LATIBEX, el mercado latinoamericano de valores

INTRODUCCIÓN

En los últimos 15 años América
Latina ha sido el principal destino de la inversión de las
empresas españolas en el exterior. Las empresas
españolas se han convertido en las principales inversoras
en la región por detrás de las de EE.UU.
Según datos del Gobierno la inversión bruta
española de 1993 a 2007 asciende a130.000 millones de
Euros. Y la inversión directa está lejos de
terminar, ya que un 70% de las compañías ha elevado
su cifra de negociación en la región en
2007.

De forma paralela a la presencia empresarial
española en América Latina se han generado otras
iniciativas de alto valor financiero para nuestra actividad
empresarial en dicho continente. Este es el caso de la puesta en
marcha de Latibex, un nuevo mercado idóneo para canalizar
eficazmente las inversiones europeas hacia
Latinoamérica.

A continuación se estudiara de lleno en el
mercado Latibex, explicando su funcionamiento, organismos
rectores, componentes, la celebración del foro Latibex
como medio de generar ventajas y alianzas y qué supone
este mercado para el pequeño inversor. Seguiremos
exponiendo cómo la creación del Latibex
afectó a la inversión europea en
Latinoamérica, y analizando los principales problemas a
los que se enfrenta esta región en la actualidad: el
precio del petróleo y la crisis financiera
global.

1. HISTORIA Y
ORIGEN DE LA BOLSA

La bolsa se ha convertido en los últimos tiempos
en una de las fórmulas de inversión más
populares a la hora de destinar nuestros ahorros. Debido a las
plusvalías que se generaron a finales de los 90, muchos
inversores acudieron a la bolsa de valor es pensando que esta era
una fuente inagotable de recursos, sin apenas pararse a pensar en
las posibles consecuencias negativas.

El origen de la bolsa como institución se remonta
al final del siglo XV, en concreto en las ferias medievales de
Europa Occidental, dónde se iniciaron las transacciones de
títulos de valores mobiliarios. La palabra "Bolsa"
surgió en la ciudad de Brujas (Bélgica) a finales
del siglo XVI. Los comerciantes se reunían para llevar a
cabo sus negocios, en un local que era propiedad de Van der
Bursen (origen de la palabra bolsa, puesto que bürse
significa bolsa en holandés.

El término inglés de bolsa,"stock market",
proviene del nombre de un mercado londinense de pescados y carnes
del siglo XV llamado Stock Exchange, que recibió dicho
nombre debido a que se había construido en un lugar en el
que habían estado un par de pilotes que se utilizaban para
castigar a los que cometían alguna ofensa (had stoode a
payre of stocks for a punishment of offenders). En 1460 se crea
la bolsa de valores de Amberes, primera institución
bursátil de la modernidad. En 1570, la bolsa de Londres y
en 1955 la de Lyon. La bolsa de Nueva York nace en
1792 y la de París en dos años más tarde. La
de Madrid se reconoce oficialmente en 1831. A continuación
siguieron Bilbao (1890), Barcelona (1915) y Valencia
(1980.

2.
CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
INTERNACIONALES:

– Mercado de deuda: se le da esta
nomenclatura porque los bancos cuando sus clientes les ingresan
dinero deben devolvérselo en un futuro (tienen una
deuda).

– Mercado de acciones: es el más
conocido y dónde cotizan las acciones de las principales
empresas.

– Mercado de derivados:
este tipo de mercado establece sus precios reverenciándose
al precio de otros activos. Sus características
principales son el permiso de la cobertura de las operaciones
ante cambios en variables como el tipo de cambio, y el
apalancamiento es decir, necesitamos una inversión muy
inferior al capital con el que vamos a especular. Ejemplo: con
una inversión de 1000 euros, podemos estar especulando con
cantidades 10 veces superior).

–Red informática (SIBE). Operativa en la Bolsa
de Valores.

La operativa de contratación más usada es
la que se realiza a través de redes informáticas,
en las que los miembros incluyen sus cotizaciones de compra y
venta en el sistema y éstas aparecen en las pantallas de
los demás agentes. Esto ha permitido operar con grandes
volúmenes de contratación y una operativas
más transparente y eficaz.

Las bolsas de valores españolas se conectan por
medio del SIBE (Sistema de Interconexión
bursátil electrónica). Este sistema hace posible
que los miembros de las cuatro bolsas de valores puedan dirigir
sus órdenes a través de terminales
informáticos al mismo servidor central. El Mercado
continuo opera de 09:00 a 17:30, antes de las 9 se produce la
preapertura (en la que se calculan los precios de equilibrio
entre oferta y demanda para asignar un precio de inicio de
sesión) y durante los 5 minutos posteriores a las cinco y
media se produce la subasta de cierre, donde se equilibra
también la oferta y la demanda para definir el precio de
cierre de la sesión.

-Mercado de acciones. Renta Variable.

Los mercados de acciones se conocen como mercados de
renta variable, mientras que los de obligaciones se conocen como
mercados de renta fija. El motivo de esta denominación es
que las obligaciones remuneran al titular del valor de una forma
conocida en el momento de su contratación, mientras que
las acciones dan rentabilidad en función de los
rendimientos obtenidos a lo largo del ejercicio.

Cuando se compran acciones en bolsa, existen unos gastos
que son definidos por el Banco de España, las comisiones
por canon, que varían en función del importe de la
operación, y además están las comisiones que
cobran los brokers, bancos, cajas y demás intermediarios
que varían en función de la entidad

-Índices Bursátiles. Ibex 35. Cac. Dax.
Dow Jones. El S&P 500.

Los mercados bursátiles están compuestos
por multitud de activos financieros.

Para simplificar el comportamiento tendencial de cada
uno de ellos generalmente se crean índices compuestos de
los valores más representativos. En el caso español
sería el Ibex 35. En Europa, los
índices de referencia más importantes son el CAC-40
de París y el DAX XETRA de la bolsa de Francfort. Estos
índices muestran una significativa correlación con
el selectivo español, dando muestras de las sinergias
existentes entre los tres países. También es
significativo el peso del FETSE 100 de la bolsa de Londres,
aunque con menos influencia en el parqué
español.

2.- LA BOLSA
ESPAÑOLA Y EL IBEX 35. LA BURBUJA TECNOLÓGICA
(2000-01).

En la segunda mitad del año 2001, en la Bolsa
española se aprecia una clara desproporción entre
el deterioro de los resultados económicos y el derrumbe en
las cotizaciones de los mercados financieros. El año 2000
la Bolsa española, que posiblemente evidencia un optimismo
desmesurado, se encuentra con un factor de decepción, la
rentabilidad negativa creada por el mercado en general, que por
otra parte resulta ser factor común de los mercados
mundiales. Según datos de la Bolsa de Madrid, tanto el
selectivo IBEX-35 como el Índice General (IG)
sufren caídas del 21,70% y 12,7% respectivamente,
limitando sus pérdidas el Índice Total
al 10,4%.

La Bolsa de Madrid, contrata ese año, 81,3
billones de pesetas, que suponen 1200 veces más que lo
contratado en 1980 y casi veinte veces mas que lo que se negocia
en 1990. El 2001 queda marcado por el elevado
crecimiento de casi todas las magnitudes, absolutas y relativas.
Los indicadores coyunturales y estructurales reflejan mejoras
cualitativas y cuantitativas.

El análisis estadístico de lo que
representa la contratación extranjera, refleja que la suma
de compras y ventas de estos inversores en 1998 era del 43,9% del
total del mercado continuo, en el 2000 fue del 54,6% lo que
demuestra que más de uno de cada dos euros
negociados mediante el Sistema de Interconexión
Bursátil (SIBE) tiene como origen un inversor no residente
que procede en su mayoría de la Unión Europea
y Estados Unidos. Todo ello ha sido propiciado por
los nuevos canales tecnológicos que se ponen a
disposición de la economía. La tecnología se
pone al servicio del inversor y la información se torna en
la mejor herramienta para la toma de decisiones estando al
alcance de la mayoría

–INVERSIÓN EXTRANJERA 1991/2000

La producción industrial europea desemboca en
recesión, pero como contrapartida, el consumo de los
particulares y los hogares consigue mantener la economía
en números negros a ambos lados del Atlántico,
sobre todo Argentina. No obstante, el contexto generado por los
malos resultados de las empresas tecnológicas, alimentan
cierta apatía bursátil, y en sólo un
año las contrataciones negociadas en la Bolsa de Madrid se
minoran en más de 100.000,00 millones de euros, como
muestra el siguiente gráfico

El extraordinario desarrollo de la Bolsa se debe: a la
aparición de nuevos canales de información que
propiciaron su acercamiento a la sociedad, a la
modernización de los sistemas y la globalización de
los mercados, como muestra el crecimiento espectacular de la
capitalización del mercado Latibex, es decir, el Mercado
de Valores Latinoamericano en euros.

3. EL MERCADO
LATIBEX

3.1) ¿Qué es Latibex?

Latibex es el mercado de valores latinoamericanos,
lanzado por la bolsa española, que permite a los
inversores europeos negociar los títulos de las
principales empresas de América Latina desde una misma
plataforma de negociación, y con el euro como moneda de
contratación, lo que supone la creación de un
puente para el acercamiento de las economías europea y
latinoamericana.

El hecho de que Latibex utilice una sola moneda, el
euro, supone una gran ventaja para intermediar
compañías de distintos países con monedas
diferentes y de esta forma, el inversor elude el riesgo de cambio
además de evitar los diversos regímenes legales de
cada nación, así como sus normativas fiscales. Este
mercado también aporta la transparencia y seguridad de un
mercado avanzado, ya que utiliza la infraestructura de la bolsa
española, una de las primeras de Europa. Por
otro lado, permite a las principales empresas de
Latinoamérica un acceso fácil y eficiente al
mercado de capitales europeo. En suma, acerca al inversor europeo
a una de las regiones más atractivas del
momento, resolviendo las dificultades operativas y
jurídicas y reduciendo riesgos.

Latibex, nace con el objetivo de convertirse en
referencia obligada en la formación de precios dentro del
horario europeo. Los expertos, cuando evalúan una cartera
de valores diversificada en Sudamérica, o América
Central, después de analizar la coyuntura, seleccionan los
sectores más sólidos y con mejor comportamiento en
cuanto a resultados fundamentales, para posteriormente,
jerarquizar las expectativas futuras de acuerdo con unos datos
más o menos empíricos

3.2) Empresas componentes del Latibex

Las bolsas de valores tienen dos propósitos
fundamentales: la institucionalización del capital y la
tendencia a consolidarse como un mercado supranacional. En esta
línea, el 1 de diciembre de 1999 comienzan las operaciones
en Latibex. La Ley del Mercado de Valores (LMV) de 29 de octubre
de 1999 configura su marco legal y establece como premisa
fundamental mantener, idéntico ámbito organizativo
que las bolsas españolas, sintetizando los procedimientos
de admisión de empresas y facilitando la
información pertinente sobre las entidades emisoras a
todos los agentes que operen en el mercado.

3. 3) Requisitos y
exigencias.

El mercado Latibex se elabora teniendo en cuenta los
principios de transparencia y funcionamiento estricto y regulado
que han de estar presentes en todo mercado oficial de
valores:

Información suficiente: debido a que el
mercado reúne muchas particularidades, entre otras, la
dispersión geográfica, se pretende encontrar la
máxima información en los mínimos puntos.
Por ello la Bolsa de Madrid ha desarrollado una página
web en la que se pueden encontrar los datos más
relevantes de las compañías

Horario: es primordial este dato, dado
que implica una complementariedad cronológica que
dará a los inversores la posibilidad de negociar hasta
doce horas interrumpidamente, al sucederse los
horarios.

Experiencia de los intermediarios
españoles: Sus posiciones perfectamente
jerarquizadas les han generado unas excelentes perspectivas para
poseer una visión amplia y significativa de la realidad
socioeconómica, Los intermediarios de Latibex son miembros
de las Bolsas españolas que han optado por intervenir en
éste mercado.

Cotización en Euros: En el
mercado Latibex, todos los valores cotizados tendrán
moneda única en euros por lo que los inversores
internacionales podrán negociar valores de
Latinoamérica en una divisa sólida eludiendo la
complejidad del manejo diario de varias monedas. Hasta el
nacimiento del Latibex, sólo era posible hacerlo en
dólares. El euro en este mercado elimina el
riesgo de cambio operacional existente cuando hay que liquidar
posiciones en diferentes monedas, además de sus costes de
conversión

Facilidad de contratación: Los
valores se negocian a través del Sistema
Interconexión Bursátil Español (SIBE) punto
de partida en la expansión del volumen de operaciones
bursátiles en los últimos años. El SIBE
dispone de la tecnología más actualizada,
razón por la que se ha exportado a otros mercados
mundiales

Seguridad en la liquidación: Los
valores se registran mediante anotación en cuenta en el
Sistema Central Español, liquidándose en un plazo
de tres días hábiles desde su
contratación

Tramitación ágil: Las
fuentes de financiación empresarial de este mercado
tienden a diferenciarse, razón por la que se ha
diseñado una gestión rápida y eficiente para
las empresas potenciales cotizadas, eliminando la
elaboración y presentación del llamado "folleto de
admisión". Los valores incorporables al mercado
serán acciones ordinarias y emisiones de renta fija
corporativa correspondiente a las principales empresas
latinoamericanas y en todo caso deben cumplir unos requisitos
mínimos:

-Que el valor en cuestión tenga una
capitalización superior a 300 millones de euros

-Que estén admitidos en una Bolsa de Valores
cuyas leyes sean similares a la española

-Que la entidad emisora de los valores asuma su
legalidad en la Bolsa de origen

3. 4) Índices Latibex

Los índices, muestran la evolución de un
mercado en función del comportamiento de las
cotizaciones de una muestra significativa de valores. Los
mercados bursátiles más importantes del mundo,
elaboran diversos índices, totales o parciales, en
función de otras tantas variables: capitalización,
volatilidad, tecnología, etc.

El Índice LATIBEX tiene las siguientes
particularidades:

1) Incorpora los valores más líquidos
cotizados en el mercado latinoamericano.

2) El cálculo se realiza en tiempo real y a
mercado abierto

3) Es un índice ponderado por
capitalización (IPPC) como el IBEX-35, lo que quiere decir
que, la influencia que produzca el movimiento de las cotizaciones
de los componentes en el propio índice, variará de
acuerdo con la magnitud de la empresa en cuestión valorada
conforme a la expresión: valoración = precio de
cotización x número de acciones.

4) Sirve como subyacente de los productos financieros
derivados que se negocien en el

Mercado Español de Futuros Financieros
(MEFF).

Índices:

1) FTSE Latibex All Share: Recoge todas las
empresas cotizadas en Latibex.

2) FTSE Latibex Top: Reúne a los 15
valores más líquidos de la región cotizados
en Latibex.

3) FTSE Latibex Brasil: Aglutina a los valores
más líquidos de Brasil cotizados en
Latibex.

Los tres índices se realizan en
colaboración con FTSE

3.5) Liquidación y
custodia.

Todas las operaciones negociadas a través de
Latibex se liquidan en el Servicio Compensación y
Liquidación de Valores (SCLV) español, aunque dadas
sus particularidades, se han introducido ciertas adaptaciones
para establecer conexiones entre el mercado de origen (Latibex) y
el mercado donde van a negociarse los valores (Bolsa
de Madrid). Puede realizarse a través de dos
modalidades:

1ª) Se basa en la conexión
directa entre los Depósitos Centrales de los dos mercados,
con simultáneas apertura de cuenta.

2ª) Funciona a través de la existencia de
una entidad enlace del valor incorporado al
Latibex.

Ambos procedimientos, compatibles entre si, facultan a
los propietarios de valores en España, para ejercicio de
los derechos inherentes a los mismos. Los inversores de Latibex
pueden aprovechar el servicio de custodia y por lo tanto,
beneficiarse de las bajas comisiones de liquidación que se
aplican en España.

3.6) Arbitraje

Esta figura existe en todas las bolsas modernas. Se
conoce como la operación de cambio de valores mercantiles
en la que se busca la ganancia aprovechando la diferencia de
precios entre unos mercados y otros, o en diferentes
momentos.

¿Cómo operar en Latibex?

Desde el punto de vista operativo, los valores listados
en Latibex se negocian y liquidan como cualquier valor cotizado
en la Bolsa española. Los mismos intermediarios ofrecen su
contratación electrónica a través del SIBE,
su liquidación tiene lugar en los mismos plazos y
condiciones y están sujetos a las mismas
tarifas.

Acciones originales

En Latibex se negocian los mismos valores emitidos en el
país de origen sin necesidad de utilizar productos
intermedios, como los recibos de depósito. Por razones
operativas, la negociación de ciertos valores en Latibex
requiere agrupar un determinado número de acciones en
"unidades de contratación". Por citar algunos ejemplos, la
unidad de contratación de Telmex comprende 20 acciones, la
de Eletrobrás es de 500, la de Vale Río Doce de 1 o
la de Bradesco de 1000 acciones.

Intermediarios

Las vías de acceso a Latibex con las que cuentan
los inversores son las mismas que las de la Bolsa
española, es decir, los bróker y
dealers del mercado español son también
los intermediarios en Latibex

Contratación

La negociación de los valores de Latibex se
realiza a través del sistema electrónico de la
Bolsa española (SIBE) estando sujeto también a la
misma normativa, lo que permite que intermediarios e inversores
disfruten de un acceso homogéneo a todos los valores
cotizados en el mercado español y
latinoamericano.

Liquidación

La liquidación y compensación de las
operaciones de los valores de Latibex se integra en el
procedimiento general de la Bolsa española.

Diagrama del proceso de contratación en el
Latibex

Costes

Los inversores en este mercado se benefician de unas
comisiones de intermediación, liquidación y
custodia muy bajas. España es uno de los países del
mundo donde contratar valores en la Bolsa de valores resulta
menos costoso.

Especialistas

El mercado Latibex cuenta con especialistas
en sus valores, que son intermediarios que se comprometen a
facilitar un precio de compra y venta, ligado a cierto volumen de
efectivo, para atender a cualquier inversor que desee negociar.
El objetivo final es estrechar las horquillas de precios de
compra y venta, apoyar al arbitraje con los mercados de origen y
disminuir la volatilidad no relacionada con el
mercado.

3.7) Evolución año 2008

El Latibex ha pasado de ser el indicador más
rentable del mercado bursátil español en el primer
semestre de 2008 a sufrir el fuerte impacto de la crisis
financiera internacional, ya que inicia el año por encima
de los tres mil puntos y lo cierra en mil setecientos.

Los mercados bursátiles en general, y el Latibex
en particular, reflejan lo que ocurre en la economía real,
anticipando su comportamiento en el tiempo, y si bien en la
primera mitad de 2008 éste ha sido el índice
más rentable y remunerador para los inversores, desde el
pasado mes de septiembre el mercado Latibex ha sufrido
exactamente igual que las bolsas en Brasil, México, Chile
y otros países latinoamericanos

4. FOROS
LATIBEX:

El mercado de valores latinoamericanos que cotizan en
euros en la Bolsa de Madrid (Latibex) celebra cada año en
noviembre un foro que sirve de encuentro para inversores
institucionales, españoles o europeos, intermediarios
financieros, representantes de organismos internacionales, altos
cargos gubernamentales y empresas cotizadas latinoamericanas y
europeas. En este encuentro, los participantes exponen sus
planteamientos estratégicos en el entorno de las
economías latinoamericanas.

Este foro se ha pasado a ser el más importante
sobre América latina entre inversores e intermediarios
europeos.

Durante las jornadas de cada encuentro, empresas e
inversores tienen la oportunidad de intercambiar
información sobre sus títulos valores y los futuros
proyectos que cada una de ellas trata de financiar en los
mercados de valores europeos, a través de reuniones
privadas "one to one". En las últimas ediciones
se han celebrado una media de 700 reuniones, llegando a tomar
forma de proyectos concretos de inversión, muchas de
ellas El IX Foro Latibex trata de potenciar a
América latina como "un buen riesgo para
invertir".

El presidente de Bolsas y Mercados Españoles y
organizador del evento, Antonio Zoido, califica este
último foro de "muy positivo tanto por la elevada
asistencia, más de 700 participantes, como por la cantidad
de temas debatidos".

5.
LATINOAMÉRICA PARA EL PEQUEÑO
INVERSOR

Por un lado está el Latibex, organizado
por las cuatro bolsas españolas con el objetivo de crear
un punto de encuentro entre las empresas latinoamericanas con una
capitalización de más de 300 millones de euros y
los inversores europeos. Para su seguimiento y análisis se
calcula el índice FTSE LATIBEX All-Share,
con base 1.000 a 1 de Diciembre de 1999.

Atractivo de América Latina para el
inversor:

La zona cuenta con unas favorables expectativas de
crecimiento en sus principales economías, factor que
repercute directamente impulsando su mercado de valores. En la
actualidad, cotizan en el índice Latibex 35 valores de
cinco países distintos: Argentina, Brasil, Chile,
México y Puerto Rico. A pesar de esta variedad, quienes
soportan la mayor parte del peso del índice son las
compañías de dos países:

Brasil, con quince empresas cotizadas en el
índice, y México, con ocho, lo que supone un
aliciente más para el inversor particular teniendo en
cuenta que, en la actualidad, Brasil y México
son, precisamente, dos de los países que mejores
perspectivas presentan para los próximos años. Por
su parte, Venezuela, Ecuador y Uruguay son los países que
menos interesan a las empresas como muestra el hecho de que
sólo un 20% de las compañías
del IBEX 35 invirtieron en éstos países durante
2007.

Evolución de ambos índices en el largo
y corto plazo:

En el largo plazo el Latibex fue mucho más
rentable que el Eurostoxx, ya que encinco años su
rendimiento fue del 390% frente al 70% del europeo

Rendimiento de ambos índices

En los dos últimos años, el
Eurostoxx arroja rentabilidades negativas, que se incrementaron
en lo que va del año 2008, mientras que el Latibex muestra
un rendimiento en dos años del 32%, pese a la
caída del 7,8% durante el corriente año.

6. ESTRATEGIAS Y
ALIANZAS BURSÁTILES

El mercado Latibex, en el futuro, deberá tener en
cuenta que en los principales mercados bursátiles
europeos, los inversores están afianzando sus posiciones
para beneficiarse de las ventajas competitivas que ofrece la
región Latinoamericana, ayudado también en la
actualidad por las mejoras tecnológicas, la
introducción de nuevos productos, unificación de
monedas y establecimiento de alianzas supranacionales. La
concentración de mercados bursátiles tiene como
finalidad común la reducción de costes y la
creación de sinergias al mismo tiempo que aumentar la
cuota de mercado y la liquidez, a través de fusiones y
nuevos productos que puedan ser atractivos para nuevas
compañías. Se crea así un ámbito de
contratación homogéneo, basado en un modelo de
mercado en el que se negocian en euros las acciones europeas de
mayor liquidez.

7.
INVERSIÓN ESPAÑOLA EN AMÉRICA
LATINA

7.1) El sueño de generaciones: Multinacionales
Españolas

Por razones muy variadas pero sólidas y
poderosas, las grandes empresas españolas sí
que se sintieron atraídas por las
economías latinoamericanas. Cada una de ellas tuvo sus
motivos, su momento y su ciclo inversor en la región.
Estas grandes inversiones atrajeron la atención de oleadas
de analistas y sus modelos estratégicos y las lecciones
implantadas pasaron a engrosar las bibliotecas de numerosas
escuelas de negocio de la economía global.

7.2) Latinoamérica tras la primera oleada de
inversiones.

Una consecuencia muy importante del impulso inversor en
Latinoamérica ha sido la reaparición
de un renovado interés en la opinión pública
española por esta región, hecho que se ha visto
favorecido por las intensas corrientes de inmigrantes que hemos
recibido como consecuencia de las sucesivas crisis
políticas y económicas que se han producido en los
últimos diez años.

7.3) La botella medio llena

A lo largo de las tres últimas décadas,
América Latina ha tenido un balance
económico discreto por la acumulación
de graves problemas que han dificultado la labor de sus
instituciones políticas y económicas.

Esta nefasta secuencia de inestabilidad- pobreza– crisis
afortunadamente se está paliando en países como
Brasil, México o Chile.

8. LA INDUSTRIA
PETROLERA LATINOAMERICANA: UNA PERSPECTIVA A LARGO
PLAZO

La industria petrolera se encuentra en una
difícil coyuntura marcada por cambios estructurales, con
importantes desequilibrios en la oferta y todo tipo de
fluctuaciones de precios. Este escenario nos hace vaticinar que
en los próximos tres años, el incremento de la
capacidad productiva, tanto en extracción como en
manufacturas, será limitado. La inflación
resultante será uno de los causantes del desplazamiento de
las curvas de oferta de la industria. Estas
condiciones hacen pensar que en el periodo 2007-2013, cuando
menos, los precios del petróleo se situarán
significativamente por encima del promedio registrado en los
últimos seis años, aunque estarán sometidos
a una fuerte volatilidad.

-Seguridad de suministro

En el marco actual, se han intensificado las
preocupaciones por la seguridad de suministro del
petróleo y el gas natural en los países
consumidores. Estados Unidos, primer país consumidor de
petróleo del mundo, cada vez depende más de sus 35
importaciones y la perspectiva de que éstas
provendrán de forma creciente del Golfo

Pérsico es fuente de serias preocupaciones y foco
de atención de la política exterior
estadounidenses, dado que la interrupción de suministros
por parte de una región productora, ya sea por
acontecimientos políticos o por la propia naturaleza,
puede tener un impacto significativo sobre los
precios.

-El nacionalismo de los recursos naturales no
renovables.

El resurgimiento del nacionalismo en torno a recursos no
renovables se manifiesta de diversas maneras en los
principales países productores. Las ganancias sin
precedente obtenidas en los ejercicios 2005 y 2006 y la alta
liquidez acumulada por las grandes empresas petroleras
internacionales han traído como consecuencia importantes
incrementos impositivos, y el objetivo de retomar el control de
sus recursos naturales ha hecho que muchos gobiernos incrementen
su participación en proyectos extractivos

-Situación energética
latinoamericana.

México y Venezuela son los principales
productores de hidrocarburos en
Latinoamérica. El devenir de su producción
determina las condiciones del mercado de la vertiente
atlántica. México es el segundo suministrador
más importante de crudo de Estados Unidos y
Venezuela el cuarto, pero las exportaciones mexicanas a
España, aun siendo significativas, tienden a declinar. El
gas natural de Trinidad & Tobago juega un papel esencial en
la formación del mercado del gas natural líquido en
esta misma cuenca.

9. LOS
PAÍSES LATINOAMERICANOS ANTE LA CRISIS
FINANCIERA

Los países emergentes en general, y los
latinoamericanos en particular, estaban aguantando la crisis
mejor que los países desarrollados. Hasta hace poco, el
comportamiento de las bolsas de los países en vías
de desarrollo era mucho mejor que el de los mercados
occidentales. El "decopling", la teoría que ha circulado
durante gran parte del año, apuntaba que en esta
ocasión, las cosas iban a ser diferentes: La crisis no se
iba a notar en los países emergentes. Uno de los problemas
más grandes con los que se han topado los mercados
latinoamericanos ha sido la fuerte corrección del precio
de las materias primas. Los países latinoamericanos y sus
empresas han vivido de un flujo procedente de la venta de unas
materias primas que cotizaban a precios históricos. Ahora
han caído con fuerza y los ingresos de las empresas son
menores.

9.1) Nuevo marco de las inversiones españolas
en Latinoamérica. El caso argentino.

El mercado español es especialmente sensible a lo
que ocurre en América Latina, porque sus cuatro mayores
valores; telefónica, Repsol, BSCH y BBVA; tienen una
importante presencia en esta zona. Por este motivo el Ibex
perforó sucesivamente sus mínimos anuales, cosa que
sin la quiebra de argentina no hubiese ocurrido. También,
el temor a que éste haya sido sólo el primer paso
de una política nacionalizadora más amplia en el
país o, incluso, en la región, porque Argentina es
un país endeudado y falto de liquidez. No puede emitir
más deuda pública porque nadie se la va a comprar,
y está al borde de declararse en suspensión de
pagos.

9.2) Situación de América Latina ante
la crisis.

En general, el continente latinoamericano ha actuado
siempre como caja de resonancia de las perturbaciones
económicas generadas en otros lugares. Las tormentas que
nacían en el Norte se transformaban en huracanes al
atravesar el golfo de México.

En la actual coyuntura, sin embargo, lo que ya
constituye una crisis económica en los países
desarrollados con efecto huracanado en los sistemas financieros,
podría no pasar de ser una borrasca en
América Latina debido a la correcta gestión
macroeconómica y a las características propias de
la crisis, centrada en el endeudamiento agregado de los agentes.
El panorama no obstante, no será uniforme, y habrá
economías fortalecidas frente a otras que sufran
severamente los efectos.

10. PREVISIONES
PARA EL AÑO 2009

10.1) Tasas de crecimiento

La CEPAL hizo público recientemente el Balance
Previo de las economías de América Latina y el
Caribe para el año 2008, así como las previsiones
para esta área para el 2009, año en el que vaticina
un cambio radical en el escenario macro regional para.
Así, según la CEPAL en 2008 el crecimiento
proyectado para América Latina y el Caribe se
situarán en el 4,6%, combinado con el mantenimiento de
superávit por cuenta corriente y fiscal.

México:

En México se sigue debilitando la actividad a
consecuencia de las restricciones crediticias globales y el
incremento de la aversión al riesgo, ante el panorama de
recesión de EEUU. A esto habría que unir la
caída en los precios de las exportaciones de
petróleo y su impacto negativo en los ingresos fiscales
mexicanos.

Argentina:

En Argentina, se está produciendo un deterioro de
la actividad y un estancamiento financiero, como muestra dato del
PIB del tercer trimestre (creció un 7,5% desde el
8,3%).

Brasil:

En Brasil la fortaleza de la demanda interna ha
permitido que el IIIT el crecimiento del PIB
repuntara hasta el 6,8%. Pero, también se ha hecho
evidente el impacto negativo que supone para la economía
brasileña la caída de la demanda externa
por la recesión en los países de la
OCDE

Chile

Aunque el crecimiento de Chile en el tercer trimestre
habría mantenido una relativa fortaleza al repuntar hasta
el 4,8%, la caída trimestral del 0,1% en el cuarto
comienza a mostrar el deterioro de su actividad

10.2) Índices
bursátiles.

Los índices latinoamericanos se han repuntado
relativamente en diciembre, situándose un poco por encima
de los mínimos que alcanzaron a finales de noviembre
debido al efecto positivo de la última bajada de tipos de
la Reserva Federal estadounidense. Sin embargo, este repunte neto
durante el último mes no supone un cambio de tendencia en
el parqué latinoamericano, que seguirá afectado en
el primer semestre de 2009 por los efectos de la recesión
en los principales países de la OCDE y la caída de
los precios de las materias primas. Veamos cada mercado
bursátil por separado:

– En Brasil el Bovespa repuntó en el
último mes un 11,7%, situándose de nuevo cerca de
los 40.000 puntos, nivel que alcanzó a comienzos de
noviembre.

– En Brasil el Bovespa
repuntó en el último mes un 11,7%,
situándose de nuevo cerca de los 40.000 puntos, nivel que
alcanzó a comienzos de noviembre.

-El Índice General de Venezuela
mostró un descenso desde mediados de noviembre del
5,2% debido a los efectos negativos de la intensa
caída del precio de crudo podría tener sobre las
arcas venezolanas.

– En Argentina el Merval ha registrado un aumento
del 11,7% en el último mes, sin embargo no se ha
recuperado de las fuertes pérdidas acumuladas desde el
anuncio de la privatización de los fondos de pensiones,
con lo que se ubica en mínimos desde el tercer trimestre
de 2004

10.3) Tipos de interés

El Banco Central de Brasil decidió mantener los
tipos en el 13,75%, debido al alivio de las tensiones
inflacionistas, con lo que definitivamente se interrumpe el
proceso de subidas de tipos de interés
iniciado en abril del 2008. Esta decisión podría
ser la predecesora de recortes en la tasa como consecuencia de
posibles impactos negativos externos y la restricción del
crédito interno.

11) Ventajas del
Latibex

– Aumentar la visibilidad de la compañía
en el mercado europeo entre inversores institucionales y
particulares. Latibex es la puerta de entrada natural para las
compañías latinoamericanas al mercado de capitales
de la zona Euro.

– El proceso de incorporación es muy
sencillo y sin coste para el emisor, ya que no hay que pagar
ninguna tarifa de incorporación, ni de
mantenimiento.

– Dar acceso a nuevos inversores, ampliando
la base de accionistas y la liquidez del valor, así como
las vías de financiación de la empresa en una
moneda alternativa al dólar, el euro.

11.1) Valoración persona

El futuro es impredecible. Los expertos
económicos coinciden en que el presente año 2008
trae muchas incertidumbres en el capítulo
económico. Habría que ir viendo cómo se
desarrollan los acontecimientos.

El año 2008 ha arrancado mal para las Bolsas. Los
temores de que la crisis financiera acabe por transformarse en
una crisis económica real siguen muy presentes en el
ánimo de los inversores. Los expertos y analistas
participantes en el IX Foro Latibex. Latinoamérica, un
buen riesgo para invertir", coincidieron en que es buen momento
para seguir Invirtiendo en la región, por el esfuerzo
interno que están realizando los distintos países,
ya que todos ellos son conscientes de la necesidad de una
política económica adecuada que evite volver a caer
en procesos de inflación.

12)
ANEXOS

El índice Ftse Latibex será el primero
en funcionar e incluirá todas las
Compañías. (27/12/1999)

El índice FTSE Latibex All-Share
será el primero en funcionar e incluirá todas las
compañías ECONOMIA. 26/11/1999 EL mercado Latibex
contará con una serie de índices denominados
genéricamente FTSE Latibex, que se calcularán y
difundirán en colaboración con FTSE Int er n a t i
o n a l

Latibex comenzará el 1 de
diciembre con cinco valores ECONOMIA. 26/11/1999 P. Carmona /
M.S. Ribechini Madrid

El mercado de valores latinoamericanos
promocionado por la Bolsa de Madrid comenzará a funcionar
el próximo miércoles 1 de diciembre con el nombre
de Latibex.

Apoyo al Latibex ECONOMIA.
04/12/1999

El comportamiento de la bolsa
española y, en menor medida, de las bolsas europeas
durante el mes de noviembre y los primeros días de
diciembre no deja de plantear más de una
cuestión.

Los nuevos máximos alcanzados por el
Ibex han sido consecuencia fundamentalmente de las alzas de tres
valores: Telefónica, Repsol y BSCH, entre las que destaca
–a pesar de todas las polémicas en torno a los stocks
options– la fulgurante subida de Telefónica.

Sin embargo, casi el 70% de las empresas
del Ibex cotizan todavía por debajo de sus valores de
comienzos de año.

CONCLUSIONES

– Dar acceso a nuevos inversores, ampliando la base de
accionistas y la liquidez del valor, así como las
vías de financiación de la empresa en una moneda
alternativa al dólar, el euro. En definitiva, las
compañías admitidas a negociación en Latibex
están efectivamente más cerca de los 17.000 fondos
de inversión europeos, que representan el 46% de los
fondos del mundo.

-El año 2008 ha arrancado mal para las Bolsas.
Los temores de que la crisis financiera acabe por transformarse
en una crisis económica real siguen muy presentes en el
ánimo de los inversores.

Todas las Bolsas del mundo están en
números rojos y sufriendo importantes y continuas
caídas pero, a diferencia de lo que pasaba desde que
estallaron los problemas crediticios, cuando a un descenso de
vértigo seguía una rápida escalada,
en 2008, por el momento, los descalabros son
constantes.

BIBLIOGRAFIA

"LA DÉCADA DORADA. ECONOMÍA E
INVERSIONES ESPAÑOLAS EN AMÉRICA
LATINA 1990-2000". Casilda Ramos, Ramón.
Universidad de Alcalá de Henares. Madrid,
2003.

"LA ECONOMÍA LATINOAMERICANA EN LA
GLOBALIZACIÓN. PERSPECTIVAS PARA EL SIGLO XXI" José
Manuel Sáiz Álvarez Francisco Javier del Río
Sánchez. LibrosEnRed, 2004.