¿Ahorrar para acumular o para financiar las crisis?

CONCEPTO, MOTIVACIONES Y DETERMINANTES TEÓRICOS DEL AHORRO La teoría económica sobre el ahorro comenzó desde los antiguos pueblos ya que se había descubierto los grandes beneficios que aportaba una pequeña cantidad de semilla a sus habitantes, ya que estas se transformaban en la cosecha del año siguiente, y traería como ventaja el incremento de beneficios económicos para el futuro.


Ahora mostramos a continuación, el fundamento del ahorro en la literatura económica: Resguardo. Reserva para hacer frente a la disminución de la capacidad productiva Siguiendo con el ejemplo de la cosecha, es necesario siempre reservar cierta cantidad del producto para asegurar la producción en un futuro. También era importante pensar que se podía reservar otra parte de la misma para intercambiar por producción de las comunidades cercanas.


A medida que estos pueblos adoptaron la vida sedentaria, la idea del trueque se trasladó a los individuos. El ser humano siempre ha tenido la necesidad de cambiar aquellos objetos que poseía pero no necesitaba, por aquellos que realmente deseaba. Por ejemplo, en los pequeños mercados era donde se originaron los primeros trueques en cuanto a, una gran variedad de artículos, por ejemplo: lanzas, zapatos, collares y productos agrícolas. Hoy en día, en algunos mercados se siguen usando este tipo de transacciones.


Las principales funciones del dinero: Unidad de cuenta: Los precios del resto de los bienes de la economía se expresan en unidades del bien llamado dinero. El dinero, como unidad de cuenta, es un bien de precio fijo. Medio de pago: El dinero se acepta universalmente para realizar transacciones y cancelar deudas entre los agentes económicos participantes. Reserva de valor: El bien llamado dinero debe servir para conservar el poder adquisitivo a lo largo del tiempo. La inflación afecta negativamente a esta función del dinero, que se diluye cuando los aumentos del nivel de precios son elevados.


DETERMINANTES TEÓRICOS DEL AHORRO   LA MEDICIÓN DE LA VARIABLE La determinación del ahorro como variable agregada suele presentar complicaciones formales. Por lo que se han establecidos tres métodos: Método directo: Mediante la obtención de datos para cada componente del ahorro agregado: Ahorro agregado de las familias, las empresas y los gobiernos. Método indirecto: Se despeja el ahorro a partir de la identidad ahorro – inversión. El ahorro interno es igual a la inversión bruta interna más el saldo de la balanza comercial.


Método residual: El ahorro nacional se obtiene como residuo entre el ingreso y el consumo agregados. El ahorro privado es la diferencia entre el ingreso disponible y el consumo privado.


HIPÓTESIS KEYNESIANA DEL INGRESO ABSOLUTO   S = sY   Para Keynes, el ahorro se determina fundamentalmente por el nivel absoluto del ingreso corriente, como una función lineal del mismo. Donde: S = Ahorro s = Propensión media a ahorrar Y = Ingreso corriente


HIPÓTESIS NO KEYNESIANAS Kuznets (1946) y Goldsmith (1955), aportaron el comportamiento de la relación ahorro – ingreso disponible, llegando a la conclusión que las propensiones media y marginal al consumo, eran constantes menores que 1 e iguales entre sí, vistos desde una perspectiva a largo plazo.


Básicamente, son tres hipótesis keynesianas, la del ingreso relativo, la del ingreso permanente y la del ciclo de vida. Hipótesis del ingreso relativo Duesenberry y Modigliani, postulan que las conductas de las personas respecto al consumo y el ahorro se basan en: primeramente, en la tendencia a no variar los hábitos de consumo ante cambios decrecientes en el ingreso y por último a la tendencia a imitar los hábitos de los sectores de ingresos más altos. Hipótesis del ingreso permanente Friedman en 1957, se basa en la idea de que el consumo y el ahorro no son función del ingreso corriente, sino de dos tipos de ingresos: El ingreso permanente: ingreso futuro esperado El ingreso transitorio o no esperado, de naturaleza estocástica.  


Hipótesis del ciclo vital   Vinculada a trabajos de Ando y Modigliani, supone que las personas administran su ingreso de modo tal de mantener un flujo estable de consumo en el tiempo, en especial durante la vejez.


RIQUEZA, TASA DE INTERÉS, INFLACIÓN, DISTRIBUCIÓN DE LA RENTA, TÉRMINOS DE INTERCAMBIO, TASA DE CRECIMIENTO. La Riqueza tiene un papel importante en la determinación del ahorro, y así lo sugieren las hipótesis del ciclo de vida y de la renta permanente. En principio, podría pensarse que las personas más ricas deberían tener una tendencia a ahorrar proporcionalmente menor, dado que la diferencia entre la riqueza deseada y la riqueza real u observada sería menor que en las personas de menores ingresos


En América Latina, y como tal, en nuestro país, es difícil encontrar estudios empíricos que hayan demostrado categóricamente cual de los dos efectos se impone. El comportamiento del ahorro agregado estará determinado por el efecto predominante. Por otra parte, cuando existe un predominio de tasas de interés reales negativas durante periodos largos, como en el caso de la mayoría de los países latinoamericanos, y en especial de la Argentina, el comportamiento de los agentes económicos respecto del ahorro puede tornarse impredecible.


PMeS =S /Y Keynes invoca una ley psicológica fundamental, según la cual, variaciones positivas de la renta, se corresponden con incrementos también positivos, pero proporcionalmente menores del consumo. En otras palabras, ante cada unidad monetaria de aumento del ingreso, sólo una proporción decreciente del mismo se destina a gastos de consumo, mientras que se ahorra el resto. A estas proporciones destinadas a consumo y ahorro, las denomina propensiones, y se expresan: PMgS = ?S /?Y   Donde: PMeS = Propensión media al ahorro PMgS = Propensión marginal al ahorro S: Ahorro Y: Renta ?: Coeficiente de variación 0 < PMeS < PMgS < 1


Respecto de los términos de intercambio, el efecto Harberger – Laursen – Metzler, indica que shocks positivos en los términos de intercambio aumentan el ingreso y, por lo tanto, el ahorro. Según la teoría del ingreso permanente son percibidos como ingreso transitorio y destinados al ahorro.


PROBLEMAS DE ESTIMACIÓN DEL AHORRO EN ECONOMÍAS LATINOAMERICANAS En el caso del ahorro agregado, se mencionan algunos de los inconvenientes que suelen presentarse. Discrepancias y poca confiabilidad de las series estadísticas Comportamientos erráticos, debido a la presencia de factores provocadores de “ruidos” como la presencia persistente de tasas de interés reales negativas o los constantes cambios de direccionamiento de las políticas económicas. Mercados de capitales pequeños, imperfectos y poco desarrollados. Sistemas financieros ineficientes y poco confiables. Ausencia de seguridad jurídica en la práctica, pese a la proliferación de leyes y mecanismos de regulación Inestabilidad del tipo de cambio y existencia de incentivos para la salida de capitales.


Criterios para la determinación de los periodos bajo estudio


Marco internacional Marco político interno Evolución macroeconómica Política monetaria y fiscal Relación ahorro - inversión En este capítulo se analiza la relación de algunos periodos en función del ahorro y las características de los hechos políticos y macroeconómicos más destacados en la República argentina.





Introducción a la periodización bajo análisis: La salida del modelo agroexportador


La crisis mundial en 1929 ocasionó en la economía argentina no tuviera cambios en el comercio exterior reduciéndose las exportaciones en un 50% y una caída mundial de los precios de los productos primarios excepto el petróleo y metales no ferrosos, trayendo como consecuencia un deterioro de los términos de intercambios que habían favorecido al país en años anteriores En el siguiente gráfico podemos notar el precio de uno de los productos más importante para la economía argentina desde 1925 hasta 1939 que fue el trigo:


1930 retirada de la inversión extranjera debido a la deflación 1931 se implantó el control de cambios, mediante un esquema muy simple de tipos de cambio diferenciados y se incrementaron los aranceles aduaneros. 1933 se conformaron juntas reguladoras para cada uno de los principales sectores productivos. Como consecuencia del control de cambios. 1936 tomo más importante la Teoría General de Keynes que consistía que el bienestar general se basaba en mayor medida en la inversión que en el ahorro y el nivel de la inversión dependía principalmente de la demanda efectiva y de las expectativas empresariales, más que de la tasa de interés o del nivel de los salarios.


PRIMERA ETAPA: EL AVANCE DEL ESTADO EN LA GENERACIÓN DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA. 1935 – 1952 La Argentina y el comercio mundial En 1937 se produce una importante sequía en el hemisferio norte, lo que provoca una recuperación de la participación de las materias primas en la estructura del comercio mundial. Los productos agropecuarios de clima templado retoman temporalmente los precios de la década del 20. La política económica peronista La política monetaria y la creación del Banco Central  - Detentar la exclusividad de la emisión monetaria. - Mantener reservas de oro o divisas como respaldo de esa emisión. - Regular el crédito y los medios de pago. - Inspeccionar y controlar a los bancos y demás entidades financieras. - Otorgar redescuentos. - Controlar el mercado de divisas. - Intervenir en forma activa en los mercados de dinero y cambios.


Política fiscal Reforma del sistema impositivo, con tributos a los beneficios empresarios y a la riqueza personal. Nuevo sistema previsional: Su generalización incrementó la recaudación vía el ingreso masivo de aportantes, mientras los beneficiarios del sistema se iban incorporando en forma paulatina. Control absoluto del Estado del producido del comercio exterior y de la liquidación de las divisas provenientes del mismo.   La inversión  A partir de 1933, cobra impulso el sector manufacturero, favorecido ahora por el control de cambios y la suba de aranceles y se convierte en principal destinatario de la inversión.


INESTABILIDAD POLÍTICA Y “STOP & GO”. 1953 – 1975 Tras la finalización de la Segunda guerra, la economía mundial continuaba su fase de crecimiento, hasta 1971, donde ocurre el derrumbe del sistema monetario de paridades fijas surgido de los acuerdos de Bretton Woods. Un hecho destacado de este periodo fue la puesta en marcha de los procesos de integración económica de Europa occidental. Esta cambio radicalmente el escenario económico continental Nace en 1957 la CEE (Comunidad Económica Europea) Causo Grandes impactos sobre las relaciones económicas argentino – europeas 1. Gran Bretaña perdía importancia relativa en el contexto Europeo. 2. La política agropecuaria no iba a ser favorable a los intereses argentinos. Características del Periodo


La política exterior argentina y la inserción en los mercados mundiales La Argentina había rechazado el multilateralismo propuesto por los Estados Unidos y no consolidó en principio a los órganos de Bretton Woods. Durante la primera presidencia de Perón, las relaciones con los Estados Unidos se basaban en mutuo recelo. A partir de 1952 se inició una política de acercamiento económico a los Estados Unidos. El primer indicio fue la ley de inversiones extranjeras de 1953 El objetivo más ambicioso de los últimos años del gobierno peronista había sido el autoabastecimiento de petróleo


Marco político interno. Veinte años de inestabilidad 1952 marca un punto de quiebre de la política peronista, causados por la crisis del sector externo de la economía y el brote inflacionario. Lo que siguió fue un espiral de violencia que obligó a la caída y exilio de Perón, en septiembre de 1955. Se instalo un gobierno provisional, encabezado por el General Leonardi como presidente, que luego fue reemplazado por el General Aramburu. En 1958 se llamo a elecciones donde se impuso el Dr. Frondizi, como candidato de un sector escindido del radicalismo, luego derrocado en 1962. Nuevas elecciones en 1963, una vez más con el peronismo proscrito. Obtuvo la presidencia el Dr. Arturo Illia. Fue derrocado por militares en 1966. El nuevo gobierno militar designado presidente al Gral. Onganía, el cual luego de una fuerte demostración de oposición al régimen (Cordobaza), diezmaron el poder. Fue reemplazado por el Gral. Levingston en junio de 1970. Luego 9 meses después Gral. Lanusse asumió la Presidencia.


En marzo de 1973, la fórmula del justicialismo, encabezada por el Dr. Cámpora se impuso en las elecciones presidenciales. Tras dieciocho años, el peronismo volvía al poder. En julio de 1974 muere Perón. Causa enfrentamiento entre los distintos sectores del peronismo y en 1975 se le suma el malestar economico. El 24 de marzo de 1976, una junta de comandantes se adueñó del poder en la Argentina. Las políticas económicas entre 1953 y 1975 El año 1952 marca un cambio de rumbo en la política económica peronista. La meta primordial era el control de la inflación, mediante restricciones al consumo y fomento del ahorro. Se redujo considerablemente el gasto público. También hubo ajustes en el régimen tarifario. Se condicionaron los aumentos nominales de salarios al incremento de la productividad. En 1953 se obtuvo una excelente cosecha, que trajo cierto alivio a las cuentas externas. En 1955 reaparece el desequilibrio de la balanza comercial.


Luego de destituido Pero, el Gobierno provisional encargó a Raúl Prebisch un diagnóstico de la situación económica. Para enfrentar el problema externo se recomendaba un fuerte ajuste del tipo de cambio y el estímulo a la inversión extranjera. En tanto, la inflación debía combatirse mediante: Reducción de la tasa de expansión monetaria Corrección del desequilibrio fiscal Contracción del gasto y Reducción del empleo público La realidad, una vez más, no mostró los resultados esperados. Frondizi basó su política económica en los postulados teóricos del desarrollismo. Para ello era necesario multiplicar la producción interna de petróleo y gas. A partir de 1960 la economía mostró signos de recuperación


La economía reaccionó positivamente, con altos índices de crecimiento en el bienio 1964 –1965. A este continuo devenir cíclico de la economía argentina durante estos veinte años, se lo ha caracterizado como “stop & go”. Un aspecto destacado de la política económica de Illia fue el tratamiento del tipo de cambio. Ni se mantuvo artificialmente la cotización del peso, ni se recurrió a mega devaluaciones. Se aplicó un por entonces novedoso mecanismo de mini ajustes, que acompañaban a la inflación. En el periodo de Onganía, se presento un “Plan de estabilización y desarrollo. Se fijó una nueva paridad, muy alta, del tipo de cambio, con el compromiso de no volver a devaluar. Con Levingston en el gobierno, se buscó compensar la creciente extranjerización de la economía mediante normas como la ley del compre nacional. Lanusse, demasiado ocupado en su disputa política con Perón, intentó paliar la inflación y el desempleo con medidas cortoplacistas.


Políticas monetarias y fiscales entre 1952 y 1975 El tramo peronista 1952 – 1955 abandonó la expansión fiscal como herramienta de crecimiento de la demanda agregada. El gobierno provisional instalado en 1955 llevó a cabo una profunda reestructuración del sistema financiero. El plan de desarrollo de Frondizi obligó al principio a llevar a cabo una política monetaria y fiscal expansiva. Durante la presidencia de Illia, la prioridad era la salida de la recesión, y a ello se dirigió la política económica. La expansión fiscal se manifestó a través del gasto corriente, con una activa política de compras del Estado. La política monetaria fue igualmente expansiva y se orientaba al estímulo del crédito.


El ahorro privado entre 1953 y 1975 Consumo privado entre 1953 – 1975. En puntos porcentuales del PBI. La propia dinámica del proceso stop & go dificulta el tratamiento de las variables que determinan el ahorro de los particulares. El consumo privado muestra una tendencia claramente decreciente respecto del periodo anterior. La propensión media a consumir para todo el periodo es del 72% respecto del producto total. A partir de 1960 la economía comienza a recuperarse de la recesión de 1959 pero los niveles de consumo se estancan en torno al 70 / 72 % del producto,


LA DÉCADA DE LA CONVERTIBILIDAD. 1991 - 2000 SubAntecedentes Al final de los 80 se encuentra la sociedad argentina observando las cadenas internacionales de noticias, las cuales se encuentran disponibles en la mayoría de los hogares. En aquellos tiempos la sociedad argentina era consumida por la hiperinflación, con la estupefacción de propios y extraños El gobierno de Menem inquieto por la situación que atravesaban, intento en una primera etapa estabilizar los precios internos, mediante la reducción del desequilibrio externo y fiscal


LA DÉCADA DE LA CONVERTIBILIDAD. 1991 - 2000 SubCARACTERIZACIÓN DEL PERIODO Marco Internacional En los 90 se aumentó el proceso de globalización, especialmente en materia de finanzas y comercio. En los países de la periferia se notaba un proceso de apertura, el cual se evidencio cuando en 1996 recibieron en su conjunto 200.000 millones de dólares en inversiones externas Marco político Interno Así como 1983 el mandato de Alfonsín era eminentemente institucional, mientras que el de Menem fue otorgado seis años después era eminentemente económico el cual básicamente tenía como finalidad sacar al país de la hiperinflación en la cual se encontraba sumergido. Sus primeros pasos en el periodo dejaban sensación de vacío como que no existió un plan para enfrentar la crisis económica.


LA DÉCADA DE LA CONVERTIBILIDAD. 1991 - 2000 SubPlan de Convertibilidad Se caracteriza muchas veces como “Plan Liberal” observando desde un punto de vista teórico manifiesta que la convertibilidad argentina no fue la gran cosa. Las políticas monetarias restrictivas no fueron el factor fundamental en la estabilidad de precios, esta vino principalmente dada por la fijación del tipo de cambio en una paridad La convertibilidad se reforzó con la reforma a la carta orgánica BCRA que lo convirtió en un organismo independiente y limito su discrecionalidad y para actuar como prestamista de última instancia del sistema financiero. inmutable.


9. QUINTA ETAPA: LA DÉCADA DE LA CONVERTIBILIDAD. 1991 - 2000 SubAhorro- Inversión La IED se hizo notar en los últimos 60 años, principalmente correspondiendo a la compra de empresas ya establecidas de capital nacional, tanto públicos como privadas. Por lo que en este aspecto no influyo gran parte el aumento de la renta. Desde 1992 y durante toda la década el ahorro interno no alcanza a financiar la inversión, cubriendo esto con el ahorro exterior. Esto se evidencia en el año 1995 cuando ocurre el efecto tequila


LA DÉCADA DE LA CONVERTIBILIDAD. 1991 - 2000 SubEl ahorro privado entre 1991 y 2000 La época de la convertibilidad se encuentra marcada por la importante recuperación del consumo, especialmente de bienes durables Unos de los sucesos importantes empleados para el ahorro en este periodo es la implementación del sistema integrado de jubilaciones y pensiones, en particular lo del régimen de capitalización. Este sistema mantiene la individualidad de los aportes, los cuales a su vez producen una renta, la cual a lo largo de los años determinara el monto a percibir por la persona tras su jubilación.


Capítulo 10. Conclusiones finales. A lo largo de casi siete décadas de historia económica argentina se ha examinado el desempeño del ahorro privado y sus principales determinantes. Puede destacarse que el comportamiento de los agentes económicos privados argentinos respecto de este agregado muestra algunos elementos dignos de ser destacados. Fundamentalmente se sugieren importantes contradicciones con lo afirmado por la teoría económica respecto del comportamiento de esta variable y sus determinantes La demanda de financiamiento por parte del proceso ISI condiciona el desempeño del ahorro en la etapa 1935 – 1952. La teoría prescribe que la presencia de tasas de interés reales negativas y de mecanismos regulados y dirigidos de asignación del crédito puede convertirse en un importante desincentivo para ahorrar.


A partir de 1952, la propensión media al ahorro privado rara vez es inferior al 15%; ya que suele estabilizarse en torno al 20% del ingreso. Aunque todavía se mantienen los desincentivos teóricos presentes en la etapa anterior, el funcionamiento del mercado financiero y las políticas crediticias se tornan algo más transparentes. En general, a lo largo de los casi setenta años puestos a consideración, la economía argentina presenta un coeficiente de ahorro aceptable, ligeramente superior al de Estados Unidos, comparable al de Francia, algo menor que el de Alemania, y sensiblemente más bajo que el de Japón