Las lecciones de la crisis: ¿Y ahora, qué hacemos con Wall Street? (página 3)

Para el presidente del Banco Mundial,
el peligro en estos momentos no es ya "el de un colapso en la
economía
mundial" sino el de la "autocomplacencia". Robert Zoellick,
advirtió que el panorama económico para el 2010
sigue siendo "muy incierto" y señaló que lo que
queda del 2009 será "difícil" pese a la incipiente
recuperación. "Es demasiado pronto para declarar
victoria", alertó Zoellick en una rueda de prensa en
Estambul (Turquía) en vísperas de la Asamblea Anual
conjunta del BM y el Fondo Monetario
Internacional (FMI) (Negocios –
2/10/09).

Confirmando los temores, Paul Krugman decía: "Las
acciones
suben. Ben Bernanke dice que la recesión ha terminado. Y
percibo una disposición cada vez mayor entre los
mandamases a declarar la "misión
cumplida" en cuanto a la lucha contra la crisis. No
paro de
oír que es hora de dejar de centrarnos en el
estímulo económico para ocuparnos del
déficit presupuestario. Pues no, no es así. Y la
complacencia que ahora se está adueñando de la
visión de la situación de la economía es tan absurda como peligrosa".
(El País – 4/10/09)

Nuevamente en octubre, el profesor de la
Universidad de
Nueva York Nouriel Roubini volvió a señalar que los
mercados de renta
variable y las materias primas caerán en los
próximos meses debido a la decepción que va a
suponer para los inversores el ritmo de recuperación
económica.

"Los mercados han subido demasiado, demasiado pronto,
demasiado rápido", declaró en una entrevista con
Bloomberg. "Veo el riesgo de una
corrección, especialmente ahora cuando los mercados se han
dado cuenta que la recuperación no es rápida y con
forma de V, so más en forma de U. Esto podría
suceder en el cuarto trimestre o en el primer trimestre del
año que viene".

Si la economía no rebota rápidamente,
"finalmente los mercados van a tener que corregir hacia
valoraciones que estén justificadas. Veo un hueco
creciente entre lo que están haciendo los mercados y la
débil actividad económica real", sostuvo Roubini.
(El Economista – 5/10/09)

A continuación, les presento un gráfico muy
interesante, cuya fuente es el Fondo Monetario Internacional
(World Economic Outloock Database, Octubre 2009), para
facilitar vuestro análisis y prospectiva:

Otra información "muy" importante a considerar
es la siguiente: La Oficina
Presupuestaria del Congreso de EEUU (CBO, en sus siglas en
inglés)
avanza en un reciente informe dos
posibles escenarios fiscales a medio y largo plazo que, de
materializarse, podrían provocar un grave y prolongado
declive económico, así como hiperinflación o la quiebra del
propio Estado
(default). (Libertad
Digital – 13/10/09)

La deuda
pública de EEUU asciende en la actualidad a casi 7,5
billones de dólares o, lo que es lo mismo, el 51,7% del
PIB. Esta
cifra hace referencia a la deuda federal en manos de
particulares, empresas,
gobiernos y otras entidades públicas ajenas al Gobierno de EEUU.
Y es que, si a esta cantidad se suma la deuda pública que
acumulan los holding intragubernamentales -tales como fondos
fiduciarios, rotatorios y especiales-, más de 4,4
billones, la deuda pública total del país roza ya
los 11,9 billones de dólares (82% del PIB).

Esos 7,5 billones de deuda pública suponen un nivel de
endeudamiento superior al registrado durante la I Guerra Mundial y
la Gran Depresión
de los años 30. Sin embargo, el problema radica en que los
rescates públicos, el deficitario sistema de
salud
pública a través de los programas
sociales Madicare y Medicaid, unido al creciente envejecimiento
de la población, amenazan con disparar estos
ratios de deuda a niveles "insostenibles" a medio y largo plazo,
según el citado informe.

Así, de mantenerse el actual nivel de endeudamiento sin
que el Gobierno haga nada al respecto, la deuda pública
alcanzará el 185% del PIB en 2035, con un déficit
público anual superior al 10% del PIB a partir de 2027,
según la proyección "alternativa" -la más
realista- elaborada por los técnicos de la Oficina
Presupuestaria.

De este modo, EEUU superaría la deuda pública
récord, alcanzada tras la II Guerra Mundial
(113% del PIB en 1945). Según el CBO, tales proyecciones
reflejan el mayor escenario de endeudamiento público
"jamás observado en la historia de EEUU".

Para 2019, la deuda "podría alcanzar el 83% del PIB".
Sin embargo, el encarecimiento del coste de la
financiación del Gobierno de EEUU podría conducir a
"niveles insostenibles" de deuda pública, superando el
récord del 113% del PIB para 2026 y alcanzando el 200%
para 2038.

Si la deuda pública sigue aumentando "los inversores
desconfiarán de la solvencia financiera del Gobierno y
reclamarán más intereses" para compensar el mayor
riesgo de los bonos
estadounidenses. De hecho, el CBO incluso advierte de que,
llegado un punto, "los prestamistas extranjeros y nacionales no
podrán proporcionar suficientes fondos para que el
Gobierno cumpla con sus obligaciones".
Será entonces cuando el Ejecutivo se verá obligado
a "imprimir dinero, subir
impuestos,
recortar gastos o
declararse en quiebra (default)", añade.

El informe, resumido por el inversor y destacado analista
Martin Weiss, señala que el creciente endeudamiento tiene
graves efectos sobre la economía: "Reduce el ahorro
nacional"; incrementa la necesidad de "crédito
exterior"; "recorta la inversión doméstica"; "deprime el
crecimiento
económico"; y "daña seriamente la
economía" en su conjunto.

Además, la Oficina Presupuestaria del Congreso llama la
atención sobre un riesgo latente:
"Teóricamente, una forma de reducir el creciente
endeudamiento del Gobierno sería adoptar una política de elevada
inflación" mediante la impresión de dinero
(monetización de deuda), ya que se reduciría el
montante real de la deuda pública.

Sin embargo, tal estrategia de
salida tiene graves riesgos. "Si
el Gobierno continuara imprimiendo dinero para reducir el
valor de la
deuda, esta medida podría conducir eventualmente a una
hiperinflación (como la de Alemania en
los años 20, Hungría en 1940, Argentina en 1980,
Yugoslavia en los 90 ó Zimbabwe hoy)", indica el
informe.

Esta política socavaría gravemente la confianza
de los inversores en el Gobierno de EEUU y provocaría una
fuerte subida de los tipos de interés.
El CBO concluye que "imprimir dinero para financiar el
déficit" no puede solventar el descuadre de las cuentas
públicas (gasto
público superior a los ingresos
fiscales) y, de hecho, sus efectos serían devastadores
sobre la economía nacional.

Muy pocas veces un informe oficial pinta un escenario de estas
características para la futura economía
estadounidense. No obstante, el estudio habla abiertamente de
insolvencia financiera del Estado e hiperinflación como
riesgos que no se pueden descartar a medio o largo plazo

Nunca antes había habido tantos dólares
circulando, y mucho menos a un precio tan
barato, puesto que los tipos de interés están entre
el 0 y el 0,25% desde diciembre de 2008. A esto se une un
déficit público que en el ejercicio fiscal de 2009
-finalizado en septiembre- ha ascendido a 1,4 billones de
dólares, el desajuste más alto de siempre, y una
deuda pública que camina hacia los 12 billones de
dólares, una cifra equivalente al 84,5% de la riqueza
creada en EEUU en todo 2008.

Un año después de la quiebra de Lehman, la
sensación de alivio por el indudable éxito
de los planes de rescate del sistema
financiero que han impedido que volvamos a la economía
del trueque, se entremezcla con la de que no se está
aprovechando la ventana de oportunidad que se nos ha brindado
para modificar -en algo o en todo- algunos aspectos que han
estado en el origen de la crisis.

Son muchas las enseñanzas que se desprende de este
último año. La principal es que dada la importancia
de los bancos no
sólo en el sistema financiero sino en la sociedad
actual, sólo hubiera habido un error más grande que
rescatar a los bancos que hubiera sido no hacerlo.

Los más escépticos apuntan que con estas medidas
que se han adoptado se han puesto las bases para la madre de
todas las crisis: patada a seguir en el reconocimiento de las
pérdidas por parte de los bancos, unido a unos
déficits y deudas públicas disparándose, lo
que provoca que en un plazo no muy largo la situación sea
del todo insostenible. El tiempo
dirá.

Jeffrey Sachs, un economista prolífico, que es
además autor y profesor de la Universidad de Columbia,
usó palabras inusualmente duras en un discurso a
principios de octubre para referirse al ex presidente de
la Reserva Federal Alan Greenspan, a quien atribuyó una
gran parte de la culpa por la crisis financiera actual.

"La esencia de la caída actual son las finanzas",
dijo Sachs en un discurso en el World Business Forum en Nueva
York. "Es una crisis de Wall Street. Una crisis hecha calle
abajo", señaló, y agregó que "si uno observa
bajo los escombros uno puede darse cuenta de lo que
ocurrió y por qué".

En primer lugar, "un largo brote de crédito
fácil defendido por Alan Greenspan y la Fed fuera de los
límites
normales de política
monetaria", que estuvo acompañado por "una
desregulación casi completa del sector financiero
contraria a casi todo lo que sabemos sobre los riesgos de un
sistema financiero altamente apalancado".

"Esto es irresponsabilidad flagrante", señaló.
"Esta no es una cuestión de la filosofía del mercado de uno,
simplemente profunda irresponsabilidad". Sin embargo,
agregó posteriormente que la ideología de Greenspan posiblemente era
responsable dada su filosofía "Ayn Rand" de que los
mercados se cuidan a sí mismos "hasta que descubrió
posteriormente la falla de su teoría".

Sachs también criticó duramente a los gobiernos
de los ex presidentes Bill Clinton y George W. Bush. "Arribamos a
este acantilado mediante la agresiva irresponsabilidad de dos
Gobiernos estadounidenses consecutivos", dijo, a los que
acusó de ceder ante la presión
del mayor grupo
cabildero del país: el sector financiero.

"¿Dónde estuvieron las autoridades reguladoras?
Fueron mantenidas consciente y deliberadamente fuera del
escenario", afirmó. "Esto dio lugar a una burbuja
financiera que fue más notable en el sector de la vivienda
(…) y Alan Greenspan agregó combustible a las llamas al
mantener las tasas de
interés alrededor del 1%, entre el 2002 e inicios del
2005".

"Se le da crédito por detener una depresión,
pero yo no quiero dar mucho crédito porque la gente que la
detuvo fue la gente que también la inició", dijo
Sachs.

Después de este largo recorrido, podemos preguntarnos:
¿Y después de esta crisis, qué?

Los datos nos dicen
que nos hemos empobrecido como conjunto y, claro, todo el mundo
receta que trabajemos más. Este plural es engañoso
porque hay muchos que se han enriquecido enormemente con las
causas de la crisis. La pregunta es: ¿contribuirán
a la solución de la crisis los que han sacado provecho de
ella o cargarán sobre el resto de nosotros esta pesada
carga? Si la respuesta es la segunda, prepárense porque
nos espera un elevado índice de paro por bastante tiempo y
crecimientos más lentos de lo que sería deseable.
Porque, mientras pagamos la factura del
banquete, no podemos consumir lo necesario y, por tanto,
descenderá nuestro nivel de vida. Muchos les dirán
que eso se arregla flexibilizando el mercado de trabajo y es
verdad. Porque lo que quieren decir es que se arregle para ellos,
haciendo que los salarios reales
desciendan y aumentando sus beneficios ¿Lo
consentiremos?

¿Ayudará el sector financiero haciendo circular
el crédito o dedicará toda la liquidez que se ha
puesto a su disposición para pagar las deudas
contraídas y reconstituir sus balances? Si nos movemos
más en el segundo término que en el primero,
volvemos al estribillo del párrafo
anterior.

¿Permitiremos que siga el ritmo de fusiones y
adquisiciones cuyo objetivo es
ganar poder de
mercado y aumentar el argumento de "demasiado grande para caer" o
empezaremos a ver que nuestros mercados son competitivos y los
precios lo
reflejan?

¿Creemos que los que han gestionado todo este desastre
están capacitados para gestionar sus consecuencias?

De las respuestas a estas preguntas, entre otras, depende
cómo será la economía del futuro. No tengo
certezas, sino sólo una percepción
que no es ni original: "que parezca que todo cambie para que
nada cambie".

Para concluir este Apartado, les dejo con algunos "consejos"
de Buffett, el hombre que
se ríe de la crisis (BBCMundo – 26/10/09). Que les
resulten útiles…

El financista estadounidense Warren Buffett -para muchos el
inversionistas más exitoso del planeta- capea la crisis
financiera practicando lo que predica. Uno de las máximas
favoritas de Buffett sobre el mercado es: "Ser ambicioso cuando
otros temen. Ser temeroso cuando otros muestran ambición".
Él siempre se ha fortalecido de los mercados
débiles los cuales ve como los que le ofrecen las mayores
oportunidades, concluye el analista de la BBC.

Consejos de Buffett

Regla 1: Nunca pierda dinero.

Regla 2: Nunca olvides la regla 1.

– Muéstrese temeroso cuando otros se muestren
ambiciosos.

– Muéstrese ambicioso cuando otros se muestren
temerosos.

– Precio es lo que usted paga. Valor es lo que usted
recibe.

– Alguien está sentado a la sombra hoy porque otro
plantó un árbol hace tiempo.

– El riesgo viene de hacer algo que uno no sabe lo que es.

– Si le asusta poseer algo por 10 años no lo posea ni
por 10 minutos.

El despegue de Berkshire Hathaway hizo a Buffett -su mayor
accionista- el hombre
más rico del mundo el año pasado. Los datos
muestran un extraordinario 20,3% promedio anual de incremento en
el valor de la empresa, lo
que equivale al 336% a lo largo de los años, un
crecimiento 84 veces mayor al del índice bursátil
Standard & Poor's 500.

– Un día
cualquiera en Fibonacci Street (factoría de
ficciones)

Quién fue Fibonacci

Leonardo de Pisa, mejor conocido por su apodo Fibonacci (que
significa hijo de Bonacci) nació en la ciudad italiana de
Pisa y vivió de 1170 a 1250.

Se hacía llamar a sí mismo "Bigollo" que quiere
decir "bueno para nada".

Era hijo de Guilielmo Bonacci quien trabajaba como
representante de la casa comercial italiana más importante
de la época, en el norte de África.

Es en medio de esta actividad comercial que Leonardo de Pisa
comienza a formarse como mercader y matemático en la
ciudad de Bugia, hoy Bejaia un puerto al noreste de Argelia. Se
conoce muy poco sobre su vida; sin embargo, en el prefacio de uno
de sus libros
más importantes, el Liber Abaci, Leonardo comenta que fue
su padre quien le enseñó Aritmética y lo
animó a estudiar matemáticas. En Bugia Leonardo
recibió este tipo de enseñanza de maestros árabes, lo
cual era, sin duda, lo mejor que podía sucederle a un
joven medieval italiano que quisiera saber
matemáticas.

Se convirtió en un especialista en Aritmética y
en los distintos sistemas de
numeración que se usaban entonces. Muy pronto se
convenció de que el sistema hindo-arábigo era
superior a cualquiera de los que se usaban en los distintos
países que había visitado. Decidió llevar
este sistema a Italia y a toda
Europa de ser
posible, en donde aún se usaban los numerales romanos y el
ábaco.
El estudio de las matemáticas y de formas más
prácticas de aplicarlas como un instrumento indispensable
para el desarrollo del
comercio, le
ocuparon prácticamente toda la vida.

Los mercaderes italianos al principio estaban renuentes a
utilizar estos nuevos métodos
pero poco a poco el sistema de numeración
hindo-arábigo fue introducido en Europa gracias, en buena
medida, al trabajo de Fibonacci.

Leonardo regresó a Pisa alrededor del año 1200 y
ahí escribió una gran cantidad de libros y textos
sobre matemáticas. En la época en la que
vivió aún no existía la imprenta, por
lo que sus libros eran escritos a mano y las copias que de ellos
circulaban también se hacían a mano. Es
fácil imaginar la pequeña cantidad de copias que
podían circular en ese entonces y aunque parezca imposible
todavía hoy se conservan copias de los siguientes libros:
"Liber Abaci", escrito en 1202; "Practica geometriae", escrito en
1220; "Flos", escrito en 1225 y "Liber quadratorum", escrito en
1227. Sin embargo son muchos más los que se perdieron en
el transcurso de la historia.

La reputación de Leonardo crecía de tal modo que
para 1225 era reconocido como uno de los mejores matemáticos y de distintas cortes y
comercios le pedían asesorías.

Debemos reconocer en él a uno de los primeros hombres
que llevó la matemática
árabe a Europa además de poner muy en alto el
nombre de la matemática griega y darla a conocer entre los
mercaderes y comerciantes, es decir sacarla de los monasterios y
el monopolio de
los eruditos.

Leonardo de Pisa fue sin duda el matemático más
original y hábil de toda la época medieval
cristiana, pero buena parte de sus trabajos eran demasiado
difíciles para ser bien comprendidos por sus
contemporáneos.

Sucesión de Fibonacci

– La sucesión de Fibonacci es 1, 1, 2, 3, 5, 8,…

– Cada término es igual a la suma de los dos anteriores
an = an-1 + an-2

Propiedades

– La sucesión de Fibonacci tiene muchas propiedades
curiosas:

– La suma de los n primeros términos es: a1 + a2 +… +
an = an+2 – 1

– La suma de los términos impares es: a1 + a3 +… +
a2n-1 = a2n

– La suma de los términos pares es: a1 + a4 +… + a2n
= a2n+1 – 1

– La suma de los cuadrados de los n primeros términos
es: a12 + a22 +… + an2 = anan+1

– Si n es divisible por m entonces an es divisible por am

– Los números consecutivos de Fibonacci son primos
entre sí.

– La propiedad
más curiosa de esta sucesión es que el cociente de
dos números consecutivos de la serie se aproxima a la
razón áurea. Esto es: an+1/an tiende a (1 + ð
5)/2

Principios de las Series de Fibonacci

Los agentes que participan dentro del mercado bursátil
están en continua búsqueda de herramientas
que logren dar señales
acertadas de compra y venta de acciones
con el fin de obtener rentabilidades superiores.

En los últimos años se ha dado a conocer una
antigua técnica matemática que en la actualidad
forma parte de la amplia gama de herramientas que posee el
Análisis Técnico, la cual es conocida como "Las
Series de Fibonacci".

Los principales objetivos que
la Serie de Fibonacci pretende alcanzar en su aplicación
al mercado Bursátil son los siguientes:

En lo que a precios respecta, busca predecir rangos de precios
objetivos a los que debiera llegar una acción
cuando se encuentra en una determinada tendencia.

En lo que a tiempo se refiere, busca determinar el periodo de
tiempo que durará una tendencia, y cuando ocurrirá
un cambio en
ella.

Serie matemática

La Serie de Fibonacci es una sucesión de números
en la que cada término es igual a la suma de los dos
términos precedentes, y a la vez esta serie de
números tiende, en forma asintótica, a una
razón constante e irracional, f = 1.61803398875…

1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233, 377,
610,….

Fundamentos Fibonacci en su aplicación a los mercados
bursátiles

Los fundamentos en que se basa Fibonacci están
relacionados con factores psicológicos de los
participantes del mercado accionario, en el sentido de que estos
se dejan llevar por el comportamiento
de las masas y así van repitiendo las mismas conductas y
errores de un periodo a otro. Lo anterior, al repetirse en
innumerables ocasiones va dando formas a los mercados, lo que
genera ciclos al interior de éste.

Así Fibonacci a través de sus ratios 0.618 y
1.618 trata de anticiparse a esos ciclos prediciendo precios
objetivos y días clave de cambio de tendencia.

Fibonacci precio

Esta herramienta se apoya en los conceptos de Elliott Wave y
en los ratios de Fibonacci 0.618 y 1.618. La idea central de
ésta es predecir precios objetivos en función de
la amplitud del impulso principal (onda1) y entrar al mercado en
la corrección correspondiente (38%, 50%, 62% o 100%,
relacionadas con la serie de Fibonacci), que equivale a un
porcentaje del impulso principal.

Esto se observa en el gráfico de la empresa
Integrated Device Technology Inc. (IDTI)

Ejemplo: establecemos el impulso inicial (onda 1), luego se
corrige (onda 2) hasta el 61.8% e inicia un nuevo impulso (onda
3) hasta la proyección del 161.8%. En el grafico se
visualiza claramente que utilizando esta herramienta entramos en
una posición "long" luego de la corrección y
tenemos la estimación de nuestro Target en la
proyección de la primera onda.

Fibonacci Tiempo

Esta herramienta tiene como finalidad la predicción de
días claves de cambio de tendencia o TGD"s (Time Goal
Days) a través de la identificación de puntos
extremos dentro de los ciclos de las acciones, los cuales pueden
ser máximos o mínimos respectivamente. Así
mediante la aplicación del ratio de Fibonacci 1.618 se
predicen los días críticos en los cuales el precio
debiera revertir su tendencia.

Esto se observa en el gráfico de la empresa Barnes
& Noble Inc. (BKS)

Ejemplo: para la primera proyección utilizamos los
puntos mínimos A y B, para luego multiplicar la cantidad
de días entre ellos por la razón de Fibonacci 1.618
y nos entrega el punto C. No necesariamente el cálculo de
dos puntos mininos resulta un día clave de mínimo,
solamente nos indica el día crítico de cambio de
tendencia. En los siguientes ejemplos utilizamos la misma
mecánica y como se puede ver, en acciones
con patrones de precios claros, la utilización de TGDs es
bastante significativa en la predicción de días
críticos.

.

La idea principal de la utilización de ambas
herramientas de Fibonacci es aprovechar los ciclos intermedios de
las acciones, especialmente los movimientos secundarios y
diarios. Así la utilización de éstas debiera
tener mejores resultados en mercados con tendencias marcadas en
los cuales no exista una excesiva volatilidad, ni por el
contrario mercados con pocas fluctuaciones de precios,
convirtiéndose en una excelente herramienta de
transacción para cualquier inversionista de corto plazo
que basa su toma de
decisiones en herramientas del análisis
técnico.

Quién fue Charles H. Dow (padre del análisis
técnico)

El pasado 6 de noviembre se cumplían 158 años
del nacimiento de Charles H. Dow, conocido como el padre del
análisis técnico bursátil y creador de los
índices Dow Jones Industrial, y Dow Jones de Transportes,
así como precursor del periódico
económico más importante del mundo, The Wall Street
Journal.

Además, es más reconocido aún por su
teoría sobre los mercados
financieros y bursátiles, utilizada aún en
nuestros días por los analistas, economistas, inversores e
incluso matemáticos. De hecho, en esta web, los expertos
se refieren a la teoría de Dow con frecuencia.

Nacido en Sterling, Connecticut, es un hijo de granjero y
quedó huérfano a los 6 años. Fue periodista
durante toda su vida adulta. Su primer empleo lo
obtuvo en 1872 en el diario "The Sprinfield Daily Republican" de
la ciudad de Springflied en Massachusetts, cubriendo los
acontecimientos de su ciudad. Alcanzó un puesto en el
"Providence Star", donde fue editor de noche, hasta la
desaparición de este diario en 1877. Tras su paso por el
"Providence Journal", hasta 1879, donde publicó sus
primeros cinco artículos importantes.

En Noviembre de 1882 Dow y Jones dejaron Kieran y formaron la
Dow Jones & Company Inc. Jones permaneció en ella
hasta Enero de 1899, muriendo finalmente en Providence en
1920.

El "Wall Street Journal" se publicó por primera vez el
8 de Julio de 1889. Dow era el editor y Jones realizaba labores
de administración. Hasta 1892 la
compañía Dow Jones no tuvo su primer teléfono. Y a partir de ese momento Dow
empezó a publicar sus observaciones sobre finanzas e
inversiones.
La firma publicó el primer índice, que fue
diseñado para que representara a la perfección los
movimientos del mercado de acciones de la época, a dicho
índice se le llamó Dow Jones.

Los índices Dow Jones

El primer índice, el famoso Dow Jones, fue creado en
1884 y estaba formado por 11 acciones, de las cuales 9
pertenecían a empresas de ferrocarriles y el resto se
encontraban repartidas entre una compañía de
comunicaciones
y otra de barcos de vapor. El indicador estaba formado por D. L.
& W., Chicago & North Western, Lake New York Central, St.
Paul, Shore, Northern Pacific, Union Pacific, Missouri Pacific,
Louisville & Nashville, Pacific Mail y Western Union.

En 1896, Dow sacó del índice a las empresas de
ferrocarriles y lo partió en dos para dar paso a los
índices Dow Jones de Industriales (DJIA) y el Dow Jones
Railroad Average (DJRA), que finalmente cotiza desde 1970 con el
nombre Dow Jones Transportation Average (DJTA), y en el que se
han incluido las aerolíneas y las transportistas por
carretera.

El Dow Jones Industrial Average dio el salto a la bolsa con 12
acciones en 1886 y en 1916 el número alcanzaba los 20 y
llegar en 1928 a 30, el mismo que fluctúa en el
parqué a día de hoy. Cabe destacar que General
Electric es la única acción que continúa
cotizando desde 1886.

En qué consiste la Teoría de Dow

Los puntos básicos de la Teoría de Dow son seis
y están claramente definidos. El primero de ellos indica
que los índices lo reflejan todo, es decir, que cualquier
acontecimiento, por pequeño que sea, repercute en la
bolsa. Por esta razón, se utilizan herramientas gráficas que eliminen los "ruidos" o
distorsiones que se registran en los indicadores.
Además, apunta que la tendencia es la principal
trayectoria a seguir por los inversores.

En un segundo punto, señala que los mercados se mueven
por tendencias, primaria (más de un año),
secundaria (meses) y menor (semanas).

El tercer principio habla de la confirmación, es decir,
dos índices deben correlacionarse para que se dé un
cambio de tendencia, ya sea al alza o a la baja. Un movimiento en
sólo una de las medias no confirma por sí mismo, un
cambio.

Respecto al volumen, el
cuarto punto, señala que si la bolsa sube, la negociación se incrementará en las
subidas y disminuirá en los descensos de los precios.

Por el contrario si la tendencia es bajista, el volumen
será más alto en las bajadas y se reducirá
en las subidas, es decir, el volumen acompaña a la
tendencia. En cuanto al penúltimo punto, Dow indicaba que
sólo se utiliza las cotizaciones a precios de cierre para
realizar las medias y que como es evidente, la tendencia sigue
vigente hasta que sea sustituida por otra opuesta.

Teoría de Dow: principios
básicos

Esta es una de las teorías
más famosas y también más antiguas sobre
cómo determinar la tendencia de los precios en un mercado
sin hacer uso de ninguna información, es decir,
considerando sólo el comportamiento propio del
mercado.

Se basa en el estudio de índices representativos. Estos
índices consisten en el cálculo de promedios que se
determinan a partir de una muestra
representativa y ponderada de las principales acciones que se
operan en el mercado bursátil.

Los índices creados en su momento eran dos: Dow Jones
Industrial Average y Dow Jones Transportation Average. Los
conceptos básicos que se pueden nombrar son los
siguientes:

1. Las medias descartan todo: los cambios en los precios de
cierre diario reflejan el juicio y emociones totales
de todos los participantes del mercado de
valores, actuales y potenciales. Se presupone, por tanto, que
este proceso
descarta todo lo conocido y predecible que puede afectar a las
relaciones de oferta–demanda.

2. El mercado tiene tres tendencias: Dow definía una
tendencia como alcista si cada máximo sucesivo de la
recuperación y cada mínimo sucesivo de la
recuperación fuera más alto que el anterior. Las
tendencias:

a) Primaria o principal: generalmente más de un
año. El creía que la mayoría de los
inversores del mercado de valores
estaban preocupados por la dirección principal del mercado.

b) Secundaria o intermedia: representa correcciones en la
tendencia primaria. Dura generalmente de tres semanas a tres
meses. Por lo general vuelven a recorrer 1/3 ó 2/3 de la
tendencia previa; a menudo el recorrido es del 50%.

c) Menor o de corto plazo: generalmente, menos de tres
semanas.

3. Las tendencias principales tienen tres fases:

a) Primera fase: de acumulación, representa la compra
informada por parte de los inversionistas más astutos.

b) Segunda fase: empiezan a participar la mayoría de
los técnicos seguidores de tendencia. Tiene lugar a medida
que los precios comienzan a avanzar y mejoran las noticias
económicas.

c) Tercera fase o final: está caracterizada por el
incremento de la participación pública, a medida
que la información económica es más
optimista. Es durante esta fase cuando los más informados
inversionistas empiezan a "distribuir" (tomar ganancias) cuando
parece que nadie más está vendiendo.

4. Las medias deben confirmarse entre sí: Dow se
refería a las medias industriales y de ferrocarril (los
dos primeros índices en Wall Street). No era necesario que
ocurrieran simultáneamente, pero cuanto más
cercanas entre sí, mejor.

5. El volumen debe confirmar la tendencia: el volumen debe
expandirse en la dirección de la tendencia principal. Es
considerado un indicador secundario.

6. Se asume que una tendencia está vigente hasta que
dé signos
definitivos de haber dado la vuelta.

7. Precios que se utilizan: Dow confiaba únicamente en
los precios de cierre. Las penetraciones intradiarias no eran
consideradas válidas.

8. Los movimientos laterales (mercados en trading) pueden
sustituir a los movimientos secundarios; estas situaciones son
denominadas "consolidaciones".

Quién fue Ralph Nelson Elliott

Ralph Nelson Elliott (1871-1948) había sido contable de
profesión, especializado en restaurantes y ferrocarril. El
desarrollo de esta última actividad le llevó a
varias compañías ferroviarias en México y
América
Central. Se retiró en 1927, tras contraer una seria
enfermedad en Guatemala, y
pasó varios años, en su casa de California,
luchando por recuperar su salud.

Debe tenerse presente que Elliott, circunscripto entre los
analistas técnicos, tomó como base la Teoría
de Dow y buscó su perfeccionamiento y
complementación. Su principal contribución a la
teoría del análisis técnico se basa en
detectar que el comportamiento de los precios es repetitivo
-aunque con distintas características en cuanto a su
forma, tiempo y amplitud- y en la incorporación del factor
psicológico humano en el mercado para tratar de lograr una
predicción más acertada acerca del comportamiento
futuro de los precios de los activos
negociados en los mercados de valores.

En 1934, en una carta dirigida a
Collins, editor de un servicio de
mercado de valores, Elliott manifiesta que el Principio de Onda
era "un complemento muy necesario de la Teoría de Dow".
Tras mucha correspondencia entre ambos, Collins le ayudó a
comenzar en Wall Street y acordó publicar "El Principio de
Onda", en 1938.

En 1939 escribió una serie de artículos en la
Revista
Financial World en los que describía su teoría.

Hacia 1946 Elliott escribió su trabajo definitivo sobre
el Principio de Onda, "Ley de la
Naturaleza –
El secreto del universo".

Postulado de la Teoría de Ondas de
Elliott

Elliott creía que la teoría del mercado de
valores era parte de una ley natural mucho más grande que
gobierna todas las actividades del hombre.

Dicha ley podría describirse así: "las
actividades del universo son repetitivas, aunque no
idénticas en cada situación, sino con
características particulares". Elliott concluye que al ser
la negociación de valores una actividad humana, y por
ende, dentro de la naturaleza, debe necesariamente seguir las
mismas pautas de comportamiento que la superestructura universal.
Si esto se cumple, teniendo en cuenta la psicología de las
masas -elemento también incorporado por Elliott a su
Teoría de Onda- y las particularidades de cada
situación, se estaría en condiciones de predecir
eficazmente el comportamiento futuro de los precios. De acuerdo a
la exactitud con que sea hecha dicha predicción, el
operador podrá aprovechar su conocimiento
para obtener utilidades negociando valores en los mercados.

Teniendo en cuenta los pilares citados anteriormente, Elliott
postula que el mercado se mueve en ciclos completos de ocho
ondas: cinco ondas a la suba (baja) en mercados alcistas
(bajistas) y tres ondas en el sentido inverso, que corrigen,
aunque no en toda su magnitud, el movimiento realizado por las
cinco primeras ondas. A su vez, las ondas se dividen de la
siguiente manera:

a) Ondas 1, 3 y 5: son llamadas ondas de impulso, ya que se
mueven en dirección de la tendencia principal

b) Ondas 2 y 4: las denominadas ondas de retroceso, ya que
"devuelven" parte del recorrido de las ondas 1 y 3.

c) Ondas a, b y c: designadas como ondas correctivas.

Una característica importante de esta teoría es
que puede ser aplicada a tendencias de largo, mediano y corto
plazo. Esto deriva de uno de los principios de la Teoría
de Dow -el mercado tiene tres tendencias-, en la que Elliott se
basó.

Básicamente, la teoría de Elliott dice que los
mercados siguen un patrón que siempre se repite.
Según Elliott, los mercados suben en avances de cinco
ondas y continúan con correcciones de descanso de tres
ondas.

Los movimientos alcistas 1, 3 y 5 son denominados,
según Elliott, ondas de impulso. Los movimientos bajistas
2 y 4 son denominados, ondas correctivas. Una vez finalizado el
movimiento alcista con sus 5 ondas (tres de impulso y dos
correctivas), empieza una corrección de todo el movimiento
que se produce en tres ondas, a, b y c.

A su vez, cada onda de Elliott puede subdividirse en un ciclo
completo, es decir, la primera onda puede estar compuesta por
tres ondas de impulso y dos correctivas, y así
sucesivamente.

La regla primordial de Elliott es que nunca puede haber una
corrección de cinco ondas. Su teoría dice que en un
mercado alcista, un descenso que se compone de 5 ondas significa
que se está iniciando una corrección. Es decir, se
está formando la primera onda correctiva a, las cuales
vendrán seguidas de la alcista b y la correctiva c, lo que
significa que el mercado continuara sus descensos. En cambio, en
un mercado bajista, un avance alcista de tres ondas, denota una
corrección en forma a, b, c, y por lo tanto, reanudara su
tendencia bajista.

El análisis de cada onda es el siguiente:

Onda Impulsiva 1:

Generalmente suele ser la más corta de todas.

Onda Correctiva 2:

Generalmente suelen desandar casi todo el recorrido de la onda
impulsiva 1.

Precisamente será la capacidad de la onda correctiva 2
de estar por encima del suelo de la onda
impulsiva 1 la que suele producir dobles y triples suelos y las
líneas del cuello de las figuras chartistas de hombro –
cabeza – hombro.

Onda Impulsiva 3:

Normalmente suele ser la más larga de todas, y nunca
debe ser más corta que cualquiera de las otras cinco.

Onda Correctiva 4:

Aquí es donde se suelen formar triángulos. El suelo de esta onda no debe
tocar nunca el techo de la onda impulsiva 1.

Onda Impulsiva 5:

Suele ser menos activa que la onda impulsiva 3. En esta fase
muchos osciladores empiezan a mostrar serias divergencias.

Onda Correctiva A:

Es donde comienza la fase correctiva de todo el
movimiento.

Onda Impulsiva B:

Es una corrección alcista de la onda A. No suele
producirse con mucho volumen.

Onda Correctiva C:

Desciende muy por debajo del suelo de la onda A, produciendo
muchas señales bajistas.

Críticas al análisis bursátil

El análisis bursátil clásico tiene como
objetivo el estudio del comportamiento de los mercados
financieros y de los valores
que los constituyen. Con ese análisis se pretende
conseguir información relevante que ayude en las
decisiones de inversión en situaciones de
incertidumbre.

Se divide en una doble categoría de análisis, en
ocasiones contrapuestos, que son los siguientes:

• Análisis técnico de valores.

• Análisis fundamental también conocido
como Análisis
Financiero.

Ambas categorías parten de suposiciones diferentes a la
hora de interpretar el comportamiento de los mercados
financieros. Pueden ser utilizados tanto en los mercados al
contado como en los mercados de futuros, tanto de activos
financieros como de materias primas o bienes
tangibles, y pretenden, en líneas generales, determinar
qué valores, activos, o mercados pueden ser más
atractivos en nuestro afán inversor, pues pueden esconder
mayores rentabilidades futuras, o mejores perspectivas
económicas.

Críticas

El análisis bursátil clásico fue
ampliamente criticado por la teoría del paseo aleatorio.
Según esta teoría, los precios de los activos
financieros siguen un paseo aleatorio, y no son predecibles por
ningún sistema de análisis, por lo que, tanto el
análisis técnico como el análisis
fundamental serían inútiles. El marco conceptual
establecido por la teoría del paseo aleatorio, así
como la teoría de la eficiencia de
mercado, y la nueva teoría de la cartera, han
desprestigiado, a nivel académico las dos versiones del
análisis bursátil clásico, aunque, a nivel
profesional, se utilizan ampliamente.

Críticas al análisis fundamental

El análisis fundamental parece bien fundamentado
teóricamente, y muchos analistas en la actualidad lo usan.
Sin embargo, la
investigación académica estadística seria ha concluido que el
análisis fundamental no es mejor que análisis
técnico bursátil a lo hora de predecir el precio
futuro de las acciones. Por ejemplo el profesor Burton Malkiel
resume el estado de
la cuestión así:

La comunidad
académica ha emitido su juicio. El análisis
fundamental no es mejor que el análisis técnico a
la hora de capacitar a los inversores para obtener ganancias
superiores a la media.

De hecho el propio Benjamin Graham uno de los creadores de
este tipo de análisis, reluctantemente, ha admitido que;
"I am not longer an advocate of elaborate techniques of security
analysis in order to find superior value opportunities. This was
a rewarding activity, say, 40 years ago, when Graham and Dodd was
first published; but the situation has changed … [today] I
doubt wether such expensive efforts will generate sufficiently
superior selections to justify their cost … I am on the side of
the 'efficient market' school of thought" (A Random Walk in Wall
Street, p. 198)

Críticas al análisis técnico

El análisis técnico gráfico es
considerado por la investigación estadística seria y en
círculos académicos como poco útil. Los
filtros comúnmente usados por los chartistas han sido
testeados, y cuando se consideran los costes de
negociación, no son superiores a la estrategia de comprar
y mantener una determinada acción durante largo plazo. De
hecho los economistas Arnold Moore y Eugene Fama, lograron
determinar que sólo alrededor de un 3% de la
variación diaria puede ser explicada a partir de los
precios pasados de la acción. Es por eso que la
información contenida en el histórico del precio
pasado de un determinado título es insuficiente para
predecir el precio futuro.

Predictibilidad del mercado

Existen varias hipótesis que explicarían las
dificultades del análisis técnico y otro tipo de
análisis bursátiles para predecir las cotizaciones
futuras:

• Una de ellas tiene que ver con la hipótesis de
los mercados eficientes, según la cual toda la
información públicamente disponible
rápidamente influye en la cotización de un
determinado título. Esto haría que fuera imposible
"golpear el mercado" a partir de considerar subvaloraciones o
sobrevaloraciones pasadas.

• Otro tipo de evidencia fue encontrado por Gilovich y
Belsky señalan que los mercados básicamente tienen
periodos de paseo aleatorio en que básicamente no pasa
nada determinante interrumpidos por euforias y pánicos
abruptos. Estos autores consideraron cotizaciones desde 1963 a
1993, lo que incluía 7802 días de negocio en los
que la rentabilidad
anual media fue algo inferior al 12%. Si se descontaban los 40
mejores días entonces la rentabilidad anual media
sólo era ligeramente superior al 7%. Esto significa que el
0,5% de las sesiones son responsables de casi el 5% de la
rentabilidad siendo el 99,5% restante responsable de sólo
el 7%. Dado el carácter extremadamente abrupto de las
euforias y los pánicos estos autores sugieren que
difícilmente las técnicas
de pronóstico actuales puedan ser demasiado
útiles

En mi Ensayo:
"Latinoamérica: los pasos perdidos – Entre
el saqueo y el intercambio desigual – El panorama después
de la
globalización (¿Economía de los
hipócritas o economía de los idiotas? (Apparatchick
and Business)", publicado en septiembre de 2002, en el
Capitulo 12: "El paradigma
especulativo: entre la alquimia financiera y la irracionalidad
del inversor", ya decía:

En el Capitulo 4 Espejo (I): La fábrica de fortunas –
El gap del GAAP, han podido repasar la información
periodística del espectáculo de la bolsa. De la
facultad de crear ficciones o fantasías
(fabulación). De cómo se pasó de la sopa
global al soufflé económico. De los dogmas,
falsificaciones y arbitrariedades. De cómo evoluciona (?)
una economía de cortinas de humo. De las burdas coartadas
que tratan de explicar lo inexplicable. De los excesos del
capitalismo
prebendatario, concentrador y excluyente. Del devastador
economicismo de occidente, un territorio que deviene en mercado.
Del palacio de la vanidad (cuya cúpula tiene apariencia de
burbuja), donde la vanidad reina asistida por la
ostentación, la presunción, la adulación, la
afectación y la nada. Como, entre la alquimia financiera y
la irracionalidad del inversor, entre la credulidad y el cinismo,
se construye el modelo
económico de la especulación (combinación de
laissez-faire + corrupción).

Al momento de escribir esta apartado (16/7/02) se puede decir
que estamos ante el agujero negro de la economía de
mercado (lugar hipotético del espacio cósmico que,
según la teoría de la relatividad, absorbe por
completo cualquier materia o
energía situada en su campo gravitatorio). Nos hallamos
(repito, al 16/7/02) ante la anomia (gracias a los
fundamentalistas del mercado) entre la falta de remedio
legislativo y la esperanza (?) de que el mal produzca su propia
cura.

De aquel big bang (la
desregulación de la bolsa londinense en 1986) hemos pasado
a este big crash (de la bolsa americana de 2000).

¿Sera el ocaso del paradigma especulativo?

¿Es posible imaginar una implosión del
capitalismo equivalente a la del comunismo?

Si no fuera tan dramático hasta resultaría
gracioso ver… como explican lo inexplicable… como
justifican lo injustificable… como arrean (o intentan
arrear) la manada… como juegan con el dinero
ajeno o, mejor dicho, se quedan con él.

Algunos, imberbes trepadores; otros, mercenarios que venden
armas a los
blancos y a los indios; los mas, vanidosos, ostentosos,
presuntuosos, aduladores, afectados, y frívolos.

Los alquimistas financieros, cínicos de diseño,
aprovechan la irracionalidad del inversor (la manada), y su
credulidad (agarrarse de un clavo ardiendo), para construir el
modelo económico de la especulación Para ello
utilizan un vocabulario hipócrita, críptico,
iniciático, concupiscente, codicioso, cohonestador,
concluyente, consumado, exultante, extraviado…

De ese guirigay, extraigo (a modo de cuestionario)
un juego de
palabras, para que el lector certifique, o no, lo dicho.

Juego de palabras (Ironías y… sutilezas)

¿Qué es un análisis fundamental?

¿Qué es un análisis chartista?

¿Qué son los gráficos japoneses o de candlesticks?

¿Qué son los soportes y las resistencias?

¿Qué son las ondas de Elliott?

¿Cuántas ondas tiene un ciclo o estructura
completa?

¿Qué es una cuña inicial?

¿Qué es una cuña final?

¿Qué son las formas correctivas laterales dobles
treses y triples treses?

¿Y los zigzags, formaciones planas o
triángulos?

¿Qué indica el hombro-cabeza-hombro?

¿Qué son los dobles y triples techos?

¿Qué son los dobles y triples suelos?

¿Y el fantasma invertido?

¿Qué es una vuelta en un día?

¿Qué son las banderas y gallardetes?

¿Son las formaciones rectangulares un síntoma de
conflicto?

¿Para qué sirven los huecos o gaps?

¿Qué indica el martillo y el colgado?

¿En qué se diferencia la estrella del amanecer
de la estrella del atardecer?

¿Qué es el método de
Sakata?

¿Qué representa la formación san-zan o
tres montañas?

¿Cuándo la figura recibe el nombre de los tres
budas?

¿Qué son los osciladores? ¿Qué es
el momento?

¿Qué es el ROC?

¿Qué es el índice de movimiento
direccional y el ADX?

¿Qué es el RSI?

¿Qué indica el ultimate oscilator?

¿Qué es el estocástico %K y %D?

¿Que son los gráficos
equivolumétricos?

¿Qué tipo de opciones existen?

¿Qué diferencia hay entre un call y un put?

¿Cuáles son los determinantes de la prima?

¿Qué es un warrant out of money, y at the money,
o in the money?

¿Qué ocurre con un warrant en el caso en que la
diferencia entre el spot y el strike sea positiva?

¿Qué es el precio spot de un subyacente?

¿Quiénes son las griegas?

¿Cómo se ejercita un warrant?

¿Qué es un creador de mercado?

¿Qué son los trackers?

¿Qué es un stop loss?

¿Y un short selling?

¿Qué es hacer un scalping?

¿Y un swing trading?

¿Qué es un core trading?

¿Y un spead trading?

¿Qué es la paridad del warrant y el
mínimo de negociación?

¿Cómo se compensa un futuro?

¿Qué es la cobertura de riesgos mediante
warrants?

¿Qué significa estar largo en…o estar
corto en…?

……….

(podría seguir)

Lo dicho, son unos tartufos de la sopa de letras.

Estos barbaros, han agregado a la corrupción
del capitalismo la corrupción del idioma…

Si han llegado hasta aquí sin vomitar, con más
dudas que respuestas, permítanme que les haga un
último test tal y como
lo plantea un aviso publicitario de una radio
especializada en actividad económica (24 horas continuadas
de onda especulativa; si señores!)

Cómo puede usted invertir…

¿Sin saber lo que es un análisis
fundamental?

¿Sin utilizar las ondas de Elliott?

¿Sin considerar los soportes y las resistencias de un
valor?

¿Sin establecer un stop loss del valor?…

Estimado lector, si usted no sabe ni siquiera lo anterior,
seguramente pensara que una cuña sirve para que la puerta
no se cierre con el viento; que los dobles y triples treses
resultan una martingala del bingo o la lotería; que los
zigzags son los cierres a cremallera de los vaqueros; que
hombro-cabeza-hombro es como hacer mangas con capirotes; que los
dobles y triples techos corresponden a los pisos dúplex o
tríplex de los ricos; que un fantasma invertido aparece en
el juego de espejos del parque de diversiones; que una vuelta en
un día es la publicidad de un
city tour, de esos: hoy es martes, esto es Bruselas; que las
banderas y gallardetes son las que se ven en la tele el 4 de
julio, cuando en EEUU festejan su día patrio; que el
martillo o el colgado era ese juego que practicábamos en
la escuela cuando
faltaba algún profesor; que la estrella del amanecer
desaparece a las…horas, y la estrella del atardecer
aparece a las…horas; que el método de Sakata es una
nueva técnica de artes marciales; que la formación
san-zan o tres montañas es un ejercicio de yoga; que los
tres budas también; que el ROC (algo mal escrito, tal vez)
lo inventó Bill Halley (¿o Elvis Presley?); que el
movimiento direccional y el ADX son opcionales del
automóvil; que el RSI es más de lo mismo (para
aumentar el precio básico); que el ultimate oscilator es
un modelo nuevo de video; que un
call y un put son modalidades para llamar por teléfono con
tarjeta; que los trackers son unas galletas; que un short selling
son los pantalones cortos que usan los regatistas; que hacer un
scalping es uno de esos saltos de los locos de la patineta; que
un swing trading es una de los pruebas en la
tabla sobre las olas; que el core trading es un golpe en el golf;
y que el spread trading también, pero más
difícil;…

……….

(podría seguir).

¿Se imaginan ustedes a los pobladores de las villas
miserias, ranchitos, chabolas, favelas, ciudades nuevas,
cantegriles, o como se den en llamar…preocupados por los
chart, los zigzags, por ser bullish, o por ser bearish?

¿Creen ustedes que el futuro de los pobres vitalicios
pasa por el análisis fundamental, o por estar largos o
cortos en un mercado lateral?

¿Creen ustedes que en la trampa de la pobreza queda
otro soporte que el enfrentamiento, otra resistencia que
la sublevación, y el último (sino el único)
apalancamiento es el de la barreta con la que intentan
redistribuir la riqueza a su manera?

¿Cuál es el mercado de futuros de los que no
tienen futuro?

A esta altura de la función, habrá algunos que
pensaran que hay demasiada animosidad en mi juicio sobre el
espectáculo de la bolsa… Que cargo las tintas con
respecto al paradigma especulativo… Que exagero en cuanto
al palacio de la vanidad. Que no es tanto el gap del GAAP.

Para rizar el rizo, adjunto una pieza (diría una joya)
literaria, extraída del Manual de las
ondas de Elliott, que les permitirá (si coinciden con mi
opinión) detectar hasta donde llega la capacidad creativa
(o interpretativa) de estos artistas.

La serie de Fibonacci y sus aplicaciones

La sucesión numérica de Fibonacci (1175): la
forma en que se calculan sus componentes, la suma de los dos
números consecutivos precedentes forma el siguiente numero
de la serie, determinan unas de las sucesiones
numéricas más importantes: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13,
21, 34, 55, 89, 144… (serie de Fibonacci) 1+1=2, 1+2=3,
2+3=5 y así sucesivamente hasta el infinito. Otra
relación importante que se extrae de la serie de
números es el cociente entre dos de sus números
consecutivos, que tiende a aproximarse a 1.618 o a su inverso
0.618 después de los primeros números.

El número 1.618 (o 0.618) es conocido como el ratio
áureo o la media dorada, que se encuentra en la naturaleza
de forma abundante, tanto en construcciones simples como
más avanzadas. Podemos encontrar este tipo de
proporcionalidad en las estructuras
atómicas, en la construcción del ADN, en la
descripción de las orbitas planetarias, en
los espirales de los caracoles. Está envuelto en
fenómenos tan diversos como las distancias planetarias y
sus periodos, la música celestial, la
reflexión de la luz en el
cristal, en las células
del sistema nervioso,
y en las estructuras de animales y
plantas. Por
ello, no es de extrañar que también participe
dentro de la estructura de los mercados de acciones.

Así, para cada grado o nivel de actividad del mercado
bursátil, un mercado alcista se subdivide en 5 ondas y un
mercado bajista se subdivide en 3 ondas, dándonos la
relación 5-3 que es el principio matemático de la
teoría de Elliott. Es posible generar toda una serie de
Fibonacci con las secuencias de mercado que determina la
teoría de Elliott.

En su sentido más amplio, la teoría de Elliott
propone que la misma ley que rige las criaturas y las galaxias se
traslada al comportamiento del hombre en su actuación en
masa. El reflejo más ajustado de este comportamiento es el
mercado, ya que es la muestra más importante en cuanto a
comportamiento de masas…

De forma muy frecuente, una corrección provoca un
retroceso en los precios equivalente a alguno de los porcentajes
de Fibonacci… (Realmente) las correcciones pronunciadas
tienden a menudo a retroceder un 61.8% o un 50% de la
onda… Realmente, las tres ondas impulsivas tienden a estar
relacionadas a través de la matemática de
Fibonacci, bien por la igualdad o por
1.618 o 2.618 o sus inversos 0.618, y 0.382…

El aspecto temporal en la teoría de Elliott queda como
el aspecto más difuso y poco claro, si no es por el apoyo
que recibe de la numerología de Fibonacci. La
proporcionalidad que definimos entre ondas puede ser utilizada
para prever aproximadamente el momento más propicio para
que suceda algún hecho de cierta relevancia, como por
ejemplo, un cambio de tendencia del mercado. El mecanismo de
cálculo es bien sencillo: se escogen los máximos;
su diferencia en días se multiplica por 1.618 y se le
añade al máximo más cercano al presente; el
resultado es la extrapolación de un nuevo punto temporal,
en el que existe bastante probabilidad
de que exista un hecho de cierta importancia en el mercado (un
mínimo de mercado)… En caso contrario, detectamos
dos mínimos, la extrapolación nos
facilitaría un máximo…

A estos días de cierta relevancia se les llaman time
goals days (TGD) o día objetivo…

Si esto no es funambulismo, que venga Dios y lo vea!

Solo faltan los analistas y agentes bursátiles con
carta astral incorporada!

El horóscopo de la bolsa. O sea.

Como ustedes podrán observar, por la fecha de mi
escrito citado (septiembre de 2002), sólo puedo constatar
viejas y queridas causas perdidas o la amargura de la
victoria… Lamentablemente la economía financiera ha
trascendido su papel como soporte de la economía real y se
ha convertido en el motor del
crecimiento.

Esta realidad subraya que la sofisticación financiera y
las tecnologías, lejos de cumplir su promesa de ofrecer un
mundo más estable, han exacerbado los excesos.
Había demasiada fe puesta en los mecanismos y las
herramientas con los que entender un mundo realmente tan
irracional como el de los mercados. Sin embargo, hay muchos
factores psicológicos que no se pueden reducir a una
fórmula. Esos factores fueron bautizados por el economista
John Maynard Keynes como
"espíritus animales", un concepto que
Robert Shiller y George Akerlof, premio Nobel de Economía
en 2001, han recuperado para destacar que su presencia es la que
nutre la querencia de los mercados hacia la inestabilidad.

El riesgo siempre existe. Nunca se evapora. Ni siquiera en
tiempos de crisis como los actuales se difumina. Todo lo
contrario, porque las históricas medidas adoptadas por los
bancos centrales para plantar cara a las turbulencias,
consistentes en reducir los tipos de interés como nunca
antes e inyectar dinero directamente en la economía,
contienen el riesgo de cebar de nuevo la bomba de la
exuberancia.

Primero, porque los reducidos tipos y las inyecciones de
dinero han llenado el arsenal de los principales bancos, que
vuelven a contar con munición de sobra para invertir.
Segundo, porque los bajos intereses fomentan otra fuente de
financiación paralela, consistente en aprovecharse de esa
situación para acudir a por dinero barato a esos
países -entre los que sobresalen EEUU y Japón–
para invertirlo luego en otras naciones o activos en los que
obtener una rentabilidad superior, una estrategia conocida carry
trade. La reaparición de esta táctica, aparcada
entre verano de 2007 y marzo de 2009, denota el regreso del
apetito por el riesgo, un retorno fomentado por el descenso de la
volatilidad. Y la guinda la pone un tercer factor que incrementa
la potencial onda expansiva de la situación actual: la
escasez de
alternativas en las que invertir… "Existe demasiado dinero
persiguiendo demasiados pocos activos", confirma Juan Ignacio
Crespo, de Thomson Reuters. "Al menos parcialmente, la
creación de liquidez se ha traducido en una burbuja ante
la falta de inversiones reales que pudiesen dar salida a la
liquidez creada", advierte Tano Santos, economista y profesor de
la Universidad de Columbia. (El Economista – 7/11/09)

– Los "flautistas" de
Hamelin (juegos rentables)

En mi Ensayo: "La economía de los hipócritas –
¿Una "vía única" de retorno al pasado? (El
germen de la autodestrucción – Entre la
confiscación del poder y la corrupción de la
economía)", publicado en febrero de 2004, en el
Apartado: Especuladores sin frontera
(Bursitis), decía:

Ayer (1/2/04), mi intención era comenzar este apartado
repasando -brevemente, para no aburrir al personal– la
secuencia que, mediante la aplicación de la
ecuación Wall Street + Silicon Valley + Hollywood,
podía llevar a EEUU a ser un país del tercer mundo,
más pronto que tarde.

Cómo, las "especulaciones" sin frontera habían
devenido en "bursitis" (inflamación aguda o crónica de una
"bolsa" cerosa, de carácter postraumático).

El esquema que tenía armado era -más o menos-
como sigue:

1) fin del comunismo (por implosión)

2) liberación de toda la estrategia económica de
contención (principalmente en Europa, Asia, y
Latinoamérica)

3) desarrollo y aplicación de las nuevas
tecnologías (rienda suelta a la nueva
economía)

4) libre movimiento de capitales (financierización)

5) libre movimiento de mercancías (librecambio)

6) lanzamiento de la globalización económica

7) limitación, cuando no prohibición (luego se
verá que capciosa), del libre movimiento de mano de
obra

8) dependencia de las empresas del financiamiento
ajeno (principalmente bursátil)

9) lanzamiento de la "doctrina" de la creación de
valor

10) lanzamiento del "fundamentalismo" de mercado

11) imperio de Wall Street

12) requerimiento, a las empresas que cotizan en bolsa, de
presentación de estimaciones de resultados (pro-forma)
trimestrales

13) exigencia de presentación, a las empresas que
cotizan en bolsa, de estados de resultado trimestrales (que se
comparan con las "expectativas" de los analistas)

14) desarrollo de una "ingeniería" financiera, para privilegiar lo
indicado en 11), potenciar lo indicado en 12), y maquillar lo
indicado en 13), (transacciones de financiación
estructurada)

15) implementación de herramientas financieras que
permiten "crear valor" artificial (derivados), operar sin fondos
reales (apalancamiento, titulización), arbitrar o mediar
en operaciones
inducidas (fondos de cobertura, bancos de inversión), o
directamente apostar en contra de los países y/o bancos
centrales -cambio, reservas, crédito, tasas de
interés- (opciones, futuros)

16) mientras tanto, se desarrolla lo que podríamos
llamar "el cambio estructural" empresario:

17) una vez anulada o limitada la necesidad de las empresas
multinacionales de tener que instalarse en un determinado
país, cumpliendo la legislación proteccionista,
para poder atender el mercado interior

18) una vez resuelta -vía incorporación de las
nuevas tecnologías– la necesidad de tener empresas
cercanas al mercado, fabricación unida al diseño,
la investigación y el desarrollo, o las materias
primas

19) una vez neutralizado -vía incorporación de
las nuevas tecnologías- el requerimiento de
cualificación de la mano de obra en determinados procesos y
tareas

20) se abre la posibilidad de importar los productos
desde el lugar donde se puedan producir más baratos, o
bien de instalar fábricas propias en terceros
países donde se pueda elaborar a menor costo, o llegado
el caso subcontratar la producción de los bienes, partes, procesos
o servicios, a
empresas radicadas en países subdesarrollados

21) cuando ello no es posible, en aras de la productividad y
la competitividad, se apela a la reducción del
personal propio, la disminución del salario, la
subcontratación de empresas proveedoras que lo hagan, o la
contratación de personal inmigrante, hasta indocumentado
si fuera necesario, para disminuir el costo de la mano de
obra

22) la lista de potenciales paraísos para la
deslocalización industrial empieza a ser inmanejable. Y no
es sólo la industria la
que está amenazada por el fenómeno. Los servicios,
e incluso las actividades hasta hace unos días
consideradas como de alta tecnología incluso en
EEUU, migran buscando bajos salarios hacia los lugares más
lejanos y dispares

23) las empresas multinacionales buscan gestionar el "arbitraje global
de salarios", entendiendo por arbitraje la búsqueda del
más bajo coste a nivel global por el conjunto del
planeta

24) siguiendo la tendencia creciente de externalización
de "cuellos blancos" en el sector servicios hacia China e
India se puede
llegar a reproducir un país del tercer mundo en los EEUU
(a tomar nota los "imitadores" europeos y
japoneses!!…)

Esto es -punto más punto menos- la secuencia
"siniestra" de la deslocalización, la amenaza "feroz" de
la competitividad, la mano que "mece la cuna" de las
"externalizaciones", de la "flexibilización", de los
"ajustes estructurales"…

Este es el nuevo modelo de desarrollo. Esta es la movilidad
global furiosa. Esta es la "burbuja" que deslocaliza.

Este es el paradigma especulativo: entre la alquimia
financiera y la irracionalidad del inversor.

Esta es la obra de los cuenta cuentos, de
los cabeza borradora, de las serpientes encantadoras de hombres,
de los manipuladores de información, de los traficantes de
influencias, de los usuarios ilegales de información
privilegiada, de los que viven de la volatilidad.

Y lo peor es que no escarmientan. No les basta con lo hecho en
el 2000. Vuelven a empezar. Y vaya si vuelven…

Nuevamente comienza a escucharse la flauta de Hamelin. Regresa
la vanidad de las hogueras. Otra vez a desinformar. Estos
tahúres, maniobreros y mangantes, reaparecen para "arrear
la manada" (como llaman peyorativamente al -tonto útil-
del inversor bursátil).

Los hacedores de mercado, desde sus mentideros
bursátiles, ocultos tras las máscaras de
gurúes, analistas, periodistas especializados,
comentaristas televisivos, profesores de escuelas de negocios,
académicos y hasta… premios Nobel, niegan la
evidencia, explican lo inexplicable, e inflan el
soufflé.

Estos "payasos" sin frontera, cínicos de diseño,
aprovechan la irracionalidad del inversor, su credulidad, su
desesperación, y hasta su avaricia, para construír
el modelo económico de la especulación. Para ello
utilizan un vocabulario hipócrita, críptico,
iniciático, concupiscente, codicioso, cohonestador,
concluyente, consumado, exultante, extraviado…

Vamos a transcribir algunos párrafos del "comentario de
mercado" de una publicación especializada -de
difusión nacional-, para que ustedes juzguen:

(Un día cualquiera del mes de enero de 2004)

"A pesar de un ambiente
relativamente favorable el rebote ha sido tímido y con un
volumen bajo en la sesión del viernes. La idea de que se
ha formado una corrección menor que podría dar paso
a un movimiento al alza se confirmaría tras la ruptura de
los… El aspecto sigue siendo favorable en líneas
generales y hay posibilidades de alzas a corto plazo aunque no
hay, todavía, síntomas fiables es de esperar que
oscile entre los… y los…"

"El comportamiento del viernes, de nuevo, fue algo tibio, sin
que se rompiera la zona de los… El gráfico sigue
indicando la posibilidad de un movimiento lateral en curso, o una
corrección no finalizada. La debilidad en la zona de
resistencia de los… y la falta de empuje durante la semana
pasada a pesar del ambiente favorable no animan a pensar en un
nuevo ataque a la zona de los… aproximadamente. A la vista
del gráfico parece poco probable un movimiento al alza en
tendencia a muy corto plazo".

"Como puede observarse en el gráfico es difícil
determinar si se está formando una figura de
continuación de tendencia o se trata de que el
índice duda en las proximidades de los… De momento
no se confirma debilidad y continúa alcista. Si se observa
el comportamiento de los valores que lo componen para clarificar
la situación, se puede observar como en algunos de ellos
se están tocando resistencia y en gran parte hay
síntomas de que se ha formado un techo menor… La
pérdida de los… sería un primer indicio de
debilidad aunque la zona crítica
está situada en los… El aspecto general sugiere
prudencia después de mil puntos de subida y muy cerca de
una zona de resistencia que aún no puede darse por
superada"…

… "El gráfico no da, de momento, señales
de debilidad y, por lo tanto, lo aconsejable es seguir
manteniendo un criterio alcista aunque el hecho de que los
precios se hayan estancado en un buen número de valores
líquidos no es casualidad y merece la pena considerar la
posibilidad de una caída en caso de que se produzcan
señales de tal posibilidad. La pérdida de
los… sería un primer síntoma de deterioro
técnico"…

… "Se trata de uno de los pocos valores de alta
capitalización que da una señal nítida
aunque hay que tener en cuenta que la continuación del
rally al alza no es tan evidente. A la vista del gráfico
merece la pena vigilar la zona de los…, zona donde puede
haber resistencia. En caso de que se perdieran los… el
fallo al alza y la pérdida de soportes indicarían
potencial bajista con objetivo… De momento no hay
síntomas de agotamiento pero parece aconsejable tener
prudencia extrema"…

(Otro día cualquiera del mismo mes y año)

"A la vista del gráfico, se está produciendo un
apoyo sobre una zona de aparente soporte. El gráfico no
muestra claros síntomas de debilidad mientras no se pierda
el nivel de los… La brusca caída del mercado
norteamericano podría dar paso a la pérdida de
soportes y, en tal caso, se abriría la posibilidad de que
buscara apoyo en los… La figura sigue siendo confusa, por
estar incompleta, aunque conviene considerar que está
cerca de una zona de resistencia fuerte que parece poco probable
que se vaya a atacar en breve".

"En la sesión de ayer se produjo una nueva
aproximación a la zona de máximos. Se podría
estar formando una figura terminal. El hecho de que se produzca
un movimiento muy subdividido y en un rango estrecho es una
llamada de atención"…

"La ruptura ayer del soporte de los… y la posibilidad
de que se haya formado un techo menor, está indicando la
posibilidad de caídas a corto plazo que podrían
llevarlo de inmediato hacia la zona de los… Aparentemente
se confirma la idea de que en las proximidades de… hay una
resistencia significativa y los precios podrían
aproximarse a la parte inferior del canal"…

Si no fuera tan dramático hasta resultaría
gracioso ver… como juegan con el dinero ajeno o, mejor
dicho, se quedan con él.

Si algunos de los -pacientes- lectores quieren saber
"cómo se puede invertir", tal vez les convenga hacer un
curso sobre Análisis Técnico y Warrants (como los
que se anuncian en Internet), cuyo temario los
llevara por el "paisaje" del análisis (¿o del
psicoanálisis?).

Análisis Técnico

Reflexión sobre el papel del análisis
técnico en la filosofía de inversión:

-¿Por qué no basta con el análisis
fundamental y macroeconómico?

-El análisis técnico como elemento
macroeconómico y fundamental, lo que el mercado piensa y
no lo que dice

Conceptos y técnicas de análisis: Modelos
chartistas

-Soporte y Resistencia como analogías a la Demanda y
Oferta

-Principales formaciones técnicas: Mitos y
verdades de las figuras chartistas

-Ideas básicas sobre chartismo oriental (velas) y
Elliott

Psicología de los mercados financieros

-Ratios put/call

-Commitments of traders

Explorar los dos lados del mercado: Acabar con la innata
tendencia a especular a largo plazo

La actitud frente
al mercado como la auténtica clave del éxito:

Diversificación, planificación, apalancamiento, gestión
de los stop loss

Warrants

Optimización en la toma de Posiciones Alcistas y
Bajistas con Warrants

Como crear un Sistema de especulación con Warrants

Los Warrants como Posicionamiento
en el Medio/Largo Plazo

Warrants & Cobertura

Tal vez, luego, puedan ser como Esopo (I) que hizo hablar a
los animales; o más aún, como los analistas "a la
page", ser un Esopo (II) y hacer escribir a los
animales…

Así era como pensaba, el domingo 1 de febrero de 2004,
iniciar mi apartado sobre "especulación bursátil" y
sus daños devenidos (¿no deseados?
¿colaterales?). Siempre con el temor de excederme en la
crítica. Siempre con el temor de que la "realidad" me
contradijera. Siempre con el deseo de no trasmitir a mis lectores
un panorama demasiado pesimista, descreído,
apóstata, rebelde, escéptico, receloso, suspicaz,
irreverente, desconfiado, casi… sacrílego.

Mientras reflexionaba, hasta donde podía llegar mi
desconfianza en medio de la "nueva" exuberancia (¿otra vez
"irracional", Señor Greenspan?) de los mercados;
cómo ser el único (si no el último) en nadar
contracorriente; por qué ser el único (si no el
último) en seguir siendo "políticamente
incorrecto"; por qué continuar escribiendo a "tumba
abierta"; para qué insistir en mis discursos a
las aves (habiendo
tantos "pájaros" sueltos); para qué continuar
lanzando al mar mensajes en botellas… abro Internet ,y en
The Wall Street Journal -online- (1/2/04), leo:

"Signos de burbuja preocupan en EEUU"

"Las señales de alarma ya están allí.
Algunas compañías diminutas, sin ninguna
perspectiva de ganancias, se han disparado en las bolsas
estadounidenses. Las especulaciones sobre cómo se
moverán las acciones han vuelto a los foros
electrónicos de Internet. Y el Índice Compuesto
Nasdaq, que fue dado por muerto durante el mercado bajista,
subió un 50% en 2003.

"Pienso que hay una miniburbuja en un componente de mercado",
en el extremo más volátil de la industria
tecnológica, dice Dennis Ferro, director general de
inversiones en Evergreen Investments, la filial de gestión
de fondos del banco
Wachovia.

Pero como la mayoría de los gestores, Ferro no cree
estar enfrentándose al mismo tipo de manía que
creó la burbuja de 1999 en EEUU y el prolongado mercado
bajista de 2000 a 2002…

Los escépticos temen que los inversionistas no hayan
aprendido la lección del mercado bajista. Y les preocupa
el hecho de que las acciones han entrado en una especie de "eco
de burbuja" que impulsará a las bolsas fuertemente a la
baja, destruyendo de paso la confianza de mucha gente en los
mercados bursátiles.

"Definitivamente hay una sensación de que el mercado
está en alza, porque los vendedores más agresivos
están de nuevo convenciendo a los inversionistas ingenuos,
y algo miopes, que las acciones pueden e irán
directamente al alza ahora que la economía está
mejorando y, en caso de que lo hayan olvidado, Internet es el
futuro", escribió Clifford Asness, directivo del fondo de
cobertura AQR Capital
Management, que gestiona inversiones por US $ 9.500 millones.

El Nasdaq, por su parte, finalizó la semana en 2066.15
puntos, todavía un 60% por debajo de su cierre
máximo histórico de 5048.62 alcanzado en marzo de
2000.

El Dow Jones, que cayó menos durante el mercado
bajista, ahora esta sólo alrededor de un 11% por debajo de
su cierre récord de 11722.98, también alcanzado en
2000.

Muchos gestores insisten en que ya han aprendido la
lección…

Pero hay señales. Las acciones de las
compañías de Internet están de vuelta. El
precio de los títulos de Amazon.com casi se
triplicó el año pasado. Y el de Gambux, que produce
tecnología para chips utilizados en redes, se
cuadruplicó.

Para consternación de los gestores tradicionales, son
este tipo de acciones volátiles las que han liderado las
ganancias desde que comenzó el repunte en octubre de 2002,
hace 15 meses.

También preocupa a algunos inversionistas que el
despegue de las acciones tecnológicas parezca estar
impulsado por el mismo motor que en 1999: el estímulo
monetario.

Al igual que entonces, cuando la Reserva Federal (Fed) estaba
preocupada por un posible error informático en el
año 2000, las bajas tasas de interés y el dinero
fácil han provisto más efectivo del que las
compañías pueden invertir en sus negocios, y gran
parte de ese dinero ha acabado en el mercado bursátil.

Los precios de las acciones, como porcentaje de las ganancias
corporativas, están muy por encima de sus promedios
históricos.

El S&P 500 se negocia a alrededor de 24 veces las
ganancias que las compañías que lo componen
registraron en el último año, en comparación
con un promedio histórico de 15 o 16 veces, según
la firma de gestión de activos y análisis Birinyi
Associates, de Westport, Connecticut.

El S&P 500 cotiza a 19 veces las ganancias previstas para
el año entrante. Un índice de las 100 mayores
acciones del Nasdaq, se negocia a 54 veces las utilidades del
año pasado y 35 veces las proyecciones de utilidades.

Estas son cifras muy altas que sólo pueden justificarse
bajo la opinión de que las acciones merecen cotizarse a
precios elevados cuando las tasas de interés son bajas y
la economía está en auge.

Sin embargo, para alivio de quienes piensan que las acciones
tienen un precio adecuado, las cifras son todavía
inferiores a las alcanzadas en el punto máximo de la
burbuja.

En 1999, el S&P 500, llegó a cotizar hasta 36 veces
las ganancias del año previo de las
compañías que lo conforman. A principios de 2000,
el Nasdaq 100 se negoció a hasta 165 veces las ganancias
del ejercicio anterior".