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Proceso de negociación mercados financieros (página 2)



Partes: 1, 2

  • Amplitud: Número de títulos
    financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos
    más títulos se negocien más amplios
    será el mercado financiero. Hace referencia a que
    cuanto más amplio es un mercado, mayor es el
    número de títulos que se negocian en
    él.

  • Profundidad: Existencia de curvas de oferta y
    demanda por encima y por debajo del precio de equilibrio que
    existe en un momento determinado. Si existe gente que
    sería capaz de comprar a un precio superior al precio
    y, si existe alguien que está dispuesta a vender a un
    precio inferior.

Será más profundo unmercado financiero
cuando mayor sea el número de órdenes de compra y
venta para cada tipo de activo financiero.

  • Flexibilidad: Capacidad que tienen los precios de
    los activos financieros, que se negocian en un mercado, a
    cambiar ante una eventualidad que se produzca en la
    economía. Hace referencia a la rapidez con la que
    pueden reaccionar los agentes financieros ante cualquier
    cambio en las condiciones del mercado.

  • Transparencia: Posibilidad de obtener la
    información fácilmente. Un mercado financiero
    será más transparente cuando más
    fácil sea obtener la información. Cuanto mejor
    sea la información, y la forma de obtenerla por los
    participantes, más transparente será el mercado
    financiero.

Instrumentos
financieros a largo plazo (activos financieros)

CLASES DE TÍTULOS VALORES

Casi todos los títulos valores que se negocian en
los mercados secundarios pertenecen a uno de los siguientes dos
grandes grupos: bonos o acciones, Los bonos son instrumentos
crediticios, (deuda emitida normalmente por el Gobierno o las
empresas) a cambio de cierta cantidad de dinero, proporcionan un
rendimiento fijo. Las características más
importantes de los bonos son su valor facial (o a la par), su
fecha de vencimiento y la tasa de cupón. El valor facial
refleja la cantidad de efectivo total que se pagará al
propietario del bono a la fecha de vencimiento, que va desde los
tres meses hasta los 30 años. Antes del vencimiento, cada
año se paga el cupón, que es la tasa de
cupón multiplicada por el valor facial. Este cupón
es el beneficio que obtiene el poseedor del bono. Se fija por
primera vez en el mercado primario, y no podrá cambiarse
en función de los tipos de interés prevalecientes
en cada momento en la economía. Sin embargo, lo que
sí varía es el precio de mercado del bono. Cuando
el cupón es igual al tipo de interés medio que se
está pagando en ese momento, el precio de mercado del bono
será igual a su valor facial. Cuando el cupón es
mayor que los tipos de interés que se están
pagando, el bono se venderá a un precio superior al del
valor facial (sobre la par). Cuando el cupón que se paga
es inferior al tipo de interés del mercado, el bono se
venderá con descuento (bajo la par). El pago del
cupón constituye una obligación legal, por lo que
el impago puede provocar la quiebra del emisor.

Las acciones preferentes son parecidas a los bonos, ya
que tienen un valor facial y proporcionan un dividendo
predeterminado (parecido al cupón de los bonos). La
diferencia estriba en que las acciones preferentes, a diferencia
de los bonos, no tienen un plazo de vencimiento, y en que se
puede no pagar los dividendos anualmente durante varios
años, sin que ello implique la quiebra del emisor. Las
acciones ordinarias no tienen ni plazo de vencimiento ni
dividendos anuales estipulados. Estos títulos valores
tienen un periodo de vida ilimitado, y sólo se
pagarán dividendos si el emisor obtiene unos beneficios
satisfactorios. Dado que los rendimientos de los bonos son los
más seguros, constituyen la inversión menos
arriesgada, pero a su vez tienen un menor rendimiento. Las
acciones preferentes comportan mayores riesgos que los bonos,
pero menores que los que comportan las acciones ordinarias.
Éstas son las más arriesgadas, por lo que su tasa
de rendimiento esperada es también la más
elevada

BONOS: Es una de las formas de materializarse los
títulos de deuda, de renta fija. Pueden ser emitidos por
una institución pública. Con el objetivo de obtener
fondos directamente de los mercados financieros. Son
títulos normalmente colocados al nombre del portador y que
suelen ser negociados en algún mercado o bolsa de valores.
El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con
los intereses.

Bono a Descuento: Obligación cuyo valor de
emisión, o precio de cotización, es inferior al
valor nominal del título.

Bono Basura o Junk Bonds: Bonos de alto riesgo
que tienen baja calificación crediticia.

Bono Convertible: Es un bono cuyas
cláusulas permiten que este sea convertido en acciones de
la empresa que lo emitió a un valor fijo de
intercambio.

ACCIONES: Las acciones son inversiones de capital
social, lo cual significa que al comprar acciones de una
corporación usted se convierte en accionista y realmente
es propietario de una parte de dicha corporación. Por
supuesto, su participación en el valor líquido, o
propiedad, en una corporación que puede emitir millones de
acciones es mucho más pequeña que el valor
líquido, o valor real, que posee en un bien raíz
que compró. Lo que es parecido es que usted es propietario
de algo que puede vender o retener, según lo que
desee.

Valorización: De acuerdo con el
comportamiento de la Economía y de la empresa el valor de
la acción aumenta o disminuye; hallando la diferencia
entre el valor final y el valor inicial de un período, se
halla la valorización (si es positiva) o la
desvalorización (si es negativa) de la
inversión.

Dividendo: Es la retribución a la
inversión que se otorga en proporción a la cantidad
de acciones poseídas con recursos originados en las
utilidades de la empresa durante un periodo determinado y
podrá ser entregado en dinero o en acciones.

Acciones Ordinarias: Son acciones que confieren
iguales derechos a los socios o accionistas, en cuanto a voto y
recibir un dividendo con base en las utilidades actuales, previa
aprobación por parte de la asamblea.

Acción Preferencial: Tipo de acción
que otorga el derecho a voto sólo en las asambleas
generales o extraordinarias de accionistas, reunidas para tratar
sobre la prórroga de la duración de la sociedad, su
disolución anticipada, cambio de objeto social o
nacionalidad, transformación o fusión de la
misma.

Acciones a la Orden: Son las transmisibles
mediante la entrega del título debidamente endosado por su
titular.

Acciones al Portador: Son las suscritas
anónimamente. Pueden ser traspasadas por simple
compraventa en la Bolsa de Valores. Otorgan a su poseedor el
carácter de socio en la proporción por ellas
representadas. Se transmiten por la simple entrega del
título.

Títulos de Tesorería: Son
títulos que emite la Tesorería Nacional para cubrir
déficit fiscal; generalmente son valores que se emiten a
corto plazo (entre 1 y 7 años), tienen alta liquidez en el
mercado secundario ya que el riesgo con el gobierno se supone
cero. Son títulos nominativos y expedidos a la
orden.

Aceptaciones Bancarias: Son letras de cambio
giradas por un comprador de mercancías o bienes muebles a
favor del vendedor de los mismos. Estas letras se convierten en
Aceptaciones Bancarias o Financieras cuando el girador de la
letra, (el comprador o importador), negocia con el banco,
corporación financiera, corporación de ahorro y
vivienda o compañía de financiamiento comercial la
aceptación de la responsabilidad por el pago oportuno de
la letra. El plazo máximo de estos papeles es de 360
días.

Papeles Comerciales: Título de
crédito en el cual un emisor promete pagar una cierta
cantidad de dinero a los tenedores de éste a la fecha del
vencimiento. Estos son emitidos a corto plazo (entre 15 y 270
días) por sociedades anónimas que han obtenido
previamente la autorización correspondiente de la
Comisión Nacional de Valores, para ofrecerlos al
público.

Títulos de Capitalización: Es un
sistema de ahorro mediante la constitución de capitales
determinados a cambio de desembolsos únicos o
periódicos, con el atractivo de sorteos periódicos
que consisten en determinado número de veces el desembolso
al que se hace referencia.

Pagaré: Título valor mediante el
cual una persona se obliga a pagar cierta suma de dinero en una
fecha determinada. Generalmente, este documento se utiliza para
respaldar todo tipo de préstamos. Este puede o no contar
con garantías específicas, en donde el emisor fija
la periodicidad de los pagos bajo el esquema de amortizaciones o
en su defecto puede ser pagado al vencimiento.

Los Títulos de Renta Fija: son los que
confieren el derecho a cobrar intereses fijos en forma
periódica, es decir, su rendimiento se conoce con
anticipación.

Los Títulos de Renta Variable: son los que
generan rendimiento o pérdida dependiendo de los
resultados o circunstancias de la sociedad emisora y, por tanto
no puede determinarse anticipadamente su rentabilidad, si no, al
cierre del ejercicio económico.

Es un método de financiación mediante el
cual el acreedor compra y deprecia el bien que requiere el
deudor, y este último tiene su usufructo,
reconociéndole al acreedor un canon de arrendamiento. El
Leasing se denomina financiero. Si no existe, recibe el nombre de
Leasing operacional.

Inversionistas institucionales

Son básicamente un conjunto de entidades con
excedentes financieros, que quieren hacer uso de una o algunas de
las ofertas u opciones que presentan los entes oferentes del
mercado de capitales.

Sociedades administradoras de fondos y
fideicomisos.

Por el contrato de fideicomiso mercantil una o
más personas llamadas constituyentes o fideicomitentes
transfieren de manera temporal e irrevocable, la propiedad de
bienes muebles e inmuebles corporales o incorporales, que existen
o que se esperan que existan a un patrimonio autónomo ,
para que una administradora de fondos y fideicomisos , que es su
fiduciaria , cumplan con las finalidades específicas
instituidas en el contrato de constitución, bien a favor
de propio constituyente o de un tercero llamado
beneficiario.

Fondo de inversiones

Un fondo de inversión es un instrumento de ahorro
que reúne a un gran número de personas que quieren
invertir su dinero.

Los fondos de inversión son una de las mejores
opciones para obtener mayores rendimientos del dinero que se
desee invertir, ya que las tasas de interés de los
depósitos simples son muy bajas.

Fondos Comunes de Valores: Su objetivo es
realizar inversiones exclusivamente en Valores, por cuenta y
riesgo de los participantes o aportantes, sean estas personas
naturales o jurídicas.

Fondos de Inversión Abiertos: Son aquellos
cuyo patrimonio es variable y en los que las cuotas de
participación colocadas entre el público son
redimibles directamente por el fondo y su plazo de
duración es indefinido.

Fondos de inversión cerrados: Son aquellos
cuyo patrimonio es fijo y las cuotas de participación
colocadas entre el público no son redimibles directamente
por el fondo, salvo en las circunstancias y procedimientos
dispuestos por reglamentos.

Fondos de inversión financieros: son
aquellos que tienen la totalidad de su activo invertido en
Valores u otros instrumentos representativos de activos
financieros.

Fondos de inversión no financieros: son
aquellos cuyo objeto principal es la inversión en Valores
representativos de activos de índole no financiera ya sean
por resultado de un proceso de Titularización o de otro
tipo de procesos expresamente autorizados por
reglamento.

Bancos comerciales: son operadores universales,
ya que pueden realizar todas las operaciones activas, pasivas y
de servicios que no les son prohibidas por las leyes
específicas de cada país y que regulan su
funcionamiento

Bancos hipotecarios: Es aquel cuyo giro consiste
en otorgar crédito garantizados con bienes inmuebles. Se
dice del banco, similar al de ahorro y préstamo, que toma
fondos de pequeños ahorristas y otorga a éstos,
bajo condiciones determinadas, préstamos a largo plazo
para la construcción.

Instituciones
intermediarias de inversión

Captan recursos y los destinan a activos financieros
determinados para ser invertidos

Bancos de Inversión:

Esta especializada en obtener, para las empresas
privadas y los gobiernos, el dinero o los instrumentos
financieros necesarios para realizar determinada inversión
, mediante la emisión y venta de valores en los mercados
de capitales.

INSTITUCIONES DE AHORRO CONTRACTUAL

Captan recursos por medio de instrumentos
contractuales

Compañías de Seguros de
Vida
:

Aseguran a las personas contra dificultades financieras
que sobreviven a las familias luego de su muerte y venden
anualidades (pagos anuales hasta el retiro) y los fondos que la
gente da como prima son invertidos en portafolios
financieros.

Rueda de bolsa

Es la sesión diaria en la cual las Sociedades
Agentes de Bolsa concretan operaciones de compra y venta de
valores, previamente inscritos en los registros de la Bolsa de
Valores, bajo diversas modalidades.

CASAS DE VALORES

Son compañías anónimas autorizadas
y controladas por las Superintendencia de Compañías
para ejercer la intermediación de valores, cuyo objeto
social único es la realización de las actividades
previstas en la LMV.

TITULARIZACIÓN

Es el proceso mediante el cual se emiten valores
susceptibles de ser colocados y negociados libremente en el
mercado bursátil, emitidos con cargo a un patrimonio
autónomo. Intervienen:

  • Originador

  • Agente de Manejo

  • Patrimonio de Propósito Exclusivo

  • Comité de Vigilancia.

Operación por la que la entidad transforma un
activo no negociable, generalmente un préstamo, en un
título que sí es negociable en el mercado
secundario, y que, por tanto, puede ser adquirido por
losinversores directamente.

ACCIONES COMUNES.

Las acciones comunes son activos financieros negociables
sin vencimiento que representan una porción residual de la
propiedad de una empresa. Una acción común da a su
propietario derechos tanto sobre los activos de la empresa como
sobre las utilidades que esta genere, así como a opinar y
votar sobre las decisiones que se tomen. Como financiamiento
representan la fuente de recursos más costosa para una
compañía. Los verdaderos dueños de la
empresa son los accionistas comunes que invierten su dinero en la
empresa solamente a causa de sus expectativas de rendimientos
futuros. Algunas veces un accionista común se denomina
como dueño residual, ya que en esenciales él quien
recibe lo que queda después de que todas las otras
reclamaciones sobre las utilidades y activos de la empresa se han
satisfecho.

Características de las Acciones
Comunes.

  • Los propietarios de una empresa son tanto los
    accionistas preferentes como los accionistas comunes. Como
    los acreedores y los accionistas preferentes, tienen derechos
    prioritarios sobre los accionistas comunes, son estos
    últimos quienes asumen el mayor riesgo dentro de la
    empresa y, por lo tanto, quienes tienen un mayor rendimiento
    requerido sobre el dinero que invierten en ella.

  • Las acciones comunes proporcionan a sus propietarios
    responsabilidad limitada en la empresa. Esto significa que el
    accionista común como propietario de la empresa no
    puede perder una cantidad mayor a su aportación
    económica a la sociedad y que sus bienes personales no
    están en riesgo en caso de que la empresa se vea en
    dificultades financieras.

  • Las acciones comunes otorgan a su propietario el
    derecho a los dividendos; no obstante, la empresa no tiene
    obligación legal alguna de pagar
    dividendos.

  • los accionistas comunes tienen el derecho de
    revisión en lo referente al verificación y
    análisis de los estados financieros de la empresa al
    que pertenecen.

Ventajas y Desventajas de Acciones
Comunes.

El financiamiento a través de acciones comunes
ofrece varias ventajas a la empresa. La emisión de capital
común, a diferencia de la deuda o del capital preferente,
no impone restricciones sobre futuras emisiones de capital o
deuda, lo que le permite a la empresa mantener flexibilidad para
obtener financiamiento a largo plazo. Así como
también las empresas pueden usar la venta de derechos y
las acciones de tesorería para obtener financiamiento
rápidamente en los mercados accionarios.Un valor a la par
bajo también puede ser ventajoso en países donde
ciertos impuestos corporativos se basen en el valor a la par de
la acción. Si la acción no tiene valor a la par, el
impuesto se puede basar en una cifra por acción que se
determina en forma arbitraria.

Dentro de las desventajas del uso del capital
común como fuente de financiamiento se encuentra su costo
que es el más alto de todas las fuentes alternativas. Esto
se debe a que, como se explicó en la sección
anterior, los accionistas comunes son inversionistas residuales y
asumen un mayor riesgo que los acreedores o los accionistas
preferentes; además de que los dividendos no son
deducibles de impuestos, a diferencia de los intereses. Al mismo
tiempo, el pago de dividendos puede verse restringido por las
cláusulas de los contratos de obligaciones. La
emisión de acciones comunes adicionales tiene como
desventaja la posible pérdida de control de la empresa por
parte de los propietarios actuales.

Los asientos contables que podemos encontrar en los
resultados de las Ventas Ordinarias.

  • Acciones emitidas y suscritas:

Un acta de emisión debe establecer el
número de acciones comunes que la empresa está
autorizada a emitir. No todas las acciones emitidas están
suscritas necesariamente. Como a menudo es difícil
reformar el acta de emisión para autorizar la
emisión de acciones adicionales, generalmente las empresas
tratan de autorizar más acciones de las que planean
suscribir.

  • Derecho al voto:

Generalmente cada acción ordinaria da derecho al
tenedor a un voto en la elección de directores o en otras
elecciones especiales. Generalmente los votos son transferibles y
se deben decir en la asamblea anual de accionistas. Tres aspectos
de la votación requieren atención especial:
apoderados, votación mayoritaria y votación
acumulativa.

  • Poderes:

Como la mayoría de los pequeños
accionistas a menudo no pueden asistir a las reuniones anuales
para votar por sus acciones, pueden suscribir una
declaración de poder, transfiriendo sus votos a un
apoderado. La comisión de Valores de Bolsa controla
estrechamente las solicitudes de, poderes a los accionistas ya
que hay la posibilidad de que se pidan poderes con base en
información falsa o engañosa. Generalmente la
administración existente recibe los poderes de los
accionistas ya que puede solicitarlos por cuenta de la
compañía.

  • Votación mayoritaria:

Los accionistas votan separadamente por cada puesto en
la junta directiva y a cada accionista se le permite que vote por
sus acciones para cada director que favorezca. Se eligen los
directores que reciban la mayoría de votos. Mientras la
administración mantenga control de una mayoría de
los votos puede elegir todos los directores.

  • Votación acumulativa:

Algunos países exigen y otros permiten el uso del
sistema de votación acumulativo para elegir los directores
corporativos. Este sistema da un número de votos igual al
número de directores que se vayan a elegir por cada
acción de capital común. Se pueden dar los votos a
cualquier director o directores que desee el accionista. La
ventaja de este sistema es que da oportunidad a los accionistas
minoritarios de elegir al menos algunos directores.

  • Dividendos:

El pago de dividendos corporativos queda a
discreción de la junta directiva. Los dividendos pueden
pagarse en efectivo, acciones o en especie. Los dividendos en
efectivo son los más comunes y los dividendos en especie
son los menos comunes. Al accionista común no se le
promete un dividendo, pero por el patrón histórico
de dividendos de la empresa éste llega a esperar ciertos
pagos de dividendos. Antes de pagar dividendos a los accionistas
comunes, se deben satisfacer las reclamaciones de todos los
acreedores, del gobierno y de los accionistas
preferentes.

  • Readquisiciones de acciones:

Ocasionalmente las empresas readquieren acciones para
cambiar su estructura de capital o para aumentar los rendimientos
para los dueños, el efecto de las readquisiciones de
acciones comunes, es parecido al del pago de dividendos a los
accionistas. La readquisición de acciones se ha vuelto
bastante popular entre empresas de situación muy
líquida sin oportunidades de inversión
atractivas.

  • Distribución de utilidades y
    activos:

El tenedor de acciones comunes no tiene garantía
de recibir ninguna clase de distribuciones periódicas de
utilidades en forma de dividendos, ni tampoco tiene ninguna clase
de garantía en caso de liquidación. El accionista
común puede recibir rendimientos ilimitados por la
distribución de utilidades y por el incremento en el
precio de sus valores. El accionista común debe considerar
la empresa como un negocio en marcha, y si cambia de idea existen
oportunidades de vender o deshacerse de sus valores.

  • Derechos de tanto de acciones:

Los derechos de tanto de acciones que dan privilegios de
compra de ciertas acciones comunes a los accionistas existentes
son una herramienta importante de financiamiento de acciones
comunes. Sin ellas, los accionistas corren el riesgo de perder su
control proporcional de la corporación.

  • Derechos de suscripción:

La mayoría de las emisiones de acciones comunes
dan a los accionistas derechos de compra que les permite mantener
su propiedad proporcional en la corporación cuando se
hacen emisiones nuevas. Los derechos de suscripción
permiten a los accionistas existentes mantener su control de la
votación y evitar la dilución de su propiedad y
utilidades. Desde el punto de vista de la empresa, la
utilización de ofertas de derecho de suscripción
para conseguir capital nuevo puede ser menos costosa que una
emisión pública de acciones.

  • Mecánica de las ofertas de derechos de
    tanto:

Cuando una compañía hace una oferta de
derechos de tanto, la junta directiva debe fijar una fecha de
cierre del registro de accionistas, que es la fecha final en la
cual quien reciba un derecho debe ser el propietario legal que se
indique en el mayor de acciones de la compañía. La
empresa emisora envía los derechos de tanto a los
tenedores de registro que están en libertad de ejercerlos,
venderlos o dejarlos expirar. Los derechos son transferibles y
muchos de ellos se negocian con la suficiente actividad como para
que estén registrados en las diferentes bolsas de
valores.

  • Decisiones administrativas:

El administrador financiero de una empresa debe tomar
dos decisiones principales al prepararse para una oferta de
derechos. Se debe fijar el precio de suscripción por
debajo del precio corriente del mercado, pero el valor que se
fije depende de la evaluación de la administración
acerca de la reacción del mercado a un cambio de precios,
el grado de dilución en la propiedad y las utilidades
previstas y el monto de la oferta de derechos.

  • Valor de un derecho de tanto:

Teóricamente el valor de un derecho
debería ser el mismo que si la acción se vendiera
con derechos (cum derechos) o ex derechos. Sin embargo, el valor
de mercado de un derecho puede ser diferente de su valor
teórico.

  • Con derechos:

Una vez que se ha declarado una oferta de derechos las
acciones se negocian con derechos solamente durante unos pocos
días. En la siguiente ecuación se utiliza para
encontrar el valor de un derecho cuando la acción se
está negociando con derechos:

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Donde:

D = valor teórico de un derecho.

Mo= valor de mercado de !a acción con
derechos.

S = precio de suscripción de la
acción.

N = número de derechos necesarios para adquirir
una acción de capital.

  • Ex derechos:

Cuando se negocia ex derechos una acción de
capital, queriendo decir que el valor del derecho ya no se
incluye en el precio del mercado de la acción, se espera
que el precio de la acción tenga un precio menor, igual al
valor de un derecho. La siguiente ecuación se utiliza para
encontrar el valor de mercado de las acciones que se negocian ex
derechos, Me:

Me =Mo — R

El valor de un derecho cuando la acción se
negocia ex derechos se da en la siguiente
ecuación;

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Donde:

D = valor teórico de un derecho.

Mo= valor de mercado de !a acción con
derechos.

S = precio de suscripción de la
acción.

N = número de derechos necesarios para adquirir
una acción de capital.

  • Comportamiento de los derechos de tanto en el
    mercado:

Este tipo de derechos son instrumentos negociables que
se negocian en las bolsas de valores. El precio de mercado de un
derecho de tanto generalmente difiere de su valor teórico.
El grado en que difiere depende de la forma en que se espere que
se comporte el precio de la acción de la empresa durante
el período en que pueda ejercerse el derecho.

  • Ofertas de suscripciones deficientes y
    totales:

La compañía emisora puede hacer las
ofertas de derechos de tanto por medio de suscriptores o
directamente. La mayoría de las ofertas de derechos se
hacen por medio de bancos inversionistas que suscriben y emiten
los derechos. En la mayoría de los convenios de
suscripción el banquero inversionista conviene un arreglo
de standbyque constituye una garantía formal. Esta
garantía asegura a la empresa la venta total de la
emisión de tal manera que no sea de suscripción
deficiente. Naturalmente el banco inversionista exige
comisión adicional por prestar esta
garantía.

Este privilegio es un método de restringir la
propiedad a un mismo grupo, aunque las proporciones de propiedad
puedan variar ligeramente. Si se utiliza un banco inversionista,
puede dejarse al arbitrio de éste la disposición de
las acciones que no se hayan suscrito.

  • Valores fundamentales de la acción
    común:

El valor de una acción de capital común se
puede calcular de varias maneras. Tienen valor en libros, valor
de liquidación, valor de mercado y valor
intrínseco. El valor en libros y el de liquidación
no reflejan el valor de la empresa como un negocio en marcha. El
valor en libros calcula el valor de la acción común
como el monto por acción del aporte de acciones comunes
que se indica en el balance general de la empresa. El valor de
liquidación se basa en el hecho de que el valor en libros
de los activos de la empresa generalmente no es igual a su valor
de mercado.

Venta de nuevas
emisiones de valores

Las emisiones y ofertas públicas de venta de
valores se define como; cada conjunto de valores negociables
procedentes de un mismo emisor y homogéneos entre
sí por formar parte de una misma operación
financiera o responder a una unidad de propósito, incluida
la obtención sistemática de financiación,
por ser igual su naturaleza y régimen de
transmisión, y por atribuir a sus titulares un contenido
sustancialmente similar de derechos y obligaciones.

Técnicas de Ventas.

  • Colocaciones directas:

La colocación directa de una emisión de
valores en manos de un comprador algunas veces se puede negociar
por una empresa. Las acciones comunes rara vez se colocan
directamente, excepto cuando se crea que una oferta de derechos
se vaya a suscribir en su totalidad por parte de los accionistas
de la empresa. Algunas veces se hacen colocaciones directas de
acciones comunes por medio de opciones de acciones o planes de
compra de acciones.

  • Ventas públicas por medio de un banco
    inversionista:

Un banco inversionista es una institución
financiera que compra valores al emisor y los revende al
público. La mayoría de las emisiones de capital se
venden por medio de bancos inversionistas y, como ya se
indicó, el banco inversionista también puede estar
involucrado en las ofertas de derechos. El banco inversionista se
compensa por sus servicios de asesoría y
suscripción con la diferencia entre los precios a los
cuales compra y vende la emisión de valores. El banco
inversionista en particular que utilice la empresa se puede
escoger por medio de una puja competitiva. Como el banco
inversionista permanece en contacto permanente con los mercados
de valores, la asesoría que presta al emisor generalmente
es invaluable.

UTILIDADES RETENIDAS (SUPERÁVIT) Y
DIVIDENDOS.

Las utilidades obtenidas por la empresa que
no se han capitalizado o distribuido a los accionistas son
conservadas en la empresa y por tanto forman parte del capital
contable, se clasifican en:

A) UTILIDADES RETENIDAS APLICADAS A
RESERVAS DE MANERA ESPECÍFICA.

Constituidas por disposición de la
ley o de la escritura constitutiva de la empresa o por acuerdos
de asamblea de accionista.

B) UTILIDADES RETENIDAS PENDIENTES DE
APLICAR.

Es la parte de las utilidades retenidas que no han sido
aplicadas para un fin específico y por consiguiente se
encuentran libres, están integradas por las utilidades
acumuladas pendientes de aplicar de años anteriores y la
utilidad o pérdida del período.

Para la empresa las utilidades retenidas o
superávit son la fuente principal de fondos de
generación interna a largo plazo. Como la alternativa en
la retención de utilidades es el pago de ellas a los
dueños de la empresa en forma de dividendos, hay una
relación recíproca entre las utilidades retenidas y
los dividendos.

Una vez que una empresa haya satisfecho sus obligaciones
con sus acreedores, el gobierno y sus accionistas preferentes (si
los tiene) se puede retener cualquier utilidad remanente,
distribuirse como dividendos o dividirse entre utilidades
retenidas y dividendos. Las utilidades retenidas se pueden
invertir en activos que ayuden a la empresa en su
expansión, o para mantener su tasa actual de crecimiento.
Si no se retuvieran utilidades, habría que conseguir
fondos adicionales por medio de las otras fuentes de
financiamiento a largo plazo. Generalmente los dueños de
la empresa desean alguna clase de pago o rendimiento inmediato
sobre su inversión de capital, y el pago de un dividendo
que reduce el monto de utilidades retenidas, generalmente cumple
con este requerimiento.

Es necesario tener en cuenta algunas consideraciones
para el procedimiento de las técnicas financieras de
valores.

  • Utilidades retenidas como fuente de
    financiamiento:

Las utilidades retenidas se consideran como fuente de
financiamiento, ya que la distribución de utilidades como
dividendos a los accionistas comunes origina la
disminución del activo de caja. Al renunciar a los pagos
de dividendos y utilidades retenidas la empresa puede evitar el
tener que conseguir un monto dado de fondos, o puede eliminar
ciertas fuentes de financiamiento existentes. En cualquier caso,
la retención de utilidades es una fuente de fondos para la
empresa.

Las utilidades retenidas se consideran como fuente de
financiamiento, ya que la distribución de utilidades como
dividendos a los accionistas comunes origina la
disminución del activo de caja. Al renunciar a los pagos
de dividendos y utilidades retenidas la empresa puede evitar el
tener que conseguir un monto dado de fondos, o puede eliminar
ciertas fuentes de financiamiento existentes:

El pago de dividendos para los accionistas corporativos
lo decide el Consejo de Administración. Normalmente los
directores tienen una reunión de dividendos trimestral o
semestral en la cual evalúan la ejecución
financiera del último período para determinar si se
deben pagar dividendos y su monto. También se debe
establecer la fecha de pago de los dividendos, si se
declaran.

  • Monto de los dividendos:

Si deben pagarse dividendos, y de ser así,
cuál debe ser su cuantía son decisiones importantes
que dependen en gran parte de la política de dividendos de
la empresa. Se puede decir sin peligro que la mayoría de
las empresas pagan algunos dividendos en cada período. El
monto es generalmente fijo, aunque aumentos o disminuciones
significativas de las utilidades pueden justificar un cambio.
Aunque la mayoría de las empresas tienen una
política fija con respecto al monto del dividendo
periódico, los directores de la empresa pueden variar el
monto en su reunión periódica de
dividendos.

  • Fecha de cierre del registro de
    accionistas:

Todas las personas cuyos nombres aparecen como
accionistas en el mayor de acciones de la empresa en la fecha de
cierre del registro, la cual fijan los gerentes, reciben un
dividendo declarado.

  • Fecha de pago:

Los directores o gerentes fijan también la fecha
de pago. Generalmente se fija unas cuantas semanas después
de la fecha de registro. La fecha de pago es la fecha real en la
cual la compañía envía el pago por correo
Internet a los tenedores de registro. Un ejemplo aclara las
fechas diferentes y asientos contables relacionados con el pago
de dividendos.

  • Puntos de vista teóricos:

Los dos principales puntos de vista teóricos en
relación con la importancia de la política de
dividendos difieren con respecto a la importancia de los
dividendos. Un punto de vista es que los dividendos son
irrelevantes y que el monto de dividendos que se paga no afecta
el valor de la empresa. Otro punto de vista es que los dividendos
son relevantes y que el monto de dividendos que se paga afecta el
valor de la empresa, tal como se calcula en el
mercado.

  • Irrelevancia de los
    dividendos:

1. Que no tiene costo de
financiamiento.

2. Que no pagan impuestos.

3. Que no hay incertidumbre.

Utilizando estas tres suposiciones básicas se
sostiene que el valor de la empresa no se determina por el monto
de dividendos que se pagan, sino más bien por la capacidad
para generar utilidades de los proyectos en los cuales la empresa
invierta su dinero. La clave para esta teoría es la
creencia de que como la retención de utilidades es una
forma de financiamiento de capital, la venta de acciones comunes
es una fuente alternativa de financiamiento de capital. Sostiene
que el efecto negativo de la dilución de utilidades y
propiedad que resulta de la venta de acciones comunes sobre el
valor de las acciones se compensa apenas por el efecto positivo
de los dividendos que se pagan.

Estos argumentos inducen a creer que cuando no haya
oportunidades aceptables de inversión, la empresa debe
distribuir los fondos necesarios a los dueños quienes
pueden invertir el dinero en otras empresas que tengan
alternativas aceptables de inversión.

  • Importancia de los dividendos:

Otra teoría sugiere que sin las suposiciones
restrictivas de la anterior teoría y su argumento se
derrumba. Afirma que como, en realidad, los inversionistas operan
en un mundo de comisiones de corretaje, impuestos e
incertidumbre, es mejor considerar a la empresa a la luz de estos
factores. Como los pagos corrientes de dividendos reducen la
incertidumbre de inversionistas, estos descuentan las utilidades
de la empresa a una tasa más baja, dando así mayor
valor a las acciones de la empresa.

Factores que
afectan la política de dividendos

Antes de estudiar los tipos comunes de políticas
de dividendos, se deben considerar los factores implícitos
en la formulación de una política de dividendos.
Comprenden las restricciones legales, contractuales e internas,
las perspectivas de crecimiento de la empresa, las
consideraciones y, por último, las consideraciones de
mercado.

  • Restricciones legales. En la mayoría de los
    países se prohíben a las corporaciones el pago
    de cuales quiera parte del capital legal en formas de
    dividendos., tal capital legal se mide por el valor contable
    de las acciones comunes.

  • Restricciones Contractuales. A menudo la capital de
    la empresa para pagar dividendos en efectivo se ve
    restringida por ciertas provisiones en un acuerdo de
    préstamo.

  • Restricciones Internas. La capacidad de la empresa
    para distribuir dividendos se ve a menudo restringida por la
    cantidad de efectivos en exceso disponible.

  • Perspectivas de Crecimientos. Los requerimientos
    financieros de la organización de negocios guardan una
    relación directa con el grado de expansión o
    adquisición de activos proyectados.

  • Consideraciones de los Propietarios. Al establecer
    una política de dividendos, el objetivo primero de la
    empresa debe ser el de maximizar el beneficio de los
    propietarios.

  • Consideraciones de Mercado. Debido a que el
    beneficio de los propietarios de una empresa se refleja en el
    precio de mercados de las acciones, se deberá conocer
    la probabilidad de respuesta del mercado respecto de ciertos
    tipos de políticas al formular una política de
    dividendo adecuada.

Es importante que la empresa establezca una
política general con respecto al pago de
dividendos:

  • Restricciones legales, contractuales e
    internas:

La política de dividendos de la empresa a menudo
se ve restringida por ciertos factores legales, contractuales o
internos.

  • Restricciones legales:

Hay cuatro restricciones legales principales ante las
cuales se encuentra la corporación con respecto a sus
pagos de dividendos. Se refieren al capital, utilidades netas,
insolvencia y la acumulación de utilidades en
exceso.

  • Deterioro del capital:

La mayoría de los países prohíben
que las corporaciones distribuyan como dividendo una parte
cualquiera del capital social de la empresa, tal como se calculan
por el valor a la par de las acciones comunes.

  • Insolvencia:

Si una empresa tiene obligaciones vencidas o es
legalmente insolvente (es decir un activo es menor que su
pasivo), muchos Estados prohíben el pago de dividendos.
Esta restricción tiene por objeto proteger a los
acreedores de la empresa, prohibiendo la liquidación de
una empresa al borde de la quiebra por medio del pago a los
dueños de dividendos. El pago de dividendos por parte de
una empresa insolvente podría empeorar seriamente las
reclamaciones de sus acreedores en caso de bancarrota.

  • Acumulación de utilidades en
    exceso:

El Servicio Interno de Rentas, prohíbe que las
empresas acumulen utilidades en exceso. Los dueños de una
empresa deben pagar impuestos sobre la renta por dividendos al
recibirlos, pero no se gravan sobre ganancias en bienes de
capital por el valor de mercado hasta que se vendan las acciones.
Una empresa que haya pagado dividendos bajos o se haya abstenido
de hacerla, que tenga una retención alta de utilidades y
gran cantidad de efectivo y valores negociables, es un candidato
probable para que lo investigue el Servicio Interno de
Rentas.

  • Restricciones contractuales:

Generalmente estas restricciones prohíben el pago
de dividendos hasta que se haya alcanzado cierto grado de
utilidades, o limitan el monto de dividendos por pagar a una
proporción o porcentaje determinado de las utilidades.
Como el efectivo es necesario para pagar dividendos, las
restricciones sobre pagos de dividendos ayudan a proteger a los
acreedores, accionistas preferentes y arrendadores por
pérdidas a causa de insolvencia por parte de la empresa.
Las restricciones contractuales sobre los pagos dividendos son
bastante comunes y generalmente su violación es el motivo
de una exigencia inmediata para la cancelación, por parte
de los proveedores de fondos que se vean afectados.

  • Restricciones internas:

La capacidad de la empresa para pagar dividendos por
caja se ve restringida generalmente por el monto disponible de
excedentes de efectivo.

  • Perspectivas de crecimiento:

Se deben evaluar las perspectivas de crecimiento de la
empresa al establecer una política de dividendos. La
empresa debe planear el financiamiento necesario por medio de sus
perspectivas de crecimiento pronosticadas.

A continuación se estudian por separado dos
factores relacionados con el crecimiento, que son requerimientos
financieros y disponibilidad de fondos.

  • Requerimientos financieros:

Los requerimientos financieros de la empresa
están relacionados directamente con el grado de
expansión de activos que se anticipe. Si la empresa
está en una etapa de crecimiento puede necesitar todos los
fondos a su disposición para financiar desembolsos
capitalizables. Esta clase de requerimientos de fondos de
empresas maduras se puede considerar periódicos, ya que
son solamente para proyectos específicos. La naturaleza de
necesidad de fondos de la empresa tiene mucho efecto sobre la
disposición de sus utilidades.

  • Disponibilidad de fondos:

Una empresa debe evaluar su situación financiera
desde un punto d vista de rentabilidad y riesgo para comprender
la naturaleza de su capacidad para conseguir capital externo. Una
empresa en expansión es probable que deba depender en gran
parte del financiamiento interno por medio de utilidades
retenidas, para aprovechar los proyectos rentables que tenga a
disposición. Los fondos a disposición de la empresa
que crece rápidamente pueden no ser suficientes para
sostener sus numerosos proyectos de la empresa que crece
rápidamente.

La empresa más estable que necesite fondos de
capital solamente para erogaciones planeadas, haría mejor
en pagar gran parte de sus utilidades, especialmente si tiene
fuentes fáciles de financiamiento, en lugar de retener
éstas utilidades e invertirlas en valores negociables
hasta que deba hacerse la erogación planeada. Se supone
que los dueños de la empresa pueden obtener mayor
rendimiento con otras inversiones.

  • Consideraciones de los
    propietarios:

Al establecer una política de dividendos, el
interés principal debe ser la forma de maximizar la
riqueza de los dueños de la empresa en el transcurso del
tiempo.

Factores que se deben tener en cuenta para las
consideraciones de los propietarios

  • Situación fiscal de los dueños de
    la empresa:

La situación fiscal de los dueños de una
empresa puede tener un efecto significativo sobre la
política de dividendos de ésta. Si una empresa
tiene un gran porcentaje de accionistas acaudalados que
estén en una alta categoría tributaria puede
distribuir un porcentaje bajo de sus utilidades para proporcionar
un ingreso a sus dueños en forma de ganancias en bienes de
capital, en lugar de dividendos. Es bastante difícil para
el administrador financiero de una empresa grande y de propiedad
diversificada conocer la situación fiscal de sus
dueños y puede basar su evaluación solamente en la
información de los directores y en los datos que obtenga
en el mercado.

  • Oportunidad del dueño:

Una empresa no debe retener fondos para invertir en
proyectos que produzcan rendimientos más bajos de los que
los dueños pudieran obtener con inversiones
externas.

  • Dilución de la propiedad:

Si una empresa distribuye un porcentaje alto de
utilidades, es necesario conseguir nuevo capital contable con
acciones comunes, lo cual puede ocasionar la dilución del
control y las utilidades para los dueños existentes. Es de
mayor importancia que los accionistas reconozcan los motivos de
la empresa para retener o distribuir un gran porcentaje de
utilidades. Aunque la política definitiva de dividendos
depende de numerosos factores, es importante evitar el
descontento de los accionistas. Si los accionistas no
están satisfechos con la política existente de
dividendos, puede vender sus acciones aumentando así la
posibilidad de que un grupo extraño se apodere de control
de la empresa.

Consideraciones
de mercado

Como la riqueza de los dueños de la empresa se
refleja en el precio de mercado de las acciones de la empresa, al
formular una política de dividendos adecuada es
útil tener conocimiento de la respuesta probable del
mercado a ciertos tipos de políticas de
dividendos.

OBJETIVOS Y TIPOS DE POLITICAS DE
DIVIDENDOS.

Tipos de política de
dividendos.

  • La Política de dividendos de razón de
    pago constante: Un tipo de política de dividendos
    adoptada con frecuencia por las empresas es el uso de una
    razón o índice de pago constante. La empresa
    simplemente establece cierto porcentaje de utilidades a
    pagarse periódicamente. La desventaja de este
    procedimiento es que si las utilidades de la empresa bajan u
    ocurre una perdida en un periodo determinado, los dividendos
    experimentan los mismos efectos que las
    utilidades.

  • La Política de dividendos regular: Otro tipo
    de política de dividendos se basa en el pago de un
    dividendo de dinero fijo en cada periodo. La
    información que esta política proporciona no es
    ni buena ni mala; basta decir que contribuye a minimizar la
    incertidumbre. Con frecuencia, las empresas que utilizan esta
    política aumentan el dividendo regular una vez que ha
    ocurrido un aumento comprobado en las utilidades.
    Según esta política, los dividendos casi nunca
    bajan.

  • La política de dividendos extra y bajos –
    regulares: Algunas empresas establecen una política de
    dividendos bajos o regulares acompañado por un
    dividendo adicional cuando las utilidades lo garantizan. Si
    las utilidades son mayores de lo normal en un periodo
    determinado, la empresa puede pagar este dividendo adicional,
    el cual se designará como dividendo extra. Cuando la
    empresa establece un dividendo regular bajo que es pagado
    cada periodo, le da a los inversionistas el ingreso estable
    necesario para reforzar la confiabilidad de la empresa en
    tanto que el dividendo extra les permite compartir los
    beneficios si la empresa experimenta un periodo especialmente
    bueno. Las empresas que emplean esta política deben
    elevar el nivel del dividendo regular una vez que se hayan
    alcanzado aumentos probados en las utilidades.

Objetivos de la política de
dividendos.

La política de dividendos de la empresa
representa el plan de acción a seguir siempre que deba
tomarse una decisión de dividendos. La política de
dividendos se debe formular con dos objetivos fundamentales en
mente: maximizar la riqueza de los dueños actuales de la
empresa y disponer de fuentes suficientes de fondos. Estos
objetivos no son mutuamente excluyentes, si no, más bien
interrelacionados. Se deben cumplir teniendo en cuenta varias
restricciones legales, contractuales, internas, relacionadas con
el dueño y relacionadas con el mercado que limitan las
alternativas de quien toma las decisiones al establecer una
política de dividendos.

Dividendos sin
desembolso

La empresa tiene varias alternativas o complementos al
pago de dividendos en efectivo. Un sistema excepcional, que no se
estudia en este texto, es el pago de dividendos en
mercancías de las que produce la empresa. Sin embargo, en
esta sección se estudian dos métodos de pago de
dividendos sin desembolso, que son dividendos en acciones y re
adquisiciones de acciones. Los dividendos en acciones se pueden
reconocer fácilmente como un pago de dividendos. La
readquisición de acciones tiene un efecto similar al del
pago de dividendos, ya que se puede considerar como unos
métodos alternativos de distribuir fondos a los
dueños de la empresa.

  • Dividendos en acciones:

Los dividendos en acciones no tienen valor real, es
probable que los accionistas de la empresa crean que representan
algo que no tenían antes y que, en consecuencia, tiene
valor. Por definición, un dividendo en acciones es un pago
de capital a los dueños existentes.

  • Aspectos contables:

En sentido contable el pago de un dividendo en acciones
es un traslado de fondos entre cuentas de capital, más que
una aplicación de fondos. Cuando una empresa declara un
dividendo en acciones, los procedimientos generales son respecto
a su anuncio y distribución son los mismos que ya se
describieron para un dividendo en efectivo.

  • Punto de vista de la
    compañía:

Resulta más costoso emitir los dividendos en
acciones que los dividendos en efectivo, pero las ventajas de su
utilización generalmente compensan estos costos. Con el
dividendo en acciones las empresas encuentran una manera de dar
algo a sus dueños sin tener que recurrir a la
utilización de fondos. Generalmente, cuando una empresa
crece rápidamente y necesita financiamiento interno para
continuar su crecimiento, se utiliza un dividendo en acciones.
Mientras los inversionistas reconozcan que la empresa está
reinvirtiendo sus utilidades de manera tal que maximice sus
utilidades futuras, el precio de mercado de las acciones de la
empresa no debe sufrir efectos adversos. Si paga el dividendo en
acciones, de tal manera que puedan retenerse fondos para cancelar
cuentas vencidas, puede que la reacción del mercado sea
menos favorable.

  • Proceso de readquisición:

Usualmente se utilizan dos métodos de
readquisición:

  • 1. Readquirir acciones en el mercado abierto;
    esto presiona el alza en el precio de las acciones si la
    cantidad que se vaya a readquirir es razonablemente grande en
    comparación con el número total de acciones
    vigentes.

  • 2. Readquirir acciones es por medio de ofertas
    de compra.

Una oferta de compra es una oferta formal por parte de
la empresa para adquirir un número dado de acciones a un
precio determinado. Para atraer compradores, el precio al cual se
hace la oferta de cambio se fija sobre el precio corriente de
mercado. Si el número de acciones que se desea no se puede
readquirir por medio de la oferta de compra, se pueden hacer
compras en el mercado abierto para obtener las acciones
adicionales. Las ofertas de compra son preferibles al readquirir
un gran número de acciones, ya que las intenciones de la
compañía se manifiestan claramente y cada
accionista tiene la oportunidad de vender sus acciones al precio
de oferta.

 

 

Autor:

Morena Maria

MechanXenya

Trillo Andrea

Enviado por:

Iván José Turmero
Astros

Monografias.com

Universidad Nacional Experimental
Politécnica

"Antonio José de
Sucre"

Vicerrectorado Puerto
Ordaz

Departamento Ingeniería
Industrial

Cátedra: Ingeniería
Financiera

Sección: M1

Puerto Ordaz, Febrero de
2012

Partes: 1, 2
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