El Blow-off del oro

Acaban de caer los precios de los metales y
muchos analistas financieros y económicos así como
los gobiernos de todo el mundo se preguntan
¿Estalló la crisis internacional o todavía
no estalla? Para dar respuesta a esta interrogante es este
estudio, cuyo fin es de analiza el Blow-off del oro de 1980 y de
comparar la estructura de la curva del Blow-off oro 1980 con la
curva actual de las cotizaciones de fin de mes del oro, para
saber si estamos en la antesala de la crisis o en la crisis
misma.

Teoría del
Blow-off

El Dr. Paul C. Martin en su libro "Cash,
Estrategia contra el Crack" dice: "Los precios de las
mercaderías, o grupos de mercaderías, se
desarrollan bajo la influencia de la INFLACIÓN y la
DEFLACIÓN siempre de acuerdo con la misma muestra.
Nosotros lo llamamos la Torre Bizantina porque su gráfico
recuerda a ese tipo de torres barrocas".

Torre Bizantina

Señala que la Torre Bizantina tiene
"6 fases características que se encuentran siempre en los
movimientos de precios a corto y largo plazo, y que hay
determinadas desviaciones de ese modelo básico, pero son
demasiado escasas para cuestionarlo". De estas fases solo voy
a analizar el Blow-off de la cuál dice: esta etapa
"estará con nosotros en todas las formas posibles, una y
otra vez, como señal inconfundible del
final de toda fase inflacionista.
Los precios no siguen subiendo al mismo ritmo, sino en
plazos cada vez más crecientes".
También se pregunta "Cuál es el verdadero aspecto
de un buen Blow-off, que se refleja en forma de una curva
ascendente, incluso en papel logarítmico, lo muestra
el gráfico oro entre mediados de 1976 y comienzos de
1980". "El Blow-off es siempre la fase final, poco antes
de que se produzca el Crack. Esto es lo que demuestra la
evolución del mercado del oro de 1979-1980; de manera
igualmente clara que la del mercado de acciones y valores lo hizo
ver la Bolsa de Nueva York en los años 1927-1929". (1) El
resaltado en negrita y cursiva es mío.

Cabe recordar que en Enero de 1980 la
cotización del mercado del oro alcanzó
rápidamente su mayor pico, así como el
índice de precios al consumidor en EE UU. Esta subida se
caracteriza porque es muy acelerada y vertiginosa en un corto
periodo de tiempo, y de forma muy empinada hasta llegar al
máximo de altura, se entiende al máximo de altura
al máximo precio que el oro ha llegado. A esto se le
denomina el Blow-off, y se le teme, porque después de que
se produce este fenómeno, viene el crack financiero
económico y social en la mayoría de países.
También hay Blow-off en la Bolsa de Valores de Nueva York.
En consecuencia, siguiendo la tesis de Paul C. Martin se puede
deducir la hipótesis que el Blow-off se convierte en un
fenómeno cercano antes de producirse una crisis
internacional, es la etapa que antecede a una crisis de gran
magnitud, sería como la noche antes del amanecer. Y que no
puede haber crisis o crack si antes no se ha producido el
Blow-off del oro; asumo que el periodo en que se dan los Blow-off
oro tienen el mismo periodo de tiempo.

Si aceptamos de que el Blow-off antecede a
una crisis de gran magnitud, entonces podemos preguntarnos
¿Qué tiene de característico la curva del
Blow-off de las cotizaciones del oro? ¿Todas las curvas
que representan un Blow-off tendrán la misma pendiente de
la curva y el mismo periodo de tiempo? Si llega a ser cierta la
observación de que el Blow-off antecede a la crisis,
entonces debemos de analizar qué tipo de curva es la curva
del Blow-off. Para contestar a estas interrogantes grafiquemos
solo la pendiente del Blow-off y obtengamos modelos
matemáticos en base al tipo de línea al cuál
más se adapta así como la ecuación
matemática, para poder conocer en forma más precisa
acerca de la pendiente del Blow-off. Presentamos el Blow-off del
oro que, según Paul C. Martin, empieza a mediados del
año 1976 y culmina a inicios de 1980. Se hace necesario
determinar con más precisión el periodo de
análisis, especificar inicio y fin, por lo que
señalo que la curva empieza en mayo de 1976 –cuando
el índice de expectativas empresariales tiene una gran
recuperación, que resalta lo que ha venido dándose
históricamente- y culmina con el mayor precio que tuvo el
oro en enero de 1980. Esto es el periodo del Blow-off oro de
1980.

BLOW-OFF DEL ORO

Mayo/76-Enero/80

Del análisis gráfico y
matemático que hemos realizado de los datos
históricos del oro desde mayo 1976 hasta enero 1980,
mostrado en el Anexo Nº 1, se determina que la curva del
Blow-off 1980 se ajusta a la función de Gompertz,
cuyo modelo matemático es el siguiente:

Y porque tiene el mayor Coeficiente de
Correlación (0.9705) y el Coeficiente de
Determinación (0.9419) mayor. Esta es la estructura
gráfica y matemática de la curva del Blow-off de
1980.

En lo que sigue del análisis nos
referiremos a dos temas: el primero, es a analizar el
porqué del comportamiento de la curva, y el segundo, en
determinar si los precios actuales del oro se adecúan a la
función de Gompertz y si ya estamos en el Blow-off del oro
o cuánto es lo que nos falta para llegar a
ella.

Comportamiento del Blow-off. Ahora
se hace necesario saber qué motiva el comportamiento de la
curva e induce a tener esta pendiente o velocidad, o cuál
es la variable independiente que hace que la curva de las
cotizaciones del oro tenga esta forma. Debemos de tener en cuenta
que la curva de cotización del oro está compuesta
de diferentes puntos, y cada punto representa el precio del oro
como resultado de una cantidad de transacciones bursátiles
en un determinado periodo de tiempo. Estas transacciones lo
realizan corredores de bolsa que representan a inversionistas en
la bolsa de valores; inversionista son los bancos, instituciones
financieras, fondos de inversión, AFPs, etc., que
invierten en la bolsa de valores. Y el comportamiento de estas
instituciones financieras dentro de la bolsa de valores
representa en última instancia la decisión del
empresario en asumir un determinado riesgo por su
inversión; el empresario, sea empresa o persona puede
decidir que su inversión asuma diferentes niveles de
riesgo, por ejemplo un riesgo normal o un riesgo moderado o un
riesgo extremo, etc. Con esto estoy asumiendo que a cualquier
empresario le agrada ganar, cuanto más mejor, y que buscan
maximizar su beneficio, sea en forma incondicional o sea en forma
de que se imponga alguna condición restrictiva, como
perder lo menos posible. Así es como se describe al
empresario-riesgo, cuyo móvil principal es la
maximización del beneficio con la condición de que
su riesgo no sea tan alto. (2)

El empresario-riesgo para poder invertir en
la bolsa de valores tiene que tomar una decisión ante la
incertidumbre, para lo que trata de conocer todas las variables
que influyen en el negocio o valor en el cual va a invertir, y en
base a este conocimiento se forja sus expectativas acerca de lo
que puede ganar ante la incertidumbre del retorno de la
inversión. El empresario, generalmente, determina sus
expectativas en base a diferentes procedimientos, pero ante la
situación de la cotización actual de los valores en
la bolsa de valores que sube y baja día tras día o
se mantiene igual le genera incertidumbre, y para disminuir la
incertidumbre elaboramos el índice de la Elasticidad de
las Expectativas Empresariales. (3) La especulación al
alza de la cotización del oro en la Bolsa hace creer a los
inversionistas de que las cotizaciones subirán aún
más en el futuro, esta creencia aumenta la demanda en
forma vertiginosa de los valores y sus precios. Para medir estos
efectos se determina la elasticidad de las expectativas, que es
un índice obtenido del cociente entre el % de incremento
del precio en un periodo y el % de incremento del precio en el
periodo anterior. Gráficamente mostramos la Elasticidad de
Expectativas Empresariales que se dieron en el Blow-off oro 1980
relacionada con las cotizaciones mensuales del oro en el mismo
periodo.

Gráfico del Blow-off de 1980 y
el Índice de Elasticidad de Expectativas
Empresariales

Apreciamos que en la curva que representa
al índice de Elasticidad de Expectativas Empresariales hay
un ícono de las expectativas empresariales, antes de enero
1980, que permite que la curva de las cotizaciones del oro llegue
a su cúspide más alta. Ahora comparemos con el
gráfico de las cotizaciones actuales del oro hasta
septiembre de 2011, siempre comparado con la curva de Elasticidad
de Expectativas Empresariales, siempre vamos a considerar que el
periodo de análisis es de 45 meses.

Gráfico Cotizaciones Actual del
oro y Elasticidad Expectativas Empresariales

La estructura gráfica de las
cotizaciones actuales del oro no se asemeja a la curva del
Blow-off, y en la curva de la elasticidad de expectativas
empresariales tampoco tiene la misma estructura que hemos visto
en el gráfico del Blow-off oro 1980. Por lo que se puede
afirmar que actualmente, a pesar de bajar los metales y hasta el
precio del oro, aún no estamos en el Blow-off del oro y,
por ende, la Gran Crisis no está tan cerca, tal como lo
pronostican los especialistas.

Función de Gompertz y los precios
actuales del oro. A los precios actuales del oro,
cotizaciones de fin de mes desde enero 2008 hasta Septiembre
2011, aplicamos la función de Gompertz y encontramos que
tiene el siguiente modelo matemático:

Este modelo matemático
también tiene un alto Coeficiente de Correlación
(0.9705) y un mayor Coeficiente de Determinación (0.9419).
Esta es la estructura gráfica y matemática de la
curva de los precios actuales del oro.

Gráfico Precios actuales del
oro y el Modelo de Gompertz

En el análisis estamos aceptando la
premisa de que toda curva que se denomine como Blow-off
deberá de tener los mismos parámetros que tuvo la
curva del Blow-off del oro de 1980. Apreciamos que el modelo 2011
difiere del modelo 1980 en el punto de partida, el
parámetro a es distinto, a del Blow-off 1980
es 86.46 mientras que a de 2011 es 711.39; esta
variación de la asíntota a cambia a medida
que los factores que afecta a las expectativas empresariales
cambian, y por que representa los precios de dos épocas
distintas y tiene que ser así, por la carrera alcista del
oro de hoy en comparación con la de 1980. Mientras que el
parámetro b de este modelo 2011 tiene el mismo
valor que b en el modelo del Blow-off 1980, y que el
parámetro c casi tiene el mismo parámetro
solo los separa una diferencia de 0.00177549, este valor,
el parámetro c del modelo actual, tiene que
disminuir para que se haga más empinada la curva y pueda
tener la misma curva que el Blow-off. Esta disminución del
valor de c lo va a determinar las expectativas
empresariales de los inversionistas en bolsa; así como
también van a determinar la velocidad de crecimiento de
dicha curva.

Coeficiente de Correlación y de
Determinación. Como ya hemos determinado que la curva
que mejor explica el Blow-off oro de 1980 es la función de
Gompertz, entonces es necesario determinar el Coeficiente de
Correlación para determinar cuánto están
separados o no los datos históricos de la línea de
ajuste. Así como también obtuvimos el Coeficiente
de Determinación para saber en qué porcentaje la
varianza de Y (cotización del oro) es explicada por la
varianza de X (índice de expectativas empresariales). Esto
lo obtuvimos tanto para el Blow-off 1980 como para los datos de
2011.

Cuadro Comparativo entre el Blow-off
1980 y los Precios Actuales del Oro

Los dos modelos tienen altos coeficientes
de correlación cercanos a +1, esto significa que hay buena
correlación entre los datos históricos y la
línea de ajuste; es decir, están casi unidos. Y
también tienen altos índices de
determinación, que la elasticidad de las expectativas
empresariales explica el 88.23% de la variación de las
cotizaciones en el Blow-off 1980 y explica el 94.19% de las
variaciones de las cotizaciones en los precios actuales
2011.

Conclusión: El Blow-off del
oro del 2011ha empezado pero aún no llega a su fin,
todavía no llegamos al precio alto del oro para que
después venga el crack.

Acápite: Si queremos saber
cuál puede ser el máximo precio que podría
tener el oro en las circunstancias actuales, se podría
especular haciendo una modificación en el modelo
matemático obtenido para los Precios Actuales
2011.

Solo cambiaríamos el valor de
c, en lugar del valor 1.03916041 le pondríamos el
valor de 1.03738492. Y así podemos obtener el precio
máximo que podría alcanzar el oro en las actuales
circunstancias.

Gracias.

Bibliografía

(1): "Cash, estrategia frente al Crack,
Como evitar la quiebra de las empresas o del Estado" de Paul C.
Martin. Editorial Planeta, 1986.

(2), (3):"Principios de Economía de
la Empresa". Enrique Ballestero. Alianza Editorial, 3º
edición, 1975.

Anexos

ANEXO Nº 1

Gráficos de Modelos de Ajuste
del BLOW-OFF de 1980

Debemos de encontrar el modelo que mejor
exprese la tendencia o el comportamiento histórico de la
curva del Blow-off del año 1980. Con el fin de adecuar el
modelo resultante a los precios actuales del oro, y saber si
estamos en el Blow-off o no. Para ello adecuamos los precios
históricos del oro desde Mayo de 1976, en un periodo de
tiempo de 45 meses, hasta Enero de 1980, a los distintos modelos
de ajuste que existen. Y tenemos los siguientes
gráficos:

Aplicando el modelo Lineal al Blow-off de
1980 tenemos el modelo matemático: Y* = 55.85 + 6.67
X Coeficiente de correlación 0.82 y coeficiente de
determinación 67%

Aplicando el modelo Geométrico al
Blow-off de 1980 tenemos el modelo matemático:

Aplicando el modelo Semilogarítmico
al Blow-off de 1980 tenemos el modelo
matemático:

Aplicando el modelo de Parábola de
2º Grado al Blow-off tenemos el modelo
matemático:

Coeficiente de correlación 0.9153 y
coeficiente de determinación 83.79%.

Aplicando la función Gompertz a los
datos observados del Blow-off 1980 tenemos el siguiente modelo
matemático:

Coeficiente de correlación 0.9393 y
coeficiente de determinación 88.23%.

Conclusión: Comparando los
gráficos anteriores llegamos a determinar que la tendencia
de los precios históricos del Blow-off de 1980 se
adecúa al Modelo de ajuste de Gompertz. Esta es la
conclusión a la que se llega, por lo tanto, los datos
observados de toda curva que diga llamarse Blow-off del oro, de
los precios actuales, deberá de analizarse mediante la
función de Gompertz.

Autor:

Econ. Jorge Francisco Vallejos
Carpio

Fecha: Octubre 03 de 2011.