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Mercado de divisas




Enviado por Antonio



Partes: 1, 2

  1. Introducción
  2. Divisas y tipo de cambio
  3. ¿Qué es el tipo de
    cambio?
  4. Factores que determinan el riesgo de
    cambio
  5. Mercado de Divisas
  6. Como
    obtener ganancias de el arbitraje de la cobertura del
    interés
  7. El
    costo del dinero
  8. Contratos Forward
  9. Resumen
  10. Conclusiones
  11. Bibliografía
  12. Anexo

Introducción

En el presente trabajo tendrá como objetivo
principal determinar el concepto claro de lo que es un mercado de
divisas, quienes lo usan, como lo usan y que importancia tiene
para el desarrollo de una economía abierta, se analizaran
casos como en Europa que antes de tener la moneda del Euro tenia
mas de 21 divisas entre todos los países que conformaban
Europa, por lo que establecer un tipo de cambio para todas las
divisas era algo engorroso. Después de entender lo que es
una divisa se deberá conocer otros conceptos como tipo de
cambio, el riesgo de cambio, teoría de la paridad, etc.
También se tendrá que reconocer cuales son los
miembros que interactúan en este mercado de divisas y que
actividades realizan. Se destacara la importancia de obtener un
seguro de transacción de divisas mas conocido como forward
o también pudiendo utilizar la función opciones de
divisas; la cual se diferencia del seguro forward, con este
seguro lo que se logra es que el exportador se asegure que sus
intereses no se vean disminuidos, ante la amenaza de cualquier
cambio en los tipos de cambio de la moneda que va a utilizar para
realizar la transacción, ya que una disminución en
el tipo de cambio podría representar grandes perdidas, tan
solo unas decimas que se vea disminuido el cambio y su utilidad
se puede ver comprometida. Es por eso que obtener un seguro es la
mejor forma garantizar que el exportador obtendrá
ganancia, si bien este seguro representara un costo, comparado
con lo que se puede perder con la disminución del tipo de
cambio es mínimo. También se presentaran casos de
países que tuvieron que hacer que una divisa fuera su
moneda principal estableciendo un tipo de cambio que no era nada
favorable para la moneda titular.Ningún país es lo
suficientemente autónomo para valerse de si mismo para
poder mantenerse por si mismo, es por eso que en mercado de
divisas permite dar un valor a todas las monedas que se
encuentren en circulación, lo cual permitirá el
intercambio de bienes y servicios entre países, un
intercambio justo, ya que la divisa reflejara el valor real que
tiene en otros países. Siendo la moneda mas utilizada para
analizar este tema el Euro.

CAPITULO I

Divisas y tipo de
cambio:

¿QUE ES UNA DIVISA?

En las operaciones internacionales y en concreto, en las
ventas internacionales, comprador y vendedor residen en
países diferentes con diferentes monedas, por tanto, deben
llegar a un acuerdo respecto a la moneda en la que realizaran los
correspondientes pagos y cobros.

Esta moneda puede ser la local de uno de los dos
países o una tercera moneda extranjera, pero en cualquier
de los dos casos debe ser aceptable por ambas partes.

Una divisa[1]es toda moneda extranjera
diferente de la local, ya este materializada en billetes,
documentos de pago o saldo bancario. Para un exportador peruano,
la moneda local es el nuevo sol y divisas son el resto de monedas
como el dólar, yen japonés, el euro,
etc.

Una característica importante de las divisas es
su plena convertibilidad, es decir, la posibilidad de ser
intercambiadas por otras divisas sin limitaciones respecto a
origen, cantidad o plazo. Por ejemplo, cuando se dio la entrada
del euro en 1999, en España existía 21 divisas
plenamente convertibles respecto a la peseta, cuya
cotización oficial se establecía diariamente por el
Banco de España.

El mercado internacional de divisas está formado
por la red de instituciones financieras de todo el mundo, es la
parte más internacional del mercado y el más libre
puesto que realiza sus transacciones en cualquier momento a
través de cualquier medio de
comunicación.

Es universal, careciendo de límites espaciales o
temporales, con excepción de los que imponen algunos
países con respecto a cierto tipo de operaciones, en todo
caso, funciona las 24 horas del día y a lo largo y ancho
del mundo. Sus nodos principales son una serie de plazas
financieras donde concurren un gran número de operaciones
del mismo tipo; por ejemplo, el mundo del dólar se
sitúa en Nueva York, el euro en Frankfurt, el de la libra
esterlina en Londres, pero esto tiene cada vez menos importancia
dado que el reparto de operaciones se realiza a través de
todo el mundo. Los principales mercados mundiales de divisas
son:

  • a) Europa: Londres, Frankfurt y
    Zurich.

  • b) América: Nueva York,
    Chicago y Toronto.

  • c) Oriente: Tokio, Hong Kong,
    Singapur, Melbourne, Sydney y Bahrein.

¿Qué es
el tipo de cambio?:

Las distintas monedas de los diferentes países
tienen precios (cotizaciones) diferentes que lógicamente,
deben ser expresados en unidades de otra moneda.

Este precio de una moneda respecto a otra se denomina
"tipo de cambio" y varia constantemente, con independencia de que
el cambio oficial permanezca constante a lo largo del
día.

Asi, por ejemplo, podemos decir que el tipo de cambio
entre el nuevo sol y el dólar es:

TIPO DE CAMBIO INTERBANCARIOVENTA (S/. POR US$)

 

26 Ago.

25 Ago.

Mínimo:

2,7300

2,7300

Máximo:

 2,7320

2,7330

Promedio:

 2,7308

2,7319

Corresponde a las transacciones entre 9:00
AM y 1:30 PM.Fuente: Datatec.

Cotización

26 Ago.

25 Ago.

Apertura:

2,7320

2,7310

Cierre:

2,7310

2,7320

Var%(12 meses)

 -2.32

-2,36

Var%(acum.2011)

 -2.71

-2,67

Fuente: BCRP 2011

TIPO DE CAMBIO(S/. POR EURO €)

 

26 Ago.

25 Ago.

Cierre venta:

3,956

3,928

Var% (12 meses)

11,38

10,78

Fuente: BCRP

  • Eso quiere decir que por S/. 1 nos
    darán 0.37 dolares americanos.

  • En otro caso por un S/. 1 nos
    darán 0.25 euros.

Tampoco hay que olvidar que el tipo de
cambio es diferente si compramos o vendemos una divisa, ya que al
cambio oficial se debe sumar o restar el diferencial que aplica
el intermediario financiero. El tipo de cambio comprador
(intermediario financiero compra divisa), siempre será
inferior al vendedor (intermediario financiero vende divisa); la
diferencia es el margen que obtiene dicho
intermediario.

Cambio Comprador

Cambio Oficial

Cambio Vendedor

S/. 2.72 –
diferencial

S/. 2.72

S/. 2.72 + diferencial

LOS MIEMBROS DEL MERCADO DE
DIVISAS:

Los principales participantes del mercado de divisas son
las empresas, los inversores institucionales, las personas
físicas, los bancos, los bancos centrales y los operadores
(brokers).

Las empresas, los inversores institucionales y las
personas necesitan divisas para los negocios o para viajar al
extranjero, siendo éstas últimas suministradas por
los bancos comerciales.

Por medio de su extensa red de oficinas de cambio
(dealing rooms), los bancos realizan operaciones de
arbitraje que permite asegurar que las cotizaciones en diferentes
centros tiendan hacia el mismo precio. Los operadores de moneda
extranjera se encargan de realizar las transacciones entre
compradores, vendedores y bancos por lo que reciben una
comisión.

En cuanto a los bancos centrales de cada país (o
zona monetaria, como en el caso del Banco Central Europeo),
suelen operar en los mercados de divisas comprando o vendiendo su
propia moneda u otras divisas con el objeto de estabilizar o
controlar el valor de su moneda en el exterior, aunque en el
sistema financiero internacional actual los bancos centrales no
están obligados a intervenir[2](aunque lo
hagan a menudo) en el mercado de divisas. La intervención
se denomina limpia cuando lo que se pretende es evitar
movimientos especulativos sobre la moneda tratando de disuadir a
los especuladores.

CAPITULO II

Factores que
determinan el riesgo de cambio

  • EL RIESGO DE CAMBIO:

El tipo de cambio, del mismo modo que cualquier otro
precio no controlado o a veces controlado, es determinado por el
libre juego de la oferta y demanda de cada una de las divisas. Al
igual que los bienes y servicios, el precio de una moneda
respecto al resto de monedas esta en función de su
demanda. Cuantas mas unidades de una moneda se compra (demanda),
más sube su precio (tipo de cambio).

Por tanto, el tipo de cambio de una moneda depende
básicamente de los siguientes factores:

  • Las operaciones comerciales
    internacionales de bienes y servicios que se realicen con
    ella:Desde el punto de vista de un país, sus
    exportaciones de bienes y servicios generaran oferta de la
    divisa en la que se reciben los cobros. Por el contrario, sus
    importaciones de bienes y servicios generaran demanda de la
    divisa en la que se deben realizar los pagos.

  • Dependiendo del mercado cambiario que
    está constituido, desde el punto de vista
    institucional moderno, por: el Banco Central o agencia
    oficial que haga sus veces- como comprador y vendedor de
    divisas al por mayor cuando la oferta está total o
    parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora
    de divisas al detal y compradora de divisas cuando la oferta
    es libre o no está enteramente centralizada, las casas
    de cambio y las bolsas de comercio.

  • Las modalidades de Tipos de Cambio que
    pueda adoptar las políticas monetarias de un
    país, pueden ser: Tipos de cambio rígidos y
    flexibles, Tipos de cambio fijos y variables y Tipos de
    cambio únicos y múltiples.

  • El control de cambios es una
    intervención oficial del mercado de divisas, de tal
    manera que los mecanismos normales de oferta y demanda quedan
    total o parcialmente fuera de operación y en su lugar
    se aplica una reglamentación administrativa sobre
    compra y venta de divisas, que implica generalmente un
    conjunto de restricciones cuantitativas y/o cualitativas de
    la entrada y salida de cambio extranjero.

  • Las modificaciones de la Paridad; los
    desequilibrios persistente, o fundamentales, de la balanza de
    pagos exigen, por lo general, modificaciones de la pariedad
    monetaria, o valor de de cambio externo de la moneda, para
    inducir ajustes en los diversos componentes de la balanza y
    en la actividad económica nacional que faciliten la
    recuperación del equilibrio. (revaluación y
    devaluación).

CAPITULO III

Mercado de
Divisas

  • ¿QUÉ ES UN MERCADO DE
    DIVISAS?

El mercado de divisas es el mercado financiero en el que
se establece el valor de cambio de las monedas en que se van a
realizar los flujos monetarios internacionales. Por tanto, es el
mercado en el que se intercambian monedas, no físicamente,
a un precio o relación llamado "tipo de cambio" que, como
hemos visto, es el precio de una moneda en función de
otra.

Es el primer mercado realmente global, entendido este
concepto como mercado sin necesidad de adaptaciones
locales.

El mercado de divisas nación para facilitar el
flujo monetario derivado del comercio internacional de bienes y
servicios. Pero el volumen de operaciones que se realizan en este
mercado de intercambio de divisas ha ido creciendo tanto que, en
moneda extranjera se debe a operaciones internacionales de bienes
y servicios; el gran volumen de operaciones son transacciones de
las propias monedas.

Por tanto, en la actualidad, el mercado de divisas es
bastante independiente de las operaciones comerciales
internacionales y las variaciones entre dos monedas ya no pueden
explicarse exclusivamente por las variaciones de los flujos
comerciales.

El mercado de divisas se rige por sus propias reglas,
como pueden ser las expectativas de revalorización de una
moneda como consecuencia de las declaraciones efectuadas por el
gobierno de dicho país, por su banco central o por un
inversor institucional importante.

Algunas de las funciones de los mercados de divisas
básicas para toda empresa con vocación
internacional, son financiar el comercio
internacional.

Cuando en España se cambio la peseta por el euro
desde enero de 1999, la nueva operativa del mercado de divisas al
contado "español" (realmente ya no existe tal mercado), en
funcionamiento desde enero de 1999 con la implicación del
Euro, sufre cambios de mayor importancia que los ocasionados en
los cambios de operativa anteriores.

No debemos olvidar que la peseta ha dejado de cotizar
como moneda independiente en los mercados de divisas
internacionales, al igual que las monedas del resto de los
países de la UE, dejando al Euro como única moneda
de cotización. Durante un periodo de 3 años
(1999-2002) hasta que el Euro circule físicamente, estas
monedas, incluida la peseta, son meras divisiones no decimales
del Euro.

Por tanto, el nuevo mercado de divisas se basa en el
Euro y es el Banco Central Europeo (BCE) el encargado de publicar
diariamente la cotización entre el Euro (monedas de la UE)
y el resto de las monedas mundiales.

En las "operaciones de compraventa de divisas a plazo",
la fecha de entrega de la divisa puede ser posterior a dos
días hábiles desde la fecha de contratación,
llegando hasta los seis meses mas los dos días
hábiles.

Se trata de un compromiso por el que las partes acuerdan
un tipo de cambio, para comprar o vender en una determinada fecha
futura, un importe de una divisa contra pago en otra divisa (o
moneda local).

Por tato, el mercado de divisas a plazo o a futuro
implica fijar el precio de una divisa en términos de otra
a una fecha futura determinada, operación que permite
cubrir el riesgo de cambio (el contrato de compraventa de divisas
a plazo: contratos forward)

De hecho, el mercado de divisas a plazo es el
instrumento de cobertura de riesgos de cambio mas utilizado por
las empresas exportadoras. Los exportadores cuando venden con
pago aplazado y en divisas en los mercados exteriores, corren el
riesgo de que durante el plazo de cobro la divisa se deprecie en
relación a su moneda local, originando una perdida por la
diferencia de cambio. Para evitarlo podrán vender a plazo
dicha divisa.

Si las divisas tuvieran el mismo valor en el mercado
spot (contado) que en el mercado forward (a plazo),
significaría que su cotización no iba a variar en
ralacion al resto de monedas. Por ellos, las expectativas que
tienen los agentes económicos sobre la evolución
futura de los tipos de cambio de las divisa, se reflejan en las
diferencias de precio entre los tipos de cambio al contado y a
plazo.

Las monedas sobre las que se prevé una
apreciación, monedas fuertes, son mas caras a plazo que al
contado, es decir, tienen premio. Por el contrario, las monedas
débiles sufren un descuento, ya que su tipo de cambio a
plazo es inferior al tipo de cambio al contado.

La razón se basa en la Teoría de la
Paridad de los Tipos de Interés, cuya formula es utilizada
para calcular el cambio forward de una divisa.

Esta teoría afirma que "el diferencial entre los
tipos de cambio a plazo y los tipos de cambio al contado es igual
al diferencial de tipos de interés nacional y
extranjero".

  • ¿POR QUÉ RAZONES
    FLUCTÚAN LAS DIVISAS?

Por las siguientes razones:

  • Por razones comerciales: Las divisas
    también responden a la ley de la oferta y la demanda.
    Si en un país hay más exportación que
    importación, la demanda de moneda será superior
    a la oferta y por tanto lan moneda se apreciará. En
    caso contrario, si las exportaciones son inferiores a las
    importaciones habrá menor demanda de moneda que
    oferta, y se depreciará.

  • Por razones financieras: Si los tipos de
    interés en un país son más altos que en
    otros, habrá una tendencia a comprar moneda del mismo
    para poder invertirla, lo que causará una
    apreciación de la moneda.Por ejemplo, si la
    rentabilidad de los activos financieros a corto plazo en
    Estados Unidos es un 5% y en España un 4 %
    existirá la tendencia por parte de los poseedores de
    pesetas a venderlas para comprar dólares para obtener
    un 1% más de intereses. Esta demanda de dólares
    hará subir la cotización de ésta moneda.
    También puede ocurrir que, por razones diversas, se
    produzca una falta de confianza en una moneda, y los
    tenedores de ella se apresuren a cambiarla por otra
    produciendo así una depreciación.

  • Por razones crediticias y monetarias: Si la
    circulación de billetes de un país aumenta a un
    ritmo superior al del comercio interno, podrá
    deducirse que se está imprimiendo demasiado dinero lo
    que conduce a una depreciación de la moneda. El
    presupuesto de una nación también es un
    factor importante a considerar, pues si los impuesto aumentan
    o disminuyen esto tendrá un efecto importante sobre el
    poder adquisitivo de sus habitantes, que influirá en
    el comercio exterior del país, y por consiguiente en
    la cotización de la moneda.

  • Por razones políticas: La posibilidad
    de turbulencia política, aunque solo sea sospechada
    puede causar un efecto negativo en la cotización de su
    moneda.

  • Por razones industriales: Las relaciones
    laborales, la relación de los precios de los salarios
    y otros factores industriales pueden fomentar la afluencia de
    capital extranjero o su salida con la consiguiente
    variación del valor de la moneda.

  • Por razones de tipo periódico o
    cíclico
    : En España la peseta se cotiza
    más alto en primavera y verano debido a la demanda de
    moneda por parte de los turistas.

  • TEORÍA SOBRE LA FLUCTUACIONES
    DE DIVISAS:

  • TEORIA DE LA PARIEDAD DE LOS TIPOS
    DE INTERES:

El principio de paridad de los tipos de interés
fue desarrollado inicialmente por Keynes[3]y es la
base para la gran mayoría de las transacciones financieras
internacionales. El cual se incrementa la tasa de cambio delas
monedas refleja defectos en los tipos de interés relativos
a los instrumentos de libre riesgo denominados en diferentes
alternativas de monedas. Tasas forwards de monedas y la
estructura de los tipos de interés reflejan estas
relaciones de paridad. Monedas de países con altas tasas
de interés, el mercado espera que se deprecien con el
tiempo y las monedas de países con bajas tasas de
interés se espera que se aprecien con el tiempo reflejando
junto con otros elementos, implícitas diferencias en la
inflación.

Estas tendencias serán reflejadas en las tasas
cambio forward como también en la estructura de las tasas
de interés. Cualquier oportunidad para tener cierta
ganancia de las discrepancias en los tipos de interés
será un arbitraje protegiendo el riesgo
monetario.

Si la paridad en la tasa de interés se mantiene
un inversor no podrá recibir ganancias pidiendo prestado a
un país con bajas tasas de Interés y prestando en
un país con altas tasas de interés. Para la
mayoría de las monedas más importantes la paridad
en la tasa de interés no se ha mantenido durante el
régimen moderno de flotación de la tasa de
interés.

CONDICION:

La teoría de la Paridad[4]de los
tipos de interés se mantiene cuando la tasa de retorno de
depósitos en dólares es exactamente igual a la tasa
esperada de retorno en depósitos alemanes.

Esta condición se simplifica comúnmente en
muchos libros de texto, eliminando el último
término que es en este caso el interés
alemán. La lógica que supone esto es que el
último término no cambia el valor de la tasa de
interés de retorno dramáticamente y es más
fácil asumirlo por intuición. La versión
aproximada del IRP entonces es:

Uno debe ser cuidadoso de todas maneras. La
versión aproximada no sería una buena
aproximación cuando las tasas de interés en un
país son altas. Por ejemplo en 1997, las tasas de
interés a corto plazo en Rusia fueron del 60% por un
año, en Turquía 75% anual. Con estos niveles, la
tasa aproximada no puede proveer una representación
precisa de las tasas de retorno.

  • TEORIA DE LA PARIEDAD DEL PODER
    ADQUISITIVO:

Esta teoría, debida inicialmente a David Ricardo
y desarrollada posteriormente por Gustav
Cassel[5]se basa en la ley del precio
único,
que sostiene que los bienes similares deben
tener el mismo precio en todos los mercados, lo que implica que
es indiferente adquirir el bien en un país u otro
cualquiera. El arbitraje será el encargado de
explotar las diferencias de precios hasta que éstas
desaparezcan. Como acabamos de ver, los precios de los bienes en
los distintos países deben ser básicamente iguales,
ya que si no fuese así se producirían excesos de
demanda sobre los bienes más baratos que llevarían
finalmente a que los precios se elevaran y alcanzasen un nivel
similar. Y como los precios de cada país se establecen en
su propia moneda, la igualdad de valor se produce en
función del tipo de cambio. Así, según esta
teoría, el tipo de cambio entre dos monedas se
encontrará en "equilibrio" cuando se iguale el precio de
idénticas cestas de bienes y servicios en ambos
países. Pero esta visión (denominada forma
absoluta
de la PPA) es muy restrictiva porque sólo
será válida cuando los mercados financieros sean
eficientes y las cestas de bienes sean idénticas, lo que
no ocurre debido a las imperfecciones del mercado, los costes de
transacción, la diferenciación de los productos y
las restricciones al comercio internacional. Por ello, la
forma relativa de la PPA es mucho más
útil, puesto que relaciona las variaciones en el nivel de
precios de un país con respecto a las variaciones habidas
en el nivel de precios de otro país, es decir, relaciona
las tasas de inflación en ambos países y de
ahí deriva la nueva relación de intercambio de sus
monedas.

Veamos un ejemplo:

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Esta es la expresión exacta que nos explica la
variación del tipo de cambio en función de las
variaciones en los índices de precios, o tipos de
inflación, entre dos países (la forma relativa de
la PPA). La expresión que habitualmente se utiliza es la
que explica la variación del tipo de cambio en
función solamente de la diferencia en los tasas de
inflación:

Monografias.com

Así, por ejemplo, según esta teoría
si el tipo de cambio actual entre el euro y el dólar es de
1,09 €/$ y según las previsiones económicas el
diferencial de inflación entre la Eurozona y los Estados
Unidos

Monografias.com

Dicho de otra manera, si los precios se mantuviesen
estables en el Europa mientras en los Estados Unidos aumentan un
2% al año, ello debería provocar una demanda de
euros y una venta de dólares. El euro resultaría
más caro y el equilibrio se alcanzaría con el nuevo
tipo de cambio que hemos calculado anteriormente.

Así, el país que tenga un mayor
diferencial de inflación deberá elevar el tipo de
cambio de su moneda con respecto a la otra, es decir,
deberá reconocer la pérdida de valor de su moneda
(depreciación); siendo esa elevación del tipo de
cambio igual a la diferencia entre ambos tipos de
inflación.

La prestigiosa revista The Economist realiza una vez al
año un estudio sobre el precio de un determinado bien en
una serie de países con objeto de comprobar si una divisa
cualquiera está sobre o infravalorada con respecto al
dólar y para ello se basa en la teoría de la
paridad del poder adquisitivo (PPA). Con dicho objetivo procura
elegir un tipo de producto cuyo precio no esté
distorsionado por los costes de transporte internacional y por
los costes de distribución. El producto elegido es la
conocida hamburguesa de McDonald's, Big Mac que se produce
localmente en más 70 países, siendo la PPA de la
Big Mac el tipo de cambio con respecto al dólar que iguala
el coste de la misma en todos los países.

En la tabla 4 se pueden observar los precios de dicha
hamburguesa en una serie de países el 25 de Abril de
2.000. En dicho día, el precio medio en los Estados Unidos
era de 2,51 dólares, y en los demás países
el que aparece en la segunda columna.

Si dividimos el precio en la moneda local por su coste
en dólares en EEUU obtendremos el tipo de cambio
implícito según la teoría de la paridad del
poder adquisitivo; el resultado de esa división puede
verse en la quinta columna. Esto se puede comparar con el tipo de
cambio vigente ese día, que se muestra en la cuarta
columna. Por último, en la columna restante se muestra la
sobrevaloración (o infravaloración) en porcentaje
de ambos tipos de cambio. Si la cifra es negativa querrá
decir que la moneda local está infravalorada en ese
país, si fuese positiva estaría
sobrevalorada.

Por ejemplo, en España en dicha fecha el tipo de
cambio era de 0,93 $/€, cuando según la teoría
comentada debería ser 0,98 $/€, es decir, en ese
momento el dólar estaba sobrevalorado.

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  • LA TEORÍA DE LAS
    EXPECTATIVAS:

Esta teoría, también conocida como paridad
de los tipos de cambio a plazo, muestra que el tipo de cambio a
plazo cotizado en el momento 0 para entregar en el momento 1 es
igual al tipo de cambio de contado esperado para el momento 1.
Como se puede observar, esta hipótesis se basa en el
importante papel que las expectativas juegan en la toma de
decisiones financieras y en la relación existente entre
los tipos de interés a plazo y al contado mostrada en la
hipótesis de la paridad de los tipos de
interés.(ver epígrafe 6). Si los participantes en
los mercados de cambios pudieran cubrir perfectamente sus riesgos
de cambio, o si fuesen neutrales con respecto a dicho tipo de
riesgo, el tipo de cambio a plazo dependería
únicamente de las expectativas que dichos participantes
tuvieran sobre el tipo de cambio al contado que existiría
en el futuro.Así, por ejemplo, si el tipo de cambio de
contado esperado para dentro de un año es de 1,068
€/$, en la actualidad el tipo de cambio a plazo a un
año debería de ser el mismo. Si ello no fuese
así, por ejemplo, si fuese más alto –1,095
€/$ por ejemplo- los inversores se lanzarían a vender
dólares a plazo con lo que recibirían dentro de un
año 1,095€ por cada dólar, momento en el que
si sus expectativas se cumplen el tipo de contado es de 1,068
€/$ con lo que volverían a cambiar sus 1,095 euros
por dólares y recibirían 1,025 dólares, es
decir, 2,5 centavos de beneficio por cada dólar. Pero como
este razonamiento lo harían todos los inversores nadie
querría vender euros a plazo a cambio de dólares
por lo que no funcionaría el mercado de divisa a plazo
€/$. Para demostrar esta teoría deberemos utilizar
las tres anteriores, así que recordemos sus
conclusiones:

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Si los inversores tienen en cuenta el
riesgo entonces el tipo a plazo puede ser superior o inferior al
tipo de contado esperado. Supóngase que un exportador
europeo está seguro de recibir un millón de
dólares dentro de seis meses, puede esperar hasta dentro
de seis meses y entonces convertir los dólares en euros, o
puede vender los dólares a plazo.

Para evitar el riesgo de cambio, el
exportador podría desear pagar una cantidad ligeramen te
distinta del precio de contado esperado. Por otra parte,
habrá empresarios que deseen adquirir dólares a
plazo y, con objeto de evitar el riesgo asociado con las
variaciones de los tipos de cambio, estén dispuestos a
pagar un precio a plazo algo mayor que el precio de contado que
ellos esperan exista en el futuro.

Algunos inversores considerarán
más seguro vender dólares a plazo, otros
creerán que es mejor comprarlos a plazo. Si predomina el
primer grupo es probable que el precio a plazo del dólar
sea menor que su tipo de cambio de contado esperado. Si
predominase el segundo grupo querría decir lo contrario.
Las acciones del grupo mayoritario son las que hacen que los
tipos de cambio a plazo se sitúen en línea con los
tipos de contado esperados y, por tanto, tienda a cumplirse esta
teoría.

  • LAS HIPOTESIS DE
    FISHER:

  • LA HIPÓTESIS
    CERRADA:

Los tipos de interés utilizados en las
transacciones financieras diarias son tipos nominales,
que expresan la relación de intercambio entre el valor
actual de una moneda y su valor futuro.

Por ejemplo, en el caso anterior, el 5% de
interés que pagaba el depósito en euros o el 7% que
pagaba el denominado en dólares son tipos nominales, que
nos dicen que un euro

y un dólar depositados hoy equivaldrán,
respectivamente, a 1,05 euros y a 1,07 dólares dentro de
un año. Sin embargo, los tipos de interés nominales
no indican cuantos bienes y servicios podrán adquirirse
con 1,05 euros o con 1,07 dólares, porque el valor del
dinero varía a lo largo del tiempo.

El dinero cambia de valor conforme varíen los
precios. Así un descenso de éstos indicará
que el poder adquisitivo del dinero aumentará porque se
pueden comprar más bienes y servicios con la misma
cantidad de dinero, y viceversa. Y es en este contexto donde la
PPA explica lo que les sucede a los tipos de cambio cuando
varía el poder adquisitivo de las monedas debido a la
inflación.

Lo que le importa al inversor no es tanto la cantidad de
dinero que posee (dólares o euros) sino los bienes y
servicios que puede comprar con ella. Es decir, no es el tipo
nominal lo que le interesa al inversor sino el tipo de
interés real
, que indica la tasa a la que los bienes
y servicios actuales se transforman en bienes y servicios
futuros.

Fisher12 señaló que la tasa de
interés nominal (i) se componía de la tasa de
rendimiento real demanda por los inversores (r) y la tasa
esperada de inflación (g), a través de la
denominada relación de Fisher:

(1 + i) = (1 + r) x (1 + g)

Es decir, el denominado efecto Fisher, parte de la base
de que los tipos de interés nominales de un país
determinado reflejan anticipadamente los rendimientos reales
ajustados por las expectativas de inflación en el mismo.
En un mundo donde los inversores son internacionalmente
móviles, las tasas reales de rendimiento esperadas
deberían tender hacia la igualdad, reflejando el hecho de
que, en la búsqueda de unos mayores rendimientos reales,
las operaciones de arbitraje realizadas por los inversores les
forzarán a igualarse. Por tanto, los tipos de
interés nominales diferirán entre los diversos
países debido únicamente a los diferenciales de
inflación existentes entre los mismos. Y estos
diferenciales deberían reforzar las alteraciones esperadas
en los tipos de cambio al contado.

Monografias.com

En esta teoría no juega
ningún papel directo el tipo de cambio, pero sí a
través de los mercados que hacen posible esa igualdad.
Así, si el diferencial de inflación de los
Estados

Unidos con respecto a Eurolandia es del 2%,
el diferencial de los rendimientos nominales también
debería ser el mismo.

  • LA HIPÓTESIS
    ABIERTA:

La hipótesis cerrada es una
relación de equilibrio general derivada de la
optimización de la utilidad de los individuos, no es, por
tanto, una condición de arbitraje del mercado como
ocurría con la PPA y con la paridad de los tipos de
interés. Sin embargo, el arbitraje puede incorporarse para
dar lugar al efecto Fisher internacional o
hipótesis abierta, que implica que la rentabilidad del
inversor internacional estará formada por dos componentes:
el tipo de interés nominal (i) y las variaciones del tipo
de cambio (tA/B).

Según Fisher, la rentabilidad total
del inversor internacional debe ser igual a largo plazo entre los
diferentes países. También a largo plazo,
deberá ocurrir que aquel país que ofrezca un menor
tipo de interés nominal deba elevar el valor de su moneda
para proporcionar al inversor un beneficio que le compense del
menor tipo de interés. Por el contrario, aquel país
con un mayor tipo de interés nominal verá disminuir
el valor de su moneda, con lo que se igualará la
rentabilidad total del inversor entre estos dos
países.

Monografias.com

Existe una forma para obtener ganancias con este
actividad de cambiar divisas las cuales producen beneficios y
veremos en el capitulo siguiente.

CAPITULO IV

Como obtener
ganancias de el arbitraje de la cobertura del
interés

  • 1. ¿QUÉ ES UN
    ARBITRAJE?

Un arbitraje es una oportunidad de hacer dinero sin
mucho riesgo. Cubrir los intereses es una forma de aumentar el
plazo en caso de inconsistencia entre los mercados de dinero,
Euro y Forex[6]Estos mercados normalmente se
encuentran en equilibrio y cuando este equilibrio se rompe hay
oportunidades para el arbitraje.

El mercado de tipo de cambio Euro es vasto en mercados
OTC[7]y offshore[8]se encuentra
establecido en Londres, en el cual existen altas tasas para
préstamos bancarios por lo cual se prestan entre ellos. En
este mercado es posible para los traders[9]fijarse
en el costo de los préstamos y en los ingresos por
préstamos de dinero en cualquier tipo de
cambio.

El mercado Forex es también un mercado OTC, en el
cual los bancos compran y venden tipos de cambio en
spots[10]y fechas futuras. En este mercado es
posible para un trader asegurar la tasa de cambio para otros,
tanto para la distribución de spot o forwards.

La teoría de la paridad de los tipos de
interés la aplicamos a la relación existente entre
el mercado Euro y Forex. En resumen establece que las tasas de
cambio de forwards entre varios tipos de interés deben
basarse en una tasa spot y en sus respectivas tasas de
interés en el mercado. Una tasa de Interés
más baja en un tipo de cambio es más apreciada que
una más alta.

En otras palabras esta teoría dice que las tasas
forward deben compensar la diferencia entre las tasas de
interés que reciben los inversionistas. La falta de
éxito de la Teoría de la Paridad.

La teoría nos da la relación entre el tipo
de cambio Euro y Forex en el mercado. Aquí las tasas FX
Forward deben compensar la relativa diferencia entre las tasas de
Interés (Libor) de varios tipos de cambio.

Estas relaciones son gobernadas por noticias y fuerzas
del mercado, las cuales pueden manejar este aparato. Estas normas
han dado una temporal falta de éxito a esta
teoría.

  • ¿CÓMO OBTENER UNA
    MAYOR UTILIDAD?

En esta situación, de especular los precios en el
mercado de divisas, es posible para los traders tener una mayor
utilidad al tener una serie de tratos simultáneos en los
cuales ellos:

  • Comparar un tipo de cambio con otro asegurando las
    tasas de ambos lados de los mercados de tipo de cambio
    Euro.

  • Asegurar la tasa a la cual la compra del tipo de
    cambio puede reservarseCerrando los negocios anormalmente con
    altos puntos de Swaps[11]

Acorde a la teoría, los puntos del swap deben
compensar la tasa de interés por el diferencial entre las
monedas constituidas.

La utilidad neta es aproximadamente la diferencia entre
los puntos ganados en swap y la tasa de interés
diferencial pagada sobre el período de arbitraje. El monto
de la utilidad puede ser calculado al convertir el valor de los
depósitos y de los préstamos al final del
período de arbitraje, al mismo tipo de cambio usando la
tasa forward y encontrando la diferencia.

Si los puntos swaps son menores a los empleados mediante
el diferencial de las tasas de interés el arbitraje
debería, pagar puntos swaps por la duración del
arbitraje, pedir prestado moneda con bajas tasas de
interés y prestar moneda con altas tasas de
interés, por lo tanto la utilidad neta es la diferencia
entre depósitos y préstamos al final del
período de arbitraje.

  • EFECTO DEL COSTO DE EJECUCIÓN
    DEL ARBITRAJE:

Los requerimientos en la cobertura del arbitraje para
realizar transacciones separadas: FX swap, mercado de dinero de
préstamos y mercado de dinero de
depósitos.

Partes: 1, 2

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