Administradoras de Fondos de Pensiones de Chile (AFP) ¿Un oligopolio?

El sistema
previsional en Chile

Investigación realizada por Yasna
Villegas L. y Felipe Videla M., de la Universidad Santo
Tomás Sede Antofagasta en Diciembre de 2012 para la
asignatura de Microeconomía II.

• 1) RESUMEN
  EJECUTIVO

Hace 30 años Chile fue testigo del inicio de una
gran reforma previsional que incorporaba un sistema pionero en el
mundo en cual la administración de la pensiones de los
trabajadores quedaban en manos de empresas privadas donde cada
trabajador chileno es obligado por ley a aportar mensualmente un
porcentaje de sus remuneraciones con el fin de que la
acumulación de esos dineros sea invertida a lo largo de su
vida en instrumentos de inversión que le otorgarán
al individuo una rentabilidad que le permitirá lograr una
jubilación digna, dependiendo del monto que este haya
aportado y de las inversiones que las empresas hayan realizado.
La investigación realizada arroja que corresponde a un
oligopolio de tipo de competencia imperfecta de Beltrand y se
recomienda realizar ajustes que apunten a lograr una mayor
competencia en el mercado de las AFP.

• 2) INTRODUCCIÓN

Anteriormente durante el gobierno de Arturo Alessandri
Palma se realizó la primera acción de
previsión social basada en el modelo del alemán
Otto Von Bismarck que proponía en una fuerte
participación del estado en el sistema de
pensiones.

En un primer momento el sistema estaba basado en un
conjunto de cajas de previsión de carácter
semipúblico organizadas de manera casi anárquicas
que estaban segmentadas principalmente en tres sectores: civil
(obreros, empleados públicos, empleados particulares y
comerciantes), castrense (militares, marinos, funcionarios de la
fuerza aérea) y policial (fuerzas de orden público
y gendarmería). Dentro de cada uno de estos sectores
existían diversas cajas de compensación separadas
por los distintos tipos de profesión llegando a haber
hasta a principios de los años 70 más de 35 cajas
de previsión y 150 regímenes previsionales
distintos. Las cajas de previsión consistía en el
lugar donde los afiliados abonaban cerca del 20% del total de sus
remuneraciones para poder recibir una jubilación digna a
futuro mientras que los regímenes previsionales son los
tipos de fondos a donde abonaban los trabajadores, por ejemplo
dentro una misma caja de previsión podrían existir
distintos regímenes previsionales por dar un ejemplo en la
caja de previsión como la del ejercito existía un
régimen previsional para los oficiales y otro para los
suboficiales. La normativa aplicable para todos estos tipos de
regímenes estaba dispersa en más de 600 cuerpos
legales lo que hacía que la fiscalización fuera
extremadamente difícil de realizar y para los trabajadores
dificultoso cambiarse a otra caja de previsión o a otro
régimen previsional.

Además el sistema tenía una falencia
estructural grave que consistía en que no era
autosustentable en el largo plazo ya que el pago de la
jubilaciones se financiaba principalmente con el aporte de nuevos
afiliados lo cual no podría sostenerse en el largo plazo
debido al aumento en la expectativa de vida en Chile lo que iba a
significar que más individuos estuvieran recibiendo una
jubilación que trabajadores aportando al
sistema.

Durante los gobiernos de Jorge Alessandri (1958-1964),
Eduardo Frei Montalva (1964 – 1970) y Salvador Allende
(1970 – 1973) se realizaron distintos intentos para poder
universalizar el sistema de seguridad social con el fin eliminar
las distorsiones y privilegios como también ordenar y
sanear los problemas financieros que presentaban las cajas de
previsión. Sin embargo no se lograron los consensos
necesarios para realizar una verdadera reforma.

La reforma
previsional de 1981

Después del golpe militar de 1973 llegan al
gobierno un grupo de jóvenes economistas formados
principalmente bajo la escuela de chicago denominados los
"Chicago Boys" que comienzan a implementar en el país un
conjunto de reformas de tendencia neoliberal o neoclásica
que apuntan a un menor rol del estado en la vida de los
individuos. Esto se ve plenamente reflejado en la reforma
previsional de 1981 que apunta a que el sistema de pensiones
éste en manos de empresas particulares y no a
través de un estado benefactor.

• Bases fundamentales del sistema

La reforma liderada por el ministro del trabajo y
previsión social José Piñera Echenique
apunta a que los individuos aporten de manera obligatoria todos
los meses un porcentaje de sus remuneraciones a un fondo de
capitalización individual el cual será administrado
por empresas privadas (AFP) que invertirán estos fondos en
carteras de inversiones que están conformadas por
instrumentos de renta fija (como bonos de empresas, bonos del
banco central, títulos de deuda extranjera entre otros) e
instrumentos de renta variable (como acciones nacionales,
acciones extranjeras y cuotas en fondos de inversión). Hoy
en día 65% de los fondos están invertidos en
inversiones nacionales y 35% en inversiones extranjeras. Estas
inversiones serán supervisadas por la Superintendencia de
Pensiones con el fin de proteger los fondos de los trabajadores.
Las AFP además cobrarán comisiones de forma aparte
a sus afiliados con el fin de cubrir sus costos operacionales y
obtener utilidades.

El objetivo de este nuevo sistema es cada trabajador
después de años de cotización tenga
más dinero en sus fondo del que el aportó durante
toda su vida laboral y esto por que se espera que sus fondos
tenga una rentabilidad durante los años que este
trabajando para poder recibir una mejor jubilación que
cuando existía el sistema de cajas de
previsión.

La afiliación al sistema de capitalización
individual es obligatoria para los trabajadores dependientes y
voluntaria para los trabajadores independientes. A diferencia de
otros países Chile cuenta con un sistema casi 100% privado
para los nuevos trabajadores con excepción de las fuerzas
militares y de orden que conservan todavía el sistema de
cajas de previsión.

El individuo tiene la libertad de elegir la AFP que
más les convenga de acuerdo a sus necesidades eligiendo de
acuerdo a sus comisiones y a sus porcentajes de rentabilidad que
tenga cada una de estas.

A pesar de haber pasado 31 años desde la reforma
previsional todavía existe personas que siguen bajo
sistema anterior y que no han querido cambiarse al nuevo sistema
de las AFP ya que perderían ciertos beneficios, estos
trabajadores están agrupados bajo el INP (Instituto de
Normalización Previsional) hasta que estos fallezcan,
también es el organismo encargado de emitir el bono de
reconocimiento (explicado más adelante).

• Aporte de los individuos

Hoy en día el trabajador aporta muchos menos que
lo que aportaba con anterioridad a la aplicación de la
reforma que era entre un 20% hasta un 26% en algunos casos, con
el nuevo sistema se fijó un aporte del 17 % de la
remuneraciones -en el año 1981- lo que hizo que gran parte
de los afiliados del antiguo sistema se cambiaran al nuevo,
recibiendo un bono de reconocimiento financiado por el estado que
equivaldría a los fondos ya aportados en la cajas de
previsión social. Esta reforma significó un
drástico cambio en los ingresos líquidos de los
trabajadores ya que al existir una menor tasa de aporte
previsional podrían disponer de mayores ingresos para su
consumo particular.

• Principales prestaciones

En el nuevo sistema previsional existen distintos tipos
de pensiones de retiro:

-Contratación de una renta vitalicia

-Retiro programado, que permite al afiliado recibir una
pensión pagada por la AFP, con cargo al saldo que han
logrado acumular a lo largo de su vida activa.

-Renta temporal con renta vitalicia diferida:
opción intermedia entre las dos anteriores. Es un retiro
programado que es cambiado al régimen de renta vitalicia a
partir de una fecha determinada.

-Pensiones anticipadas para quienes adelantan su
jubilación antes de los 60 o 65 años dependiendo si
tienen los fondos necesarios para hacerlos.

Situación
internacional

Hay que destacar que después de la reforma
previsional realizada en Chile el Fondo Monetario Internacional
(FMI) promovió la implementación de un sistema de
capitalización individual de pensiones en el resto de
países de Latinoamérica con el objetivo de
disminuir el rol del estado y dar pie a impulsar reformas de
carácter neoliberal en estos. Sin embargo el Banco Mundial
advirtió que el éxito del modelo Chileno no
necesariamente significaría que en los demás
países funcione, debido a que para realmente funcione debe
existir toda una institucionalidad que respalde este nuevo modelo
sino pasará lo ocurrido en Argentina donde una mala
implementación hizo fracasar al modelo lo cual se
ahondará más adelante. Además el Banco
Mundial recomienda regular fuertemente las comisiones de estas
instituciones además de la posible existencia de un
oligopolio legal.

El modelo de las AFP chileno se ha exportado a los
países latinoamericanos de Argentina, Bolivia, Colombia,
Costa Rica, El Salvador, México, Nicaragua, Perú,
República Dominicana y Uruguay. También lo han
implementado países del ex- bloque comunista como Rusia,
Polonia, Hungría o Eslovaquia sin embargo los
países de Europa occidental siguen reacios a implementar
este modelo.

Es importante destacar lo ocurrido en Argentina donde el
modelo fue mal implementado debido a las pésimas
inversiones realizadas en el sector privado lo que provocó
fuertes bajas en los fondos de los afiliados debido
principalmente a la crisis del FMI de 1997 y a la crisis del
rublo, esta ultima afectó a Rusia lo que posteriormente
causó el efecto vodka que provocó una fuerte
caída en los mercados internacionales en el año
1998. En 2008 durante el gobierno de la presidenta Cristina
Fernandez de Kirchner y después de una fuerte
discusión en el parlamento argentino se decide estatizar
el sistema privado de pensiones y organizar un nuevo sistema de
reparto estatal de jubilaciones. Esta decisión se
fundamentaba en el hecho de que la Constitución
Argentina ordena que la seguridad social sea otorgada por el
Estado una vez que ya el mismo era quien ya pagaba, en ese
momento y en la práctica, la mayor parte de las
jubilaciones.

Repercusiones en la
población

El principal componente en el cual afecta a la
población es que la afiliación a este sistema es
obligatoria a diferencia de todos los países en los que
existe el modelo privado de capitalización individual
donde coexisten el sistema privado con el sistema
público.

Para los individuos – y sobre todo para los
más pobres- el funcionamiento de este sistema es
fundamental para el desarrollo de sus vidas presentes y futuras
ya que el hecho de que se retengan el 10% remuneraciones afecta
enormemente el consumo particular que podría se destinarlo
a otros vienes de primera necesidad en el caso de los más
pobres. Por ello es fundamental que se cobren comisiones justas y
que exista un mercado competitivo dentro de las AFP con el fin de
poder ayudar a los afiliados a que accedan a mejores precios de
afiliación o a lo menos esa afiliación represente
una mayor rentabilidad para su jubilación a
futuro.

Situación a
futuro

Un motivo de preocupación de parte de algunos
economistas es que a pesar de los altos rendimientos de los
recursos invertidos (fondos acumulados por $US 146.708) existe
una significativa proporción de los contribuyentes que han
acumulado fondos que se encuentran muy lejos de garantizar
pensiones dignas. Un dato preocupantes es que cerca del 35% del
total de afiliados a las AFP no han aportado a sus cuentas
individuales por más de un año. El fenómeno
antes mencionado se debe a que principalmente los cotizantes
prefieren no cotizar debido alto porcentaje de sus remuneraciones
que esto implica y al largo periodo de acumulación
requerido, esto lo hacen porque saben que al momento de jubilar
el estado le otorgará una pensión asistencial que
le permitirá cubrir una parte de sus necesidades
básicas. Esta situación es preocupante porque esta
tasa sigue en aumento por lo que el estado deberá
incentivar a que estos trabajadores efectúen sus
cotizaciones correspondientes sino será insostenible para
el estado pagar tal cantidad de pensiones
asistenciales.

Críticas a las
AFP

Actualmente el sistema de las AFP chilenas ha recibido
múltiples críticas desde diversos sectores como
organizaciones sociales, asociaciones pro-derechos de los
consumidores, parlamentarios entre otros actores
políticos. Estas críticas han surgido debido a
altas utilidades que han presentado estas empresas en el
último tiempo que en el primer semestre de 2011
ascendieron a 352 millones de dólares en
comparación a los fondos de los afiliados que perdieron
7.500 millones de dólares en el mismo periodo.

Estas críticas se agudizaron entre los periodos
de 2008 y 2010 debido a la crisis subprime originada en EE.UU
donde los mercados se desplomaron en todo el mundo incluyendo la
bolsa chilena donde actualmente tienen invertidos las AFP cerca
del 50% de los fondos de los afiliados. Al ocurrir esta
situación el aquel entonces presidente de La Central
Unitaria de Trabajadores de Chile (CUT) Jaime Martinez
demandó a las AFP por su responsabilidad en perder una
parte significativa de los fondos de los afiliados debido a las
inversiones realizadas con anterioridad a la crisis.

Sin embargo un estudio de la superintendencia de
pensiones demuestra que a pesar de los vaivenes en los mercados
internacionales este sistema de capitalización individual
demuestra que tiene una mayor rentabilidad y beneficios para los
trabajadores que el anterior sistema de cajas de
previsión, además de una menor tasa de
cotización en base a las remuneraciones.

Otro blanco de críticas de parte de los expertos
es la poca afiliación de los trabajadores independientes,
se dice que deben ser obligados a cotizar porque sino el sistema
será sobrecargado por solicitudes de pensiones
asistenciales pagadas por el estado que son para aquellos que no
han aportado el dinero suficiente como para autofinanciarse su
pensión o para discapacitados. Sin embargo esto
está por cambiar debido que a partir de 2015 toda persona
que emita boletas de servicio estará obligada a cotizar en
una AFP, esta medida se viene implementando desde enero de 2012
donde los trabajadores particulares automáticamente
cotizaran en una AFP a menos que expresen lo contrario lo cual
será obligatorio a partir de 2015. Además hoy en
día al trabajador que no desee cotizar se le será
descontado de la declaración de impuestos el porcentaje
que debió cotizar voluntariamente en las AFP.

Una crítica recurrente es la nula
participación en los directorios de las AFP de
representantes de los trabajadores afiliados, lo cual es un
elemento muy significativo en la toma de decisiones que afecten
positivamente a los afiliados.

Últimamente algunos movimientos sociales han
exigido que los funcionarios de las fuerzas armadas y de orden al
igual que los civiles sean obligados a cotizar en las AFP como
una manera de exigir mayor equidad y de que no existan tratos
especiales dependiendo de cuál sea la ocupación de
un trabajador aunque este sirva en las fuerzas
armadas.

Por qué
creemos que las AFP son oligopolio

Dado que hay pocos participantes en este tipo de
mercado, cada oligopolista se encuentra al tanto de las acciones
de los otros. Las decisiones de un empresario, de esta forma,
afectan las decisiones del resto. Los oligopolistas aprovechan
su posición de privilegio para
generar precios más altos y menos
producción. Este tipo de empresas colaboran entre
sí, a fin de mantener dicho poder y evitar la
competencia.

Otra característica que hacen que las AFP sean un
oligopolio es la poca dispersión en las rentabilidades,
esto debido a las fuertes regulaciones que pone la SP sobre las
inversiones que puedan realizar estas administradoras por lo que
relativamente les deja con poco campo de acción dentro un
universo amplio de posibilidades de inversión, es por eso
que estas empresas generan a los afiliados rentabilidades
similares.

Algunas características que presentan las AFP
son:

• Pocos oferentes

• Muchos consumidores

• Todos saben la información del otro debido
  a

• Producen bienes y servicios iguales

• Barreras de entrada y salida que son las
  regulaciones que le pone la superintendencia

Barreras de
entrada

Una de las barreras de entrada que tiene las AFP es el
mecanismo de licitación que tiene la Superintendencia de
Pensiones que trata de que al iniciar una nueva AFP esta pueda
asegurarse un nivel mínimo inicial de afiliados para esta
AFP entrante lo que hace posible que esa administradora pueda
efectivamente alcanzar una escala mínima eficiente sin
provocar prácticas de competencia ineficientes en el
mercado, como lo fueron en el pasado la estrategia de ventas en
función de vendedores. La licitación actual solo
acepta un AFP entrante lo que dificulta la entrada de más
de una al mercado. Dado lo anterior, la licitación
podría, eventualmente permitir la entrada de nuevos
actores al sistema, imprimiendo con esto, un mayor grado de
competencia en la industria. Además la AFP debe presentar
un estado financiero solvente que le permita afrontar los nuevos
gastos e ingresos que obtendría de los nuevos afiliados
por lo que también es considerado como una barrera de
entrada.

Modelo de oligopolio
encontrado y por qué

El tipo de modelo oligopólico que presentan las
AFP es el modelo de competencia imperfecta de Bertrand ya que en
términos concretos presentan las siguientes
características que concuerdan con las de este modelo
específico:

• Las empresas (AFP) ofrecen un bien idéntico a
  las demás, prácticamente indiferenciable del
  que ofrecen unas de otras que en este caso es el servicio de
  la administración de los fondos de
  pensiones.

• Tienen costos de producción constantes ya que
  las comisiones están reguladas por la SP lo que hacen
  que tengan una estructura de costos constantes.

• Existe un solo periodo de tiempo en que las empresas
  interactúan ya que mensualmente las empresas
  administradoras de pensiones están obligadas a emitir
  informes sobre los niveles de rentabilidad acumulada,
  cantidad de afiliados, cartera de inversiones y porcentajes
  de comisiones.

• No existen restricciones de capacidad, cualquiera de
  las empresas pueden abastecer a toda la demanda del mercado,
  esto debido a que las empresas ofrecen el mismo servicio por
  lo cual están preparados para afrontar una mayor
  demanda ya que conocen muy bien el servicio que están
  ofreciendo.

• Todos ofrecen sustitutos perfectos ya que debido a
  las regulaciones de la SP no pueden ofrecer otro tipo de
  producto o servicio ya que esto generaría conflictos
  de interés con respecto a las carteras de
  inversión.

• Como ofrecen el mismo servicio una
  disminución en el precio de este significará un
  aumento en la cantidad demandada.

FORMULAS APLICADAS AL MODELO DE
BERTRAND

Explicación: Acá el modelo Bertrand es
simplificado al suponer que el servicio que se ofrece es
homogéneo y solo existen dos oferentes aunque sabemos
realidad son seis pero hace de dos para poder explicar mejor el
modelo. En estas condiciones cuando el precio es mayor en una AFP
(p2) que el de otra AFP (p1) la demanda será completamente
de la AFP que tenga el precio p1 ósea el que tenga el
precio menor y eso será reflejado en D(p1). Si ambas
empresas tienen precios iguales la demanda será repartida
por la mitad osea ½ D(p). Si el precio de una AFP (p1)
tiene un precio mayor que otra AFP (p2) la demanda de la primera
AFP será igual a cero.

Políticas
públicas sugeridas

Una vez analizado los diversos aspectos y la
contingencia actual que tiene las AFP podemos sugerir la
siguiente política pública que engloba nuestras
líneas a seguir:

• La AFP presentan un mercado que presenta una
  configuración industrial oligopólica
  reglamentada por ley, la tarea de las autoridades
  debería estar orientada a promover o potenciar los
  elementos que contribuyen a una competencia de precios entre
  estas instituciones. Para ello la SP debería
  implementar un nuevo sistema de licitación en el cual
  abra las puertas nuevas administradores de manera
  simultánea y no de manera individual como lo que hoy
  en día ocurre con la licitación de la AFP
  modelo. Además la SP debería dar mayores
  márgenes de flexibilización en las inversiones
  que puedan hacer estas instituciones ya que hoy en día
  al ser tan rígidos en las carteras de inversión
  crean una diferencia muy leve entre las rentabilidades de las
  distintas empresas. No se trata de una desregulación
  total en las carteras de inversiones sino que existen mayor
  fluctuaciones en las rentabilidades con el fin que haya mayor
  incentivos para que los cotizantes busquen cambiarse de AFP y
  así las administradoras estén obligadas a
  ofrecer mejores rentabilidades y menores comisiones sino otra
  administradora podría llevarse un porción de
  sus cartera de clientes, de esta manera se podría ir
  diluyendo el oligopolio existente.

Conclusiones

Las principales conclusiones que podemos recoger de esta
investigación es el positivo impacto que ha significado
este modelo para el desarrollo de nuestro país ya que sin
él probablemente estaríamos frente a una profunda
crisis en el sistema de pensiones, ya que el anterior modelo
presentaba falencias estructurales que hacían de este
insostenible en el tiempo, con este sistema de
capitalización individual hace de cada trabajador
dueño de sus fondos y nadie puede quitárselos ya
que la ley ha creado mecanismos que impiden que estos fondos se
pierdan en su totalidad. Sin embargo el sistema adolece de
ciertas falencias que todavía lo hacen blanco de
críticas y esto se debe a la falta o nula competencia que
existen entre estas administradoras lo que ha generado comisiones
poco competitivas y bajas rentabilidades para los afiliados. Es
por eso que este sistema de conformación
oligopólica legal debe recibir más competencia y
mayor flexibilización en las inversiones con el fin de ir
cambiando este oligopolio a un mercado de mayor competencia que
beneficie a los millones de trabajadores que cada mes cotizan un
10% de sus remuneraciones.

Bibliografía

http://es.wikipedia.org/wiki/Oligopolio

http://es.wikipedia.org/wiki/Administradoras_de_Fondos_de_Pensiones_de_Chile

http://www.esaf.fazenda.gov.br/esafsite/CCB/program_2009/arquivos2/BT_0903/C-11.2_Keeping_the_Promise_of_Old_Age_Income_Security_in_Latin_America_1_.pdf

http://www.josepinera.com

http://definicion.de/oligopolio/#ixzz2EcBSGTzj

http://pocotiempo.galeon.com/

http://www.librosdetextogratis.com/spa/visor_manual.php?id=MTI5

http://www.infolatam.com/2012/07/08/chile-los-fondos-de-pensiones-aumentaron-un-2-interanual-en-junio/

http://www.safp.cl/safpstats/stats/

http://www.safp.cl/portal/prensa/579/w3-article-6094.html

Autor:

Yasna Villegas

Felipe Videla

Trabajo de investigación asignatura
de Microeconomía II

Universidad Santo Tomás Sede
Antofagasta

Profesor Cristian Delgado, M.Sc.

Diciembre de 2012