INTRODUCCIÓN El presente libro tiene como finalidad dotar
a los estudiantes con conocimientos científicos, y el
análisis referente a los diferentes tipos de procesos y
alternativas de inversiones existentes en el mercado financiero,
e identificar los posibles instrumentos financieros que las
empresas o instituciones públicas pueden utilizar para
minimizar el riesgo al que están expuestas por variar sus
precios, tipos de cambios y tasas de interés; y al mismo
tiempo maximizar el valor de la empresa. Este libro consta de
cuatro momentos: Instrumentos financieros a corto plazo. Mercados
financieros, clasificación e integración de los
mercados financieros. Instrumentos financieros a largo plazo y
tipos de intermediarios financieros. Integrantes y procesos de
negociación en los mercados bursátiles.
PROCESO DE NEGOCIACIÓN EN LOS MERCADOS FINANCIEROS
Módulo VI Problemática Objetivo de
transformación Objetivos general y específicos.
Proceso investigativo Perfil profesional Practicas profesionales
alternativas Metodología Actividades prácticas
Productos acreditables Criterio de evaluación Equipo
docente
Contenidos momento uno Financiamiento a corto plazo a
través de emisiones y prenda La financiación
empresarial puede ser a corto o a largo plazo. Los
préstamos concedidos por bancos comerciales son el ejemplo
más frecuente de deudas a corto plazo. Existen varios
tipos de financiación a corto plazo, que pueden ser a
través de los pagarés de empresas, las
pignoraciones y el factoring. Los pagarés de empresas son
títulos de deuda emitidos por una empresa y tienen un
plazo de vencimiento inferior al año. Sólo los
emiten grandes empresas financieramente solventes. La
pignoración y el factoring son utilizados por empresas
más pequeñas con menor solidez financiera. El
factoring es la compra-venta física de las cuentas por
cobrar. La pignoración es un préstamo garantizado
con las cuentas por cobrar a clientes de la empresa. El mercado
de eurobonos permite que las empresas emitan deudas en divisas
extranjeras (principalmente en dólares) al tiempo que
evita las regulaciones y restricciones de los mercados
financieros nacionales.
– Fuentes y formas principales de financiación A corto
plazo Existe una variedad de financiamiento a corto plazo a
disposición de la empresa, y el gerente financiero debe
conocer las ventajas y los inconvenientes de cada clase. En el
presente capítulo estudiamos las principales formas de
crédito a corto plazo considerando las
características y las fuentes de este crédito.
El crédito a corto plazo se define como deuda
programada originalmente para pago en un año. Otras
fuentes principales de fondos con vencimientos a corto plazo se
estudian en este capítulo. Clasificadas por orden
descendente en cuanto al volumen de crédito proporcionado
a las empresas: Crédito comercial entre empresas
Préstamos de bancos comerciales Documentos
comerciales
– Financiación a corto plazo por bancos comerciales Los
préstamos de los bancos comerciales aparecen en el balance
general como documentos por pagar y figuran en segundo lugar en
importancia, después del crédito comercial, como
fuente de financiación a corto plazo. Los bancos ocupan
una posición intermedia entre los mercados de dinero a
corto plazo y a plazo intermedio. Cuando aumentan las necesidades
de financiación de una empresa, se solicita a los bancos
que proporcionan los fondos adiciónales. Si se niega la
solicitud, con frecuencia la alternativa es reducir la tasa de
crecimiento o las operaciones.
La importancia de la depreciación, que al reconocer dentro
del resultado del ejercicio el gasto por el uso de los activos,
permite, además de mostrar una información contable
y financiera objetiva y real, permite también mantener la
capacidad operativa de la empresa al no afectarse su capital de
trabajo por distribución de utilidades indebidas.
CARACTERÍSTICAS DE LOS PRÉSTAMOS CONCEDIDOS POR LOS
BANCOS COMERCIALES Formas de los préstamos Cuantía
de los préstamos Vencimiento Seguridad Saldos
compensadores Pago de los préstamos bancarios. Costo de
préstamos bancarios comerciales Elección de banco o
de bancos
LOS DOCUMENTOS COMERCIALES Los documentos comerciales consisten
en pagarés de empresas grandes y se venden principalmente
a otras empresas comerciales, compañías para
seguros, fondos para pensiones y bancos.
USO DE LA SEGURIDAD EN LA FINANCIACIÓN A CORTO PLAZO
A menudo es difícil estimar la vida útil y el
valor de desecho o de recuperación de un activo fijo, pero
es necesario determinarlo antes de poder calcular el gasto de
depreciación para un período Hay dos tipos
genéricos de estrategia de Outsourcing:
la periférica y la central. Un prestatario potencial
no es lo bastante fuerte para justificar el préstamo. Si
este puede garantizarse por la presentación de algunos, de
alguna forma de colateral por el prestatario a la que pueda tener
derecho el prestamista en caso de falta de pago
La financiación por cuentas por cobrar requiere la
pignoración o la venta de las cuentas por cobrar. La
pignoración de cuentas por cobrar se caracteriza por el
hecho de que el prestamista tiene un derecho a las cuentas por
cobrar, pero tiene también la posibilidad de recurrir al
prestatario (vendedor); si la persona o la empresa que
adquirió los bienes no paga, la empresa vendedora debe
sufrir la pérdida FINANCIACIÓN POR MEDIO DE CUENTAS
POR COBRAR
Costo de financiación con cuentas por cobrar La
pignoración de cuentas por cobrar de los servicios de
factorización son convenientes y ventajosos, pero pueden
ser costosos. La comisión de comprobación del
crédito es 1 a 3 por 100 de la cantidad de facturas
aceptada por el factor.
Uso futuro de la financiación con cuentas por cobrar
Se han ideado sistemas por los que el detallista puede tener a su
disposición una unidad que cuando se introduce en una
caja, la tarjeta de crédito magnética de un
individuo, emite una señal de que su crédito es
"bueno" y que un banco está dispuesto a "comprar" la
cuenta por cobrar creada cuando la tienda termina la venta.
La importancia de la depreciación, que al reconocer dentro
del resultado del ejercicio el gasto por el uso de los activos,
permite, además de mostrar una información contable
y financiera objetiva y real, permite también mantener la
capacidad operativa de la empresa al no afectarse su capital de
trabajo por distribución de utilidades indebidas. TIPOS DE
MERCADOS Mercado Primario Mercado Secundario Mercado de Capitales
Mercado de Futuros Mercado de deudas publicas Mercado del Dinero
Mercado de Divisa Mercado de Efectivo Mercado de Derivados
CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS . A menudo
es difícil estimar la vida útil y el valor de
desecho o de recuperación de un activo fijo, pero es
necesario determinarlo antes de poder calcular el gasto de
depreciación para un período DIRECTOS E INDIRECTOS
Directos: las familias o negocios, van directamente a invertir en
las empresas y, les ofrecen sus recursos. Indirectos: cuando en
el mercado aparece algún intermediario (agentes
financieros, intermediarios financieros).
CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS . (Gp:) LIBRES Y
REGULADOS (Gp:) Libres: no existe ninguna restricción (ni
en la entrada, ni en la salida del mercado, ni en la
variación de los precios). (Gp:) Regulados: existen
ciertas regulaciones o restricciones, para favorecer el buen
funcionamiento del mercado financiero.
CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS . (Gp:)
CENTRALIZADOS Y DESCENTRALIZADOS (Gp:) Centralizados: existe un
precio único y, básicamente, un lugar único
de negociación. (Gp:) Regulados: existen ciertas
regulaciones o restricciones, para favorecer el buen
funcionamiento del mercado financiero.
INTEGRACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS MERCADO NACIONAL
Doméstico: Tanto los emisores como los inversores de
activos financieros están domiciliados en el país
en donde se efectúa la transacción Externo: La
transacción se efectúa en el país pero los
emisores de los activos financieros no son domiciliados en el
país.
Mercado Internacional INTEGRACIÓN DE LOS MERCADOS
FINANCIEROS Mercado Internacional Euromercados También
conocidos como mercados OFF-SHORE, son aquellos en los que los
activos financieros son ofrecidos fuera del país sede del
emisor y, adquiridos por un inversor también domiciliado
fuera del país sede del emisor
Objetivos Conocer técnicas de financiamiento comercial.
Saber distinguir los distintos mercados financieros. Identificar
los principales intermediarios financieros del mercado
bursátil. Los objetivos que se persiguen son:
TIPOS DE INTERMEDIARIOS FINANCIEROS: Inversionistas
institucionales: Son las instituciones del sistema financiero
públicas y privadas, cooperativas y mutualistas de ahorro,
Administradoras de Fondos y fideicomiso, en atención a que
el giro principal de aquellas es la realización de
inversiones en valores u otros bienes. Sociedades administradoras
de fondos y fideicomisos. Por el contrato de fideicomiso
mercantil una o más personas llamadas constituyentes o
fideicomitentes transfieren de manera temporal e irrevocable, la
propiedad de bienes muebles e inmuebles corporales o
incorporales, que existen o que se esperan que existan, a un
patrimonio autónomo , para que una administradora de
fondos y fideicomisos , que es su fiduciaria , cumplan con las
finalidades específicas instituidas en el contrato de
constitución, bien a favor de propio constituyente o de un
tercero llamado beneficiario.
INSTITUCIONES INTERMEDIARIAS DE INVERSIÓN: Captan recursos
y los destinan a activos financieros determinados para ser
invertidos. INSTITUCIONES DE AHORRO CONTRACTUAL: Captan recursos
por medio de instrumentos contractuales Compañías
de Seguros de Vida BOLSAS DE VALORES: Son corporaciones civiles,
sin fines de lucro, autorizadas y controladas por la
Superintendencia de Compañías, que tienen por
objeto brindar a sus miembros los servicios y mecanismos
requeridos para la negociación de valores. RUEDA DE BOLSA:
Es la reunión o sistemas de interconexión de
operadores de valores, que en representación de sus
respectivas casas de valores, realizan transacciones con valores
inscritos en la Bolsa. CASAS DE VALORES Son
compañías anónimas autorizadas y controladas
por la Superintendencia de Compañías para ejercer
la intermediación de valores.
Titularización Esta es no más que la manera de
poner en el mercado un capital específico y en el inter
vienen: originador, agente de manejo, patrimonio de
propósito exclusivo, comité de vigilancia todo esto
para que todo se realice de una manera más adecuada.
Calificadoras de riesgo y calificación de riesgo Estas
están relacionas ya que la calificadoras de riesgos tiene
como objeto principal la calificación de riesgo de los
valores y emisores y la calificación de riesgo es mediante
el cual dan a conocer al mercado y público en general su
opinión sobre la solvencia y probabilidad de pago que
tiene el emisor para cumplir con los compromisos provenientes de
sus valores de oferta pública. Intermediación
financiera del mercado de valores Mercado de Valores,
centro donde se produce el intercambio de activos financieros.
Existen dos tipos de mercados que son el de largo plazo y
secundarios ambos se ponen en contacto con los ahorristas con la
diferencia que en de largo plazo se ponen en contacto para captar
recursos financieros mediante la emisión de títulos
valores y el secundario para que intercambien títulos
valores que ya poseen.
Pasos obligatorios para la emisión de valores Paso
1 Preparación de la emisión • Asesoría
casa de valores • obtener calificación de riesgo
• contratar representante de obligacionistas •
contratar agente pagador • impresión de prospectos de
oferta pública. Paso 2 Inscripción en
registro de mercado de valores • cumplir requisitos para
inscripción del emisor y sus títulos. •
Aprobación de emisión y autorización de
oferta pública. • Publicación de
autorización de oferta pública. • Pago de
cuota de inscripción Paso 3 Inscripción en
bolsa de valores • cumplir requisitos para
inscripción del emisor y sus títulos. •
Aprobación de la inscripción. • Pago de cuota
de inscripción Paso 4 Colocación de
títulos • Selección de la casa de valores
vendedora. • Venta de títulos – pago de comisiones
casa de valores y bolsa. Se deben realizar estos pasos
para obtener de la mejor manera lo que se busca con ella.
Índices financieros Este es una serie
numérica que expresa la evolución en el tiempo de
una determinada variable o magnitud financiera. Toma como
referencia o base uno de los datos de la muestra y el resto se
expresa en relación a él. Los más conocidos
son los que se publican en los tres centros financieros
más importantes del mundo: los índices Nikkei
publicados en Japón por el Nihon Keizai Shimbun, el
índice Dow-Jones publicado en Estados Unidos por la
compañía Dow Jones, y el índice del
Financial Times publicado por este periódico
británico. En este se ve la manera de como incorporara al
mercado los activos se puede hacer o no de manera directa y
acá interviene un inversor. Sólo cuando el inversor
no conoce la función de demanda incurrirá en
importantes costes de información. Para evitarlos, acude a
la intermediación financiera, en la que podemos distinguir
dos tipos de instituciones: por un lado, los Bancos de
Inversión o de Negocio y por otro las Sociedades de
Valores y Bolsa. Formas del mercado primario para colocar
activos
Acciones preferentes y comunes El uso de la acción
preferente y especialmente de la acción común para
conseguir aportaciones de capital es necesario para la existencia
continuada de una corporación. Acá se ve que la
acción preferente es menos costosa y esto debido
principalmente a que los dividendos de la acción
preferente son fijos mientras que el de acción
común depende de los riesgos que desea tomar la empresa.
Naturaleza del capital social El capital social
difiere del capital por deuda en varias formas fundamentales que
se ven a la hora de que son utilizados para lograr conseguir
fondos. Las tres diferencias se refieren a la propiedad de la
empresa, los derechos de los accionistas sobre las utilidades y
activos y el vencimiento de los dos tipos de acciones.
Derechos de propiedad Existe una gran diferencia entre los
acreedores y los tenedores del capital social la cual es que
estos son los dueños de las empresas mientras que los
acreedores no. Debido a eso su capital no vence a fechas futuras
y siempre está presente en los libros de la empresa.
Reclamaciones sobre utilidades y activos Reclamaciones sobre las
utilidades Esta no se puede efectuar primero a tenedores y
luego a los acreedores, en este se refleja todo una vez
realizados los reclamos la justa directiva lleva acabo el estudio
para ver con lo que consta la empresa y así realizar la
repartición esto no garantiza que los tenedores se
verán beneficiados esto se refleja según con o que
cuente la empresas. Reclamaciones sobre los activos La
reclamación de los accionistas sobre los activos es
apropiada, principalmente cuando la empresa se declara en
quiebra. Cuando esto sucede, se liquidan los activos y el
producto neto se distribuye al gobierno, en seguida a los
acreedores garantizados, después a los acreedores
ordinarios y finalmente a los tenedores de capital.
Vencimiento El capital contable a diferencia de la deuda
no vence lo que quiere decir que no se requiere la
cancelación del capital inicial. Sin embargo, los
tenedores de aportaciones de capital social a menudo pueden
liquidar sus valores por medio de las diferentes bolsas de
valores. Se pueden vender aún participaciones en
corporaciones cerradas, aunque el proceso de encontrar un
comprador aceptable pueda ser un poco más difícil
que en el caso de grandes emisiones de acciones en poder del
público.
Acciones preferentes Esta da preferencia a sus tenedores ya que
las empresas no emiten grandes cantidades de acciones
preferentes, y la proporción de acciones preferentes en el
capital contable de una empresa normalmente es bastante
pequeña. Acciones comunes Estos son los verdaderos
dueños de empresas ya que tienen que esperar e reclamo de
todos para poder él recibir algo. Como el accionista
común acepta lo que queda después de haber
satisfecho todas las otras reclamaciones. En ambos casos tienen
las mismas características las cuales son: Derecho al voto
Distribución de utilidades Distribución de activos
Clausula de acciones Cada una de ellas desarrollada según
la acción correspondiente, sin perjudicar a ninguna de las
partes.
Venta de nuevas emisiones de valores La empresa puede utilizar
cualquiera de dos planes fundamentales para vender sus valores,
que pueden ser obligaciones, acciones preferentes o acciones
comunes. La mecánica y costos de estas dos
técnicas, colocación directa o venta al
público por medio de un banco inversionista, difieren
considerablemente. Generalmente las opciones de acciones se
ofrecen a los directores y se les permite adquirir cierto
número de acciones a un precio establecido durante un
período determinado de tiempo. Estas opciones tienen por
objeto estimular las actividades administrativas que aumenten el
éxito de la empresa con el correr del tiempo. Colocaciones
directas Está muy pocas veces están presentes en
las acciones comunes, esta se utiliza para obligaciones y
acciones preferenciales. Normalmente las colocaciones directas
reducen los costos de emisión y administrativos y dan al
emisor muchísima flexibilidad, ya que la empresa solamente
tiene que protocolizar ciertas declaraciones de registro y no se
le exige que obtenga la aprobación de la Comisión
de Valores de Bolsa.
UTILIDADES RETENIDAS (SUPERÁVIT) Y DIVIDENDOS Las
utilidades retenidas es el saldo de las Utilidades de una
corporación desde su iniciación, después de
restar los pagos de dividendos a los accionistas y los traspasos
al Capital social, a las cuentas de Reserva Legal o a las
Reservas estatutarias, también podemos decir que son las
Utilidades que conserva una Empresa, generalmente para la Compra
de bienes de Capital. Se les llama también beneficios no
distribuidos.
CONSIDERACIONES DE PROCEDIMIENTO Y TEÓRICAS Para entender
la importancia de la decisión de dividendos, se debe
entender la forma en que las utilidades retenidas son una fuente
de fondos a largo plazo para la empresa, los procedimientos para
pagar dividendos y, lo que es más importante, ciertos
puntos de vista teóricos acerca de la importancia de los
pagos de dividendos.
Utilidades retenidas como fuente de financiamiento. Las
utilidades retenidas son la base de financiamiento, la fuente de
recursos más importante conque cuenta una
compañía, las empresas que presentan salud
financiera o una gran estructura de capital sano o sólida,
son aquellas que generan montos importantes de utilidades con
relación a su nivel de ventas y conforme a sus
aportaciones de capital. Las utilidades generadas por la
administración le dan a la organización una gran
estabilidad financiera garantizando su larga permanencia en el
medio en que se desenvuelve.
Procedimientos de pago de dividendos. El pago de dividendos para
los accionistas corporativos lo decide el Consejo de
Administración. Normalmente los directores tienen una
reunión de dividendos trimestral o semestral en la cual
evalúan la ejecución financiera del último
período para determinar si se deben pagar dividendos y su
monto. Monto de los dividendos: Si deben pagarse dividendos, y de
ser así, cuál debe ser su monto son decisiones
importantes que dependen en gran parte de la política de
dividendos de la empresa, El monto es generalmente fijo. Datos
importantes: Si los gerentes de la empresa declaran un dividendo,
también indican la fecha de cierre de registro y pago
relacionados con el dividendo.
Fecha de cierre del registro de accionistas: Todas las personas
cuyos nombres aparecen como accionistas en el mayor de acciones
de la empresa en la fecha de cierre del registro. Estos
accionistas a menudo se denominan como tenedores de registro.
Cuando una acción se vende con anterioridad a la fecha de
dividendos, los compradores no reciben los dividendos. Cuando una
acción se vende con anterioridad a la fecha de ex
dividendos, se dice que se está vendiendo con dividendos.
Fecha de pago: Los directores o gerentes fijan también la
fecha de pago. Generalmente se fija unas cuantas semanas
después de la fecha de registro. La fecha de pago es la
fecha real en la cual la compañía envía el
pago por correo a los tenedores de registro. Puntos de vista
teóricos: Los dos principales puntos de vista
teóricos en relación con la importancia de la
política de dividendos difieren con respecto a la
importancia de los dividendos. Un punto de vista es que los
dividendos son irrelevantes y que el monto de dividendos que se
paga no afecta el valor de la empresa.
Irrelevancia de los dividendos: 1. Que no tiene costo de
financiamiento. 2. Que no pagan impuestos. 3. Que no hay
incertidumbre. Utilizando estas tres suposiciones básicas
se sostiene que el valor de la empresa no se determina por el
monto de dividendos que se pagan, sino más bien por la
capacidad para generar utilidades de los proyectos en los cuales
la empresa invierta su dinero. Importancia de los dividendos:
Otra teoría sugiere que sin las suposiciones restrictivas
de la anterior teoría y su argumento se derrumba. Si no se
pagaran dividendos, aumentaría la incertidumbre del
inversionista, estos descuentan las utilidades de la empresa a
una tasa más baja, dando así mayor valor a las
acciones de la empresa. Si no se pagarán dividendos,
aumentaría la incertidumbre del inversionista, elevando la
tasa, a la cual se descuentan las utilidades de la empresa, y
reduciendo el valor de sus acciones.
Factores que afectan la política de dividendos Es
importante que la empresa establezca una política general
con respecto al pago de dividendos. Antes de estudiar los tipos
comunes de políticas de dividendos, se deben considerar
los factores implícitos en la formulación de una
política de dividendos. Estos factores incluyen ciertas
restricciones legales, contractuales e internas, las perspectivas
de crecimiento de la empresa, consideraciones por parte de los
dueños y consideraciones de mercado. Restricciones
legales, contractuales e internas: La política de
dividendos de la empresa a menudo se ve restringida por ciertos
factores legales, las restricciones contractuales normalmente
provienen de ciertas cláusulas de préstamo y las
internas son el resultado de la situación de activo
realizable de la empresa. Restricciones legales: Hay cuatro
restricciones legales principales ante las cuales se encuentra la
corporación con respecto a sus pagos de dividendos. Se
refieren al capital, utilidades netas, insolvencia y la
acumulación de utilidades en exceso.
Utilidades netas: El requerimiento de utilidades netas es similar
al requerimiento de deterioro de capital en que limita el monto
de los dividendos a las utilidades actuales y anteriores de la
empresa. Este requerimiento tiene el mismo efecto que la regla de
deterioro de capital en que el capital se define como capital
pagado en su totalidad. Insolvencia: Si una empresa tiene
obligaciones vencidas o es legalmente insolvente, muchos Estados
prohíben el pago de dividendos. Esta restricción
tiene por objeto proteger a los acreedores de la empresa,
prohibiendo la liquidación de una empresa al borde de la
quiebra por medio del pago a los dueños de dividendos.
Acumulación de utilidades en exceso: El Servicio Interno
de Rentas, prohíbe que las empresas acumulen utilidades en
exceso. Los dueños de una empresa deben pagar impuestos
sobre la renta por dividendos al recibirlos, Una empresa puede
retener gran parte de sus utilidades para proporcionar a los
dueños oportunidad de ganancias. Deterioro del capital: La
mayoría de los países prohíben que las
corporaciones distribuyan como dividendo una parte cualquiera del
capital social de la empresa, tal como se calculan por el valor a
la par de las acciones comunes.
Restricciones contractuales: A menudo la capacidad de la empresa
para pagar dividendos se ve restringida por ciertas
cláusulas proteccionistas en un convenio de
préstamo a largo plazo, una escritura de
obligación, un convenio de acciones preferentes o un
contrato de arrendamiento. Generalmente estas restricciones
prohíben el pago de dividendos hasta que se haya alcanzado
cierto grado de utilidades, Restricciones internas: La capacidad
de la empresa para pagar dividendos por caja se ve restringida
generalmente por el monto disponible de excedentes de efectivo.
Los prestamistas no están especialmente interesados en
prestar dinero para pago de dividendos, ya que éstos no
producen beneficios tangibles o de operación que ayuden a
la empresa a pagar el préstamo. Perspectivas de
crecimiento: Se deben evaluar las perspectivas de crecimiento de
la empresa al establecer una política de dividendos. La
empresa debe planear el financiamiento necesario por medio de sus
perspectivas de crecimiento pronosticadas. A continuación
se estudian por separado dos factores relacionados con el
crecimiento, que son requerimientos financieros y disponibilidad
de fondos.
Requerimientos financieros: Los requerimientos financieros de la
empresa están relacionados directamente con el grado de
expansión de activos que se anticipe. Si la empresa
está en una etapa de crecimiento puede necesitar todos los
fondos a su disposición para financiar desembolsos
capitalizables. Una empresa en crecimiento también
necesita fondos para mantener y mejorar sus activos. Normalmente
las empresas de alto crecimiento se encuentran en necesidad
constante de fondos. Sus requerimientos financieros se pueden
distinguir como mediatos e inmediatos. Disponibilidad de fondos:
Una empresa debe evaluar su situación financiera desde un
punto d vista de rentabilidad y riesgo para comprender la
naturaleza de su capacidad para conseguir capital externo. Debe
determinar no solamente su capacidad para conseguir fondos, sino
también el costo y la rapidez con las cuales se pueda
obtener el financiamiento. Generalmente la empresa grande y
madura tiene mayor acceso a capital nuevo que la empresa en
estado de crecimiento rápido.
Consideraciones de los propietarios: Al establecer una
política de dividendos, el interés principal debe
ser la forma de maximizar la riqueza de los dueños de la
empresa en el transcurso del tiempo Situación fiscal de
los dueños de la empresa: La situación fiscal de
los dueños de una empresa puede tener un efecto
significativo sobre la política de dividendos de
ésta. Oportunidad del dueño: Una empresa no debe
retener fondos para invertir en proyectos que produzcan
rendimientos más bajos de los que los dueños
pudieran obtener con inversiones externas. Dilución de la
propiedad: Como la alternativa que más se puede comparar a
la aplicación de utilidades retenidas como fuente de
financiamiento de capital es la venta de acciones comunes nuevas,
es necesario tener en cuenta la dilución de la
participación de propiedad que pueda resultar de una
política de alto pago de dividendos.
El costo del financiamiento de acciones preferentes generalmente
es más alto que el costo del financiamiento de la deuda.
Esto se debe a que no se garantiza el pago de dividendos a los
accionistas preferentes, en tanto que el pago del interés
si lo es. ACCIONES COMUNES. Estudia las características de
las acciones comunes, la forma en que los derechos de acciones se
pueden utilizar para conseguir capital adicional, los valores
fundamentales de la acción común y algunas de las
ventajas y desventajas principales del financiamiento de la
acción común. costos
Características de la acción común Valor a
la par Acciones emitidas y suscritas Derecho al voto Poderes.
Votación mayoritaria Votación acumulativa
División de acciones Dividendos Readquisiciones de
acciones Distribución de utilidades y activos
Ventajas y desventajas de la acción común
La empresa puede utilizar cualquiera de dos planes fundamentales
para vender sus valores, que pueden ser obligaciones, acciones
preferentes o acciones comunes. La mecánica y costos de
estas dos técnicas, colocación directa o venta al
público por medio de un banco inversionista, difieren
considerablemente. Colocaciones directas Ventas públicas
por medio de un banco inversionista VENTA DE NUEVAS EMISIONES DE
VALORES
Para la empresa las utilidades retenidas o superávit son
la fuente principal de fondos de generación interna a
largo plazo. Suministran capital a la empresa en la misma forma
en que lo hacen los préstamos a largo plazo, las
obligaciones, las acciones preferentes y las acciones comunes, y
como el capital proveniente de otras fuentes, los fondos de
utilidades retenidas no son "libres". CONSIDERACIONES DE
PROCÉDIMIENTO Y TEORICAS Estudia las utilidades retenidas
como fuente de financiamiento, procedimientos de pagos de
dividendos y los principales puntos de vista teóricos
acerca de la importancia de las políticas de dividendos.
UTILIDADES RETENIDAS (SUPERÁVIT) Y DIVIDENDOS
Utilidades retenidas como fuente de financiamiento.
Procedimientos de pago de dividendos. Monto de los dividendos
Fecha de cierre del registro de accionistas Fecha de pago Puntos
de vista teóricos Irrelevancia de los dividendos
Importancia de los dividendos
Restricciones legales, contractuales e internas. Deterioro del
capital. Utilidades netas. Insolvencia. Acumulación de
utilidades en exceso. Restricciones contractuales. Restricciones
internas. Perspectivas de crecimiento. Requerimientos financieros
Disponibilidad de fondos. FACTORES QUE AFECTAN LA POLITICA DE
DIVIDENDOS
Al establecer la política de dividendos es importante
tener en cuenta ciertos aspectos de comportamiento del mercado de
valores. Como la riqueza de los dueños de la empresa se
refleja en el precio de mercado de las acciones de la empresa, al
formular una política de dividendos adecuada es
útil tener conocimiento de la respuesta probable del
mercado a ciertos tipos de políticas de dividendos.
Objetivos de la política de dividendos Maximización
de la riqueza Suministro de suficiente financiamiento Tipos de
políticas de dividendos CONSIDERACIONES DE MERCADO
Dividendos en acciones Aspectos contables. Punto de vista de los
accionistas Punto de vista de la compañía
Readquisiciones de acciones Asientos contables Motivos para el
retiro de acciones Proceso de readquisición DIVIDENDOS SIN
DESEMBOLSO