Un inversor cree que el precio de las acciones de BSCH
va a permanecer estable en las próximas semanas y decide
llevar a cabo una estrategia de mariposa comprada. Para ello,
compra dos calls, uno con precio de ejercicio de 11 Euros y otro
con un precio de ejercicio de 13 €, pagando por dichas
opciones unas primas de 1.1 y 0,6 Euros respectivamente.
Simultáneamente, vende dos Calls, ambos con un precio de
ejercicio de 12 €, por las cuales recibe unas primas de 0,7
€ por cada una de ellas.
El inversor obtiene su máximo beneficio, igual a
la prima neta recibida, 0.7 cuando, al vencimiento de las
opciones, el precio de la acción de Endesa coincide con el
precio de ejercicio de las Calls vendidas (12 Euros). La perdida
máxima está limitada a la prima neta pagada, y
tiene lugar cuando, al vencimiento, el precio de la acción
de Endesa es superior al precio de ejercicio mayor (13) o
inferior al precio de ejercicio menor (11).
Mariposa Vendida:
Esta estrategia es especialmente atractiva cuando se
espera un movimiento inminente en el mercado.
La mariposa vendida consiste en la venta de dos Calls,
uno con un precio de ejercicio alto y otro con un precio de
ejercicio bajo y, simultáneamente, la compra de dos Calls
con un precio de ejercicio intermedio.
La utilización más frecuente tiene lugar
cuando faltan pocas semanas para el vencimiento de las opciones y
existen expectativas de un movimiento inminente en el mercado en
una dirección incierta.
El inversor que lleva a cabo esta estrategia espera que
el precio del activo subyacente este, al vencimiento de la
opción, por encima del precio de ejercicio mayor de las
Calls vendidas, o por debajo del precio de ejercicio menor de las
mismas.
Es una estrategia más barata que el cono comprado
o la cuna comprada, debido a que la venta de las dos Calls reduce
el coste de la misma. Pero, a cambio, su beneficio está
limitado. Obteniéndose el beneficio máximo, igual a
la prima neta recibida, cuando al vencimiento de las opciones, el
precio del activo subyacente está por encima o por debajo
de los precios de ejercicio de las opciones vendidas.
Los puntos de equilibrio de la estrategia, que son los
niveles fronterizos en los que el inversor ni pierde ni gana, se
alcanzan cuando el precio del activo subyacente es igual al
precio de ejercicio menor menos la prima neta cobrada, o al
precio de ejercicio mayor mas la prima neta cobrada.
La perdida también está limitada, siendo
máxima cuando, al vencimiento de las opciones, el precio
del activo subyacente coincide con el precio de ejercicio de las
opciones compradas.
Finalmente, el paso del tiempo de afecta negativamente a
la estrategia, especialmente a partir del último
mes
Un inversor cree que el precio de las acciones de Endesa
puede experimentar movimientos bruscos y decide sacar provecho de
ello. Su estrategia consiste en comprar dos Calls con un precio
de ejercicio de 24 Euros, por lo cual paga unas primas de 2
€ y, simultáneamente, con el objeto de reducir el
coste de la estrategia, vender dos Calls, con precios de
ejercicio de 22 Euros y 26, por lo cual recibe unas
primas de 3 y 2 Euros respectivamente.
El máximo beneficio obtenido es la prima neta
recibida (3 + 2 – 4 = 1), y este beneficio máximo se
produce cuando, al vencimiento de las opciones, el precio de la
acción de Endesa es inferior a 23, o superior al precio de
ejercicio 25.
Si el precio de la acción de Endesa permanece
estable, el inversor sufre una perdida, que será
máxima e igual a 1 €. Cuando el precio de Endesa
coincida con el precio de ejercicio de las opciones compradas
(24).
Como se puede observar este artículo trata en su
totalidad de las múltiples opciones que se tienen en el
mercado al momento de querer invertir. Los cuadros siguientes
tratan de diversos movimientos en la bolsa.
Este cuadro se puede observar diversos movimientos de
compra y venta de call y put, teniendo en cuenta el ratio
call spread se construye mediante la compra de una
opción call y la venta de dos opciones call a
un precio de ejercicio superior. Por lo general,
la call comprada es ITM y las call vendidas
OTM.
Si bien se ha señalado un ratio de 1 call
comprada y 2 vendidas al ser la variante más extendida,
esta relación puede cambiar a cualquier otro ratio, como
por ejemplo 1 por 3, 2 por 3 etc.
Con esta estrategia, el mayor riesgo se produce ante
subidas del subyacente muy pronunciadas, mientras que se limita
el riesgo ante bajadas del subyacente.
El máximo beneficio se produce cuando el
subyacente coincide con el precio de ejercicio de las call
vendidas, siendo su importe equivalente a la diferencia entre los
precios de ejercicio de las call vendidas y comprada más
la prima neta. El importe de la prima neta, como resulta
lógico, conviene que sea positivo o, dicho de otra forma,
que se trate de una prima neta cobrada.
La pérdida se produce cuando el precio del
subyacente es mayor que:
Precio de ejercicio de las call vendidas más el
resultado de dividir las diferencias de precios de ejercicio (de
la call comprada y vendidas) más la prima neta por el
número de contratos vendidos (el ratio), que en el caso
expuesto, serían 2 contratos. Esto es:
Precio de ejercicio de las call vendidas +
[(diferencias de precios de ejercicio + prima
neta)/2].
Y la pérdida se cuantificaría de la
siguiente forma:
Precio del subyacente – Precio de ejercicio
call vendidas – Máximo beneficio.
Por debajo del precio de ejercicio de la call comprada,
el resultado de la estrategia se limita al importe de la prima
neta. Será beneficio si la prima neta es cobrada y se
tratará de pérdidas si la prima neta es
pagada.
Acción Comprada.
Ejemplo: Las acciones de BBVA tienen un precio de 13.45
Euros. La volatilidad está estable. Para comprar una
acción de BBVA usted tiene dos posibilidades: primero,
comprar acciones directamente en el Mercado Continuo. Segundo,
comprar acciones utilizando sintéticos.
Por cada Euro que suba el precio de la acción se
tendrá una ganancia de 100 Euros. Por cada peseta que baje
el precio de la acción se tendrá una pérdida
de 100 Euros. Recordemos que un contrato de una opción
equivales a 100 acciones, por lo que la compra de una
acción "sintética" equivale a la compra de 100
acciones del subyacente correspondiente.
Esta posición no se ve afectada por cambios en la
volatilidad. Si el inversor tiene expectativas sobre la
volatilidad, podrá pensar en otra estrategia que potencie
los beneficios o reduzca las pérdidas.
La novedad con respecto a la acción comprada es
que en el caso de que hayamos equivocado nuestra estrategia y la
acción baje, estaremos cubiertos durante un primer tramo
de la bajada, tenemos pues un margen de seguridad para cambiar de
estrategia o liquidar la posición. Dejando al margen
comisiones, el coste de la operación no existe e incluso
se percibe una prima neta.
Acción Vendida.
Las acciones de ACESA tienen un precio de 1.785 pesetas.
La volatilidad está estable. Para vender una acción
se tienen dos posibilidades: primero, vender acciones
directamente en el Mercado Continuo mediante el "Mercado a
Crédito". Segundo, vender acciones utilizando
sintéticos.
Por cada peseta que suba el precio de la acción
se tendrá una pérdida de 100 pesetas. Por cada
peseta que baje el precio de la acción se tendrá
una ganancia de 100 pesetas. Recordemos que un contrato de una
opción equivales a 100 acciones, por lo que la venta de
una acción "sintética" equivales a la venta de 100
acciones del subyacente correspondiente.
Esta posición no se ve afectada por cambios en la
volatilidad. Si el inversor tiene expectativas sobre la
volatilidad, podrá pensar en otra estrategia que potencie
los beneficios o reduzca las pérdidas.
Tunel Alcista.
La novedad con respecto a la acción comprada es
que en el caso de que hayamos equivocado nuestra estrategia y la
acción baje, estaremos cubiertos durante un primer tramo
de la bajada, tenemos pues un margen de seguridad para cambiar de
estrategia o liquidar la posición. Dejando al margen
comisiones, el coste de la operación no existe e incluso
se percibe una prima neta.
Call Vendida.
La venta de una call es la obligación a
entregar acciones a un precio dado a cambio de cobrar una
prima
Al vencimiento: está condicionado a lo que quiera
realizar el comprador: si ejercer o no la
opción
– Si la cotización está por encima
del precio de ejercicio, el comprador estará
interesado a ejercer la opción al precio de ejercicio ya
que en el mercado están más caras las
acciones
– Si la cotización está por debajo del
precio de ejercicio: se gana la prima ya que el comprador
estará más interesado en comprar en el mercado que
al precio de ejercicio. No querrán que se ejerza la
opción
El punto de equilibrio: precio de ejercicio más
la prima:
a) se gana cuando la
cotización es menor que el precio de ejercicio
más la prima. Los beneficios son limitados al valor de
la prima.
b) se pierde cuando la cotización es
mayor. La pérdida es ilimitada y se pierde más
cuanto mayor sea la cotización. En tal caso las
pérdidas son las siguientes:resultado de la
operación = cotización – (precio de ejercicio
más la prima)
Call Comprada.
La estrategia de call comprada, o la compra de una
call, es una de las más populares entre los
inversores.
En esta estrategia, el inversor toma una posición
larga en una opción call, de este modo adquiere el derecho
a comprar en el futuro una acción al precio de ejercicio.
Por este motivo se dice que la estrategia de call
comprada se ajusta al tipo de inversor que está
más interesado en su inversión inicial y la
rentabilidad que ésta le pueda ofrecer sobre su dinero, y
por el apalancamiento financiero que la call
comprada puede ofrecer.
La principal motivación del inversor es obtener
un beneficio debido al aumento del precio del
subyacente.
Expectativa de mercado: los inversores que sigan
esta estrategia tienen unas expectativas de mercado
claramente alcistas respecto a la cotización
de la acción subyacente.Beneficio: el beneficio o ganancia máxima de
la estrategia de call comprada es ilimitado. La compra
de una opción call ofrece una alternativa apalancada a
una posición en la bolsa. Como el contrato cuenta con
un creciente apalancamiento, el inversor puede obtener un
mayor porcentaje de beneficios si la cotización del
subyacente es mayor al precio de ejercicio, porque la compra
de la call requiere menor capital que la compra directa de
las acciones subyacentes.Pérdida: el inversor tendrá una
pérdida en el momento en que el precio del subyacente
se sitúe por debajo del precio de ejercicio de la
opción, por tanto la pérdida
estará limitada a la prima pagada por
comprar la opción call.Efecto del tiempo: el paso del tiempo afecta a esta
estrategia de forma negativa, ya que a medida que se
acerca el vencimiento, y si el movimiento del subyacente no
va a nuestro favor, la prima pierde valor. En todas las
estrategias con opciones financieras, el paso del tiempo
perjudica al comprador de opciones y beneficia al vendedor de
opciones.
Put Vendida.
La compra de una put es el derecho a vender a un precio
dado a cambio de pagar una prima.
Al vencimiento: Si la cotización es menor que
el precio de ejercicio: interesa ejercer la opciónSi
la cotización está por encima del precio de
ejercicio: se pierde la prima ya que interesa vender en el
mercado.
El punto de equilibrio: precio de ejercicio menos la
prima
se gana cuando la cotización es menor que el
precio de ejercicio más la prima. Los beneficios son
ilimitadosse pierde cuando la cotización es mayor. La
máxima pérdida se limita a la primaresultado de la operación = precio de
ejercicio menos la prima menos cotización
Generalmente, cuando se realiza esta operación es
con una put at the money (ATM).
Put Comprada.
En el cuadro se muestran las diferentes formas de
inversión, compra-venta y la aplicación de las
diferentes estrategias derivadas.
La estrategia de put comprada, o
posición a largo en un put, consiste en comprar una
opción put, de un vencimiento determinado donde se
adquiere el derecho a vender el activo subyacente al precio de
ejercicio. La estrategia put comprada se utiliza cuando el
inversor tiene una percepción bajista del
mercado, y por tanto del precio del activo subyacente.
Beneficio: el beneficio máximo que genera
esta estrategia put es ilimitado y se calcula como
el precio de ejercicio de la opción – precio de cierre
del índice – prima pagada por la
opción. Esta situación se produce cuando
la cotización es igual o menor al precio de ejercicio
inferior.Pérdida: la pérdida máxima en
una estrategia put comprada se limita a la prima pagada.
Esta pérdida se da cuando el precio del subyacente
queda por encima del precio de la opción a
vencimiento.Efecto del tiempo: el paso del tiempo
afecta negativamente a las posiciones compradoras,
la pérdida de valor temporal de las opciones put
compradas es muy elevado.Características: esta estrategia se
caracteriza por tener un riesgo limitado, ya que el inversor
conoce de antemano cual será la máxima
pérdida y el máximo riesgo. Además al
tratarse de una posición comprada, no se exigen
garantías. Como inconvenientes de esta estrategia
destaca la cuestión del paso del tiempo, ya que afecta
de forma importante reduciendo el valor de la estrategia; y
que no se pueden realizar ajustes razonables en el caso de
error en la estrategia.
Cuna Comprada.
Para la cuna comprada, compro una Call y una Put, pero
el precio de strike de la Call ha de ser menor que el precio de
strike de la Put.
La gráfica quedaría como la que
sigue:
Las mayores pérdidas que puedo tener, es la suma
de las dos primas que he pagado por las dos opciones; pero este
caso solo se dará si el precio del subyacente a fecha de
vencimiento, se encuentra entre los precios de strike de la Put y
Call que he comprado
Si el precio no llega al de strike de la Put, obtengo
ganancias o por lo menos no tengo tantas perdidas.
Si el precio a vencimiento es mayor que el strike de la
Call, reduzco perdida u obtengo beneficios.
Cuna Vendida:
En este caso, vendo una opción de Call y una de
Put; y al igual que antes, a precios de strike
diferentes.
La gráfica quedaría:
Si el precio es superior al de strike de la Put e
inferior al de strike de la Call, tengo la máxima ganancia
que podré obtener (la suma de las dos primas). Si el
precio de ejercicio está por encima de la Call, mis
beneficios van bajando (hasta incurrir en perdidas); y si baja
del precio de la Put, ocurrirá lo mismo.
Realmente, es muy similar a la del cono vendido, pero en
esta ocasión la máxima ganancia ocurre en un
intervalo de precios, no en un único precio. Por lo tanto
pondremos la estrategia en práctica cuando suponemos que
el mercado se va a mover muy poco (pero algo más de lo que
se movería para que empleásemos el cono
vendido).
Spread Alcista y Bajista.
Estrategia que combina la compra y
la venta simultánea de opciones de compra,
es la denominada spread alcista.
Estos spread son combinaciones tanto de la compra como
de la venta de un call y un put su objetivo es, que hace su
máxima ganancia cuando el precio de la acción
subyacente disminuye y tiene su máximo riesgo cuando el
precio de la acción subyacente aumenta. La estrategia
puede implementarse con calls o puts. En cualquiera de los casos,
una opción con un precio de ejercicio más alto es
comprada y una con un precio de ejercicio más bajo es
vendida; generalmente ambas opciones tienen la misma fecha de
vencimiento.
Las estrategias se realizan ante una
previsión de baja volatilidad, en caso contrario existen
pérdidas, limitadas al alza pero ilimitadas si el mercado
baja demasiado.
FUNDAMENTOS DEL MERCADO DE DERIVADOS
III.
Análisis
de transformación de la estrategia
El Análisis de la transformación de
la estrategia tiene como motivo conocer la Transformación,
o diseño centrado en la transformación, es una
estrategia para derivar diseños estructurados que son
bastante buenos (con respecto a su modularidad) y que necesitan
solo una modesta reestructuración para arribar al
diseño final.
El propósito de la estrategia es el de
identificar las funciones de procesamiento primarias del sistema,
las entradas de alto nivel de dichas funciones, y las salidas de
alto nivel. Se crean módulos de alto nivel dentro de la
jerarquía que realizan cada una de estas tareas:
creación de entradas de alto nivel, transformación
de entradas en salidas de alto nivel, y procesamiento de dichas
salidas.
TRANSFORMACIÓN DE LA
ESTRATEGÍA.
Según el diagrama de datos planteados en este
artículo, se trabaja con los siguientes
factores:
Alcista: Dícese de la situación del
mercado bursátil en la que se prevé una subida de
la cotización, ya sea de títulos, sectores o del
mercado en su conjunto.
Bajista. Es la persona que se caracteriza por
jugar a la baja en Bolsa. Este término también se
aplica a la tendencia a la baja de los precios en el mercado o en
la Bolsa. También conocida como posición
del inversor que espera una bajada en el precio de un
valor, o actitud que intenta favorecer tal descenso.
Indeciso. Persona indecisa en dos posturas
distintas, que puede elegir las dos.
Volatilidad: Es una medida de la
frecuencia e intensidad de los cambios del precio de
un activo.
ANÁLISIS DE CUADRO
1
Las opciones financieras son
contratos que dan a su comprador el derecho, pero no la
obligación, a comprar o vender bienes o valores (el activo
subyacente, que pueden ser acciones, índices
bursátiles, etc.) a un precio predeterminado (strike o
precio de ejercicio), hasta una fecha concreta (vencimiento).
Existen dos tipos de opciones: call y put.
En este primer cuadro se puede ver la relación
que se manifiesta en los diferentes puntos de vista, al adquirir
un call (Término de origen anglosajón. Designa al
nombre de la opción a través de la cual el tenedor
adquiere el derecho, aunque no la obligación, de comprar
un determinado activo).
Put Opción de venta que otorga al
propietario el poder de vender al activo
subyacente negociado en una fecha de
vencimiento determinado, explicaremos mejor con un ejemplo
para que se pueda entender: El call adquiere derecho pero no la
obligación de comprar, es decir, En una casa de alquiler,
el arrendatario tiene el primer derecho a comprar la casa de la
persona que esta alquilando pero este no está obligado a
comprar. Otro ejemplo se aplicaría en el put, en una
empresa que se está disolviendo la sociedad, se le concede
el derecho a los socios de vender los activos antes de que el
banco se quede con todo lo que está en ella.
Lo que se ve en el cuadro es que el call vendido fue
comprado por un intermediario, el cual a su vez se lo
vendió a un tercero con quien posiblemente no quiere hacer
negocios directamente.
Ejemplo:
China establece un contrato de suministros de
petróleo con Venezuela, pero este a su vez establece
contrato por el mismo concepto con otro país en un tiempo
determinado para la venta al igual un término determinado
para la compra.
El Cono Straddle Comprado, o long straddle no es
más que una estrategia que se realiza ante expectativas de
un aumento de la volatilidad en el futuro y de cambios bruscos en
el precio siendo irrelevante la dirección que vaya a tomar
el mismo.
Un cono comprado se crea comprando una call y
una put con el mismo precio de ejercicio y
vencimiento. Por tanto, al realizarse el cono, se pagan unas
primas, dando lugar a que el éxito de la estrategia se
centre en que el precio tenga la suficiente oscilación y
distanciamiento como para compensar las primas pagadas al
inicio.
La máxima pérdida se limita al importe de
las primas pagadas que tendrá lugar si al vencimiento no
se ha movido el precio del subyacente. Se producirá
pérdida alrededor del precio de ejercicio en una banda de
más y menos el total de las primas pagadas. Por ejemplo,
si el precio de ejercicio es 20 euros y las primas pagadas suman
2 euros, se ganará siempre que el precio sea inferior a 18
o superior a 22 euros, En la franja comprendida entre 18 y 22
euros existirán pérdidas.
El beneficio es ilimitado y, como se ha indicado, debe
producirse por los extremos del cono, esto es, cuando la
cotización sea inferior al precio de ejercicio menos las
primas pagadas o cuando la cotización sea superior a la
suma del precio de ejercicio más las primas satisfechas al
inicio.
Del ejercicio mostrado en este artículo se habla
del valor adquirido en el mercado, los beneficios su volatilidad,
la construcción del cono y la pérdida del mismo a
lo largo de la transacción.
El Cono Straddle
Vendido.
Para construir esta posición venderemos
una opción CALL y una opción
PUT del mismo precio de ejercicio.
Utilizaremos esta estrategia cuando esperemos que el
mercado permanezca estable. Además nos encontramos en
un mercado con una volatilidad implícita relativamente
alta. También conseguimos con esta posición
aprovecharnos del paso del tiempo, ya que al estar vendido de
opciones el paso del tiempo actúa a nuestro
favor.
El beneficio que obtenemos con esta posición es
limitado. El máximo se alcanza en el punto 5 (precio de
ejercicio al que hemos vendido las opciones) y es igual a la
prima que ingresamos por la venta de ambas opciones. A medida que
el mercado se desplaza en un sentido u otro desde el punto 5,
nuestro beneficio irá descendiendo paulatinamente hasta
hacerse nulo en aquellos puntos equivalentes a sumar y restar al
precio de ejercicio A los valores de las primas
ingresadas.
Pérdidas: Con esta posición
las pérdidas son ilimitadas. Las pérdidas se
incrementan a medida que el mercado desciende por debajo del
punto de corte más bajo (se calcula restando el precio de
ejercicio 13 las primas ingresadas), o por encima del punto de
corte más alto (se calcula sumando al precio del ejercicio
A las primas ingresadas).
Paso del tiempo: El paso del tiempo afecta
positivamente a esta posición acelerándose este
efecto positivo a medida que se acerca el día de
vencimiento.
Estos cuadros muestran las diferentes de las
transacciones en el mercado y su volatilidad
Estas estrategias neutrales apuesta por la estabilidad
del precio. Presupone que la volatilidad futura estará por
debajo de la implícita.
Se construye vendiendo una put y
una call del mismo precio de ejercicio y
vencimiento. Por tanto, implica el cobro de las dos
primas.
El máximo beneficio se limita a la suma de las
primas recibidas y las pérdidas son ilimitadas. Se
entrará en pérdidas cuando la cotización se
sitúa en los extremos del cono, es decir, cuando: la
cotización del subyacente es inferior al precio de
ejercicio menos la suma de las dos primas la cotización es
superior al precio de ejercicio más la suma de las dos
primas
Por tanto, interesa realizar esta estrategia con primas
altas para que el intervalo de los precios que llevan a tener
beneficios sea lo más amplio posible.
Ratio Call Spread.
El ratio call spread se construye mediante la
compra de una opción call y la venta de dos opciones call
a un precio de ejercicio superior. Por lo general,
la call comprada es ITM y las call vendidas
OTM.
Si bien se ha señalado un ratio de 1 call
comprada y 2 vendidas al ser la variante más extendida,
esta relación puede cambiar a cualquier otro ratio, como
por ejemplo 1 por 3, 2 por 3 etc.
Con esta estrategia, el mayor riesgo se produce ante
subidas del subyacente muy pronunciadas, mientras que se limita
el riesgo ante bajadas del subyacente.
El máximo beneficio se produce cuando el
subyacente coincide con el precio de ejercicio de las call
vendidas, siendo su importe equivalente a la diferencia entre los
precios de ejercicio de las call vendidas y comprada más
la prima neta. El importe de la prima neta, como resulta
lógico, conviene que sea positivo o, dicho de otra forma,
que se trate de una prima neta cobrada.
La pérdida se produce cuando el precio del
subyacente es mayor que:
Precio de ejercicio de las call vendidas más el
resultado de dividir las diferencias de precios de ejercicio (de
la call comprada y vendidas) más la prima neta por el
número de contratos vendidos (el ratio), que en el caso
expuesto, serían 2 contratos. Esto es:
Precio de ejercicio de las call vendidas +
[(diferencias de precios de ejercicio + prima
neta)/2]
Y la pérdida se cuantificaría de la
siguiente forma:
Precio del subyacente – Precio de ejercicio
call vendidas – Máximo beneficio
Por debajo del precio de ejercicio de la call comprada,
el resultado de la estrategia se limita al importe de la prima
neta. Será beneficio si la prima neta es cobrada y se
tratará de pérdidas si la prima neta es
pagada.
Ratio Put Stread.
La estrategia ratio put spread realiza un spread
vertical de precios mediante la compra de una opción put y
la venta de dos opciones put a un precio de ejercicio
inferior.
Ratio Call Stread.
La estrategia ratio call spread realiza un spread
vertical de precios mediante la compra de una opción call
y la venta de dos opciones call a un precio de ejercicio
superior. La composición indicada es la más
común entre los inversores, no obstante la estrategia
ratio call spread puede darse con más combinaciones, como
por ejemplo la compra de una opción call y la
ven.
Estrategia Mariposa Vendida. La estrategia
mariposa vendida se utiliza, fundamentalmente, en mercados con
mucha incertidumbre y volatilidad. Se construye vendiendo una
call al precio de ejercicio inferior, comprando el doble de call
a un precio de ejercicio intermedio o en una situación
central y vendiendo otra call a precio de ejercicio superior.
Todas las opciones call referidas al mismo
vencim
Estrategia Mariposa Comprada.
La estrategia de mariposa comprada se considera una
estrategia neutral en cuanto a precios ya que apuesta por una
estabilidad de los mismos y un escenario de poca volatilidad.
Para llevar a cabo esta estrategia el inversor realiza una
combinación de dos call spreads; uno bajista y otro
alcista. Concretamente se construye comprando una call a un
determinado precio.
Estrategia Ratio call backspread.
La estrategia ratio call backspread se trata de una estrategia
de spread vertical de precios. Para adoptar esta posición
con opciones financieras el inversor debe vender una call y
comprar otras dos call a precios de ejercicio superiores a la
anterior y con mismo vencimiento. Es una estrategia alcista que
limita el riesgo de pérdidas siendo ilimitado el posible
beneficio.
Estrategia Ratio put backspread.
La estrategia denominada ratio put backspread se trata de una
estrategia de spread vertical de precios bajista, ya que se
apuesta por una evolución negativa de los precios.
Este artículo trata acerca de una serie de propiedades
financieras y sus diferentes combinaciones que ayudan a
visualizar el precio, los beneficios, el mercado entre otros.
Box/Conversión.
Se quiere sacar provecho de los ajustes entre los precios de
contado y los precios de las Opciones. La compra de acciones
"sintéticamente" (compra de Call y venta de Put del mismo
precio de ejercicio) y bajo determinadas condiciones se puede
conseguir un precio de compra mejor que en el mercado de contado.
De esta manera, comprando acciones "sintéticamente" y
vendiendo acciones en el mercado de contado, se obtiene un
beneficio producto de los desajustes entre los precios de las
acciones y de las opciones.
Ventaja de los Derivados Financieros.
La principal función de los derivados es servir
de cobertura ante fluctuaciones de precio de los subyacentes, por
lo que se aplican preferentemente a:
Portafolios accionarios, Obligaciones
contraídas a tasa variable. Pagos o cobranzas en
moneda extranjera a un determinado plazo. Planeación
de flujos de efectivo, entre otros.Los productos derivados son instrumentos que
contribuyen a la liquidez, estabilidad y profundidad de los
mercados financieros; generando condiciones para diversificar
las inversiones y administrar riesgos.
Los beneficios de los productos derivados, como
los Futuros, son especialmente aplicables en los casos
de:
Importadores que requieran dar cobertura a sus
compromisos de pago en divisas.Tesoreros de empresas que busquen protegerse de
fluctuaciones adversas en las tasas de
interés.Inversionistas que requieran proteger sus
portafolios de acciones contra los efectos de la
volatilidad.Inversionistas experimentados que pretendan obtener
rendimientos por la baja o alza de los activos
subyacentes.Empresas no financieras que quieran apalancar
utilidades.Deudores a tasa flotante que busquen protegerse de
variaciones adversas en la tasa de interés, entre
otros.
Cómo utilizar los Derivados Financieros
para reducir pérdida.
Un derivado financiero es un producto financiero cuyo
valor se basa en el precio de otro activo y de ahí surge
su nombre.
Vender Acciones por encima de la cotización en el
Mercado.
Esta estrategia tiene un riesgo muy bajo, inferior
a la compra de acciones normal y corriente.
En muchas ocasiones se desea vender unas acciones a un
precio algo superior al que tienen actualmente en el mercado. Lo
habitual es esperar sin hacer nada a que la cotización
llegue, o no, al nivel establecido para la venta.
Es posible fijar ese precio de venta de antemano y
cobrar un dinero extra por ello, mediante la venta
de opciones call.
Ejemplo práctico:
En el momento que el inversor vende la opción
call está obligada a vender sus acciones al
precio de ejercicio si el comprador de dicha opción call
se lo requiere. Una vez que el inversor vende la opción
call hay 2 posibilidades:
Telefónica cae, o se mantiene por debajo del
precio de ejercicio, hasta la fecha de vencimiento. En este
caso el vendedor de la call mantiene sus acciones de
Telefónica y además se queda con la prima que
cobró al abrir la operación.Telefónica sube por encima del precio de
ejercicio y el comprador de la call la ejercita. En este caso
el vendedor de la call debe vender sus acciones al precio de
ejercicio (aunque Telefónica cotice por encima) y
además se queda con la prima que cobró al abrir
la operación.
La elección del precio de ejercicio y de la fecha
de vencimiento depende de las expectativas que tenga el inversor
sobre el mercado y de las ganas que tenga de desprenderse o no de
sus acciones de Telefónica.
Cómo incrementar los ingresos con
Derivados Financieros.
Si el precio de Endesa aumenta, ganamos por la compra de
la call, mientras que, si cae, perdemos al haber vendido una put.
El beneficio o pérdida que tenemos con esta
combinación de opciones al variar Endesa es la misma que
la que tenemos si compramos acciones de Endesa. Obtenemos los
mismos flujos con una acción de Endesa comprada al contado
(o con un futuro).
La ventaja principal es el efecto apalancamiento que se
consigue. Si compramos 100 acciones de Endesa, directamente
pagamos 1.669 euros. Mientras que, si lo hacemos a través
de opciones, nuestro pago neto es de 16 euros o 0,16 euros por
acción, que es el que se deriva de ambas primas:
ingresamos 23 euros por la put vendida, pero pagamos 39 euros por
la opción comprada, sin tener en cuenta las comisiones ni
las garantías a las que MEFF nos puede obligar. Si el
precio de Endesa cae, nos obligarán a depositar más
dinero por la put vendida. Otra ventaja es que esta compraventa
sintética puede resultar un pequeño ingreso en
función del diferencial que exista entre el precio de la
call y put elegida con respecto al precio de mercado de Endesa.
Es un pago neto de 16 euros por el hecho de escoger opciones con
precio de ejercicio (16,5 euros) superior al precio de mercado de
Endesa. Por eso pagamos más por la call que está
in-the-money y nos ingresamos menos por la put vendida, porque
está out-of-the-money, aunque las opciones tengan las
mismas características en cuanto a vencimiento, subyacente
y precio de ejercicio. El riesgo de esta estrategia es el de
mantener opciones vendidas que pueden ser ejercitadas
anticipadamente, antes del vencimiento, ya que las opciones sobre
acciones son de ejercicio americano.
Cobertura de Acciones.
De la misma manera podemos simular la venta de una
acción sintética vendiendo una call y comprando una
opción put. Ahora vendemos la call de 100 Endesa a 39
euros y pagamos 23 euros por la compra de la put de 100 Endesa a
16,5 euros. En este caso tenemos un ingreso neto de 16 euros a la
vez que el mismo beneficio o pérdida de una venta en corto
de 100 acciones de Endesa: ganamos dinero con la opción
put comprada cuando cae el precio de Endesa, mientras que
perdemos si el precio sube, porque tenemos una opción call
vendida.
Esta estrategia combina el precio del mercado de contado
con el precio de las opciones. Supongamos que el precio de la
call de Endesa a 16,5 euros no vale 0,39 euros/acción,
sino que vale 0,1 euros/acción. Comprando la opción
por 10 euros podemos comprar 100 acciones de Endesa a 16,5 euros
y las podemos vender automáticamente en el mercado a 16,69
euros. Esto es una ineficiencia de los mercados que no pasa
porque los arbitrajistas se encargan de corregir estas
irregularidades. En raras ocasiones se puede sacar provecho de
los desajustes entre los precios del contado y los precios de las
opciones y conseguir un mejor precio de compra que el que tiene
el mercado. Esta estrategia orientada a conseguir beneficio por
irregularidades en los precios se conoce por
Box-conversión y no se suele llevar a cabo por un inversor
particular, ya que rara vez puede beneficiarse por estos
desajustes.
Cobertura Anticipada.
Es la posibilidad de fijar un precio de forma
anticipada, a una transacción que se desee efectuar en el
mercado contado, en un tiempo posterior al que sea realizado la
cobertura.
Autor:
Denisis Alonzo Rojas
Lugo Leydimar
Peraza Keison
Rivas Junior
Velázquez Maricruz
Enviado por:
PROFESOR:
MSc. Ing. Iván
Turmero
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA
"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"
VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ
DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA
INDUSTRIAL
CÁTEDRA: INGENIERÍA
FINANCIERA
Puerto Ordaz, Junio de 2012
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