Análisis e interpretación de los estados financieros (página 2)

Enviado por Jos� Pedro Gonz�lez Gonz�lez

Partes: 1, 2, 3

Estructura de
la empresa

Cada Especialista Principal o Director de la UEB,
además de las funciones de
dirección propias, ejecuta múltiples
funciones y tareas específicas dentro de la actividad que
dirige.

Con excepción de la actividad de producción, las seis subdivisiones
estructurales restantes están compuestas solamente por un
reducido número de trabajadores (entre 3 y 6
personas).

Consideraciones
teóricas

Técnicas de análisis económico –
financiero.

Análisis comparativo u
horizontal

Es el análisis, como su nombre lo indica, de los
mismos datos o informes en
dos o más periodos de manera que puedan determinarse las
diferencias entre dos. Este se realiza horizontal porque va de
izquierda a derecha, y es comparativo por las relaciones que se
establecen con los factores de la izquierda respecto a la derecha
para la posterior toma de
decisiones. Son bases comparables: otros periodos (plan – real),
otras empresas y
parámetros de la misma rama o sector, según
características propias. En el análisis, el
analista puede concentrarse en una partida y determinar su
tendencia, es decir, si muestra un
crecimiento o decrecimiento año por año y en la
proporción o medida en que lo hace.

Análisis porcentual o vertical

Consiste en inducir una serie de cantidades a
porcentajes sobre una base dada. Se dice que es vertical porque
va de arriba hacia abajo, induciendo una partida de otra.
Generalmente todas las partidas del estado de
resultados se presentan calculando qué porcentaje de
las ventas netas
representa cada una de ellas. Este tipo de análisis
facilita las comparaciones y es útil para evaluar la
magnitud y el cambio
relativo a las partidas. Además, la reducción de
los valores
monetarios a porcentuales permite la comparación entre
entidades de diferentes envergaduras. Aquí el factor
tiempo no es
sustancial y es conveniente hacerlo año con año,
pues de esta manera se va teniendo una historia, en números
relativos y números absolutos, dentro de un mismo estado. Es
más significativo este análisis en el estado de
resultados que en el balance
general.

Análisis de razones financieras

Es aquel que se ejecuta a partir de las razones
financieras, lo que puede traducirse en varios
términos: ratios, índices, indicador o simplemente,
una razón. Esta última se define como la
relación entre dos (2) números, donde cada uno de
ellos puede estar integrado por una o varias partidas de los
estados
financieros de una empresa. El
propósito del uso de las razones en los análisis de
los estados financieros es reducir la cantidad de datos a una
forma práctica y darle un mayor significado a la información.

El Sistema Du Pont
para el análisis financiero

El sistema Du Pont de análisis
financiero tiene amplio reconocimiento en la industria.
Este conjuga, en un estudio completo, las razones de actividad y
el margen de utilidad sobre
las ventas, y muestra la forma en la que estas razones
interactúan para determinar la tasa de rendimiento sobre
los activos. . Cuando
se emplea el sistema Du Pont para el control
divisional, tal proceso se
denomina a menudo control del rendimiento sobre los activos
(ROA), donde el rendimiento se mide a través del
ingreso en operación o de las utilidades antes de
intereses e impuestos.

La parte superior del sistema muestra el Margen de
Utilidad sobre Ventas; las partidas de Gastos
individuales son totalizadas y posteriormente los Costos totales
son sustraídos de las Ventas para determinar el saldo de
la Utilidad Neta después de Impuestos. Al dividir la
Utilidad Neta entre las Ventas se obtiene el Margen de Utilidad
sobre las Ventas.

La parte inferior de la figura muestra la razón
de Rotación de Activos y cada uno de los elementos que la
conforman. Al dividir la Inversión Total en Activo entre las Ventas
se obtiene la Rotación de la Inversión en
Activos.

Luego, cuando la razón de Rotación de
Activos se multiplica por el Margen de Utilidad sobre Ventas, el
producto es el
Rendimiento sobre la Inversión.

Cuadrante de Navegación

Luego de realizar un análisis económico de
los Estados Financieros surge la incógnita de saber en
qué posición se encuentra la empresa,
motivo por el cual se crea la técnica del cuadrante de
navegación. Esta técnica toma sólo dos ejes
matemáticos, el eje de las (X) y el
eje de las (Y), los que se relacionan con las dos
posiciones generales en la toma de decisiones: la posición
económica y la posición financiera. La primera va a
tomar el eje de las Y en busca de ascenso o retroceso, y
la segunda el eje de las X, en busca de nivelación
y estabilidad.

Toda empresa debe
trabajar por alcanzar dos metas financieras básicas:
rentabilidad y
liquidez. La rentabilidad muestra la posición
económica de la entidad, es decir, la capacidad que
ésta tiene para generar y retener utilidades en un
período determinado. Por su parte, la liquidez indica la
posición financiera, o sea, la capacidad de pago que tiene
para enfrentar adecuadamente sus deudas en un momento
determinado, tanto a corto como a largo plazo.

El análisis financiero permite conocer en
qué cuadrante se ubica la entidad que se está
evaluando y a partir de su situación llegar a conclusiones
y proponer las recomendaciones pertinentes. Utilizando la
representación gráfica a partir del cuadrante de
navegación pueden encontrarse disímiles situaciones
empresariales.

Si la empresa es rentable (+) y solvente (+), se
encuentra Consolidada o en Desarrollo,
ya que obtiene utilidades y genera suficiente efectivo por
actividades de operación que le permiten cumplir con sus
obligaciones. Debe tratar de mantenerse esta
situación y de colocar el efectivo excedente (ocioso) en
depósitos bancarios a plazo fijo o en inversiones
de corto y largo plazo que generen ganancias adicionales por
intereses y especulaciones.
Si la empresa es rentable (+) y no solvente (-)
indica que está en Crecimiento o Reflotación
Financiera, porque aunque se obtienen utilidades, no se genera
suficiente efectivo por actividades de operación para
pagar las deudas, lo que podría provocar que los
acreedores declararan su quiebra. Se
deben renegociar las deudas tratando de ampliar el
período de pagos a proveedores
y refinanciando las obligaciones a largo plazo. También
se debe tratar de disminuir el ciclo de inventarios y
el período de cobranza.
Si no hay rentabilidad (-) y tampoco solvencia (-),
la empresa se encuentra en una situación de Muerte o
Fracaso Empresarial. Hay pérdidas y no se genera
efectivo por actividades de operación. Se debe tratar de
fusionar o reorganizar la entidad o simplemente declararla en
bancarrota y liquidarla.
Si no hay rentabilidad (-) y hay solvencia (+), la
empresa está Descapitalizada o en Redimensionamiento.
Hay pérdidas pero la entidad las cubre haciendo
líquidos sus activos no líquidos, generando de
esta forma el efectivo que le permite cumplir con sus
obligaciones y mantenerse con vida. Aunque el Patrimonio
de la empresa está disminuyendo, la misma puede
continuar adelante, pero llegará el momento en que no
pueda pagar sus deudas y caiga en el Cuadrante III. Se deben
llevar a cabo estudios de mercado y de
investigación para la fabricación
de nuevos o mejores productos,
así como introducir adelantos organizativos y
tecnológicos que permitan aumentar las ventas y reducir
los costos a fin de lograr obtener utilidade

Equilibrio
Financiero

El equilibrio
financiero es otra de las técnicas
de análisis. Es controvertida y muy discutida por muchos
autores desde varios puntos de vista, y plantea que una empresa
tiene Equilibrio Financiero cuando es capaz de satisfacer sus
deudas en sus respectivos plazos y vencimientos. Existen tres
relaciones básicas:

Relación de Liquidez. Condición
donde los Activo Circulante (AC) sean mayores que los Pasivos
Circulantes (PC). AC > PC.
Tanto la Liquidez como la Solvencia son condiciones
técnicas que definen si existe o no el equilibrio
financiero. A lo anterior se le denomina Condición
Necesaria, que no resulta suficiente dado a que se debe
determinar la calidad del
equilibrio. Es por ello que existe una tercera
condición.
Relación de Solvencia. Esta
condición se cumple siempre que los Activos Reales (AR)
sean mayores que los Recursos Ajenos
(RA). AR > RA.
Relación de Riesgo o
Endeudamiento. El riesgo en una empresa está dado
por la probabilidad
de llegar a ser técnicamente insolvente y esta
relación no es más que comparar aproximadamente
los RA y los Recursos Propios (RP). RP ≥ RA.

Las normas de
comparación de acuerdo a los financiamientos son las
siguientes:

Endeudamiento Ideal: Su comportamiento es un 50 % tanto para los RA como
para los RP.
Endeudamiento aceptable o estable: Su
comportamiento estriba entre los parámetros de 60 % para
los RP y 40% para los RA, sin importar el sentido que pueda
tener.
Endeudamiento inestable: Su comportamiento
normativo radica entre los parámetros del 6.5 % para los
RA y un 3 % para los RP, cuando uno de ellos predomina sobre el
otro por encima del 60%. Los porcentajes de financiamiento cada vez mayores de RA indican
cuanto más ingreso significa otorgarle crédito a esa Entidad.

Estos porcentajes pueden calcularse a través de
la fórmula:

Situación financiera según
estabilidad

- No existen recursos prestados
- Es generalmente para empresas en su momento
  inicial (cuando se crea).
Situación de máxima estabilidad
- Existe crédito a corto y a largo
  plazo
- Se mantiene la estabilidad en la empresa haciendo
  frente a las deudas a corto plazo con sus recursos a corto
  plazo.
Situación de estabilidad normal
- El pasivo circulante crece y pasa a cubrir parte
  del inmovilizado
- La empresa no puede hacer frente a sus deudas a
  corto plazo con los recursos a corto plazo.
Si en estos momentos no se llega aun a la
suspensión de los pagos, la empresa debe tomar medidas
tales como:
- Vender parte de los activos fijo
- Conseguir nuevos créditos
- Aumentar el capital
1. - Deudas mayores que el activo real
  - El activo ficticio se engruesa por la
    acumulación sucesiva de
    pérdidas.
  Métodos de planeación
  financiera
  Otro aspecto que de igual forma reviste gran
  importancia para complementar el estudio de la
  administración del capital de
  trabajo, es la planeación financiera. Esta
  permite realizar una proyección sobre los
  resultados deseados a alcanzar por la empresa ya que
  estudia la relación de proyecciones de ventas,
  ingresos, activos o inversiones y
  financiamiento, tomando como base estrategias alternativas de
  producción y mercadotecnia, a fin de decidir,
  posteriormente, la forma de satisfacer los requerimientos
  financieros.
  La planeación financiera de una empresa
  se nutre del análisis económico-financiero
  en el cual se realizan proyecciones de las diversas
  decisiones de inversión y financiamiento y se
  analizan los efectos de las diversas alternativas, donde
  los resultados financieros alcanzados serán el
  producto de las decisiones que se vayan a tomar. La idea
  es determinar dónde ha estado la empresa,
  dónde se halla ahora y hacia donde va; si las
  cosas resultan desfavorables, debe tener la empresa un
  plan de apoyo de modo que no se encuentre desprotegida
  sin alternativas financieras.
  El proceso de planeación financiera debe
  tratar de identificar los cambios potenciales en las
  operaciones que producirán
  resultados satisfactorios. Existen distintas formas o
  métodos para realizar el proceso.
  Método de
  regresión
  Este método calcula las relaciones
  promedio a lo largo de un periodo de tiempo, por tanto no
  depende, en gran medida, de los datos actuales de un
  punto particular en el tiempo, y es generalmente
  más exacto si se proyecta una tasa de crecimiento
  considerable o si el periodo de pronóstico abarca
  varios años.
  Método de porcentaje de
  ventas
  La utilización de este método
  consiste en expresar las diversas partidas del balance
  general y del estado de resultados como porcentajes de
  las ventas anuales de la empresa. La parte medular de
  todo presupuesto de venta
  es obviamente el pronóstico de las mismas. Existen
  numerosos métodos para realizar dicho pronostico,
  algunos son intuitivos, otros mecánicos y otros
  estadísticos.
  Otro método de análisis dentro de
  la planeación financiera es la elaboración
  de estados proforma.
  Estados financieros proforma
  - Estado de resultados proforma: resume
    de modo proyectado los ingresos y gastos de una
    entidad. Presenta la información relativa a los
    resultados netos (utilidad o pérdida), abarcando
    un periodo económico. Una forma bien sencilla
    para desarrollar dicho estado consiste en pronosticar
    las ventas, es decir, los valores del costo de ventas, gastos de
    operación y gastos por intereses, que
    corresponden a un determinado porcentaje de ventas
    proyectadas.
  - Balance general proforma: es un
    balance de carácter conjetural que se
    practica para estimar la situación y los
    resultados probables de una empresa, con arreglo a las
    operaciones o planes en curso de realización.
    Para calcular el Balance General Proforma se tiene en
    cuenta el cálculo de determinados niveles
    deseados de algunas partidas del Balance y la
    estimación de otras, utilizando el
    financiamiento como cifra de
    compensación.
  Administración de las cuentas y documentos por cobrar
  Las cuentas y documentos por cobrar forman parte
  del activo circulante y se generan producto de las
  operaciones de ventas a crédito que realiza la
  empresa y su gestión consta de cinco etapas
  principales:
  1. Deberán determinarse las condiciones
    de venta. ¿Cuánto tiempo se
    concederá a los clientes para que paguen sus facturas?
    ¿Se está dispuesto a ofrecer un descuento
    por pronto pago?
  2. Habrá que decidir el comprobante de
    deuda que se va a exigir, la forma de contrato con el cliente.
  3. Deberá analizarse la probabilidad de
    pago de los clientes. ¿Se estimará esto
    según los historiales previos de los clientes o
    de los pasados estados financieros? ¿Se
    tomarán como base las referencias
    bancarias?
  4. Habrá que decidir cuánto
    crédito se está dispuesto a conceder a
    cada cliente. ¿Se juega a lo seguro, denegándolo a todos los
    potenciales clientes dudosos? ¿O se acepta el
    riesgo de unos pocos insolventes como parte del coste
    de crear una clientela permanente?
  5. Finalmente, una vez concedido el
    crédito, se presenta el problema de recaudar
    el
    dinero cuando llega el vencimiento. ¿Cómo seguir
    la marcha de los pagos? ¿Qué hacer con
    los morosos?
  Existen varias técnicas estadísticas que ayudan a definir
  aspectos de la política de créditos que
  debe llevarse a cabo. Entre ellas se encuentra el
  análisis del discriminante múltiple (ADM),
  que se emplea para calcular la importancia que debe
  concederse a cada variable del criterio mínimo
  establecido para la selección de clientes y predecir
  así los riesgos comerciales de mala calidad;
  existe también la técnica del árbol
  de decisión para decidir a qué clientes
  deberá ofrecerse crédito una vez que se han
  fijado las condiciones de venta, y establecido el
  procedimiento para estimar la probabilidad
  de pago de cada cliente
  Las cuentas
  por cobrar.
  Las cuentas por cobrar constituyen el
  crédito que la empresa concede a sus clientes a
  través de una cuenta abierta en el curso ordinario
  de un negocio, como resultado de la entrega de
  artículos o servicios. Con el objetivo de conservar los clientes
  actuales y atraer nuevos clientes, la mayoría de
  las empresas recurren al ofrecimiento de crédito.
  Las condiciones de crédito pueden variar
  según el tipo de empresa y la rama en que opere,
  pero las entidades de la misma rama generalmente ofrecen
  condiciones de crédito similares.
  Las ventas a crédito, que dan como
  resultado las cuentas por cobrar, normalmente incluyen
  condiciones de crédito en las que se estipula el
  pago dentro de un número determinado de
  días. Si bien es conocido que todas las cuentas
  por cobrar no se cobran dentro del período de
  crédito, sí es cierto que la mayoría
  de ellas se convierten en efectivo en un plazo muy
  inferior a un año; en consecuencia, las cuentas
  por cobrar se consideran como parte del activo circulante
  de la empresa, por lo que se presta muchísima
  atención a la administración eficiente de las
  mismas.
  El objetivo que se persigue con respecto a la
  administración de las cuentas por
  cobrar debe ser no solamente el de cobrarlas con
  prontitud, también debe prestarse atención
  a las alternativas costo – beneficio que se presentan en
  los diferentes campos de la administración de
  éstas. Estos campos comprenden la
  determinación de las políticas de crédito antes
  mencionada, el análisis de crédito, las
  condiciones de crédito y las políticas de
  cobro.
  Los documentos por cobrar.
  La mayoría de las empresas solicitan a
  sus clientes que firmen documentos cuando se les
  amplía el plazo de pago de sus cuentas vencidas.
  En tales casos las empresas prefieren el uso de
  documentos por cobrar en vez de una cuenta abierta,
  debido a las siguientes ventajas que se listan a
  continuación:
  - El documento puede convertirse en efectivo
    antes de su vencimiento si se descuenta en un banco o una entidad
    financiera.
  - En caso de impago permite efectuar una
    demanda judicial que hace posible cobrar
    la deuda.
  - La tenencia de un documento permite tener un
    reconocimiento por escrito, tanto del plazo de la
    deuda, como del importe de la misma.
  - Los documentos ganan intereses que
    incrementan los ingresos ya que estos últimos
    constituyen un cargo por el uso del dinero. En los negocios, la mayor parte de las
    transacciones referentes a documentos están
    comprendidas dentro de un período menor de un
    año, y este período se expresa
    generalmente en días. El plazo del documento
    hace necesario contar con precisión el
    número real de días que transcurren desde
    el día siguiente a la expedición del
    documento, hasta el día de su
    vencimiento.
  El pagaré y la letra de
  cambio constituyen los documentos de cobro más
  usados hoy en día en las empresas a nivel
  internacional. El primero constituye una promesa
  incondicional de pagar una suma de dinero a la vista, a
  una fecha fija o a una fecha futura determinada. Puede
  que devengue o no intereses, dejándose expresado
  en el mismo en el caso de que se carguen.
  El proceso de cobro de los documentos por cobrar
  es muy similar al de las cuentas por cobrar. Si el
  poseedor de una letra de cambio, llegada la fecha de
  vencimiento, no la puede cobrar, podrá protestarla
  a través de un proceso judicial. De esta forma
  podrá reembolsarse de su importe, gastos de
  protesto y recambio. El importe a reclamar se conoce como
  cuenta de resaca e incluye las partidas
  siguientes: gastos de protesto, corretaje de negociación, daño de recambio y gastos de
  correspondencia.
  Financiamiento a corto plazo.
  Los préstamos a corto plazo son pasivos
  que están programados para que su reembolso se
  efectúe en el transcurso de un año. El
  financiamiento a corto plazo se puede obtener de una
  manera más fácil y rápida que un
  crédito a largo plazo y por lo general las
  tasas de
  interés son mucho más bajas;
  además, no restringen tanto las acciones futuras de una empresa como lo
  hacen los contratos a largo plazo.
  Existen cuatro fuentes principales de financiamiento a
  corto plazo que son: el crédito comercial, los
  pasivos acumulados, el papel comercial y los
  préstamos bancarios, con y sin
  garantía.
  CUENTAS
  POR PAGAR
  ASPECTOS FUNDAMENTALES
  Cuentas por Pagar:
  Las Cuentas por Pagar surgen por
  operaciones de compra de bienes
  materiales (Inventarios), servicios
  recibidos, gastos incurridos y adquisición de
  activos
  fijos o contratación de inversiones en
  proceso.
  Si son pagaderas a menor de doce meses se
  registran como Cuentas por Pagar a Corto Plazo y si su
  vencimiento es a más de doce meses, en Cuentas por
  Pagar a Largo plazo.
  Es preciso analizar estos pasivos por cada
  acreedor y en cada uno de éstos por cada documento
  de origen (fecha, número del documento e importe)
  y por cada pago efectuado. También deben
  analizarse por edades para evitar el pago de moras o
  indemnizaciones.
  Las Cuentas por Pagar a Largo Plazo
  al finalizar cada período económico, deben
  reclasificarse a Corto Plazo, (las exigibles el
  año próximo).
  PRINCIPIOS Y PROCEDIMIENTOS DE CONTROL
  INTERNO
  - Cuentas por Pagar
  1. Deben separarse las funciones de
    recepción en el almacén, de autorización
    del pago y de firma del cheque para su
    liquidación.
  2. Es preciso conciliar periódicamente
    los importes recibidos y pendientes de pago
    según controles contables, con los de los
    suministradores.
  3. Deben elaborarse Expedientes de Pago por
    proveedores contentivos de cada Factura, su correspondiente Informe de Recepción (cuando
    proceda) y el cheque o referencia del pago,
    cancelándose las Facturas con el cuño de
    "Pagado".
  4. Es preciso mantener al día los
    Submayores de Cuentas por Pagar, los de Cuentas por
    Pagar Diversas y no presentar saldos
    envejecidos.
  5. Las Cuentas por Pagar a Proveedores y las
    Diversas deben desglosarse por cada Factura recibida y
    cada pago efectuado; así como por edades y
    analizarse por el Consejo de
    Dirección.
  6. Las devoluciones y reclamaciones efectuadas a
    suministradores deben controlarse para garantizar que
    los pagos se realicen por lo realmente
    recibido.
  7. Mensualmente debe verificarse que la suma de
    los saldos de todos los Submayores de las Cuentas por
    Pagar coincidan con los de las cuentas de control
    correspondientes.
  PROCEDIMIENTOS DE COMPROBACIÓN
  INTERNA:
  -Cuentas por Pagar a Corto
  Plazo.
  - Cuadre contable de las partidas pendientes en
    el submayor analítico por deudores.
  - Verificación de los documentos en los
    expedientes de pago por acreedores
    (proveedores).
  - Comprobar si existen partidas o saldos
    deudores (contrario a la naturaleza de estas
    cuentas).
  - Análisis por edades determinando los
    adeudos vencidos (más de 30
    días).
  - Verificar los convenios de pagos
    suscritos.
  -Cuentas por Pagar
  Diversas.
  - Analizar las partidas que integran el saldo
    de esta cuenta, clasificarlas conforme a su contenido,
    comprobando su cuadre contable así como analizar
    por edades para determinar las envejecidas(más
    de días).
  - Verificar los documentos justificantes de las
    obligaciones pendientes de pago, así como las
    conciliaciones, confirmaciones y convenios de
    pago.
  - Comprobar que esta cuenta (Grupo) no se registre el Contravalor en
    MN de las operaciones en MLC que deben contabilizarse
    en la cuenta Contravalor Pendiente de Pagar en el
    Activo Circulante.
  -Efectos, Cuentas y Partidas por Pagar a
  Largo Plazo.
  - Verificar el cuadre contable de los saldos y
    partidas que integran esta cuenta en cada una de las
    subcuentas y submayor analítico por
    acreedores.
  - Análisis por edades comprobando que en
    esta cuenta se incluyan exclusivamente los que exceden
    de un año.
  - Comprobar los documentos en los expedientes
    de pago (contratos, convenios, etc).
  - Comprobar las conciliaciones y confirmaciones
    con los acreedores.
  - Analizar las obligaciones vencidas y
    pendientes de pago, así como las partidas
    deudoras (contrarias a la naturaleza de esta
    cuenta).
  Análisis
  Práctico
  Diagnóstico de la situación
  financiera a corto plazo de la empresa.
  Una de las técnicas más utilizadas
  y difundidas en el Análisis Económico –
  Financiero de cualquier entidad es precisamente a
  través del empleo
  de los Ratios o Razones Financieras. Los Ratios resultan
  de gran utilidad para los Directivos de cualquier
  empresa, para el Contador y para todo el personal económico de la misma por
  cuanto permiten relacionar elementos que por sí
  solos no son capaces de reflejar la información
  que se puede obtener una vez que se vinculan con otros
  elementos, bien del propio estado contable o de otros
  estados, que guarden relación entre sí
  directa o indirectamente, mostrando así el
  desenvolvimiento de determinada actividad.
  Los Ratios, como parte esencial del
  Análisis Económico – Financiero,
  constituyen una herramienta vital para la toma de
  decisiones, facilitan el análisis, pero nunca
  sustituirán un buen juicio analítico.
  Sirven para obtener un rápido diagnóstico de la gestión
  económica y financiera de una empresa. Cuando se
  comparan a través de una serie histórica
  permiten analizar la evolución de la misma en el tiempo,
  permitiendo análisis de tendencia como una de las
  herramientas necesarias para la
  proyección Económico –
  Financiera.
  Existen varias maneras de clasificar o agrupar
  este conjunto de indicadores, atendiendo a sus
  características o las temáticas a analizar,
  atendiendo a los estados financieros que toman en
  consideraciones para su determinación, etc. Los
  más usados generalmente se agrupan en cuatro
  grupos: liquidez, endeudamiento, actividad
  y rentabilidad. A continuación se hará un
  análisis de los mismos a partir de la
  información obtenida de la misma.
  Ratios de Liquidez
  La liquidez es la capacidad que posee una
  entidad de hacer frente a sus deudas en el corto plazo,
  atendiendo al grado de liquidez del activo circulante.
  Pueden obtenerse varios índices según el
  grado de las partidas que se tomen para su
  confección .
  La Razón Circulante se calcula
  dividiendo los activos circulantes entre los pasivos
  circulantes. Los primeros normalmente incluyen efectivo,
  valores negociables, cuentas y documentos por cobrar, e
  inventarios; mientras los segundos se forman a partir de
  cuentas y documentos por pagar, pagarés a corto
  plazo, vencimientos circulantes de deudas a corto plazo,
  impuestos sobre ingresos acumulados y otros gastos
  acumulados. Es la razón más utilizada para
  medir la solvencia a corto plazo, e indica el grado en el
  cual los derechos
  de los acreedores a corto plazo se encuentran cubiertos
  por activos que se espera que se conviertan en efectivo
  en un periodo más o menos igual al del vencimiento
  de las obligaciones.
  Tabla No.1. Comportamiento de la Razón
  Circulante.
  Ratio
  Financiero
  2005
  2006
  Promedio
  Razón
  Circulante
  1.96
  1.48
  1.72
  Fuente: Elaboración propia.
  Por lo general, el resultado de la razón
  circulante debe estar entre los valores 1 y 2 para
  considerarse aceptable. Un valor
  de este índice menor que 1 indica que la empresa
  puede declararse en suspensión de pagos y
  deberá hacer frente a sus deudas a corto plazo
  teniendo que tomar parte del Activo Fijo. Por otra parte,
  un valor muy alto de este índice supone, como es
  lógico, una solución de holgura financiera
  que puede verse unida a un exceso de capitales
  inaplicados que influyen negativamente sobre la
  rentabilidad total de la empresa. Si su valor es 1 puede
  hacer frente a sus deudas pero de ello depende la rapidez
  conque efectúe los cobros a clientes y de la
  realización o venta de sus inventarios.
  En el caso que se analiza, los valores de
  solvencia indican un comportamiento adecuado. Al cierre
  del año 2005, la empresa contaba con 1.96 pesos
  disponibles de activo circulante por cada peso de pasivo
  circulante, variando a 1.48 en el 2006. Este indicador no
  muestra variaciones muy significativas de un año
  respecto a otro, denotando así cierta
  estabilidad.
  La Razón Rápida o Prueba
  Ácida se calcula deduciendo los inventarios de
  los activos circulantes y dividiendo posteriormente el
  resto entre los pasivos circulantes. Los inventarios
  constituyen, por lo general, el menos líquido de
  los activos circulantes de una empresa y sobre ellos
  será más probable que ocurran
  pérdidas en el caso de liquidación. Por
  tanto, ésta es una "prueba ácida" acerca de
  la habilidad de la empresa para liquidar sus obligaciones
  en el corto plazo, para enfrentar las obligaciones
  más exigibles.
  Un resultado igual a 1 puede considerarse
  aceptable para este indicador. Si fuese menor que 1 puede
  existir el peligro de caer en insuficiencia de recursos
  para hacer frente a los pagos. De ser mayor que 1 la
  empresa puede llegar a tener exceso de recursos y afectar
  su rentabilidad.
  Tabla No.2. Comportamiento de la Prueba
  Acida.
  Ratio
  Financiero
  2005
  2006
  Promedio
  Razón
  Rápida
  0.48
  1.04
  0.76
  Fuente: Elaboración propia.
  En el caso de análisis el indicador se
  comporta de forma desfavorable en el año 2005,
  donde la empresa contó con 0.48 centavos, para
  cubrir las obligaciones inmediatas. , lo que evidencia
  que el inventario constituyó un elemento
  de peso dentro de su activo circulante. Luego, en el
  2006, se denota que no es el inventario el que lleva el
  mayor peso, comportándose de manera
  favorable.
  Ratios de Actividad
  Estos ratios permiten analizar el ciclo de
  rotación del elemento económico
  seleccionado y por lo general son expresados en
  días. Sus resultados proporcionan elementos que
  permiten profundizar en el comportamiento de algunos
  índices. Entre los más utilizados se
  encuentran los de rotación de cuentas por cobrar,
  de cuentas por pagar, del activo total, del activo fijo,
  inventarios, así como el plazo promedio de cobro,
  de pago y de inventarios.
  Las razones de actividad miden la efectividad
  con que la empresa emplea los recursos de que
  dispone.
  La Rotación de Cuentas por Cobrar
  muestra las veces que rotan las cuentas por cobrar en el
  año. Se calcula dividiendo las Ventas Netas entre
  el saldo de las Cuentas por Cobrar a corto
  plazo.
  Tabla No.3. Comportamiento de la
  Rotación de Cuentas por Cobrar.
  Ratio
  Financiero
  2005
  2006
  Promedio
  Rotación de Cuentas
  por Cobrar
  3.46
  7.22
  5.34
  Fuente: Elaboración propia.
  El Plazo Promedio de Cobro expresa el
  número de días promedio que tardan los
  clientes en cancelar sus cuentas. A través de este
  índice se puede evaluar la política de
  créditos de la empresa y el comportamiento de su
  gestión de cobros. Esta razón se calcula
  dividiendo el número de días del año
  fiscal
  entre el número de veces que rotan las Cuentas por
  Cobrar, para encontrar el número de días de
  ventas invertidos en cuentas por cobrar, o lo que es lo
  mismo, el plazo promedio de tiempo que la empresa debe
  esperar para recibir el efectivo después de
  realizar una venta.
  Tabla No.4. Comportamiento del Plazo Promedio
  de Cobro.
  Ratio
  Financiero
  2005
  2006
  Promedio
  Plazo Promedio de
  Cobro
  104.7
  49.84
  76.96
  Fuente: Elaboración propia.
  Ambos índices, relacionados con el cobro
  de las ventas a crédito, evidencian inestabilidad
  en su comportamiento durante el año 2005, y por
  tanto, refleja una deficiente política de cobros
  por parte de la empresa, mejorando considerablemente en
  el año siguiente del análisis.
  Como promedio, las cuentas por cobrar rotan algo
  más de 5 veces al año, lo que se traduce a
  la entrada de efectivo cada 77 días.
  Además de la inestabilidad que se muestra
  luego de este análisis en el 2005, se denota que
  aun en el 2006 con una aplicación de una
  política de cobros más agresiva, esta no
  resulta capaz de garantizar el cobro de los
  créditos concedidos a corto plazo (30
  días).
  La Rotación de las Cuentas por
  Pagar muestra la relación existente entre las
  compras a crédito efectuadas
  durante el año fiscal y el saldo final de las
  Cuentas por Pagar.
  Tabla No.5. Comportamiento de la
  Rotación de Cuentas por Pagar.
  Ratio
  Financiero
  2005
  2006
  Promedio
  Rotación de Cuentas
  por Pagar
  3.11
  3.166
  3.13
  Fuente: Elaboración propia.
  El Plazo Promedio de Pago muestra los
  días que se demora la empresa para pagar sus
  deudas.
  Tabla No.6. Comportamiento del Plazo Promedio
  de Pago.
  Ratio
  Financiero
  2005
  2006
  Promedio
  Plazo Promedio de
  Pago
  115
  114
  114
  Fuente: Elaboración propia.
  Estos indicadores muestran cómo la
  empresa efectúa la liquidación de su deuda
  a corto plazo mediante la erogación de efectivo
  cada 114 días, como promedio, durante el periodo
  2005-2006, o sea, 3 veces en el año
  aproximadamente.
  Estos pagos se encuentran muy por encima de los
  30 días, situación favorable hasta cierto
  punto para la empresa, puesto que tiene la posibilidad de
  financiar su activo con deudas a corto plazo.
  La empresa efectúa cobros cada 77
  días, como promedio, y paga cada 114 días,
  por lo tanto cuenta con un margen de 37 días para
  utilizar el efectivo disponible antes de efectuar pagos a
  sus proveedores. Como es evidente, la empresa demora
  demasiado sus pagos, situación que afecta su
  credibilidad para recibir crédito de
  terceros.
  Resulta interesante que a pesar de contar con
  tanto margen de tiempo para el uso del efectivo
  disponible, los indicadores de solvencia no se encuentren
  por encima de dos (2), e incluso, los índices de
  prueba ácida denotan dificultades para el pago
  inmediato de las obligaciones a corto plazo.
  La Rotación de Inventarios se
  refiere al número de veces que rota el inventario
  en el almacén. Se define como las ventas divididas
  entre el inventario.
  Tabla No.7. Comportamiento de la
  Rotación de Inventarios.
  Ratio
  Financiero
  2005
  2006
  Promedio
  Rotación de
  Inventarios
  1.12
  3.34
  2.23
  Fuente: Elaboración propia.
  El Plazo Promedio de Inventarios ayuda a
  determinar el número de días que permanece
  determinada mercancía en el
  almacén.
  Tabla No.8. Comportamiento del Plazo Promedio
  de Inventarios.
  Ratio
  Financiero
  2005
  2006
  Promedio
  Plazo Promedio de
  Inventarios
  320
  107
  214
  Fuente: Elaboración propia.
  El cálculo de estas dos razones indica
  que los inventarios tuvieron un movimiento algo más lento durante
  el 2005, en que rotaba cada 320, lo que equivale a 1
  veces cada año, aproximadamente.
  Estos índices mejoraron durante el
  año siguiente: en el 2006 los inventarios rotaron
  cada 107 días, o sea, 3 veces al
  año.
  Esta mejoría no es significativa pues
  todavía la empresa debe mejorar este
  índice.
  Dada la importancia que tienen los inventarios
  para las ventas, estos deben ocupar aproximadamente el
  25% del capital invertido, de ahí la
  importancia de su correcta
  administración.
  Los niveles de inventarios varían
  según la industria, pero las razones de
  inventarios a ventas se concentran generalmente dentro
  del rango de 12 a 20%, y las razones de inventarios a
  activos totales se encuentran generalmente dentro del
  rango de 16 a 30%.
  Tabla No.9. Comportamiento de la
  relación de los inventarios respecto a las ventas
  y al total de activos.
  Ratio
  Financiero
  2005
  2006
  Promedio
  Inventarios a
  Ventas
  86
  20
  53
  Inventarios a Activo
  Total
  67
  24
  46
  Fuente: Elaboración propia.
  La proporción que guarda el inventario
  respecto a las ventas del 2006 no resulta la adecuada.
  Como promedio, excedió el equilibrio que se busca
  entre ambos. Sin embargo en el año siguiente de
  análisis ambas razones se encuentran en los rangos
  permisibles.
  La Rotación del Activo Fijo se
  basa en la comparación del monto de las ventas con
  el total del activo fijo neto. El objetivo de esta
  comparación es tratar de maximizar las ventas con
  el mínimo de activo posible, logrando así
  disminuir las deudas y traduciéndose, finalmente,
  en una empresa más eficiente.
  Tabla No.10. Comportamiento de la
  Rotación del Activo Fijo Neto.
  Ratio
  Financiero
  2005
  2006
  Promedio
  Rotación del Activo
  Fijo Neto
  11
  21
  17
  Fuente: Elaboración propia.
  Este indicador manifiesta un crecimiento
  paulatino que denota la correcta administración de
  los activos fijos.
  La Rotación de los Activos Totales
  mide el grado de eficiencia con que están siendo
  utilizados los activos para generar ventas. Se calcula a
  partir de la división de las ventas entre el
  activo total.
  Tabla No.11. Comportamiento de la
  Rotación de los Activos Totales.
  Ratio
  Financiero
  2005
  2006
  Promedio
  Rotación del Activo
  Total
  0.78
  1.21
  0.99
  Fuente: Elaboración propia.
  La relación expuesta concibe la mejora en
  la eficiencia del manejo de los activos para la
  generación de ventas.
  Ratios de Endeudamiento
  A partir de conocer en qué medida las
  distintas fuentes de
  financiamiento ayudan a financiar los diferentes
  activos, se hace necesario conocer también
  cómo se encuentran estructuradas las fuentes de
  financiamiento de la empresa. Es decir, qué
  relación guardan entre sí los recursos
  ajenos, los recursos permanentes y los recursos propios
  de la misma.
  La Razón de Endeudamiento mide la
  intensidad de toda la deuda de la empresa con
  relación a sus fondos, mide el porcentaje de
  fondos totales proporcionado por los
  acreedores.
  Tabla No.12. Comportamiento de la
  Razón de Endeudamiento.
  Ratio
  Financiero
  2005
  2006
  Promedio
  Razón de
  Endeudamiento
  0.73
  0.78
  0.76
  Fuente: Elaboración propia.
  La empresa se desarrolla mayormente con capital
  ajeno, lo que muestra un alto grado de dependencia
  financiera con acreedores externos. Sus activos totales
  han sido financiados externamente en un 76% como promedio
  del periodo analizado.
  La Razón de Autonomía
  muestra hasta qué punto la empresa tiene independencia financiera ante sus
  acreedores. Se determina dividiendo el valor del
  patrimonio entre el activo total.
  Tabla No.13. Comportamiento de la
  Razón de Autonomía.
  Ratio
  Financiero
  2005
  2006
  Promedio
2. Situación de quiebra
Situación de inestabilidad o suspensión
de pagos.