servicios de
MONCAR. De ahí que se sugiera la realización de un
estudio de mercado para la
búsqueda de clientes que cumplan con el criterio
mínimo que se establezca.

Para analizar la política de créditos, se
mencionó que la empresa puede basarse en varias
técnicas de análisis del crédito, ya sea a
través de ratios financieros, a través de la
calificación de créditos mediante puntuaciones
calculando un índice global de riesgo para cada cliente;
mediante la elaboración de mejores índices de
riesgo, como es el caso del índice de calidad crediticia
que se determina a través de una técnica estadística sencilla para calcular la
importancia que hay que dar a cada variable del análisis
discriminante múltiple (ADM) con el fin de separar los
clientes que pagan de los que no pagan.

Una vez definidas las condiciones de venta y establecido
el procedimiento para estimar la probabilidad
de pago de cada cliente, el siguiente paso es decidir a
qué clientes deberá ofrecerse
crédito.

Apoyándose en la técnica del árbol
de decisión la empresa podrá determinar a partir de
qué posibilidad de cobro, la política de MONCAR
debería ser conceder crédito.

Esta técnica supone que la probabilidad de que el
cliente pague es "p". Si el cliente paga, se reciben
ingresos adicionales (ING) y se tienen costes adicionales (COS);
la ganancia neta sería el valor actual de ING – COS.
Existe también la probabilidad (1 – p) de que el
cliente no pague, lo que significaría no recibir ingresos
y tener gastos adicionales. El beneficio esperado de las dos
alternativas sería:

Beneficio esperado de denegar el
crédito = 0

Beneficio esperado de conceder el
crédito = pVA(ING – COS) – (1 –
p
)VA(COS)

Donde VA: Valor actual

Por tanto, la empresa deberá conceder
crédito si el beneficio esperado de hacerlo supera el de
denegarlo.

Considerando la situación proyectada de la
empresa objeto de estudio, el cálculo
del beneficio esperado mínimo resulta:

pVA(ING –
COS) – (1 – p)VA(COS)

=

0

p (2919.0 –
2522.2) – (1 – p)(2522.2)

=

0

2919.0p – 2522.2p
-2522.2+2522.2p

=

0

2919.0p

=

2522.2

p

=

0.86

La política de MONCAR deberá estar
encaminada a la concesión de créditos siempre que
las posibilidades de cobrar sean superiores al 86%, ya que a
partir de esta posibilidad la empresa obtendrá
beneficios.

3.4 Trabajo que se realiza con las cuentas por
cobrar

A partir de un análisis que se realiza a las
cuentas por cobrar para lo cual la evaluación es
deficiente, la dirección del centro conjuntamente con el
departamento económico se dan a la tarea de realizar un
profundo trabajo en este tema, fundamentalmente por la
importancia que tiene en estos tiempos y por la
situación que presenta el país con la cadena de
impagos

Por toda esta situación se creó una
brigada para actualizar la conciliación con los clientes
y proveedores
así como completar todos los expedientes con todos los
datos
obligatorios, actualizando diariamente en una tabla todas las
cuentas por cobrar, ya sea su conciliación o cobro (Ver
anexo referente a las tablas de cuentas por cobrar)

Comportamiento de las cuentas por cobrar y pagar
(2005-2007)

Cuentas por
Cobrar

AÑO

MT

MLC

2005

752,2

443,4

2006

677,9

413,7

2007

403,6

280,5

Cuentas por Pagar

AÑO

MT

MLC

2005

329,4

313,3

2006

1061

510,8

2007

938,1

263,4


Se dedujo, a través de la investigación
desarrollada para el presente trabajo, que el otro elemento que
incidía fuertemente en los bajos niveles de rentabilidad
del activo, era el costo de ventas. El estudio de mercado
recomendado a MONCAR le proporcionaría la posibilidad de
analizar sus costos y precios, y
establecer competencia justa
para aumentar su rentabilidad.

El control de los costos y gastos en cualquier empresa
de producción o servicios es un elemento
fundamental para el control económico, tanto para la
planificación económica como para
medir y comparar los resultados en la gestión que
realizan.

Para la dirección, el
conocimiento de los costos es indispensable, así como
los Principios
Básicos para el registro, control
y análisis de los gastos de producción / servicios
para que sean fieles, oportunos y correspondan a las normas y
lineamientos generales que deben adaptarse a las condiciones
específicas de las empresas para adecuar el sistema de
costos a sus necesidades.

Para el logro de esta acción,
MONCAR requiere una voluntad y estilo de dirección que
obligue a utilizar el costo como un instrumento verdadero, siendo
necesario para ello elaborar un sistema de costos propio para el
registro de los gastos de acuerdo a las exigencias del
sistema.

Para lograr un análisis correcto de los costos
debe existir una estrecha correspondencia entre el plan de costos,
el registro de los gastos asociados a la producción y el
cálculo de los costos reales. Es importante utilizar,
tanto en el plan como en el real, las mismas bases de distribución de los gastos indirectos de
producción / servicios.

Resulta de interés,
por parte del autor del presente trabajo, señalar que
cualquier tipo de análisis que se realice sobre la
base de datos
elaborados por el hombre
siempre estará sujeto a limitaciones propias de las
características de la información de que se trate.
En ocasiones, la información contable es manejada a gusto
e interés de la máxima dirección con el fin
de distorsionar el análisis del comportamiento real de
determinados datos que afectan la imagen de la
entidad; y por lo general, la información contable no
está ajustada a los efectos de la inflación, lo que
la hace a veces no representativa de la realidad.

 

 

 

 

Autor:

José Pedro González
González

Partes: 1, 2, 3
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