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¿Qué es la ingeniería financiera?



    INTRODUCCIÓN

    Explicaremos un poco no solo lo que es la
    ingeniería financiera, sino también los roles que
    juegan los ingenieros financieros, los analistas financieros, los
    factores por los que se ve afectado un análisis
    financiero, qué importancia tiene la globalización,
    cómo funcionan los mercados, como se pude representar
    gráficamente estos análisis.

    Empezamos con explicar ¿que la ingeniería
    financiera? Implica ver a un viejo problema desde otro punto de
    vista. Esta es la clase de creatividad implicada en la
    extensión de negociación de futuros para un
    producto o para un instrumento financiero, sin un antecedente
    previo, o la introducción de una variante de swap, o la
    creación de un fondo mutualista con un nuevo
    enfoque.

    Existen algunos factores han contribuido al desarrollo
    de la ingeniaría financiera, como lo son: la
    fijación de las tasas de interés, la
    globalización de los mercados, avances
    tecnológicos, políticas impositivas, la
    globalización, etc.

    Como todo esto se han creado muchas técnicas para
    obtener un mejor estudios de los análisis financieros que
    desean obtener las empresas, como lo son los métodos
    especulativos, los métodos gráficos, el estudio de
    los mercados, entre otros.

    ¿QUÉ ES LA INGENIERÍA
    FINANCIERA?

    La Ingeniería Financiera implica el
    diseño, el desarrollo y la implementación de
    instrumentos y procesos financieros innovadores, y la
    formulación de soluciones creativas a problemas comunes en
    finanzas.

    La Ingeniería Financiera no sólo se enfoca
    a las grandes instituciones o empresas, también se ha
    aplicado al consumidor final, por ejemplo, en hipotecas de tasa
    ajustable, cuentas de manejo de efectivo, variados tipos de
    seguros de vida, etc.

    Los ingenieros financieros están relacionados en
    un amplio e importante número de áreas. Incluyen
    finanzas corporativas para desarrollar nuevos instrumentos que
    aseguren los fondos necesarios para la operación de
    negocios a gran escala; también intervienen en estudios de
    fusiones y adquisiciones, siendo el mejor ejemplo, la
    intervención de los ingenieros financieros en la
    emisión de bonos chatarra y financiamiento puente, para
    asegurar los fondos necesarios para compras forzadas de empresas
    y compras apalancadas . Los ingenieros financieros también
    han trabajado sobre negociación de títulos y
    productos derivados. Son muy dados al desarrollo de estrategias
    de arbitraje. El arbitraje puede implicar oportunidades a
    través del espacio, del tiempo, instrumentos financieros
    nuevos, cobertura de riesgo y asimetrías de
    impuestos.

    HERRAMIENTAS DE
    LA INGENIERÍA FINANCIERA

    Él ingeniero necesita herramientas conceptuales y
    físicas. Las conceptuales implican a todas las finanzas
    como disciplina formal y conceptos tales como la teoría de
    la valuación, teoría del portafolio, teoría
    de la cobertura, análisis financiero, leyes fiscales, etc.
    Las herramientas físicas son los instrumentos financieros
    tales como títulos de ingreso fijo, acciones de empresas,
    contratos de swaps, etc., además de disponer de
    información financiera por medios electrónicos y
    calculadoras.

    INGENIERÍA
    FINANCIERA CONTRA ANÁLISIS FINANCIERO

    Un analista financiero es una persona que se dedica a
    realizar análisis financieros. Análisis se define
    como el proceso o el método de estudiar la naturaleza de
    algo, para determinar sus rasgos esenciales y sus relaciones. Un
    ingeniero financiero es una persona que practica la
    ingeniería financiera, la cual, como ya se comentó,
    implica generar soluciones creativas e innovadoras a los
    problemas prácticos de las finanzas.

    El papel del analista es analizar, el papel del
    ingeniero es crear. Considere a una empresa con un flujo de
    efectivo muy inestable. A la empresa le
    gustaría conocer el origen de la inestabilidad, como
    cambiar la inestabilidad por unos flujos de efectivo estables. La
    empresa contrata a un analista financiero, quien determina, luego
    del análisis, que los flujos de efectivo tienen una
    tendencia secular, además un componente estacional, un
    componente de tasa cambiaría y un pequeño
    componente aleatorio. Hasta aquí, el analista ha terminado
    su trabajo, localizó apropiadamente los orígenes y
    los componentes de la variabilidad de los flujos de efectivo de
    la empresa, pero esta no es la solución que se requiere,
    ya que el problema es eliminar la inestabilidad de los flujos.
    Ahora viene el turno del ingeniero financiero, quien
    deberá estructurar una solución, la cual
    seguramente consistirá en ir neutralizando cada uno de los
    componentes que causan la inestabilidad de los flujos, por eso se
    le llama solución estructurada.

    Un aspecto importante es que en la solución de un
    problema, un ingeniero financiero nunca trabaja sólo, sino
    que es parte de un equipo, en el cual debe haber analistas
    financieros, personal que maneje modelos en computadora, expertos
    en impuestos, contadores, etc. la clave para que este equipo
    ofrezca soluciones óptimas se llama
    comunicación.

    Factores que han contribuido al desarrollo de la
    ingeniería financiera.

    Volatilidad (inestabilidad) de los precios.

    La palabra precio tiene muchos significados. El
    más simple es el más común, es decir, es el
    dinero que se paga por adquirir un producto cualquiera. Otros
    conceptos son, por ejemplo, el precio que se paga por usar dinero
    ajeno se llama tasa de interés. El precio que se paga en
    moneda propia por una unidad de diferente moneda se llama tasa
    cambiaria. El precio que los aportadores de capital hacia una
    empresa esperan recibir a cambio de proporcionar capital de
    riesgo para esa empresa, se le llama tasa de ganancia del
    capital, el cual es un concepto de precio más abstracto,
    ya que es incierta, aunque puede estimarse con cierto error y es
    la llamada tasa interna de rendimiento. No es fácil
    puntualizar porqué se incrementó la volatilidad de
    los precios, pero algunos factores han sido las fuerzas
    inflacionarias presionando a los mercados financieros en los
    años 70"s, rompimiento de acuerdos internacionales, como
    los acuerdos de Breton Woods en 1971, la globalización de
    los mercados, la rápida industrialización de muchos
    países en desarrollo, básicamente en el oriente, y
    el incremento en el procesamiento y disponibilidad de la
    información financiera.

    Globalización de los
    mercados.

    Hubo un tiempo en que las empresas norteamericanas,
    sólo comerciaban internamente a su país, y el resto
    del mundo era irrelevante para ellos. Todavía hasta los
    años 60"s, después que los Estados Unidos ganaron
    la segunda guerra mundial, se preocupaban poco por los mercados
    extranjeros.

    Es a partir de esos años, en este país,
    con casi el pleno empleo por un largo periodo, el rápido
    avance de su estándar de vida, enormes diferencias entre
    los sueldos pagados en los Estados Unidos y otros países,
    en que las grandes empresas norteamericanas, empiezan a buscar
    mano de obra más barata en otros países, abriendo
    instalaciones productivas en muchos otros países,
    básicamente los subdesarrollados, donde había y
    sigue habiendo una mano de obra muy barata. Al principio, se
    exportaron industrias de baja tecnología y mano de obra
    intensiva, pero con el tiempo, esa mano de obra se
    adiestró, disminuyeron los diferenciales de salarios con
    los Estados Unidos y este mismo país se encargó de
    difundir alta tecnología de producción hacia esos
    países. Algunos paísesdestruidos por la guerra y el
    Japón, copiaron el modelo norteamericano y empezó
    la globalización de los mercados, ya que todos estos
    países descubrieron las grandes ventajas de instalar
    centros de producción, más cerca de las materias
    primas que ellos no tienen, pero también exportaron su
    alta tecnología.

    Asimetrías de impuestos.

    La asimetría de impuestos existe si dos empresas
    están sujetas a diferentes tasas de impuestos. Esas
    diferencias pueden ser explotadas con grandes ventajas
    económicas por un ingeniero financiero. Consideremos el
    siguiente ejemplo. En los EUA, el interés por deudas,
    pagado de una corporación a otra es, en general,
    totalmente gravable para la empresa que recibe estos pagos, y
    totalmente deducible para la empresa que realiza estos pagos de
    interés. Los dividendos sobre acciones comunes y
    preferentes generados en una corporación, están
    casi exentos de impuestos para quien los recibe (una
    corporación) debido a que el ingreso del cual se han
    derivado esos dividendos, ya fue gravado sobre la propia
    corporación. En la mayoría de las situaciones, la
    exención es del 80 % de los dividendos
    recibidos.

    Aversión al riesgo.

    A todo inversionista tradicionalmente le ha gustado
    correr riesgo sobre su dinero, siempre que las ganancias
    esperadas por correr ese riesgo, estén compensadas y en
    proporción a la cantidad de riesgo que se corre. Para ello
    se han desarrollado instrumentos como deuda de tasa ajustable,
    acciones preferentes de tasa ajustable, instrumentos de tasa
    cupón de vencimiento fijo, opciones monetarias, swaps
    monetarios, etc. Estos instrumentos exponen al inversionista a un
    riesgo mucho menor. Además, se han desarrollado
    estrategias para disminuir el riesgo, tales como
    administración activo/pasivo, inmunización de
    portafolios, straddle de opciones, diferenciales alcista y
    bajista, etc.

    ESPECULACIÓN Y
    ARBITRAJE.

    Una economía de mercado consta de miles de
    mercados individuales, en los que se intercambia bienes y
    servicios. Los consumidores demandan los que los productores
    ofrecen. Los consumidores satisfacen sus necesidades individuales
    y los productores satisfacen sus necesidades como empresa que es
    ganar dinero. Los precios del mercado se rigen por la ley de la
    oferta y la demanda, de manera que el precio justo se obtiene por
    el equilibrio de ambas fuerzas, aunque ese equilibrio está
    en constante movimiento. Recuérdese que la frase en
    economía es: si hay algo constante en la economía
    es el cambio. La eficiencia de un sistema de mercado, depende de
    la eficiencia con la cual los precios reflejan con
    precisión toda la información disponible, y la
    honestidad con la cual esa información está
    representada por los precios. Los consumidores deben tener fe de
    que los precios que encuentre son los justos y que están
    representando verdaderamente la situación económica
    vigente. Es sobre esta capacidad que el papel del especulador es
    muy importante.

    Especulación.

    Implica la contemplación del futuro, la
    formulación de expectativas y tomar posiciones para
    obtener beneficios. De esta definición, vemos que un
    especulador, es básicamente un pronosticador, que
    actúa bajo sus pronósticos para obtener alguna
    ganancia. Un especulador nunca se ve a si mismo como teniendo
    control sobre los precios.

    El precio justo del mercado es el que se obtiene cuando
    la oferta y la demanda están en equilibrio. El precio
    futuro estará determinado por las condiciones de
    equilibrio entre la oferta y la demanda en el futuro, por lo que
    la especulación viene a ser más bien un ejercicio
    de pronosticar..

    Arbitraje.

    Es la toma simultánea de posiciones en dos o
    más mercados para aprovechar diferencias en el precio de
    activos en diferentes mercados. La especulación busca
    aprovecharse de un cambio futuro en el nivel de precios, en tanto
    que el arbitraje busca aprovecharse de la disparidad actual de
    precios sobre un activo específico.

    El arbitraje se define como un esfuerzo para obtener un
    beneficio económico sin riesgo y sin inversión, por
    actividades simultáneas en diferentes mercados. A esto se
    le llama arbitraje puro o arbitraje académico. En la
    realidad, el arbitraje casi siempre lleva riesgo y al menos una
    pequeña.

    HIPÓTESIS
    DE LOS MERCADOS EFICIENTES.

    Sostiene que las presiones ejercidas en los mercados
    debido a la competencia tan intensa, entre especuladores y
    arbitrajistas, para obtener información y beneficios de la
    diferencia de precios, asegurará que los mercados sean
    competitivos e informacionalmente eficientes, es decir, que los
    precios del mercado reflejarán siempre, toda la
    información disponible.

    Existe un incentivo para crear nuevos instrumentos y
    estrategias para poder aprovechar las ineficiencias del mercado,
    aunque estas son cada vez más escasas y con frecuencia, el
    obtener provecho de tales ineficiencias es sólo temporal.
    Por tanto, se puede decir que las actividades de
    especulación y arbitraje, están haciendo a los
    mercados cada vez más eficientes, pero la carrera
    continuará, los Ingenieros Financieros deberán
    encontrar otras ineficiencias, que probablemente aún no
    descubran, luego, esas ineficiencias se acabarán,
    etc.

    CÓMO
    TRABAJA UN ESPECULADOR.

    Introducción al análisis
    técnico.

    El análisis técnico es el estudio de la
    actividad del mercado, esencialmente a través del uso de
    gráficas, para pronosticar tendencias de precios en el
    futuro. Más que examinar los factores externos que afectan
    la oferta y la demanda de productos, monedas e instrumentos
    financieros, el análisis técnico utiliza las
    estadísticas generadas por los mercados.

    La base del análisis técnico del mercado,
    es que al estudiar las estadísticas generadas por el
    mercado, se pueden obtener conclusiones significativas sobre los
    precios futuros.

    El análisis técnico es popular porque es
    eficiente y preciso. Las únicas tres series de datos que
    se requieren son precio, volumen y volumen abierto (open
    interest). La información es fácil de obtener y
    almacenar con los modernos modelos de computadora. La historia de
    los precios volumen y volumen abierto forman una estructura o
    punto de referencia para el análisis
    técnico.

    Volumen

    Representa la cantidad total de actividad de compra –
    venta en un mercado por cualquier periodo de tiempo. Es el
    número total de contratos negociados durante el
    día.

    Volumen abierto (open insterest)

    Es el número total de contratos en
    circulación que se mantienen por los participantes del
    mercado al final de un periodo.

    Tipos de gráficas
    (construcción de gráficas)

    Gráfica de barra

    Una gráfica de barra muestra la actividad de cada
    periodo por medio de una barra vertical. Este tipo de
    gráfica normalmente sólo muestra los precios alto,
    bajo y al cierre.

    Una gráfica de barras se puede construir para
    cualquier periodo de tiempo. Las de corto plazo, como las que
    indican las negociaciones durante un día indican los
    precios alto, bajo y último en periodos tan cortos como un
    minuto. Una gráfica de barras diaria promedio cubre de 6 a
    9 meses de la actividad del precio. Sin embargo, para
    análisis de tendencia a largo plazo, deben utilizarse
    gráficas de barras semanales o mensuales.

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    Gráfica de líneas

    Muchos especuladores creen que el precio de cierre del
    día es el más importante en la negociación,
    es más apropiado construir una gráfica con una
    línea continua o casi continua como una medida más
    válida de la actividad del precio.

    Gráfica de vela

    Esta gráfica muestra la actividad de cada
    día, llenando o vaciando el hueco que queda hacia abajo al
    hacer una gráfica de barras. Se dibuja una vela entre el
    precio de apertura y el precio de cierre. Si existe un hueco en
    la vela muestra precio de cierre más alto que el precio de
    apertura.

    Gráfica de punto y figura

    Esta grafica presenta la actividad de una acción
    en un formato más comprimido. Las columnas X muestran
    precios a la alza y las columnas = muestran precios a la
    baja.

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    Líneas de tendencia

    Una suposición obvia derivada de los estudios de
    las gráficas es que los precios muestran tendencias que se
    mueven en direcciones particulares. Esta tendencia con frecuencia
    supone un patrón definido que se puede ajustar a una
    línea recta. La capacidad de ajustar el movimiento de los
    precios a una línea recta es una característica de
    las gráficas. Una línea de tendencia se construye
    cuando existen tres puntos, uno bajo, intermedio y alto que
    pueden ser unidos por una línea.

    Las tres direcciones de la tendencia son hacia arriba,
    hacia abajo y tendencia lateral. Una tendencia hacia arriba es
    una serie de picos y valles sucesivamente más altos. Una
    tendencia hacia abajo es una serie de picos y valles
    sucesivamente declinantes. Picos y valles horizontales resultan
    en una tendencia de precio lateral o periodo sin
    tendencia.

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    Niveles de apoyo y resistencia.

    Un área de apoyo es un rango de precio en el que
    puede haber un incremento en la demanda para un producto o
    moneda. Un área de apoyo no es difícil de encontrar
    sobre una gráfica cuando el mercado tiene una tendencia
    alcista. Cualquier área de congestión previamente
    establecida en una tendencia alcista normalmente es un
    área de soporte. Cuando una área de soporte se
    penetra sobre el lado bajo, se convierte en el área de
    resistencia más cercana para un avance subsiguiente. El
    apoyo es un nivel de precio en el que los compradores son lo
    suficientemente fuertes para derrotar a los
    vendedores.

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    Si en el mercado hay un área de congestión
    previamente declarada a la baja, en esa tendencia existe una
    área de resistencia. En un mercado con
    tendencia alcista, cualquier punto previo superior
    será una resistencia importante. La resistencia es un
    nivel de precio en el que los vendedores son lo suficientemente
    fuertes como para derrotar a los compradores.

    Tendencia inversa

    Para que continúe una tendencia alcista, cada
    nivel inferior sucesivo (nivel de apoyo) debe ser superior que el
    previo. Cada rally superior (nivel de resistencia) debe ser
    superior que el anterior.

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    Tipos de líneas de
    tendencia

    Hay dos tipos básicos de líneas de
    tendencia: la tendencia superior (línea de apoyo) y la
    tendencia inferior (línea de resistencia). Una
    línea de tendencia superiores una línea recta que
    se dibuja a la derecha de valles sucesivos al alza. Una
    línea de tendencia inferior es una línea recta
    dibujada por abajo y a la derecha de picos sucesivos a la baja.
    El dibujo correcto de líneas de tendencia es un arte, como
    cualquier otro aspecto en la construcción de
    gráficas. La regla es tomar dos puntos para dibujar una
    línea de tendencia y luego considerar un tercer punto para
    confirmar la validez de esa tendencia. Una vez que el tercer
    punto ha sido confirmado y que la tendencia es correcta, la
    línea de tendencia puede ser útil de muy diversas
    formas.

    Una línea de tendencia ascendente proporciona un
    área de soporte para propósitos de compra. En la
    siguiente gráfica, los puntos 3 y 4 podrían haber
    sido usados como oportunidades de compra y al cambiar de
    dirección, más o menos en el punto 5, la
    línea de tendencia indicaría una tendencia
    inversa.

    Una línea de tendencia descendente proporciona
    una área de resistencia para propósitos de venta.
    Los puntos 8 y 9 podrían haber sido usados
    como oportunidades de venta y el cambio de pendiente de la
    línea de tendencia indicaría una tendencia
    inversa.

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    Los que construyen gráficas utilizan los filtros
    de precio y tiempo para determinar la validez de la
    violación de unan línea de tendencia. El filtro de
    precio más comúnmente utilizado es un criterio de
    penetración de 1 a 3 % lo que asegura la validez. Una
    penetración de precio más fuerte más
    allá de las líneas de tendencia será
    más significativa que un análisis de un sólo
    día.

    Líneas de canal

    Algunas veces los precios tienden a estar entre dos
    líneas paralelas: la línea de tendencia
    básica y la línea de canal. Una línea de
    canal con frecuencia proporciona buenas oportunidades a corto
    plazo para obtener beneficios o para establecer posiciones de
    corto plazo contra tendencias a plazos mayores. Con frecuencia
    los precios permanecen dentro de ese canal de tendencia. Mientras
    mayor tiempo permanezca intacto el canal y mientras sea probado
    con éxito más veces, será mucho más
    importante y confiable. De los dos, la línea de tendencia
    básica es mucho más importante y confiable que la
    línea de canal. La línea de canal es de uso
    secundario para la técnica de línea de tendencia.
    Pero el uso de la línea de canal trabaja lo suficiente
    como para justificar su inclusión en las técnicas
    más utilizadas por los graficadores. Si cambia una
    línea de canal, no implica que cambie la tendencia,
    sólo significa que se está acelerando.

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