La Unión Europea llama a revisión al Euro la casa está en llamas I (página 5)

De hecho, otros analistas, como Ashraf
Laidi, estratega jefe de mercados de CMC Markets en Londres, va
más allá y avanza una caída hasta los 1,28
dólares para finales de abril, ya que la entrada del FMI
podría animar a Grecia a retirarse de forma temporal de la
zona euro.

"Cualquier acuerdo respaldado por el FMI
para Grecia puede impedir una nueva degradación crediticia
de la deuda helena por parte de las agencias de
calificación, pero también puede implicar que el
Fondo exija un plan de ajuste fiscal mucho más duro,
teniendo en cuenta que Atenas no puede devaluar su moneda".
Según Laidi, "ello puede aumentar la especulación
acerca de una salida temporal de Grecia de la zona euro" lo que,
sin duda, dispararía las dudas sobre la moneda
única.

La situación es, pues, complicada, sobre todo,
para Grecia. Y es que, para evitar la quiebra, el Gobierno heleno
tendría que recortar el gasto público en un 25%, ni
más ni menos, según el economista de la Universidad
de Columbia Charles Calomiris. Se trataría de un ajuste
fiscal sin precedentes. El actual plan ideado por Atenas es
insuficiente.

La suspensión de pagos, la mejor
opción

Con un déficit público superior al 13% en
2009, una deuda del 115% del PIB y en plena recesión las
dificultades financieras son más que evidentes. "En 2011,
si quiere pagar los intereses de esa deuda -en vez de reconvertir
esos intereses en nuevos créditos-, el Gobierno griego
necesitaría tener un superávit del presupuesto
primario (o sea, sin contar los pagos de intereses) de casi el 6%
del PIB", tal y como recoge Rafael Pampillón, profesor del
Instituto de Empresa (IE).

"Para alcanzar este superávit requeriría
recortes importantes del gasto público e impulsar medidas
para aumentar los ingresos del Estado, ya sea través de
una mayor recaudación fiscal o vendiendo activos, lo que
representaría el mayor ajuste fiscal de Grecia en toda su
historia", indica.

Pero es que, además, si Grecia, más
allá de pagar intereses, decidiera devolver parte del
capital, "necesitará un programa mucho más
drástico de austeridad, que se prolongaría durante
muchos años". En concreto, según Pampillón,
"necesitaría un ajuste fiscal brutal que generase un
superávit del 10% del PIB para retornar a un sendero de
deuda más soportable".

Dicha posibilidad, dado el actual clima
político, es altamente improbable. Así pues,
¿qué queda? "La economía griega simplemente
no puede devolver su deuda ni pagar los intereses de la misma. La
única manera de refinanciar su deuda sería con
ayudas del Fondo Monetario Internacional (FMI) y/o de la
Unión Europea (UE)", añade el
economista.

Pero más allá del rescate,
"la única alternativa para Grecia es administrar una
suspensión de pagos de manera ordenada. Grecia se
endeudó mucho más de lo debido y los bancos
prestaron a Grecia de forma imprudente. La suspensión de
pagos daría una lección a los acreedores, y
también a los deudores. El que la hace la paga. Los
errores cuestan dinero", indica Pampillón.

En tal caso, el Gobierno y sus
acreedores podrían acabar "reduciendo la deuda de Grecia
hasta la mitad" (una quita del 50%). Ello afectaría a los
bancos griegos, alemanes, franceses, irlandeses y portugueses, en
los que habría que inyectar nuevo capital, pero "habremos
aprendido la lección y todo el mundo se volvería
más prudente a la hora de prestar a Gobiernos imprudentes
y derrochadores", añade.

Previsiones oficiales que nunca se cumplen

Por último, cabe señalar el optimismo
sobre la evolución económica helena mostrado estos
últimos meses por el FMI y la UE. Tal y como muestran los
siguientes gráficos, las previsiones de los organismos
oficiales sobre el PIB y el déficit griego han fallado una
y otra vez.

Cuentas y cuentos (un
insondable agujero negro)

"La Comisión Europea ha condenado a Grecia
por falsificar datos deliberadamente sobre sus finanzas
públicas. El Ejecutivo europeo cree que las cifras del
país son tan poco de fiar que su déficit
público y su deuda podrían ser incluso mayores de
lo que el Gobierno reconoció el pasado mes de
octubre.

Entonces, el país calculó que su
déficit en 2009 sería del 12,5% del PIB, frente al
3,7% publicado en abril. Además, revisó al alza el
déficit de 2008 desde el 5 hasta 7,7%"… La
Comisión Europea denuncia a Grecia por falsificar sus
cuentas públicas (El Economista –
12/1/10)

La Comisión Europea, que es responsable de velar
por las reglas fiscales de la zona euro, muestra claramente en su
informe que tiene motivos para no confiar en las
estadísticas de Grecia. "El sistema actual no garantiza la
independencia, integridad y responsabilidad de las autoridades
nacionales de estadística", se puede leer en el
texto.

La Comisión también denuncia una "pobre
cooperación y carencia de transparencia entre las
instituciones y servicios", al mismo tiempo que critica las
"responsabilidades difusas entre sus trabajadores, ambiguas
distribuciones de responsabilidades entre los dirigentes,
ausencia de instrucciones escritas y documentación, lo que
socava la calidad de las estadísticas fiscales, sujetas a
presiones políticas y de ciclos electorales".

El informe habla de varias categorías en las que
Grecia posee deliberadamente datos fiscales deficientes durante
el último año, como en los ajustes en los pagos de
intereses, las ayudas financieras de la Unión Europea o
las pérdidas sufridas por los hospitales. El Consejo cree
que cientos de millones de euros pueden estar ocultos en cada uno
de estos casos.

"Estas dudas deberán ser resueltas, y no se
pueden obviar que afectará a próximas revisiones
sobre el déficit gubernamental de Grecia y sus datos de
deuda, particularmente del año 2008, pero posiblemente
también para años anteriores", advierte la
Comisión.

A pesar de todo, el Ejecutivo ha querido dejar claro que
los datos fiscales de los miembros de la Unión Europea son
generalmente de una alta calidad, y que el caso de Grecia es un
problema aislado.

"Los problemas siguen amontonándose sobre la
mesa de un país acuciado por las deudas y con un sistema
financiero cuyos cimientos llevan meses tambaleándose. La
Comisión Europa asegura que ha habido "severas
irregularidades" en los datos estadísticos del
país, lo que siembra dudas sobre el alcance del
endeudamiento público y también la credibilidad del
sistema estadístico de Grecia, que desde Bruselas se ha
calificado de "inepto y expuesto a interferencia
política"… Bruselas no se cree las cuentas
públicas de Grecia y el riesgo de impago del país
se dispara (El Confidencial – 12/1/10)

"La falta de seguridad y de certeza que apoyen los datos
de déficit" en las dos revisiones llevadas a cabo por el
gobierno en abril y octubre, ponen "en cuestión" los
mismos. La CE requiere ahora mayor información sobre los
datos enviados a la oficina estadística comunitaria
(Eurostat) del año 2008 y entre 1997 y 2004, para poder
evaluar la deuda y el déficit públicos.

Entre los puntos a aclarar se incluyen los fondos de
seguridad social, la deuda de los hospitales públicos y
las transacciones entre el Gobierno y las empresas
públicas.

Las dudas de Bruselas han tenido un impacto inmediato
los CDS – credit default swaps -o seguros contra impagos- del
Estado de Grecia, que han registrado un aumento del 10% hasta
superar ligeramente los 280 puntos básicos -por encima
incluso de los 240,5 puntos de Rumanía- y sitúan la
probabilidad de riesgo del país en el 22%, según
datos de CMA DataVision. Esto significa que son necesario 280.000
dólares para proteger 10 millones de dólares de
deuda pública griega durante cinco años.

No obstante, los expertos suelen tomar con pinzas estos
datos ya que el de los CDS es un mercado muy opaco. Negociados
fuera de hora, no regulados, llegaron casi a duplicar el
tamaño de la bolsa estadounidense en los momentos previos
al estallido de la crisis.

La Unión Europea ha puesto bajo lupa cualquier
movimiento del primer ministro Giorgios Papandreu orientado a
contener el galopante déficit fiscal, actualmente
equivalente al 12,7% del PIB este año, más de
cuatro veces del límite de la región y el mayor de
la Unión Europea. El propio Papandreu reconoce que "la
crisis financiera económica y fiscal representa una
amenaza nacional".

Las reservas de Bruselas a las cuentas públicas
de Grecia se conocen el mismo día que un equipo del Fondo
Monetario Internacional (FMI) ha iniciado una visita al
país destinada a asesorar al Gobierno sobre cómo
atajar la grave crisis económica y el elevado
déficit del país.

Según anunció el 11 de enero un portavoz
del organismo, esta visita ha sido solicitada por las autoridades
de Atenas y servirá para analizar las posibilidades de que
el FMI dé asistencia técnica "sobre la reforma de
pensiones, política y administración tributaria, y
gestión del presupuesto". El FMI destacó que la
misión a Grecia se enmarca "en el contexto de la
supervisión normal" que el organismo facilita a sus
Estados miembros.

El organismo no habló de la posibilidad de dar
ayuda económica al país europeo, aunque
según indicó la agencia griega ANA, fuentes del FMI
declararon que "no acuden a Grecia con la intención de dar
un préstamo ni colocar la economía bajo
supervisión".

La llegada de los expertos del FMI ha estado precedida
por una estancia de tres días, la semana pasada, de
representantes del Banco Central Europeo (BCE) y de la
Comisión Europea con el mismo propósito. El pasado
octubre, el nuevo Gobierno socialista estimó el
déficit público en un 12,7% del PIB, el doble del
declarado sólo un mes antes por el anterior Ejecutivo
conservador. La deuda del país alcanza el 113%,
equivalente a 300.000 millones de euros.

– El "déficit de credibilidad" es el verdadero
problema de Grecia (Expansión – 29/1/10)

(Por Gillian Tett) Lectura recomendada

Dudo de que cuando los organizadores del Foro
Económico Mundial de Davos planearon la agenda para el
evento de este año, se dieran cuenta de que Li Keqiang, el
vice primer ministro de China, se sentaría en el mismo
lugar de la sala que 10 minutos antes había ocupado
Giorgios Papandreu, el primer ministro de Grecia.

Sin embargo, se trataba de una deliciosa ironía.
Durante las primeras horas de la tarde, Papandreu soportó
un incómodo debate sobre la eurozona, a la defensiva,
mientras intentaba explicar la actual crisis en los mercados de
bonos gubernamentales griegos.

Al tiempo que abandonaba la escena, hizo
aparición una confiada delegación china. El
viceprimer ministro chino dio un discurso convincente (aunque
predecible) sobre su enfoque en política económica,
que ha ayudado a la nación a recuperarse y que ha
extendido sus alas por todo el mundo. No se sabe si Li y
Papandreu llegaron a saludarse cuando se cruzaron en la puerta de
la sala. Sin embargo, por su parte, Papandreu negó con
vehemencia que tuviera necesidad alguna de cortejar a los
chinos.

Ayer trató por todos los medios de decir que
nunca había intentado vender sus bonos en Pekín y
que "los inversores chinos no tuvieron ningún contacto con
nosotros. Lo hemos negado, y los chinos también".
Intentó calmar a los mercados hablando largo y tendido
sobre su compromiso con las reformas estructurales, al tiempo que
sugería que otros participantes "con motivos y agendas
ocultos" estaban extendiendo rumores en el sector de los bonos
gubernamentales. No hay duda de que es un argumento popular en
Grecia. Pero, tal y como admitió Papandreu, el verdadero
problema que persigue a Atenas es que su "mayor déficit no
es el financiero sino el de credibilidad". O lo que es lo mismo,
que pocos inversores creen lo que Papandreu tiene que decir, ya
sea respecto a la economía o sobre los chinos.

Hace meses que se conoce el profundo agujero fiscal de
Grecia, que ahora estudia fórmulas distintas para vender
bonos. Son muchos los grandes bancos de inversión
occidentales que opinan que las finanzas públicas
serán objeto de grandes transformaciones en los
próximos años. Esta semana, casi todos los
líderes empresariales y los banqueros que han asistido a
Davos relataban alguna anécdota sobre el modo en el que
China extiende sus tentáculos a los rincones más
insólitos. Un influyente financiero asegura que el
país asiático busca activos y deuda de empresas en
crisis en Ucrania; otro recordaba que China está
invirtiendo en el mercado inmobiliario británico, y un
tercero narraba que algunos de los mejores restaurantes de
Nigeria se han especializado en gastronomía
china.

Sin duda, el país emergente parece ir a la caza
de oportunidades en cualquier rincón del planeta. En este
sentido, la idea de que Pekín esté comprando deuda
griega de forma discreta, quizás a través de
inversiones privadas, no parece descabellada. Papandreu
negó rotundamente esta posibilidad, pero sus declaraciones
podrían acabar pasándole factura. Antes de que
llegaran a la estación de esquí suiza de Davos, la
cadena CNBC entrevistó a algunos delegados. De estas
conversaciones se desprende que más del 50% están
convencidos de que la deuda gubernamental es uno de los mayores
riesgos globales, por encima del proteccionismo. En otras
palabras, hay una sensación de enorme incertidumbre en los
mercados de bonos gubernamentales.

En el mejor de los casos, podrían producirse
algunas oscilaciones en los precios; en el peor,
aumentarían las posibilidades de que Europa se vea inmersa
en otra crisis. Sea como fuere, Papandreu necesitará hacer
una intensa labor de marketing, con o sin los servicios de los
banqueros de inversión más innovadores.

(The Financial Times Limited 2010. All Rights
Reserved)

"La economía informal del país y la
arraigada cultura de evasión de impuestos dificultan los
esfuerzos del gobierno de frenar el enorme déficit
fiscal"… Los impuestos ayudarían a Grecia, si sus
habitantes los pagaran (The Wall Street Journal –
11/2/10)

Al parecer, Grecia tiene una opción fácil
para controlar un déficit presupuestario que ha
estremecido los mercados financieros: frenar la evasión
fiscal generalizada, que le cuesta al país unos 15.000
millones de euros (US$ 20.500 millones) anuales, una suma que
permitiría saldar una gran parte de su
déficit.

El problema es que la evasión
fiscal en este país mediterráneo es extremadamente
difícil de erradicar.

Como parte de las medidas para enfrentar sus problemas
presupuestarios, Grecia anunció el 10 de febrero, nuevos
planes de austeridad.

El ministro de Finanzas, George Papaconstantinou,
anunció la congelación de los salarios del sector
público y un recorte promedio de 10% de los sueldos e
ingresos suplementarios de los funcionarios públicos. Los
salarios y bonificaciones para el primer ministro, altos
funcionarios del gobierno y ejecutivos de empresas estatales
quedarán congelados, y se reducirán bajo ciertas
condiciones. Las medidas permitirían ahorrar al Estado
unos 850 millones de euros (cerca de US$ 1.167 millones) este
año, dijo Papaconstantinou.

El gobierno también anunció un impuesto
marginal de 38% sobre los salarios de ciudadanos que ganen
más de 40.000 euros (US$ 55.000) anuales, frente al actual
25%.

Además, se eliminarán decenas de lagunas
fiscales y devoluciones especiales y se incrementarán los
impuestos sobre los dividendos y las compañías en
el extranjero. Las medidas tributarias aportarían a las
arcas gubernamentales unos 1.200 millones de euros (US$ 1.648
millones), informó el gobierno.

La economía informal griega,
compuesta por los ingresos no declarados, representó 25,1%
del Producto Interno Bruto en 2007, según Friedrich
Schneider, catedrático de la Universidad Johannes Kepler
en Linz, Austria. Las economías informales de
España, Portugal e Italia se acercan todas al 20% del PIB,
frente a 11,8% en Francia y 7,2% en Estados Unidos,
añadió Schneider.

Al explicar la incontrolada evasión fiscal,
Schneider afirma que países como España, Portugal y
Grecia tan sólo han tenido democracias continuas desde los
años 70, y la gente no está acostumbrada a que los
gobiernos representen al interés
público.

"En la mayoría de estos países, lo que
importa es la familia… Hay un menor sentido del deber
hacia el Estado", afirma Alberto Alesina, catedrático de
política económica de Harvard. "En estos
países, la evasión fiscal es algo de lo que se
puede hablar tranquilamente -y estar orgulloso- conversando con
los amigos en una cena".

En los medios de comunicación griegos abundan los
casos de corrupción entre los funcionarios de Hacienda. El
diario Ethnos informó a mediados de diciembre del arresto
de un funcionario ateniense de 51 años acusado de recibir
1.000 euros (US$ 1.374) del propietario de una tienda de animales
a cambio de no imponerle una multa de 3.000 euros (US$ 4.120) a
su establecimiento.

Por otro lado, en una encuesta gubernamental realizada
el año pasado a 150 doctores del lujoso barrio ateniense
de Kolonaki todos los médicos informaron que
recibían un salario inferior a 30.000 euros (US$ 41.220)
anuales. Treinta de ellos dijeron que ganaban menos de 10.000
euros (US$ 13.700).

"Un contribuyente no puede declarar unos ingresos de
15.000 euros (US$ 20.610) y al mismo tiempo mantener una casa
grande, un auto grande, un barco de recreo y enviar a sus hijos a
una escuela privada", dijo Papaconstantinou el martes.

Dimitris Mavrogiannis, propietario de un taller de
pintura para autos en el distrito New Cosmos, en Atenas, afirma
que por lo general él emite recibos, ya que la
mayoría de sus clientes trabaja en compañías
de seguros, que insisten en tener constancia del cargo. Sin
embargo, reconoce que hace excepciones.

"En la mayoría de los casos, emito recibos",
afirma Mavrogiannis, de 58 años. "Pero a veces me piden un
descuento sobre el IVA y yo accedo".

Toda esta evasión de impuestos se ha convertido
ahora en un problema, cuando el déficit presupuestario de
Grecia fue probablemente de 13% del PIB en 2009, lo que
llevó a una venta masiva de deuda gubernamental griega y
aumentó la tasa de interés que debe pagar el
Estado.

Los economistas afirman que no hay solución
fácil, y que la única forma de resolver los
problemas fiscales de Grecia es a través de medidas
graduales. Por su parte, los griegos dicen que les
gustaría un sistema más justo.

"Trabajo para una gran constructora griega…pero
por supuesto, también he hecho trabajos por mi cuenta sin
pagar impuestos", afirma el contratista Alexandros Foukis, de 27
años. "Lo que el gobierno necesita hacer es proveer
incentivos para que la gente emita un recibo".

"Tácticas empleadas por Wall Street similares
a las que fomentaron la crisis de las "subprime" en EEUU
contribuyeron a agravar la crisis de Grecia y perjudicaron al
euro, dado que permitieron a Gobiernos europeos ocultar su deuda,
según recoge el diario The New York Times"… Grecia
recibió ayuda de Wall Street para ocultar su deuda
(Expansión – 15/2/10)

El diario, basándose en
entrevistas, informes y documentos a los que ha tenido acceso,
afirmó que en el caso de Grecia, Atentas incurrió
durante un década con la ayuda de Wall Street en
prácticas que le permitieron circunvalar los
límites de deuda establecidos por Bruselas. En concreto,
una transacción promovida por Goldman Sachs
permitió a esa nación mediterránea ocultar
miles de millones de euros en deuda de las autoridades
supervisoras de Bruselas.

Incluso cuando la crisis fiscal de
Grecia estaba en su punto álgido y en un punto de no
retorno, bancos de Wall Street estaban buscando mecanismos para
ayudar a ese país a evitar preguntas incómodas por
parte de Bruselas y de los países de la zona
euro.

De hecho, a principios de noviembre de 2009, tres meses
antes de que Atenas se convirtiera en el epicentro de la
preocupación global por la mala situación de sus
cuentas públicas, un equipo de Goldman Sachs llegó
a la capital griega con una propuesta "muy moderna" bajo el brazo
para Gobiernos con dificultades para afrontar sus gastos,
según dos personas que fueron informadas del encuentro,
revela el New York Times.

Los banqueros, liderados por el presidente de Goldman,
Gary Cohn, ofrecieron a Grecia un producto financiero que
permitiría a ese país redistribuir parte de la
deuda de su sistema sanitario para que tuviera que hacer frente a
ella mucho más adelante. El New York Times compara este
método al que aplican ciudadanos con problemas
económicos cuando hipotecan sus casas para poder pagar las
facturas de sus tarjetas de crédito.

La táctica ofrecida por Goldman
ya había funcionado en 2001, poco después de que
Grecia fuera aceptada en la zona euro. Entonces, esta firma
diseñó una estrategia mediante la cual Atenas pudo
tomar prestado miles de millones de euros sin superar los
límites fijados por Bruselas, señala el
periódico neoyorquino.

La transacción, que no
salió a la luz pública porque fue calificada como
una intermediación de divisas y no como un
préstamo, permitió a Grecia cumplir las normas de
Bruselas mientras seguía gastando más de lo que
tenía, afirma el New York Times.

Atenas no aceptó la última propuesta de
Goldman, pero a raíz de la grave crisis de credibilidad
que sufre Grecia debido a la mala situación de sus cuentas
públicas, el papel que jugó Wall Street en el
"más reciente drama financiero mundial" arroja serias
preguntas, en opinión del diario.

Al igual que en la crisis de las
"subprime" (hipotecas de alto riesgo) en EEUU y el colapso y
posterior rescate de la aseguradora American International Group
(AIG), productos financieros de derivados jugaron un papel
fundamental en la fase previa a la crisis de deuda de Grecia,
recuerda el periódico.

Instrumentos desarrollados por Goldman,
JPMorgan Chase y otros bancos permitieron a Gobiernos europeos
ocultar los préstamos adicionales que hacían, como
ocurrió en Grecia e Italia y probablemente en otros
países, según el New York Times.

Grecia e Italia y probablemente en otros países,
según el New York Times.

"Hace una década, con sus conocimientos de
sofisticados de productos financieros y operaciones con
derivados, Wall Street -encabezado por el mega banco de
inversiones estadounidense Goldman Sachs- ayudó a
gobiernos europeos como Grecia e Italia a aprovechar la
"contabilidad creativa" con el fin de cumplir con los criterios
de convergencia y entrar en la Unión Monetaria
Europa"… Wall Street, bombero-pirómano en la crisis
financiera de la zona euro (La Vanguardia –
15/2/10)

Ahora, -según se puede desprender de
investigaciones en el New York Times y Der Spiegel- en la primera
grave crisis de la zona euro, Wall Street ofrece otros
instrumentos financieros para posponer el coste disparado de la
deuda hasta otro día. Los bancos saben de eso porque es
precisamente la clase de producto financiero de elevada
innovación que provocó la primera fase de la crisis
global de capitalismo financiero, el colapso de los mercados de
crédito bancario debido a la imposibilidad de medir el
riesgo de productos esotéricos financieros y derivados que
nadie entendía. Año y medio después, se
transforma en una crisis de deuda soberana.

Desesperado por cumplir con los criterios de Maastricht
al inicio de la unión monetaria, gobiernos como Italia y
Grecia recurrieron a la ingeniería financiera, utilizando
operaciones con derivados para reducir sus
déficits.

Fue un negocio redondo para bancos de
Wall Street como Goldman Sachs y JP Morgan. Goldman -por ejemplo-
embolsó 300 millones de dólares en comisiones por
gestionar operaciones con derivados en el mercado de divisas en
2001 que ayudaron al gobierno griego a reducir el déficit
mediante la transferencia de pasivo al futuro, según
informó ayer en New York Times. Estas operaciones con
derivados no serán contabilizados hasta 2012 a 2017,
según informó la revista alemana Der
Spiegel.

La crisis actual vuelve a crear oportunidades de
negocios para la banca de inversión. Según el New
York Times, Goldman propuso al nuevo gobierno de Giorgios
Papandreu aprovechar un innovador instrumento financiero que
habría permitido a Atenas posponer el pago de la deuda del
sistema de sanidad. Esta vez el gobierno de Giorgios Papandreu
decidió abstenerse, según el diario
neoyorquino.

Paradójicamente, las complejas
innovaciones financieras que se les ofrece a Grecia, se
consideran la raíz de la gran crisis financiera que ahora
se manifiesta en ataques contra la deuda soberana griega. Es
más, estos ataques se realizan desde hedge funds que, en
algunos casos, pertenecen a divisiones de los mismos bancos.
Goldman Sachs Asset Management es uno de los hedge funds
más grandes del mundo. No sería exagerado plantear
que Goldman y otros bancos se han convertido en los bomberos
pirómanos de esta crisis de deuda en la zona
euro.

Grecia no era el único en
recurrir a Wall Street para aprovechar técnicas de
ingeniería financiera con el fin de entrar en la
unión monetaria. A mediados de los noventa, el gobierno
italiano contrató a JP Morgan para realizar una supuesta
operación de cobertura de riesgo de divisas que, en
realidad, era un crédito al tesoro italiano.

En el 2002, según fuentes citadas
por Der Spiegel, "varios bancos de inversión ofrecieron
complejos productos financieros para que gobiernos pudieran
posponer sus compromisos". Según la revista alemana, era
perfectamente legal utilizar derivados para sortear los criterios
de Maastricht, aunque no está claro que la factura
postergada esté incorporada a las previsiones de
déficit de los próximos años en
Grecia.

Goldman tiene más poder que nunca ahora en
Atenas. Es un banco que tiene tanta influencia a escala mundial
que se convierte en cliente imprescindible de empresas o
gobiernos que se quedan sin amigos. Como advirtió Matt
Taibbi en su ya famoso artículo en Rolling Stone en el que
comparó Goldman con un calamar gigante chupasangre, los
bancos de Wall Street nos rescatan de la crisis que ellos
provocan. "Vienen cabalgando para rescatarnos, un puñado
de tipos muy listos que mantienen lubricadas las ruedas
(…) nos venden nuestro propio dinero sólo que con
intereses".

Y, con 23.000 millones de euros de deuda por financiarse
en los próximos tres meses, Papandreu necesita los
tentáculos globales del enorme banco de inversión
para colocar las emisiones. Gary Cohn, presidente de Goldman ha
visitado Atenas en dos ocasiones desde el estallido de la crisis,
provocada precisamente por los temores a que Grecia hubiese
utilizado la contabilidad creativa para "maquillar" sus cuentas
públicas.

Según el Financial Times, en un artículo
titulado Goldman Sachs juega papel clave en rescate de Grecia,
Goldman presentó directores de hedge fund Paulson a
miembros del gobierno griego, un caso de síndrome de
Estocolmo donde los haya. El FT dice también que Goldman
trató de organizar la venta de bonos griegos a China
aunque Papandreu desmintió esto públicamente hace
dos semanas en la cumbre de Davos.

JP Morgan, en cambio, no hace negocio en Grecia
actualmente debido a su involucración hace dos años
en un escándalo de reventa de bonos públicos por
medio del bróker Acrópolis, bajo el anterior
gobierno conservador de Kostas Karamanlis. Morgan compró
bonos a su cliente, el gobierno griego y, el mismo día los
revendió a través de intermediarios- a un grupo de
fondos de pensiones públicos por un precio superior, otro
negocio excelente.

– Goldman Sachs plays key role in rescue (Financial
Times – 29/1/10)

(By Kerin Hope in Athens and Megan Murphy in London)
Lectura recomendada

A team from Goldman Sachs was in Athens yesterday
shepherding representatives of Paulson, the US hedge fund, around
meetings with local bankers, economists and analysts.

The client visit, the second to Athens this month
arranged by the US investment bank, highlights a deepening
involvement with Greece's socialist government as it desperately
tries to shore up the public finances and avoid default – and
comes after the Financial Times reported this week that the bank
was mooting a controversial debt deal with China.

Goldman has not been given an official mandate by the
government, but it is playing a large role in the rescue effort.
Last year it took George Papaconstantinou, the finance minister,
on his first roadshow to London and Frankfurt, along with
Deutsche Bank.

Earlier this week the bank was one of the joint-lead
managers on Greece's sale of an € 8bn (£ 7bn, $ 11bn)
government bond.

In the past, Greek governments made a point of sharing
out advisory work among investment banks, mainly for
privatisation projects. Morgan Stanley, Credit Suisse, Deutsche
Bank and UBS won mandates as well as Goldman and
JPMorgan.

That has changed since the new government took over.
"Goldman pretty much has taken a leading role on advising Greece
at the moment", said a Greek economic consultant. "Their
competitive advantage is that they are smart guys and come up
with good ideas. That certainly helps in a crisis like now", the
consultant said.

The Financial Times report was based on information from
three separate people with close connections to very senior
politicians in the Greek government, and a person with close ties
to a Greek shipping company which has longstanding relations with
senior Chinese foreign trade officials.

These officials told the FT that, through several
meetings between very senior Goldman staff and top Greek
politicians, including George Papandreou, the prime minister,
Goldman promoted a Greek bond sale to Beijing.

The bank also suggested the sale of equity in National
Bank of Greece to Chinese financial institutions, the three
people said. According to separate officials in China, the
institutions were Bank of China, the country's third largest
commercial lender by assets, and China Investment Corp, China's
sovereign wealth fund.

Goldman Sachs denies both of these aspects.

"Goldman Sachs was not involved in any discussions
regarding a sale of equity in NBG", a Goldman spokesperson said.
"The only bond we have been working on for the Greek government
is the € 8bn issue that was completed this week".

Mr. Papaconstantinou confirmed earlier this week to the
FT that he would in the next few weeks go on an investors"
roadshow to Beijing, Shanghai and Hong Kong in order to generate
interest in Greek government bonds.

It is expected that as with the previous European trip,
Goldman would be taking a leading role in organising this
roadshow, according to investment circles in Greece.

JPMorgan has been important in the past but is being
shunned by the new government over a controversy centred on the
sale of a structured bond in 2007 to a Greek pension fund, under
the previous conservative government. JPMorgan denied any
wrongdoing and repaid the funds. The socialist government last
week announced it was reopening an investigation into the
scandal.

Goldman's main source of income in Greece is from the
Hellenic republic's borrowing operation, to which it has access
as one of 15 Greek and foreign banks that act as
market-makers.

"They're very active in the bond swaps market, which is
extremely lucrative", said the fund manager. It also regularly
advises NBG.

– Wall St. Helped to Mask Debt Fueling Europe"s Crisis
(The New York Times –13/2/10)

(By Louise Story, Landon Thomas Jr. and Nelson D.
Schwartz) Lectura recomendada

Wall Street tactics akin to the ones that fostered
subprime mortgages in America have worsened the financial crisis
shaking Greece and undermining the euro by enabling European
governments to hide their mounting debts.

As worries over Greece rattle world markets, records and
interviews show that with Wall Street"s help, the nation engaged
in a decade-long effort to skirt European debt limits. One deal
created by Goldman Sachs helped obscure billions in debt from the
budget overseers in Brussels.

Even as the crisis was nearing the flashpoint, banks
were searching for ways to help Greece forestall the day of
reckoning. In early November -three months before Athens became
the epicenter of global financial anxiety- a team from Goldman
Sachs arrived in the ancient city with a very modern proposition
for a government struggling to pay its bills, according to two
people who were briefed on the meeting.

The bankers, led by Goldman"s president, Gary D. Cohn,
held out a financing instrument that would have pushed debt from
Greece"s health care system far into the future, much as when
strapped homeowners take out second mortgages to pay off their
credit cards.

It had worked before. In 2001, just after Greece was
admitted to Europe"s monetary union, Goldman helped the
government quietly borrow billions, people familiar with the
transaction said. That deal, hidden from public view because it
was treated as a currency trade rather than a loan, helped Athens
to meet Europe"s deficit rules while continuing to spend beyond
its means.

Athens did not pursue the latest Goldman proposal, but
with Greece groaning under the weight of its debts and with its
richer neighbors vowing to come to its aid, the deals over the
last decade are raising questions about Wall Street"s role in the
world"s latest financial drama.

As in the American subprime crisis and the implosion of
the American International Group, financial derivatives played a
role in the run-up of Greek debt. Instruments developed by
Goldman Sachs, JPMorgan Chase and a wide range of other banks
enabled politicians to mask additional borrowing in Greece, Italy
and possibly elsewhere.

In dozens of deals across the Continent, banks provided
cash upfront in return for government payments in the future,
with those liabilities then left off the books. Greece, for
example, traded away the rights to airport fees and lottery
proceeds in years to come.

Critics say that such deals, because they are not
recorded as loans, mislead investors and regulators about the
depth of a country"s liabilities.

Some of the Greek deals were named after figures in
Greek mythology. One of them, for instance, was called Aeolos,
after the god of the winds.

The crisis in Greece poses the most significant
challenge yet to Europe"s common currency, the euro, and the
Continent"s goal of economic unity. The country is, in the argot
of banking, too big to be allowed to fail. Greece owes the world
$300 billion, and major banks are on the hook for much of that
debt. A default would reverberate around the globe.

A spokeswoman for the Greek finance ministry said the
government had met with many banks in recent months and had not
committed to any bank"s offers. All debt financings "are
conducted in an effort of transparency", she said. Goldman and
JPMorgan declined to comment.

While Wall Street"s handiwork in Europe has received
little attention on this side of the Atlantic, it has been
sharply criticized in Greece and in magazines like Der Spiegel in
Germany.

"Politicians want to pass the ball forward, and if a
banker can show them a way to pass a problem to the future, they
will fall for it", said Gikas A. Hardouvelis, an economist and
former government official who helped write a recent report on
Greece"s accounting policies.

Wall Street did not create Europe"s debt problem. But
bankers enabled Greece and others to borrow beyond their means,
in deals that were perfectly legal. Few rules govern how nations
can borrow the money they need for expenses like the military and
health care. The market for sovereign debt -the Wall Street term
for loans to governments- is as unfettered as it is
vast.

"If a government wants to cheat, it can cheat", said
Garry Schinasi, a veteran of the International Monetary Fund"s
capital markets surveillance unit, which monitors vulnerability
in global capital markets.

Banks eagerly exploited what was, for them, a highly
lucrative symbiosis with free-spending governments. While Greece
did not take advantage of Goldman"s proposal in November 2009, it
had paid the bank about $ 300 million in fees for arranging the
2001 transaction, according to several bankers familiar with the
deal.

Such derivatives, which are not openly documented or
disclosed, add to the uncertainty over how deep the troubles go
in Greece and which other governments might have used similar
off-balance sheet accounting.

The tide of fear is now washing over other economically
troubled countries on the periphery of Europe, making it more
expensive for Italy, Spain and Portugal to borrow.

For all the benefits of uniting Europe with one
currency, the birth of the euro came with an original sin:
countries like Italy and Greece entered the monetary union with
bigger deficits than the ones permitted under the treaty that
created the currency. Rather than raise taxes or reduce spending,
however, these governments artificially reduced their deficits
with derivatives.

Derivatives do not have to be sinister. The 2001
transaction involved a type of derivative known as a swap. One
such instrument, called an interest-rate swap, can help companies
and countries cope with swings in their borrowing costs by
exchanging fixed-rate payments for floating-rate ones, or vice
versa. Another kind, a currency swap, can minimize the impact of
volatile foreign exchange rates.

But with the help of JPMorgan, Italy was able to do more
than that. Despite persistently high deficits, a 1996 derivative
helped bring Italy"s budget into line by swapping currency with
JPMorgan at a favorable exchange rate, effectively putting more
money in the government"s hands. In return, Italy committed to
future payments that were not booked as liabilities.

"Derivatives are a very useful instrument", said Gustavo
Piga, an economics professor who wrote a report for the Council
on Foreign Relations on the Italian transaction. "They just
become bad if they"re used to window-dress accounts".

In Greece, the financial wizardry went even further. In
what amounted to a garage sale on a national scale, Greek
officials essentially mortgaged the country"s airports and
highways to raise much-needed money.

Aeolos, a legal entity created in 2001, helped Greece
reduce the debt on its balance sheet that year. As part of the
deal, Greece got cash upfront in return for pledging future
landing fees at the country"s airports. A similar deal in 2000
called Ariadne devoured the revenue that the government collected
from its national lottery. Greece, however, classified those
transactions as sales, not loans, despite doubts by many
critics.

These kinds of deals have been controversial within
government circles for years. As far back as 2000, European
finance ministers fiercely debated whether derivative deals used
for creative accounting should be disclosed.

The answer was no. But in 2002, accounting disclosure
was required for many entities like Aeolos and Ariadne that did
not appear on nations" balance sheets, prompting governments to
restate such deals as loans rather than sales.

Still, as recently as 2008, Eurostat, the European
Union"s statistics agency, reported that "in a number of
instances, the observed securitization operations seem to have
been purportedly designed to achieve a given accounting result,
irrespective of the economic merit of the operation".

While such accounting gimmicks may be beneficial in the
short run, over time they can prove disastrous.

George Alogoskoufis, who became Greece"s finance
minister in a political party shift after the Goldman deal,
criticized the transaction in the Parliament in 2005. The deal,
Mr. Alogoskoufis argued, would saddle the government with big
payments to Goldman until 2019.

Mr. Alogoskoufis, who stepped down a year ago, said in
an e-mail message last week that Goldman later agreed to
reconfigure the deal "to restore its good will with the
republic". He said the new design was better for Greece than the
old one.

In 2005, Goldman sold the interest rate swap to the
National Bank of Greece, the country"s largest bank, according to
two people briefed on the transaction.

In 2008, Goldman helped the bank put the swap into a
legal entity called Titlos. But the bank retained the bonds that
Titlos issued, according to Dealogic, a financial research firm,
for use as collateral to borrow even more from the European
Central Bank.

Edward Manchester, a senior vice president at the
Moody"s credit rating agency, said the deal would ultimately be a
money-loser for Greece because of its long-term payment
obligations.

Referring to the Titlos swap with the government of
Greece, he said: "This swap is always going to be unprofitable
for the Greek government".

"La Comisión Europea investigará a los
bancos que trabajaron con el gobierno griego para determinar si
actuaron éticamente al asesorarlo en el uso de complejos
canjes de divisas, dijo el martes el Comisario de Asuntos
Económicos y Monetarios de la Unión Europea, Olli
Rehn"… La Comisión Europea investigará a
bancos que asesoraron a Grecia (The Wall Street Journal –
16/2/10)

"Si se confirma que algunos bancos de inversión
se han visto involucrados en este tipo de ejercicios tendremos
que ver si hacemos algo al respecto", dijo Rehn al anunciar el
inicio de la investigación.

Un artículo reciente publicado en The New York
Times indicó que Goldman Sachs Group Inc. ayudó a
Grecia a usar canjes de deuda para esconder su déficit
presupuestal, sembrando aún más dudas sobre la
precisión de la contabilidad presupuestal
griega.

Rehn dijo que no hay señales de que otros
países de la Unión Europea hayan usado estas
técnicas, pero la comisión sigue analizando el
tema.

Eurostat, la agencia de estadísticas de la UE,
pidió a Grecia durante la segunda de febrero más
información sobre cualquier ingeniería financiera
que pueda afectar a sus cuentas públicas. Grecia tiene
hasta el 19 de febrero para dar una respuesta, dijo
Rehn.

Funcionarios de la UE han mostrado su
preocupación por los problemas presupuestarios de Grecia
en los últimos tiempos. Se cree que el país maneja
un déficit presupuestario equivalente al 12,7% del
producto interno bruto del año pasado, muy por encima de
límite de 3% que requieren las reglas de la UE.

Durante la segunda semana de febrero, los líderes
de la UE dijeron que tomarían "acciones determinadas y
coordinadas" para asegurar la estabilidad de la zona euro. Los
ministros de finanzas de la zona repitieron esta frase
frecuentemente durante la reunión de ministros, pero
enfatizaron que Grecia debe tomar responsabilidad por sus propios
errores.

Los ministros aceptaron un plan para que Grecia
especifique a lo largo del mes de marzo de 2010 los pasos
específicos que tomará para recortar su
déficit presupuesta. Grecia se ha comprometido a recortar
su déficit en 4% del PIB este año. La
comisión evaluará a mediados de marzo si Grecia
necesita tomar medidas incluso más drásticas.
Podría prescribirle mayores recortes o aumentos de
impuestos.

Rehn dijo que funcionarios de la comisión, el
Banco central Europeo y el Fondo Monetario Internacional
viajarán a Atenas próximamente para monitorear los
planes presupuestales de Grecia.

El gobierno griego está en "dialogo constante"
con las autoridades de la UE sobre sus recortes de presupuesto y
tiene confianza en que sus planes actuales serán
adecuados. El ministro de finanzas de Grecia, George
Papaconstantinou les dijo a los periodistas después de la
reunión de ministros que "estaremos discutiendo con la
comisión si necesitamos medidas adicionales", dijo. "Pero
hemos dejado muy claro que no estamos pidiendo ayuda financiera
alguna", indicó Papaconstantinou, agregando, sin embargo,
que "si ese momento llega, la zona euro estará
lista".

"Tras el escándalo del Instituto de
Estadística heleno, han crecido las voces que cuestionan
los sistemas de cálculo en varios países europeos y
exigen ya un mayor control"… ¿Es común
la manipulación griega? (El Mundo – 21/2/10)

En los últimos días, una
de las palabras que más ha sonado en los círculos
financieros es manipulación. Gran culpa de ello, sino
toda, la tiene Grecia, cuya estadística de contabilidad
nacional fue manipulada en 2009, en el caso del déficit
público. Este hecho ha suscitado que aparezcan muchas
voces amigas de la suspicacia que plantean dudas sobre los
guarismos publicados en algunos países fundamentalmente
europeos. Estas sospechas, ¿tienen sustento real o son
meras especulaciones sin base científica?

España

Un clima de sospecha que nunca desaparece

El Instituto Nacional de Estadística (INE), desde
el mismo día en que nació, siempre ha llevado a
cuestas el sambenito de ser un organismo no independiente, que
sigue más o menos las directrices del Gobierno de turno.
Es decir, que si los gobernantes están en apuros y
necesitan una ayudita providencial, los técnicos son
capaces de maquillar o endulzar los números.

Todo esto está muy bien e incluso resulta
llamativo, pero nada tiene que ver con la realidad, según
certifican los informes de la agencia europea Eurostat, en los
que se analiza la actuación del instituto público
español. En el último informe, de 2007, se despejan
todas las dudas: el INE goza de "independencia" y utiliza
procedimientos metodológicos homologados.

Al margen de la independencia, hay expertos
españoles que acusan al instituto nacional de endulzar
(que no manipular) las estadísticas, ya que siempre
"recurren al mejor dato", algo que es posible tras la
adaptación al Sistema Europeo de Cuentas de 1995.
Según alguno de estos especialistas, si se utilizara un
modelo "más equilibrado", la caída del PIB en
España tendría que haber sido del 3,9% en 2009
frente al 3,6% calculado por el INE.

Frente a estos postulados críticos, fuentes del
sector financiero niegan la mayor y declaran que el INE no
endulza las cifras, sino que se queda con el menor registro
posible (tanto en épocas recesivas como expansivas) "para
que la serie de publicaciones tenga consistencia". Estas mismas
fuentes replican que tanto en España como en Europa existe
"un sesgo a la baja con respecto a Estados Unidos".

Reino Unido

Cuando el estadístico baja a la arena
política

El Reino Unido, y concretamente su Instituto
Estadístico (Office for Nationals Statistics) no ha pasado
desapercibido tras la tormenta que se ha desencadenado en Europa,
después de conocerse que Grecia había manipulado
sus estadísticas. De acuerdo con una información
publicada el 16 de febrero en The Wall Street Journal, la Oficina
de Estadística inglesa ha sido "duramente criticada" por
su tendencia a plegarse al Tesoro, que ofrece unos resultados
más optimistas.

Fuera del ámbito económico y financiero,
la ONS, que se financia a través del Tesoro, ha entrado de
lleno, sin quererlo, en la lucha política entre los
laboristas y los conservadores. La necesidad de aclarar las
cifras utilizadas en los debates le han obligado a ello "por
responsabilidad con la sociedad inglesa". El caso más
llamativo se produjo a comienzos de febrero cuando un torie
(conservador) comparó las cifras de criminalidad de
finales de la década de los 90 con las actuales para
demostrar un teórico incremento de la violencia durante el
mandato laborista. ¿Cuál fue el problema? Pues que
los números son incomparables, ya que entre medias se
aplicaron cambios en la metodología de
cálculo.

Italia

Métodos que se alejan de la ortodoxia

Bruselas se ha mostrado varias veces suspicaz ante los
datos oficiales de la economía italiana (procedentes del
Ministerio de Economía y Finanzas) y ante sus no siempre
ortodoxos métodos para tratar de contener el
déficit y otros indicadores. Y, según las
indiscreciones de las que en los últimos días se
han hecho eco varios medios, la UE vuelve a arrugar la nariz ante
las cuentas italianas.

Esta vez las sospechas del Tribunal de Cuentas Europeo
se concentrarían, siempre según los rumores, en la
posibilidad de que en las arcas públicas transalpinas
hubiera un agujero de 9.000 millones. Se trataría de un
dinero que el Banco de Italia habría anticipado al
Ministerio del Interior y para el cual no habría fondos
con que cubrirlo. Algo que, sin embargo, el Gobierno de Silvio
Berlusconi niega categóricamente.

"No hay ningún agujero, no hay ningún
problema", asegura Giulio Tremonti, el ministro de
Economía. "Se trata de un problema de
regularización contable de gastos que ya han sido tomados
en consideración".

Alemania

Varios institutos compiten en
precisión

La Oficina Federal de Estadística alemana es el
organismo público que sirve de central de datos del Estado
alemán, pero en la información estadística
de este país intervienen varios institutos de
investigación que compiten entre sí por ofrecer
datos más precisos y que sirven de control constante a la
información pública, tanto en datos constatados
como en previsiones.

El Instituto Alemán de Investigación
Económica, creado en el año 1925, se dedica a la
investigación y al asesoramiento de personas con capacidad
de decisión en la política, la economía y la
administración. Su objetivo fundamental consiste en
descubrir desarrollos económicos y reconocer nuevas
tendencias.

Otros institutos son el IFO, que realiza una de las
encuestas de confianza empresarial más reputadas del
mundo, y el Centro de Investigación Económica
Europea (ZEW), que se centra en la investigación
económica aplicada.

Francia

Sin maquillaje en un país imperfecto

Francia niega haber recurrido al maquillaje de sus
estadísticas y haberse valido de Goldman Sachs para
adecentar la deuda. Lo consideran una iniciativa funky, pero
tales expresiones no implican que Francia sea un país
impoluto en términos de decencia y
transparencia.

Le Monde abordó el caso y recordó que, al
menos hasta 2002, nuestros vecinos del norte utilizaban complejas
herramientas de cobertura que permitían modificar los
vencimientos de reembolsos del crédito. Gracias a ellas,
el Estado aplazaba la deuda y los bancos obtenían la
promesa de márgenes jugosos.

No ha sido la única anomalía ni lo es. La
prueba está en que el Partido Socialista también ha
denunciado recientemente la "manipulación" que el Gobierno
de Sarkozy realiza con los datos del desempleo. Casi siempre en
flagrante contradicción, dicen, con las referencias del
Instituto Europeo de Estadística.

Eurostat

Auditorías para acabar con la
desconfianza

Desde su reducto de Luxemburgo, la agencia
estadística de la UE sienta cátedra casi a diario
con la publicación de datos sobre los Veintisiete y la
zona euro. Pero lo cierto es que la mayoría no son suyos,
sino de los estados miembros, que controlan las grandes cuentas.
Cuando el Gobierno griego decía el año pasado que
su déficit era del 3,7% (en lugar de nueve puntos por
encima), los expertos de Eurostat podían desconfiar, pero
no tenían métodos directos para verificar los
números.

Por eso, una de las primeras decisiones de la nueva
Comisión Barroso ha sido proponer que la oficina tenga
poderes para auditar las cuentas de un Estado cuando existan
sospechas de irregularidades. Las misiones sorpresa de expertos
comunitarios darán más seguridad a cifras que,
hasta ahora, dependen, en buena parte, de la honestidad de los
gobiernos europeos, aunque Eurostat también haga encuestas
y estudios de los números recibidos.

– "Yo sólo quería ayudar a mi país
al máximo" (El Mundo – 21/2/10)

El ex responsable del Servicio Estadístico
Nacional de Grecia, profesor de Matemáticas en Nueva York,
niega las acusaciones de fraude y culpa al nuevo Gobierno de
ensuciar su nombre.

(Por María Ramírez) Lectura
recomendada

En su apacible casa, en el norte de Nueva York, el
profesor Emanuel Kondopirakis lee sólo a días las
noticias sobre las protestas en Atenas o el cerco europeo a
Grecia. Tiene sentimientos ambivalentes cada vez que coge un
periódico. Intenta seguir la actualidad de su país,
pero, a la vez, le gusta estar "lejos del proceso" y relajado por
primera vez en meses.

"Estoy tan decepcionado…a veces, furioso, a
veces, simplemente triste", cuenta por teléfono este
profesor de Matemáticas que cambió en los
últimos seis años su puesto universitario en EEUU
por el de director de la Oficina Estadística griega, una
decisión de la que ahora se arrepiente. Fue nombrado en
marzo de 2004 por el Gobierno conservador y dimitió el
pasado octubre, tras la llegada al poder de los socialistas, que
lo culparon a él y al Ministerio de Economía de
fraude estadístico. El antiguo Ejecutivo había
previsto un déficit público en 2009 del 3,7% del
PIB, una cifra que ajustó después, en plena crisis,
al 6%. El nuevo Gobierno descubrió que el agujero era, en
realidad, del 12,7%.

Kondopirakis insiste en que él no era responsable
de esos números, que llegaban, como previsiones,
directamente del Ministerio. "Yo no tenía absolutamente
nada que ver", dice, enfático, el profesor, que,
además, cuestiona el hecho de que hubiera un plan
deliberado para engañar a la Comisión Europea. "No
se trata de falsedad, sino de insensatez. Exageraron las cosas,
fueron demasiado optimistas", dice el griego, que se
marchó a EEUU con una beca a los 18 años. En 1979,
empezó a enseñar en la Universidad Cooper Union, en
el sur de Manhattan, donde es muy popular entre los estudiantes,
que lo describen como "divertido", "estricto" y
"apasionado".

"Fue mi profesor hace 20 años y todavía me
acuerdo de sus consejos", escribía hace unos días
un ex alumno en una web de universitarios. "Enseña
matemáticas de una forma que parece una materia bella,
tiene la habilidad de abrir los ojos incluso de los estudiantes
mediocres al lenguaje de las matemáticas", apunta otro.
Alguno pregunta, "¿todavía fuma?".

Cuando le llegó la oferta de dirigir la oficina
estadística griega, cerró su casa neoyorquina y,
con su mujer, se mudó a Atenas. Para él, aceptar el
cargo suponía dejar a sus amados estudiantes y recortar su
salario, pero le interesaba la misión: el Gobierno lo
reclamaba por su profesionalidad para mejorar la imagen de
Grecia. "Lo único que quería era ayudar lo
máximo posible a mi país", recuerda.

En sus años al frente de las cifras griegas,
asegura que siempre tuvo muy buena relación con los
funcionarios de Eurostat, la agencia estadística de la UE,
que, según él, por mucho que ayude ahora, no
podrá evitar que un Gobierno haga previsiones poco
realistas.

Algunos expertos consideran que si bien Kondopirakis no
era responsable de la previsión de déficit,
podría haberla cuestionado, pero él insiste en que
la evolución de las cuentas públicas era
difícil de estimar. «La Comisión Europea
también cambió sus previsiones y no pasó
absolutamente nada», explica el matemático, que
responsabiliza al Gobierno de Papandreu de crear el caos en su
actualización de los números. "Ninguna de las dos
previsiones fue gestionada bien. Al nuevo Gobierno sólo le
interesaba echarle la culpa al antiguo. Tenían que haber
explicado mejor a qué se debía el cambio. Hay una
diferencia demasiado grande", se queja.

Está aún algo sorprendido por los ataques
contra él y las críticas sobre una supuesta gran
conspiración griega, pero ésta no es su primera
polémica. En 2006, revisó el cálculo de PIB
y le salió que la economía nacional era un 25%
mayor de lo estimado hasta entonces. Al año siguiente,
Eurostat examinó las cifras y sólo aceptó
una parte del ajuste que proponía el griego, pero
él defiende que nunca recibió instrucciones
políticas. Entonces, incluso escribió una carta de
queja al Wall Street Journal por atacar su
método.

El expediente de la Comisión Europea del mes
pasado sobre las dudosas cifras griegas sostiene que la oficina
estadística muestra «puntos débiles»,
si bien también reconoce que la agencia mejoró en
transparencia y eficacia gracias a un nuevo sistema implantado en
2007 por Kondopirakis, que recibió varias veces elogios de
sus colegas europeos.

Pese a haber limpiado parte del caos, el
matemático está decepcionado por la imagen que ha
quedado de su trabajo. Cansado de los chistes sobre la
estadísticas griegas y sobre él mismo,
también lamenta que su país esté siendo
sometido "muy, muy duramente" en la UE. "Pero la culpa es de
Grecia, por cómo se ha dejado tratar así por los
demás países", explica. "España tiene
también muchos problemas -sabemos que tiene el desempleo
más alto de la UE-, pero el Gobierno los ha gestionado
correctamente…Si Grecia está recibiendo este
tratamiento, es sólo por su culpa", dice.

El matemático, experto en Probabilidad,
leyó hace unos días en The New York Times los
acuerdos de su país con Goldman Sachs para diferir sus
deudas, pero subraya que charlas de ese tipo sólo
conciernen al Ministerio. "Nunca había entendido
cómo funcionaban realmente los derivados", explica el
profesor, a quien se le han quitado las ganas de meterse en
ingeniería financiera o matemática si es para una
oficina pública. Más de cuatro meses después
de su dimisión, nadie ha ocupado su puesto, que no parece
ahora muy apetecible.

Kondopirakis ya sólo cuenta con viajar a Grecia
de vacaciones. "He tenido suficiente…Y nunca
volvería a tocar un cargo público, y mucho menos
político, yo soy un matemático", dice.

"En la mitología griega, Zeus, el rey de los
dioses deja ciego al dios Pluto, que era el encargado de repartir
la riqueza entre la Humanidad. Como consecuencia, Pluto da
riquezas al azar. Es, además, un problema sin
solución. En la comedia Pluto, de Aristófanes, el
dios recobra la vista y da dinero a los virtuosos, con resultados
pavorosos. La elite dirigente de Atenas se queda sin blanca, y
organiza una rebelión. Los esclavos se hacen ricos y dejan
de trabajar. Y la gente deja de adorar a todos los dioses salvo a
Pluto.

Ahora, 2.397 años después de que Pluto
se representara por primera vez en Atenas, Grecia amenaza con
provocar un cataclismo financiero mundial gracias a sus juegos
con los dioses del dinero: Goldman Sachs. A fin de cuentas, el 8
de noviembre, Lloyd Blankfein, el actual presidente y consejero
delegado de Goldman, declaraba al Times de Londres que "yo hago
el trabajo de Dios"… Ingeniería financiera –
La "obra de Dios" de Goldman (El Mundo –
21/2/10)

Esconder 3.000 millones

La tarea de Dios de Goldman en Grecia
consistió en esconder 3.000 millones de euros, de modo que
ese país pudiera cumplir con los objetivos de
déficit para entrar en el euro en 2001. El mecanismo se
basaba en que Atenas se endeudara en moneda extranjera. El
sistema funciona si los tipos de interés en esa divisa son
más bajos que en la moneda nacional. Pero, si la moneda
nacional se deprecia, esa deuda se dispara.

Para evitarlo, están los currency
swaps e interest-rate swaps. Con esos instrumentos financieros,
un país o una empresa se endeudan en una divisa
extranjera, pero pagan la deuda (con intereses) en moneda
nacional. O sea, "convierten deuda externa en deuda interna",
como explicaba esta semana Nicholas Dunbar, el periodista que
destapó la trampa griega nada menos que en un
artículo publicado en la revista Risk 2003 y
recibió a cambio un silencio ostentoso y el sarcasmo de
Goldman Sachs y de Atenas. Así pues, Goldman prestaba a
Grecia en dólares y este país le pagaba en euros y
le daba una generosa comisión de 330 millones de
euros.

Pero el sistema tiene un truco: las dos
partes pueden determinar un tipo de cambio diferente para la
transacción del vigente en el mercado. Y, en este caso,
Grecia pactó con Goldman Sachs inflar el valor del euro.
Así, la deuda que Grecia estaba contrayendo era,
nominalmente, mucho menor. No sólo eso: desde el punto de
vista contable, era una operación de divisas.

Pero, en la práctica, Goldman le
estaba dando un crédito a Grecia, por valor de la
diferencia entre el valor real del tipo de cambio entre el
dólar y el euro y el ficticio pagado en la
transacción. Para pagarlo, el Gobierno de Atenas
usó la recaudación de su sistema nacional de
lotería y de las tasas de los aeropuertos. Así, el
truco le costó a Atenas otros 500 millones de euros. Era
el precio que tenía que pagar por lo que en la
práctica era un crédito a 20
años.

Después, Goldman se lavó
las manos. Aseguró la transacción con una serie de
contratos con el banco alemán Hypo Real Estate y el griego
Banco Nacional y, finalmente, lo sacó de su balance, al
transmitirlo a Titlos, un Vehículo Especial de
Inversión (el mismo tipo de entelequias en el que los
bancos metían los bonos basados en hipotecas basura) en
Londres.

El quién es quién de la mitología
financiera helena

Aunque los medios de comunicación
han cargado las tintas contra Blankfein, él no ha sido el
único en jugar con la deuda griega. En primer lugar, no
hay que olvidar que en 2000 y 2001, cuando se realizaron varios
de los swaps que han desatado el escándalo, Goldman Sachs
estaba dirigido por Hank Paulson, que en 2006 se convirtió
en secretario del Tesoro con George W. Bush, y que ahora,
retirado en la Universidad Johns Hopkins, acaba de publicar sus
memorias, en las que, previsiblemente, no recuerda nada de
Grecia.

Al contrario que Paulson, Blankfein es
demócrata, igual que el presidente de JP Morgan Chase,
Jamie Dimon (que, además, es de origen griego), que
también estuvo involucrado en swaps con Atenas similares a
los de Goldman. Lo mismo que Morgan Stanley. Estas operaciones
eran bautizadas con nombres de la mitología griega, como
Eolo (el dios del viento) y Ariadna (la hija del rey Minos que
ayudó a Teseo a salir del laberinto en el que había
matado al Minotauro, el monstruo con cabeza de toro y cuerpo de
hombre que se alimentaba de seres humanos).

La cuestión es que, si uno tira
de los hilos de Ariadna del laberinto de esta crisis, se
encuentra un minotauro en cada esquina. El último se llama
Gary Cohn, y es director general de Goldman Sachs. Cohn estuvo en
Atenas en noviembre, tratando, sin éxito, de vender un
instrumento financiero al Gobierno de ese país para
postergar la deuda del sistema sanitario griego, de modo que
ésta no apareciera, al menos desde el punto de vista
contable, hasta dentro de varios años. Esta vez, Atenas
rechazó la oferta, que bajo las actuales normas de la UE,
al contrario que en 2000 y 2001, sería totalmente
ilegal.

"El Gobierno griego se escuda en las huelgas que
afectan al país para justificar el incumplimiento del
plazo que le había impuesto la Comisión Europea
para aclarar el uso de instrumentos financieros para ocultar su
déficit público con la ayuda de bancos de
inversión como Goldman Sachs"… Grecia se escuda en
las huelgas para justificar la ocultación de datos
(Libertad Digital – 22/2/10)

El Ejecutivo comunitario había exigido a Atenas
que antes del 19 de febrero remitiera a Bruselas explicaciones
detalladas sobre la utilización de este tipo de
instrumentos derivados desde 2001. Sin embargo, la oficina
estadística comunitaria, Eurostat, todavía no
había recibido esta información al 22 de febrero,
según explicó el portavoz de Asuntos
Económicos, Amadeu Altafaj, que aclaró no obstante
que este incumplimiento no tendría
"consecuencias".

"Las autoridades griegas nos han dicho que la
razón del retraso es la huelga de cuatro días que
ha afectado también al ministerio de Finanzas",
explicó Altafaj. Al ser preguntado sobre cómo puede
afectar esta huelga al envío de la información
teniendo en cuenta que sólo participaban en ella los
funcionarios de aduanas, el portavoz replicó que esa
cuestión debía dirigirse al Gobierno de
Atenas.

El Ejecutivo comunitario no ha impuesto un nuevo plazo a
Grecia para remitir la información pero espera una
respuesta "muy pronto", resaltó el portavoz. Sin embargo,
eludió aclarar si la Comisión investigará
también a otros países que hayan recurrido a
derivados para gestionar su deuda.

Se limitó a señalar que Bruselas "vigila"
a todos los países, especialmente a los expedientados por
déficit excesivo, y afirmó que no hay que mezclar
las permutas de divisas con otro tipo de derivados.

"En opinión de un alto ejecutivo de Goldman
Sachs, los complejos swaps de divisas utilizados para reducir el
déficit presupuestario de Grecia "podrían y
deberían" haber sido más transparentes. Con estas
declaraciones, el banco de inversión intenta salir al paso
de la oleada de críticas derivadas de sus operaciones.
Goldman está en el punto de mira de los reguladores y
políticos europeos por haber diseñado una serie de
transacciones que ayudaron a Grecia a recortar las cifras de su
deuda nacional en 2001, justo después de que Grecia
entrara a formar parte de la Unión Monetaria"…
Goldman reconoce falta de transparencia en sus contratos con
Atenas (Expansión – 23/2/10)

Gerald Corrigan, ex presidente del Banco de la Reserva
Federal de Nueva York, que comenzó a trabajar para Goldman
en 1994, aseguró ante un comité parlamentario
británico que "con la perspectiva del tiempo,
debería haber existido un mayor nivel de
transparencia".

Corrigan es el primer banquero de Goldman en hablar
públicamente de los swaps, en un momento en el que se
sigue cuestionando el papel del banco en la gestión de los
problemas financieros de Grecia. Goldman colocó una breve
explicación de sus operaciones en su página web,
asegurando que los swaps cumplían con los principios
contables que la UE tenía en aquel momento y que
habían tenido un "mínimo" impacto en la
situación fiscal de Grecia.

"Es cierto que una serie de intercambios
monetarios establecidos entre Goldman Sachs y Grecia a fines de
la década de 1990 produjeron una pequeña, pero
aún así significativa, reducción en la deuda
de Grecia a un tipo permitido en ese momento", se asegura en el
comunicado. "Estas transacciones redujeron la deuda del
país con respecto al PIB en sólo un 1,6%, del 105,3
al 103,7%".

En sus declaraciones, Corrigan
insistió en que los países llevan siglos intentando
controlar sus déficits presupuestarios y que Goldman era
sólo uno de los varios bancos que habían ayudado a
los gobiernos a gestionar sus niveles de deuda en la
última década. Las autoridades de la
Comisión Europea han solicitado información de las
operaciones a Grecia.

El 22 de febrero se conoció que Atenas no
había cumplido con el plazo de entrega de esta
información a Eurostat, la oficina de estadísticas
de la Comisión. Grecia justificó el retraso por los
trastornos que la huelga de cuatro días habría
provocado en el ministerio de Finanzas.

La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos ha
abierto una investigación para esclarecer si Goldman Sachs
y Grecia pactaron acuerdos relacionados con los credit default
swaps (CDS). El presidente del banco central, Ben Bernanke, ha
asegurado que el organismo investiga tanto a la entidad
estadounidense como al gobierno heleno y ha afirmado que la SEC
(el regulador monetario de EEUU) también está
recopilando información sobre las emisiones de deuda
emitidas por Grecia.

Por segundo día consecutivo Bernanke ha
comparecido ante el Congreso de EEUU y en su cita de hoy el
presidente de la Fed ha asegurado que "estamos investigando una
serie de cuestiones relacionadas con los acuerdos sobre productos
derivados alcanzados entre Goldman Sachs y Grecia"…
La Reserva Federal investiga posibles acuerdos entre Goldman
Sachs y Grecia (Expansión – 25/2/10)

De este modo, tanto la SEC como el banco
central estadounidense siguen los pasos de la Unión
Europea, que a mediados de febrero exigió al Gobierno
griego los detalles de cómo había utilizado los
swaps de divisas y otros instrumentos financieros para reducir su
déficit presupuestario. En este sentido, Bernanke
investiga la posibilidad de que algunos especuladores hubieran
estado operando con CDS para hacer dinero apostando por la
posible quiebra de Grecia.

Según publica en su edición del 25/2 el
rotativo estadounidense The New York Times, el banquero
estadounidense ha centrado sus investigaciones en el supuesto
préstamo millonario que Goldman hizo al Gobierno heleno en
2001 y que se llevó a cabo como si se tratara de una
operación de divisas.

"En algún lugar recóndito del poderoso
Banco Central Europeo hay un dato que los inversores
pagarían muchos euros por conocer: el volumen de bonos del
Tesoro griego que están ahora bajo su custodia,
después de que los bancos europeos los depositaran
allí.

Lamentablemente, el BCE cree que esta cifra es
demasiado "delicada" para hacerla pública. No obstante, a
medida que crecen los temores sobre un aumento del riesgo
soberano, los datos que permanecen ocultos cobran cada vez
más importancia"… El BCE oculta los datos de la
deuda griega (Expansión – 26/2/10)

El jueves 25/2, la rentabilidad de los bonos griegos se
disparó, después de que Moody"s advirtiera de que,
al igual que Standard & Poor"s, no tardaría en rebajar
la calificación de la deuda griega. Sin ir más
lejos, la rentabilidad de los bonos griegos a dos años
aumentó el jueves 74 puntos básicos, hasta alcanzar
el 6,4%.

Además de la sorprendente oscilación de
los precios, cabe destacar que ésta tuvo lugar en los
mercados secundarios. A pesar de toda la atención que ha
acaparado últimamente la deuda soberana, según los
operadores, la liquidez de los mercados secundarios de bonos
griegos, junto con la de otros países como Portugal,
había sido exigua últimamente. Eso, a cambio, ha
provocado una mayor volatilidad de los precios, como
ocurrió el jueves tras conocerse el comunicado de
Moody"s.

¿Cómo se explica ese cambio? Uno de los
motivos evidentes es que las operaciones en bonos de los
más pequeños de la eurozona han sido muy numerosas,
debido al nivel de fragmentación de la deuda de la zona
euro en su conjunto. Otro problema fundamental es que muchos
inversores son ahora víctimas de una fuerte
sensación de incertidumbre, al no saber interpretar las
señales que llegan de la eurozona.

Hace un par de años, casi nadie
habría imaginado que la eurozona se plantearía
permitir el impago de la deuda griega. No obstante, si algo han
aprendido los inversores a raíz de la crisis financiera y
bancaria es que a veces los peores pronósticos acaban
cumpliéndose. De ahí que muchos inversores se hayan
quedado paralizados, conscientes de su incapacidad de adelantarse
a los acontecimientos.

Es de sospechar que otro motivo que justificaría
esa falta de liquidez está en el propio BCE. Para finales
de febrero se calcula que los bancos griegos mantienen hasta
37.000 millones de euros de los aproximadamente 270.000 millones
de euros de bonos griegos en circulación.

Se cree que los bancos alemanes, como el
Landesbank, tienen una cantidad ligeramente inferior, mientras
que los franceses controlan también una parte importante
de deuda griega. No es descabellado imaginar que muchos, si no la
mayoría, de esos bonos están ahora en manos del
BCE.

Después de todo, las operaciones
de reporto del BCE consisten fundamentalmente en permitir que los
bancos transformen un activo arriesgado, como los bonos griegos,
en uno más seguro, como el euro. Eso, a cambio, significa
que los bancos tienen ahora menos cantidad de bonos griegos para
prestar a los hedge fund o a otros operadores. Esto tiene
consecuencias importantes. En los últimos días, los
líderes de Alemania y Francia han lanzado una advertencia
sobre las posibles restricciones a los CDS soberanos, asegurando
que estos mercados han enviado señales
alarmistas.

No obstante, aunque estas quejas sobre el comportamiento
del entorno de los CDS se correspondan con la realidad, la falta
de liquidez de los mercados de bonos del Tesoro hace que esos
mercados no sean un indicador de precios infalible. Eso significa
que los inversores y los políticos deberían estar
atentos a la liquidez y a los mercados de derivados, ambos
distorsionados.

Otra cuestión que plantean las
reservas de bonos griegos del BCE es quién puede sentirse
tentado a comprar esta deuda a partir de ahora. En los
últimos años, los bancos europeos se conformaban
con mantener deuda griega para utilizarla en las operaciones de
reporto con el BCE. No obstante, si las agencias de
calificación crediticia siguen rebajando la
calificación de la deuda griega, es probable que estos
bonos pierdan todo su atractivo a finales de este mismo
año. Eso, sumado al hecho de que muchos bancos europeos
están recortando los límites de sus créditos
a Grecia, podría afectar al apetito de los
bancos.

Algunos operadores esperan, o rezan, para que las
gestoras de activos intervengan para cubrir este vacío.
Después de todo, Grecia estudia una nueva emisión
de 10.000 millones de euros para la primera semana de marzo. La
actual rentabilidad de la deuda griega parece bastante tentadora,
al menos para los inversores, que no creen que Grecia esté
a punto de entrar en quiebra. Aunque es bastante improbable que
eso ocurra, ya que muchos bancos y aseguradoras alemanes tienen
deuda griega, uno de los principales motivos por el que Alemania
acudiría a su rescate.

"El Parlamento Europeo invitó hoy al banco de
inversiones Goldman Sachs y representantes del Gobierno griego a
que comparezcan en una audiencia"… La Eurocámara
pide a Goldman Sachs que comparezca sobre el escándalo
griego (Negocios.es – 4/3/10)

El Parlamento Europeo invitó el 4
de marzo al banco de inversiones Goldman Sachs y representantes
del Gobierno griego a que comparezcan en una
audiencia.

El objetivo es aclarar el supuesto uso
de instrumentos financieros por parte de Grecia para ocultar su
deuda. La audiencia tendrá lugar a lo largo del mes de
marzo en el seno del comité de Asuntos Económicos y
Monetarios, y a ella también han sido invitados
representantes de la Comisión Europea, el Eurogrupo, el
Banco Central Europeo y la oficina de estadística
comunitaria (Eurostat), en una iniciativa del líder del
grupo liberal, Guy Verhofstadt.

"La audiencia no pretende buscar un
chivo expiatorio en Goldman Sachs, aunque sus prácticas
han acarreado serios problemas, especialmente por su
participación en la actual oleada de especulación
sobre Grecia", ha dicho el liberal, en un comunicado enviado a la
prensa.

A juicio del el ex primer ministro
belga, el objetivo es "entender cómo y por qué la
cadena política y administrativa, desde Atenas a Bruselas,
pudo ignorar que se habían disfrazado las cuentas
públicas griegas", añadió.

El diario "The New York Times" publicó en febrero
pasado que el banco de negocios Goldman Sachs ayudó a
Grecia en 2001 a conseguir financiación por valor de miles
de millones de dólares en los mercados sin que se
registraran como deuda soberana, pues las transacciones se
estructuraron como intercambios monetarios en lugar de
préstamos.

El escándalo derivado de la publicación de
este artículo ocurrió semanas después de que
la Comisión Europea publicara un duro informe en el que
acusaba a Grecia de haber proporcionado a Bruselas datos falsos
sobre su contabilidad en reiteradas ocasiones.

"Deutsche Bank, JPMorgan Chase, UBS AG y Depfa Hypo
Real Estate en la picota. Los cuatro bancos se enfrentan a una
acusación de fraude en la venta de derivados a la ciudad
de Milán. El próximo 6 de mayo se sentarán
en el banquillo junto a dos ex funcionarios por engañar,
supuestamente, en emisión de bonos del ayuntamiento de
Milán por valor de 1.700 millones de euros entre 2005 y
2007"… Deutsche Bank, UBS y JPMorgan acusados de la venta
fraudulenta de derivados a la ciudad de Milán (El
Confidencial – 17/3/10)

El proceso judicial se centra en el "swap" de 2005 y a
un plazo de 30 años entre el consistorio milanés y
las entidades financieras y que, según la
acusación, permitió que los imputados ganaran de
forma ilícita 100 millones de euros.

– Grecia: justos y pecadores (BBCMundo –
25/3/10)

(Por Marcelo Justo) Lectura recomendada

¿Grecia al borde de la cesación de pagos?
¿Rescatado por el Fondo Monetario Internacional (FMI)?
¿Rechazado por sus pares europeos? ¿Evitado como la
lepra por los mercados financieros?

La Unión Europea (UE), reunida este jueves
Bruselas, no atina a acordar una política al respecto.
Alemania quiere que el FMI se haga cargo del asunto por
más que Grecia sea uno de los 16 países de la UE
que tienen el euro como divisa común. Otros países
quieren una salida europea a la crisis o al menos un paquete
conjunto FMI-UE.

Entre abril y mayo se vence un pago de
deuda de 20 mil millones de euros y, si no consigue
financiamiento, Grecia caerá en una cesación de
pagos, como la de Argentina en 2001 pero en una nación en
la que circula el euro, la divisa que hasta hace poco algunos
ponían a la par del dólar. Esta semana el euro
registró su cotización más baja respecto a
la divisa estadounidense en diez meses.

¿Cómo se llegó a
esta situación?

En el drama griego, BBC Mundo encontró más
pecadores que justos.

Los pecadores

1) Gobierno griego

El Tratado de Maastricht, que consagró en 1992 la
plena unión económica europea, establece que el
máximo de deuda pública de un país miembro
es de un 60% de su Producto Interno Bruto (PIB) y su
déficit fiscal no debe superar un 3%.

Hoy la deuda griega, de más de
400 mil millones de euros, representa un 115% de su PIB y su
déficit fiscal, el 12,7%.

Durante años, el déficit
oficial de Grecia rondó -con una buena dosis de
creatividad contable- el 3% permitido por el Tratado de
Maastricht. Este año, de la noche a la mañana,
saltó a más del 12%.

"Es cierto que una parte de este salto se debió a
la caída de la recaudación fiscal por el impacto de
la crisis económica. Pero a diferencia de otros
países de la eurozona, la revisión que hizo Grecia
de su déficit fue de golpe. A los problemas estructurales
de la economía griega se añade una fuerte crisis de
credibilidad", explica a BBC Mundo Megan Greene, editora de temas
griegos de la Unidad de Análisis de la revista
británica The Economist.

Este déficit proviene de un gasto
excesivo y de una suerte de vicio nacional, lo que nos lleva al
siguiente pecador.

2) Evasión impositiva

Grecia forma parte del club de evasores
impositivos seriales. El que puede, no paga; el que paga -como en
el tango– es un "gil". Y todos acusan al resto.

Un informe de Bloomberg compara la recaudación
impositiva de Grecia respecto a la media europea en 2007: 4,7%
del PIB frente al 8% promedio del resto de Europa.

"Muchos gobiernos griegos han prometido
que harían algo al respecto. Ninguno ha cumplido", dice
Greene.

Esta situación era un secreto a
voces. Aquí entra en escena un tercer pecador.

3) Unión Europea