Crisis Económica Mundial y sus repercusiones en el Comercio Exterior (página 2)

Pero el escenario cambió a partir de 2004, año
en que la Reserva Federal de los Estados Unidos
comenzó a subir los tipos de interés
para controlar la inflación. Desde ese año hasta el
2006 el tipo de interés pasó del 1% al 5,25%. El
crecimiento del precio de la
vivienda, que había sido espectacular entre los
años 2001 y 2005, se convirtió en descenso
sostenido. En agosto de 2005 el precio de la vivienda y la tasa
de ventas cayeron
en buena parte de los Estados Unidos de manera abrupta. Las
ejecuciones hipotecarias debidas al impago de la deuda crecieron
de forma espectacular, y numerosas entidades comenzaron a tener
problemas de
liquidez para devolver el dinero a
los inversores o recibir financiación de los prestamistas.
El total de ejecuciones hipotecarias del año 2006
ascendió a 1.200.000, lo que llevó a la quiebra a medio
centenar de entidades hipotecarias en el plazo de un año.
Para el 2006, la crisis
inmobiliaria ya se había trasladado a la Bolsa: el
índice bursátil de la construcción estadounidense (U.S. Home
Construction Index) cayó un 40%.

En el año 2007 el problema de la deuda hipotecaria
subprime empezó a contaminar los mercados
financieros internacionales, convirtiéndose en una
crisis internacional de gran envergadura, calificada por algunos
como la peor desde la segunda guerra
mundial.

La transmisión
de la crisis a los mercados financieros

La información de que se dispone parece
indicar que el origen de la crisis se encuentra en una incorrecta
valoración de los riesgos,
intencionada o no, un error que habría sido amplificado
por la automatización del mercado de
valores, la desinformación de los inversores
particulares y la liquidez sin precedentes del período
2001-2007. Asimismo, parece ser que las entidades bancarias
recababan liquidez mediante la técnica de retirar de sus
activos el
dinero
prestado por la vía de "colocar cédulas
hipotecarias u otras obligaciones
respaldadas por paquetes de activos corporativos e hipotecarios".
El riesgo de las
subprime habría sido transferido a los bonos de deuda y
las titulizaciones, y de ahí a fondos de pensiones y de
inversión. De hecho, las entidades de
valoración de riesgo (como Standard s & Poors
(S&P) o Moody´s) comenzaron tras la crisis a ser
investigadas por su posible responsabilidad, y sólo cuando la crisis se
desató, las agencias de calificación de riesgo
endurecieron los criterios de valoración. Asimismo, los
legisladores norteamericanos y europeos comenzaron a barajar un
endurecimiento de los criterios de concesión de
hipotecas.

La extensión del problema: agosto de 2007

Si bien la existencia de un problema con la
hipotecas subprime era conocido con anterioridad al estallido de
la crisis, se desconocía su alcance, y sobre todo,
qué entidades se encontraban afectadas.

Antecedentes
inmediatos

En febrero de 2007 el Wall Street Journal
advertía sobre el peligro de las hipotecas subprime,
así como el problema generado por los impagos de otros
productos
hipotecarios. En mayo, los fondos basados en hipotecas subprime
comienzan a ser severamente criticados por los analistas, y los
principales inversores (como Lehman Brothers Holdings Inc.)
comienzan a huir de las hipotecas, tanto de las de alto riesgo
como de las de bajo riesgo, negándose a dar más
dinero a las principales entidades hipotecarias, las cuales
comienzan a acusar falta de liquidez en contratos
hipotecarios previamente comprometidos., Freddie Mac anuncia
nuevas reglas para comprar créditos subprime en el mercado
secundario. Mientras tanto, desde algunas instancias de la
Reserva Federal se advierten los primeros síntomas de la
crisis.

La percepción
de crisis aumentaba a medida que entidades de gran prestigio o
volumen de
negocio comenzaban a dar señales
de desgaste financiero.

En marzo de 2007 la bolsa de Nueva York
retira de sus índices a la hipotecaria New Century por
insolvencia y presunto delito contable.
En el mes de abril el FMI alerta sobre
la reducción del mercado de las hipotecas prime
en favor de las subprime. La institución
internacional, en un informe publicado
ese mes, calcula que "en enero de 2007 existían en
Estados Unidos 4,2 billones de euros en bonos ligados a las
hipotecas de alto riesgo, de los cuales 624.000 millones de euros
pertenecían a mediados de 2006 a inversores no
estadounidenses".

En junio se conoce que varios fondos
flexibles (hedge fund), que invertían en deuda
titularizada, de una importante gestora de fondos, Bear Stearns,
entran en quiebra. En el mes de julio, según la Reserva
Federal, las pérdidas generadas por las hipotecas subprime
se situaban ya entre los 50.000 y los 100.000 millones de
dólares.

Durante el mes de agosto de 2007 tuvo lugar
la transmisión del problema a los mercados
financieros. A continuación, se ofrece la secuencia
cronológica de los principales hechos ocurridos durante el
periodo posterior.

Del 1 al 8 de agosto

A principios de
agosto Bear Stearns vuelve a cerrar un fondo de inversiones.
La compañía Blackstone anuncia su quiebra el 2 de
agosto y la American Home Mortgage, el décimo banco
hipotecario de los Estados Unidos, anuncia el despido de todo
su personal el
día 4 y la quiebra el día 6. Para entonces ya se
sabe que la crisis financiera ha llegado a Europa de mano
del banco
alemán IKB, expuesto a inversiones en hipotecas subprime,
que ha sido rescatado por una entidad financiera pública
para evitar la bancarrota. Ese mismo día el National City
Home Equity se declara en quiebra.

Los días 9 y 10 de agosto

El 9 y el 10 de agosto la crisis se
traslada a todas las bolsas del mundo, que comienzan a caer,
especialmente al hacerse público que uno de los
principales bancos europeos,
el BNP Paribas, suspende tres fondos ya que la falta de liquidez
"no permite establecer una valoración justa de los
activos subyacentes y así calcular un valor
liquidativo". Los bancos centrales de la zona del euro y de
EEUU responden con inyecciones masivas de liquidez, para calmar
las tensiones del mercado interbancario derivadas de la
crisis. El principal banco alemán, Deutsche Bank, sufre
también pérdidas sustanciales en uno de sus fondos
vinculados a la financiación inmobiliaria.

El viernes 10 el presidente de los Estados
Unidos, George W. Bush pide calma ante la escalada de la crisis y
asegura que hay liquidez en el mercado. El Banco central Europeo
advierte que comienza «una crisis financiera en varias
etapas por pinchazo del capital riesgo
y las hipotecas "subprime"».

Pese a todo, al final del día 10 se
conoce la bancarrota de otra entidad, en este caso el Home Banc.
Todas las bolsas del mundo registran importantes pérdidas
de capitalización al terminar la semana. El ministro de
economía español,
Pedro Solbes, descarta el día 12 que la crisis de las
hipotecas de EEUU vaya a incidir en España.

Del 11 al 19 de agosto

Ante lo que interpretan como una falta de
liquidez del sistema, los
principales bancos centrales inician una serie de inyecciones (en
concepto de
ajuste fino, o fine tuning) de varios cientos de millones de
euros en diferentes divisas. Las
inyecciones de liquidez, coordinadas entre la FED, el Banco
Central Europeo, el Banco Central de Canadá y el Banco
Central de Japón
continúan el 13, 14 y 15.

El lunes 13 de agosto las bolsas se mantienen con ligeras
ganancias, para volver a caer ligeramente el 14 de agosto,
especialmente por las cotizaciones bancarias. Ese día se
conoce que la exposición
a créditos de alto riesgo orientados al consumo del
Banco de Santander tiene un valor de 2200 millones de euros,
exposición que se considera baja, pese a que el día
anterior se había asegurado que la banca
española se encontraba a resguardo de la crisis.
También ese día se tiene noticia de que uno de los
mayores bancos del mundo, el Citigroup, presenta una
exposición a créditos inseguros de entre 2.000 y
3.000 millones de dólares. El día 15 de agosto las
mayoría de las bolsas continúan su caída
pese a las nuevas llamadas a la calma del día anterior,
esta vez de Jean-Claude Trichet.

El 16 de agosto se hace público que la Banca March
congela un fondo de inversión (el Parvest Dynamic ABS),
afectado colateralmente por la exposición de riesgo de BNP
Paribas. Así mismo, la entidad hipotecaria australiana
Rams Home Loans cae en su cotización más del 50%, y
el primer banco hipotecario norteamericano, Countrywide, sufre
pérdidas en sus cotizaciones ante rumores, no confirmados,
de bancarrota. También circulan rumores del inminente
colapso de un gran hedge fund, recordando lo ocurrido en 1998,
durante la crisis de LTCM.

El 17 de agosto a pesar de repetidas inyecciones diarias de
diferentes divisas el mercado de valores no
mejora. Tras una contundente caída de la bolsa japonesa, y
cuando las bolsas europeas se tambaleaban nuevamente, la FED
recorta en 0,5 puntos el tipo de interés interbancario,
pero manteniendo el tipo federal (es decir, rebaja el precio del
dinero a los bancos, pero no a los consumidores particulares), lo
que provoca la remontada de todas las plazas europeas y
norteamericanas. El presidente de la Reserva Federal afirma que
"las condiciones de los mercados financieros se han deteriorado",
lo que se evidencia en el hecho de que la hipotecaria Countrywide
deba acudir a financiación de emergencia por valor de
11.500 millones de dólares, todo ello en un clima de
preocupación ante su posible situación financiera
al tiempo que se
conocen las millonarias pérdidas de un fondo de pensiones
británico, por valor de 27.000 millones de libras.

A partir del 20 de agosto

El 20 de agosto, tras la rebaja de tipos
primarios de la FED las bolsas comienzan a recuperarse, y en el
caso de las asiáticas de manera espectacular, si bien
algunos analistas, como el semanario The Economist, lo
consideran un compás de espera. Ese mismo día se
conoce que el banco regional público germano Sachsen LB ha
necesitado ser rescatado por un grupo de cajas
de ahorro por
valor de 17.300 millones de euros, dada su peligrosa
relación con las hipotecas subprime. Durante los
días anteriores muchos analistas y actores financieros
presionan para evitar una nueva subida de tipos tanto en Europa
como en Estados Unidos, e incluso el Gobierno
japonés se dirigió a su Banco Central para evitar
una nueva subida, dado el deterioro de los mercados financieros.
Otros analistas, en este caso el Bundesbank, aprecian que no se
dan las condiciones para evitar una nueva alza de
tipos.

El 22 de agosto, así como el 23
continúan las inyecciones de liquidez de distintos bancos
centrales, que no se habían dejado de producir en todos
los días anteriores. El 23 se conoce que al menos 13
fondos españoles se encuentran afectados por la crisis,
mientras continúa la incertidumbre sobre la estabilidad
financiera internacional. El día 23 se hace pública
la quiebra de una de las entidades hipotecarias más
importantes de Estados Unidos, la First Magnus
Financial: en total, ya son 90 entidades las afectadas por
la crisis en ese país. Por su parte, el FMI destaca que la
crisis financiera dañará el crecimiento
mundial.

El 24 de agosto continúa la
inquietud por la marcha de la crisis. Los bancos centrales siguen
inyectando liquidez en el mercado, y ese mismo día se
conocen los primeros datos de la
exposición a hipotecas subprime en China: sus dos
bancos principales (Commercial Bank of China (ICBC) y
Bank of China) tienen 8.000 millones de euros en
inversión hipotecaria subprime.

Septiembre de 2007

Si bien las bolsas se mantuvieron
relativamente estables durante la última semana de agosto,
los datos económicos estadounidenses provocan un nuevo
desplome mundial bursátil el 5 de septiembre. El BCE
anuncia nuevas inyecciones de liquidez, que se suman a las de la
FED. El día 6 de septiembre, y pese a las intenciones
declaradas con anterioridad, el BCE decide no subir los tipos de
interés manteniéndolos en el 4% (lo que se
considera un aplazamiento de la subida), al observar una gran
incertidumbre y volatilidad en el mercado financiero. Como
consecuencia de la medida, el euribor interbancario se
estabiliza, lo que no impide que las bolsas continúen
cayendo.

El 11 de septiembre se conoce que la
compañía británica Victoria Mortgages, con
una cartera de créditos valorada en 440 millones de euros,
se declara insolvente. Ese mismo día, el presidente del
BCE insiste en el riesgo inflacionista en la eurozona, lo que
interpreta como una negativa a bajar los tipos de interés
en el corto plazo. El 13 de septiembre el Banco de Inglaterra debe
acudir al rescate del Northern Rock,
quinto banco hipotecario del país, y en cuyas oficinas
comienzan a crearse colas de clientes para
retirar sus depósitos. Esta entidad continuará
teniendo problemas durante los días siguientes, sufriendo
fuertes caídas en bolsa.

Nuevamente el 17 de septiembre hay un
desplome bursátil, al mismo tiempo que, tras ciertos
rumores, el Banco de España desmiente que ningún
banco español haya solicitado financiación de
urgencia.

El 18 de septiembre la FED baja el tipo de
interés un 0,5% (una bajada inusual), provocando
espectaculares subidas en las bolsas, unidas a revalorizaciones
históricas del euro frente al dólar mientras
continuaban las inyecciones de liquidez.

El 29 de septiembre se conoce la quiebra de
un banco estadounidense pionero en Internet Netbank, que es
absorbido por ING, entidad que no garantizará la totalidad
de los depósitos.

Octubre de 2007

El sistema bancario sigue dando
síntomas de deterioro. El 1 de octubre de 2007 el banco
suizo UBS anuncia pérdidas por valor de 482 millones de
euros por causa de la tormenta hipotecaria,] y el Citigroup, el
mayor grupo financiero del mundo, anuncia una reducción
trimestral del 60% en sus beneficios tras declarar unas
pérdidas de 6.000 millones de dólares . El 5 de
octubre la mayor correduría del mundo, Merrill Lynch,
anuncia pérdidas por valor de 4.500 millones de
dólares. Los días posteriores hubo una fuerte
elevación bursátil, al mismo tiempo que una de las
mayores inyecciones del BCE desde el mes anterior.

El 11 de octubre varios diarios
económicos informaban que la relación entre las
entidades financieras españolas y la crisis hipotecaria de
Estados Unidos eran mayores de lo que hasta el momento se
intuía. Al mismo tiempo señalaba al BBVA y a otros
bancos como Banco Sabadell y Banco Popular de haber invertido en
fondos avalados por hipotecas subprime así como la
relación de distintas inmobiliarias y constructoras
españolas con el tocado y dañado mercado de la
construcción en Estados Unidos. También se
informó que varios organismos financieros internacionales
señalaban a España como uno de los países
con más posibilidades de sufrir una crisis como la de
Estados Unidos debido a la burbuja inmobiliaria, el incremento de
la morosidad, el aumento de hipotecas de alto riesgo y el
incremento de los tipos de interés.

El presidente del banco de inversiones
estadounidense Merrill Lynch, Stan O'Neal, renuncia a su cargo el
30 de octubre de 2007. La renuncia de O'Neal, se produjo
después de que la compañía se viera obligada
a reconocer que su nivel de deudas incobrables alcanzaba los
7.900 millones de dólares. Merrill Lynch fue una de las
primeras compañías en reagrupar ese tipo de deuda
en garantías negociables. El valor de estas
garantías cayó en picado, ya que el impago de
hipotecas batió el pasado año un nuevo
récord debido a las elevadas tasas de
interés.

Noviembre y diciembre de 2007

El presidente de la mayor empresa de
servicios
financieros del mundo, Citigroup, Charles Prince, renuncia a su
cargo el 4 de noviembre. Prince fue luego sustituido por Vikram
Pandit. La posición de Prince se vio debilitada
después de que la institución que presidía
anunciara una caída del 57% en sus beneficios
trimestrales. En el mes de diciembre la crisis de liquidez y la
desconfianza interbancaria hacen tomar medidas a los principales
bancos centrales de manera coordinada, con objeto de respaldar el
dólar estadounidense. La FED baja ese mismo mes el tipo de
interés un 0,25% y el BCE los mantiene. Debido a las
dificultades para solucionar la crisis del banco británico
Northern Rock el gobierno
británico decide nacionalizarlo La crisis de liquidez
continúa hasta final de año, provocando
máximos en el euribor interbancario, que se aleja de los
tipos oficiales contenidos por el BCE mientras la prensa
británica (que en ocasiones ha sido acusada de publicar
noticias poco
neutrales sobre la economía
española) pone en duda la solvencia del sistema bancario
español.

La crisis Mundial y su incidencia en las
exportaciones y
la evolución del Comercio
Internacional alrededor del mundo (Fuente: OMC)

El comercio se
desaceleró en 2007 por el debilitamiento de la demanda de las
economías desarrolladas. Los reajustes de los tipos de
cambio y las
fluctuaciones de los precios de los
productos básicos, como el
petróleo y el gas, sembraron la
incertidumbre en los mercados mundiales. El crecimiento de las
exportaciones mundiales de mercancías retrocedió a
un 6 por ciento en términos reales en 2007, tras una
expansión interanual del producto interno
bruto (PIB) mundial
del 3,4 por ciento en 2007. Esta desaceleración del
crecimiento del comercio, respecto del 8,5 por ciento alcanzado
en 2006, obedece a un enlentecimiento de la demanda de importaciones,
sobre todo en los Estados Unidos, pero asimismo en Europa y el
Japón. El comercio mantuvo una tónica firme en la
mayoría de los países en desarrollo.
Las economías de regiones como África, el
Oriente Medio, la Comunidad de
Estados Independientes (CEI), los países de Asia en
desarrollo y América
del Sur y Central registraron un crecimiento sostenido en 2007.
Si bien es cierto que los precios más altos de los
productos básicos contribuyeron a mejorar la
situación financiera de determinados países, la
subida de los precios de la energía y los alimentos
también fomentó las presiones inflacionistas en
todo el mundo.

Exportaciones mundiales de mercancías por grandes
grupos de
productos, y por regiones, 2007 (Variaciones
porcentuales)

En el grafico anterior se puede observar como la
desaceleración de las exportaciones es general con una
variación porcentual del 3 al 4% promedio para todos los
sectores.

Los efectos de la crisis mundial también pueden
evidenciarse en el volumen de las exportaciones y de las
importaciones mundiales, donde la proporción de estas
últimas es significativamente mayor en términos
porcentuales con excepción de las Américas (Norte,
Centro y Sur) donde las exportaciones son en su mayoría
extractivas, de petróleo,
materias primas, productos terminados con excepción de los
Estados Unidos que aun en la crisis poseen un gran aparato
productivo y productos agrícolas.

Productos agrícolas en el
comercio total de mercancías y productos primarios, por
regiones, 2007

(En porcentaje)

Comercio total de mercancías, por
regiones, 2007 (En porcentaje)

La tendencia se revierte en este último grafico para
América del Sur y Central donde las importaciones de
manufacturas y productos terminados duplican las
exportaciones

Combustibles y productos de las industrias
extractivas en el comercio total de mercancías y productos
primarios, por regiones, 2007

Distintos escenarios
y predicciones realizadas para el 2009

Comercio Mundial para el 2009*

Según la evaluación
anual del comercio mundial de la OMC, la contracción
económica en la mayoría de los países del
mundo industrializado y los fuertes descensos de las
exportaciones que ya se han producido en los primeros meses del
año en curso en casi todas las grandes economías en
particular las de Asia- hacen que la evaluación del
comercio para 2009 sea insólitamente sombría. En
los últimos meses de 2008 empezaron a aparecer
señales de una brusca deterioración del comercio,
con la desaceleración de la demanda y el ritmo más
lento de la producción. Aunque el comercio mundial
aumentó un 2 por ciento en volumen en el año 2008
considerado en conjunto, en los seis últimos meses su
crecimiento se frenó, quedando muy por debajo del 6 por
ciento de aumento en volumen experimentado en 2007.En palabras
del Director General Pascal Lamy, "En
los 30 últimos años el comercio ha constituido una
parte cada vez mayor de la actividad económica, y su
incremento ha superado con frecuencia a las ganancias de la
producción. La producción de muchos
artículos se efectúa con materias procedentes de
todo el mundo, lo que crea un efecto multiplicador: cuando la
demanda se desploma en todas partes, el comercio cae aún
más. El agotamiento de los fondos disponibles para
financiar el comercio ha contribuido al importante descenso de
los flujos comerciales, en especial en los países en
desarrollo"."En consecuencia, se están perdiendo muchos
miles de empleos relacionados con el comercio. Los gobiernos no
deben regresar a las medidas proteccionistas, que
empeorarían una situación ya de por sí mala,
porque estas medidas en realidad no protegen a ningún
país y ponen en peligro más empleos. Por nuestra
parte, seguimos de cerca la evolución de las políticas
comerciales. El empleo de
medidas proteccionistas va en aumento, y hay un riesgo cada vez
mayor de asfixiar el comercio, que es un motor de la
recuperación. Hemos de mantenernos vigilantes porque
sabemos que si un país restringe las importaciones, sus
vecinos lo imitarán y atacarán sus exportaciones.
El comercio puede ser un arma poderosa para sacar al mundo de
este atolladero económico. En Londres, los dirigentes del
G-20 tendrán una oportunidad única para pasar todos
juntos de las promesas a la acción
y abstenerse de adoptar cualquier otra medida proteccionista que
reduzca la eficacia de los
esfuerzos en pro de la recuperación mundial".

La crisis financiera
provoca la desaceleración

A raíz del dramático empeoramiento de la crisis
financiera que comenzó en septiembre del año
pasado, el crecimiento real del producto
mundial disminuyó a un 1,7 por ciento, en
comparación con el 3,5 por ciento de 2007, y es probable
que en 2009 quede situado entre el 1 y el 2 por ciento. Esta es
la primera vez que la producción mundial total desciende
desde los años treinta, y el impacto de este descenso se
reproduce, multiplicado, en el comercio. Sin embargo, los
economistas de la OMC advierten que la extraordinaria turbulencia
de los mercados mundiales en los últimos meses y la
persistencia de la incertidumbre sobre la trayectoria de la
economía
mundial a corto plazo hacen extraordinariamente
difícil el cálculo de
las estimaciones preliminares del comercio en 2008 y las
proyecciones para 2009.Un aspecto notable de la actual
desaceleración del comercio mundial es su carácter sincronizado. Las cifras mensuales
de las exportaciones y las importaciones de las principales
economías desarrolladas y en desarrollo han caído
paralelamente desde septiembre de 2008 La cuota cada vez mayor
del comercio de los países en desarrollo en el total
mundial, y la mayor diversificación geográfica de
esos flujos, hizo que algunos observadores pensaran que un efecto
de "desacoplamiento" haría que los países en
desarrollo fueran menos vulnerables a los trastornos
económicos de los países desarrollados. No ha
ocurrido así.La estimación preliminar de la OMC de
un crecimiento del 2 por ciento en volumen del comercio mundial
para 2008 es considerablemente inferior a la previsión de
un crecimiento del 4,5 por ciento publicada hace un año.
No obstante, las perspectivas del año pasado apuntaban a
importantes riesgos de desaceleración, relacionados con la
evolución de los mercados financieros. Gran parte de la
explicación de esta estimación excesiva radica en
el descenso imprevisto y muy pronunciado de la producción
mundial en el cuarto trimestre de 2008.

Perspectivas del
comercio para 2009

En las proyecciones del crecimiento del comercio para 2009,
suponemos una pauta normal para una recesión, en la que el
comercio cae, se mantiene débil durante algún
tiempo y luego reanuda su trayectoria ascendente y empieza a
regresar a su tendencia previa. Suponiendo que se mantenga esta
hipótesis básica, es probable que el
comercio de mercancías disminuya un 9 por ciento en 2009
en términos de volumen (es decir, una vez eliminadas del
cálculo las variaciones de los precios); las exportaciones
de las economías desarrolladas disminuirían
aproximadamente un 10 por ciento en promedio y las de los
países en desarrollo se reducirían entre un 2 y un
3 por ciento.Las perspectivas comerciales para 2009 están
muy condicionadas por la crisis financiera que comenzó
hace casi dos años en los Estados Unidos, y que
empeoró dramáticamente con el hundimiento del banco
de inversión Lehman Brothers de Wall Street en septiembre
del año pasado y con el rescate por el Gobierno de varias
instituciones
financieras en los Estados Unidos y en otros países. Las
turbulencias del sector financiero y la aguda escasez de
crédito
se extendieron inexorablemente al sector real. El descenso de los
precios de los activos, la debilidad de la demanda y la
caída de la producción se tradujeron en una
reducción dramática del crecimiento de la
producción y el comercio en muchos países. El
comercio también se ha visto afectado negativamente por
una fuerte contracción del crédito para la
financiación de las importaciones y las
exportaciones.Aunque la crisis comenzó en los Estados
Unidos, se han visto gravemente afectadas las instituciones
financieras y las economías de todo el mundo desarrollado
y en desarrollo. El deterioro de la situación
económica ha hecho mella en la confianza de los
consumidores y de las empresas, y ha
establecido una vinculación negativa entre el sector
financiero y el resto de la economía que domina las
perspectivas para 2009.En los meses transcurridos desde el pasado
septiembre se ha registrado una caída vertiginosa de la
producción y el comercio mundiales, primero en las
economías desarrolladas y después también en
los países en desarrollo. Los índices calculados
por la
Organización de Cooperación y Desarrollo
Económicos (OCDE) de los principales indicadores
compuestos de las grandes economías industriales se han
desplomado hasta enero de 2009, lo que significa que es muy
probable que continúe el descenso de la actividad
económica. Los Gobiernos han ensayado diversas medidas de
política
para hacer frente a la crisis económica, entre ellas el
rescate de bancos que son importantes para el sistema
económico y financiero y, más recientemente, la
asistencia a los propietarios de viviendas que no pueden pagar
sus hipotecas en los Estados Unidos. Todo ello se suma a las
políticas monetarias y fiscales aplicadas desde el inicio
de la crisis. Es posible que la política
monetaria tradicional esté alcanzando los límites de
su eficacia, y los tipos de interés, en los Estados Unidos
y en otros lugares, se están aproximando a cero. Es
posible que la rapidez de la recuperación dependa ahora de
la eficacia de los planes de estímulo fiscal
propuestos, que actualmente equivalen a más del 3 por
ciento de la producción mundial.Desde que la
recesión comenzó a confirmarse en el cuarto
trimestre de 2008, las perspectivas del comercio en 2009 han
ofrecido pocos motivos para el optimismo. La crisis financiera ha
perturbado el funcionamiento normal del sistema bancario,
privando a las empresas y a los particulares del crédito
que necesitan con urgencia. La caída de las bolsas y de
los precios de la vivienda también ha tenido fuertes
efectos negativos en la riqueza en los Estados Unidos y en otros
países, y que ha hecho que los hogares se resistan a
comprar bienes
duraderos como automóviles, y que intenten al mismo tiempo
reconstruir sus ahorros. La bajada de los precios de los
productos básicos ha sido una bendición para los
consumidores de los países importadores, pero ha privado a
los países productores de petróleo de los ingresos
derivados de la exportación.Ni siquiera China, con su
economía dinámica, puede aislarse del retroceso
mundial cuando la mayor parte de sus principales interlocutores
comerciales se encuentran en recesión. Las exportaciones
de China a sus seis principales interlocutores comerciales
(considerando la UE como un solo interlocutor) representaron el
70 por ciento del total de sus exportaciones en 2007. Todos esos
interlocutores comerciales están experimentando ahora una
contracción o una desaceleración económica,
y es probable que su demanda de exportaciones sea débil
durante algún tiempo.Los datos mensuales disponibles sobre
los principales países comerciantes revelan grandes
retrocesos de las exportaciones e importaciones de
mercancías en los dos primeros meses de 2009. Una
excepción a esta tendencia descendente de los flujos
comerciales se vislumbra en algunas economías de Asia,
donde se registraron cifras positivas del crecimiento mensual de
las importaciones en China (17 por ciento) y también en
Singapur, el Taipei Chino y Viet Nam. Si bien los datos
corresponden a un mes solamente, y por consiguiente deben
considerarse con precaución, podrían ser una
indicación de que el descenso es menos rápido y que
quizás las tendencias negativas del crecimiento del
comercio "han tocado fondo". El crecimiento futuro del comercio
dependerá, evidentemente, de lo que ocurra con la demanda
en otros sectores de la economía mundial.Además,
cabe preguntarse hasta dónde podría desplomarse el
comercio en los meses próximos. Un ejemplo sería el
de las exportaciones de China. En febrero fueron un 26 por ciento
inferiores a las del mismo mes del año precedente y un 28
por ciento más bajas que en enero. Si se extrapola este
descenso, las exportaciones de China serían
prácticamente cero en el plazo de 10 meses a 1 año.
Se trata evidentemente de un escenario inverosímil, que
pone de manifiesto la imposibilidad de que perduren descensos tan
pronunciados como los que hemos presenciado *Fuente:
OMC

Producción industrial continuaría en
recesión*

Además de revelar una baja durante el primer trimestre
del año, organismos estadísticos han proyectado que
el sector industrial latinoamericano seguirá estancado en
los próximos meses.

Los datos proporcionados en los últimos días por
distintos organismos estadísticos oficiales (INE de Chile,
IBGE del Brasil) no
sólo han revelado los bajos índices de
producción industrial consecutiva que están
experimentando varios países de la región, sino que
además dejarían entrever una tendencia al
estancamiento de esta actividad en los próximos meses.

De hecho, América
Latina parece apuntar en la misma dirección que las cifras entregadas este
miércoles por varios sondeos europeos que revelaron que la
actividad fabril a nivel mundial continuó deprimida en
marzo, pese a que se vieron algunos indicios de que en el segundo
trimestre podría comenzar a recuperarse
paulatinamente.

Mientras la actividad manufacturera en la zona euro y en Gran
Bretaña subió levemente desde los bajos niveles de
febrero, pero mostrando aún grandes contracciones, se
revela que la producción industrial anotó una
caída interanual de 11,5% en el segundo mes del
año, la mayor baja desde 1990.

La histórica contracción del sector industrial
fue mucho más profunda que las expectativas del mercado,
que esperaba una disminución de un 9,1%, según un
sondeo elaborado por Reuters.

Con la cifra de febrero, mes en el que las ventas de la
industria
disminuyeron un 11,6%, con respecto a igual mes de 2008, la
producción industrial chilena sumó cinco meses de
bajas consecutivas.

El panorama es auspicioso en Brasil. Según dio a
conocer este miércoles el Instituto Brasileño de
Geografía
y Estadística (Ibge), si bien la
producción industrial del país subió en
febrero un 1,8% en comparación con enero, el resultado fue
muy por debajo del proyectado por algunos analistas que esperaban
que la industria creciera un 2,7% sobre el primer mes del
año. No obstante, los pronósticos variaron entre una baja del
1,5% y un crecimiento del 5,7 %.

"El marco de la producción industrial continúa
bastante deprimido. Una vez más, el marco de la
producción industrial viene a corroborar el momento
bastante difícil vivido por la economía
brasileña", sostuvo en un informe la consultora Rosenberg
& Associados. De los 27 sectores relevados por el Ibge, 16
tuvieron avances en sus niveles de producción, siendo el
más destacado la industria automotriz, con un alza del
8,7% ante enero.

"Pese al avance en la producción en febrero por segundo
mes consecutivo, los índices en el 2009 continúan
abajo del nivel productivo observado al final del año
pasado", informó el instituto estadístico.

El organismo agregó que frente a igual mes de 2008, la
producción industrial de Brasil se contrajo en febrero un
17%, mientras la actividad fabril acumuló una
retracción del 17,2% en el primer bimestre de 2009 ante
igual período del año anterior.

En Colombia, en
tanto, una encuesta de
Fedesarrollo reveló que el índice de confianza
industrial retrocedió 0,5% durante enero, retomando la
tendencia vista desde fines de 2007.

Respecto de las expectativas de producción, el 4% neto
de los empresarios encuestados por el organismo consideró
que la producción para los próximos tres meses
aumentará. En ese sentido, un 23% de los encuestados
aseguró que su producción se incrementará,
un 19% afirmó que se reducirá y el 58% restante
manifestó que se mantendrá en niveles actuales.

Países asiáticos a la baja. Un tono
similar se apreció en otros países del mundo, sobre
todo en los del continente asiático, tras revelarse que en
el último mes, el ritmo del declive de las fábricas
empeoró nuevamente en China, aunque se insinuó que
lo peor ya habría pasado.

Japón, en tanto, sufrió más que todos los
otros países, ya que la inversión empresarial se
derrumbó a un nuevo mínimo en momentos en que la
economía del país, liderada por las exportaciones,
siente el impacto de la baja de la demanda.

*Fuente: Reuters

Proyecciones económicas del FMI

Estancamiento en
los países desarrollados y crecimiento más modesto
de la producción en el 2009

El panorama
inflacionario será más alentador y se vislumbra una
tenue recuperación al final del 2009

Según el FMI, la economía mundial está
entrando en una fase de bajo crecimiento global debido a la
recesión prevista en los países desarrollados y la
reactivacion en las naciones emergentes y en desarrollo. El
comportamiento
de estos últimos es, precisamente, lo que lanza el
crecimiento promedio hacia arriba (3%) y evita que la
producción global se muestre deprimida. Sin embargo, la
expansión de los países en desarrollo en el 2009
estará muy por debajo del crecimiento histórico y
los niveles de producción potencial. En cifras, las
naciones industrializadas no experimentarán ninguna
expansión en el último trimestre de este año
(cero crecimiento) ni en los dos primeros del 2009, y solo
comenzarán a recuperarse levemente en la segunda parte del
año.

Los países en desarrollo, en especial los de Asia,
mantendrán un buen desempeño (6,1 %) y las naciones
latinoamericanas crecerán a una tasa del 3,2%,
también por debajo del promedio histórico. Costa Rica
está dentro de esa categoría. En cuanto a la
inflación, el panorama es más alentador. El
índice de precios (IPC) en Estados Unidos caerá del
5% este año a un 1% en el 2009, y el promedio de los
países industrializados descenderá al 2%. El IPC en
los países en desarrollo permanecerá más
elevado, alrededor de un 7,9 %. Este año se disparó
a casi un 10%.

¿Cuáles son los factores que explican esa
dicotomía entre precios y producción? La respuesta,
según el FMI, está en la convergencia de factores
con signos muy
distintos. La caída en la producción responde a los
efectos del incremento en el petróleo y materias primas
observados en la primera parte del año, la burbuja
inmobiliaria y la crisis financiera de reciente explosión,
cuyos efectos se han extendido con mayor virulencia.

Los tres factores están encadenados. El sector
inmobiliario y de construcción es generador de ingreso y
empleo. Al caer, disminuye el crecimiento del PIB. Y la crisis
financiera derivada del problema inmobiliario contrae
abruptamente las fuentes de
financiamiento de bancos y entidades financieras cuyos
capitales han mermado al ceder los valores de
activos hipotecarios. Con menor financiamiento
disponible, se desploma la demanda agregada
y baja también la producción.

Desafortunadamente, el problema no ha concluido. Los precios
inmobiliarios han continuado su vertiginosa caída, con lo
cual han presionado la liquidez y solvencia de las entidades
financieras, en un círculo vicioso que aún no llega
a su fin.

Por eso, según el FMI, la recuperación solo
podrá iniciarse hasta que el mercado inmobiliario toque
fondo, se depuren los balances de las entidades financieras y se
restablezcan la confianza y estabilidad en el mercado
financiero.

Agrega el Fondo que los planes de rescate del Gobierno de los
Estados Unidos y los principales países desarrollados (G7)
acordados el fin de semana en Washington van en la
dirección correcta: inyección de liquidez, compra
de activos malos y capitalización de bancos y entidades
financieras, acompañados de bajas en las tasas de
interés. Pero advierte que no serán suficientes
para evitar la fuerte caída en la producción
mundial. De ahí se derivan sus recomendaciones a los
países en desarrollo, en particular a aquellos con
déficit de balanza de pagos
y políticas cambiarias rígidas. La crisis
financiera y la recesión los golpeará desde varios
ángulos: menores exportaciones, limitada expansión
del turismo,
caída en remesas del exterior y una merma en las entradas
de capital.

Esos factores juntos, a pesar de la mitigación
proveniente del menor valor del petróleo y materias
primas, podrían estresar las balanzas de pagos y
obligarlos a endurecer sus políticas monetaria y fiscal.
Para evitar que las tasas de interés adquieran niveles
reales elevados, recomienda mantener políticas cambiarias
flexibles. La experiencia acumulada en el Fondo demuestra que
países con políticas cambiarias flexibles pueden
realizar ajustes macroeconómicos mayores sin afectar la
producción real. Como nota importante debe agregarse que
al Fondo le autorizaron un fondo adicional de $250.000 para
ayudar a sus países miembros a sortear problemas de
balanza de pagos motivados por la crisis.

Aparte de lo anterior, las perspectivas inflacionarias para el
2009 son mejores. A principios de este año el fuerte
incremento del petróleo y materias primas, incluyendo
alimentos, golpeó los índices de precios en todo el
mundo. El IPC de los países desarrollados alcanzó
un 3,6% y en los países en desarrollo, un 9,4%.

A ello contribuyeron las políticas monetarias
expansivas, el incremento de la liquidez y, en algunos
países, los crecientes déficits fiscales. Sin
embargo, esos factores han dejado de pesar adversamente en las
economías, lo que ha provocado una reducción
significativa en la inflación. Los precios del
petróleo han bajado a niveles inferiores a los $90 por
barril, cuando apenas en junio habían alcanzado $147 por
barril. Esa rebaja se reflejará pronto en los
índices de precios de todo el mundo.

Pero, además, la misma reducción en la
producción y recesión en los países
desarrollados presionarán los precios a la baja por
afectar el nivel de ingreso y gasto de los consumidores. Y esos
son, precisamente, los factores que permitirán el leve
repunte de la producción el año entrante. Al caer
los precios del petróleo y materias primas, el ingreso
disponible de los consumidores experimentará un alivio y
permitirá incrementar la demanda en otros bienes y
servicios, y estimular la producción.

Conclusión

Sin duda, la crisis económica mundial tiene una
repercusión directa en los volúmenes de intercambio
y comercio entre naciones afectando todos los aspectos de la
economía y a la población en general. Estamos pasando por
una crisis histórica, pues ya pasamos por una crisis en
los combustibles, una crisis de los alimentos y ahora estamos
frente a una crisis financiera de proporciones globales la cual
según los escenarios presentados no tiene termino a corto
ni a mediano plazo, reducciones de empleos en los países
más afectados, inflación y decrecimiento del
poder
adquisitivo son algunas de las consecuencias que la
población sentirá. El comercio exterior
y el intercambio de mercancías, bienes necesarios cada vez
se hará más caro e inaccesible para los
países menos aventajados.

Autor:

Juan Andrés B. G.

Universidad Metropolitana

Especialización en Negocios
Internacionales

Cátedra: Comercio Exterior

Profesor: Simón Molina

Caracas 2 de abril de 2009