Consideraciones teóricas acerca del proceso de planeación financiera a corto plazo en la empresa

Resumen

Las decisiones financieras a corto plazo afectan,
generalmente, activos y pasivos de corta duración y son
fácilmente revocables. El punto de partida para la
planeación financiera a corto plazo es el entendimiento de
las fuentes y los usos de fondos. Si el saldo de efectivo
previsto es insuficiente para cubrir el día a día
de las operaciones y proporcionar un amortiguador frente a las
contingencias, se necesitará encontrar financiamiento
adicional. La planificación financiera no intenta
minimizar riesgos. Es un proceso de decidir qué riesgos
tomar y cuáles son innecesarios o no merece la pena
asumir. Es ordenar los recursos para que el futuro sea favorable,
por ello se deben controlar los acontecimientos que sean
manejables y adaptar los que no lo sean.

Abstract

The short term financial decisions affect, generally,
assets and liabilities of short duration and they are easily
revocable. The starting point for the short term financial
gliding is the understanding of the sources and the uses of
funds. If the balance of foreseen cash is insufficient to cover
the day by day of the operations and to provide a shock in front
of the contingencies, it will need to be additional financing.
The financial planning doesn't try to minimize risks. It is a
process of deciding what risks to take and which they are
unnecessary or it is not worthwhile to assume. It is to order the
resources so that the future is favorable, in and of itself the
events should be controlled that are governable and those that
are not it to adapt.

Introducción

La planeación financiera como parte del proceso
de planeación empresarial, se basa en técnicas y
herramientas específicas, con el fin de hacer
pronósticos de los acontecimientos futuros, tomando en
consideración los recursos con los que se cuenta y los que
se requieren para lograrlos.

Si las cosas resultan desfavorables, la
compañía debe tener un plan de apoyo, de modo que
no se encuentre desprotegida, sin alternativas financieras. La
ventaja de la planeación financiera es que obliga a la
administración a tomar en cuenta las posibles desviaciones
de la ruta anticipada de la empresa, pensar sobre los sucesos que
pueden entorpecer su marcha financiera y desarrollar estrategias
que se mantendrán en reserva para hacer frente a
situaciones inesperadas.

Todo proceso de planeación
financiera estará basado en la estimación de los
requerimientos financieros de una empresa, que implica determinar
que cantidad de dinero necesitará durante un periodo
específico y qué cantidad generará
ésta internamente durante el mismo tiempo.Es importante
contemplar de manera preliminar y posterior el análisis
financiero, para evaluar el punto de partida y la
evolución de la situación futura. Es recomendable
construir los presupuestos sobre distintos escenarios que pueden
ir desde los más optimistas hasta los más
pesimistas a fin de poder corregir las desviaciones.

El producto tangible del proceso de planificación
es un plan financiero que describe la estrategia financiera de la
empresa y proyecta sus futuras consecuencias mediante balances,
cuentas de resultados y estados de fuentes y empleos de fondos de
carácter provisional. El plan establece objetivos
financieros y es un punto de referencia para evaluar el
comportamiento ulterior.

Desarrollo

El proceso de
planeación financiera a corto plazo

En la literatura revisada, al tratar lo concerniente a
la administración financiera, la planeación
financiera se identifica con las siguientes ideas:

"Análisis de las influencias mutuas entre las
alternativas de inversión y de financiación
abiertas a la empresa. Proyección de las consecuencias
futuras de las decisiones presentes a fin de evitar sorpresas y
comprender las conexiones entre las decisiones actuales y las que
se produzcan en el futuro. Comparación del comportamiento
posterior con los objetivos establecidos en el plan
financiero".[1]

"Es una parte importante de las operaciones de la
empresa, porque proporciona esquemas para guiar, coordinar y
controlar las actividades de ésta con el propósito
de lograr sus objetivos".[2]

"Implica la elaboración de
proyecciones de ventas, ingresos y activos basándose en
estrategias alternativas de producción y mercadotecnia, y
posteriormente decidiendo como serán satisfechos los
requerimientos financieros
pronosticados".[3]

Los autores del presente artículo concuerdan
plenamente con las ideas anteriores y consideran que mediante el
análisis y la planeación financiera, el
administrador puede estar al tanto de la posición
financiera de la empresa, evaluando los requerimientos de
producción y hasta qué punto es posible
satisfacerlos, determinando si se requerirá financiamiento
adicional y contando además con una guía para
dirigir, coordinar y controlar las acciones de la empresa y
así alcanzar sus objetivos; sólo que no se debe
perder de vista la evaluación de los costos del
financiamiento adicional necesario para cubrir los desbalances de
efectivo, la elección de la estructura de financiamiento
es sin duda una parte importante del proceso puesto que las
decisiones de inversión y financiación se influyen
mutuamente y no deben ser tomadas por separado. Además se
considera que la objetividad en el proceso de planeación
empresarial es un aspecto que debe tenerse en cuenta, por lo
tanto resultará favorable evaluar a priori que porcentaje
del crecimiento esperado podrá ser financiado desde la
misma empresa por las fuentes internas o espontáneas,
evitando pronósticos demasiado ambiciosos que carezcan de
respaldo financiero adicional aún cuando sean
necesarios.

El proceso de planeación financiera empieza con
planes financieros a largo plazo que a su vez guían la
formulación de planes y presupuestos a corto plazo. Por lo
general, los planes y presupuestos a corto plazo implementan los
objetivos estratégicos de la empresa a largo
plazo.

Planes financieros a largo plazo (estratégicos).
Estructuran las acciones financieras planeadas de la empresa y el
impacto anticipado de esas acciones durante períodos de 2
a 10 años.

Planes financieros a corto plazo (operativos). Especifican
acciones financieras a corto plazo y el impacto esperado de esas
acciones. La mayoría de estos planes cubren un
período de 1 año.

La planeación financiera a corto plazo requiere
de la proyección de las ventas, los costos y los activos,
tomando como base estrategias alternativas de producción y
mercadotecnia, así como la determinación de los
recursos que se necesitan para lograr alcanzar estas
proyecciones. Significa analizar los flujos financieros de una
compañía, hacer proyecciones de las diversas
decisiones de inversión, financiamiento y dividendos, y
sopesar los efectos de las varias alternativas. La idea es
determinar dónde ha estado la empresa, dónde se
encuentra ahora y hacia dónde va.

La figura que se presenta a continuación describe
el proceso comenzando con el pronóstico de las ventas, a
partir del cual se desarrollan los planes de producción
que toman en cuenta las materias primas requeridas,
requerimientos de mano de obra directa y gastos operativos. Una
vez hechas estas estimaciones se pueden preparar el Estado de
Resultado Proforma y el Presupuesto de Efectivo de la empresa que
junto con el plan de desembolsos por activos fijos, el plan de
financiamiento y el Balance General del período actual,
sirven para conformar finalmente el Balance General
Proforma.

Fuente: Gitman Lawrence, "Principios de
Administración Financiera". Octava Edición.
Editorial Pearson, 2000, Pág. 462

El
pronóstico de ventas

La principal entrada del proceso de planeación
financiera a corto plazo es el pronóstico de ventas, que
es la predicción de las ventas de la empresa durante un
periodo dado.

Existen una multitud de factores que afectan a las
ventas, como pueden ser las políticas de precios, la
competencia, el ingreso disponible, la actitud de los
consumidores, la aparición de nuevos productos, las
condiciones económicas, entre otros. La responsabilidad de
establecer el presupuesto de ventas queda a cargo del
Departamento de Ventas y puede realizarse en diferentes niveles
de la compañía, tomando como base un conjunto de
datos de pronóstico interno y externo.

La predicción externa se apoya en la
relación que puede observarse entre las ventas de la
empresa y ciertos indicadores económicos externos claves,
como el Producto Nacional Bruto (PNB). La lógica que
subyace es que las ventas de una empresa están a menudo
estrechamente ligadas a determinados aspectos de la actividad
económica nacional, proporcionando una perspectiva de las
ventas futuras.

La predicción interna se basa en una
estructuración de los pronósticos de ventas por
medio de los canales de distribución de la empresa, se
valoran además factores internos tales como la capacidad
de producción, confianza del consumidor y el ingreso
personal disponible.

Las empresas se valen por lo general de una
combinación de datos de predicción externos e
internos al elaborar el pronóstico final de ventas. "Los
datos internos dan idea en las expectativas de ventas, en tanto
los datos externos ofrecen la manera de ajustar estas
expectativas teniendo en cuenta los factores económicos
generales."[4]

Los autores del presente artículo consideran que
el pronóstico de ventas adquiere gran importancia en la
medida que se pueda realizar lo más cercano posible a los
objetivos propuestos. De ser demasiado pesimista la empresa no
será capaz de satisfacer la demanda, los clientes de la
empresa terminarán comprando productos a competidores y se
perdería participación en el mercado. En cambio si
es demasiado optimista, se dañarían, equipos, se
incurriría en altos costos de producción,
pérdidas de inventarios, conllevando a obtener bajos
rendimientos sobre la inversión y el capital
invertido.

Métodos
para el pronóstico de las ventas

"Los métodos de pronóstico de las ventas
pueden llegar a ser variados y su elección adecuada no
siempre es tarea fácil. Algunos pueden resultar
inapropiados en ciertos casos, mientras que en otros lo mejor
será combinarlos para obtener un resultado acertado. Es
importante señalar que los mismos se pueden aplicar
también para pronosticar otras partidas en el proceso de
presupuestación. "[5]

Entre los métodos se destacan los
siguientes:

Método de experto

Se basa en la consulta de analistas que tienen grandes
conocimientos sobre el entorno en el que la organización
se desempeña. Estas personas exponen sus ideas y
finalmente se redacta un informe en el que se indican
cuáles son, en su opinión, las posibles
alternativas que se tendrán en el futuro.

Análisis de Series de
Tiempo

Se utilizan los datos históricos de ventas de la
empresa para descubrir tendencias de tipo estacional,
cíclico y aleatorio o errático. Es un método
efectivo para productos de demanda razonablemente estable. Con un
sistema de regresión lineal simple se determina la
línea de tendencia de los datos para establecer si hay
presente un factor cíclico. El factor aleatorio
estará presente si podemos atribuir un comportamiento
errático a las ventas debido a acontecimientos aleatorios
no recurrentes. Este método tiene como inconveniente que
se sustenta en que las situaciones pasadas se mantendrán
en el futuro.

Análisis de Regresión

Se trata de encontrar una relación entre las
ventas históricas y una o más variables
independientes. Este método puede ser útil cuando
se dispone de datos históricos que cubren amplios
períodos de tiempo. Es por lo general ineficaz para
pronosticar las ventas de nuevos productos.

Prueba de Mercado

Se pone un producto a disposición de los clientes
en uno o varios territorios de prueba. Luego se miden las compras
y la respuesta del consumidor a diferentes mezclas de mercadeo.
Con base en esta información se proyectan las ventas para
unidades geográficas más grandes. Es útil
para pronosticar las ventas de nuevos productos o las de
productos existentes en nuevos territorios. Estas pruebas son
costosas en tiempo y dinero, además producen tensiones en
la competencia.

Herramientas de
planeación financiera a corto plazo

La planeación financiera es una parte importante
de las funciones de la empresa, al proporcionar una guía
para dirigir, coordinar y controlar las acciones y alcanzar sus
objetivos.

Las herramientas en que se basa la
planeación financiera a corto plazo estarán dadas
por la planeación del efectivo y de sus
utilidades.

Planeación de efectivo: Presupuesto de efectivo.

Una compañía que prepare buenos
pronósticos de efectivo, será favorecida en tiempos
difíciles de créditos, y su administración
cuidadosa es una divisa fundamental para los
prestamistas.

El presupuesto de efectivo se diseña para cubrir
un período de un año, dividido en intervalos
más pequeños. Las empresas con un patrón de
flujo de efectivo estacional deben presentar un presupuesto de
efectivo mensualmente. Las empresas de patrones estables de flujo
de efectivo podrían usar intervalos trimestrales o
anuales.

En correspondencia con lo anterior autores como Lawrence
Gitman y Fred Weston brindan ideas de las cuales los autores de
este artículo ratifican como acertadas, estando plenamente
de acuerdo con la importancia de realizar el presupuesto de
efectivo en todo tipo de empresa, considerando que el mismo
constituye la herramienta de mano derecha del financista, con la
única capaz de prever de la manera más efectiva las
necesidades de fondos para operaciones en un período de
hasta un año.

"El presupuesto de efectivo o pronóstico de
efectivo es un estado de los flujos positivos y negativos de
efectivo planeados. La empresa lo utiliza para estimar sus
requerimientos de efectivo a corto plazo, con particular
atención en la planeación de excedente y escasez de
efectivo."[6]

"El presupuesto de efectivo muestra los flujos
proyectados de entrada y salida de efectivo de la empresa a lo
largo de un periodo especifico. Este proporciona una
información mucho más detallada en relación
con los flujos futuros de la empresa que los estados financieros
pronosticados".[7]

La planeación del efectivo es importante
conduciendo a saber si existirá déficit o
superávit en cada uno de los meses cubiertos por el
pronóstico. Por lo tanto conocería en qué
cuantía la entidad tendrá que buscar su
financiación, o si por el contrario tendrá
excedentes temporales ociosos que podrían ser invertidos y
de esta manera poner a rendir el dinero, algo fundamental para
que la gerencia esté mejor preparada en afrontar su
situación financiera futura y así garantizar la
liquidez necesaria para la entidad.

Los autores del presente artículo añaden
además, que los ingresos, costos y gastos planificados en
el presupuesto de efectivo responderán a los patrones
históricos de cobros y pago, pudiendo ser al contado, a
crédito, o una combinación de éstos. Se
podrían ajustar los mismos en correspondencia a los
próximos objetivos, siempre y cuando existan acciones
financieras al respecto. Los patrones de cobros y pagos deben
contener esas futuras acciones financieras que la entidad
requerirá de acuerdo con su operatividad, siendo lo
más cercano posible a su realidad objetiva. No
sería muy aconsejable un cambio drástico en el
comportamiento propuesto de los cobros y pagos que impida la
entrada a tiempo del efectivo por ejercer técnicas de alta
presión al cliente, ni el comportamiento extremadamente
pasivo de los pagos a proveedores que interrumpa la cadena de
suministros. En todo este proceso debe primar la racionalidad y
el equilibrio.

Los ejemplos más usuales de entradas de efectivo
son la cobranza de las ventas al contado, la cobranza de las
ventas a crédito y otros ingresos de efectivo.

Por su parte los desembolsos de efectivo serán
todas aquellas erogaciones de efectivo que resulten del
funcionamiento total de la empresa. El costo de ventas refleja en
gran medida las compras de materias primas y los salarios basados
en las ventas esperadas. Los gastos de ventas que incluyen
comisiones también suelen estar relacionados directamente
con las ventas. Otros egresos serán la cancelación
de cuentas por pagar, el pago de dividendos, los arrendamientos,
los salarios, el pago de impuestos, la compra de activos fijos,
el pago de intereses sobre los pasivos, el pago de
préstamos y abonos a fondos de amortización y la
readquisición o retiro de acciones.

Después que se han considerado todas las entradas
y salidas previsibles de efectivo, se puede calcular el flujo
neto de efectivo para cada mes, deduciendo los desembolsos
de las entradas obtenidas. Posteriormente, se agrega al efectivo
inicial del período considerado y se obtiene el saldo
final de efectivo para cada subperíodo. El saldo
requerido o saldo fijado como meta es el saldo de efectivo
que una empresa debe mantener disponible con la finalidad de
realizar operaciones de negocios en el corto plazo. Este dato
puede calcularse a través de varios métodos como
pudieran ser los modelos matemáticos de William Baumol, de
Miller Orr, el método propuesto por Gitman a partir del
ciclo de caja promedio.[8]

El modelo Baumol enfoca los problemas bajo la
suposición de un alto grado de seguridad sobre las
necesidades futuras de efectivo, basándose en un consumo
perfectamente predecible de los fondos. Este modelo busca el
equilibrio entre el costo de oportunidad resultante del
mantenimiento de saldos de efectivo y los costos de las
transacciones necesarias para el reabastecimiento del mismo. El
modelo de Miller- Orr supone que las entradas y salidas de
efectivo fluctúan diariamente al azar entre un
límite inferior y otro superior. Por su parte Lawrence
Gitman cuando aborda este tema, plantea que el nivel
mínimo de caja puede calcularse dividiendo los desembolsos
totales de efectivo en un período de tiempo, entre la
frecuencia de su rotación de caja, este modelo no optimiza
y supone que la cantidad promedio de efectivo requerido es la
mínima.

A juicio de los autores del presente trabajo la
aplicación de los diferentes modelos para determinar el
saldo óptimo de efectivo no debe ser de manera arbitraria,
ya que los mismos para su correcto empleo deben seguir un
conjunto de restricciones o condiciones, que pudieran llegar a
convertir en inoperante su aplicación en la empresa. La
utilización de uno u otro dependerá de las
fluctuaciones en las entradas y las salidas de fondos. Por ello
se requerirá de un estudio que abarcaría desde los
costos de transacción y oportunidad, hasta la tasa de
consumo del efectivo fija o aleatoria y la utilización de
saldos de seguridad, entre otros aspectos.

Al restar algebraicamente el saldo fijado como meta del
saldo final de efectivo, se puede obtener un superávit de
efectivo (si el resultado es positivo) o un déficit de
efectivo (si el resultado es negativo). El financiamiento externo
sólo se requerirá si estamos en presencia de un
déficit, por lo que la empresa tendrá que recurrir
a algún medio para enfrentar esta situación. Si
ocurre el caso contrario entonces podría emplearse el
excedente en inversiones temporales.

La utilidad más significativa del Presupuesto de
Efectivo es que pronostica una escasez o exceso de efectivo en
cada uno de los meses cubiertos por el pronóstico. Si la
empresa espera obtener un excedente de caja, puede reducir los
préstamos, programar inversiones a corto plazo simplemente
usarlo en alguna otra parte del negocio; en tanto si la empresa
espera obtener un déficit de caja, deberá planear
la forma de obtener financiamiento a corto plazo.

Una empresa cuyos flujos de efectivo estén
sujetos a mucha incertidumbre debe contar con varias alternativas
de estos planes preparando varios presupuestos alternativos
basados en pronósticos optimistas, pesimistas y más
probables. De esta forma el administrador financiero podrá
tomar decisiones financieras a corto plazo más
inteligentes, y así tener una idea acerca de la
realización de las alternativas. Además de
pronosticar el riesgo que se asume con las previsiones
financieras.

Para cuantificar y medir el riesgo es frecuente utilizar
los estadígrafos de dispersión como varianza,
desviación típica y coeficiente de
variación, los cuales proporcionan información
considerable para hacer valoraciones acerca del mismo.

Planeación de utilidades. Estados
Financieros Proforma

Mientras que la planeación de efectivo se enfoca
en el pronóstico de los flujos de caja, la
planeación de las utilidades se basa en los conceptos de
acumulación para proyectar las utilidades de la empresa y
toda su situación financiera.

Los Estados Proforma son Estados Financieros Proyectados
que permiten al administrador financiero analizar el efecto que
diversas decisiones de política ejercen sobre la
condición y el desempeño financiero futuro de la
empresa. No son sólo útiles en el proceso interno
de planeación financiera, sino que usualmente son
requeridos por las partes interesadas, tales como prestamistas
actuales y en perspectiva, ya que ponen a su disposición
un estimado del Estado Financiero de la entidad en el año
siguiente.

Difieren del Presupuesto de Efectivo en que
además de presentar los estimados de los requerimientos
futuros de efectivo, revelan datos acerca de todos los renglones
del activo, del pasivo y del capital contable, así como de
las partidas del Estado de Resultados.

Para preparar los Estados Financieros Proforma se
requieren dos entradas, los Estados Financieros del año
anterior y el pronóstico de ventas para el año
entrante.

Entre los procedimientos más utilizados para la
planeación de las utilidades resulta "el Método del
Balance General Proyectado que calcula los requerimientos de
activos para períodos futuros, posteriormente proyecta los
pasivos y el capital contable que se generan bajo operaciones
normales y sustrae los pasivos y el capital proyectados de los
activos que se requerirán, lo que permite hacer una
estimación de los Fondos Externos
Requeridos."[9]. Este último también
conocido como método de porcentaje de las ventas, o
método de juicio.

El método de juicio es simplificado para preparar
el Balance General Proforma bajo el cual se estiman los valores
de ciertas cuentas de Balances Generales y se usa el
financiamiento externo de la empresa como una cifra de de ajuste,
llamada Financiamiento Externo Requerido (FER).

Estado de Resultado Proyectado

Al preparar el Estado de Resultado Proforma por el
método de juicio se expresan diversos rubros del Estado de
Resultado como porcentajes de las ventas proyectadas. Igual que
para el Presupuesto de Efectivo, el pronóstico de las
ventas es la clave para programar la actividad
económica.

Cada componente del costo de ventas puede ser evaluado
de manera que los pronósticos que se realicen sean los
más acertados. Sin embargo, con frecuencia, se utilizan
los valores del costo de venta, gastos de operación y
gastos por intereses que corresponden a un determinado por ciento
de las ventas. Los porcentajes que se utilizan generalmente
corresponden al porcentaje de ventas que alcanzaron los renglones
en el año anterior.

A continuación se estiman los gastos de ventas
generales y de administración, los cuales son bastante
precisos ya que son presupuestados por anticipado y por lo
general no son muy sensibles a los cambios en las ventas a corto
plazo. Luego, se proyectan otros ingresos y gastos así
como gastos de intereses para obtener el ingreso neto antes de
impuesto. Entonces se calculan los impuestos basados en la tasa
fiscal aplicable y se restan para llegar a la utilidad neta
después de impuestos. Todas estas estimaciones se combinan
finalmente en un Estado de Resultados.

Balance General Proyectado

Para elaborar el Balance General Proforma por el mismo
método debe suponerse que si las ventas de la
compañía aumentaran, entonces sus activos
también deberían crecer. Si esto es así, sus
pasivos y capital contable también se
incrementarían ya que el aumento de los activos
deberá ser financiado de alguna manera. Las utilidades
retenidas aumentarían pero no a la misma tasa que las
ventas. El nuevo nivel de esta cuenta será igual al valor
antiguo más la adición de las utilidades retenidas,
obtenidas en el Estado de Resultado Proyectado. Además,
los documentos por pagar, los bonos a largo plazo, las acciones
preferentes y las acciones comunes no aumentarían
espontáneamente con las ventas, más bien los
niveles proyectados de estas cuentas dependerían de las
decisiones de financiamiento que se tomen
posteriormente.

El paso siguiente es comparar el total de activos
estimados con el total de pasivos y capital. La diferencia indica
si la empresa tendrá que requerir fondos adicionales al
ser la suma de los Activos mayor que el total de
Pasivos y Capital. El administrador financiero
tendrá entonces que decidir cuáles son las formas
en que podrá financiar los requerimientos
adicionales.

Aquí surge una complicación, y es que para
obtener los nuevos fondos que respalden el aumento de los
activos, hay que incurrir en nuevos gastos que deben reflejarse
en el Estado de Resultado Proyectado, los cuales
disminuirán la adición a las utilidades retenidas
pronosticadas inicialmente. Teniendo lugar así el proceso
de retroalimentación de financiamiento.

Habría que construir entonces un nuevo Estado de
Resultado (Segunda iteración) que incluya los gastos del
financiamiento, con el objetivo de obtener el nuevo monto de la
adición a las utilidades retenidas. Con este dato se forma
otro Balance General (Segunda iteración) que incluye
además, el aumento de las cuentas de pasivo y capital por
medio de las cuales se obtuvo el financiamiento. Al comparar el
total de activos con la suma de los pasivos y capital se
obtendrá una nueva diferencia, por lo que aún
existirá un déficit que aunque menor, deberá
ser financiado como el anterior.

En cada iteración, los Fondos Externos Requeridos
se volverán cada vez más pequeños, hasta
llegar a un número con el que se pueda considerar el
pronóstico como terminado.

Después de analizar los Estados Proforma, el
administrador financiero puede empezar a realizar ajustes en las
operaciones planeadas, con la aspiración de alcanzar las
metas financieras a corto plazo que la empresa se ha
propuesto.

Método de Fórmula.

Otra de las formas para determinar los Fondos Externos
Requeridos (FER) es el Método de Fórmula, no
solamente utilizado para pronosticar los requerimientos de
capital externo sino también para llegar a conocer
mediante una adecuación algebraica, la tasa de crecimiento
interna de las ventas que sería soportada tanto por las
fuentes propias de la empresa, o asignando un monto máximo
de financiación.

La fórmula contiene tres supuestos (los dos
primeros válidos también para el método del
Balance General Proyectado)

• 1) Cada partida de activos debe aumentar en
  proporción directa al incremento de las
  ventas.

• 2) Las cuentas de pasivos espontáneos
  también aumentan en la misma tasa que las
  ventas.

• 3) El margen de utilidad es
  constante.

La siguiente fórmula expresa las
consideraciones

FER = (A*/S0) ?S – (L/ S0)?S -; m S1 (1
– d)

Donde:

FER = Fondos Externos Requeridos

(A*/S)?S = Incremento requerido en
activos

(L*/S)?S = Incremento espontáneo en
pasivos

m S1 (1 – d) = Incremento en utilidades
retenidas

A* = Activos que deben incrementarse si las
ventas aumentan

L = Pasivos que aumentan espontáneamente
como un porcentaje de las ventas.

S0 = Ventas

S1 = Ventas totales proyectadas para el
año siguiente

?S = Variación de las ventas = S1 –
S0

m = Margen o tasa de utilidad por cada peso de
ventas. Se calcula dividiendo la utilidad

d = Porcentaje de utilidades pagadas como
dividendos comunes o razón de pago de
dividendos.

Esta fórmula, por su sencillez, se basa en
algunos supuestos que no siempre se mantienen.

Principalmente este método se usa para obtener un
pronóstico aproximado y sencillo de los requerimientos
financieros y como un complemento del método del Balance
General Proyectado.

Existen otras técnicas como la regresión
lineal simple, a través de las cuales se pueden predecir
requerimientos financieros. Para esta investigación se
emplearán las descritas en el presente
epígrafe.

El
análisis económico financiero como insumo
fundamental de la planeación

Antes de comenzar el proceso de planeación es
necesario realizar un análisis que permita diagnosticar la
situación financiera en que se encuentra la empresa. Es
preciso apoyarse en un conjunto de herramientas que sirven para
evaluar el desempeño financiero de la empresa, y medir la
eficiencia de su gestión.

Las técnicas y herramientas utilizadas en dicho
diagnóstico pudieran ser entre otras:

• Análisis comparativo.

• Análisis mediante razones
  financieras.

• Análisis del Estado de Flujo de
  Efectivo

• Análisis del punto de equilibrio.

Análisis comparativo

Para este análisis se requieren datos
correspondientes a dos o más fechas de igual
período. Se utiliza con fines internos, es
analítico y detallado, se conoce como análisis
horizontal y vertical.

El primero de ellos indica el cambio proporcional
ocurrido en un período, es un análisis
dinámico y principalmente útil para evaluar
tendencia. Tiene como importancia comparar dos años entre
sí, evaluar el crecimiento de la actividad
económica, mostrar el flujo de efectivo y dar a conocer
los aumentos y disminuciones permitidas.

Por su parte el Análisis Vertical consiste en
expresar cada partida de un estado financiero como porcentaje del
total o de un grupo de cuentas. Es un análisis
estático, muestra la relación y la magnitud
relativa de las partidas.

Análisis mediante razones financieras

Las razones financieras ayudan al análisis
inteligente de los estados financieros. Son usados como una base
de evaluación, comparación y
predicción.

Los autores de la presente investigación reflejan
que el análisis de las razones no es más que
obtener un coeficiente, derivado de expresar un valor en
términos de otro y que esa expresión contenga una
información relevante.

El punto de partida para un análisis de razones
es contar con las medias ramales o promedios industriales que
sirvan como patrón de comparación de la actividad
de la empresa, contra otras de la misma rama o
industria.

El autor Fred Weston en su libro Fundamentos de
Administración Financiera clasifica las razones
financieras en los siguientes grupos:

Razones de liquidez: miden la capacidad de pago a corto
plazo de la empresa para saldar las obligaciones que
vencen.

Razones de actividad: miden la efectividad con que la
empresa está utilizando los activos empleados.

Razones de deuda: indican la cantidad de dinero de otras
personas que se ha estado utilizando para generar ganancias.
Primero se debe satisfacer los derechos de los acreedores antes
de distribuir las ganancias a los accionistas.

Razones de rentabilidad: miden la capacidad de la
empresa para generar utilidades.

Razones de cobertura: miden el grado de
protección a los acreedores, inversionistas a largo
plazo

Las tres primeras miden principalmente el riesgo, las
razones de rentabilidad miden los rendimientos y las de cobertura
abarcan riesgo y rendimiento.

Estado de Flujo de Efectivo

Este informe contable se deriva igualmente de la
información de los Estados Financieros Básicos de
la empresa (Balance General y Estado de Resultado). Para su
implementación, debe determinarse el cambio de las
diferentes partidas del Balance General que inciden en el
efectivo.

La construcción del Estado de Flujo de Efectivo
es relevante en la medida que la empresa desee conocer como las
actividades operativas, de inversión y
financiación, afectan la posición de efectivo de la
empresa.

"El análisis se basa en el estudio de la
cuantía y procedencia de las fuentes de
financiación captadas en el ejercicio así como de
su empleo o aplicación. El análisis resulta de
especial utilidad cuando clasificamos los flujos por
actividades." [10]

Actividades de Operación: Aquellas que
afectan los resultados de la empresa y están relacionadas
con la producción y generación de bienes,
así como la prestación de servicios. Los flujos de
efectivo son generalmente consecuencia de las transacciones de
efectivo y otros eventos que se consideran en la
determinación de la utilidad neta.

Actividades de Inversión: Incluye el
otorgamiento y cobro de préstamos, la adquisición y
venta de inversiones y todas las operaciones consideradas como no
operacionales.

Actividades de Financiación: Son los flujos
determinados por la obtención de recursos de los
propietarios y el reembolso de rendimientos. Se consideran todos
los cambios en los pasivos y patrimonio diferentes a las partidas
operacionales.

El objetivo fundamental del Estado de Flujo de Efectivo
es ayudar a los inversionistas, acreedores y otros usuarios en la
evaluación de aspectos tales
como:[11]

– La capacidad de la empresa para generar flujos de
efectivo positivos en períodos futuros.

– La capacidad de la empresa para cumplir con sus
obligaciones y pagar dividendos.

– La capacidad de generar efectivo suficiente para
comprar activos fijos adicionales que le permitan su
crecimiento.

– La capacidad de crecimiento que requiera de un
financiamiento externo tanto para mantener las operaciones como
para efectuar las inversiones necesarias en activos fijos
nuevos.

– La disponibilidad de la empresa de flujos de efectivo
excedentes que puedan usarse para rembolsar las deudas o para
invertirse en nuevos productos.

De manera general el análisis del Estado de Flujo
de Efectivo proporciona una rica visión de las operaciones
financieras de una empresa, que es especialmente valiosa para el
administrador financiero en el análisis de planes pasados
y futuros de expansión de la compañía y del
impacto de tales planes sobre la liquidez.

Análisis del punto de equilibrio.

El autor Benjamín González Jordán
en su libro Las bases de las finanzas empresariales expone que
"…el Punto de Equilibrio, también llamado Punto
Muerto o Umbral de rentabilidad se asocia al nivel de actividad
necesario para no perder dinero, es decir, para que los ingresos
cubran los gastos. Es aquel punto en que los ingresos totales son
iguales a los gastos totales y por tanto la Utilidad es igual a
cero. Cualquier nivel de actividad por encima de este punto
dará ganancias, mientras que si está por debajo
dará pérdidas. Este método se apoya en
supuestos acerca del comportamiento de los ingresos, de los
costos (fijos y variables) y del volumen; un cambio en el
comportamiento previsto alterará dicho análisis…
"[12]

Según el autor Fred Weston "…el punto de
equilibrio es un método para determinar el punto exacto en
el cual las ventas cubrirán los costos, es decir, el punto
en el cual la empresa logrará la recuperación de
sus costos. También es útil para mostrar el
tamaño de las utilidades o pérdidas en que
incurrirá la empresa, si las ventas resultan estar por
encima o por debajo de este
punto…"[13]

Este análisis es importante en el proceso de
planeación, porque la relación costo –
volumen – utilidad puede verse muy influenciada por la
magnitud de las inversiones fijas de la empresa, los cambios en
estas inversiones se establecen cuando se preparan los cambios
financieros. Un volumen suficiente de ventas debe ser anticipado
y logrado si los costos fijos y variables han de ser cubiertos, o
la empresa incurrirá en pérdidas

Conclusiones

De las consideraciones anteriores puede concluirse que
el proceso de planeación financiera a corto plazo es de
suma importancia en la empresa, representando una de las mayores
responsabilidades del administrador financiero. Se hace necesario
realizar también un previo y posterior análisis
financiero, que permita medir el desempeño pasado,
presente y futuro de la organización, a fin de corregir
las desviaciones y trazar acciones correctivas.

Bibliografía

• Benjamín González Jordán "Las
  bases de las finanzas empresariales".Editora Academia
  2001.

• Brealey. Richard A, Myers. Stewart C. Allen,
  Franklin, "Principios de Finanzas Corporativas", Editorial
  Mc-Hill / Internacional de España S.A. Octava
  Edición. 2006.

• Gitman Lawrence "Principios de Administración
  Financiera". Octava Edición. Editorial Pearson,
  2000.

• Ruiz Lamas. Fernando, "Estados Contables de
  circulación financiera: Cuadro de Financiación
  y Estado de Flujo de Efectivo" Universidad de la
  Coruña. (2003)

• Stephen A. Ross, Westerfield. Randolph W, Jaffe.
  Jeffrey F, "Finanzas Corporativas", Quinta Edición,
  Editorial Mc Graw Hill. 2000.

• Van Horne. James C, Wachowicz. John M, "Fundamentos
  de Administración Financiera". Editorial Pearson
  (México). Edición 2011.

• Weston, J. Fred, Brigham. Eugene F, "Fundamentos de
  Administración Financiera". 10ma Edición. 1993.
  Editorial MES.

• http://www.crecenegocios.com/el-pronostico-de-ventas/
  Fecha de Consulta 24 de Marzo de 2012

Autor:

MSc. Mildres López
Puente*

Lic Onel Cuba
Rodríguez**

Universidad de Oriente

Facultad de Ciencias Económicas y
Empresariales

Junio 2012

Curriculum Vitae.

* Licenciada en Economía, graduada en el
año 1999 en la Facultad de Ciencias Económicas y
Empresariales de la Universidad de Oriente, Santiago de Cuba.
Master en Contabilidad y Finanzas. Profesora Auxiliar del
departamento de Contabilidad y Finanzas. Investigadora en
temáticas relacionadas con la administración del
efectivo, la planeación financiera y la
administración del capital de trabajo en las
empresas.

** Licenciado en Ciencia de la Computación,
graduado en el año 2008 en la Facultad de
Matemática y Computación de la Universidad de
Oriente, Santiago de Cuba. Cursista de la Maestría de
Administración de Negocios. Profesor Instructor del
Departamento de Métodos Matemáticos y
Computación de la Facultad de Ciencias Económicas y
Empresariales. Investigador en temáticas relacionadas con
la aplicación de las Tecnologías de la
Información y las Comunicaciones (TICs) en el proceso de
enseñanza aprendizaje y las matemáticas aplicadas
en el campo de la economía.

[1] Weston, J. Fred, Brigham. Eugene F,
“Fundamentos de Administración Financiera”.
10ma Edición. 1993. Editorial MES. Pág. 85

[2] Stephen A. Ross, Westerfield. Randolph W,
Jaffe. Jeffrey F, “Finanzas Corporativas”, Quinta
Edición, Editorial Mc Graw Hill. 2000. Pág.
793

[3] Weston, J. Fred, Brigham. Eugene F,
“Fundamentos de Administración Financiera”.
10ma Edición. 1993. Editorial MES Pág. 113

[4] Gitman Lawrence, “Principios de
Administración Financiera”. Octava Edición.
Editorial Pearson, 2000 Pág. 468

[5]
http://www.crecenegocios.com/el-pronostico-de-ventas/ Fecha de
Consulta 24 de Enero de 2012

[6] Gitman Lawrence, “Principios de
Administración Financiera”. Octava Edición.
Editorial Pearson, 2000 Pág. 482

[7] Weston. J. Fred, Brigham. Eugene F:
“Fundamentos de Administración Financiera”.
10ma Edición. Editorial MES. Pág.119- 121

[8] Stephen A. Ross, Westerfield. Randolph W,
Jaffe. Jeffrey F, “Finanzas Corporativas”, Quinta
Edición, Editorial Mc Graw Hill. 2000Pág.
835-844

[9] James C. Van Horne, Wachowicz. John M,
“Fundamentos de Administración Financiera”.
Editorial Pearson (México). Edición 2011.
Pág. 625

[10] Ruiz Lamas. Fernando, “Estados
Contables de circulación financiera Cuadro de
Financiación y Estado de Flujo de Efectivo”
(2003). Pág.2

[11] Weston, J. Fred, Brigham. Eugene F,
“Fundamentos de Administración Financiera”.
10ma Edición. 1993. Editorial MES. Pág.
115-117

[12] Benjamín González
Jordán “Las bases de las finanzas
empresariales”.Editora Academia 2001. Pág. 48,
49

[13] Weston, J. Fred, Brigham. Eugene F,
“Fundamentos de Administración Financiera”.
10ma Edición. 1993. Editorial MES. Pág. 86-88