Acciones, bonos, opciones, valoración y tipo de cambio (página 3)

La expresión para el cálculo de la paridad de los tipos de interés es (ecuación 3):

(Ecuación 3)

7.1. El contrato a plazo.

Cuando no se quiere cometer ningún riesgo, se debe comprometer el tipo de cambio. Para ello se debe hacer un contrato de divisa plazo, donde se comprometa a vender la cantidad que espera tener al final de una operación. El contrato de divisas a plazo consiste en un contrato entre un banco y su cliente.

Normalmente ninguna cantidad de dinero cambia de manos antes del vencimiento del contrato y una vez ocurrido éste se producirá el intercambio al tipo especificado en el contrato (ver figura 2). La fecha de entrega puede ser especificada en el contrato, o puede ser elegida por el cliente entre dos fechas futuras previamente indicadas.

8. LAS HIPÓTESIS DE FISHER.

8.1. La hipótesis cerrada.

La hipótesis cerrada es una relación de equilibrio general derivada de la optimización de la utilidad de los individuos, por tanto, una condición de arbitraje del mercado como ocurrirá con la APP y con la paridad de los tipos de interés.

Los tipos de interés utilizados en las transacciones financieras diarias son tipos nominales, que expresan la relación de intercambio entre el valor actual de una moneda y su valor futuro. El dinero cambia de valor conforme varíen los precios y si existe un descenso se podría comprar más bienes y servicios con la misma cantidad de dinero.

Fisher señaló que la tasa de interés nominal (i) se componía de la tasa de rendimiento real demanda por los inversores (r) y la tasa esperada de inflación (g), a través de la denominada relación de Fisher:

De esta expresión se puede concluir que los diferenciales de interés y de inflación son prácticamente iguales.

Los tipos de interés nominales diferirán entre los diversos países debido únicamente a los diferenciales de inflación existentes entre los mismos. Y estos diferenciales deberían reforzar las alteraciones esperadas en los tipos de cambio al contado.

Algo muy importante que se destaca en esta teoría es que el tipo de cambio no juega ningún papel importante y directo, pero si a través de los mercados que hacen posible esa igualdad.

8.2. La hipótesis abierta.

Esta hipótesis es lo inverso de la hipótesis cerrada; en este caso el arbitraje puede incorporarse para dar lugar al efecto de Fisher internacional o como se conoce la hipótesis abierta, que implica que la rentabilidad de inversor internacional estará formada por dos componentes:

• El tipo de interés nominal (i)

• Las variaciones del tipo de cambio (tA/B)

Según Fisher, la rentabilidad total del inversor internacional debe ser igual a largo plazo entre los diferentes países.

Se deberá elevar el precio de la moneda si existen países que ofrezcan un menor tipo de interés nominal. Pero si es lo contrario, es decir, que los países posean un mayor tipo de interés nominal deberá disminuir el valor de la moneda, para igualar la rentabilidad total.

Partiendo de la paridad del poder adquisitivo y del efecto Fisher, se
pudo llegar a su expresión simplificada (ecuación 5):

(Ecuación 5)

8.3. Evidencia empírica.

La relación de Fisher es constante con la evidencia empírica; de hecho se demuestra que la mayor parte de la variación de los tipos de interés nominales depende de la variación de las expectativas sobre la variación de las expectativas sobre la inflación.

La relación entre el tipo de cambio y el diferencial sobre el tipo de interés nominal tampoco está muy clara, por lo que las divisas con altas tasas de inflación y altos tipos nominales tienen una clara tendencia a depreciarse.

En conclusión, no parece existir una evidencia empírica concluyente sobre una relación estable y predecible entre las variaciones de los tipos de interés nominales y las de los tipos de cambio.

9. LA TEORÍA DE LAS EXPECTATIVAS.

Esta teoría, es conocida como paridad de los tipos de cambio a plazo, donde se muestra que el tipo de cambio a plazo en un momento 0 y en otro momento 1, es igual al tipo de cambio de contado para el momento 1.

Esta hipótesis se basa en el papel que juegan las expectativas en la toma de decisiones financieras y entre la relación que existe entre los tipos de interés mostrada en la hipótesis de la paridad de los tipos de interés.

Se debe tener en cuenta que existen inversores que están al tanto del riesgo que se tiene en vender la moneda, por esta razón, el tipo de plazo puede ser superior o inferior al tipo de contacto esperado. Por otra parte, algunos inversores desean vender a plazo, otros creerán que es mejor comprar a plazo.

Conclusión

El mercado internacional de acciones se rige por los mismos criterios que los nacionales, por ello son valoradas con base en sus dos características esenciales: la rentabilidad y el riesgo. La diferencia surge a la hora de cuantificar esas dos características. En cuanto a la rentabilidad se hace referencia a que el proyecto de inversión de una empresa pueda generar suficientes beneficios para recuperar lo invertido y la tasa deseada por el inversionista. Por otro lado, El riesgo es valorado internacionalmente por empresas de calificación independientes, que puntúan la capacidad y probabilidad de pagar los intereses y el principal de la deuda de las compañías calificadas.

Los países latinoamericanos han avanzado considerablemente en el desarrollo de sus mercados de bonos locales, con importantes implicaciones para la estabilidad financiera. Mientras la extensión de los vencimientos en los mercados locales ha ayudado a reducir las tasas de interés y los riesgos de refinanciación. Los datos parecen sugerir que gran parte de este avance lo ha realizado el sector público, mientras el sector corporativo se situaría en un segundo plano, No obstante, aun dentro del sector público, todavía se observan vulnerabilidades.

El desarrollo de los mercados de bonos ha creado nuevos riesgos y transformado la naturaleza de otros, principalmente por la introducción de nuevos instrumentos y participantes en el mercado, así como por los cambios en la estructura de los mercados. Esto también ha planteado la necesidad de ajustar las prácticas de gestión del riesgo, algo que no siempre resulta sencillo en la región dado el desarrollo incompleto de los mercados financieros y el bajo nivel de liquidez del mercado.

En general, el desarrollo de los mercados de bonos locales puede haber aportado más estabilidad a la intermediación financiera doméstica, aunque para corroborar esta teoría habrá que observar el comportamiento de los mercados en condiciones macroeconómicas y financieras menos favorables.

Las opciones que se tiene para el derecho a comprar o vender un activo determinado a un precio fijo en algún momento en el futuro que puede tener un propietario y se muestran distintos tipos de opciones de acuerdo al punto de vista que se va a realizar el negocio.

Además se mostraron diferentes estrategias tales como: estrategias simples sintéticas, estrategias en la utilización de las opciones: los diferenciales o spreads y estrategias complejas: straddle, strip y strap; esto para así ayudar con lo que es la obtención de bienes y con la venta de los mismos.

La valoración de opciones se basa en una serie de supuestos que no necesariamente se cumplen en la realidad y que afectan directamente el precio de las opciones y las ganancias que se pueden derivar del mercado de estos productos. Como también cabe destacar que son muchos los factores que afectan a la valoración de opciones financieras y que no todos los factores producen el mismo impacto en el precio de la opción.

La volatilidad del precio de las acciones se supone constante, pero una variación en este término puede cambiar el valor de la opción radicalmente.

El tipo de cambio se lleva a cabo a través de transacciones, donde se involucra a un comprador y un vendedor. Para poder comprar o vender se debe tener en cuenta el precio de las divisas. Estas divisas se pueden obtener a través de operaciones al contado y a largo plazo. Además las variaciones pueden llegar a ofrecer un tipo de riesgo de cambio; esto se puede dar en transacciones como: exportaciones, importaciones, préstamos.

El tipo de cambio va a depender de la diferencia entre la oferta y la demanda, para esto se utilizan cinco teorías que se consideran las más importantes para identificar el equilibrio de la moneda.

Autor:

Alieska, Romero

Rosmary, Rodríguez

Marlene, Márquez

Yohanis, Anduz

Yusleidi Villarroel

Enviado por:

Asesor:

MSc. Ing. Iván J. Turmero Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITECNICA

"ANTONIO JOSE DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

INGENIERÍA FINANCIERA

SECCIÓN T1

Ciudad Guayana, Junio de 2012