INGENIERIA FINACIERA La Ingeniería Financiera implica el
diseño, el desarrollo y la implementación de
instrumentos y procesos financieros innovadores, y la
formulación de soluciones creativas a problemas comunes en
finanzas.
Características de un Ingeniero Financiero Juega 3 papeles
diferentes, los cuales son: Ser buenos para vender las nuevas
ideas. Ser generadores de nuevas ideas, innovar. Ser exploradores
intrépidos. Encontrar las “lagunas” dentro de
las leyes de impuestos. Luego de encontras éstas lagunas,
los ingenieros financieros buscan lo siguiente: Capacita para
buscar otra idea analizandolo en todos sus apectos. Evitan el
pensamiento encajonado, el cual reduce su creatividad. Ven cada
problema como un desafio personal.
Características de un Ingeniero Financiero
HERRAMIENTAS DE LA INGENIERÍA FINANCIERA CONCEPTUALES
FISICAS
HERRAMIENTAS DE LA INGENIERÍA FINANCIERA Las conceptuales
implican a todas las finanzas como concepto disciplina formal y
conceptos tales como: Teoría del portafolio
Análisis financiero Leyes fiscales Las físicas son
instrumentos fiscales como: Títulos de ingreso fijo
Acciones de empresas Contratos de swaps Además de una
buena calculadora y disponer de información financiera por
medios electrónicos.
El papel del analista es analizar, el papel del ingeniero es
crear INGENIERÍA FINANCIERA CONTRA ANÁLISIS
FINANCIERO
El analista financiero es una persona que se dedica a realizar
análisis financieros. Análisis se define como el
proceso de estudiar la naturaleza de algo, para determinar sus
rasgos esenciales y sus relaciones. INGENIERÍA FINANCIERA
CONTRA ANÁLISIS FINANCIERO El ingeniero financiero nunca
trabaja solo, es parte de un equipo, en el cual debe haber
analistas financieros, personal que maneje modelos en
computadoras, expertos en impuestos, contadores, etc.
Factores que han contribuido al desarrollo de la
ingeniería financiera. Volatilidad (inestabilidad)
de los precios. Globalización de los mercados.
Asimetrías de impuestos. Aversión al riesgo.
Volatilidad de los precios
Globalización de los mercados
Asimetrías de impuestos La asimetría de impuestos
existe si dos empresas están sujetas a diferentes tasas de
impuestos. Esas diferencias pueden ser explotadas con grandes
ventajas económicas por un ingeniero financiero.
Consideremos el siguiente ejemplo. En los EUA, el interés
por deudas, pagado de una corporación a otra es, en
general, totalmente gravable para la empresa que recibe estos
pagos, y totalmente deducible para la empresa que realiza estos
pagos de interés. Los dividendos sobre acciones comunes y
preferentes generados en una corporación, están
casi exentos de impuestos para quien los recibe (una
corporación) debido a que el ingreso del cual se han
derivado esos dividendos, ya fue gravado sobre la propia
corporación. En la mayoría de las situaciones, la
exención es del 80 % de los dividendos recibidos
Aversión al riesgo A todo inversionista tradicionalmente
le ha gustado correr riesgo sobre su dinero, siempre que las
ganancias esperadas por correr ese riesgo, estén
compensadas y en proporción a la cantidad de riesgo que se
corre. Para ello se han desarrollado instrumentos como deuda de
tasa ajustable, acciones preferentes de tasa ajustable,
instrumentos de tasa cupón de vencimiento fijo, opciones
monetarias, swaps monetarios, etc. Estos instrumentos exponen al
inversionista a un riesgo mucho menor. Además, se han
desarrollado estrategias para disminuir el riesgo, tales como
administración activo/pasivo, inmunización de
portafolios, straddle de opciones, diferenciales alcista y
bajista, etc.
Especulacion y arbitraje
Especulación Implica la contemplación del futuro,
la formulación de expectativas y tomar posiciones para
obtener beneficios. De esta definición, vemos que un
especulador, es básicamente un pronosticador, que
actúa bajo sus pronósticos para obtener alguna
ganancia. Un especulador nunca se ve a si mismo como teniendo
control sobre los precios. El precio justo del mercado es el que
se obtiene cuando la oferta y la demanda están en
equilibrio. El precio futuro estará determinado por las
condiciones de equilibrio entre la oferta y la demanda en el
futuro, por lo que la especulación viene a ser más
bien un ejercicio de pronosticar.
Especulación
Arbitraje. Es la toma simultánea de posiciones en dos o
más mercados para aprovechar diferencias en el precio de
activos en diferentes mercados. La especulación busca
aprovecharse de un cambio futuro en el nivel de precios, en tanto
que el arbitraje busca aprovecharse de la disparidad actual de
precios sobre un activo específico. El arbitraje se define
como un esfuerzo para obtener un beneficio económico sin
riesgo y sin inversión, por actividades simultáneas
en diferentes mercados. A esto se le llama arbitraje puro o
arbitraje académico. En la realidad, el arbitraje casi
siempre lleva riesgo y al menos una pequeña.
HIPÓTESIS DE LOS MERCADOS EFICIENTES. Sostiene que las
presiones ejercidas en los mercados debido a la competencia tan
intensa, entre especuladores y arbitrajistas, para obtener
información y beneficios de la diferencia de precios,
asegurará que los mercados sean competitivos e
informacionalmente eficientes, es decir, que los precios del
mercado reflejarán siempre, toda la información
disponible.
Introducción al análisis técnico. El
análisis técnico es el estudio de la actividad del
mercado, esencialmente a través del uso de
gráficas, para pronosticar tendencias de precios en el
futuro. El análisis técnico es popular porque es
eficiente y preciso. Las únicas tres series de datos que
se requieren son precio, volumen y volumen abierto (open
interest). La información es fácil de obtener y
almacenar con los modernos modelos de computadora.
Volumen Representa la cantidad total de actividad de compra –
venta en un mercado por cualquier periodo de tiempo. Volumen
abierto (open insterest) Es el número total de contratos
en circulación que se mantienen por los participantes del
mercado al final de un periodo.
Volumen Representa la cantidad total de actividad de compra –
venta en un mercado por cualquier periodo de tiempo. Volumen
abierto (open insterest) Es el número total de contratos
en circulación que se mantienen por los participantes del
mercado al final de un periodo.
Gráfica de barra Una gráfica de barra muestra la
actividad de cada periodo por medio de una barra vertical.
Gráfica de líneas Muchos especuladores creen que el
precio de cierre del día es el más importante en la
negociación, es más apropiado construir una
gráfica con una línea continua o casi continua como
una medida más válida de la actividad del
precio.
Gráfica de vela Esta gráfica muestra la actividad
de cada día, llenando o vaciando el hueco que queda hacia
abajo al hacer una gráfica de barras. Gráfica de
punto y figura Esta grafica presenta la actividad de una
acción en un formato más comprimido.
Líneas de tendencia Una suposición obvia derivada
de los estudios de las gráficas es que los precios
muestran tendencias que se mueven en direcciones particulares.
Esta tendencia con frecuencia supone un patrón definido
que se puede ajustar a una línea recta.
Niveles de apoyo y resistencia. Un área de apoyo es un
rango de precio en el que puede haber un incremento en la demanda
para un producto o moneda. Un área de apoyo no es
difícil de encontrar sobre una gráfica cuando el
mercado tiene una tendencia alcista. Cualquier área de
congestión previamente establecida en una tendencia
alcista normalmente es un área de soporte.
Tendencia inversa Para que continúe una tendencia alcista,
cada nivel inferior sucesivo (nivel de apoyo) debe ser superior
que el previo. Cada rally superior (nivel de resistencia) debe
ser superior que el anterior.
Tipos de líneas de tendencia Hay dos tipos básicos
de líneas de tendencia: la tendencia superior
(línea de apoyo) y la tendencia inferior (línea de
resistencia). Una línea de tendencia superiores una
línea recta que se dibuja a la derecha de valles sucesivos
al alza. Una línea de tendencia inferior es una
línea recta dibujada por abajo y a la derecha de picos
sucesivos a la baja.
Líneas de canal Algunas veces los precios tienden a estar
entre dos líneas paralelas: la línea de tendencia
básica y la línea de canal. Una línea de
canal con frecuencia proporciona buenas oportunidades a corto
plazo para obtener beneficios o para establecer posiciones de
corto plazo contra tendencias a plazos mayores. Con frecuencia
los precios permanecen dentro de ese canal de tendencia. Mientras
mayor tiempo permanezca intacto el canal y mientras sea probado
con éxito más veces, será mucho más
importante y confiable.
Tipos de triángulos Hay tres tipos de triángulos:
simétrico, ascendente y descendente. Cada tipo de
triángulo tiene una forma ligeramente diferente y tiene
diferentes implicaciones para pronosticar. El triángulo
ascendente es una continuación del patrón alcista,
y normalmente se resuelve con un cambio de pendiente en la parte
superior del triángulo. Se forma por la elevación
de una línea inferior con una línea superior plana
u horizontal.
El triángulo descendente Es una imagen de espejo del
ascendente y en general se considera un patrón bajista. El
triángulo simétrico Muestra dos líneas de
tendencia convergentes, la línea superior descendente y la
línea inferior ascendente.
Banderas y Pendones Esos dos patrones representan breves pausas
en el movimiento de un mercado dinámico. En efecto, una de
las características de una bandera y de un pendón
es que están precedidos por un mástil bien definido
y recto (línea AB). Ellos representan situaciones donde
una declinación o un avance pronunciado se han dado por si
mismos con anterioridad, y donde el mercado hace una breve pausa
para tomar aliento, antes de continuar por la misma
dirección
Discontinuidades (gaps) Las discontinuidades son simplemente
áreas sobre una gráfica de barras donde no se
observan negociaciones. Existen cuatro tipos generales de
discontinuidades: Discontinuidad común. Discontinuidad de
arranque (breakaway gap). Discontinuidad galopante o acompasada
(Runaway or measuring gap). Discontinuidad de agotamiento
(Exhaustion gap).
Formación de cabeza y hombros Después de que se ha
establecido una tendencia y ha continuado por un tiempo, ciertos
patrones gráficos pueden señalar que está
por entrar una tendencia inversa.
Promedios moviles Los promedios móviles son probablemente
los indicadores técnicos más versátiles y de
más amplio uso. Son esencialmente dispositivos para seguir
tendencias. Su propósito es identificar o señalar
que ha empezado una nueva tendencia o que ha terminado o se
está revirtiendo una antigua tendencia. Se dividen
Promedio móvil ponderado Promedio Móvil
exponencial
Promedios moviles Se dividen en: Promedio simple: es el promedio
o media aritmética de los últimos n datos, dando la
misma importancia a todos los datos. Promedio móvil
ponderado : se emplea en un intento de corregir el problema de la
ponderación. Promedio móvil exponencial:: mientras
que otros promedios móviles se basan en el numero de
periodos, este requiere de un factor de suavización.
Osciladores de momentum Son extremadamente útiles en
mercados que no muestran una clara tendencia, donde los precios
fluctúan en una banda horizontal de precios, o en un rango
de negociación, creando condiciones de mercado tales que
no funciona ningún de los sistemas de análisis de
tendencias descritos. Hay muchas formas distintas de construir
osciladores de momentum.
Índice de Fuerza Relativa El RSI (por sus siglas en
inglés) fue desarrollado por Welles Wilder y presentado en
su libro de 1978, Nuevos Conceptos en Sistemas Técnicos de
Negociación. El REI es un indicador muy común de
sobre compra / sobre venta que expresa la fuerza del movimiento
de precios sobre una escala de 0 a 100. Originalmente Wilder
empleó un periodo de 14 días. Mientras más
corto sea el periodo de tiempo, se volverá más
sensible el oscilador y más amplia su amplitud. El RSI
trabaja mejor cuando sus fluctuaciones alcanzan los extremos
inferior y superior. Por tanto, si el usuario está
negociando sobre una base muy corta y desea que el movimiento del
oscilador sea más bien pronunciado, puede acortar el
periodo de tiempo.
Procesos Estocásticos Estos procesos fueron creados por
George Lane hace muchos años, pero en años
recientes los mercados financieros se han fijado en ellos. Se
basan en la observación de que si los precios se
incrementan, los precios de cierre tienden a estar más
cercanos del extremo superior del rango de precios. Inversamente,
en tendencias a la baja, los precios de cierre tienden a estar
más cerca del extremo inferior del rango de precios.
Promedios móviles de convergencia divergencia SubPromedios
móviles de convergencia divergencia Los MACD (por sus
siglas en inglés) son un indicador de sobre compra o de
sobre venta que observa las relaciones entre promedios
móviles de corto plazo y de largo plazo. La línea
de MACD es la diferencia entre esos dos promedios móviles
Una segunda línea, la línea de señal, es un
promedio móvil de corto plazo de la línea de
MACD
Retrocesos. De acuerdo a los principios de análisis
técnico, se supone que una tendencia permanecerá
hasta que muestre signos de debilidad. Sabemos que una tendencia
tiene un periodo de vida limitado, pero tenemos que esperar un
tiempo por algo que indique que va a tener lugar un retroceso.
Los retrocesos son saludables y aseguran la permanencia de una
tendencia por un tiempo mayor
ANÁLISIS FUNDAMENTAL Mientras que el análisis
técnico se concentra en el estudio de la actividad del
mercado, el análisis fundamental se enfoca al estudio de
la fuerza de la demanda y de la oferta en el mercado, que causa
que los preciso se eleven disminuyan o que no cambien. El
análisis fundamental analiza todos los factores relevantes
que afectan el precio de un artículo para determinar el
valor intrínseco de ese artículo. El
análisis fundamental estudia las causas, el
análisis técnico estudia los efectos.
Intervención del Banco central. Un Banco central puede
intervenir en su mercado doméstico para comprar o vender
su propia moneda cuando: El gobierno tiene la política de
tasas cambiarias fijas. La intervención prevendría
una devaluación de la moneda, comprando la moneda y
vendiendo algunas reservas de alguna moneda extranjera) o la
reevaluación de la moneda. Cuando el gobierno permite que
su moneda flote, el Banco central aún puede intervenir
para comprar o vender su moneda, si el gobierno considera que la
tasa cambiaria de su moneda se ha revaluado o depreciado a un
nivel injusto o indeseable.
Especulación y confianza. La confianza de los corredores
de bolsa en la posición política y económica
de un país en particular, basada quizá en rumores o
en la especulación, probablemente afectará la
paridad monetaria de ese país. La confianza, o la carencia
de ella, pueden conducir a la especulación de la moneda.
Indicadores económicos. Los indicadores económicos
reflejan la salud de una economía y son observados por los
participantes del mercado para predecir los cambios que pueden
ocurrir en las políticas económicas y monetarias de
un país
Indicadores del crecimiento económico. Producto nacional
bruto (PNB).- Es la suma total de los bienes y servicios
producidos por cualquier país. Existen cuatro principales
componentes incluidos en la cuenta del PNB: el consumo, la
inversión, las compras del gobierno y las exportaciones
netas Este es el indicador más importante debido a que es
la medida más general de la actividad
económica.
Indicadores de empleo. Tasa de desempleo: No sólo refleja
el bienestar de la economía, sino también se
utiliza para pronosticar el ingreso futuro y el nivel de
inflación en la economía. Ingreso personal: Muestra
el ingreso personal dispensable promedio de una nación.
Dispensable significa el ingreso neto después de
impuestos. Oferta de dinero: La oferta de dinero tiene un
poderoso efecto sobre la inflación, sobre la
producción y sobre el desempleo.
Indicadores de negocios Balanza comercial: Comercio visible
(comercio invisible). Representa el valor de las exportaciones
menos las importaciones. Cuenta corriente: Representa el balance
neto de los pagos internacionales de un país Indicadores
de producción Producción industrial: Muestra la
producción industrial de una economía. Mientras
más elevada sea esta cifra mejor estará la
economía. Ordenes de fabricación: Es el total de
nuevas órdenes de compra recibidos por las fábricas
paraun periodo dado, por ejemplo, un mes. Inventarios de los
negocios: Representa la producción final no consumida
dentro de un país. Índice de órdenes de
bienes duraderos: Revela la cantidad de nivel de consumo que
deberá estar en el mes siguiente. Los bienes durables
incluyen metales primarios, maquinaria y equipo de
transporte.
Indicadores de la construcción. Construcción de
casas nuevas.- esta cantidad es un uen reflejo del futuro de la
economía. Una gran cantidad de casas que están
siendo construidas muestra que la economía tiene una
tendencia a la alza y lo inverso también es cierto si
disminuye la cantidad de casas nuevas que se construyen. Reservas
oficiales. La reserva oficial es el oro y las reservas de moneda
que mantiene el Banco Central. Se usa como base para la
creación de créditos a bancos comerciales,
incremento o reducción de oferta de dinero y varias
operaciones de mercado tales como compra y venta de una moneda
particular en el mercado abierto.
Pagos adelantados y pagos retrasados. Las expectativas sobre los
movimientos futuros de las tasas cambiarias, probablemente
afecten la forma en que las empresas tomen decisiones sobre la
compra o venta de monedas extranjeras. Dinero caliente. El dinero
caliente es una cantidad substancial de dinero internacional que
está disponible para inversión (o
especulación). El dinero caliente fluye hacia un
país cuando las tasas de interés son más
altas que en otros países, o cuando hay
especulación que indica que la tasa cambiaria se va a
recuperar (apreciar)