Flujos de liquidez.
Expectativas y coyuntura económica.
Tipos de interés.
Beneficios empresariales.
Correlación entre mercados mundiales.
2.1. FLUJOS DE LIQUIDEZ
Son unos flujos que vienen determinados por los movimientos de
compra/venta de los
accionistas o partícipes, la entrada de nuevas empresas en el
mercado
bursátil, la oferta de
acciones por
parte de los accionistas de control
(principalmente los gobiernos), y la retirada del mercado de
otros. En resumen, los cambios producidos en la
composición de las carteras de los accionistas principales
(decisiones de inversión y desinversión).
Para entender estos flujos es fundamental conocer a los
participantes del mercado, así como las razones que
determinan sus decisiones de inversión.
Los participantes pueden ser:
Inversión extranjera
Sector público
Empresas Industriales
Empresas Financieras. Bancos
Empresas Comerciales
Fondos de Inversión
Compañías de Seguros
Particulares
2.2. EXPECTATIVAS Y COYUNTURA ECONÓMICA
La decisión de inversión requiere un proceso de
formación de expectativas sobre los riesgos y
rentabilidades asociados a la disposición de un capital. De
hecho, la rentabilidad
esperada será el sustento de nuestra decisión.
El proceso de formación de expectativas es sencillo.
Con toda la información disponible en el mercado, los
participantes realizan sus propias estimaciones de lo que va a
suceder en el futuro. Los precios de los
activos
simplemente se adaptarán a lo que opinen los
partícipes del mercado.
La estabilidad económica y política de un
país también constituye un factor decisivo en la
cotización de los activos.
Los expertos en temas bursátiles no se ponen de acuerdo
en la importancia que tiene la situación económica
del país en los movimientos bursátiles. Aunque
coinciden en afirmar que es un factor importante, algunos piensan
que existen otros factores más determinantes. Ponen como
ejemplo el crash de 1987. La economía estadounidense en ese año
no estaba, ni mucho menos, en situación negativa(salvo por
el déficit presupuestario).
Wall Street decidió que el crash era una "cosa del
mercado", exclusivamente causado por el elevado valor de las
acciones y que no tenía nada que ver con la
economía real. Es verdad que la manía de comprar y
vender acciones tiene una dinámica propia, separada y aparte de la
economía real. Sin embargo, no es verdad que las dos cosas
estén totalmente separadas y que una no pueda tener efecto
sobre la otra. Las inquietudes sobre el estado de
la economía real, en determinadas condiciones, pueden
traducirse en pánico
por vender y comprar en la bolsa.
El Presidente Clinton recordó que "las bases de la
economía americana están sanas", "no hay motivos
para pensar que la bolsa estadounidense vaya a encaminarse hacia
la baja". Según el economista Allen Sinai de Primark
Decision Economics, "la economía USA no va a ser golpeada
por la crisis
asiática". Y por último Alan Greenspan, el mismo
hombre que
advertía tiempo
atrás de la "irracional exuberancia" de la bolsa se
apresuró a tranquilizar los nervios de Wall Street.
"Nuestra economía ha gozado de un largo período de
buen crecimiento
económico, unido no casualmente a una baja
inflación. La Reserva Federal está dedicada a
prolongar este rendimiento".
Los vaivenes de la bolsa.
De hecho, a lo largo del siglo XX se han producido debacles
bursátiles superiores a la del 29, como la ocurrida en
1987 o en el 2001, con el estallido de la "burbuja
tecnológica", si bien ninguno de ellos provocó
daños humanos tan graves como la ocurrida en el periodo de
entreguerras.
Estados Unidos sufrió hace más de 75 años
uno de sus episodios más negros de su historia económica,
cuando el desplome de la bolsa extendió una
sensación de pánico entre los inversores, poniendo
fin así a una etapa de prosperidad y optimismo
económico.
Además de arruinar a cientos de miles de ahorradores,
la caída de la bolsa tuvo graves repercusiones sociales,
con proliferación de quiebras de empresas, fuerte aumento
del desempleo,
quiebra de
bancos, y un
alto índice de suicidios.
La crisis estadounidense se extendió a muchas partes
del mundo, entre ellas a la Europa de la
posguerra, ya que tuvo que cancelar los créditos que estaba concediendo a Alemania y
Austria, sumiendo a estos países en una situación
difícil.
Esta crisis, que ha quedado como el paradigma de
"crash" bursátil, no ha sido ni la más
grave ni la última, si bien las consecuencias fueron las
más graves, como muestra el hecho
de que Wall Street tardara varias décadas en recuperar los
niveles anteriores.
La sucesión periódica de crisis
bursátiles es un hecho asumido por los mercados y por
los propios inversores, que incluso juegan con los ciclos
apostando al alza o a la baja para obtener mayores
rendimientos.
Pero es, precisamente, la mayor cultura
bursátil de los inversores y las medidas de control que
han puesto las bolsas, lo que ha evitado que las siguientes
crisis provoquen un colapso social y económico, como
ocurrió en 1929.
En aquellos momentos, la bolsa de Nueva York triplicó
el volumen de
negocio, hasta alcanzar los 12.8 millones de títulos
diarios, cuando ahora mueve entre 1,500 y 2 mil millones de
acciones en cada sesión.
Además el descenso del Dow Jones en las dos
jornadas más dramáticas, el 28 y 29 de octubre, fue
del 12.8 y del 11.7 por ciento, cifra que quedó
ampliamente superada en la crisis de 1987, cuando la bolsa
descendió el 19 de octubre un 22.6 por ciento.
La diferencia entre las crisis recientes y las de 1929,
según varios expertos, es que ahora las bolsas
están mejores reguladas en los países
desarrollados, y existen mayores medidas de control.
De hecho, después de 1987, la bolsa de Nueva York
estableció una política de precios máximos y
mínimos en los valores
para evitar fuertes fluctuaciones en los precios, así como
"cortocircuitos" o medidas para frenar la
especulación.
Ahora mismo, ningún valor puede subir o bajar
más de un 10 por ciento sin que su cotización quede
interrumpida durante una hora, mientras que si fluctúa un
20 por ciento queda suspendido por dos horas mas, y si cae un 30
por ciento, queda fuera de la negociación un día.
Estas medidas de control ayudan, sin duda, a evitar que se
extienda una sensación de pánico entre los
inversores, pero no impide que la bolsa entre en una fuerte fase
de corrección, como ha pasado recientemente, por causas
ajenas al mercado, especialmente de ámbito
macroeconómico.
El principal interrogante es si, con el entorno
económico actual, se dan las condiciones para un desplome
de este tipo, con el fuerte encarecimiento del petróleo y los graves desequilibrios de la
economía estadounidense amenazando el crecimiento
mundial.
En el máximo de agosto de 1987 un 80% de los valores de la
bolsa neoyorkina estaban por encima de sus respectivas medias de
200 sesiones. Y antes del crash más de un
60%.
Aspectos políticos y sociales influyen también
en el comportamiento
de la Bolsa. Por ejemplo, el Índice Dow Jones ha
tenido durante años una tendencia alcista, salpicada por
una serie de minicrisis. Y éstas han tenido lugar en
momentos históricos muy importantes que van desde la
caída del Muro de
Berlín, la Guerra del
Golfo Pérsico, la invasión de IRAQ.
2.3. LOS TIPOS DE INTERÉS
El precio del
dinero juega
un destacado papel a la hora de resolver el dilema existente en
toda decisión de inversión entre seguridad,
rentabilidad y liquidez.
Todo parte de que, en principio, el inversionista que ocurre a
los mercados
financieros debe tomar una decisión entre dos
alternativas: la renta fija y la renta variable. Por esto, la
Bolsa y los tipos de interés guardan una estrecha
relación. La renta fija no tiene riesgo, pero
ofrece, en general, una menor rentabilidad; mientras, la Bolsa
puede ofrecer una rentabilidad más alta, aunque invertir
en ella tiene un mayor riesgo.
Por tanto, la existencia de unos tipos de interés altos
compiten con la inversión bursátil, y la hacen
menos atractiva. El dinero se
trasvasará de esta forma desde las acciones hacia activos
de renta fija, y los precios de la Bolsa caerán.
Por el contrario, si los tipos de interés existentes
ofrecen un rendimiento escaso, la gente asumirá más
riesgo para obtener una rentabilidad más atractiva. A su
vez, los tipos de interés bajos abaratan la
financiación de las empresas y, por tanto, reducen sus
gastos
financieros, lo que propicia unos mayores beneficios. Pues, los
tipos de interés bajos favorecen a la Bolsa, alentando a
que el dinero entre y suban las acciones.
¿Pero todos están de acuerdo con que el precio
del dinero se corresponde con la tasa de
interés?
Veamos el siguiente criterio del analista venezolano Luis E.
Rivero M.
"La tasa de interés no es el precio del
dinero".
"Con frecuencia se sostiene que la tasa de interés
es el precio del dinero. Tal afirmación es una ligereza.
El precio del dinero es la unidad, es decir, el precio de un
bolívar
es, simplemente, un bolívar. Ni más ni menos.
¿Qué es, entonces, la tasa de interés? A
continuación se explicará que, rigurosamente, el
interés es el precio de la disponibilidad temprana en vez
de la tardía, del derecho de usar bienes.
Veamos.
En general, con los bienes se puede escoger entre
consumirlos ahora, en el presente, o consumirlos mañana o
en cualquier otro momento en el futuro. Cada persona le
dará, a su vez, un valor a consumir en el presente en vez
de consumir en el futuro o viceversa. Y, por lo tanto, se
podría preguntar, por ejemplo, a cuánto chocolate
se estaría dispuesto a renunciar en el presente para
recibir chocolate dentro de un año, sin
más.
Cualquier persona se dará cuenta de que si renuncia
al chocolate hoy, estará, asimismo, dejando de lado la
posibilidad de comerlo o usarlo en cualquier momento durante todo
el año. El chocolate que reciba al final de los 365
días no le devolverá la posibilidad de comerlo o
usarlo durante ese período. De tal manera que si se acepta
no consumirlo hoy, se estará escogiendo tener menos
opciones pero, al mismo tiempo, nada se habrá ganado como
contraprestación. Dado que es preferible tener más
bienes que menos bienes no así con los males y que tener
opciones es un bien frente a no tenerlas, la escogencia de
posponer el consumo o uso
del bien, sin nada a cambio, no se
aceptará. Luego, chocolate hoy y chocolate futuro no son
la misma cosa. El de hoy es más útil. En
términos cuantitativos esto equivale a decir que 1
chocolate de hoy sólo se cambiaría por más
de 1 chocolate en el futuro. O lo que es igual, 1 chocolate en el
futuro equivale, o es aceptado, por menos de 1 chocolate
presente. Lo mismo se puede decir de automóviles,
apartamentos, dinero o cualquier otro bien.
Supónganse que se estuviera dispuesto a renunciar a
usar 1 chocolate hoy sólo si se obtiene a cambio 1,20
chocolates dentro de un año. La tasa a la que se cambia el
chocolate presente por el futuro es 1,20/1, que es igual a 1,20 o
20%: el valor de la disponibilidad temprana es 20%; la tasa de
interés es 20% anual.
El uso popular de la expresión: 'Precio del dinero'
cuando se hace referencia a la tasa de interés proviene
del hecho de que es usual que se preste dinero más que
bienes específicos. Pero igual, los prestamistas compran
dinero futuro a cambio de dinero presente, y por lo tanto, pagan
menos hoy de lo que recibirán mañana. Y esa
cantidad futura en exceso (que es el interés) es el valor
que tiene la disponibilidad temprana. Lo importante es el
elemento tiempo, no el tipo de bien de que se trate. Por eso tan
equivocado es decir que 'la tasa de interés es el precio
del dinero', como afirmar que 'la tasa de interés es el
precio del chocolate'. Se cobra interés porque la
disponibilidad temprana es preferible".
Sin embargo, los entes financieros mundiales utilizan esta
terminología.
Veamos.
"El Banco Central
Europeo recorta el precio del dinero hasta el 3,25%
Wim Duisenberg admite que la situación
económica de la zona euro es extremadamente crítica
El Consejo de Gobierno del
Banco Central Europeo (BCE), finalmente, consideró ayer
que ha recabado suficientes datos sobre la
evolución de los precios y la
desaceleración económica en la zona euro para bajar
en medio punto, del 3,75 al 3,25%, su tipo director de
interés. El presidente de la autoridad
monetaria, Wim Duisenberg, consideró "poco probable" una
recesión, pero admitió que la situación es
extremadamente crítica. Por el momento, sin embargo, no
habrá más bajadas, según dejó
entrever en una declaración que causó escepticismo
entre los analistas. Diversos líderes políticos
europeos saludaron la medida. 31/08/2005 – 14:29(GMT)
Fráncfort (Alemania), 31 ago (EFE)- El Banco
Central Europeo (BCE) mantendrá mañana el precio
del dinero en la zona euro en el 2,0 por ciento, pese a las
presiones inflacionistas del encarecimiento del crudo.
Los mercados financieros consideran que el BCE
mantendrá inalterados los tipos de interés en el
área euro, que se encuentra desde junio de 2003 en un
nivel históricamente bajo para los doce países que
comparten el euro".
2.4. BENEFICIOS EMPRESARIALES
Hasta ahora, los factores que hemos comentados son
macroeconómicos, es decir, se centran en la
economía global, y no en las acciones particulares de cada
empresa. Todos
esos factores afectarían de manera muy similar al valor de
todas las acciones. Pero como observamos a diario, todas las
acciones no siguen el mismo rumbo.
Es evidente que la valoración que hagamos de una empresa
depende del volumen de recursos que sea
capaz de generar. Los resultados empresariales son instrumentos
básicos en la creación de valor del accionista y
reflejan la capacidad de la empresa para
cumplir con el fin para el que fue creada.
Pero más importantes que los propios resultados son sus
expectativas. El mercado descuenta rápido la
información pública y va evolucionando en función de
las expectativas. Por lo tanto, a la hora de determinar el
comportamiento bursátil la clave será tratar de
adelantarse a la evolución de los resultados.
Para analizar los resultados empresariales, los agentes del
mercado pueden obtener información de las empresas a
través de, por ejemplo, memorias,
documentos y
entrevistas. Y
los inversores pueden obtener información a través
de la prensa y de las
sociedades y
casas de bolsa con las que trabajan, si es el caso. Pero existen
mecanismos más seguros para que
la información llegue a todos los inversores. En nuestro
caso, existe un organismo, la Comisión Nacional de Valores
(CNV), que tiene como objetivo
principal que el mercado conozca la evolución de las
empresas, estableciendo la obligación sobre éstas
de informar periódicamente de la evolución de sus
resultados. La Comisión recibe esta información y
la pone a disposición de todos los agentes que, de esta
forma, van a disponer todos de la misma información en el
mismo momento de tiempo.
Para el estudio de los beneficios, se suelen utilizar varios
ratios o indicadores,
de los cuáles el más conocido es el PER (Price
Earnings Ratio), que consiste en las veces en las que el
beneficio por acción
está comprendido en el precio del título. Es decir,
en cuántos años se recupera la inversión que
se ha realizado con las ganancias que obtiene la empresa. El
precio de la acción será más atractivo
cuanto menor sea el valor de este ratio. El PER de una empresa
debe ser comparado con otras del mismo sector, ya que cada
grupo tiene
diferentes características.
La valoración de los beneficios, pese a ser algo
aparentemente tangible, acaba reflejándose en el precio de
las acciones.
2.5. CORRELACIÓN ENTRE MERCADOS MUNDIALES
¿Se mueven las distintas bolsas en paralelo o hay
alguna que domina y marca las pautas
a las demás? ¿ Siguen todas a Wall Street?
¿A quién siguen los otros mercados?
La correlación diaria entre las Bolsas ha ido
aumentando en los últimos años, debido
fundamentalmente a las crisis bursátiles. Parece ser que
los mercados han captado el mensaje de que hay que fijarse en lo
que pasa en el exterior.
Podemos destacar los siguientes aspectos:
– La correlación ha aumentado con el paso de los
años, especialmente en el caso de las Bolsa Europeas.
Antes del crash de Octubre de 1987, la
correlación entre las Bolsas era casi inexistente, salvo
en mercados muy desarrollados.
– Las diferentes crisis bursátiles han contribuido
enormemente a que los mercados vayan al unísono,
aumentando, por tanto, su correlación.
– Las Bolsas Europeas son las que mayor correlación
presentan entre sí, y no tanto con USA y Japón.
La proximidad del Euro hace que los mercados bursátiles
europeos tiendan a converger y se muevan muy al unísono.
Las bolsas asiáticas y las latinoamericanos tienen poca
correlación con las europeas.
En resumen, vemos como el proceso de globalización de la economía
mundial ha dejado sentir sus efectos en los mercados
bursátiles, y ya no deberemos fijarnos exclusivamente en
lo que ocurre en nuestro país, sino que deberemos estar
muy atentos a la evolución de otros mercados.
¿Cuál
es la rentabilidad de invertir en Bolsa?
Hasta ahora hemos hablado de qué es la Bolsa y
cuál es su funcionamiento, pero alguien puede pensar
qué tendría de beneficio invertir su dinero en
Bolsa. La respuesta es los beneficios derivados de su
inversión menos los gastos necesarios para la
inversión. En este punto nombraremos las diferentes
rentabilidades existentes. En la siguiente pregunta, trataremos
de los costos y riesgos
derivados de la inversión.
La rentabilidad en Bolsa proviene de tres elementos
diferentes:
La Plusvalía o Ganancia de Capital.
El Dividendo.
El Derecho de suscripción preferente.
3.1. LA PLUSVALÍA o GANANCIA DE
CAPITAL
Cuando una persona invierte en Bolsa busca que, a la hora de
vender las acciones, el precio sea superior al que pagó
cuando las compró. Es decir, los ahorradores van a Bolsa
buscando la plusvalía o ganancia de capital. Por ello, es
fundamental elegir el momento en el que hay que invertir. Hay que
comprar barato y vender caro. Es otras palabras, es recomendable
comprar en períodos de corrección (caída) y
vender en rachas alcistas.
3.2. EL DIVIDENDO
Es la cantidad de dinero que al distribuir los beneficios de
la empresa corresponde a cada acción. No todo el beneficio
se lo entregan los administradores de la empresa a los
accionistas –bien en efectivo o mediante suscripción de
nuevas acciones– porque una parte se queda en la propia
compañía para sus proyectos en el
concepto de
reservas.
El inversionista que acude a la Bolsa no suele invertir
pensando en el dividendo, pero es un complemento muy apetecible,
además de totalmente previsible en algunas sociedades,
como ocurre en las eléctricas, telefónicas,
bancarias, etc. Estas compañías—algunas de
las cuales obran como casi monopolios– tienen múltiples
posibilidades de hacer negocio, lo que les lleva a obtener unos
beneficios muy constantes que dan como resultado unos dividendos
que se repiten o crecen año tras año. En las
acciones de estos grupos se
alcanzan rentabilidades por dividendo realmente atractivos.
La importancia de los dividendos va en consonancia con las
rentabilidades obtenidas a través de la ganancia de
capital. Cuando las rentabilidades en el mercado son muy altas la
importancia de los dividendos para los inversores es menor. Pero
al bajar las plusvalías o ganancias de capital, la
importancia de los dividendos crece enormemente.
Además del atractivo de la liquidez, los dividendos
tienen otra ventaja adicional: su mejor trato fiscal frente
a otros rendimientos que se pueden obtener en el plazo de un
año. Para más información respecto a esta
cuestión, consultar la siguiente pregunta de nuestro
manual.
3.3. EL DERECHO DE SUBSCRIPCIÓN PREFERENTE
La Bolsa permite a las compañías que en ella
cotizan ampliar su capital a través de la emisión
de nuevas acciones. Cuando esto sucede, quienes ya son socios
tienen prioridad a la hora de adquirir los nuevos títulos,
frente a futuros inversores. De este modo, el accionista que ha
utilizado su derecho puede vender las nuevas acciones en el
mercado y beneficiarse, así, de la venta de esos
títulos.
Cuando un accionista hace uso de su preferencia de
suscripción, debe pagar los derechos, el valor nominal
de la acción nueva y, a veces, una prima de
emisión.
Sin embargo, en ocasiones la ampliación se realiza de
forma liberada. En estos casos es la misma compañía
quien abona el valor nominal, por lo que el inversor no
desembolsa ninguna cantidad y además obtiene
títulos nuevos que podrá vender cuando guste.
Costos y
gastos
En el punto anterior hemos apreciado los ingresos y
beneficios que puede conllevar la inversión en Bolsa. Pero
existen costos asociados a la inversión. Además,
cada inversionista debe afrontar dos tipos de gastos asociados a
la inversión, que examinaremos más abajo: los
gastos de intermediación y los costos fiscales. Por otro
lado, no debemos olvidar que en el mercado de
valores se negocia dinero, un bien muy apetecible que puede
llevar a transgredir la normativa vigente.
Los costos y gastos de intermediación.
Costos fiscales.
4.1. LOS COSTOS Y GASTOS DE INTERMEDIACIÓN
El acceso a los mercados bursátiles, o lo que es lo
mismo, la compra de títulos valores en la Bolsa, es
relativamente asequible a cualquier bolsillo. Sin embargo,
aquellos inversionistas que acaban de incursionar en la
adquisición de valores, no están acostumbrados a
observar y comparar los precios que cobran los intermediarios
financieros, las Casas de Bolsa en el caso venezolano, por cada
una de las compras y
ventas que
realizamos.
GASTOS OPERACIONES EN LA
BOLSA DE CARACAS EJEMPLO:
Bs.5.000.000.oo
4.2. COSTOS FISCALES
Régimen de Impuestos en
Venezuela
sobre las operaciones bursátiles.
Retención según la Ley de Impuesto sobre la
Renta.
ARTICULO 77
Gravamen por la enajenación de acciones en una Bolsa de Valores
de Venezuela:
Los ingresos obtenidos por las personas naturales,
jurídicas o comunidades, por la enajenación de
acciones, cuya oferta pública haya sido autorizada por la
comisión Nacional de Valores, en los términos
previstos en la ley de Mercado de
Capitales, siempre y cuando dicha enajenación se haya
efectuado a través de una Bolsa de Valores domiciliada en
el país, estarán gravadas con un impuesto
proporcional del uno por ciento (1%), aplicable al monto del
ingreso bruto de la operación.
Nota:
Se grava con la tasa del uno por ciento (1%), con carácter proporcional ( total ), la
enajenación de acciones en una Bolsa de Valores ubicada en
Venezuela. Quien realice la venta no presentará el
producto de la
enajenación en sus ingresos brutos, a efectos de su
declaración anual de impuesto sobre la renta, tanto si
obtuvo ganancia o pérdida.
ARTICULO 78
Cuándo debe enterarse el impuesto retenido en una
Bolsa de Valores:
El impuesto previsto en el artículo anterior,
será retenido por la Bolsa de Valores en la cual se
realice la operación, y lo enterará en una
receptoría de Fondos Nacionales dentro de los tres (3)
días siguientes de haberse liquidado y retenido el
impuesto correspondiente.
Nota:
Cuando se realice una venta de acciones en la Bolsa de
Valores, ella tiene que hacer la retención del impuesto
correspondiente, a la casa de Bolsa que hizo la operación.
Esta última, a su vez, deducirá el impuesto al
cliente que
ordenó realizar la enajenación.
ARTICULO 79
Ingresos brutos que se consideran enriquecimientos
netos:
Los ingresos brutos percibidos por los conceptos mencionados
anteriormente, se considerarán como enriquecimiento netos
y se excluirán a los fines de determinación de la
renta global neta gravable conforme a otros Títulos de la
Ley de Impuesto Sobre la Renta.
Nota:
Los ingresos obtenidos por ganancias fortuitas y la venta de
acciones en las Bolsas de Valores ubicadas en Venezuela
constituyen enriquecimientos netos, no admitiendo ningún
tipo de deducción, tanto a nivel de costos, como de
gastos. No se ubican en los ingresos brutos de quien los obtuvo,
desde el punto de vista fiscal, ya que previamente pagaron el
monto del impuesto previsto en la normativa legal.
También, cuando estamos en presencia de los dividendos,
a que hacen referencia los artículos 67 al 76, los
ingresos brutos constituyen enriquecimientos netos, no admitiendo
ningún tipo de deducción.
Si una acción fue adquirida en concepto de dividendo,
cuando se venda estará sujeta al impuesto proporcional
(total) correspondiente. Ahora bien, si la acción la
vendemos en una Bolsa de Valores, domiciliada en el país,
en el momento de la enajenación, deberá hacerse la
retención proporcional (total) en referencia, en virtud de
lo establecido en los artículos 74 y 75 de la Ley de
impuesto sobre la Renta. La retención tendrá que
hacerse sobre la parte, del valor nominal de la acción,
que es gravable, en virtud del excedente de la renta en libros, sobre
la renta fiscal gravable, establecido en el momento
correspondiente.
Por otra parte, sobre la totalidad del ingreso bruto que
origine la operación, debe hacerse una retención
del 1% en virtud del contenido del artículo 77, de la ley
de Impuesto Sobre la Renta que estamos considerando.
De todo lo expuesto se deduce que la venta de la acción
va a originar, aparentemente, una doble retención
proporcional (total), en virtud del contenido de los
artículos 74,75 y 77. No obstante lo dicho, debe tenerse
en cuenta que se trata de dos retenciones diferentes, sobre
conceptos distintos: Una parte del valor nominal de la
acción y la totalidad del ingreso bruto recibido.
Como es natural, la totalidad de impuesto sobre la renta
retenido por la Bolsa de Valores, en donde se haga la
operación, será cancelado al Fisco Nacional, por
quien hizo la retención.
La Comisión
Nacional de Valores
La Comisión Nacional de Valores (CNV) de Venezuela es
un organismo público, facultado por ley para la
regulación, vigilancia, supervisión y promoción del mercado de capitales
venezolano. Creada por Ley el 31 de enero de 1973,
significó una importante evolución en el sector
económico del país. La nueva Ley promulgada el 22
de octubre de 1998, fortaleció las atribuciones normativas
de la Institución, así como su capacidad promotora
y sancionadora, adaptándola a las exigencias de la nueva
economía, con plena autonomía financiera y personalidad
jurídica.
Los objetivos de
la CNV son velar por la transparencia del mercado de valores y la
protección de los inversores, asegurando la mayor
difusión de información financiera y el
cumplimiento, por parte de los entes intermediarios y emisores
del mercado, de estándares internacionales de
actuación y conducta y de los
principios de
buen gobierno. Estos entes son:
5.1. ENTES SOMETIDAS AL CONTROL DE LA
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES:
1. Las personas cuyos valores sean objeto de
oferta pública;
2. Las sociedades cuyos valores estén
inscritos en el Registro Nacional
de Valores;
3. Las Entidades de .Inversión Colectiva y
sus sociedades administradoras;
4. Casas de corretaje y corredores
públicos de valores;
5. Los intermediarios y asesores de
inversión;
6. Las Bolsas de Valores;
7. Las Cajas de Valores;
8. Las Cámaras de Compensación de
opciones y futuros;
9. Las Sociedades calificadoras de riesgo;
10. Los Agentes de Traspaso; y
11. Las demás personas que en cualquier
forma hagan o intervengan en la oferta pública de valores
regulados por esta Ley.
5.2. MISIÓN
La Comisión Nacional de Valores, bajo la tutela
administrativa del Ministerio de Finanzas, es
un ente encargado de promover, regular, vigilar y supervisar el
Mercado de Capitales, contribuyendo al desarrollo
económico y social del país.
Hacer del mercado de capitales un mecanismo confiable e
idóneo para contribuir al desarrollo
sustentable de la economía, como un instrumento de
política para la conformación de un sistema
alternativo que canalice e incentive en forma eficiente el
ahorro
interno, con miras a elevar la competitividad
del país, mediante normas que
generen transparencia, seguridad y protección.
Conservar la integridad del mercado en un marco de
protección de los inversores.
Insertar el Mercado de Capitales venezolano conforme demanda la
competitividad internacional en sus tres ejes: local, regional y
global.
Cooperar en la formulación de criterios y estrategias con
los organismos internacionales que tienen como objetivo la
estandarización y armonización de las reglas de
supervisión, fiscalización, vigilancia y
promoción de los Mercados de Capitales.
5.3. VISIÓN
Ser una institución moderna, ágil y adaptada a
la dinámica del mercado de capitales tal que:
Su facultad de control, regulación y promoción
de ese mercado, sirva como mecanismo para fortalecer la confianza
en el mismo, a objeto de realzarlo como instrumento idóneo
para el desarrollo
sustentable de la economía nacional. Participar en
procesos de
integración de los mercados, cooperar y
coadyuvar a la formulación de criterios y estrategias
conjuntamente con organismos internacionales, tales como IOSCO,
COSRA y Comité de Países Emergentes, en la
estandarización y armonización de los mecanismos de
supervisión, fiscalización, vigilancia y
promoción de los mercados de capitales.
Ser un Mercado de Capitales fuerte, confiable y eficiente que
satisfaga los siguientes criterios:
Que posea fortaleza mediante la diversificación de
instrumentos destinados a la oferta pública de
valores.
Que posea mecanismos de intermediación que canalicen en
forma transparente los flujos de capitales hacia usos eficientes,
a través de instrumentos que permitan la
optimización del financiamiento, tanto en interés de los
entes emisores como de los inversores.
Que sea competitivo en sus tres ejes: local (nacional),
regional (Comunidad
Andina y MERCOSUR) y
Global (internacional).
5.4. ATRIBUCIONES
Autorizar la oferta pública de valores emitidos por
empresas constituidas en el país.
Autorizar la oferta pública, fuera del territorio
nacional, de valores emitidos por empresas constituidas en el
país.
Autorizar la publicidad y
prospectos de emisiones de oferta pública.
Autorizar y supervisar la actuación de bolsas de
valores, corredores públicos de títulos valores y
demás entes intermediarios.
Inscribir los valores objeto de oferta pública.
Resguardar los intereses de los accionistas y, en especial,
los minoritarios.
ORGANIGRAMA
Clases de
operaciones
De acuerdo con la oportunidad cuando deben ser liquidadas las
operaciones bursátiles que se llevan a cabo mediante el
sistema de transacciones, se clasifican en:
6.1. DE ENTREGA REGULAR:
siendo estas las operaciones que deben ser liquidadas al
tercer (3er) día hábil bursátil siguiente a
su celebración. Cualquier modificación de este
plazo, será notificada en su debida oportunidad a
través de Circulares.
6.2. A PLAZO:
siendo estas las operaciones cuyo período de
liquidación es diferente al convenido en las operaciones
regulares. El período puede estar comprendido entre uno y
sesenta días hábiles bursátiles, contados a
partir del día de la celebración de la
operación, el cual debe ser especificado al momento de
ingresar la orden en el sistema. Queda entendido que el
período concebido para liquidar una operación
regular, no está contemplado en el sistema de
transacciones dentro de la categoría de "Operaciones A
Plazo".
Valores negociables
en la Bolsa
7.1.
RENTA VARIABLE
Acciones: Son títulos valores que representan
una parte del capital de la empresa que las emite, convirtiendo a
su poseedor en co-propietario de la misma en la medida de su
inversión. Para el inversionista las acciones representan
un activo en su patrimonio y
puede negociarlas con un tercero a través de las bolsas de
valores.
ADR'S: American Depositary Receipts. Certificados
negociables que se cotizan en uno o más mercados
accionarios y constituyen la propiedad de
un número determinado de acciones. Fueron creados por
Morgan Bank en 1927 con el fin de incentivar la colocación
de títulos extranjeros en Estados
Unidos.
GDS"s (Global Depositary Shares): Cada unidad de este
título representa un número determinado de acciones
de la empresa. Se transan en dólares a nivel
internacional. Son emitidos por un banco extranjero, sin embargo
las acciones que representan están depositadas en un banco
localizado en el país de origen de la
compañía.
Warrants: Es una opción para comprar los
títulos o acciones en una fecha futura a un determinado
precio.
7.2. RENTA FIJA
Bonos: También llamados obligaciones,
son títulos valores que representan una deuda
contraída por la empresa que los emita y poseen
características como valor, duración o vida del
título, fecha de emisión, fecha de vencimiento,
cupones para el cobro de los intereses y destino que se
dará al dinero que se capte con ellos.
Los bonos u
obligaciones pueden ser emitidos por empresas privadas o por el
Gobierno Nacional o sus entes descentralizados: Banco Central de
Venezuela, ministerios,
gobernaciones, concejos municipales, institutos autónomos
y otros, siendo susceptibles de ser negociados antes de la fecha
de vencimiento; entre estos tenemos los Bonos de la Deuda
Pública Externa Nacional, o Bonos Brady, que son
títulos valores emitidos por el Estado
venezolano, dentro de un programa
multinacional, para pagar deuda externa o
interna. Estos títulos tienen como característica
sobresaliente una interesante tasa de rendimiento, inscritos en
los mercados financieros nacionales e internacionales, que pueden
ser adquiridos por cualquier inversionista, sin importar su
nacionalidad o
residencia, puesto que están mundialmente reconocidos y
aceptados.
Papeles Comerciales: Constituyen fracciones de
endeudamiento de una sociedad
anónima. Son títulos con validez que oscila
entre 15 días hasta un año. La brevedad de su
vigencia es su principal ventaja.
Pasos a seguir en la
negociación de Valores
8.1. CONTACTO CON EL CORREDOR:
Cuando un inversionista desea comprar o vender acciones sobre
un determinado valor negociable en Bolsa, acude a su corredor
quien está en capacidad de orientarlo acerca de los pasos
a seguir en la compra o venta de éstos.
8.2. REGISTRO COMO INVERSIONISTA:
Toda operación que se realice en la Bolsa de Valores de
Caracas deberá liquidar a través de la Caja
Venezolana de Valores, lo que conlleva a un Registro del
Inversionista en esta última, a través de la
apertura de una Cuenta de Valores. Dicho registro se formaliza
con la entrega de un Deposito de Valores bajo la
representación de un corredor miembro de la bolsa,
identificado como cuenta principal, por lo cual, el inversionista
se convierte en Sub-cuentista de la casa de bolsa.
Esta apertura de cuenta no conlleva de manera alguna la
obligatoriedad por parte del inversionista a permanecer o
mantener los valores adquiridos en la Caja de Valores, pues
también existen los Agentes de Traspaso ante los cuales el
inversionista podría acudir a fin de registrarse como
accionista de la empresa emisora, con la presentación de
la Ficha de Accionista, quedando registrado de esta manera en el
respectivo Libro de
Accionistas, de la empresa emisora. Ello puede ser realizado por
el mismo inversionista o a través de su corredor de
bolsa.
Cuando se trata de la venta de acciones y éstas no se
encuentran depositadas en la Caja de Valores, el inversionista
deberá solicitar su traslado hacia la Caja de Valores, a
través de la firma de un Contrato de
Deposito, previo a realizar la operación de venta. De esta
forma se garantiza el correcto cumplimiento y liquidación
de la operación realizada a través de la bolsa.
8.3. CORREDOR CONCURRE CON LA ORDEN Y REALIZA
LA OPERACIÓN:
Cumplidos los pasos anteriores, el corredor de bolsa concurre
a una sesión de mercado, antes denominada rueda y ejecuta
las diferentes operaciones.
Para hacer operaciones de compra/venta de valores en Venezuela
se requiere previamente de una autorización para actuar
como Corredor Público de Valores, que se obtiene una vez
cumplido con diversos requisitos legales y con la respectiva
autorización de la Comisión Nacional de
Valores.
El corredor es un intermediario que cumple una función
fiduciaria, pues está obligado a ejecutar las
instrucciones de su cliente en las mejores condiciones posibles
en virtud del contrato suscrito a tal fin con éstos.
8.4 CANCELACIÓN POR EL INVERSIONISTA EL
MONTO DE LA OPERACIÓN:
Una vez realizada la operación en bolsa, el corredor
indicara a su cliente (inversionista) las condiciones bajo las
cuales fueron pactadas las operaciones, en cuanto al precio y
plazo de liquidación. El inversionista procederá
entonces a cancelar al corredor el monto efectivo de la(s)
operación(es), más los gastos señalados por
este tales como impuestos y comisiones previamente establecidas y
convenidas entre ambas partes.
8.5 CORREDOR ENTREGA AL INVERSIONISTA EL
COMPROBANTE DE LIQUIDACIÓN:
Llegada la fecha de vencimiento y liquidación de la
operación, el corredor entregará al inversionista
el comprobante de liquidación correspondiente y dicho
inversionista se convierte en propietario del valor
negociado.
Los miembros de la bolsa pueden ser corredores individuales o
Casas de Bolsa. Cuando los corredores se constituyen como
personas jurídicas lo hacen bajo la figura de Sociedad de
Corretaje, la cual, al comprar una acción y ser admitidos
como miembros de la Bolsa de Valores de Caracas, son considerados
propiamente "casas de bolsa".
Estas sociedades son cada vez más sólidas,
brindan al público inversionista un margen de mayor
seguridad, cuentan con personal
calificado y utilizan una tecnología financiera
de punta.
El seguimiento de la
inversión
Ser accionista entraña una serie de derechos y
obligaciones que debemos conocer. Además, debemos seguir
la evolución de nuestras inversiones
para saber si nos conviene venderlas en algún momento
concreto o si
debemos invertir en otras sociedades. O, por lo menos, para
observar la marcha de nuestra inversión.
9.1. DERECHOS COMO ACCIONISTA
Al invertir tu dinero en una compañía, el
accionista es recompensado con algunos derechos. Algunos de ellos
son: el cobro del dividendo (si la empresa los reparte), el
derecho de suscripción preferente en el caso de
ampliación de capital y el derecho a voto en las asambleas
generales de accionistas. Esto último implica valorar la
gestión
que está haciendo el Consejo de Administración y oponerse o apoyar los
acuerdos que se decidan en la asamblea.
9.2. DERECHO A LA INFORMACIÓN
Pero existe un derecho más que, por su especial
relevancia, merece una especial atención: el derecho a la
información.
Las compañías que cotizan están obligadas
a remitir a las autoridades bursátiles (la Junta Directiva
de las Bolsas y la CNV) información trimestral sobre la
marcha de su negocio. Además, tienen que avisar de
aquellas iniciativas que vayan a tomar a corto plazo y que puedan
influir en la cotización de los títulos. Esta
documentación es de acceso público y
resulta de gran importancia para conocer el futuro de nuestros
ahorros.
Pero esta información no es, en muchos casos, lo
relevante que debiera ser para conocer la marcha de nuestra
inversión. En el caso de invertir en Bolsa a través
de un corredor o casa de bolsas, la mayoría de
éstas proporcionan información periódica a
sus clientes sobre la
marcha de sus carteras, así como otras informaciones
relevantes para maximizar el rendimiento de la
inversión.
Pero si no tenemos esta información o consideramos que
no es suficiente para seguir la evolución de nuestra
inversión, podemos buscar información por nuestra
cuenta. Sobre todo, analizando la información que nos
proporcionan diversos medios de
comunicación, entre los que destacaríamos la
prensa e Internet.
En cuanto a la prensa, decir ante todo que no existe
unanimidad en cuanto a la información que nos proporcionan
ni en cuanto a la forma de calcular algunas variables.
Aquí te expondremos algunos detallas respecto a la
información aparecida en relación al mercado
continuo, aunque deberías estar atento a cualquier noticia
macroeconómica o relativa a la empresa done hayas
invertido.
En primer lugar, decir que casi todos los periódicos
recogen cierta información bursátil. Si nos basta
con seguir la evolución del valor de nuestras acciones nos
sobrará con la información aparecida en
algún periódico
general. Si queremos saber un poco más, tendremos que
echar un vistazo a los periódicos especializados en
economía.
Otra forma de seguir la evolución de tu
inversión en Bolsa es a través de Internet, en la
que existen muchas direcciones útiles para controlar la
Bolsa. Esta información proviene de cuatro tipos de
entidades: los organismos oficiales (Ej.: CNV), las entidades
intermediarias (Bancos y sociedades de corretajes de valores),
los medios de
comunicación con servicios en
Internet y páginas particulares (personas a quien les
interesa la Bolsa y crean páginas donde recogen y
recopilan información útil para el inversor).
En cuanto a la información que se puede encontrar en la
red, decir que es
similar en cuanto al tipo con la que se puede encontrar en otros
medios. Pero
la cantidad es más abundante, ya que tenemos disponible la
información de diferentes entidades, y además, la
tenemos con mayor rapidez, factor éste que es muy
importante ahora pero que será fundamental en el caso de
que el horario de cotizaciones de las Bolsas se amplié o
sea continuo durante las 24 horas, como se está estudiando
en la actualidad.
9.3. OBLIGACIONES COMO ACCIONISTA
Sin embargo, el accionista, como socio que es, no solo tiene
derechos, como el de la información. También tiene
una serie de obligaciones. Una de ellas es la de responder de la
compañía, en caso de que tenga problemas;
aunque sólo sea con el capital que tiene invertido en
ella, ya que todas las empresas que cotizan tienen estatuto de
sociedad anónimas. Por ejemplo, en caso de quiebra de la
compañía, el accionista siempre es el último
en cobrar, después de los acreedores (obligacionistas o
bonistas). Es decir, tiene más difícil recuperar su
dinero.
Consejos
útiles
Una serie de consejos para tratar con los
corredores o Casas de Bolsa son los siguientes:
Vigilar el cobro de comisiones y sus cambios.
Exigir información puntual sobre
variaciones en las inversiones.
Recibir los informes
generales de opinión sobre los distintos intereses.
Exigir una valoración mensual o trimestral
del estado de la cartera.
Conocer los efectos fiscales de cada una de las
inversiones.
Exigir comisiones mínimas en la compra de
activos financieros.
Otros consejos:
Invierta en valores líquidos.
Diversifique su inversión.
No invierta en mercados sobrecomprados.
Conozca los objetivos de su
inversión.Venda cuando tenga unas ganancias
aceptables.Compre cuando los demás vendan, venda
cuando los demás compren.Sea rápido al comprar, más
rápido al vender y no tenga miedo a perder, pero
sí limite sus pérdidas.Tome sus decisiones con rapidez.
No invierta a crédito.
Déjese aconsejar por expertos
Glosario
A
———————————————
Acción
Título valor de carácter negociable que
representa un porcentaje de participación en la propiedad
de la compañía emisora del título. / Parte
alícuota del capital de una sociedad mercantil. / Quien
posee una acción se convierte en propietario parcial de la
empresa. / Las acciones son emitidas por las empresas para
obtener capital.
Acción común
Forma básica de propiedad de una sociedad
anónima, la cual generalmente otorga un derecho a voto
al accionista. Es a su vez un título representativo del
aporte del accionista al capital de la sociedad, poseyendo las
mismas características y otorgando los mismos derechos a
sus tenedores.
"Acción de oro"
Se denomina de esta manera aquella acción con derechos
especiales de voto que le dan a su tenedor un poder especial
con respecto a los demás accionistas. Este término
se aplica especialmente a las acciones retenidas por algunos
gobiernos después de una privatización.
Acción nominativa
Es emitida a nombre del propietario, la cual puede ser
transferible con la entrega de la acción al estar
debidamente endosada por su titular.
Acción preferida
Título representativo del aporte del accionista al
capital de la sociedad, que le otorga a su titular algunos
privilegios, ya sea sobre el voto, sobre el dividendo a percibir
o sobre la cuota parte del patrimonio social en el momento de su
liquidación.
Accionista
Titular de una o más acciones y por tanto copropietario
de una sociedad anónima o en comandita por acciones en
función de su aporte a la misma. Dicha titularidad le
confiere al accionista la condición de socio y le atribuye
derechos reconocidos por la Ley y por los Estatutos de la
sociedad.
Activos
Son los bienes y derechos de una empresa susceptibles de ser
valorados económicamente, los cuales deben estar
registrados en los libros de contabilidad
por su valor de adquisición. En el activo se representan
las inversiones de una empresa, es decir, el capital en
funcionamiento o destino de los recursos financieros. Se divide
en activo fijo o activo circulante.
ADR'S
American Depositary Receipts. Certificados negociables que se
cotizan en uno o más mercados accionarios, diferentes del
mercado de origen de la emisión y constituyen la propiedad
de un número determinado de acciones. Fueron creados por
Morgan Bank en 1927 con el fin de incentivar la colocación
de títulos extranjeros en Estados Unidos. Cuando la
negociación se va a realizar en dicho país se
constituyen American Depositary Receipts ADR's, y cuando se
pretende su transacción fuera de los Estados Unidos, se
establecen programas de
Global Depositary Receipts – GDR's.
Agente
Termino utilizado para definir una firma de corretaje de
valores que actúa en nombre de sus clientes como
intermediario para comprar o vender valores. En ningún
momento toma posesión de los valores durante una
transacción.
Arbitraje
La compra simultanea de un valor en un determinado mercado de
valores y la venta del mismo en otro mercado a precios que
permitan generar ganancias durante la realización de dicho
evento.
Asamblea General Extraordinaria
Es la reunión de los miembros accionistas de una
compañía o sociedad, convocada e instalada en la
forma establecida por la ley y los estatutos, a fin de deliberar
sobre uno o varios temas específicos de interés
social. Se reúne en cualquier fecha, diferente a la de la
asamblea anual ordinaria.
Asamblea General Ordinaria
Reunión de accionistas de una empresa que se celebra
una vez al año previa convocatoria en la forma establecida
por los estatutos de una sociedad. Tiene como fines principales
la verificación de los resultados, lecturas de balances y
estados
financieros, discusión y votación de los
mismos, elección de directores, decreto y distribución de dividendos y la
formación de reservas de capital, entre otras
materias.
Asesor de Inversión
El Asesor de Inversión es un profesional que tiene como
objeto principal asesorar al público en cuanto a las
inversiones en el mercado de capitales, y, para actuar como tal,
debe estar autorizado por la Comisión Nacional de Valores.
El Asesor de Inversión puede trabajar en diversas instituciones
ligadas al sector financiero, sean éstas públicas o
privadas, de igual manera puede desempeñarse en el
ejercicio independiente de su profesión. Es amplio el
campo de actuación del Asesor de Inversión. Estos
profesionales pueden asesorar a los pequeños y medianos
inversionistas en materia de
inversión y financiamiento o más concretamente,
dentro de aquellos segmentos en los que esté más
especializado en el mercado de capitales, muy particularmente
podrá realizar la búsqueda de inversionistas, la
venta de participaciones, o acciones, tanto nacionales como
extranjeras, de empresas o negocios,
analizar y aconsejar determinadas inversiones o servir de
contacto directo o indirecto con intermediarios financieros o
corredores públicos de valores que operen en el
exterior.
El Asesor de Inversión debe conocer, analizar,
estudiar, asesorar y plantear soluciones al
tema que le transmite el cliente y, además, indicar el
camino para que se pueda materializar y consolidar su actividad
inversionista.
Autorregulación
Es la actividad mediante la cual las bolsas de valores y los
participantes del mercado de capitales se imponen normas de
conducta y operativas, supervisan su cumplimiento y sancionan su
violación, constituyendo así un orden ético
y funcional de carácter gremial, complementario al dictado
por la autoridad formal.
B
———————————————
Beta
Un indicador que muestra la manera en que el precio de mercado
de una acción en particular está relacionado con el
movimiento
global del mercado. En otras palabras, es el grado de volatilidad
o de riesgo de una acción con respecto al mercado de
acciones. La formula de cálculo
del Beta es el producto del cociente entre la covarianza y la
varianza.
Bid
El precio más alto que alguien esté dispuesto a
pagar por un valor.
Bolsa de Valores (concepto internacional)
Centro de transacciones debidamente organizado donde los
corredores de bolsa negocian acciones y bonos para sus clientes.
En las bolsas de valores se transan títulos valores de
diversa índole. El libro "Curso de Introducción a la Bolsa" (Bolsa de Madrid, 1987),
acota que una bolsa de valores es un mercado localizado
físicamente, a diferencia de otros mercados, donde, a
pesar de estar igualmente organizados, las negociaciones se
realizan por vía telefónica o informática sin la presencia del
público.
Bolsa de Valores (Definición en base al
régimen legal venezolano)
Establecimiento privado autorizado por el Gobierno Nacional
donde se reúnen los corredores de Bolsa con el fin de
realizar las operaciones de compra-venta de títulos
valores, por cuenta de sus clientes. / Sitio público donde
se realizan las reuniones de la Bolsa o se efectúan las
operaciones de la misma.
Bolsa de Valores de Caracas
Institución de carácter privado organizada de
acuerdo con la Ley venezolana para facilitar la
negociación de títulos valores autorizados por los
organismos competentes y que actúan bajo la vigilancia de
la Comisión Nacional de Valores.
La Bolsa, fundada en 1947, tiene un local abierto al
público donde antes acudían los corredores a la
rueda, y desde 1992 también concurren algunos corredores
pero la mayoría operan desde sus casas de bolsa,
interconectados por una red de computadoras
enlazadas vía microondas y
fibra
óptica (el Sistema de Conexión Remota). El
público tiene acceso a la Sala de Inversionistas de la
Bolsa, desde donde, a través de estaciones de consulta se
pueden observar las transacciones. Otros inversionistas conocen
en tiempo real cotizaciones y precios de las sesiones de mercado
desde terminales remotos ubicados en diferentes ciudades y
países, mientras que el mayor volumen de personas e
instituciones sabe de los resultados de la Bolsa a través
de Internet y variados medios de comunicación.
Bono Brady (Bono de la Deuda Pública
Externa)
Es un título emitido en moneda extranjera por un
país dentro de una emisión destinada al
refinanciamiento de su deuda pública externa de acuerdo al
programa propuesto por el entonces Secretario del Tesoro de los
EE.UU, Nicholas Brady.
Este plan de
refinanciamiento fue acogido por muchas economías
emergentes a nivel mundial a finales de los años 80 y
principios de los 90. Entre los países latinoamericanos
que se acogieron a este plan se pueden mencionar México,
Venezuela, Argentina, Ecuador y
Brasil, entre
otros. En el caso de Venezuela los Bonos Bradys se emitieron
hasta por mil millones de dólares. Las modalidades de
refinanciamiento planteadas por Venezuela a sus acreedores
contemplaron la emisión de una serie de Bonos donde los
más importantes son los Bonos Par (Par Bond) y los Bonos
de Conversión de Deuda (DCB´s).
Bonos Cero Cupón
Son emitidos por el Banco Central de Venezuela como
herramienta para hacer cumplir su política
monetaria. Estos bonos no devengan intereses,
obteniéndose el rendimiento mediante su colocación
al descuento. Su vencimiento no puede ser superior a un
año. El beneficio proveniente de los Bonos Cero
Cupón es gravable por el Impuesto Sobre la Renta.
Bonos de capital de deuda privada externa
Son emitidos en dólares estadounidenses por el Banco
Central de Venezuela, para la entrega de divisas
correspondientes al capital de la deuda reconocida al 18 de
febrero de 1983. Tienen un plazo de vencimiento a 20 años
y una tasa de interés del 4% anual. El capital se amortiza
anualmente. No están exonerados del Impuesto Sobre la
Renta.
Bonos de Deuda Agraria
Son emitidos por el Instituto Agrario Nacional, al portador,
destinados a cancelar obligaciones por concepto de
expropiación de fundos. Tienen una duración de 8 a
10 años y los intereses son cancelados en forma
trimestral, semestral o anual, así como también al
vencimiento.
Bonos de Exportación
Son títulos emitidos por la Nación,
a través del Ministerio de Hacienda. Estos títulos
son al portador y no generan intereses. La duración de
dichos bonos es de 2 años, contados a partir de su fecha
de emisión. Su objeto primordial es estimular las exportaciones no
tradicionales. Son utilizados para cancelar Impuestos Nacionales.
Se dividen en Bonos del Sector Industrial-Agropecuario y del
Sector Agrario, siendo eliminada la emisión de los
primeros, el 15 de junio de 1991.
Bonos de Expropiación
Son obligaciones al portador emitidas por el Gobierno Central,
a través del Ministerio de Hacienda. La duración es
de 8 a 10 años, y la tasa de interés es fija o
ajustable. Son exonerados del Impuesto sobre la Renta. Estos
bonos están destinados a financiar la adquisición,
por vía ordinaria o de expropiación, de bienes
inmuebles, afectados por la ejecución de obras de
interés público o social, a cargo del Ministerio de
Transporte y
Comunicaciones.
Bonos de intereses de deuda privada externa
Son emitidos en US$ por el Banco Central de Venezuela, a fin
de entregar divisas correspondientes a los intereses de la deuda
privada externa, reconocida al 18/02/83. Tienen vencimiento a 8
años, con amortizaciones anuales e iguales. Dichos bonos
no generan intereses. No están exonerados del Impuesto
Sobre la Renta.
Bonos de la Deuda Pública
Son emitidos al portador por organismos descentralizados, a
través del Ministerio de Hacienda, con el objeto de
cancelar sus pasivos o financiar sus proyectos. Tienen un
vencimiento que va de 3 a 15 años, siendo el plazo de 7 a
10 años el más común. En general, los Bonos
de Deuda Pública tienen un período de gracia de 2 a
5 años. El capital tiene amortizaciones trimestrales,
semestrales o al vencimiento. El rendimiento puede ser fijo o
ajustable. Los intereses están exonerados del Impuesto
sobre la Renta, y los mismos son pagados en forma trimestral,
semestral o al vencimiento. Existen también los Bonos de
la Deuda Pública Nacional emitidos por la Nación,
así como los Bonos de la Deuda Pública Municipal y
Estadal, los cuales son emitidos por las Municipalidades y los
Estados, respectivamente, destinados a cancelar sus
obligaciones.
C
——————————————–
Caja de Valores
Sistema de compensación y liquidación de valores
que provee simultáneamente un intercambio de valores y
efectivo en la fecha de liquidación que se acuerde.
Compradores y vendedores pueden enviar sus instrucciones de
liquidación al centro de operaciones de Bruselas por
Switz, telex o correo. En la fecha de liquidación, los
valores se transfieren de la cuenta del vendedor a la cuenta de
valores del comprador. Mediante este sistema no tiene lugar
ningún movimiento físico de valores o sumas en
efectivo. Esta Entidad que facilita la rápida
transferencia de fondos y de valores depositados por las personas
naturales o jurídicas que participan activamente en el
mercado de valores, otorgándole a éstas la
consiguiente seguridad jurídica en la ejecución de
las operaciones pactadas, a la vez que permite la
inmovilización física de dichos
valores, minimizando los riesgos por robo, extravío,
falsificación, entre otros.
Caja Venezolana de Valores, C.A. (CVV)
Sociedad Anónima de Capital Autorizado, cuyo objeto
social exclusivo es la prestación de servicios de
depósito, custodia, transferencia, compensación y
liquidación de valores objeto de oferta pública en
Venezuela, con licencia de la Comisión Nacional de
Valores. Su funcionamiento está regido por la Ley de Cajas
de Valores y su reglamento.
Cambio Neto
La diferencia entre el precio oficial de cierre del día
anterior y el último precio transado.
Capital
Es la suma de todos los recursos, bienes y valores movilizados
para la constitución y puesta en marcha de una
empresa, representado por las acciones comunes y preferidas
emitidas por la referida empresa. Cantidad invertida en una
empresa por los propietarios, socios o accionistas.
Podría tener dos conceptos ligeramente diferenciados.
En términos de economía, se refiere a maquinarias,
fabricas e inventario
requerido para producir otros productos. En
términos de un inversionista puede significar el total de
recursos financieros utilizados en la adquisición de
valores, activos fijos,
otros bienes, dinero efectivo, etc.
Capitalización Bursátil
Resulta de multiplicar el número de acciones en
circulación de una compañía por su precio de
mercado. Indica el valor de mercado de la
compañía.
Cartera de valores
Conjunto de títulos valores en poder de una persona
natural o jurídica.
Casa de Bolsa
Sociedad o casa de corretaje autorizada por la Comisión
Nacional de Valores para realizar todas aquellas actividades de
intermediación de títulos valores y actividades
conexas. Cuando una sociedad de corretaje es admitida en una
bolsa de valores puede emplear la denominación casa de
bolsa. A la Bolsa de Valores de Caracas pertenecen 63 casas de
bolsa, siendo cada una propietaria de una acción y
habiendo sido aprobado su ingreso como miembro por la
institución.
Cedel
CENTRALE DE LIVRAISON DE VALEURS MOBILIERES. Una de las
entidades, junto a Euroclear, que dispone de un sistema de
depósito y liquidación para custodiar, registrar y
liquidar las transacciones en el mercado secundario de Eurobonos.
Esta institución, fundada en 1970, tiene su sede en
Luxemburgo y cuenta con más de 1.000 miembros.
Cédula
Denominación que se aplica a algunos títulos de
renta fija por sus características peculiares. Son
títulos similares a las obligaciones y a los bonos.
Código ISIN
En junio de 1995 la Bolsa de Valores de Caracas fue admitida
como miembro a la Asociación Nacional de Agentes
Identificadores (ANNA) con sede en Bruselas. Como miembro de
dicha Asociación, es responsabilidad de la Bolsa de Valores de Caracas
crear una codificación internacional – siguiendo el
estándar ISO 6166 -, es
decir, los códigos ISIN (International Securities
Identification Number) para todos los títulos valores
emitidos en el país. La creación del mencionado
estándar surge en 1989 como recomendación del Grupo
de los Treinta (G-30) y ha sido adoptado por los principales
mercados de capitales.
Comisión
Retribución que paga el inversionista a un Corredor o a
una Casa de Bolsa por ejecutar una orden de compra o venta de los
valores negociables en la bolsa de valores o por administrar los
valores del cliente.
Comisión Nacional de Valores
Organismo creado por la Ley de Mercado de Capitales de fecha
16 de mayo de 1973, dependiente del Ministerio de Hacienda y el
Banco Central de Venezuela que tiene por objetivo la
regulación, fiscalización y control del mercado
público de valores.
Compensación
Extinguir dos o más deudas o créditos
recíprocos cuando éstos son de igual naturaleza y
cuantía. Las órdenes quedan compensadas en el
mercado de valores cuando son recibidas por los agentes que
operan en el mercado de valores siempre y cuando ellas se
refieran a la misma cantidad, es decir, que coincidan con la
oferta y la demanda.
Conexión
Se refiere a la
comunicación, Tiempo Real y/o Tiempo Diferido.
Corredor de Títulos Valores
El Corredor Público de Títulos Valores es una
persona, natural o jurídica, que efectúa
operaciones de corretaje con títulos valores tales como
acciones, bonos y otros instrumentos, dentro o fuera de la Bolsa,
con autorización y supervisión de la
Comisión Nacional de Valores. Un Corredor puede actuar en
el mercado de capitales en forma particular o a través de
Sociedades de Corretaje y Casas de Bolsas, que cumplan con los
rangos patrimoniales autorizados. De igual manera, puede
desempeñarse en el ejercicio independiente de su
profesión, con la salvedad que, para poder ejecutar sus
operaciones a través de la Bolsa de Valores, de no poseer
un puesto en la misma, deberá utilizar los servicios de
una Sociedad o Corredor que si lo tenga.
Cotización
Precio registrado en una bolsa cuando se ingresa una postura
de compra o de venta o cuando se realiza una negociación
de valores. / Valor de acciones y otros instrumentos que se
transan en la Bolsa.
Cruce
Una transacción realizada por un mismo intermediario
que posee el cliente comprador por un lado y un cliente vendedor
por el otro, que desean adquirir el mismo número de
acciones al mismo precio. Un cruce solamente puede ser realizado
a los mejores precios del mercado (Bid / Offer), o dentro de la
brecha formada entre el mejor precio de compra y el mejor precio
de venta.
Cuenta Margen
Apertura de cuenta a través de dinero o valores que de
manera colateral deben ser depositados por un inversionista a su
intermediario o casa de bolsa, a fin de asegurar un
préstamo de parte de su corredor de bolsa, a objeto de
incurrir en futuras compras de valores.
D
——————————————-
Data Feed BVC / Formato FIX
Registro de datos en tiempo real relativo al movimiento del
mercado, en Formato FIX.
Datos
Se refiere a la información que se produzca durante una
Sesión del SIBE
Demanda
En la Bolsa, cantidad de acciones u otros títulos
valores que los agentes bursátiles o sus clientes
están dispuestos a adquirir a precios y circunstancias
determinadas.
Democratización del capital
En la Bolsa, cantidad de acciones u otros títulos
valores que los agentes bursátiles o sus clientes
están dispuestos a adquirir a precios y circunstancias
determinadas.
Derecho de registro
Tarifa estipulada por la Bolsa de Valores de Caracas a
compradores y vendedores por cada operación realizada.
Comisiones que pagan las casas de bolsa miembros de la Bolsa a
la Bolsa de Valores de Caracas por cada operación
realizada en la institución, por punta de compra o de
venta, en la transacción de valores de renta fija o
variable. Dichas comisiones son diferentes para cada tipo de
instrumento negociado.
Derecho de suscripción
Privilegio conferido a los accionistas de una empresa para
adquirir, generalmente al valor nominal, las acciones
correspondientes a una ampliación de capital. Cada
accionista recibe los derechos correspondientes a cada
acción previamente poseída. Estos valores, en
algunas circunstancias, pueden ser negociados en Bolsa.
Desmaterialización
Sustituir títulos valores físicos por
"Anotaciones en Cuenta". Estas anotaciones en cuenta poseen la
misma naturaleza y contienen en si, todos los derechos,
obligaciones, condiciones y otras disposiciones que contienen los
títulos físicos. A dichos valores desmaterializados
se le puede reconocer como "valores representados por medio de
anotaciones en cuenta".
Dias Hábiles Bursátiles
Se refiere a los días en los cuales está
permitido a los Miembros concertar sus operaciones en la Bolsa de
Valores.
Difusión de Datos
Se refiere a la transmisión de los Datos por medio de
señales
electrónicas de acuerdo a los sistemas de
computación y comunicación.
Dividendo
Cuota proporcional que le corresponde a cada acción en
la distribución de las ganancias causadas por una empresa,
después de atender las reservas legales, estatutarias y
voluntarias. Los dividendos pueden ser de diferentes clases: en
acciones, en efectivo y en especie.
Dividendo en acciones
Proporción cancelada en acciones, que corresponde a
cada acción en tenencia al distribuir las utilidades
obtenidas.
Dividendo en efectivo
Participación en efectivo que corresponde a cada
acción en tenencia al repartir las ganancias de la
empresa.
Dividendo en especie
Cuota que le corresponde en proporción a cada
acción, pagada con un activo diferente al efectivo y/o
acciones de la empresa.
Dolares de los Estados Unidos de América
La moneda oficial de los Estados Unidos de América.
Dow Jones Industrial Average (DJIA)
Indice de la Bolsa de New York compuesto por treinta (30)
empresas. El cálculo es realizado diariamente al agregar
el precio de cierre de cada uno de los valores que componen el
índice y dividirlo por un divisor. El DJIA es uno de los
indicadores más importantes que aparecen en la
mayoría de los periódicos financieros, como
indicador bursátil a nivel internacional.
E
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Entidad de Inversión Colectiva
Es una institución que reune el patrimonio de personas
naturales o jurídicas para su inversión de oferta
pública y otros activos expresamente autorizados. Se
clasifican en fondos mutuales, entidades de inversión
petrolera, inmobiliaria y otros fondos de capital de riesgo.
Estados Financieros Básicos
Entre los estados financieros básicos se incluyen el
Balance
General de la Empresa y el estado de Pérdidas y
Ganancias. Además de éstos existen otros estados
financieros que se consideran auxiliares de un negocio en un
momento dado, según reflejan los registros
contables.
Euroclear
Es uno de los dos sistemas internacionales de
compensación para transacciones de eurobonos en el cual
participa la Bolsa de Valores de Caracas. Euroclear tiene
contratos con
otros bancos depositarios en mercados financieros importantes de
todo el mundo. Estos depositarios ofrecen a la Sociedad Euroclear
un servicio de
custodia y, generalmente, sirven de agentes de pago de valores.
También pueden depositar los valores con sistemas de
compensación domésticos como el Depositary Trust
Company de Nueva York o el Kassenverein de Alemania. Un servicio
de compensación y liquidación de valores es un
sistema que provee simultáneamente un intercambio de
valores y efectivo en la fecha de liquidación que se
acuerde. Compradores y vendedores pueden enviar sus instrucciones
de liquidación al centro de operaciones de Bruselas por
switch, telex o
correo. En la fecha de liquidación, los valores se
transfieren de la cuenta del vendedor a la cuenta de valores del
comprador. Mediante este sistema no tiene lugar ningún
movimiento físico de valores o sumas en efectivo.
F
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Fecha de Culminación del Derecho de
Suscripción -F.C.D.S-
Es la fecha establecida por el ente emisor en la cual finaliza
el período de suscripción de las acciones
provenientes del Aumento de Capital. Finalizado este
período, aquellos accionistas que no ejercieron el derecho
de suscripción quedan invalidados de ejercerlo a
posteriori.
Fecha Efectiva del Registro del Beneficio -F.E.R.B-
Es la fecha de asignación del beneficio a quien
corresponda, por parte del ente emisor. El período
comprendido entre la F.L.T.B y la F.E.R.B se conoce normalmente
como "Período sin Dividendo".
Fecha de Inicio del Período de Suscripción
-F.I.P.S-
Es la fecha establecida por el ente emisor en la cual comienza
el período de suscripción de las acciones
provenientes de un Aumento de Capital. Asimismo, es el
período dentro del cual los accionistas que no deseen
ejercer el mencionado derecho, podrían si el caso lo
contempla, negociar los derechos en el mercado de valores.
Fecha Limite de Transacción con Beneficio
-F.L.T.B-
Fecha máxima establecida por el ente emisor a los fines
de determinar la correspondencia del respectivo beneficio.
Entendiéndose como beneficio, a cualquier "Dividendo en
Efectivo", "Dividendo en Acciones" o "Derechos de
Suscripción" emitidos por la empresa emisora. Al finalizar
el F.L.T.B se procede al respectivo "Ajuste de Precio de la
Acción" en el mercado de valores.
FIABV
Federación Iberoamericana de Bolsas de Valores. Entidad
que agrupa las bolsas de valores España,
Portugal y América, fundada el 27 de septiembre de 1973 en
Río de Janeiro (Brasil). Actualmente está
conformada por las siguientes bolsas de valores: Occidente,
Bogotá, Medellín, (Colombia), Minas,
Río de Janeiro, Sao Pablo (Brasil), Bolsa de Comercio de
Buenos Aires,
Rosario, Mercado de Valores de Buenos Aires Merval (Argentina),
Comercio de Santiago, Bolsa de Corredores (Chile), Madrid,
Bilbao, Barcelona, Valencia (España), Caracas (Venezuela),
Oporto, Lisboa (Portugal), Guayaquil (Ecuador), Lima
(Perú), Mexicana de Valores (México), Montevideo
(Uruguay) y
Bolsa Nacional de Valores (Costa Rica).
Fondo
Recursos monetarios de propiedad colectiva destinado a una
aplicación específica. Conjunto de bienes de
propiedad colectiva.
Fondo de Inversión
Conjunto de recursos administrados por una sociedad de
inversión, que los aplica a una cartera de títulos
diversificada, distribuyendo los beneficios entre los
participantes de acuerdo al número de unidades
poseídas.
Fondo Mutual de Inversión
Es una sociedad que permite el acceso de los pequeños
inversionistas al negocio bursátil. Tiene como objeto la
inversión en títulos inscritos en la Bolsa de
Valores, títulos de la Deuda Pública y en
títulos emitidos por el Banco Central de Venezuela y otros
institutos de crédito. Los fondos mutuales se califican
de capital variable debido a que son susceptibles de aumento por
el aporte de los socios o de los nuevos accionistas o de
disminución total o parcial de los aportes, sin necesidad
de convocar a una asamblea de accionistas para estos efectos.
H
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Hacedor de Mercado o "Market Maker"
Intermediarios responsables en ofrecer liquidez sobre ciertos
valores, manteniendo constantemente Bid's y Offer's sobre los
valores que estén bajo su responsabilidad, garantizando
así la compra/venta de acciones por un mínimo
determinado.
I
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Importe promedio
Es el resultado (cociente) de dividir el monto transado entre
la capitalización bursátil. Este índice nos
da una medida ponderada de la liquidez.
Indice
Es un indicador estadístico que tiene por objeto medir
las variaciones o movimiento del mercado bursátil, o de un
fenómeno económico referido a un valor que se toma
como base en un momento dado. La bolsa posee el IBC ó
Indice Bursátil de Capitalización, el Indice
Financiero y el Indice Industrial.
Indice Bursátil Caracas (ICB)
El Indice Bursátil Caracas, IBC, es el promedio
aritmético de la capitalización de cada uno de los
15 títulos de mayor capitalización y liquidez,
negociados en el mercado accionario de la Bolsa de Valores de
Caracas.
Indice de Capitalización Bursátil Caracas
(ICBC)
Es un valor relativo que indica la tendencia de los precios de
las acciones inscritas y más transadas en la Bolsa de
Valores de Caracas. Se calcula diariamente con base al 31
diciembre de 1993 hasta el 27 de agosto de 1997, cuando
entró en vigencia el Indice Bursátil Caracas (IBC),
que lo sustituyó.
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