La "argentinización" de la economía mundial (página 9)

En otro informe publicado
el martes, la Oficina de
Responsabilidad del Gobierno de EEUU
dijo que el Tesoro ha anunciado planes por hasta US$ 667.400
millones en fondos TARP. Sin embargo, la entidad indicó
que no todos esos fondos han sido distribuidos y que los
cálculos de desembolsos ya hechos para programas
anunciados hasta el momento probablemente alcancen los US$5
90.400 millones.

Ese cálculo
dejaría al TARP con apenas US$ 109.600 millones, menos que
los US$ 134.500 millones que el Tesoro calcula que le quedan en
el fondo.

En su informe, la Oficina de Responsabilidad dijo que sigue
siendo complicado el medir los efectos del programa y
recomendó que el Tesoro busque concesiones de los
empleados de American International Group Inc. y las otras partes
que han tenido negocios con
la aseguradora.

AIG, que recibió US$ 173.000 millones en ayuda del
gobierno estadounidense, se ha convertido en el blanco de duras
críticas por pagar US$ 165 millones en bonificaciones a
sus empleados después de ser rescatada por el gobierno,
además de los pagos que ha hecho a los bancos con los
que tiene relaciones comerciales.

En su testimonio, Barofsky dijo que su despacho ha iniciado
una investigación sobre los pagos de
bonificaciones en AIG.

"Daremos una mirada detallada para asegurarnos que las
bonificaciones a los empleados de AIG no sean inconsistentes con
las obligaciones
legales o contractuales de AIG", dijo Barofsky, agregando que su
despacho "informará al Congreso la secuencia de eventos que
llevó a la aprobación de esos pagos por parte de
funcionarios del gobierno".

"Yo también estoy frustrado por la entrega de estas
sustanciales bonificaciones en momentos en que AIG habría
estado en
bancarrota de no ser por las repetidas inyecciones de capital del
gobierno", dijo.

– EEUU destina toda su riqueza de un año para salvar a
la banca (Negocios –
31/3/09)

El volumen de los
planes de rescate del sistema
financiero equivale al PIB de la
primera economía del mundo.

(Por G. García / Bloomberg)

Nadie duda ya que la crisis actual
ha sido provocada por los excesos cometidos por los bancos
durante la última década. Una actuación
descontrolada que les ha llevado a contabilizar miles de millones
en pérdidas y a poner en jaque a la economía
mundial. Para evitar un desastre mayor, los Gobiernos se han
visto obligados a abandonar su alergia a intervenir en la
economía, inyectando cantidades ingentes en el sistema
financiero. Literalmente, los contribuyentes están
rescatando a las entidades. Y el precio pagado
no es pequeño.

Hasta el momento, el Gobierno de EEUU ha gastado, prestado o
garantizado 12,8 billones de dólares en sus diversos
programas de salvamento de la economía, tratando de frenar
la recesión más profunda desde los años 30.
Una cantidad que se acerca al Producto
Interior Bruto (PIB) del país en 2008, es decir, al
valor de todo
lo producido por los estadounidenses durante el año
pasado, según informa Bloomberg, que fueron 14,2 billones
de dólares. Es decir: el resultado del trabajo de los
ciudadanos del país durante todo un año se ha
destinado a ayudar a los causantes de la crisis, los bancos.

Enorme deuda

El dinero
utilizado corresponde a 42.105 dólares por cada hombre,
mujer y
niño de Estados Unidos, y
supone 14 veces los 899.800 millones de dólares en
efectivo que se encuentran en circulación en el
país.

El último plan de rescate,
detallado la semana pasada, pretende establecer una salida a los
llamados activos
tóxicos de los bancos, aquellos relacionados con hipotecas
basura y otros
activos de alto riesgo para los
que hoy en día no hay mercado.

El programa de la Reserva Federal (Fed), el Departamento del
Tesoro y el Fondo de Garantía de Depósitos (FDIC)
incluye hasta 1 billón de dólares -aunque de
momento sólo se ha puesto en movimiento la
mitad de esta cantidad- para el programa de inversión público-privado,
diseñado para ayudar a los inversores a comprar
préstamos morosos y sacarlos de los balances de los
bancos.

El objetivo es
recuperar la fortaleza de la banca y conseguir así que
ésta vuelva a conceder créditos, pues de ellos depende el desarrollo de
la economía y la revitalización del consumo. El
pasado viernes, el presidente Barack Obama y el secretario del
Tesoro, Timothy Geithner, se reunieron en la Casa Blanca con los
directivos de los 12 bancos más grandes del país
con el fin de conseguir su apoyo para descongelar los 20 meses de
parálisis en la actividad crediticia. Algunas de las
entidades que acudieron al encuentro, como Citigroup y Bank of
America, han recibido ayudas del Gobierno.

"El presidente y el secretario del Tesoro han dicho que
harán lo que sea necesario. Si es suficiente, genial. Si
no es suficiente, tendrán que hacer más",
comentó tras la reunión Lloyd Blankfein, el
consejero delegado de Goldman Sachs. A cambio, el
Gobierno impondrá una serie de exigencias a las entidades
y promoverá un endurecimiento severo de la manera en que
operan en los mercados. En
concreto, el
Tesoro quiere regular el sector de los hedge funds y de los
fondos de capital riesgo.

Los nuevos planes del Gobierno incluyen una línea de
crédito
de 500.000 millones de dólares para el FDIC, lo que
permitirá a la agencia garantizar deuda por hasta dos
billones de dólares para los participantes en el programa
de inversión público-privado, y en el TALF,
destinado a facilitar préstamos de valores
titulizados a plazo.

La presidenta del FDIC, Sheila Bair, advirtió de que el
fondo de garantías para proteger los depósitos de
los clientes en los
bancos estadounidenses podría agotarse por culpa de las
sucesivas quiebras de instituciones
bancarias. El pasado 25 de septiembre, la caída de Lehman
Brothers supuso la mayor bancarrota de la historia del
país.

La cantidad empleada en rescatar a la economía ha
crecido un 73% desde noviembre del año pasado, cuando el
volumen de fondos, préstamos y garantías
ascendía a 7,4 billones, según los cálculos
realizados por Bloomberg. "La comparación con el PIB sirve
para demostrar cómo de extraordinarios son los esfuerzos
que se han hecho para estabilizar los mercados de
crédito", señala Dana Johnson, economista jefe de
Comerica Bank, una entidad estadounidense.

A un paso del colapso

"Todo lo que la Fed, el FDIC y el Tesoro hacen no siempre
funciona bien, pero en octubre estuvimos a un paso de un colapso
verdaderamente horrible del sistema financiero", asegura Johnson,
un antiguo economista de la Fed. "Entonces el Gobierno tuvo que
utilizar toda su creatividad
para evitar que se materializara el peor escenario posible, y me
alegra mucho que lo hayan hecho", añade.

De uno de los principales planes de salvamento, el TARP
(programa de compra de activos problemáticos) se ha
empleado ya casi 600.000 de los 700.000 millones de
dólares con los que cuenta, y sus efectos sobre la
economía aún no son visibles. Para algunos
expertos, el enorme gasto de estos programas puede terminar
conduciendo, en lugar de a un relanzamiento, a un estancamiento
de la economía mucho mayor.

– ¿Cuánto cuesta el rescate financiero de EEUU?
La cantidad total casi asciende al PIB del país (El
Economista – 1/4/09)

Un alto en el camino para hacer cuentas. Y es que
entre tanto plan de estímulo, el dinero
empleado en la primera economía del mundo para hacer
frente a la crisis parece incalculable para los mortales de a
pie, pero no lo es. El Gobierno de EEUU y la Fed han gastado,
prestado o garantizado un total de 12,8 billones de
dólares, una cantidad que se acerca mucho al Producto
Interior Bruto (PIB) del país.

El dinero asciende a 42.105 dólares por cada hombre,
mujer y niño en Estados Unidos y 14 veces los 899.800
millones de dólares de efectivo en circulación. En
2008 el PIB del país fue de 14,2 billones de
dólares.

El presidente, Barack Obama, y el secretario del Tesoro,
Timothy Geithner, se reunieron con los responsables ejecutivos de
los 12 bancos más grandes del país el 27 de marzo
en la Casa Blanca a fin de conseguir su apoyo para descongelar
los 20 meses de parálisis en la actividad crediticia.

"El presidente y el secretario del Tesoro, Geithner, han dicho
que harán lo que sea necesario", dijo el responsable
ejecutivo de Goldman Sachs, Lloyd Blankfein, tras la
reunión. "Si es suficiente, genial. Si no es suficiente,
tendrán que hacer más", añadió.

Aumento del 73%

Los compromisos combinados en términos de dinero del
Gobierno han crecido un 73% desde noviembre, cuando Bloomberg
calculó por primera vez los fondos, préstamos y
garantías en 7,4 billones de dólares.

"La comparación con el PIB sirve para demostrar
cuánto de extraordinarios son los esfuerzos que se han
hecho para estabilizar los mercados de crédito", destaca
Dana Johnson, economista jefe de Comerica Bank en Dallas.

"Todo lo que la Fed, la Corporación Federal de Seguro de
Depósitos (FDIC, por sus siglas en inglés)
y el Tesoro hacen no siempre funciona bien, pero en octubre
estuvimos a un paso de un colapso de nuestro sistema financiero
verdaderamente horrible", advierte Johnson, ex economista
sénior de la Fed. "Utilizaron su creatividad para evitar
que se materializara el peor escenario y me alegra mucho que lo
hayan hecho", añade.

Detalles de todos los gastos

La siguiente tabla detalla los compromisos hechos por la Fed y
el Gobierno con el dinero de los contribuyentes estadounidenses
en los últimos 20 meses, según datos recopilados
por Bloomberg.

Fuente Bloomberg. Cantidades en miles de millones de
dólares. *El compromiso de la FDIC para garantizar los
préstamos en el marco de los Legacy Loan Program y Legacy
Asset Program incluye una línea de crédito de
500.000 millones de dólares del Tesoro de Estados
Unidos.

– La inflación, una tentación para los
países endeudados (The Wall Street Journal –
1/4/09)

EEUU y el Reino Unido podrían permitir un alza
rápida de los precios para
reducir el valor de sus obligaciones

(Por Mark Whitehouse)

El presidente de Estados Unidos, Barack Obama, y el primer
ministro británico, Gordon Brown, intentan liderar el
mundo en una batalla contra la crisis financiera, inyectando
millones de millones de dólares para reanimar sus
economías y rescatar a los bancos. Los inversionistas y
políticos, sin embargo, se preguntan si esos gobiernos
podrán afrontar el costo de sus
medidas.

La respuesta, según analistas y economistas, es casi
seguro que sí. Pero algunos hacen una advertencia: a
medida que la deuda de los países alcanza niveles no
vistos en décadas, éstos se enfrentarán a la
creciente tentación de dejar que la inflación
crezca a un ritmo superior al que típicamente
permitirían, una medida que reduciría el valor de
su deuda a medida que los precios suben.

Eso podría perjudicar en gran medida a todo tipo de
inversionistas, desde jubilados de EEUU y el Reino Unido que
dependen de una pensión fija, a grandes tenedores de bonos
del Tesoro estadounidense como el banco central de
China.

"Sería algo terrible, de proporciones épicas,
pero es probablemente más fácil que una moratoria
rotunda", señala Kenneth Rogoff, un profesor de
economía de la Universidad de
Harvard y ex economista en jefe del Fondo Monetario
Internacional.

Mientras los líderes de las 20 principales
economías del mundo se preparan para una cumbre en Londres
mañana, Obama y Brown han asumido un papel
protagónico en los esfuerzos para sacar al mundo de la
recesión. Ambos han anunciado paquetes de estímulo
fiscal; EEUU
planeando gastar unos US$ 787.000 millones. Y ambos han acudido a
la "relajación cuantitativa", en la que sus bancos
centrales planean imprimir grandes sumas de dinero -más de
US$ 1 billón (millón de millones) en EEUU y por lo
menos 75.000 millones de libras esterlinas (unos US$ 107.390
millones) en el Reino Unido- en parte para comprar algunos de los
mismos bonos que los gobiernos emitirán para cubrir sus
déficit presupuestarios.

Si las medidas de estímulo dan señales
de que están funcionando y previniendo la
deflación, tanto EEUU como Gran Bretaña
tendrán que solucionar otro dilema: ¿cuándo
y cómo hacer un alto y poner sus déficit fiscales
bajo control?

Si esperan demasiado, podrían desatar una espiral
inflacionaria a medida que gran parte del dinero de los
estímulos va detrás de los mismos productos y
empleos, una posibilidad cada vez más preocupante. La
semana pasada, el primer ministro checo, Mirek Topolánek
-antes de renunciar al cargo luego de un voto de no confianza-
llamó a los planes de gasto de EEUU la "ruta hacia el
infierno", haciéndose eco de las quejas de otros
líderes europeos. Mientras tanto, la débil demanda
durante una subasta de bonos del gobierno estadounidense y el
fracaso de otra en el Reino Unido elevaron la inquietud sobre la
disposición de los mercados a apoyar el enorme nivel de
endeudamiento de los países.

Algunos analistas han revivido los recuerdos de Alemania en
los años 20 o Zimbabwe durante esta década, cuando
la impresión de dinero para cubrir un déficit
crónico en el presupuesto
devaluó las divisas y
gestó la hiperinflación. "Las historias de horror de
cómo nace la hiperinflación volverán a
surgir", asegura Jan Loyes, estratega de mercados globales de
J.P. Morgan Chace & Co. en Londres. "Los inversionistas
están preocupados".

La mayoría de los economistas y analistas dice que en
el caso de EEUU y el Reino Unido, ese tipo de escenario fatal es
altamente improbable. Aunque creen que las autoridades
preferirán el camino de la inflación, no
prevén que los precios se salgan de control. Un alto nivel
de endeudamiento podría elevar la deuda neta de ambos
gobiernos a casi 100% del Producto Interno
Bruto de ambos países, aunque eso aún es menos
que el nivel de deuda de Japón
que, hasta ahora no ha tenido ningún problema en emitir
bonos pese a su menor calificación de crédito. Al
precio correcto, los bonos de ambos países tienen una gran
cantidad de compradores naturales, como los fondos de
pensión que necesitan asegurar pagos para el largo
plazo.

Más nocivo, sin embargo, será el costo
político de pagar los intereses sobre toda esa deuda
nueva. Si las tasas de
interés suben a un nivel moderado, los economistas
estiman que los pagos anuales de deuda para EEUU podrían
alcanzar el 4% de su PIB. Las obligaciones de deuda
podrían ser aún más problemáticas
para Gran Bretaña, que ya enfrenta la perspectiva de
recortes profundos en su presupuesto e impuestos
más altos después de años de depender del
sector financiero para sus ingresos
fiscales.

La presión de
los pagos de deuda tiene el potencial de cambiar la actitud de los
legisladores respecto a la inflación. Generalmente, los
bancos centrales buscan, a toda costa, mantener la
inflación bajo control, ya que la ven como un fuerte
factor en la erosión
del poder de
compra de la divisa de un país y de los ahorros de la
población. Pero en un país con un
alto nivel de endeudamiento -las familias de EEUU y Gran
Bretaña son las que más deuda tienen en el mundo-
la ecuación cambia. La inflación puede reducir el
peso de la deuda. Ya que el valor nominal de los bonos y de la
deuda hipotecaria se mantiene inalterado, los ingresos
tributarios y los precios de los inmuebles tienden a subir.

Rogoff predice que en tres o cinco años, la
inflación anual puede llegar a hasta 10% en EEUU y al
mismo nivel en el Reino Unido aún más pronto.

– En octubre estaba en el 4,25% – Hacia el 0%: El BCE recorta
tipos hasta el 1,25% y no descarta nuevas bajadas (Libertad
Digital – 2/4/09)

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha
decidido este jueves recortar los tipos de interés de
la zona euro en un cuarto de punto porcentual, hasta el 1,25%, su
mínimo histórico. Además, dejó
entrever nuevas bajadas este año.

LD (Europa Press) Con
la decisión de este jueves, el BCE continúa el
relajamiento de su política
monetaria iniciado el pasado 8 de octubre que, tras la pausa
del mes de febrero, ha llevado los tipos de interés desde
el 4,25% a principios de
octubre, hasta el 1,25% actual.

Este nuevo recorte de tipos pretende combatir la
recesión de la economía de la zona euro que,
según el Fondo Monetario Internacional (FMI)
podría sufrir una contracción del 3,2% este
año, mientras que la
Organización para la Cooperación y el Desarrollo
Económico (OCDE) prevé un retroceso del
4,1%.

Por el contrario, la inflación anual de la Eurozona se
reducirá seis décimas en marzo, con lo que la tasa
interanual se situará en el 0,6%, frente al 1,2%
registrado en febrero, según las previsiones de la oficina
de estadística de la Unión
Europea (UE), Eurostat. De este modo, la confianza
económica de los consumidores y empresarios de la zona
euro retrocedió en marzo un 0,7%, hasta situarse en los
64,6 puntos, su nivel más bajo desde que comenzaron los
registros en
enero de 1985.

– Bernanke dice que ahora hay más crédito
(Intereconomia – 3/4/09)

En el curso de un año la Reserva Federal ha ampliado
enormemente su hoja de balance

El presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke,
señaló hoy que hay ahora más crédito
disponible para los consumidores y las empresas
después que el banco central ha tomado medidas sin
precedentes para sustentar el sistema financiero. "Para afrontar
la crisis actual, la Reserva Federal ha tomado numerosas medidas
agresivas y creativas", añadió Bernanke en un
simposio en
Charlotte, Carolina del Norte.

En el curso de un año la Reserva Federal ha ampliado
enormemente su hoja de balance, que ha pasado de unos 870.000
millones a alrededor de 2 billones de dólares al haber
comprado activos que incluyen títulos hipotecarios, deuda
empresarial y bonos de largo plazo del Tesoro de EEUU. La Fed,
añadió Bernanke, no ha terminado su labor y
vigilará cuidadosamente los mercados
financieros y la economía para recortar la liquidez y
el crédito que ha proporcionado a medida que se recuperen
las fuentes de
financiación más tradicionales.

"Ya no vivimos en un mundo en el cual las acciones de
los bancos centrales se limitan a ajustar la tasa de
interés de corto plazo", dijo Bernanke. "En cambio,
mediante sus hojas de balance, la Reserva Federal y otros bancos
centrales desarrollan nuevos instrumentos para aliviar las
condiciones financieras y sustentar el crecimiento
económico", agregó.

El presidente del banco central de EEUU reiteró que la
institución debe mantener su flexibilidad para retirar las
inyecciones de capitales en la economía para mantener
controlada la inflación a medida que pase la crisis. De
hecho la Reserva ha impreso más dinero para la compra de
activos y títulos, o los préstamos garantizados por
activos depreciados para aliviar la restricción del
crédito. En su discurso,
Bernanke explicó los mecanismos por los cuales la Reserva
puede recortar otra vez el circulante.

"Los mercados e instituciones financieras, tanto de EEUU como
del resto del mundo, han estado bajo presiones extraordinarias
por más de un año y medio", señaló
Bernanke. "El alivio de los trastornos en los mercados de
crédito y el restablecimiento del flujo del crédito
a los hogares y las empresas son esenciales si hemos de lograr,
como espero, la reanudación gradual de un crecimiento
económico sostenible".

Bernanke reconoció que la Reserva Federal se
involucró "con extremada incomodidad" el año pasado
en el socorro a grandes instituciones financieras, pero
agregó que la estrategia del
banco central para el alivio de la crisis está dando
resultados. Hace más de un año, la Reserva
inició intervenciones que incluyeron las garantías
para que el banco J.P. Morgan adquiriera la firma financiera Bear
Stearns, y la inversión de más de 160.000 millones
de dólares para evitar el colapso de la firma de seguros American
International Group.

Bernanke dijo que la Reserva estuvo forzada a tomar esas
medidas porque el derrumbe de tales firmas hubiese dado un golpe
grave al sistema financiero y la economía de Estados
Unidos y del resto del mundo. Por otra parte, Bernanke
reiteró lo que ya ha dicho al Congreso, cuando los
legisladores lo interpelaron por el pago de bonos a altos
ejecutivos con dinero público, y señaló que
la crisis deja en claro que se necesitan más atribuciones
para la regulación del sistema financiero. Bernanke y el
secretario del Tesoro, Timothy Geithner han pedido al Congreso
que les otorgue tales atribuciones.

Reportaje: Economía global – Trece billones al rescate
(El País – 5/4/09)

Estados Unidos moviliza el 90% de su PIB en poco más de
año y medio

(Por Alicia González)

El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Timothy Geithner,
suele utilizar una frase del que fuera presidente de México,
Ernesto Zedillo, para definir la acción
del Gobierno en tiempos de crisis: "Si el mercado
sobrerreacciona, la política debe
sobrerreaccionar". Por lo que revelan las cifras, ésa
está siendo la respuesta de Estados Unidos a la mayor
crisis económica desde la Gran Depresión.

Según los últimos cálculos realizados por
la agencia Bloomberg, Estados Unidos ha movilizado en los
últimos 20 meses recursos por 12,8
billones de dólares, una cantidad que representa el 90%
del PIB de todo lo producido por la primera economía del
mundo el año pasado. El Producto Interior Bruto (PIB) de
Estados Unidos ascendió a 14,2 billones de dólares
en 2008.

Esa cifra surge de sumar todos los programas llevados a cabo
desde julio de 2007 por la Reserva Federal, el Tesoro, la Empresa de
Garantía de Depósitos y el Departamento de Vivienda
y refleja tanto partidas de gastos como
préstamos, avales o garantías dadas por ese
conjunto de organismos públicos. Una movilización
sin precedentes que, sin embargo, tiene matizaciones.

"La comparación con el PIB anual americano es una idea
atractiva y nos sitúa en la magnitud de la reacción
pública (a la crisis); sin embargo, carece de fundamento
económico ya que no tiene sentido sumar préstamos,
como los de la Reserva Federal, con los gastos e inversiones
incluidos en los planes de recuperación de Bush y Obama",
precisa Ricardo Martínez Rico, presidente ejecutivo de
Equipo Económico.

Efectivamente, no se puede decir que esos 12,8 billones sean
un gasto real y efectivo y que, por tanto, figuren como tal en
las cuentas públicas pero la evolución del déficit sí da
una idea de la magnitud del esfuerzo que se está
realizando.

"La movilización de recursos no tiene precedentes.
Hasta ahora la mayor movilización de recursos se
había producido en 1975 y 2002. En esos años el
déficit público fue tres puntos porcentuales
superior al del año anterior y, en ambos casos, el mayor
esfuerzo estuvo ligado a campañas bélicas", explica
Isidoro Tapia, consultor de Solchaga, Recio y Asociados. "El
déficit de Estados Unidos en 2008 ha sido del 3,2% y se
estima que este año se situará entre el 12% y el
13%. Estamos hablando por tanto de una diferencia de más
de 10 puntos porcentuales, algo sin precedentes en la historia
presupuestaria americana y mundial", aclara Tapia.

Pese a ese incremento tan sustancial del déficit, lo
cierto es que el grueso de los gastos no tiene su reflejo en las
cuentas públicas. Para empezar, los 12,8 billones son
recursos comprometidos, es decir, son el techo al que
podría llegarse si se ejecutan todos los avales y
garantías -algo altamente improbable, en opinión de
la mayoría de los economistas- y se cumplen todos los
programas de gasto.

De esa cuantía, sólo se han utilizado hasta el
momento 4,17 billones de dólares, entre los que se
incluyen la compra de activos tóxicos por el Tesoro
(600.000 millones), los planes de estímulo de los
Gobiernos de Bush y Obama (955.000), los rescates de Bear Stern,
AIG y Fannie Mae y Freddie Mac (271.400), así como las
inyecciones de liquidez de la Reserva a través de
distintos programas hasta un total de 1,6 billones de
dólares.

Por organismos, el 61% del total movilizado está bajo
el control de la Reserva, el 21% es responsabilidad del Tesoro,
el 16% corresponde a la Empresa de
Garantía de Depósitos y el 2% restante es
administrado por el Departamento de Vivienda y Desarrollo
Urbano.

Muchos de los 34 programas puestos en marcha por la
Administración estadounidense para combatir la
recesión consisten en avales o garantías que
escapan del control presupuestario pero que comprometen las
finanzas
públicas a largo plazo.

"El recurso generalizado de los Estados a las garantías
o avales de la deuda bancaria está introduciendo una
cuña de opacidad en las cuentas públicas", advierte
Tapia. "Resulta difícil estimar el monto total que
está siendo garantizado, con el añadido de que
estas garantías se extenderán durante muchos
años y que los ratios de deuda
pública / PIB no recogen esta garantía
implícita", asegura.

Con todo, lo peor es que esta movilización ingente de
recursos no garantiza que los planes lleguen a buen puerto ni de
que no sea necesario activar programas adicionales para eludir la
depresión o un modelo de
recuperación como el de Japón en los años
noventa.

"El presidente y el secretario del Tesoro han dicho que
harán todo lo que haga falta", recordaba recientemente el
consejero delegado de Goldman Sachs, Lloyd Blankfein. "Si esto
(los recursos movilizados) es suficiente, será perfecto.
Pero si no lo es, tendrán que hacer más".

El mayor estímulo fiscal

Aunque de los billones movilizados por su Administración no todo puede considerarse
estímulo fiscal, Estados Unidos sigue siendo el
país de la Organización para la Cooperación y
el Desarrollo Económico (OCDE) que más se ha
gastado en ese tipo de planes. La OCDE cifra su esfuerzo en el
5,6% del PIB frente a una media de los países de la
organización del 3,5%. Éste es también el
nivel que alcanzan los planes aprobados por el Gobierno de
José Luis Rodríguez Zapatero.

En contra de lo que solía ser su discurso tradicional,
el Fondo Monetario Internacional (FMI) ha mostrado su
preocupación porque considera que muchos países no
están haciendo el suficiente esfuerzo fiscal y que
ningún plan debería ser inferior al 2% del PIB. Sin
embargo, según los datos de la OCDE, los planes de
estímulo de la mitad de los países de la
organización (15 sobre 30) se sitúan por debajo de
ese nivel.

"El impacto de los planes de estímulo sobre la
economía es difícil de medir en las actuales
circunstancias", dice la OCDE en su informe interino de marzo
presentado esta semana. No obstante, calcula que los planes de
Estados Unidos aportarán al PIB un 1,6% y Australia un
1,2%. Entre los países que más provecho
sacarán de sus gastos en 2009 están Polonia y
España,
con un 1%, y Canadá y Nueva Zelanda, con la misma
cuantía, en 2010.

– El Reino Unido necesita más dinero para hacer frente
a la crisis (Negocios – 6/4/09)

El Reino Unido podría verse obligado a realizar una
nueva emisión de dinero para aumentar el gasto
público y hacer frente al recrudecimiento de la crisis
económica, señala hoy el diario "Financial
Times".

Según el inversor Mike Platt, consejero delegado de
BlueCrest -uno de los mayores fondos de inversión
alternativa de Europa-, la impresión de más moneda
es "la única opción política" de la que
dispone el Gobierno laborista de Gordon Brown para lidiar con la
crisis.

El toque de atención dado por este inversor es
especialmente significativo dada su capacidad para pronosticar
las medidas económicas adoptadas por el Gobierno
británico en los últimos meses.

En este sentido, Platt comenzó a hablar de los
beneficios de la creación de dinero seis meses antes de
que el Banco de Inglaterra
pidiera permiso al ministro de Economía, Alistair Darling,
para tomar esa medida, que se bautizó en la jerga de los
economistas como "alivio cuantitativo".

Finalmente, el pasado 5 de marzo, el organismo supervisor
anunció la inyección al sistema de 75.000 millones
de libras (unos 84.000 millones de euros), destinados a la compra
de bonos corporativos y del Estado -"gilts"-, para aumentar la
liquidez.

No obstante, Platt considera ahora que esta cantidad no es
suficiente y sostiene que el "alivio cuantitativo" debería
ampliarse y pasar "a otro nivel superior" para poder sostener los
niveles actuales de gasto público, toda vez que los
ingresos fiscales del Estado se han reducido.

Para el financiero, la impresión de moneda representa
"el modo más fácil de salvar el sistema".

– Alemania lanzará un fondo de bonos para inversores
particulares (Expansión – 6/4/09)

(Por Gerrit Wiesmann y James Wilson – Financial Times)

El Gobierno alemán planea aprovechar el apetito de los
inversores privados por inversiones seguras y respaldadas por
el Estado
lanzando un fondo de bonos para los clientes minoristas basado en
la sólida deuda del país.

Deutsche Finanzagentur, el equivalente alemán al Tesoro
español,
está desarrollando una cesta de títulos soberanos
de los que los clientes podrían adquirir participaciones,
según explicó Carl Heinz Daube, codirector de la
agencia, a Financial Times.

La idea muestra que
incluso un emisor de bonos de referencia como Alemania desea
estimular el interés de los pequeños inversores por
su deuda, en un momento en el que el coste de los rescates
bancarios y los estímulos fiscales está aumentando
el volumen de emisiones de deuda de los gobiernos. Alemania
planea recaudar 346.000 millones de euros de nuevos fondos este
año, incluidos otros 60.000 millones de euros en deuda
para financiar sus planes de estímulo
económico.

La propuesta se produce tras el inesperado éxito
del lanzamiento el pasado mes de julio del Tagesanleihe, o bono a
un día, el primer nuevo bono minorista en 40 años.
Este producto recaudó 3.200 millones de euros durante los
primeros seis meses frente a los 1.400 millones de euros que se
preveían inicialmente.

De todas formas, cualquier intento de repetir ese éxito
podría molestar a las instituciones financieras, que en
algunos casos se muestran críticas con la incursión
de la agencia de financiación en el mercado minorista, al
considerar que debería ser competencia
exclusiva de los bancos comerciales.

La suma recaudada mediante la venta de bonos a
pequeños clientes cubre sólo el 3% de la
financiación que necesita el Gobierno, y Berlín
seguirá dependiendo de los grandes inversores
institucionales.

Sin embargo, al Gobierno le gustaría aumentar la
proporción de bonos adquiridos por inversores particulares
en un momento en el que han huido de las acciones y otros activos
de riesgo.

"Nuestros pequeños clientes también nos comentan
que les gustaría disponer de productos mediante los que
puedan ahorrar todos los meses", explica Daube. "Por este motivo,
estamos trabajando en nuevos productos para minoristas que
guardarán cierta similitud con un fondo de bonos".

La idea era la de lanzar un producto a finales de año
que incluiría "bonos gubernamentales y productos con
distinto vencimiento y
rentabilidad",
comentó. Los inversores recibirían "un informe
conciso y regular sobre sus cuentas" cada mes.

El nuevo bono a un día es un certificado del mercado
monetario vinculado al tipo interbancario diario de la
eurozona.

Berlín decidió hace tres años atraer a
los pequeños inversores para diversificar su
financiación, tanto en términos geográficos
como de tipos de interés.

– Japón anuncia otro plan de estímulo de 100.000
millones de dólares (El Economista – 6/4/09)

El ministro de Finanzas
nipón, Kaoru Yosano, dijo hoy que el nuevo plan de
estímulo económico superará los 10 billones
de yenes (98.665 millones de dólares) de gasto fiscal, el
mayor de la historia del país. Tras reunirse con el primer
ministro, Taro Aso, Yosano reveló que la ampliación
del gasto fiscal para el ejercicio de 2009, que comenzó el
1 de abril, superará el equivalente al 2% del Producto
Interior Bruto (PIB) de la segunda economía mundial.

Este tercer plan de estímulo económico del
mandato de Aso será detallado este viernes, aunque Yosano
adelantó que irá dirigido a mejorar las condiciones
de los trabajadores temporales y a apoyar a las pequeñas
empresas necesitadas de liquidez.

Según fuentes gubernamentales citadas por la agencia
local Kyodo, el plan será remitido a la Dieta (Parlamento
nipón) a finales de este mes. Yosano no precisó
cómo se financiará esta ampliación
presupuestaria para el ejercicio de 2009, aunque anteriormente
recordó que no dudaría en emitir bonos para cubrir
el déficit.

Esta ampliación del presupuesto del ejercicio de 2009
será superior a la realizada en 1998, que fue de 7,6
billones de yenes (75.034 millones de dólares).

Este gasto fiscal de urgencia se une a las dos ampliaciones
presupuestarias del ejercicio de 2008 que ascienden a 75 billones
de yenes (unos 763.000 millones de dólares).

Con este nuevo plan el Gobierno pretende sacar a Japón
de su peor crisis de posguerra, crear dos millones de empleos y
aumentar la demanda hasta los 60 billones de yenes (610.000
millones de dólares) en tres años.

– Los principales bancos centrales proveerán a la Fed
de liquidez en moneda extranjera (El Economista –
6/4/09)

La Reserva Federal de Estados Unidos se ha unido con otros
cuatro bancos centrales, entre ellos el Banco Central Europeo
(BCE), para proveer a las empresas financieras estadounidenses de
liquidez en moneda extranjera. El regulador de la zona euro
otorgará a la Fed hasta 80.000 millones de euros.

"Si es necesario, se darán euros, yenes, libras y
francos suizos a la Reserva Federal a través de estos
acuerdos de swap adicionales que también incluyen al Banco
de Japón (BoJ), al Banco de Inglaterra (BOE) y al Banco
Nacional Suizo (BNS)", ha señalado el BCE en
comunicado.

El banco emisor dirigido por Jean-Claude Trichet ha informado
de que mediante este acuerdo ofrecerá liquidez a la Fed
por valor de hasta 80.000 millones de euros hasta el 30 de
octubre de 2009.

Además de ésta, se han establecido las
siguientes líneas de canje cambiario para empresas de EEUU
que tendrán validez hasta el próximo 30 de octubre:
hasta 30.000 millones de libras, 10 billones de yenes y 40.000
millones de francos suizos.

Colaboración frente a la crisis

"Los bancos centrales siguen trabajando juntos y tomando
medidas apropiadas para procurar la estabilidad de los mercados
financieros", ha señalado la Fed en un comunicado.

Desde octubre de 2008, tras la quiebra de Lehman
Brothers, el BCE y las principales entidades monetarias del mundo
han acordado intercambios de divisas para inyectar liquidez
adicional con la que paliar las tensiones en los mercados de
dinero.

– Sus reservas se estancan – Los bancos centrales extranjeros
no van a financiar el déficit de EEUU (Libertad Digital –
7/4/09)

Los principales bancos centrales del mundo han frenado su
compra de dólares. La participación del
dólar en las reservas de los países ricos
subió muy ligeramente, desde 66,9% a finales de 2007 hasta
el 68.1% en 2008. Señal de que la demanda exterior de
deuda pública también se estancará.

LD (A. Martín / M. Llamas) Los últimos datos del
COFER no muestran grandes cambios en la participación del
dólar respecto al conjunto de reservas globales. El
dólar representaba el 64% de las reservas de los
países de los que informa el Fondo Monetario Internacional
(FMI) a finales de 2008, exactamente la misma proporción
que a finales de 2007. La participación del dólar
en las reservas de las economías desarrolladas
subió muy ligeramente, desde 66,9% a finales de 2007 hasta
el 68,1% a finales de 2008. Y la participación del
dólar en las economías emergentes -donde se excluye
a China- cayó del 61,3% al 59,7% a lo largo de 2008.

Sin embargo, esos pequeños cambios no informan de lo
que pasa realmente. La historia real es que el crecimiento de las
reservas globales y, por tanto, el crecimiento de las reservas en
dólares, se ha ralentizado. Así, tal y como refleja
el prestigioso think tank Council on Foreign Relations, se ha
producido un brusco estancamiento en los últimos meses.
Como resultado, los países desarrollados parecen mostrarse
reticentes a financiar el abultado déficit público
de EEUU.

Asumiendo que los países que no detallaron información al FMI mantuvieron una
participación constante de reservas en dólares del
65% y sin contar el crecimiento de los activos extranjeros que no
son reservas del Banco central chino, ni tampoco el de la Agencia
Monetaria Saudí, el siguiente gráfico muestra el
citado frenazo.

De este modo, la entidad muestra que la reciente caída
de las reservas totales en dólares -un descenso de 180.000
millones de dólares en el cuarto trimestre que no fue
causada por movimientos de divisas- es una señal
inequívoca de que el ritmo de crecimiento de las reservas
en dólares en el mundo se ha ralentizado bruscamente.

En el cuarto trimestre, los datos del FMI muestran una
caída de 110.000 millones de dólares en las
adquisiciones de los países que detallan
información el FMI. Dicho descenso proviene, sobre todo,
de las economías emergentes, que tuvieron que vender sus
reservas para poder financiar la masiva huida de capitales que
vienen registrando en los últimos meses. Las reservas de
los países que no reportaron información al FMI
también bajaron en unos 55.000 millones de dólares.
Probablemente, redujeron sus participaciones en dólares de
manera proporcional.

Los datos de EEUU tampoco muestran grandes ventas de
divisas. Esto implica, según el citado organismo, que los
principales bancos centrales se desprendieron grandes
depósitos en dólares. "No querían
jugársela después de lo de Lehman Brothers". Parte
de esas cuantías, junto al dinero que fue retirado del
market agency se materializó en la compra de bonos del
Tesoro de EEUU.

En este sentido, los datos oficiales muestran que la
adquisición de deuda pública de EEUU por parte de
los bancos centrales se ha disparado pese a la caída de
las reservas de dólares. Un fenómeno que, sin
embargo, "no puede durar por mucho tiempo",
según dichos analistas. Así, con el tiempo, la
demanda de bonos del Tesoro de EEUU por parte de los bancos
centrales tenderá a seguir el mismo ritmo que el
crecimiento de las reservas. Es decir, brusca
ralentización en la compra de letras. Y ello, en un
momento clave, ya que el Gobierno de Washington se enfrenta a una
necesidad récord de financiación exterior, tal y
como avanzó LD.

Como resultado, "la mayoría del déficit fiscal
de EEUU del 2009 tendrá que ser financiado
domésticamente", según alertan estos analistas. Los
datos de la Reserva Federal de EEUU (FED) indican que los bancos
centrales todavía están comprando letras del
Tesoro, aunque a un ritmo inferior al de finales de 2008.
Además, el principal problema consiste en que su demanda
(ralentización) no ha mantenido el mismo ritmo que la
emisión de deuda pública del Gobierno de EEUU
(aumento exponencial).

Algo que, pese a todo, no resultaría especialmente
problemático siempre y cuando el elevado déficit
fiscal de las cuentas públicas no vaya acompañado
simultáneamente de un sustancial incremento del
déficit por cuenta corriente -indicador clave sobre la
necesidad de financiación exterior de una determinada
economía-. Ante este escenario, la entidad concluye que la
economía de EEUU precisa generar superávit por
cuenta corriente con el fin de compensar el retroceso que sufre
su demanda exterior de bonos públicos. El problema es que
el volumen de exportaciones se
ha reducido drásticamente a nivel internacional.

Y es que, el desequilibrio presupuestario de la Administración de Barack Obama sigue su
curso, como resultado de los rescates públicos y la
aprobación de nuevos planes de estímulo
económico. El déficit fiscal de EEUU probablemente
llegue a 953.000 millones de dólares en el primer semestre
del año fiscal 2009, que se inició el pasado 1 de
octubre, según la Oficina de Presupuesto del Congreso
(CBO).

Esta dependencia independiente del Congreso indicó que
la cifra preliminar incluye 290.000 millones de dólares
correspondientes al plan de estímulo concebido por el
Gobierno del presidente Barack Obama para ayudar a instituciones
financieras afectadas por la crisis económica.

Según las cifras de la CBO, el déficit en el
período de octubre a marzo de este año se
debió, en gran medida, a una bajada en los ingresos
fiscales por valor de 160.000 millones de dólares, informa
Efe. La suma, sin embargo, es un 14% inferior a la registrada en
el mismo período del año pasado y, de ese total,
73.000 millones fueron por una menor recepción de
impuestos que pagan las empresas.

El plan de estímulo de Obama contempla un total de
787.000 millones de dólares, los cuales serán
asignados en el curso de este año y 2010 a través
de alivios tributarios y a obras de infraestructura y otros
proyectos.

– La Fed espera una mayor "flexibilidad" del Gobierno de EEUU
para lanzar estímulos adicionales (El Economista –
8/4/09)

La Reserva Federal espera que el Gobierno y el Congreso de
EEUU mantengan "flexibilidad y apertura" a estímulos
adicionales para el crecimiento económico y la
protección del sistema financiero, indicó el
vicepresidente de la Reserva Federal, Donald Kohn. Además,
la Fed dio a conocer las actas de la última reunión
de la Junta de Gobernadores, en la que éstos reconocen que
el grave deterioro de la economía a mediados de marzo les
forzó a lanzar una compra de activos de largo plazo de
hasta 1,25 billones de dólares.

Las actas revelan que en su reunión del 17 y 18 de
marzo los gobernadores debatieron poco acerca de la compra de
bonos del Tesoro y las discrepancias sólo giraron en
torno al montante
de la adquisición. La Reserva Federal volverá a
reunirse el 28 y 29 de abril.

Todos los miembros del Comité de Mercado Abierto de la
Reserva estuvieron de acuerdo en que "son apropiadas las compras
sustanciales y adicionales de activos de largo plazo" y
señalaron que "es probable que la base monetaria se
expandirá significativamente".

El espectro de la deflación

Algunos gobernadores opinaron que el empeoramiento del
panorama económico y el espectro de la deflación
justificaban "las compras muy sustanciales de activos de largo
plazo", en tanto que otros consideraron que la mayor parte del
esfuerzo podría hacerse con otros programas del gobierno
federal.

En el Colegio de Wooster, Ohio, donde Kohn recibió su
diploma de economía dijo que debe mantenerse "fija la
atención en el objetivo último de la
economía: la recuperación sostenida a altos niveles
de producción y empleo con
estabilidad de precios".

Kohn ha sido uno de los promotores más firmes en la
Reserva de las acciones para impedir que se profundice la crisis
del crédito y hoy dijo que el gobierno y las instituciones
financieras deben mantener "una postura dispuesta a dar ayuda
adicional si se hace necesaria".

Crédito disponible

"No hemos salido de la maraña todavía",
afirmó. "Muchos mercados financieros siguen bajo presiones
considerables, la falta de liquidez en los mercados ha reducido
los precios de los activos, y los diferenciales y la
disponibilidad del crédito siguen reflejando un alto nivel
de aversión al riesgo", añadió.

A lo largo del último año la Reserva ha
añadido más de 1,2 billones de dólares al
crédito y la liquidez de los bancos y los mercados
financieros, y la hoja total de balances del banco central de
EEUU se encuentra en los 2,08 billones de dólares.

En marzo, el índice de desempleo
subió cuatro décimas, al 8,5%, el nivel más
alto de 1983, y las empresas recortaron 663.000 puestos de
trabajo, con lo que desde que comenzó la recesión
-en diciembre de 2007- la economía de EEUU ha tenido una
pérdida neta de 5,1 millones de empleos.

– Los Veintisiete han inyectado ya un total de 3 billones en
el sector financiero (El Economista – 8/4/09)

Los Veintisiete miembros de la UE han inyectado en el sistema
financiero y bancario un total de 3 billones de euros, entre
avales, protecciones contra el riesgo y recapitalizaciones, para
garantizar la estabilidad en el sector financiero europeo a pesar
de la crisis. Esta cifra representa la cantidad inyectada en
bancos y entidades financieras por los Estados miembros que han
recibido el visto bueno del Ejecutivo comunitario.

"Hasta ahora los Estados miembros han aprobado medidas que
suman un total de 3 billones de euros para el sistema financiero.
Esto es tres veces más que la cantidad acordada en el G-20
la semana pasada", explicó en rueda de prensa este
miércoles en portavoz de Competencia, Jonathan Todd.

El portavoz precisó que los 3 billones de euros no
constituyen en su totalidad ayudas de Estado a las entidades
financieras, una cantidad que será "significativamente
menor" dado que la ayuda ha servido también para
garantizar avales bancarios y recapitalizaciones temporales.

"Alrededor de 2,3 billones de ellos son para avales, 0,3
billones para recapitalizaciones y alrededor de 0, 4 billones
para medidas de rescate y restructuración a favor de
bancos e instituciones financieras individuales", desglosó
el portavoz Todd.

Por ello, el portavoz precisó que "el volumen de las
ayudas estatales" a las entidades financieras será
"significativamente muy inferior" a los 3 billones de euros.
"Especialmente en el caso de las ayudas para avales, donde el
elemento de las ayudas de Estado constituye normalmente una
fracción muy pequeña de la garantía",
puntualizó.

La actuación de Bruselas

El portavoz recalcó que la adaptación de las
normas
comunitarias relativas a las ayudas de Estado, aprobada el pasado
diciembre por Bruselas para flexibilizar el margen de los Estados
miembros en un contexto de crisis, "permite a los Estados
miembros tomar medidas, en algunos casos muy rápidamente,
para impedir el derrumbe financiero".

"Pero a la misma vez hemos garantizado que las medidas
aprobadas no son discriminatorias ni sobrecompensan a los bancos
receptores para que no tengan una ventaja competitiva injusta. El
resultado de esto es que hemos conseguido preservar la integridad
del mercado interior, que es esencial para recuperarse de los
problemas
económicos", concluyó.

– Unanimidad en el Consejo – Más madera: la
Reserva Federal seguirá comprando deuda y salvando bancos
(Libertad Digital – 8/4/09)

La Reserva Federal espera que el Gobierno y el Congreso de
EEUU mantengan "flexibilidad y apertura" a estímulos
adicionales para el crecimiento económico y la
protección del sistema financiero, indicó el
vicepresidente de la Reserva Federal, Donald Kohn.

LD (EFE) En paralelo, la Fed dio a conocer hoy las actas de la
última reunión de la Junta de Gobernadores, en la
que éstos reconocen que el grave deterioro de la
economía a mediados de marzo les forzó a lanzar una
compra de activos de largo plazo de hasta 1,25 billones de
dólares.

Las actas revelan que en su reunión del 17 y 18 de
marzo los gobernadores debatieron poco acerca de la compra de
bonos del Tesoro y las discrepancias sólo giraron en torno
al montante de la adquisición. La Reserva Federal
volverá a reunirse el 28 y 29 de abril.

Todos los miembros del Comité de Mercado Abierto de la
Reserva estuvieron de acuerdo en que "son apropiadas las compras
sustanciales y adicionales de activos de largo plazo" y
señalaron que "es probable que la base monetaria se
expandirá significativamente".

Algunos gobernadores opinaron que el empeoramiento del
panorama económico y el espectro de la deflación
justificaban "las compras muy sustanciales de activos de largo
plazo", en tanto que otros consideraron que la mayor parte del
esfuerzo podría hacerse con otros programas del gobierno
federal.

En el Colegio de Wooster, Ohio, donde Kohn recibió su
diploma de economía dijo que debe mantenerse "fija la
atención en el objetivo último de la
economía: la recuperación sostenida a altos niveles
de producción y empleo con estabilidad de precios".

Kohn ha sido uno de los promotores más firmes en la
Reserva de las acciones para impedir que se profundice la crisis
del crédito y hoy dijo que el gobierno y las instituciones
financieras deben mantener "una postura dispuesta a dar ayuda
adicional si se hace necesaria".

"No hemos salido de la maraña todavía",
afirmó. "Muchos mercados financieros siguen bajo presiones
considerables, la falta de liquidez en los mercados ha reducido
los precios de los activos, y los diferenciales y la
disponibilidad del crédito siguen reflejando un alto nivel
de aversión al riesgo", añadió.

A lo largo del último año la Reserva ha
añadido más de 1,2 billones de dólares al
crédito y la liquidez de los bancos y los mercados
financieros, y la hoja total de balances del banco central de
EEUU se encuentra en los 2,08 billones de dólares.

En marzo, el índice de desempleo subió cuatro
décimas, al 8,5 por ciento, el nivel más alto de
1983, y las empresas recortaron 663.000 puestos de trabajo, con
lo que desde que comenzó la recesión -en diciembre
de 2007- la economía de EEUU ha tenido una pérdida
neta de 5,1 millones de empleos.

– El Nikkei celebra un nuevo plan de estímulo en
Japón (Expansión – 9/4/09)

Las bolsas asiáticas dejaron atrás las dudas de
las últimas jornadas y volvieron a retomar, con
convicción, su remontada. La propuesta de un nuevo plan de
estímulo económico en Japón redondeó
una sesión que finalizó con avances del 3,7% en el
índice Nikkei de Tokio, y del 2,5% en el conjunto de la
región.

El cierre de ayer de Wall Street invitaba al optimismo, y
éste se vio reforzado al conocerse las intenciones del
Gobierno japonés de adoptar un nuevo plan de
estímulo económico.

Este nuevo plan podría alcanzar un importe
próximo a los 154.000 millones de dólares con el
objetivo de revitalizar la maltrecha economía japonesa. La
recesión no ha impedido, de todas formas, que el dato de
pedidos de maquinaria deparara un inesperado repunte en febrero,
del 1,4%, en claro contraste con el 6,9% de caída previsto
por los analistas.

Las referencias económicas contribuyeron así a
dejar a un lado los recientes tropiezos del Nikkei, y dar paso a
una subida, al cierre de la jornada, del 3,74%, hasta los 8.916
puntos, al borde otra vez de la barrera de los 9.000.

El conjunto de las bolsas asiáticas lograron un avance
próximo al 2,5% en el índice regional MSCI Asia Pacific
Index.

Las mayores subidas del Nikkei se las repartieron sectores
como el tecnológico, el financiero y el
automovilístico. Las acciones de Pioneer y Sharp superaron
el 10% de revalorización, al igual que hicieron los
títulos de Mazda y los de Mizuho Financial.

– Un maná anticrisis – ¿Cuánto se ha
gastado realmente EEUU en salvar su economía?
(Expansión – 9/4/09)

(Por Gemma Martínez / Nueva York)

La Administración pilota tres planes para combatir la
recesión que costarán 3,5 billones de
dólares (2,63 billones de euros). y, además,
respalda otras iniciativas que, sumadas a las del Ejecutivo,
pueden elevar la factura total
de los rescates a una cifra similar al PIB del país.

La tribu india de los
Lummi, formada por 6.590 habitantes, vive en una reserva situada
en Bellingham, en el noroeste del estado de Washington (EEUU). La
principal fuente de riqueza del colectivo es la pesca. Los
Lummi están de enhorabuena, porque las condiciones de la
reserva serán mejoradas con 238.000 dólares
(179.039 euros). Este dinero procederá del plan de
recuperación económica, una iniciativa con la que
Barack Obama -presidente de EEUU- quiere combatir la
recesión, con un mayor gasto público y unos
impuestos más bajos.

El proyecto, que
financiará actividades que contribuyan a salvar o crear
cuatro millones de empleos hasta 2011, es un cajón de
sastre que incluye casi todo, desde mejorar las reservas de los
indios, hasta crear un instituto culinario en las cataratas del
Niágara o reformar el auditorio Carnegie Hall en
Manhattan.

El plan de recuperación económica, que
costará 787.000 millones de dólares en dos
años, es la gran apuesta personal de
Obama, que será completada con otros proyectos adicionales
para estabilizar y rescatar a dos sectores económicos
clave del país: la banca y la industria del
motor.

Estas iniciativas han obligado a la Administración
demócrata a destinar o a comprometer un máximo de
3,5 billones de dólares entre el plan de
recuperación, el programa para estabilizar al sector
financiero y los préstamos para las empresas del motor y
sus proveedores
(ver gráfico adjunto). En este importe, y dentro del plan
específico para el sector financiero, se incluye una
aportación de la iniciativa privada, todavía sin
cuantificar al cien por cien, y un proyecto de la Reserva Federal
para respaldar el crédito al consumo.

Si a estos tres grandes programas pilotados por el Gobierno de
Obama se añaden distintos proyectos promovidos por
agencias gubernamentales y por el propio banco central
estadounidense para aumentar la liquidez en el mercado del
crédito y para estabilizar al sector financiero desde que
estalló la crisis subprime, la factura total de las
operaciones
anticrisis para las arcas públicas de EEUU se
elevaría hasta un máximo de 12,8 billones de
dólares, según información recopilada por
EXPANSIÓN y por Bloomberg. Este importe, ligeramente
inferior al PIB del país (14,2 billones en 2008),
también incluye un primer plan de estímulo
realizado por el Gobierno anterior, presidido por George W. Bush,
el año pasado. De esta cifra, la Administración
sólo tiene autorización parlamentaria
específica por 1,4 billones.

El Gobierno no comparte la aglutinación de los 12,8
billones, ya que asegura que todavía es pronto para
conocer el coste real de varios programas. Además,
sostiene que las agencias y la Fed son entidades independientes
del Ejecutivo. Ayer el Fondo Monetario Internacional (FMI)
indicó que EEUU y la Unión Europea han destinado
seis millones de euros a combatir la crisis económica.

La consecuencia más inmediata de todos estos programas
anticrisis simultáneos es que el déficit
presupuestario y la deuda pública de EEUU se
dispararán en los próximos años.

Los expertos tienen dudas sobre la eficacia de los
programas de Obama. "Los Gobiernos están asumiendo los
riesgos del
sector privado. Estamos así en un territorio por descubrir
y la exposición
potencial por parte del Departamento del Tesoro es tan grande
que, como mínimo, debe asustarnos. Esperemos que los
planes funcionen, pero nadie puede decir con confianza que
lograrán su objetivo", indica Harold Petersen, profesor de
Boston College.

Varios economistas, además, advierten de que las
previsiones de PIB, de deuda y de déficit del Gobierno son
muy optimistas. Así lo cree Ralph Reiland, profesor de
Robert Morris University, que, además, lamenta que "Obama
gaste tanto dinero, varias decenas de miles de dólares por
familia, un
dinero que EEUU no tiene y que debe pedir prestado a China y a
otros inversores internacionales. Estamos caminando sobre un
hielo muy fino", añade.

El apartado destinado a estabilizar a la banca continúa
levantando incertidumbre. Jeffrey Sachs, profesor de la
Universidad de Columbia, opina que la iniciativa puede animar a
los bancos a desprenderse de sus activos de baja calidad, "si
logran un precio suficientemente atractivo por estos valores.
Pero eso sólo se conseguirá si los contribuyentes
pierden mucho dinero invertido por el Gobierno", indica.

– El FMI calcula que se han inyectado seis billones en el
sistema financiero (ABC – 9/4/09)

Entre Estados Unidos y la Unión Europea se ha puesto a
disposición del sistema financiero la escalofriante cifra
de seis billones de euros, seis meses después de que el
G-20 se reuniera en Washington para que después de
analizar la situación llegara a las conclusiones
más perentorias a seguir, dejando para medio año
después la lista de "deberes a hacer".

En este medio año transcurrido, y con las políticas
de estímulo fiscal desarrolladas en su totalidad, el FMI
concluye que pese a que esos seis billones suponen el mayor
desembolso en la historia moderna, sus resultados "no han sido
todo lo satisfactorios que se esperaba", ya que los objetivos de
recuperar la confianza y solucionar los problemas de liquidez del
sistema financiero permanecen sin solucionarse. La razón
que esgrime el FMI para llegar a esta conclusión es que
los activos tóxicos continúan en el mercado, y
éstos todavía suponen otros tres billones de
euros.

Pese a que el sistema permanece inmutable, el FMI pone el
acento en que las medidas sí se han empezado a notar en la
economía real, donde la crisis se está cebando con
el paro.

Falló el Tesoro de EE.UU.

Junto al balance del FMI destaca el realizado por la
Comisión de Supervisión del Congreso norteamericano,
que ha llegado a la conclusión de que el plan de rescate
financiero en EEUU ha tenido un "éxito mixto". En
concreto, apunta a los posibles fallos del Tesoro en reconocer la
profundidad de la crisis y en la propia valoración de los
activos problemáticos. Por estos motivos, concluye la
comisión, se necesitan "soluciones
diferentes".

En este mismo informe se pide, además, que se liquiden
las entidades con problemas y que se despida a sus
ejecutivos.

Segunda fase en la UE

Por lo que respecta a Europa, Bruselas destaca en su balance
que se han puesto en marcha 50 medidas nacionales para
estabilizar el sistema financiero por 3 billones de euros.

Para la comisaria europea de Competencia, Neelie Kroes, se ha
cumplido el objetivo de "impedir la desintegración del
sistema financiero", y ahora es necesaria una segunda fase en la
que el sector sea responsable y "limpie sus balances y se
reestructure para asegurar un futuro viable".

– Japón apuesta por un cambio de modelo para salir de
la crisis (El País – 10/4/09)

Crear cuatro millones de empleos, incrementar en un 24% el
producto interior bruto y cambiar el modelo de crecimiento. Son
los ambiciosos objetivos del plan que presentó ayer el
primer ministro japonés, Taro Aso, con la vista puesta en
2020. "Con la actual crisis no parece realista volver al anterior
sistema de crecimiento basado en las exportaciones", dijo Aso en
la intervención que certificó su "apuesta por un
nuevo modelo".

El primer ministro anunció su plan a largo plazo un
día antes de presentar el tercer paquete de medidas con
las que el Gobierno pretende sacar a la segunda potencia mundial
de la crisis. El estímulo fiscal supondrá en este
caso una inyección de 15 billones de yenes (114.000
millones de euros) para el presupuesto de 2009.

Aso pretende crear cuatro millones de empleos con planes de
eficiencia
energética dirigidos a energías renovables,
especialmente la solar y servicios de
cuidado a los mayores. Otro de los asideros del nuevo
patrón de crecimiento se basará en reforzar la
imagen
exterior de Japón, potenciando sectores como el de la
cultura pop o
la moda,
aseguró el primer ministro. Aso, que sólo lleva
siete meses en el cargo, atraviesa por una grave crisis de
popularidad.

– El ministro alemán de Finanzas alerta del peligro de
inflación mundial tras la crisis (Cinco Días –
11/4/09)

El ministro de Finanzas alemán, Peer Steinbrück,
ha advertido del peligro de una inflación mundial, una vez
se salga de la actual crisis financiera y económica
internacional.

En declaraciones que publica hoy el diario Bild,
Steinbrück dice que con el dinero que se está
inyectando en los mercados se puede estar sembrando el germen de
una inflación a mediano plazo.

"Se está inyectando mucho dinero en el mercado de
manera que existe el peligro de una saturación de los
mercados financieros y de una inflación mundial
después de una recuperación", dijo
Steinbrück.

– El plan de estímulo del gobierno chino empieza a
rendir frutos en la economía (The Wall Street Journal –
13/4/09)

(Por Andrew Batson)

El paquete de estímulo fiscal de US$ 585.000 millones
lanzado por China parece estar surtiendo efecto, lo que
sería una buena noticia para la economía global y,
en especial, para América
Latina, que depende del apetito chino por sus recursos
naturales.

La demanda china de materias primas está mostrando
signos de
recuperación, luego de una abrupta caída en los
últimos meses. El viernes, el gobierno informó que
las importaciones de
petróleo alcanzaron en marzo su nivel
más alto de los últimos 12 meses. Las
siderúrgicas, por su parte, importaron el mes pasado
cantidades récord de mineral de hierro, un
ingrediente clave del acero, en
anticipación a un repunte en la demanda.

El país registró un récord en la oferta interna
de crédito en marzo, que llegó a los US$ 276.900
millones y el banco central se comprometió a seguir
inyectando dinero para estimular la economía. Los bancos
otorgaron casi US$ 400.000 millones en préstamos en los
primeros dos meses del año. La bolsa, por su parte, ha
vuelto a subir. El Índice Compuesto de Shanghai acumula un
alza de 34,24% en lo que va del año.

Aunque su agresivo plan de gasto fiscal deja de manifiesto el
poderío de una economía estatal, hay señales
de que sus ahorrativos consumidores empiezan a abrir sus
billeteras. Las ventas de autos
alcanzaron un máximo mensual en marzo, lo que marca el tercer
aumento mensual consecutivo. Las ventas de viviendas en las
grandes ciudades también han repuntado ya que los precios
más bajos están atrayendo compradores.

El mayor optimismo ha contagiado a las empresas. La Oficina
Nacional de Estadísticas de China informó la
semana pasada que su sondeo de la confianza de los gerentes
subió en el primer trimestre después de derrumbarse
en los últimos tres meses de 2008.

En general, parece que la ofensiva del gobierno ha impedido
que China caiga en una espiral descendiente donde las precarias
condiciones de la economía y la pérdida de la
confianza de los consumidores se refuerzan entre sí. Parte
del éxito proviene de la magnitud del paquete de
estímulo fiscal, uno de los mayores del mundo junto al de
Estados Unidos. Pero también hay que tomar en cuenta que
los vestigios de la economía centralizada han sido
útiles.

"China es un caso inusual porque cuenta con esta capacidad
increíble de movilizar todas sus instituciones", dice
Vikram Nehru, economista jefe para Asia del Banco Mundial.
La capacidad del gobierno para focalizar el crédito de los
bancos y el gasto ha hecho que el plan de estímulo empiece
a rendir frutos antes de lo esperado. "Impera un grado creciente
de confianza de que el paquete de estímulo está
teniendo un impacto", agrega Nehru.

Todavía queda, en todo caso, un largo camino por
recorrer. Los últimos datos, por ejemplo, muestran la
persistente contracción del sector exportador. Las
exportaciones declinaron 17,1% en marzo frente al mismo mes del
año anterior, luego de un desplome de 25,7% en febrero. El
declive refleja la vulnerabilidad de China al debilitamiento de
EEUU y sus otros mercados de exportación. El mal momento de la
economía mundial ha golpeado con fuerza a los
exportadores chinos y los ha obligado a realizar millones de
despidos.

El gobierno, sin embargo, está inyectando dinero en la
economía y emprendiendo cientos de proyectos de
infraestructura. Los fondos presupuestados para inversiones que
empezaron en los dos primeros meses de 2009 se dispararon 88%
frente al mismo lapso del año anterior.

Aunque una mejoría en China no basta para revertir el
declive de la economía global, es una buena noticia puesto
que se trata de uno de los pocos países que se sigue
expandiendo. China, en todo caso, necesita el respaldo de la
demanda en el resto del mundo para que su recuperación sea
sostenible. El sector manufacturero exportador sigue siendo el
principal empleador de los 140 millones de trabajadores rurales
que emigran a las ciudades. Cerca de 20 millones de ellos
están desempleados y, si la caída de las
exportaciones perdura durante varios meses, podría
dilapidar sus magros ahorros.

Una de las claves que explica la efectividad del plan de
estímulo hasta ahora ha sido la carrera de los gobiernos
locales por invertir los fondos. En la parte central de China, la
empresa estatal Henan Coal & Chemical Industry Group
comenzó a trabajar en 15 proyectos de expansión el
1 de abril, declarando que su inversión de unos US$ 3.280
millones es una respuesta al llamado del gobierno para crecer 8%
este año. Este tipo de reacción es parte de la
razón por la que muchos analistas esperan que la actividad
del primer trimestre muestre un repunte respecto al trimestre
previo, aunque el crecimiento sea muy bajo para los
estándares chinos. El Banco Mundial proyecta una
expansión de 6,5% para este año.

"Creo que se puede decir que la economía ha tocado
fondo. Pero tocar fondo no es una recuperación", advierte
Ben Simpfendorfer, economista de Royal Bank of Scotland.

– "Los esfuerzos serán lágrimas" – El
historiador de la Fed teme que la inflación en EEUU supere
la de 1970 (Libertad Digital – 14/3/09)

Allan Meltzer, historiador de la Reserva Federal, critica
duramente la política de Bernanke (así como la de
resto de bancos centrales y gobiernos) de rescates
indiscriminados y bombeo de liquidez ante el riesgo de que la
inflación supere la de 1970.

(Libertad Digital) Algunos analistas consultados por Libertad
Digital en conversaciones informales, más de una vez se
llevaban las manos a la cabeza al analizar las decisiones tomadas
por los bancos centrales, así como por los gobiernos de
todo el mundo en los sonados cónclaves internacionales
como el G-20.

Las decisiones, conducidas a inyectar más gasto
público, relajar los tipos de interés aún
más y aplicar mayores tenazas –organismos de
supervisión- sobre el mercado, sorprendían a los
economistas de corte liberal. Una teoría
que advierte de los riesgos del incremento del gasto
público y de la excesiva y artificial relajación de
los tipos de interés. Unos mecanismos que implican una
impresión indiscriminada de billetes.

Bernanke, presidente de la Reserva Federal de EEUU (Fed)
también ha tomado esta política. Una
decisión errónea que responde a las tesis
neoclásicas de Keynes, en
opinión de Allan Meltzer, historiador de la Reserva
Federal y profesor de economía
política en la Universidad Carnegie Mellon en
Pittsburgh. Según señala Bloomberg, Meltzer este
"esfuerzo" se convertirá en "lágrimas" ya que,
según sus previsiones, la inflación en EEUU
podría superar la registrada en la década de los 70
que alcanzó el 13,3%.

Para Meltzer, Bernanke confía en que la alta tasa de
desempleo y la escasa actividad de los sectores productivos del
país mantengan los precios a la baja. En cambio, tal y
como recuerda Meltzer, "ya lo dijo Friedman", que "la
inflación es siempre y en todos los sitios un problema
monetario". Así, Bernanke podría enfrentarse a una
subida indiscriminada de precios después de haber bombeado
un billón de dólares al sistema financiero.

No obstante, Meltzer señala que, de momento, los datos
económicos y los inversores respaldan la posición
keynesiana de Bernanke, ya que el recorte en los precios de los
productos energéticos hacen presumir que los datos de
precios que se harán públicos el 15 de abril,
ofrezcan una inflación inalterada respecto a marzo. En
cambio, la expectativa de inflación del 2,5% para este
año ya representa un aumento del 2,1% respecto a la de
finales del año pasado.