Los mercados financieros (página 2)

Enviado por Bryan Diaz

Partes: 1, 2

La globalización se acompaña del la
necesidad de una mayor colaboración entre reguladores en
el nivel internacional. Entre los factores que complican la
coordinación se encuentran, entre otros, la
diferencia de estructura
entre las industrias de la
banca y de
los valores o
instrumentos financieros, la tendencia europea a los
conglomerados de servicios
financieros y la renuencia de los países a ceder el
control de sus
políticas monetarias. Sin embargo, los
reguladores coinciden en que es necesario cerrar la brecha en la
supervisión de los mercados
internacionales.

Derivados: Un derivado es un activo financiero, cuyo
valor proviene
del valor de otro activo subyacente. Esto es, el valor de un
activo financiero depende del valor económico de otro
activo, que va por encima de éste, del cual depende el
derivado. Un 'derivado financiero' (instrumento derivado) es un
producto
financiero cuyo valor se basa en el precio de otro
activo, de ahí su nombre. El activo del que depende toma
el nombre de activo subyacente.

El uso de los derivados es una tendencia importante que ha
venido desarrollándose en los últimos años.
Los derivados sirven para reducir el riesgo o para
especular. Su objetivo es
realizar una operación de cobertura con el objetivo de
aminorar la exposición
al riesgo. Las especulaciones se hacen con la esperanza de
obtener rendimientos elevados, lo que aumenta la
exposición al riesgo.

En teoría,
los derivados deberían permitir a las
compañías manejar el riesgo.

Instituciones financieras: La transferencia de capital entre
ahorradores y quienes necesitan financiarse, tiene lugar en tres
formas:

a) Transferencias Directas: Implica la
transferencia directa de dinero y de valores. Se produce
cuando una empresa vende sus acciones o bonos directamente a
los ahorradores, sin que pasen por una institución
financiera. Las acciones son entregadas a los ahorradores y
el efectivo es entregado por éstos a las empresas.

b) Transferencias Indirectas mediante
banca de inversión (institución bancaria): Se
suscribe la emisión. En este caso, el suscriptor es un
intermediario y facilita la emisión de bonos y
valores. La compañía los vende a una banca de
inversión, la banca de inversión los vende a
los ahorradores. En este caso, los valores de las empresas y
el dinero de los ahorradores pasan a través de la
institución bancaria. Es una transacción de
mercado primario, ya que son títulos nuevos y la
empresa recibe el producto de la venta.

c) Transferencias Indirectas mediante
intermediarios financieros (bancos, fondos mutualistas,
sociedad de inversión): El intermediario obtiene los
fondos de los ahorradores a cambio de valores, después
los compra con el dinero y los conserva. Cuando tenemos
dinero en un banco, nos entregan un certificado de
inversión o financiero. El dinero depositado en el
banco es usado por éste para otorgar préstamos
a sus demás clientes. Los intermediarios crean
modalidades nuevas de capital: certificados de
depósito. Son valores más rentables para los
accionistas y la existencia de los intermediarios mejora la
eficiencia de los mercados de dinero y de capitales.

Institución de Banca de Inversión: Es una organización que suscribe y distribuye
nuevos valores de
inversión (mercado
primario). Ayuda a las empresas a
obtener financiamiento.

Intermediarios Financieros: Son empresas financieras
especializadas que facilitan la transferencia de los fondos de
los ahorradores hacia quienes necesitan capital prestado. Los
bancos son
intermediarios financieros, esta función se
cumple al prestar a un cliente el dinero
ahorrado por otro cliente.

La transferencia directa de los fondos entre ahorradores y
empresas es posible y tiene lugar, a veces, pero es mejor
contratar los servicios de una institución de banca de
inversión, pues ayudan a diseñar los valores con
las características más atractivas para los
inversionistas en ese momento, ayudan a los inversionistas a
comprar esos valores creados y ayudan a revender esos valores a
los ahorradores. Se trata de una transacción primaria de
mercado porque el banquero de inversión es un facilitador
que ayuda a transferir capital de los ahorradores a las
empresas.

Los intermediarios financieros, además de transferir
dinero y
valores entre las empresas y los ahorradores, crean nuevos
productos
financieros. Permiten que los ahorradores se diversifiquen y los
ahorros no se limitan a ganar intereses, sino que constituyen un
método
cómodo de efectuar pagos y realizar inversiones.

Principales
clases de intermediarios financieros

1. Bancos Comerciales: Atienden a diversos
ahorradores y solicitantes de crédito. Cada vez
más prestan una gama más amplia de servicios:
seguro, correduría de acciones, entre otros.
2. Asociaciones de Ahorro y Financiamiento (cajas de
ahorro): Atienden a los ahorradores a cambio de hipotecas.
Reciben fondos de ahorradores pequeños y luego los
prestan a los solicitantes de crédito.
3. Bancos Mutualistas de Ahorro: Muy parecidas a las
asociaciones de ahorro y préstamo. Operan en los
estados del norte del a Unión Americana y aceptan los
ahorros de personas físicas y prestan a los
consumidores y consumidores a largo plazo.
4. Uniones de Crédito: Son cooperativas cuyos
miembros tienen un vínculo común: Trabajan
juntos y sus ahorros se prestan sólo a los empleados.
Son la fuente más barata de fondos disponibles para
los individuos.
5. Fondos de pensiones: Son planes de
jubilación financiados por empresas u organismos
gubernamentales para sus trabajadores. Los administra el
departamento fiduciario de los bancos comerciales o de las
compañías de seguros de vida. Invierten en
bonos, acciones, hipotecas y bienes raíces.
6. Compañías de seguros de vida:
reciben los fondos a través de pólizas anuales,
estos fondos son invertidos en acciones, bonos, bienes
raíces e hipotecas y pagan a los beneficiarios del
asegurado.
7. Fondos Mutualistas: Son sociedades anónimas
que aceptan dinero de ahorradores y con estos fondos compran
acciones, bonos a largo plazo o instrumentos de deuda a corto
plazo emitidas por empresas o el gobierno. Se reúnen
los fondos y reducen el riesgo, a través de la
diversificación. Al analizar los valores, administrar
el portafolio y comprar y vender títulos, logran
economías de escalas.

Fondos del mercado de dinero: Es un fondo mutualista que
invierte en valores a corto plazo, de bajo riesgo, y que permite
a los inversionistas extender cheques contra
su cuenta.

Los fondos mutualistas o sociedades de
inversión han crecido más rápidamente que el
resto de las instituciones.

Las instituciones financieras son objeto de muchas
regulaciones, cuyo objetivo principal es garantizar su seguridad para
proteger a los inversionistas. Estas regulaciones son
prohibiciones impuestas a la banca de sucursales a nivel
nacional: restricciones a los tipos de activos que
pueden comprar, un tope a las tasas de
interés que pueden pagar, las clases de servicios que
pueden ofrecer, etc.

Lo malo de estas restricciones es que tienden a impedir el
libre flujo de capital y reducen la eficiencia de los
mercados de capitales.

Empresas de servicios financieros: Son empresas que
ofrecen una amplia gama de servicios financieros: banca de
inversión, corretaje, seguros y banca
comercial.

El Mercado Accionario: Los mercados secundarios son aquellos
en que se negocian los valores en circulación previamente
emitidos. Es el más activo e importante para los
administradores financieros, pues en este mercado se establece el
precio de las acciones de
las empresas. El objetivo principal es la maximización del
precio de las acciones.

Los principales accionarios más importantes son: la
Bolsa de Nueva York y el Mercado accionario de Nasdaq.

Las acciones se negocian aplicando muchas técnicas
de mercado. Los dos tipos fundamentales de mercado accionario
son:

a) Los intercambios en sitios físicos: Incluyen la
Bolsa de Nueva York (NYSE), American Stock Exchange (AMEX) y
varias bolsas regionales;

b) Los mercados electrónicos: Al que pertenece el
mercado accionario Nasdaq, el mercado menos formal no inscrito en
la bolsa de
valores y las redes, recién
introducidas, de comunicación electrónica (ECN).

a) Bolsas de Valores con Ubicación
Física: Son organizaciones formales, con una
ubicación física tangible, que dirigen mercados
de subasta con valores designados (listados). Las más
grandes ocupan su propio edificio y cuentan con un
número limitado de miembros y un consejo de
administración. Sus miembros tienen "asiento" en la
bolsa, los cuales se compran y se venden. El ocupante tiene
el derecho de negociar.

La mayoría de las instituciones de banca de
inversión operan departamentos de correduría,
poseen asientos en la bolsa y nombran miembros a uno o más
de sus funcionarios. Las bolsas permanecen abiertas en los
días laborables.

Las bolsas de valores facilitan la
comunicación entre vendedores y compradores. Los
miembros con órdenes de venta ofrecen las
acciones y reciben una propuesta de compra por los miembros con
órdenes de compra. Las bolsas operan los mercados de
subastas.

En la Bolsa de Nueva York, a través de sus corredores,
las personas compran acciones y las venden. Los especialistas,
integrantes de las bolsas, facilitan la negociación, pues conservan un inventario de
acciones en las que se especializan. Si una orden de compra llega
en un momento en que no hay ninguna orden de venta, se vende
parte del inventario. Si llega una orden de venta,
comprarán y aumentarán el inventario. Se fija un
precio de compra y un precio de venta, que son establecidos en
los niveles con que se mantienen el equilibrio
entre oferta y demanda.
Los precios de
compra son más bajos que lo de venta, la diferencia
representa el margen de utilidad de los
especialistas.

Mercados sobre el Mostrador y el Mercado Accionario Nasdaq: El
mercado sobre el mostrador es un numeroso grupo de
corredurías e intermediarios, que se conectan
electrónicamente por teléfono y computadora,
permiten negociar valores no cotizados en la bolsa. En el mercado
sobre el mostrador (OTC) se negocian las acciones que se negocian
fuera de la Bolsa.

Los mercados de operadores cuentan con todos los servicios
necesarios para las transacciones de valores que no se realizan
en las bolsas de ubicación física.

1. Son relativamente pocos operadores que cuentan con
existencias de esos valores y que deben crearles
mercados.
2. Las miles de corredurías que operan como
agentes al reunir comerciantes con inversionistas.
3. Computadores, terminales y redes
electrónicas que ofrecen un vínculo de
comunicación entre operadores y
corredurías.

Los operadores que crean mercado para una acción,
cotizan el precio al que la pagarán (precio de compra) y
el precio al que la venderán (precio de venta). Los
precios se ajustan conforme el cambio de las
condiciones de la oferta y
demanda y
pueden cancelarse en las pantallas de las computadoras
de todo el mundo.

El diferencial entre el precio de compra y el precio de venta,
que es la diferencia entre los precios de la oferta y demanda,
representa la utilidad.

El riesgo aumenta si la acción es más
volátil o si se negocia poco. Las acciones se esparcen
más a fin de compensar el riesgo de mantenerlas en
inventario.

National Association of Securities Dealers (N.A.S.D): Es una
organización auto-reguladora a la cual pertenecen las
corredurías y los comerciantes que participan en el
mercado sobre el mostrador (OTC). La red computarizada que
utiliza es la NASD Automated Quotation System (Nasdaq), la cual
nació como un simple sistema de
cotización pero se ha convertido en un mercado organizado
de valores cons sus propios requisitos de listado.

Nasdaq y AMEX (American Stock Exchange) se fusionaron y
formaron el Nasdaq-Amex Market Group, que es una red de inversiones
organizadas, también conocida como "Nasdaq" simplemente.
Las acciones siguen siendo negociadas e incluidas por separado en
ambos mercados.

El costo del
dinero

En una economía libre, el capital se asigna a
través del sistema de precio.

Tasa de Interés:
Es el precio que se paga para obtener una deuda. Con sus
acciones, los inversionistas esperan recibir dividendos y
ganancias de capital, cuyo total es el costo del dinero
invertido.

Son cuatro (4) factores fundamentales que influyen en la
oferta y la demanda del capital de inversión:

1. Oportunidades de producción:
Rendimientos disponibles en una economía que se
obtienen invirtiendo en activos productivos, generadores de
efectivo.
2. Preferencias temporales de consumo: Preferir
el consumo actual a ahorrar para consumir
después.
3. Riesgo: Dentro de un contexto de mercados
financieros, es la posibilidad de que una inversión
produzca un rendimiento bajo o negativo.
4. Inflación: Cantidad que los precios
aumentan en el tiempo.

El atractivo de la oferta dependerá de la preferencia
temporal del consumo.

El riesgo inherente del proyecto
influirá en el rendimiento que los inversionistas exigen:
cuanto mayor sea el riesgo percibido, más alta será
la tasa de
interés requerida. El dinero es utilizado como medio
de intercambio, en lugar de acudir al trueque. Cuando se usa
dinero, entra en juego su valor
en el futuro, el cual se afecta por la inflación; pues,
cuanto más elevada sea la tasa de inflación
prevista, mayor será el rendimiento requerido.

La tasa de interés que se paga a los ahorradores
depende fundamentalmente de cuatro factores:

1. La tasa de rendimiento que los productores
esperan obtener sobre el capital invertido,
2. Las preferencias temporales de los ahorradores
por el consumo actual frente al futuro,
3. El riesgo del préstamo
4. La tasa futura de inflación
esperada.

Los rendimientos que los productores esperan obtener con las
inversiones, fijan un tope a lo que pueden pagar por los ahorros.
Las preferencias temporales del consumo establecen qué
proporción de éste la gente está dispuesta a
posponer: cuánto ahorrarán con las distintas tasas
de interés ofrecidas por los prestatarios: empresas,
compradores de casas.

Un riesgo y una inflación alta generan una tasa de
interés elevada.

La riqueza de una sociedad y su
demografía influyen en la capacidad de sus
integrantes para ahorrar y, por tanto, en sus preferencias
temporales de consumo actual sobre el consumo del futuro.

Niveles de las
tasas de interés

El capital se asigna a los solicitantes de crédito
mediante las tasas de interés. La mayor parte del capital
se asigna a través del sistema de precios. La Oferta y la
Demanda determinan las tasas de interés en los mercados de
capitales.

Los inversionistas cuyo crédito es bastante bueno, en
un mercado de
capitales, pueden recibir un préstamo con una baja
tasa de interés.

Quienes aceptan un riesgo más elevado, recurren a los
fondos de alto costo en el mercado.

Si decae la demanda de fondos, las curvas de la demanda se
desviarán a la izquierda.

Tasa actual: k ó i.

Los mercados de capitales son interdependientes. Hay mercados
de varios tipos: préstamos hipotecarios, préstamos
agrícolas, préstamos a empresas, préstamos
federales, préstamos estatales y municipales,
préstamos al consumidor. En
cada una de estas categorías existen mercados regionales y
otros tipos de sub-mercados. En el sector de negocios
existen docenas de tipos de deuda y también varios
mercados de acciones comunes.

Cada tipo de capital tiene su precio. Los precios cambian con
el tiempo,
conforme se modifican las condiciones de la oferta y demanda. Las
tasas a corto plazo aumentan en períodos de auge
económico y caen en período de recesión.
(auge-aumentan, recesión-disminuyen).

Durante el auge económico, las empresas necesitan
capital, hay más demanda, lo que dispara las tasas de
interés. Cuando hay un período de recesión,
se reduce la demanda de crédito y la tasa de
inflación disminuye, lo que reduce la tasa de
interés.

Las tasas a corto plazo reflejan las condiciones
económicas del momento.

Las tasas a largo plazo reflejan las expectativas de
inflación a largo plazo.

Relación entre las tasas de largo plazo y las tasas
de corto plazo, se les denomina estructura de duración de
las tasas de interés.

Tasa real Actual: Es la diferencia entre Tasa de
Interés y la Inflación. Muestra cuánto
ganan los inversionistas después de restar los efectos de
la inflación.

Los niveles de las tasas aumentarán atendiendo a los
cambios de la inflación actual y con los cambios de
expectativas concernientes a la inflación futura.

La tasa de interés cotizada (nominal) sobre una
obligación o bono = k. Se compone de la tasa real Libre de
Riesgo (k*), más varias primas que reflejan la
inflación, el riesgo y la negociabilidad (liquidez).

Tasa de Interés Cotizada = Tasa real libre de riesgo +
Inflación + Riesgo + Liquidez

k = k* + PI + PRI + PL +PRV

k = Tasa de Interés cotizada.

k* = Tasa real libre de riesgo (o de interés). Tasa que
tendría un valor sin riesgo, en caso de que se esperara
una inflación cero. Es la tasa que se pagaría si no
se esperara inflación alguna.

K(lr) = k*+ PI = Es la tasa cotizada libre de riesgo sobre un
valor que tiene una gran liquidez y no están expuestos a
la mayoría de los riesgos.
Incluye la prima por inflación esperada. Tasa de
interés de un valor que está libre de riesgo.
Incluye un premio por inflación.

PI = Prima por Inflación: es la inflación
esperada promedio durante la vida del valor. No necesariamente es
igual a la inflación actual. Es la prima igual a la
inflación esperada que los inversionistas suman a la tasa
real libre de rendimiento.

PRI= Prima por Riesgo de Incumplimiento: Refleja la
posibilidad de que el emisor no pague los intereses o el capital
en el plazo fijado y en la cantidad estipulada. En el caso de
valores de la tesorería de Estados Unidos es
CERO (0), pero se eleva al aumentar el riesgo de los emisores.
Diferencia entre la tasa de interés de un bono de la
tesorería de USA y un bono corporativo de igual vencimiento y
la realizabilidad.

PL = Prima por Liquidez o Negociabilidad: Es la prima que
cobran los prestamistas para reflejar el hecho de que en poco
tiempo algunos valores no pueden convertirse en efectivo a un
precio "razonable". Es muy bajo en los valores de
tesorería y en los emitidos por grandes
compañías y sólidas, pero bastante alto en
los emitidos por compañías muy pequeñas.
Prima que se suma a la tasa de interés de equilibrio sobre
un valor, si éste no puede convertirse en efectivo al
valor justo del mercado, a corto plazo y al cierre.

PRV = Prima por Riesgo de Vencimiento: Los bonos a largo
plazo se exponen a grandes riesgos de diminución de
precios, los prestamistas cobran una prima para prevenir contra
el riesgo. Prima que refleja el riesgo de las tasas de
interés.

Riesgo de las tasas de interés: Es el riesgo de
pérdida de capital al que están expuestos los
inversionistas por las tasas cambiantes de
interés.

Riesgo por tasa de reinversión: Es el riesgo de que
una reducción de las tasas de interés disminuya el
ingreso cuando los bonos se venzan y los fondos se
reinviertan.

Estructura temporal de las tasas de interés:
Relación entre los rendimientos de los bonos y su
vencimiento. Es la relación entre el rendimiento de lso
valores y su vencimiento.

Curva de Rendimiento: Gráfica que muestra la
relación entre el rendimiento y el vencimiento de los
bonos. La forma de la curva depende de las expectativas de la
inflación futura y de las percepciones sobre el riesgo
relativo de los valores con distintos vencimientos.

Curva normal de Rendimiento: Curva con pendiente hacia
arriba.

Curva Invertida (anormal) de rendimiento: Curva con
pendiente hacia abajo.

Curva Abultada de Rendimiento: Curva de rendimiento donde
las tasas de interés sobre los vencimientos a plazo
mediano son mayores que las de vencimientos a corto y largo
plazo.

Teoría de las Expectativas: Teoría
según la cual la forma de rendimiento depende de las
expectativas de los inversionistas sobre las tasas futuras de
interés.

Riesgo País: Es el riesgo que surge al invertir o
hacer negocios en un país o Nación.
Es considerable cuando se invierte en el extranjero.

Riesgo del tipo de
cambio: Riesgo de que las fluctuaciones en el tipo de cambio
reduzcan los dólares que se obtienen con una divisa
extranjera.

Es muy difícil predecir los niveles de las tasas de
interés.

Las tasas de interés permanecerían estables,
si la tasa real libre de riesgo y las primas fueran constantes a
través del tiempo.

El capital se asigna a través del sistema de
precios, se paga pun precio por rentar dinero. Los prestamistas
cobran un interés sobre los fondos, los accionistas
reciben dividendos y ganancias de capital por permitir que las
compañías utilicen su dinero.

Preguntas

Preguntas del Capítulo IV:
MERCADOS FINANCIEROS

1. Distinga entre los mercados de activos
físicos y los mercados de activos financieros.

Los mercados de activos físicos, también
llamados tangibles, se destinan al activo mueble o inmueble
específicamente. El mercado de los activos financieros
está destinado a las acciones, bonos, a las reclamaciones
sobre activo fijo y al manejo de los derivados.

2. Qué diferencia hay entre mercados Spot y De
Futuro?

En el mercado Spot se compra y vende un activo para su entrega
inmediata. En el mercado De Futuro, se hace un acuerdo sobre la
compra y la venta del activo, para su entrega a futuro.

3. Distinga entre los mercados de dinero y los
mercados de capitales.

Los mercados de dinero hacen las transacciones a corto plazo.
Los fondos se prestan a un corto plazo (menos de un año),
mientras que en el mercado de capitales, se hacen a largo o
mediano plazo. Si es a largo plazo, se hace a más de 5
años, si es a mediano plazo, se hace de más de un
año hasta cinco años.

4. Qué diferencia hay entre mercados primarios
y los mercados secundarios?

En los mercados primarios, se crean los (nuevos) valores para
obtener el capital. En el mercado secundario, se realizan
negociaciones entre los inversionistas con los mismos valores
preexistentes.

5. Distinga entre mercados privados y
públicos

En un mercado privado, la transacción o
negociación se hace directa entre partes. En el mercado
público, debe ajustarse a los estándares
preexistentes para poder realizar
las transacciones o negociaciones y se realizan intercambios
organizados.

6. Por qué los mercados financieros son
indispensables para una economía?

Porque una economía sana requiere de la transferencia
libre de capital y, siempre hay quienes tienen necesidad de
financiarse o tomar prestado, y quienes tienen un excedente que
pueden prestar.

7. Qué es un derivado y cómo su valor
se relaciona con el de un activo subyacente?

Un derivado es un activo financiero cuyo valor depende
directamente del precio de un activo subyacente. Esta
relación viene dada porque el valor futuro del
derivado dependerá del precio del activo.

8. Indique tres formas en que el capital se
transfiere entre ahorradores y solicitantes de
crédito.

a. Transferencias directas
b. Transferencias indirectas a través de banca
de inversión
c. Transferencias indirectas a través de
intermediarios financieros.

9. Qué diferencia hay entre un banco comercial
y un banco de inversión?

Un banco de
inversión suscribe y distribuye nuevos valores,
ayudándolos a crear y a vender a los inversionistas, ayuda
a las empresas a obtener financiamiento. Un banco comercial
atiende a diversos ahorradores y a diversos solicitantes. Tienen
una amplia gama de servicios.

10. Distinga entre Instituciones de banca de
inversión e intermediarios financieros.

Una institución de banca de inversión se destina
a la creación de valores atendiendo a las existencias
conocidas de los inversionistas y los venden a éstos, para
así ayudar a la empresa a
obtener financiamiento. Los intermediarios financieros reciben
los fondos de los ahorradores a cambio de valores y son
financiados por hipotecas a los solicitantes de
crédito.

11. Enumere los tipos principales de intermediarios
financieros y describa brevemente la función de cada
uno de ellos.

a. Bancos Comerciales: Atienen a diversos ahorradores
y a diversos solicitantes de crédito. Prestan una
amplia gama de servicios, tales como correduría de
acciones y seguro.
b. Asociaciones de ahorro y financiamiento: Son
asociaciones que operan con los fondos de los ahorrantes y
son prestados a los compradores de casas u otros solicitantes
de créditos, a cambio de hipotecas.
c. Bancos mutualistas de ahorro: Son parecidas a las
asociaciones de ahorro y financiamiento. Operan con los
fondos de los ahorrantes y son prestados a los consumidores,
compradores de casas u otra persona física que
necesite dinero, a un largo plazo.
d. Uniones de crédito: Son cooperativas cuyos
miembros tiene un vínculo, es muy común verlas
en las oficinas, donde los miembros de la cooperativa ahorran
y lo prestan a los empleados, de manera exclusiva. Son la
fuente más barata de fondos disponible para los
individuos.
e. Fondos de pensiones: Son planes de
jubilación financiados por las empresas u organismos
gubernamentales para sus trabajadores, los cuales son
administrados por el departamento fiduciario de los bancos
comerciales o de las compañías aseguradoras de
vida.
f. Compañías de seguro: Reciben sus
fondos a través de las pólizas que se pagan
anuales, con lo que se compran acciones, bonos, bienes
raíces e hipotecas y pagan a los beneficiarios del
asegurado.
g. Fondos mutualistas: Son sociedades anónimas
que aceptan dinero de los ahorradores y con este dinero
compran acciones, bonos a largo plazo o instrumentos de
deudas a largo plazo, las cuales son emitidas por empresas o
por el gobierno. Reducen el riesgo a través de la
diversificación. Analizan los valores, administran el
portafolio y compran y venden valores, lo que les permite una
economía de escala.

i. Fondos del mercado de dinero: Es un fondo
mutualista que invierte en valores a corto plazo y permite a
los inversionistas extender cheques contra su cuenta.

12. Qué diferencias hay entre las bolsas de
ubicación física y el mercado accionario
Nasdaq?

Las bolsas de ubicación física operan con una
ubicación física tangible y se dirigen a los
mercados de subastas con listados de acciones designados. El
Nasdaq opera en redes electrónicas.