Las lecciones de la crisis: ¿Y ahora, qué hacemos con Wall Street? (página 4)

Cuando no atinaba a reponerme de la sorpresa -grata- de leer
un tema así en la "Biblia" de Wall Street, un clic
más (en otros tiempos hubiera sido: al dar vuelta la
página), y me encuentro con lo siguiente:

"Grandes bancos de EEUU,
más firmes con la financiación corporativa"

"No idearás transacciones que permitan a los clientes
engañar a los inversionistas.

Ese es el nuevo mandamiento que predican los grandes bancos en
EEUU. Tras soportar el castigo apocalíptico ejercido por
fiscales, reguladores, políticos e inversionistas por
igual, los principales bancos han jurado que nunca
volverán a hacer las polémicas transacciones de
financiación estructurada que gestionaron para Enron Corp.
y otros.

¿Pero, están realmente convencidos? Los bancos
como Citigroup Inc. y J. P. Morgan Chase & Co. dicen que
sí y apuntan a las nuevas pautas internas que han
diseñado para desechar las operaciones
propuestas que conllevan un riesgo legal o de
reputación. En julio, en una carta enviada al
fiscal del
distrito de Manhattan, Robert Morgenthau, el presidente ejecutivo
de Citigroup, Charles Prince, escribió que "las
transacciones de Enron no reflejan nuestros estándares
actuales y no sucederían ahora -ni sucederán en el
futuro- en Citigroup".

De momento, al menos, los bancos son cautos. "Todos tienen
cuidado de no hacer operaciones extrañas", dice Edward H.
Fleischman abogado corporativo de Nueva York y ex comisionado de
la Comisión de Bolsa y Valores de
EEUU (SEC). "Es fácil decir eso a finales de 2004. Ya
veremos en 2006".

Los reguladores bancarios informan que los bancos se han
vuelto más cautelosos. Un regulador bancario federal
familiarizado con la actividad de varios grandes bancos dijo que
los altos ejecutivos de banca designados
para vetar los acuerdos potencialmente problemáticos
están rechazando hasta una de cuatro propuestas
financieras que se les presentan para su
revisión…

Las autoridades esperan que la renovada precaución de
los bancos perdure, pero no están seguras. Agregan que no
ven señales
de que el financiamiento
corporativo se haya visto perjudicado, aunque las reformas se han
producido en un momento del ciclo económico en el que los
préstamos corporativos en general han caído. "La
clave, desde nuestro punto de vista, es el largo plazo", dijo
William L. Rutledge, subdirector ejecutivo a cargo de la supervisión bancaria en el Banco de la
Reserva Federal de Nueva York. "¿Se están
arraigando estos cambios en sus organizaciones de
cara al futuro?"

Lo sucedido en Parmalat resaltó una preocupación
adicional, y más inmediata, para los bancos. Los analistas
han dicho que una transacción de financiamiento
estructurado por 117 millones de euros que Citigroup
gestionó para Parmalat debería haber sido
registrada como deuda, pero en su lugar se registró como
una forma de inversión. Citigroup ha defendido el trato
como "adecuado", aunque agrego que "hoy en día sólo
haríamos esta clase de
transacción si un cliente acordara
brindar mayor divulgación". ¿Cuántas
transacciones gestionadas en la época previa a Enron
están aún en las carteras de los bancos, con la
posibilidad de explotar?…

El financiamiento estructurado abarca una amplia variedad de
transacciones e instrumentos financieros ampliamente utilizados
-y perfectamente legítimos- para ayudar a las
compañías a gestionar el riesgo y la liquidez,
entre otras cosas. Incluye herramientas
tan complejas como la titulización, instrumentos derivados
y los denominados vehículos para propósitos
especiales, todas regidas por una maraña de leyes,
regulaciones y normas
contables.

Sin embargo, en el caso Enron y otros escándalos, dicen
los reguladores, los bancos ayudaron a los clientes a
diseñar transacciones que permitían a las
compañías manipular sus cuentas"…

¿Puede haber una catarsis?
¿Pueden los "especuladores habituales" hacer un acto de
contrición? ¿Habrán asumido que los
"instrumentos" no pueden ser el "principal"? ¿Se
animarán a "regresar" a la economía real?

¿Estarán dispuestos a admitir que los medios (bolsa)
no pueden ser más importantes que los fines (empresa)?
¿Qué harán con el dinero
virtual? ¿Cómo ajustaran la avaricia a la realidad?
¿Cerrarán las fábricas de "humo"?
¿Deslocalizarán a los imberbes trepadores, a los
mercenarios que venden armas a los
indios y a los blancos, a los vanidosos, ostentosos,
presuntuosos, aduladores, afectados y frívolos analistas,
operadores, traders y brókers? ¿Desmontarán
la financierización?

Permítanme dudar. Admitan mi incredulidad, suspicacia,
recelo, escepticismo, reserva, sospecha, vacilación,
descreimiento…

Cuando la limosna es grande, hasta el Santo desconfía
(dicen en mi pueblo)…

Y si no… al tiempo…

Para no hacerla larga… más adelante
decía:

Luego de este recorrido por "La Pastoral" bursátil,
espero y deseo, que tengan suficientes elementos para el debate; que
estén en condiciones de "dar y quitar" razones; que
reflexionen antes de invertir sus ahorros.

La Bolsa sigue siendo un jeroglífico: gráficos con perfil de sierra, palabras mal
traducidas o sin traducir, y jerga insufrible. Internet y la llegada de
nuevos brókers directos han democratizado el acceso a los
parqués, pero para invertir no hay libro de
instrucciones ni las acciones
vienen con prospecto.

Si ustedes -aún- están pensando invertir en
bolsa, les agrego algunos referentes (o referencias) como para
que se anden con "pies de plomo" (el que avisa no es
traidor!!):

(De los "Cien errores al invertir en bolsa" de Self Trade Bank
& Pearson)

-Nadar contracorriente. Invertir contra la tendencia, creyendo
que podemos vencerla y obtener provecho, puede ser
desastroso.

-Todo lo que baja, sube. En el mercado no se
cumplen las leyes de la física.

-Comprar con el rumor. La mayoría de las veces el rumor
es simplemente un bulo que nunca se convierte en noticia,
difundido por interés y
no por altruismo.

-Invertir el dinero de mi
hipoteca. La regla número uno de la inversión es
jugar solamente con el dinero que nos sobra.

-No controlar a mi asesor. Aunque deleguemos la gestión
de nuestra cartera, nuestra responsabilidad es permanecer atentos, porque
nuestro asesor es humano y puede cometer errores, vivir crisis
personales, y, a veces, intentar engañarnos.

-Fiarse de los chats. Es muy sospechoso que alguien quiera
compartir con nosotros información privilegiada en un chat.

-Seguir al gurú. Las estrellas mediáticas no
viven de la rentabilidad
de lo que recomiendan, sino de entretener, de ganarse al
público dando ideas que el inversor debe investigar.

-Pensar que una orden tarde cinco minutos en ejecutarse es
normal. Hoy día no hay ningún intermediario entre
su entidad y el mercado, así que si su bróker
intenta convencerle de que ejecutar una orden conlleva un tedioso
proceso,
desconfíe.

-¿Vender perdiendo? Ni hablar, yo aguanto. A todos nos
cuesta reconocer nuestros propios errores, y la Bolsa no es una
excepción. Las Bolsas están llenas de descalabros.
Debemos ser disciplinados y retirarnos a tiempo, sin acumular
más pérdidas que las que podamos asumir.

-La Bolsa es sólo para expertos, ricos o locos. Aunque
no hace falta ser un experto, desde luego hay que estar
informado, conocer las empresas, los
negocios y
sectores. Permanecer atento y dedicarle tiempo.

Si a ustedes no les alcanzan los "consejos" de Self Trade Bank
& Pearson, tal vez quieran invertir según las fases de
la luna:

The Economist publicó en 2001 una de las estrategias de
inversión más insólitas que se conocen:
guiarse por las fases de la luna.

El estudio concluía que, de media, la rentabilidad
diaria en los días cercanos a la luna nueva es muy
superior a la rentabilidad de las fechas en torno a la luna
llena. De acuerdo con las cifras, con luna llena, los mercados rentan
un 8.3% menos.

Otros estudios afirman que las mañanas soleadas son las
que de verdad ayudan a los
valores.

La cartera del Mono

En los mercados es famoso un mito que
alienta la creencia en la suerte como factor primordial para
invertir en Bolsa. Se cuenta que se colocó un mono
lanzando dardos contra las páginas de cotizaciones del
Wall Street Journal, y que con los valores señalados se
configuró una cartera.

La sorpresa para los analistas llegó cuando se
compararon los resultados de la Cartera del Mono con los fondos
de inversión que toman como referencia a los principales
índices norteamericanos: el mono batió al 85% de
los fondos.

La Bolsa y el Feng Shui

Otra de las extravagancias en boga llega de oriente. El Feng
Shui se creó en China hace
miles de años, al servicio de la
arquitectura y
del interiorismo, para la distribución en el espacio de elementos que
creasen espacios armónicos, que proporcionasen
sensación de bienestar en los hogares.

Desde hace once años se lleva aplicando este pensamiento a
los mercados bursátiles, intentando predecir tendencias,
con resultados no del todo satisfactorios. Si bien para 1992, el
primer año de aplicación del método,
los pronósticos casi hicieron pleno, para 2003
las previsiones parecen desafinar.

Los ciclos bursátiles

En los años 90, la mayoría de los inversionistas
no prestó la menor atención a los ciclos bursátiles,
tratándose de un período en que las acciones no
parecían hacer otra cosa que subir. ¿Para
qué hacían falta los ciclos? (recordar que hasta
hubo algunos genios de la economía que "predicaron" que
los ciclos se habían acabado en la economía global,
financiera y neoliberal…).

Pero de entonces acá, las acciones han bajado en alguna
ocasión (por decirlo suave). Así que algunos han
rescatado del cesto de la basura sus
informes sobre
ciclos y han empezado a leerlos otra vez.

Ahora es muy popular el ciclo electoral de cada cuatro
años, que pretende vincular el desempeño de las acciones a los años
del mandato presidencial en EEUU.

También está el ciclo estacional, que sugiere
que las acciones producen gran parte de sus ganancias durante el
cuarto y el primer trimestre del año.

Otros estudios sobre ciclos señalan que diciembre,
enero y abril son buenos para las acciones. Septiembre, febrero y
mayo no lo son. Los años que terminan en cinco son buenos;
los años que terminan en cero son malos.

Asimismo, tenemos ciclos alcistas y bajistas a largo plazo y
ciclos de corto plazo.

Algunos inversionistas califican todo esto de bobadas y
comparan todo esto con la astrología.

En realidad el movimiento de
las acciones debería basarse en los fundamentos
financieros y empresariales, no en patrones de gráficas, pero, hace mucho tiempo
-lamentablemente- que eso dejó de ocurrir.

Si hemos de admitir que los "asesores de inversiones"
tomen decisiones por análisis técnico, análisis
dinámico, charts, ondas de Elliott,
serie de Fibonacci,… y los que "vigilan y controlan" las
actividades financieras tomen decisiones por métodos
estadísticos, creo que la exposición
al riesgo es muy alta y si no se pierde más es porque "la
mano de Dios" es larga y piadosa.

Sobre el "espíritu de enmienda" de Wall Street tengo
mis dudas (como ya lo anticipé). La "cabra tira al monte"
y hay demasiados intereses en juego como
para "modificar las reglas" del mismo. Estimo improbable que la
Conferencia
Episcopal de la Financierización se "autodisuelva", ni
siquiera que se "modere". Hay mucho "bull" de oro en Wall
Street, como para que expulsen a los filisteos del templo. Hay
demasiado "wind surf" como para procurar la meditación
trascendental. Hay excesivo "puenting" como para practicar yoga.
Los "surfistas" no alcanzan el nirvana, ni simpatizan con el
tai-chi. Estos funambulistas el único paraíso que
conocen (y desean) es el fiscal; la única transparencia
que conocen (y desean) es la de las copas; el único blanco
que conocen (y desean) es el de las sábanas y a veces
algunos "polvos"…

Están matando al capitalismo de
"sobredosis" y sólo cabe esperar que ocurra aquello de:
"entre todos lo mataron y él solito se murió".

Prueba de ello -no única- es el absurdo planteado por
la "licuación" de la sociedad de
consumo en los
países desarrollados (de allí la idea de
transformación de los EEUU en un país del tercer
mundo a medio plazo), a la que dan préstamos para que
continúe empujando el carrito del supermercado, mientras
le niegan un empleo
digno.

¿Recuerdan la secuencia siniestra de la
deslocalización que enumeré al inicio del apartado?
Pues, si lo admiten, la completo (siguiendo el orden
cronológico):

25) para permitir la deslocalización y mantener la
ilusión crean la ficción crediticia al
consumidor

26) para mantener los déficits gemelos (fiscal y
comercial) toman fondos de los países terceros a los que
antes han enviado sus empresas deslocalizadas; de allí que
los bancos centrales de Asia se
encuentran entre los mayores y más importantes
inversionistas en deuda soberana estadounidense

27) la economía estadounidense depende de los flujos de
capital
asiático, y el resto del mundo depende de la
economía de EEUU; los bancos centrales de Asia tienen
inversiones en deuda de EEUU estimadas en US $ 1
billón

28) mientras se nos ilusiona con el crédito
(¿una droga
blanda?), los grandes gurús fabrican nuevos humos, inflan
nuevos soufflés, para continuar arreando a la manada:
"India es la
economía que ha experimentado el crecimiento más
rápido de las cuatro economías "BRIC" (Brasil, Rusia, India y
China) y, según las expectativas, dentro de 50 años
será la tercera potencia
económica, tras Estados Unidos y
China"…

29) otra vez las serpientes encantadoras de hombres nos
presentan a las economías emergentes travestidas en nuevos
mercados para la inversión y la especulación

30) una vez más la burbuja pasa a ser el componente del
mercado y… vuelta a empezar

Así van a seguir y no porque estén todos de
acuerdo, si no porque el jefe lo quiere. Y el jefe es EEUU.

Las economías asiáticas continuarán
financiando la deuda americana a cambio de que
EEUU siga invirtiendo en su crecimiento y comprando sus productos…

Cada día que pasa (descontando festivos), Washington
tiene que pedir al mercado unos 2.000 millones de dólares.
Y casi la mitad de ese dinero se la prestan China y Japón.
Ambos países compran dólares en el mercado de
divisas y luego
lo reinvierten en bonos del Tesoro
de EEUU.

¿Puede salirse de esto? ¿Puede limitarse la
exposición al riesgo? ¿Puede disminuirse la
economía de casino?

¿Puede volverse a la economía real?

Tal vez algún día (cuando se haya "tocado
fondo"). Tal vez, cuando:

-La Bolsa sea sólo una fuente más de
financiamiento empresario,
sin altar, sin dogma y, sin… ingeniería

-Los inversores en bolsa se guíen únicamente por
los dividendos de las empresas cotizadas

-La rentabilidad de las inversiones en bolsa (a valores
actuales) esté en el orden del 8 al 10% anual

-La cotización bursátil sólo tome como
referencia los estados de resultados de las empresas (tal vez
anuales)…

Con todo lo que ha llovido desde febrero de 2004, creo que
el "paisaje especulativo" no ha cambiado demasiado, y en todo
caso, a peor. Prueba de ello es la profundidad y duración
de la crisis que estamos padeciendo. Las causales, casi las
mismas (de allí la reiteración de los
párrafos escritos anteriormente, perdón), los
efectos, mucho más graves y extendidos (de ahí, mis
nuevas advertencias).

Pero los pillos y granujas de la bolsa no paran, "inventan"
nuevos productos o les hacen "cirugía estética" a otros ya gastados. Nuevos vinos
en viejos odres…

Novedosas fórmulas tentadoras (¿cantos de
sirena?) para los que intentan hacer creer que se puede ganar
siempre, en las duras y en las maduras. Mentiras "envolventes" en
el bosque animado.

– Las recetas del trader (Negocios.es – 29/10/09)

Capped Bonus Certificate sobre Vodafone

SUMARIO

Les traemos un instrumento muy interesante: el Capped Bonus
Certificate, realizado además sobre Vodafone que tiene muy
buen aspecto, tan bueno que, además del Capped empezamos
un SuperImbatible contra ella.

Por diversas razones creemos que Vodafone es una compra clara
con un horizonte medio-largo, de entre seis meses y dos
años.

No es éste el lugar adecuado para aburrirles con un
desarrollo de
los motivos que nos llevan a ello, pero sí vamos a darles
unas pinceladas generales de nuestro estudio:

•En el período 1999-2009, los beneficios de VOD
han crecido a una tasa anual del 21,8% y ha conseguido mantener
sus dividendos con un crecimiento del 20,45%. Más no se
puede pedir, funciona bien y encima cuida al accionista

•El FCF (Free Cash Flow), que es lo que permite a las
compañías tener dinero disponible para nuevos
desarrollos y, consecuentemente ofrecer oportunidades de
revalorización al accionista ha estado
creciendo a tasas del 17% durante la última
década

•Rinde aproximadamente un 6% al año y ofrece un
PER de 8,21 a precios de
2009 y de 9,18 a precios medios de 5 años

O sea, que -desde nuestro punto de vista- está a
precios de compra.

Atacar a Vodafone

Hay varias maneras de entrar en Vodafone, primero debemos
decidir dónde. Podemos hacerlo en Nueva York, en Londres o
en XETRA. Por una parte lo haríamos en Nueva York -un poco
por convencimiento propio y otro poco por llevar la contraria,
nosotros no somos bajistas en el dólar-, pero por otra
parte lo haríamos en XETRA que es más fácil
y cumple además nuestra premisa de trabajar en la bolsa
local siempre que se pueda.

Contemplamos la manera obvia de entrar -para nosotros-, que es
lanzarnos con un SuperImbatible y se acabó, pero como la
bolsita se está poniendo nerviosa queremos jugar con
algún otro instrumento que nos permita un cierto
colchón, y no porque tengamos miedo a perder, sino porque
pensamos que dormir de un tirón es importante.

Así es que -les ahorro los
razonamientos-, vamos a atacar a Vodafone por dos puntas:
empezamos un SuperImbatible en dólares a los cierres de
ayer y entramos en un Capped Bonus Certificate sobre
Vodafone.

Lo del SuperImbatible no tiene problemas y en
cuanto a lo del CBC, hemos encontrado varios en Londres y
Frankfurt, aunque también los hay en Suiza y en otros
muchos sitios, todo es cuestión de buscar.

El CBC que hemos seleccionado es muy líquido y vence el
16 de junio del año que viene. Como no todos ustedes
habrán oído
hablar de un Capped Bonus Certificate, vamos a intentar
explicárselo un poco antes de seguir.

Qué es un Capped Bonus Certificate (CBC)

Es precisamente esto de aquí abajo, una estructura en
la que cediendo y tomando riesgos y
beneficios conseguimos que se adapte a nuestras necesidades -como
cualquier derivado-.

Todo lo que sigue es contemplando el instrumento a vencimiento,
téngalo en cuenta.

Hay tres puntos importantes en un CBC, desde arriba hasta
abajo: El CAP, el Strike y el Security Level, y en cada uno de
ellos puede pasar lo siguiente:

• a. Que el Subyacente nunca toque el Security Level
  durante la vida del instrumento:

En este caso el valor
mínimo de Redención es el valor del Strike, con la
posibilidad añadida de que sea superior e igual al valor
del Subyacente pero con la limitación que impone el CAP,
que será en cualquier caso el valor máximo de
Redención; se ve claro en el gráfico.

• b. Que lo haya tocado en algún momento:

Aquí, el CBC se convierte en un Bull Tracker
Certificate, pero se sigue manteniendo el CAP, es decir ganamos o
perdemos la diferencia entre el precio del
Subyacente y el precio de compra del CBC, con el CAP como
máximo precio de venta. Lo que
ocurre es que la línea horizontal de protección
entre el Security Level y el Strike desaparece, y seguimos la
línea normal punteada, tal como se ve en el gráfico
-ojo, hasta que alcancemos el CAP en que la línea se hace
horizontal-,

EL CBC sobre Vodafone

El que hemos seleccionado tiene las características que
figuran en la tabla de la izquierda -se podía conseguir
ayer miércoles a 1,82á,¬.

Tiene el inconveniente de que, como es muy londinense, todos
los strikes y puntos interesantes está nominados en
Libras, mientras que el Subyacente está nominado en Euros,
lo que complica un poco el modo de ver la situación real
del Certificado, pero no creemos que pase nada raro.

No está mal, sabemos que vamos a cobrar como
mínimo 1,70GBP si Vodafone no baja de 0,75GBP desde ahora
hasta junio del año que viene, y aunque el instrumento nos
cuesta un poco más que la barrera, vemos lógicos
esos 12 céntimos extras que pagamos por la
protección. Por otra parte, que me limiten la subida hasta
2,75GBP, me importa bien poco ¡ojalá todos los
lamentos que tengamos sean como el de no haber ganado más
porque Vodafone esté por encima de 2,75 el año que
viene!

Operativa

La operativa ya le hemos anunciado, empezamos en Nueva York el
SuperImbatible [000068] contra Vodafone Group plc al precio
de cierre de ayer miércoles y compramos el Capped de
arriba sobre Vodafone Xetra al precio de ayer:
1,82á,¬.

El seguimiento del SuperImbatible, como siempre, lo
podrán ver todos los días, pero no vamos a hacer un
seguimiento periódico
del Certificado, sino que sólo lo pondremos si nos
acordamos de él y desde luego a vencimiento para ver
qué ha pasado.

¿Quieren más del Disney Wall? Aquí
tienen…

– CFDs: Funcionamiento y estrategias de trading (INVERSIS
BANCO – 29/10/09)

Los CFDs son instrumentos que nos permiten participar en las
subidas y bajadas del precio de acciones o índices, sin
necesidad de ejecutar la compra ni el desembolso total de
efectivo operado.

Con ello conseguimos comprar o vender grandes volúmenes
nominales con garantías relativamente pequeñas
-apalancamiento-, y al mismo tiempo evitamos pagar los molestos
cánones de bolsa y comisiones de ejecución,
administración, liquidación y
custodia.

El valor del CFD está directamente vinculado a la
evolución del precio de la acción
o el índice subyacente. La evolución de su precio
no depende de ningún otro parámetro desconocido
como ocurre con las Deltha, Theta, Rho,… de los Derivados
Financieros – opciones y futuros-.

El cliente compra o vende aportando sólo una
pequeña parte del valor total del subyacente a modo de
garantías, consiguiendo así un alto grado de
apalancamiento que le permite multiplicar los resultados de su
inversión.

Este contrato no tiene
vencimiento, y se liquida cuando lo decida el cliente
intercambiando la diferencia del precio del subyacente en el
momento de compra y de venta, cumpliendo siempre con las
garantías mínimas exigidas -margin-.

Los CFDs permiten tomar posiciones bajistas (ventas en
corto), de manera que si un inversor piensa que el precio de un
valor o un índice va a bajar, puede venderlo sin previa
adquisición y obtener beneficio cuando posteriormente
cierre la posición a un precio inferior, después de
que se haya producido la caída.

Estas ventajas frente a la operativa tradicional en acciones
convierten al CFD en un producto ideal
para aprovechar movimientos en el corto plazo -trading
intradía- de los distintos valores e índices
nacionales e internacionales.

Estrategias a seguir en CFDs sobre acciones:

OHL: La cotización se ha movido a lo largo de un canal
alcista desde comienzos de año. Desde el punto de vista
técnico siempre que ha salido del canal el valor ha hecho
un pull-back hacia éste. En este momento esperamos que
vuelva a hacer ese retroceso a la banda inferior (actualmente,
con las bajadas de los últimos tres días lo ha
roto). El precio de entrada lo situamos en 17,60 (Bollinger en su
parte baja) y el objetivo en
19,00. El stop lo pondríamos en 17,10 (soporte de los
últimos meses y coincidente con zona de medias).

CFDs sobre índices:

Los CFDs sobre índices son ideales para tomar
posiciones directamente sobre los principales índices
bursátiles mundiales sin necesidad de comprar ni una sola
de las acciones que lo componen. Los CFD-índices permiten
participar en las subidas (largo) o bajadas (corto) de los
mercados en una relación de uno a uno en precios, un alto
grado de apalancamiento, y la posibilidad de hacer venta en corto
directa con un coste realmente bajo.

ESTRATEGIA SOBRE INDICES: Dada la situación del mercado
recomendaríamos una ponderación en sectores
industriales y eléctricos mientras que reduciríamos
posiciones en sectores bancarios. ¿Cómo podemos
hacer una estrategia bajo
estas líneas de actuación y teniendo en cuenta la
composición de los índices? Si miramos al mercado
europeo recomendaríamos comprar índice Dax y vender
Eurostoxx. Los niveles actuales implicarían abrir las
posiciones en los entornos del 5472 para el Dax (stop en 5420) y
2820 para el Eurostoxx (stop 2890). Los objetivos
serían: Dax: 5675 y Eurostoxx 2657.

– BBVA: Envolvente bajista semanal advierte de techo (El
Economista – 1/11/09)

(Por Joan Cabrero – Bolságora)

El cierre del pasado viernes nos permitió observar en
muchas curvas de precios un patrón de techo que los
operadores orientales conocen como envolvente bajista. Solamente
hay que ver los gráficos semanales de muchos
títulos para observar como la última vela semanal
envuelve totalmente la vela semanal previa.

Cuando esto se detecta dentro de una tendencia alcista madura
como la actual hay muchos números de que los
máximos de esas dos semanas se hayan convertido en un
techo, cuando menos temporal, dentro de las subidas y esos
máximos sean el punto de origen de una corrección
que sirva para corregir parte de esa subida.

En el caso del BBVA es la segunda vez, desde los
mínimos de marzo en 4,45 euros, que podemos observar en su
curva de precios una pauta envolvente bajista. En el
gráfico adjunto pueden ver como la primera de esas pautas
apareció a mediados de mayo y advirtió del inicio
de una corrección que a la postre fue un lateral de dos
meses de duración. Por la regla de la alternancia
cabría esperar ahora que la pauta envolvente bajista
confirmada el viernes pasado no provoque un lateral sino una
corrección en profundidad.

Operativamente el BBVA podría ser una alternativa para
buscar cortos, máxime si la presión
vendedora logra que a niveles de cierre pierda los 12,09 euros.
Si eso ocurre podrían abrirse cortos con stop por encima
de los 12,76 euros.

Los expertos de BNP Paribas consideran que el instrumento
más adecuado para aprovechar un movimiento bajista en el
título sería el warrant PUT 11,50 BBVA vencimiento
marzo de 2010 (A5261). Este warrant amplifica el movimiento
porcentual del subyacente, para lo bueno y para lo malo, unas 6
veces. Cualquier operativa debería tener en cuenta esto a
la hora de decidir el capital a invertir. Más
información en www.productoscotizados.com donde
podrán utilizar la herramienta Multipricer, que permite
simular una posible situación futura de mercado y
comprobar los efectos que ésta produciría sobre
todos los Warrants y/o TURBOS emitidos sobre el Activo Subyacente
seleccionado.

– Análisis técnico: Ante la segunda prueba de
fuego (El Economista – 1/11/09)

(Por Carlos Doblado – Bolságora)

Lo sucedido es lo esperado. Un alza en 5 subondas como pide lo
que he llamado "C Barack" debe tener dos procesos
correctivos. La semana confirmó que, como poco, estamos en
ello.

La idea de un suelo a largo
plazo definido a principios de
2009 es lo que he llamado "C de Barack". Las subondas C,
según la teoría
de onda de Elliott -herramienta del arsenal técnico que
sigo teniendo en alta estima pero que es menos importante para mi
modo de ver los mercados de lo que lo fue cuando era jovencito
además de impetuoso- suponen una oportunidad de compra
porque señalan suelos de
mercado. Por ello desde finales de 2008 estuve
comentándole que 2009 ofrecería en algún
momento grandes oportunidades.

¿Son lógicas las actuales caídas dentro
del escenario "C de Barack"? Desde luego, y otras
muchísimo más grandes también, pues la "C de
Barack" podría ser, por ejemplo, parte de una
corrección lateral de muy largo plazo aún en
desarrollo. En tal caso cabría desde una vuelta a
máximos históricos para recaer de nuevo
estrepitosamente, hasta movimientos de varios años,
zigzagueantes, en tierra de
nadie para seguir con la purga de una economía que
probablemente tiene aún muchos desafíos que
corregir como para pensar en una salida alcista a largo plazo.
Ese sería el escenario más alcista que
cabría dentro de la idea de la "C de Barack" una salida
del pozo en forma de súper vuelta en "V".

¿Y eso es todo? Pues sí, eso es todo, lo que
podía aportarnos la "C de Barack", un sesgo de trading y
algunas ideas a mantener en la cabeza a la hora de operar en los
próximos años porque lo único que la "C de
Barack" no contempla es un mercado bajista al estilo 1929. Y no
es que esas cosas no puedan repetirse -guárdeme Dios de
decir esas siendo el lema de Bolságora pensar siempre en
lo impensable-, sino que no encajan con lo que pensamos de la
renta variable a largo plazo.

La "C de Barack" no es algo operativo, y por ello nosotros
hacemos constantemente ajustes del riesgo durante el camino,
aunque seguramente sería más rentable a largo plazo
sentarse sobre la "C de Barack" y dejarla hacer su trabajo.
Sí, ¿pero a costa de qué riesgo si no
hubiera tal "C de Barack"? ¿Quiero asumir ese tipo de
riesgos?

Me sorprende la gente que se queja en estos tiempos de Warren
Buffett, pero me ha sorprendido siempre la mayoría de los
que le apoyan porque no han meditado lo que pide de nosotros una
metodología como la suya, que no altera su
visión por las poco probables pero siempre recurrentes
caídas del 50 por ciento. Él las considera parte
del método.

¿Puede usted ver cómo pierde el 50 por ciento de
su capital sin inmutarse? Si la respuesta es afirmativa, entonces
usted puede seguir la metodología de Buffett; pero si no
lo es,… ¿De qué se queja ahora? Uno debe saber
dónde va a meterse antes de cruzar la puerta.

Así, puesto que sé que la "C de Barack", como
escenario analítico de largo plazo, permite movimientos
del 50 por cien sin invalidarse, podré considerarla una
herramienta, algo que me ofrece sesgo de mercado, pero nunca la
base de mi método porque no puedo asumir el riesgo de una
visión a largo plazo. Ni de ésta, ni de ninguna,
porque el largo plazo se dirime en esos términos. Por
ello, hay que saber en lo que andamos cuando queremos trabajar
escenarios analíticos. Hay que hacerlos transitables.

Hasta aquí, corrección

Entendiendo que por diferentes motivos -que le he contado en
semanas anteriores- era probable una nueva corrección
bajista sin que la tendencia haya virado su signo, le he
recomendado disminuir su exposición y hacer coberturas
para tolerar mejor el zigzagueo del mercado, la necesidad de
corregir tras encontrar techo en resistencias
crecientes. Ya lo hice en junio, de la mano de una figura que
espero recuerde: Hamlet Inversor.
Hamlet no intenta ganar lo máximo posible, sino el
máximo que puede tolerar en función
del riesgo que está dispuesto a asumir y de la
energía y desgaste psicológico que tendrá
que emplear para enfrentarse al camino.

Asumiendo lo más probable, lo que está
sucediendo no debería tenernos confusos
técnicamente. Está siendo más duro de lo
esperado para los que tenemos buena parte de nuestra
exposición en valores de segunda fila, que caen mientras
los grandes índices están en lateral, anulando
buena parte del efecto logrado por las ventas de parte de la
cartera y la cobertura de otra.

A mi juicio, estamos en una segunda fase correctiva, alterna a
la de junio-julio, en la que la caída actual
debería ser una "c" dentro de un movimiento lateral de
corto plazo para que se alejen las resistencias crecientes.
Sólo en caso de pérdida de soportes habrá
que empezar a reconsiderar las cosas. Por encima de los soportes
clave, seguimos en una tendencia alcista.

Creo que ya tienen suficiente ración de "pirotecnia
bursátil" para sacar sus propias conclusiones… Pero
antes de finalizar este Apartado, desearía dejarles
algunas preguntas planteadas a los analistas técnicos y
fundamentalistas, que trabajan tan alegremente en el Gran
Teatro de la
Crisis. Tomando como referencia la alta volatilidad demostrada
por los Índices Dow Jones, Standard & Poor"s y Nasdaq
Compuesto, en la última semana de octubre,… para no
ir demasiado lejos.

A los "mariachis" de la bolsa (esos que "nunca" se equivocan
en los pronósticos, pero que "no" aciertan ni cuando
rectifican:

• ¿Qué acontecimiento relevante puede suceder
  en una empresa (por ejemplo ALCOA) para que su
  cotización bursátil pueda bajar un día
  un 5%, subir al siguiente un 5% y volver a bajar al siguiente
  otro 5%?

• ¿Qué datos fundamentales pueden llevar a los
  Índices de la Bolsa de Nueva York a bajar en un
  día un 2%, al día siguiente a subir un 2% y al
  tercero a bajar (nuevamente) un promedio superior al 2%?

• ¿Por qué el resto de las bolsas mundiales
  replican el comportamiento de la Bolsa de Nueva York, sin que
  las situaciones nacionales o regionales sean
  simétricas?

• ¿Por qué existe tanta correlación
  sectorial en el comportamiento bursátil?

• ¿Por qué los grandes bancos se analizan (y
  recomiendan) unos a otros?

• ¿Hay inversiones en las que siempre se gana? (si no
  es así, ¿por qué las publicitan
  engañosamente?)

• ¿Por qué a los beneficios de la bolsa los
  llaman "ganancias" y a las pérdidas las llaman "toma
  de ganancias"?

• ¿En qué manual de economía se define
  el concepto de "utilidad negativa"?

• ¿Por qué los medios especializados de
  información económica (The Wall Street Journal,
  Financial Times, Thomson Reuters, Bloomberg TV, CNBC US
  Television…) se citan "unos a otros" y "todos"
  aconsejan invertir en bolsa?

• ¿Por qué no se hacen (o pueden hacer)
  juicios por "mala praxis" a los agentes bursátiles,
  asesores financieros, bancos de inversión, fondos de
  inversión, fondos de pensiones, gestores de activos,
  incluidos hedge funds, firmas de capital riesgo y agencias de
  calificación… que aconsejan inversiones
  complejas que provocan grandes pérdidas de capital al
  inversor desinformado?

Y al final… (aunque creo que esta pregunta les excede,
pero no les libera de sospechosas complicidades):

• ¿Por qué la banca siempre gana, aunque
  mienta?

Frente al modelo de
acumulación de riqueza por "efecto valoración" -es
decir, por la apreciación continuada de los activos
financiados con deuda- se impone el "ahorro tradicional", basado
en flujos continuos en inversiones probablemente menos
arriesgadas.

"El capitalismo desregulado ha llevado en todas partes a sus
derrotas autoimpuestas. Desde la estancia de Ronald Reagan en la
Casa Blanca, el gobierno
corporativo en América
ha sido escandaloso. El jefe de la Comisión del Mercado de
Valores de Bush, Harvey Pitt, presumía de dirigir una
más amable y suave SEC. Sin excepción las
principales firmas contables han diseñado trucos para
evitar que las malas noticias
entren en las hojas de los balances corporativos.

Las tres principales agencias que pretenden advertir de los
más crudos riesgos han dado calificaciones AAA a cientos
de malos créditos hipotecarios, buenos
también, y todo lo que hay entre ellos. Cualquier auditor
inteligente que proveyera asesoría honesta perdería
el patrocinio de la corporación que le
contrató.

No es extraño que los ricos se hayan estado haciendo
más ricos en los últimos cuarenta años,
mientras que la gente normal ha estado recibiendo una
fracción decreciente del pastel económico.

El punto medio -mercados privados regulados además de
estabilizadores gubernamentales- gana en todo el mundo cuando
tiene oportunidad. Intento ser realista, evitando tanto el
excesivo optimismo como el pesimismo. Por ello es que concedo dos
vivas al centrismo. Karl Marx y
Milton Friedman están equivocados, cada uno de manera
distinta, y ninguno de ellos puede cumplir prolongadamente la
promesa de sostener estándares de vida, estables y
crecientes"… (Paul A. Samuelson – El País –
1/11/09)

(Paul A. Samuelson es profesor
emérito de Economía en el Massachusetts Institute
of Technology (MIT) y Premio Nobel de Economía en
1970)

Si el "centrismo" (aplaudido por el Maestro Samuelson)
sigue su curso, y la recuperación económica se
"concreta", podría no pasar mucho tiempo antes de que la
gran mayoría de los bancos rescatados en todo el mundo
operen nuevamente por su propia cuenta, y recuerden la crisis
financiera y las actuaciones gubernamentales sin precedentes como
una "aberración surrealista en la historia del
capitalismo".

Pero la huella de la presencia de los gobiernos se
dejará sentir durante mucho tiempo. Los representantes
gubernamentales en los consejos de los bancos no
desaparecerán de forma instantánea. Y los cambios
en las compensaciones de los banqueros se mantendrán
durante años, al igual que la determinación de
políticos y reguladores por igual para garantizar que
jamás vuelva a suceder algo similar…

En las siguientes páginas les presento dos Apartados
con una selección
de artículos de la Hemeroteca reciente, que sugiero leer
con especial atención. Tienen como finalidad principal,
ayudarles a "no olvidar lo inolvidable". Se subrayan los
párrafos más significativos. Se resaltan en rojo
los párrafos "imperdibles". Hasta hay un toque final de
humor, raro en mí…

Posteriormente, se Anexa el material de Hemeroteca que
sustenta el presente trabajo. Se mantienen los mismos
títulos para facilitar su vinculación. Se subrayan
los párrafos más significativos. Se resaltan en
rojo los párrafos "imperdibles". Lectura
recomendada.

– Remembranzas (no
olvidar lo inolvidable)

Los gestores mentirosos (Cinco Días –
16/10/09)

No, no es Bernard Madoff. Hay más gestores de fondos en
el mundo y, pese a que esta flamante nueva estrella del
couché acapare portadas y odios a partes iguales, no es el
único mentiroso de su negocio. Según un estudio de
la Universidad de
Nueva York, el 20% de los gestores de hedge funds miente en
algún aspecto sobre los fondos que gestiona. Problemas
legales pasados o el comportamiento
de los fondos son algunos de los aspectos en los que no dicen la
verdad. Uno de los aspectos destacados por los autores del
estudio es que los fondos que, de forma artificial, presentan un
mejor comportamiento relativo, tienden a atraer más flujos
de dinero, "permitiendo que posibles fraudes piramidales perduren
a lo largo del tiempo".

– Crac en 1929, el mayor desastre económico de la
historia (El Confidencial – 24/10/09)

(Por Rubén. J. Lapetra)

Esta es la historia de un desastre de proporciones
bíblicas. Pasó a la posteridad como el Gran Crash
de 1929 o el Crac -que no crack-, como lo bautizó John K.
Galbraith, autor del libro de referencia sobre aquella crisis. Lo
ocurrido durante la última semana de octubre en Wall
Street rompió los mercados y la economía, desatando
el periodo conocido como la Gran Depresión:
casi un lustro de crisis, desempleo y
pobreza para
EEUU.

La bolsa dijo basta, se rompió, hace ahora 80
años. También quebró una forma de vida, la
de los felices años 20, y un mercado alcista que
venía de subir y subir durante años. Entonces -y
ahora en muchas ocasiones- el uso del apalancamiento
-inversión a crédito- propulsaba las acciones,
así como también la fiesta financiera que
habían montado numerosos bancos y brókers de la
época. Crearon cientos de trust -una mezcla entre fondo de
inversión y holding- cuya operativa era del todo
antinatural. Pura especulación bursátil.

Los trusts, dice Galbraith, practicaban el incesto fiscal, ya
que como sociedades
cotizadas invertían su dinero en las acciones de sus
dueños, y viceversa, generando una corriente continua de
especulación que acabó por estallar en unos pocos
días. ¿Pero cómo se llegó a la
caída masiva de los mercados de aquel octubre? Desde
finales de 1928, la Fed desplegó una política de
reducción de la oferta
monetaria y subida de tipos de interés ante los excesos de
liquidez que acabó por estrangular la burbuja financiera
que se había generado, explica Goldman Sachs en un estudio
sobre el tema.

"El endurecimiento de las políticas
monetarias tuvo un efecto devastador de tal dimensión y
enfriamiento sobre la economía que, durante los cuatro
años siguientes, la producción bajó un 30% en
términos reales -descontando la inflación-, la tasa
de desempleo creció hasta el 25% y la inversión
privada un 80%", continúa el estudio, y añade que
este escenario, en combinación con la depreciación de activos, "desembocó
en un gran colapso de impagos [en los créditos] que
arrastró al sector bancario a la crisis". Es 1929.

La semana negra: del 23 al 30 de octubre

Todo explotó el martes 23 de octubre. El índice
Dow Jones de Industriales bajó un 6,3%, con un volumen de
contratación récord de 6,37 millones de
títulos. Nervios. 24 horas más tarde, el ticker
-indicador de precios- se retrasó y el pánico
se desató súbitamente en las pizarras de
operaciones con caídas inimaginables para la mentalidad
alcista de la época. Pero llegó la
caballería. Enseguida brotaron los rumores de un "soporte
organizado" por los banqueros de Wall Street en coordinación con la Reserva Federal.
Así lo contó The New York Times unos días
después en un columna de su portada, "que provocaron una
formidable recuperación de la bolsa", señalaba el
rotativo.

Al final de la sesión se habían contratado 12,8
millones de títulos, el doble que el día anterior y
seis veces más, por ejemplo, que la media de treinta
sesiones. Sin embargo, lo peor estaba por llegar. El viernes y el
sábado -por entonces había una sesión corta
ese día- apenas varió el índice y se redujo
la actividad hasta 5,9 millones y 2 millones de títulos
intercambiados. El lunes, el Times informaba que los
brókers no habían guardado el habitual descanso
dominical, porque "… se esforzaron en poner en orden sus
mesas, después de la semana (bursátil) más
agotadora de la historia, en la que todos los récords se
rompieron".

Con ese texto en las
manos, la comunidad
financiera Wall Street vio atónita cómo se
derrumbó la bolsa. El lunes 28 y martes 29, cuando el Dow
Jones cedió un 12,8 y un 11,7 por ciento, respectivamente,
se registraron unos niveles de actividad jamás vistos -de
9,2 y 16,41 millones de títulos intercambiados-, que no
empezarían a observarse de forma regular hasta que
el hombre
llegó a la Luna, 40 años después, en
1969.

El famoso Martes Negro (29 de octubre de 1929) ha sido
considerado por muchos como la peor jornada bursátil hasta
que el 19 de octubre de 1987 (-23%). Al día siguiente, el
30 de octubre, el Times tituló: "Las acciones se
derrumban, pero el rally al cierre anima a los brókers;
los banqueros optimistas, continuarán ayudando".

Bajo este encabezado ilusionista, el rotativo neoyorquino
describía el horror de la sesión: "Los precios de
las acciones se derrumbaron virtualmente ayer, barridos a la baja
con pérdidas gigantescas, en la más desastrosa
sesión en la historia de la bolsa…". El golpe fue
brutal. Tanto que la recuperación fue agónica,
renqueante y tardó años en llegar.

25 años de mercado bajista

Según estimaciones propias, tomando como referencia el
índice Dow Jones, la bolsa tardó 7.250 días
hábiles (por entonces abría los sábados
también) en recuperar los niveles previos al inicio de la
crisis. No obstante, el mercado bajista duró en realidad
cerca de 25 años y fue el periodo conocido como la Gran
Depresión. La bolsa americana llegó a perder un 30%
de su valor en aquella terrible semana.

No es igual a la crisis de 2008, pero se le parece en altura,
color de pelo y
hasta en el iris de los ojos. Ningún episodio
histórico se repite de igual manera en otra época,
pero se comparten las esencias. Y ahí, desde 1929 a lo que
ha sucedido en 2008 hubo un mismo riesgo: el colapso de todo el
sistema. Vista
una burbuja financiera, vistas todas, dicen en el mercado.

Son muchos los años negros (1929, 1987, 1997, 1998,
2000, 2001, 2007, 2008). Cada cual con su historia, cada uno con
sus problemas y soluciones,
pero con un nexo común: la alergia al riesgo, hasta
entonces quizá invisible, un movimiento brusco del mercado
por el miedo o temor a una incertidumbre concreta y una factura por
los excesos cometidos.

Es entonces cuando se produce una crisis fulminante, un crash.
Ya sea una burbuja de tulipanes o ladrillos, de acciones
tecnológicas o lechugas, sellos o el coleccionable de los
domingos. Tarde o temprano se cae el castillo de naipes.

La pesadilla económica del 29 fue especialmente
impactante para las mentes de aquella época, según
describieron voces como
Galbraith años más tarde. Lo fue porque durante los
años 20 en EEUU se vivió una época de
prosperidad sin igual en la historia moderna.

Con la aparición de nuevas
tecnologías se marcó el rumbo de la industria de
la época hacia la abundancia, se registró un
impulso importantísimo en su capacidad de
producción, pero se pasó del límite y
llegó al nivel de sobrecapacidad, es decir, exceso de
producto. Y de aquella bonanza se pasó a un periodo de
restricción, carestía y pobreza. De economía
de subsistencia y, más tarde, de guerra.

Mensajes optimistas: ¿Serán el enésimo
parecido con el 29? (Mentiras que matan)

– Los "brotes verdes" que lanzaron economistas y
políticos en el crack del 29 (Libertad
Digital – 17/8/09)

La pasada semana la Reserva Federal de EEUU (FED) y el Banco
Central Europeo (BCE) aseguraban que lo peor de la crisis ya
había quedado atrás. Sin embargo, no todos son tan
optimistas.

El miembro del consejo del Banco Central Europeo Axel Weber
advirtió este lunes de que es demasiado pronto para hablar
del fin de la crisis financiera, aunque reconoce que la
economía alemana se está recuperando. De hecho,
alerta sobre la posible llegada de una segunda oleada,
según informa el diario alemán Der Spiegel.

No todos confían, pues, en el mensaje optimista lanzado
por los bancos centrales. Tras el crack bursátil de 1929,
numerosos economistas y políticos hablaban, igualmente, de
"brotes verdes", que el paso del tiempo se encargó de
desmentir.

La web gold-eagle
recoge en un gráfico, algunas de las declaraciones
-traducidas por el blog tempusnauta- emitidas por entonces y las
compara con la evolución del Dow Jones:

1. "No vamos a tener más crisis en nuestra
época". John Maynard Keynes en
1927.

2. "No puedo dejar de elevar una voz en contra de las
afirmaciones que dicen que vivimos en un paraíso de locos
y que la prosperidad en este país necesariamente
disminuirá en un futuro cercano". E.H.H. Simmons,
Presidente de la Bolsa de Nueva York, 12 de enero de 1928.

3. "Ningún Congreso de los EEUU antes reunido, al
analizar el Estado de
la Unión, se ha encontrado con un futuro más
favorable que el que aparece en este momento. En el ámbito
nacional hay tranquilidad y contento, y récord de
años continuados de prosperidad. En el ámbito
internacional reina la paz y la buena voluntad que derivan de la
mutua comprensión". Calvin Coolidge, Presidente de los
EEUU, 4 de diciembre de 1928.

4. "Puede que haya una recesión en el precio de las
acciones, pero nada que tenga que ver con un crash". Irving
Fisher, prestigioso economista, New York Times, 5 de septiembre
de 1929.

5. "El precio de las acciones parece haber alcanzado un nivel
alto permanente. No creo que pueda darse próximamente una
bajada ni siquiera de 50 ó 60 puntos, como los bajistas
han predicho". Irving Fisher, economista, 17 de octubre de
1929.

6. "Es el momento de comprar acciones. Es el momento de
recordar las palabras de J.P. Morgan… que cualquier
hombre que sea
bajista en América, se arruinará. En pocos
días es más fácil que veamos un
pánico bajista que uno alcista. Muchos de los bajos
precios resultantes de la histeria de ventas no es fácil
que vuelvan a alcanzarse en muchos años". R.W. McNeel,
analista de mercados, tal como fue citado en el New York Herald
Tribune, el 30 de octubre de 1929.

7. "La bajada es en el precio de las acciones, no en bienes y
servicios
tangibles. América está ahora en su octavo
año de prosperidad. Los anteriores periodos de prosperidad
duraron once años de promedio. Sobre esta base tenemos por
delante tres años más de prosperidad antes de la
bajada". Stuart Chase, escritor y economista, NY Herald Tribune,
1 de noviembre de 1929.

8. "Una depresión seria parece improbable. Esperamos
una recuperación de los negocios en la próxima
primavera, con una mejora aún mayor en otoño".
Harvard Economic Society (HES), 10 de noviembre de 1929.

9. "No veo nada en la presente situación que sea
amenazante o que nos tenga que llevar al pesimismo. Estoy
absolutamente convencido de que habrá una
revitalización de la actividad esta primavera y que
durante el próximo año este país
progresará firmemente". Andrew W. Mellon, Secretario del
Tesoro de los EEUU, 31 de diciembre de 1929.

10. "Al menos para el futuro inmediato, las perspectivas (de
las acciones) son excelentes". Irving Fisher, economista,
principios de 1930.

11. "…Hay indicios de que la fase más severa de
la recesión ya ha pasado…". HES, 18 de enero de
1929.

12. "No hay nada en esta situación por lo que
preocuparse". Andrew W. Mellon, Secretario del Tesoro.

13. "La primavera de 1930 marca el final de
un periodo de gran preocupación. Los negocios en
América están volviendo rápidamente a su
nivel normal de prosperidad". Julius Barnes, Jefe de la
Conferencia Nacional de Estudios Empresariales Hoover, 16 de
marzo de 1930.

14. "…Las perspectivas son favorables…". HES, 29
de marzo de 1930.

15. "Aunque el crash tuvo lugar hace sólo seis meses,
estoy convencido de que hemos pasado lo peor y que con una
continuada unidad de esfuerzos nos recuperaremos
rápidamente. No ha habido daños graves en la banca
o en la industria. Ese peligro también lo hemos dejado
atrás". Herbert Hoover, presidente de los EEUU, 1 de mayo
de 1930.

16. "…Los movimientos irregulares y conflictivos en los
negocios pronto dejarán paso a una recuperación
sostenida…". HES, 28 de junio de 1930.

17. "…La actual depresión ha perdido su fuerza…". HES, 30 de agosto de 1930.

18. "Ahora estamos cerca del final de la fase descendente de
la depresión". HES, 15 de noviembre de 1930.

19. "La estabilización a los niveles actuales es
claramente posible". HES, 31 de octubre de 1930.

20. "Todas las cajas de seguridad en
bancos e instituciones
financieras han sido selladas y sólo podrán ser
abiertas en presencia de un agente de la Agencia Tributaria".
Presidente F.D. Roosevelt, 1933.

La Gran Depresión en EEUU se prolongó hasta
1946, tras la II Guerra Mundial.
En la actualidad, tan sólo el tiempo se encargará
de confirmar si las últimas declaraciones oficiales sobre
el fin de la crisis son o no acertadas.

Centenares de personas se reúnen a las
puertas de la bolsa de Nueva York en Wall Street. El 24 de
octubre de 1929, el Jueves Negro, marcó el inicio del
crac, la mayor crisis de la historia en la bolsa de Nueva York.
La situación se agravó los días posteriores,
el Lunes Negro y el Martes Negro

Frases bursátiles célebres
(monografías.com – 1/8/06)

1) Haga como los profesionales, promedie a favor cuando suben,
y no en contra de su posición cuando bajan. Cuando la
actuación del mercado les muestra que
están en buena situación, sigan acumulando, pero no
cuando el mercado les muestra que estaban equivocados. (Stan
Weinstein).

2) El secreto del triunfo en los mercados
financieros, no se basa en acertar en todas las oportunidades
que se nos presentan. (William O'Neill).

3) No se centre en ganar dinero; céntrese en conservar
lo que ya tiene. (Paul Tudor Jones).

4) El buen trading es una peculiar combinación entre la
convicción de seguir tus ideas y la flexibilidad de
reconocer que hemos cometido un error. (Michael Steinhardt).

5) Los tres principios prácticos que pueden ayudar en
la anticipación y, posiblemente en la evitación de
errores son: "probabilidad",
"disciplina" y
"responsabilidad". Estos principios parecen muy sencillos, pero a
la hora de ponerlos en práctica nos traerán muchos
problemas. (Larry Pesavento).

6) La gente dedica una parte importante de capital a entender
el MACD o el Estocástico, o el ADX, pero dedica muy poca
parte de su capital-tiempo, en entenderse a sí mismo, su
impaciencia, su miedo, su impulsividad, sus bloqueos. (Guillermo
Robledo – Psicobolsa.com).

7) Recuerda que peor que perder es perder más. (Jorge
del Canto).

8) Bajo ningún concepto voy a
controlar el mercado, así que tendré que
conformarme con poder
controlarme a mí mismo. (Van K. Tharp).

9) Los operadores novatos sienten euforia siempre que tienen
una operación ganadora… ¿Qué tiene de malo
la euforia?… La euforia es muy placentera, estimulante e
inspiradora. De todas formas, es una emoción que debe
evitar el operador cuando hace operaciones
financieras. Debe evitarla porque la euforia le
impedirá percibir el mercado tal cual es. Frecuentemente,
la euforia generará la sensación emocional de
invulnerabilidad. Si empieza a creer que todas las operaciones
que hace son ganadoras, estará permitiendo que su mente
inconsciente se imponga a su capacidad consciente de razonar. En
pocas palabras, su ego estará tomando las decisiones de
operación, y como ya sabe, esto tendrá funestas
consecuencias sobre su patrimonio… Lo mejor que puede hacer un
operador cuando esté bajo la influencia de la euforia es
cambiar mentalmente de ánimo hasta que deje de influir en
su mente consciente o inconsciente. (John H. Hayden).

10) El mayor heroísmo es vencerse a sí
mismo.

11) El éxito
es una actitud, no es
cuestión de suerte.

12) La soberbia nunca baja de donde sube, pero siempre cae de
donde subió. (Quevedo).

13) Si te crees apaleado, lo estás. Si te crees que no
te atreves, no lo harás. Si te gusta ganar, pero lo dudas,
con seguridad, perderás.

Si te crees que perderás, ya estás perdido,
Porque en la vida descubrimos que el éxito comienza con la
voluntad del individuo.
Todo en la mente está.

Si te crees un descastado, lo serás. Debes pensar por
lo alto para volar. Antes del galardón ganar seguro de ti
mismo has de estar.

Las batallas de la vida no siempre van al hombre más
fuerte o más rápido. Pero tarde o temprano, el
hombre que ganara ¡será el hombre que piensa que
podrá! (Anónimo).

14) Algunas personas dicen: "No puedo vender estas acciones
porque perdería dinero". Si el precio de sus acciones
está por debajo del precio al que compró, su venta
no nos traerá una pérdida patrimonial, porque la
pérdida ya la tenemos. (William O'Neil).

15) Puede que tenga un Sistema de Trading Brillante, pero si
al aplicarlo se muestra asustado, arrogante o molesto, su cuenta
de resultados sufrirá. (Alexander Elder).

16) Usted no puede ganar dinero si no está dispuesto a
tomar pérdidas. Es como inhalar, pero no ser capaces de
exhalar. Diversos tipos de salidas le ayudarán a realizar
esta tarea, son los trailing stops y los stop loss. (Van K.
Tharp).

17) No hay que tener ningún miedo a perder, de hecho he
perdido muchas más carreras de las que he ganado. (Miguel
Induráin).

18) Gran parte de éxito se puede atribuir a la
inactividad. La mayoría de los inversores no pueden
oponerse a la tentación de comprar y de vender
constantemente. (Warren Buffet).

19) Un tonto y su dinero, no permanecen mucho tiempo,
juntos.

20) Los analistas son historiadores que predicen el pasado.
(Craig R. Barrett).

21) Empiezo a vender cuando mi chofer comienza a comprar.
(John D. Rockefeller).

22) La bolsa es un juego que consiste en ir pasando de unos a
otros una cerilla encendida, hasta que llega a uno que se quema
los dedos. (John Kennedy)

23) Octubre. Éste es uno de los meses especialmente
peligrosos para especular en Bolsa. Los otros son Julio, Enero,
Septiembre, Abril, Noviembre, Mayo, Marzo, Junio, Diciembre,
Agosto y Febrero. (Mark Twain).

24) No confundas la parte de debajo de la página con un
Soporte. (Nick Glydon).

25) En demasiadas empresas, el jefe lanza la flecha para
luego, rápidamente, pintar la diana alrededor de donde fue
a parar. (Warren Buffett).

26) No te juegues los cuartos; coge tus ahorros y compra unas
buenas acciones que guardarás hasta que suban. Si no
suben, no las compres. (Will Rogers).

27) Un bróker es una persona que
invierte tu dinero hasta que éste desaparece. (Woody
Allen).

28) Cualquiera puede parecer un genio cuando
el mercado es alcista

29) Después de un desplome bursátil, hasta una
piedra sube

30) La bolsa no baja… se agacha para tomar impulso.

31) Hay un gran parecido entre un alcohólico y un
trader cuya cuenta está siendo destruida por las
pérdidas. Intenta cambiar sus técnicas
de trading, como el alcohólico intenta solucionar su
problema, pasando del licor a la cerveza. Un
perdedor siempre negará que haya perdido el control sobre su
operativa en los mercados. (Alexander Elder).

32) Invertir en los mercados es similar a participar en un
concurso de belleza en un periódico, en el que debemos
seleccionar las 6 caras más bonitas sobre cientos de
modelos,
siendo el ganador del concurso aquel cuya elección se
aproxime más a la elección media del resto de los
participantes. (John Maynard Keynes).

33) Aquellos que ganan dinero son los que lenta y pausadamente
observan como lo pierden los otros. (Benito Pérez
Galdós).

34) Un estudio económico generalmente revela que el
mejor momento para comprar algo, es el año pasado. (Marty
Allen).

35) Acciones que suben, buenas acciones son. Acciones que
bajan, malas acciones son.

36) Una inversión a largo es, una inversión a
corto que ha salido mal.

37) Yo no invierto en bolsa, especulo.

38). Analiza los errores de las operaciones fallidas para no
volver a cometerlos, y deja que sea la suerte el motivo de
ganancia en las que te sean favorables, y nunca te creas que
sabes algo de bolsa porque será el motivo de tu ruina.
(Bolsacrak).

39). Además es curioso, pero todos tenemos un umbral de
pérdida por operación y si lo pasamos, normalmente,
somos incapaces de apretar el ratón, y pasamos a la
categoría de pillados, (también llamados inversores
a largo plazo), por lo que parece evidente que debemos cortar las
pérdidas antes de llegar a la puerta del umbral
mencionado. (Bolsacrak).

40) La tendencia es tu amiga, síguela.

41) La media móvil de 200 días es nuestra amiga,
o nuestra enemiga.

(Octubre 2006)

Consejos del Experto

1) No precipitarse nunca en la acción. Cuando no se
sepa que hacer, es mejor no hacer nada.

2) No entrar en ningún valor, ni salir, si previamente
no se ha calculado el valor.

3) Respetar escrupulosamente los STOP de
protección.

4) Seguir escrupulosamente la tendencia.

5) Las órdenes se deben dar siempre en decimales y
nunca exactas, es decir: 4,48 o 4,53 en lugar de 4,50.

6) No inquietarse nunca, todo lo que sube baja y
viceversa.

7) Respete escrupulosamente el porcentaje de beneficio o
pérdida.

Consejos de Warren Buffet

1) Usted ni tiene razón, ni se equivoca porque la
muchedumbre discrepe con usted. Usted tiene razón porque
sus datos y
razonamiento son correctos.

2) Nunca invierta en un negocio que usted no puede
entender.

3) A menos que usted pueda mirar su inversión caer en
un 50% sin impulsos de pánico, usted no debe estar en el
mercado de valores.

4) No intente predecir la dirección del mercado de valores, de la
economía, de los tipos de interés, o de las
elecciones.

5) Compre compañías con buen historial de
beneficios y con una posición dominante del negocio.

6) El optimismo que es el enemigo del comprador racional.

7) La capacidad de decir "no" es una enorme ventaja para un
inversor.

8) Sea temeroso cuando otros son codiciosos, y codicioso
solamente cuando otros son temerosos.

9) Las oscilaciones salvajes en los precios en parte tienen
más que ver con el comportamiento de los "ratones de
noruega" (inversores institucionales) que con los resultados
obtenidos por las compañía.

10) Un inversor necesita hacer muy pocas cosas bien si evita
grandes errores.

No es necesario hacer cosas extraordinarias para conseguir
resultados extraordinarios.

11) No tome los resultados anuales demasiado seriamente. En su
lugar, céntrese en promedios de cuatro o cinco
años.

12) Céntrese en el retorno de la inversión, no
en ganancias por acción.

13) Calcule las "ganancias del dueño" para conseguir
una reflexión verdadera del valor.

14) Busque a compañías con los altos
márgenes de beneficio.

15) Invierta siempre para el largo plazo.

16) El consejo "que usted nunca quiebra tomando
un beneficio" es absurdo.

17) ¿Tiene el negocio con perspectivas favorables a
largo plazo?

¿El negocio tiene una historia de funcionamiento
constante?

18) Recuerde que el mercado de valores es
maniaco-depresivo.

19) Recuerde que éxitos pasados no son garantía
de éxitos futuros.

Decálogo del Principiante

1) En bolsa sólo debe invertir el dinero que le sobra,
el que sabe que, como mínimo en 6 meses no le va a hacer
falta para nada, no pida jamás créditos o prestamos
para invertir en bolsa, es mejor ir poco a poco, que estrellarse.
La bolsa abre todos los días, lo que cree que ha perdido
hoy, lo puede ganar mañana.

2) No haga caso de los rumores, cuando un rumor llega a sus
oídos, ya es intencionado, ha perdido su recorrido, van a
atraparlo, pregúntese, ¿por qué a
mí?

3) Debe entrar o salir de los valores siempre en el precio
señalado.

4) Respete escrupulosamente los STOP de protección, o
pérdidas.

5) Siga atentamente las noticias sobre el valor elegido, le
darán cultura
financiera y le ayudarán a atinar en las sucesivas
operaciones.

6) Respete escrupulosamente el porcentaje de beneficio o
pérdida.

7) No se inquiete nunca, todo lo que sube baja y
viceversa.

8) No haga caso de los listos, si son tan listos, cómo
que aún están ahí.

9) Mire todos los días la variaciones del valor, ya que
de un día para otro pueden cambiar, hasta en un 15% (los
tecnológicos un 20%).

10) Las órdenes de compra o venta, debe darlas siempre
antes de las 9 de la mañana y con la instrucción de
que sean para todo el mes.

Propuestas del Atrevido

1) Cuando oiga un rumor, utilícelo sólo para
hacer Intra día, no se quede dentro.

2) Si le recomiendan algún valor, mire primero si
aún tiene algo de recorrido y en qué sentido,
aprovéchelo hasta ahí.

3) Entre o salga de los valores siempre en el precio
señalado.

4) Respetar escrupulosamente los STOP de
protección.

5) No inquietarse nunca, todo lo que sube baja y
viceversa.

6) Respetar escrupulosamente el porcentaje de beneficio o
pérdida.

7) No olvide, que ante una gráfica, siempre
habrá como mínimo dos interpretaciones correctas,
pero tan sólo una de ellas prevalecerá. Ni usted es
el listo cuando compra, ni el otro torpe cuando vende,
afortunadamente el mercado es así, no hay nada
infalible.

8) Mire todos los días las variaciones del valor, ya
que de un día para otro pueden cambiar hasta en un 15%,
(los tecnológicos un 20%)

Decálogo del Buen Especulador

1) Planificaré mis operaciones, de acuerdo con una
estrategia o sistema de especulación y no operaré
compulsivamente.

2) Estableceré cual es el periodo de tiempo en el cual
me encuentro cómodo para operar y del cual dispongo
información suficiente y necesaria, y operaré de
acuerdo a la tendencia dominante en este período.

3) Recordaré que el mercado tiene dos vertientes: el
lado largo y el lado corto, y aprenderé a operar
cómodamente en ambos según la tendencia de
mercado.

4) Estableceré de antemano cual es la máxima
pérdida que estoy dispuesto a asumir, y de acuerdo a
ésta, situaré mis STOP de pérdidas, teniendo
además en cuenta los soportes y resistencias claves del
momento.

5) Aprenderé a gestionar mi capital operativo
racionalmente, no cometiendo el error de asumir riesgos
desproporcionados, y diversificando dentro de las posibilidades
de mi capital.

6) Estaré dispuesto a aprender siempre un poco
más, tanto de análisis como de sistemas
operativos, revisando constantemente mis actuaciones a fin de
aminorar sus defectos.

7) Seré disciplinado con mi sistema, y haré caso
del mismo, no en cambio de las noticias de los diarios.

8) Evitaré caer en la irracionalidad de las masas, no
comprando ni vendiendo compulsivamente al calor de
pánicos compradores ni vendedores.

9) Seré humilde en mis aciertos, y también
reconoceré mis errores, admitiendo mi única
responsabilidad en los mismos…Y no me cegará mi amor propio
cuando el mercado no haga lo que yo había imaginado.

10) Cuando haya alcanzado el éxito, me acordaré
de los amigos, y no seré prepotente, y recordaré
que la vida da muchas vueltas y que lo que a mí ha venido,
igualmente se puede marchar.

La filosofía del Trader (Octubre
2006)

Esos objetivos los hacemos nuestros, y por ellos necesitamos
alcanzar la "independencia
económica", y para hacerlo debemos ser especuladores
disciplinados. No olviden que los mercados con sus permanentes
movimientos siempre nos van a dar oportunidades. Lo importante es
el
conocimiento de nosotros mismos, autodisciplina, control de
nuestras emociones, y un
plan de
especulación.

Nos enfrentamos a unos cuidadores mediocres, pero nosotros
vamos a tratar de ser excelentes. Y lo vamos a hacer gracias a la
aplicación de un sistema de especulación, y una
forma de pensar objetiva y distante del mercado. Descubriremos y
potenciaremos nuestras actitudes
ganadoras.

Si tenemos un sistema, y aceptamos incurrir en pequeñas
pérdidas, perderemos el miedo. Y sin miedo,
¡qué se preparen!

Después del acto de contrición, el
propósito de la enmienda. Tendremos una voluntad firme
para cumplir nuestros mandamientos:

La filosofía del Trader

1) Trataré de alcanzar un estado de objetividad de una
manera permanente. Estaré dispuesto a cambiar de
opinión y, por lo tanto, operaré en sentido
contrario cuando vea que el mercado ha cambiado de sentido.

2) No pensaré, sólo seguiré las
órdenes que me dé el sistema de
especulación. Nunca actuaré por intuición o
instinto.

3) Si el mercado sube, iré con él. Si baja,
también. No tendré opiniones propias, y no
seguiré la de los "gurús".

4) Pondré "stops" y los ejecutaré.

5) Cada vez que incurra en pérdida, estudiaré la
razón por la que me he equivocado o por la que ha fallado
el sistema.

6) Cuando me equivoque no me mortificaré. Lo más
importante del mundo somos nosotros mismos. Autoestima.

7) Mi objetivo no será hacer análisis fabulosos,
sino beneficios fabulosos.

8) No leeré los periódicos, sólo los
titulares para conocer el sentimiento de la masa.

9) Aprenderé a adaptarme a los cambios del mercado.

10) Identificaré el nivel de riesgo de cada
operación, y sólo asumiré el nivel de riesgo
con el que me sienta a gusto.

11) Aprenderé a ejecutar las órdenes en el
momento en que detecte una oportunidad.

12) Aprenderé a dejar al mercado que me diga cuando he
obtenido un beneficio suficiente. No lo olvidaré, el
mercado es el que manda.

13) Trataré de reconocer la información buena,
la verdadera y a actuar en consecuencia.

14) Es increíble la cantidad de dinero que puedes ganar
si aprendes a no perderlo. La obsesión por ganar es el
perfecto camino para el desastre.

Se trata pues de una lucha de una mayoría perdedora
contra unos pocos que ganan dinero a costa de los primeros.
Efectivamente es así. La lucha es desigual porque esa
minoría ganadora tiene y ejerce un poder dominante.
Así, por ejemplo, en el mercado de futuros por cada
dólar que gana uno lo pierde otro. Una minoría gana
dinero en una gran escala, sus
beneficios salen de los bolsillos de la mayoría. Alguno de
esos grandes especuladores son figuras de relevancia
pública y muy adulados por los periódicos, el resto
de esa mayoría prácticamente no es conocida, salvo
en círculos reducidos. La pregunta es muy sencilla y
clara: ¿qué diferencia hay entre esos dos grupos para que
unos pocos ganen tanto y otros lo pierdan de forma consistente?
Cuando hemos tenido la oportunidad de hablar con uno de esos
especuladores con éxito, hemos visto que se caracterizan
por tener una gran autodisciplina, un control emocional y una
gran capacidad para cambiar de opinión en función
de la tendencia de la bolsa. Se ve claro que estas virtudes no
tienen nada que ver con las noticias, servicios de
análisis, nuevos mercados o sistemas de
especulación. Es más, a veces, ni tan siquiera
llevan gráficos. Ahora bien, a lo largo de la vida existe
una nota común entre ambos, los ganadores y los
perdedores: en algún momento ambos han experimentado
confusión, frustración, ansiedad y el pánico
al fallo. Los pocos especuladores que consiguen pasar esta fase
tienen éxito. Ahora bien, conseguirlo exige varios
años y algunos no llegarán a conseguirlo nunca. Eso
sí, si no se nace con esa autodisciplina y control
emocional, se puede aprender. Se pueden lograr esas condiciones
mediante un proceso de prueba y error. El problema con el que nos
encontraremos es que llevar a cabo ese proceso puede ser muy
costoso. Siempre es posible hacer las operaciones sobre el papel,
si bien hay que reconocer que es algo distinto cuando se pasa al
mundo real. Hay una cosa muy clara, hay que experimentar un
proceso de transformación. Y este proceso de
transformación se suele producir cuando uno pierde todo lo
que tiene. Es en ese momento cuando uno debe cambiar la
perspectiva, cuando el mercado te obliga. Uno opera de un modo
distinto al que lo hacía antes de perder todo el
patrimonio. El mercado te fuerza a conocerte a ti mismo. Te miras
desde otra perspectiva. Además llegas a aprender que el
mercado con su movimiento continuo siempre te ofrece
oportunidades. Y dejas de tener miedo a perder, y aceptas las
pérdidas sin consecuencias negativas. Vamos, que no te
mortificas .Ves al mercado de una forma diferentes, porque
tú eres diferente. Enlazas series de operaciones ganadoras
y perdedoras, pero no tienes miedo a operar.

Propuestas de la CNMV

1) Tome sus decisiones de inversión siempre
basándose en los hechos y no en rumores o confidencias.
Recuerde que es ilegal comprar o vender valores con
información privilegiada que no esté al alcance de
otros inversores.

2) Posponga la decisión de invertir en valores
ofertados por Internet, por teléfono o en una visita inesperada hasta
que disponga de toda la información por escrito y se haya
asegurado de que quien se la ofrece representa a una entidad
debidamente registrada.

3) Pida y revise las credenciales de las personas y entidades
que no conozca e intenten venderle valores; tenga en cuenta que
sólo están habilitadas para efectuar este tipo de
operaciones las que están debidamente registradas en la
Comisión Nacional del Mercado de Valores.

4) Examine cuidadosamente los consejos o juicios de valor que
le pueden transmitir terceras personas, solicite a su
intermediario la información oficial registrada en la CNMV
(Folleto informativo), y no tome su decisión hasta que
conozca las características del producto financiero objeto
de su inversión.

5) Recuerde que éxitos anteriores no son
garantía de futuros éxitos en una
inversión.

6) Sea especialmente cuidadoso con las inversiones en valores
que ofrecen rentabilidades superiores a las del mercado o cuyo
supuesto rendimiento se base en que están exentas de
impuestos o
cuentan con alguna ventaja fiscal.

7) Asegúrese de conocer los riesgos de perdidas en sus
operaciones con valores, sin olvidar que a mayores expectativas
de grandes y rápidas ganancias suelen corresponder mayores
riesgos.

8) Recuerde que la especulación es una apuesta que
sólo es adecuada para aquellos que entienden y pueden
controlar los riesgos que implica.

9) Sepa que sus relaciones con la entidad que le ofrece
servicios de inversión deben formalizarse en un documento
contractual. Infórmese sobre las comisiones y gastos aplicables
(…) y recuerde, además que debe exigir de su
intermediario información periódica del estado de
sus inversiones y de los gastos originados por su mantenimiento
y custodia, sin perjuicio de que también deba recibir
información puntual de cada liquidación que le
practique por sus operaciones o por los servicios prestados.

– ¡Cuidado con las "madoffadas"! (El País –
23/8/09)

En el mundo financiero se utiliza un argot peculiar que el
inversor debe conocer

(Por Piedad Oregui)

Uno puede hacer madoffadas, comprar y vender híbridos;
switchear un poquito, apostar por los grandfather, tomar
posiciones en un bear market, hacer lavados de cupón;
participar en operaciones de mercado abierto; estar al tanto de
los whisper, toparse con un chiringuito…Todo ello rodeado de
figuras hombro-cabeza-hombro, pipos, stop loss, spreads, CFD…Y
claro puede parecer que se está en otro planeta cuando
realmente no es así: sólo se está
participando en los mercados financieros, que llevan a gala
disponer de su propia jerga o argot. Para no perderse y poder
entender mejor cómo se habla cuando se habla de dinero he
aquí una breve guía.