Implica el diseño, el desarrollo y la
implementación de instrumentos y procesos financieros
innovadores, y la formulación de soluciones creativas a
problemas comunes en finanzas. El problema de la
definición, radica en las palabras innovadora y creativa.
En muchas ocasiones, esta innovación y creatividad,
implica un cambio radical en nuestra forma de pensar. Esta es la
clase de creatividad implicada en la introducción de
nuevos y revolucionarios productos como : ? El primer swap, ? El
primer producto de una hipoteca respaldada, ? El primer
cupón cero, etc. Salazar Vanessa
Debe de jugar tres papeles: ? Deben ser buenos para vender las
nuevas ideas, ? Deben ser generadores de nuevas ideas
(innovadores), ? Deben ser exploradores intrépidos,
incluso fuera de la ley, lo cual no implica necesariamente la
ilegalidad, sino más bien interpretar la ley como otros no
la han visto antes, es decir, encontrar las famosas
“lagunas” dentro de las leyes de impuestos.
? Cuando todo mundo ya ha encontrado y explotado las
“lagunas”, el gobierno cierra esa salida, y entonces
los ingenieros financieros empezarán a buscar la
siguiente: ? Su creatividad y poder de análisis le
capacita para asir rápidamente una nueva idea,
analizándola en todos sus detalles. Son intelectualmente
liberales y evitan el proceso de pensamiento
“encajonado”, el cual reduciría su
creatividad. ? Para ellos las cosas no están dadas, y
cuando ven que algo no se puede hacer, su primera pregunta es
¿porqué no? ven cada problema como un
desafío personal.
Finalmente, los ingenieros financieros son más bien
reconocidos como administradores de riesgo, y esto se debe al
origen del término. Se dice que el término
Ingeniero Financiero se introdujo en algunos bancos ingleses, a
mediados de los 80’s, al formar departamentos de
administración del riesgo, quienes inicialmente se
dedicaron a proponer soluciones para las exposiciones
corporativas al riesgo, con un nuevo enfoque estratégico.
Inicialmente examinaron todos los riesgos financieros a los que
está expuesta una empresa, observaron que algunos riesgos
eran aparentes, otros eran directos y algunos otros
indirectos.
Todo ingeniero necesita herramientas, y el ingeniero financiero
no es la excepción. Él necesita herramientas
conceptuales y físicas. Las conceptuales implican a Las
físicas son los instrumentos todas las finanzas como
financieros tales como: disciplina formal y conceptos tales como:
?La teoría de la valuación ?Teoría del
portafolio ?Teoría de la cobertura ?Análisis
financiero ?Leyes fiscales ?Títulos de ingreso fijo
?Acciones de empresas ?Contratos de swaps Además de una
buena calculadora y disponer de información financiera por
medios electrónicos
Un analista financiero es una persona que se dedica a realizar
análisis financieros. Análisis se define como el
proceso o el método de estudiar la naturaleza de algo,
para determinar sus rasgos esenciales y sus relaciones. Considere
a una empresa con un flujo de efectivo muy inestable. A la
empresa le gustaría conocer 1.- el origen de la
inestabilidad 2.- como cambiar la inestabilidad por unos flujos
de efectivo estables. La empresa contrata a un analista
financiero, quien determina, luego del análisis, que los
flujos de efectivo tienen una tendencia secular, además un
componente estacional, un componente de tasa cambiaría y
un pequeño componente aleatorio. Tablante
Génesis
Un aspecto importante es que en la solución de un
problema, un ingeniero financiero nunca trabaja sólo, sino
que es parte de un equipo, en el cual debe haber analistas
financieros, personal que maneje modelos en computadora, expertos
en impuestos, contadores, etc. la clave para que este equipo
ofrezca soluciones óptimas se llama
comunicación.
Estos factores se pueden dividir en dos grandes grupos: el
ambiente externo a la empresa y el ambiente interno a la empresa.
Los factores externos no pueden ser controlados por la empresa,
pero su desempeño impacta notablemente el desempeño
de la empresa. Los factores internos pueden ser controlados en
cierta medida por la empresa. Es el dinero que se paga por
adquirir un producto cualquiera. Otros conceptos son, por
ejemplo, el precio que se paga por usar dinero ajeno se llama
tasa de interés. El precio que se paga en moneda propia
por una unidad de diferente moneda se llama tasa cambiaria. Si la
oferta y demanda de un mercado son suficientemente estables,
entonces los precios de ayer, de hoy y de mañana,
tendrán muy poca variación, y a esto se le llama
estabilidad de precios. Pero si los valores de la oferta o de la
demanda cambian muy rápido en un periodo corto de tiempo,
entonces los precios del mercado sufrirán, cambios
drásticos, y a esto se le llama volatilidad del
precio.
Hubo un tiempo en que las empresas norteamericanas, sólo
comerciaban internamente a su país, y el resto del mundo
era irrelevante para ellos. Todavía hasta los años
60’s, después que los Estados Unidos ganaron la
segunda guerra mundial, se preocupaban poco por los mercados
extranjeros. Es a partir de esos años, en este
país, con casi el pleno empleo por un largo periodo, el
rápido avance de su estándar de vida, enormes
diferencias entre los sueldos pagados en los Estados Unidos y
otros países, en que las grandes empresas norteamericanas,
empiezan a buscar mano de obra más barata en otros
países, abriendo instalaciones productivas en muchos otros
países, básicamente los subdesarrollados, donde
había y sigue habiendo una mano de obra muy barata. La
tasa de ganancia de capital o tasa interna de rendimiento, puede
expresarse como el valor que tiene una acción común
de una empresa. La volatilidad de los precios no puede ser
controlada por la empresa, y como es un riesgo que no se puede
evitar, es mejor aprender a manejarlo.
Muchos ingenieros financieros se han inspirado en las
asimetrías de impuestos, las cuales existen por dos
razones. Primero, el gobierno puede decidir apoyar a cierto
sector productivo, o cierta actividad, por medio de la
exención de impuestos parcial o total. Segundo, diferentes
países tienen diferentes tasas impositivas, incluso
algunos países gravan de manera distinta a una empresa
nacional que a una extranjera. La asimetría de impuestos
existe si dos empresas están sujetas a diferentes tasas de
impuestos. Esas diferencias pueden ser explotadas con grandes
ventajas económicas por un ingeniero financiero.
La liquidez se define como la facilidad con la cual un activo se
convierte en efectivo, la facilidad para poner a trabajar al
dinero en efectivo, la facilidad para obtener efectivo en caso de
apuro, la capacidad de pago a corto plazo. La liquidez de un
mercado se mide por el tamaño de la diferencial
compra-venta (bid-ask spread). Mientras más estrecho sea
el diferencial, habrá más liquidez. A todo
inversionista tradicionalmente le ha gustado correr riesgo sobre
su dinero, siempre que las ganancias esperadas por correr ese
riesgo, estén compensadas y en proporción a la
cantidad de riesgo que se corre.
Generalmente se asocian las actividades de especulación y
arbitraje como prácticas inmorales, y nada está
más alejado de la verdad. Estas actividades proporcionan
muchos beneficios indirectos a consumidores y productores. Un
mercado financiero no podría funcionar el día de
hoy, sin la intervención de especuladores y
arbitrajistas.
Una economía de mercado consta de miles de mercados
individuales, en los que se intercambia bienes y servicios. Los
consumidores demandan los que los productores ofrecen. Los
precios del mercado se rigen por la ley de la oferta y la
demanda, de manera que el precio justo se obtiene por el
equilibrio de ambas fuerzas, aunque ese equilibrio está en
constante movimiento. Recuérdese que la frase en
economía es: si hay algo constante en la economía
es el cambio. Implica la contemplación del futuro, la
formulación de expectativas y tomar posiciones para
obtener beneficios. De esta definición, vemos que un
especulador, es básicamente un pronosticador, que
actúa bajo sus pronósticos para obtener alguna
ganancia. Un especulador nunca se ve a si mismo como teniendo
control sobre los precios.
Los argumentos que tienen los técnicos para esperan la
repetición de las tendencias son: 1.- La gradual
diseminación de la información que conduce al
patrón de comportamiento. 2.- La tendencia a que el
mercado se mueve lentamente en una nueva dirección . 3.-
El instinto de manada que domina la psicología del
inversionista . 4.- El acceso de algunos participantes del
mercado a información confidencial.
El arbitraje se define como un esfuerzo para obtener un beneficio
económico sin riesgo y sin inversión, por
actividades simultáneas en diferentes mercados. A esto se
le llama arbitraje puro o arbitraje académico. En la
realidad, el arbitraje casi siempre lleva riesgo y al menos una
pequeña inversión. Las primeras formas de arbitraje
fueron arbitraje a través del espacio, llamado arbitraje
espacial o arbitraje geográfico, y arbitraje a
través del tiempo, llamado arbitraje temporal. El
arbitraje espacial, implica vender un activo en un lugar donde
hay dinero para comprarlo, y simultáneamente, comprar el
mismo activo en un sitio donde existe relativa abundancia por lo
que es barato.
Se asegura que los mercados sean competitivos y eficientes debido
a la competencia entre arbitrajistas y especuladores, para
obtener información y beneficios de la diferencia de
precios. Sin embargo si éstos fueran realmente eficientes
100% entonces la Ingeniería Financiera tendría muy
poco que hacer. Lo que se ha aceptado es que existe un equilibrio
de ineficiencia en cierto grado, es decir la ineficiencia
existente de origen de la especulación y al arbitraje,
pero no a tal Por tanto, se puede decir que la
especulación y el arbitraje están haciendo a los
mercados cada vez más eficientes, pero la carrera
continuará, los Ingenieros Financieros deberán
encontrar otras ineficiencias, que probablemente no descubran,
luego, esas ineficiencias se acabarán, etc. grado que
provoque una ganancia desmedida. Reyes Henirse
INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS TÉCNICO ? El
análisis técnico es el estudio de la actividad del
mercado, a través del estudio de gráficas, para
pronosticar tendencias de precios en el futuro, utilizando las
estadísticas generadas por los mercados; haciendo ajustes
estadísticos de esos datos los técnicos intentan
describir y explicar el movimiento de los precios a corto y largo
plazo. Es eficiente y ? El objetivo del análisis
técnico es estimar la fuerza relativa de vendedores y
compradores, determinando qué comprar y que vender o
cuando tomar determinada posición, controlando y limitando
el riesgo. preciso. ? Hay tres premisas en las cuales se Las
únicas tres series de datos que se requieren son precio,
volumen y volumen abierto. La información es fácil
de obtener y almacenar con los modernos modelos de basa el
análisis técnico: •La actividad del precio
refleja todo lo que está a su alrededor. computadora.
Haciendo gráficas diarias, •Los precios se mueven en
semanales o mensuales, el técnico puede predecir lo que
pasará a corto y largo plazo. tendencias. •La
historia se repite a sí misma.
TIPOS DE GRÁFICAS Gráfica de barra: Una
gráfica de barra muestra la actividad de cada periodo por
medio de una barra vertical. Este tipo de gráfica
normalmente sólo muestra los precios alto, bajo y al
cierre.
vela • Esta grafica presenta la actividad de una
acción en un formato más comprimido. Las columnas X
muestran precios Gráfica de punto y figura a la alza y las
columnas = muestran precios a la baja. Los signos de compra venta
son más precisos y más fáciles de distinguir
en este tipo de gráfica que en una grafica de barras.
• Esta gráfica muestra la actividad de cada
día, llenando o vaciando el hueco que queda hacia abajo
Gráfica de al hacer una gráfica de barras. Se
dibuja una vela entre el precio de apertura y el precio de
cierre. • Muchos especuladores creen que el precio de cierre
del día es el más importante en la
negociación, es más apropiado construir una
gráfica con una línea continua o casi continua
Gráfica de líneas como una medida más
válida de la actividad del precio, aunque el tipo de
gráfica construida depende de lo que busque al
graficar.
Una suposición obvia derivada de los estudios de las
gráficas es que los precios muestran tendencias que se
mueven en direcciones particulares. Esta tendencia con frecuencia
supone un patrón definido que se puede ajustar a una
línea recta. La capacidad de ajustar el movimiento de los
precios a una línea recta es una característica de
las gráficas. Una línea de tendencia se construye
cuando existen tres puntos, uno bajo, intermedio y alto que
pueden ser unidos por una línea. Las tres direcciones de
la tendencia son hacia arriba, hacia abajo y tendencia lateral.
Una tendencia hacia arriba es una serie de picos y valles
sucesivamente más altos. Una tendencia hacia abajo es una
serie de picos y valles sucesivamente declinantes. Picos y valles
horizontales resultan en una tendencia de precio lateral o
periodo sin tendencia.
En la figura se puede identificar a la porción A como una
tendencia a la baja, a la porción B como una tendencia a
la alza y a C como tendencia lateral o sin tendencia.
Un área de apoyo es un rango de precio en el que puede
haber un incremento en la demanda para un producto o moneda. Un
área de apoyo no es difícil de encontrar sobre una
gráfica cuando el mercado tiene una tendencia alcista.
Cualquier área de congestión previamente
establecida en una tendencia alcista normalmente es un
área de soporte. Un área de resistencia es un rango
de precio caracterizado por un incremento de la presión
para vender o un incremento en la presión para ofrecer una
moneda o producto en particular que tiende a estabilizar los
avances.
Para que continúe una tendencia alcista, cada nivel
inferior sucesivo (nivel de apoyo) debe ser superior que el
previo. Cada rally superior (nivel de resistencia) debe ser
superior que el anterior. Si la declinación correctiva en
una tendencia alcista sea toda hacia abajo, es decir, que cada
dato sucesivo sea inferior que el dato previo, puede ser una
temprana advertencia de que la tendencia alcista está por
terminar o al menos que se está moviendo una tendencia
alcista hacia una tendencia lateral. Si se viola el nivel de
apoyo, entonces estará en camino una tendencia
inversa.
Hay dos tipos básicos de líneas de tendencia: la
tendencia superior (línea de apoyo) y la tendencia
inferior (línea de resistencia). Una línea de
tendencia superiores una línea recta que se dibuja a la
derecha de valles sucesivos al alza. Una línea de
tendencia inferior es una línea recta dibujada por abajo y
a la derecha de picos sucesivos a la baja. La regla es tomar dos
puntos para dibujar una línea de tendencia y luego
considerar un tercer punto para confirmar la validez de esa
tendencia. Una vez que el tercer punto ha sido confirmado y que
la tendencia es correcta, la línea de tendencia puede ser
útil de muy diversas formas.
? ? Una línea de tendencia ascendente proporciona un
área de soporte para propósitos de compra. En la
siguiente gráfica, los puntos 3 y 4 podrían haber
sido usados como oportunidades de compra y al cambiar de
dirección, más o menos en el punto 5, la
línea de tendencia indicaría una tendencia inversa.
Una línea de tendencia descendente proporciona un
área de resistencia para propósitos de venta. Los
puntos 8 y 9 podrían haber sido usados como oportunidades
de venta y el cambio de pendiente de la línea de tendencia
indicaría una tendencia inversa. En la medida en que no se
viole una línea de tendencia, puede utilizarse para
determinar áreas de compra o venta.
La mayoría de las líneas de tendencia
válidas se desarrollan en un ángulo de 45°
(línea 1). Si las líneas de tendencia son demasiado
pronunciadas (líneas 2 y3), normalmente indica que el
movimiento de precio no se puede sostener. Si la línea de
tendencia es muy plana sugiere que la tendencia alcista es muy
débil. Algunas veces las líneas de tendencia tienen
que ajustarse para que muestren una tendencia lenta o acelerada.
Se utilizan diferentes líneas de tendencia para definir
diferentes grados de tendencia. La línea 1 muestra una
tendencia alcista fuerte. Las líneas 2, 3 y 4 muestran una
tendencia alcista intermedia y las líneas 5, 6 y 7
muestran una tendencia alcista al corto plazo dentro de la
última tendencia alcista intermedia. Cuando no se presenta
claramente una tendencia recta, es posible utilizar tendencias no
lineales
Los precios tienden a estar centre dos líneas paralelas,
la línea de tendencia básica y la línea de
canal ? Una línea de canal proporciona buenas
oportunidades a corto plazo para obtener beneficios o para
establecer posiciones de corto plazo contra tendencias a plazo
mayores. ? La línea de tendencia básica es mucho
más importante y confiable que la línea de canal.
La línea de canal es de uso secundario para la
técnica de línea de tendencia. Soto Eilyn
• La línea de tendencia básica alcista (ABCD)
puede usarse para nuevas oportunidades de compra. • La
línea de canal (EFG) puede usarse para obtener beneficios
a corto plazo. • El punto máximo alcanzado en H,
señala que la tendencia es fuerte y también
podría usarse para tomar posiciones largas
(comprar).
Los patrones de precio son figuras o formaciones que aparecen en
las gráficas de precios, que pueden clasificarse en
diferentes categorías y que tienen cierto valor
predictivo. Los patrones de precio con frecuencia aparecen en los
periodos de tiempo cuando no existe una tendencia definida y
pueden ser una señal de que continúa el mismo
precio o lo inverso. Los patrones gráficos son
extremadamente útiles para establecer posibles objetivos
de precio. Existen dos clases de patrones, patrones inversos y
patrones de continuación.
Triángulo • Es una continuación del
patrón alcista, y normalmente se resuelve con un cambio de
pendiente en la parte superior del triángulo. • El
patrón indica que los compradores son más agresivos
que los vendedores. Es un patrón en que lo de abajo se
mueve Ascendente progresivamente hacia arriba, mientras que lo
que está arriba encuentra resistencia a un nivel de
precio. • Es una imagen de espejo del ascendente y en
general se considera un patrón bajista. Triángulo
Descendente Triángulo Simétrico • Este
patrón indica que los vendedores son más agresivos
que los compradores y normalmente se resuelve con una
penetración hacia abajo de la línea de apoyo.
• Cada disminución cae un poco después del
valor bajo previo, debido a que el poder de compra se fortalece.
• En cierto sentido, esta es un área de
congestión sin una clara tendencia. Tarde o temprano,
predomina alguno de esos grupos (compradores o vendedores) para
establecer una nueva tendencia.
Una formación de doble techo o M es un patrón
inverso, normalmente indicativo de que una tendencia alcista se
está nivelando y de que una tendencia bajista está
principiando. Una formación de doble fondo o W normalmente
señala la terminación de una tendencia descendente
y el principio de una tendencia ascendente. A un doble fondo
también se le llama fulcrum o eje de palanca.
Las Banderas y Pendones, presentan las siguientes
características: • Están precedidos por un
mástil bien definido y recto (línea AB). Ellos
representan situaciones donde una declinación o un avance
pronunciado se han dado por si mismos con anterioridad, y donde
el mercado hace una breve pausa para tomar aliento, antes de
continuar por la misma dirección. • Las banderas y
los pendones son de los patrones más confiables para
observar la continuación de tendencias y rara vez producen
una tendencia inversa.
Son áreas sobre una gráfica de barras donde no se
observan negociaciones. ? Discontinuidad común:
Generalmente ocurre en mercados con escasa negociación o
en la mitad de rangos horizontales de negociación. ?
Discontinuidad de arranque (breakaway gap): Normalmente ocurre
cuando se completa un patrón importante de precios y
generalmente señala el inicio de un movimiento
significativo en el mercado. ? Discontinuidad galopante o
acompasada (Runaway or measuring gap): Después de que el
movimiento se inicia dejando atrás un momento de reposo,
más o menos a la mitad del movimiento, los precios
brincarán hacia delante para formar un segundo tipo de
discontinuidad (o series de discontinuidades). En una tendencia
ascendente, esto señala la fuerza del mercado, pero en una
tendencia descendente esto señala una debilidad del
mercado. ? Discontinuidad de agotamiento (Exhaustion gap): Cerca
del final de una tendencia ascendente, los precios brincan hacia
adelante en una última discontinuidad. Sin embargo, este
brinco hacia arriba se desvanece rápidamente y los precios
empiezan a disminuir. Cuando los precios cierran bajo la
última discontinuidad, significa una revelación
involuntaria de que la discontinuidad de agotamiento ha hecho su
aparición.
Luego de que se ha establecido una tendencia y ha continuado por
un tiempo, ciertos patrones gráficos pueden indicar que
está por entrar una tendencia inversa. El más
antiguo y probablemente más confiable signo de un
patrón inverso se llama formación de cabeza y
hombros. ? Un rally y una declinación de proporciones
similares dentro de una tendencia ascendente podrían
constituir el hombro izquierdo. ? Un segundo rally que fuera
más allá del primero y una reacción hacia el
punto inicial (hacia atrás) podría delinear la
cabeza. ? El hombro derecho podría formarse por un tercer
rally que cae muy cerca del rally previo y una declinación
que se extiende muy por debajo de los tres puntos
señalados, bien podrían delinear la línea
del cuello (una línea conectando esos puntos se llama
línea del cuello, neckline). Soto Eilyn
? Son probablemente los indicadores técnicos más
versátiles y de más amplio uso. ? Son esencialmente
dispositivos para seguir tendencias. Su propósito es
identificar o señalar que ha empezado una nueva tendencia
o que ha terminado o se está revirtiendo una antigua
tendencia. ?El promedio móvil es un seguidor del mercado
no un líder. Nunca anticipa, sólo reacciona. El
promedio móvil es un dispositivo de suavización. Al
promediar los datos de precios, se genera una línea
más suave, haciendo mucho más fácil observar
la tendencia subyacente. Sin embargo, por su propia naturaleza,
la línea del promedio móvil también retrasa
la acción del mercado.
Existen varias clases de promedios móviles, estos son:
Promedio Simple: Es el promedio o media aritmética de los
últimos n datos, dando la misma importancia a todos los
datos. Promedio Móvil Ponderado: Se emplea en un intento
de corregir el problema de la ponderación. En este
cálculo, a los datos más recientes se les da
más peso y se reduce el significado de los precios
más antiguos. Promedio Móvil Exponencial: Mientras
que otros promedios móviles se basan en el número
de periodos, el promedio móvil exponencial requiere de un
factor de suavización.
? Son extremadamente útiles en mercados que no muestran
una clara tendencia, donde los precios fluctúan en una
banda horizontal de precios, o en un rango de negociación,
creando condiciones de mercado tales que no funciona
ningún de los sistemas de análisis de tendencias
descritos. ? Hay muchas formas distintas de construir osciladores
de momentum. Hay muy pocas diferencias en la
interpretación entre una técnica y otra. Una
declaración común es que los niveles por arriba de
70 indican una sobre compra en el mercado y por abajo de 30
indica una sobre venta en el mercado. Ejemplos de osciladores de
momentum: El Índice de Fuerza Relativa (RSI), el Proceso
Estocástico K % D y dos promedios móviles de
momentum.
? El RSI (por sus siglas en inglés) fue desarrollado por
Welles Wilder y presentado en su libro de 1978, Nuevos Conceptos
en Sistemas Técnicos de Negociación. El RSI es un
indicador muy común de sobre compra / sobre venta que
expresa la fuerza del movimiento de precios sobre una escala de 0
a 100. Originalmente Wilder empleó un periodo de 14
días. ? El RSI trabaja mejor cuando sus fluctuaciones
alcanzan los extremos inferior y superior. Por tanto, si el
usuario está negociando sobre una base muy corta y desea
que el movimiento del oscilador sea más bien pronunciado,
puede acortar el periodo de tiempo. ? El RSI se grafica sobre una
escala vertical de 0 a 100. Los movimientos por arriba de 70 se
consideran sobre compra, mientras que una sobre venta se presenta
por debajo de 30.
Estos procesos fueron creados por George Lane hace muchos
años, pero en años recientes los mercados
financieros se han fijado en ellos. ? Se basan en la
observación de que si los precios se incrementan, los
precios de cierre tienden a estar más cercanos del extremo
superior del rango de precios. Inversamente, en tendencias a la
baja, los precios de cierre tienden a estar más cerca del
extremo inferior del rango de precios. Se utilizan dos
líneas en el proceso estocástico: la línea %
K y la línea % D. La línea % D es la más
importante ya que es la que proporciona las principales
señales. Lo que intentan es determinar dónde
está la relación entre los precios de cierre
más recientes y el rango de precios para un periodo de
tiempo seleccionado. Lo más común es que este
oscilador utilice un periodo de cinco días.
ESTA PRESENTACIÓN CONTIENE MAS DIAPOSITIVAS DISPONIBLES EN
LA VERSIÓN DE DESCARGA