Aspectos Preliminares Existen tres mercados fundamentales que
componen a los mercados financieros y que son los mercados de
deuda, (que a su vez incluyen los mercados interbancarios, los de
divisas los monetarios y los de renta fija), los mercados de
acciones, y los mercados de derivados. Los valores que se
negocian en los mercados de derivados se "derivan", bien de
materias primas, o bien de valores de renta fija, de renta
variable, o de índices compuestos por algunos de esos
valores o materias primas. UNEXPO Mercado de derivados 1
Los mercados organizados de futuros y opciones tienen su origen
como consecuencia de un proceso de autorregulación
destinado a potenciar la negociabilidad de operaciones a plazo,
otorgando mayor transparencia, liquidez y seguridad a su mercado
secundario UNEXPO 2
El primer tipo de operación a plazo son las compraventas
simples a plazo, en las cuales se estima en una fecha
determinada, el intercambio de una cantidad precisa de un
instrumento financiero en concreto, denominado activo subyacente,
por el efectivo, también fijo, con el que se paga. En el
momento de hacer el contrato se fijan la fecha de
liquidación, el instrumento, su cantidad y su precio.
UNEXPO 3
Existen dos tipos de riegos UNEXPO El primero riesgo de mercado
es el derivado de que el precio al contado del activo subyacente
varíe, hasta el día de la liquidación, en
contra de sus expectativas, generando pérdidas por un
importe igual al de la liquidación por diferencias. El
segundo es un riesgo de contrapartida, que sucedería si
una de las partes obtiene beneficios, y la otra no cumpla sus
compromisos en la fecha de liquidación. 4
Un contrato de futuros obliga a las partes involucradas a comprar
o vender un número de bienes o valores (activo subyacente)
en una fecha posterior, pero con un precio establecido de
antemano. UNEXPO 5
Futuros sobre Acciones Son un compromiso de compraventa a una
fecha futura que se corresponde con los terceros viernes de los
meses de marzo, junio, septiembre y diciembre (trimestralmente).
El pago total del precio de compra (compra de futuros) o la
entrega de las acciones (venta de futuros) sólo se produce
si la posición se lleva a vencimiento. Si bien los Futuros
sobre Acciones son operaciones a plazo, se puede cerrar la
posición en cualquier momento antes del vencimiento UNEXPO
6
Las opciones son tipo americano, sean sobre contratos de futuro o
sobre acciones, ya que se pueden ejercer antes de su vencimiento,
liquidándose con el precio de cierre del futuro subyacente
UNEXPO 7
La definición de una opción es un contrato
efectuado entre dos partes por el cual una de ellas adquiere
sobre la otra el derecho, pero sin la obligación, de
comprarle o de venderle una cantidad determinada de un activo a
un cierto precio y en un momento futuro. Existen dos tipos
básicos de opciones: Contrato de opción de compra
(call). Contrato de opción de venta (put). UNEXPO 8
Existen dos tipos de opciones, las que pueden ser ejercidas en
cualquier momento hasta su vencimiento (opciones americanas) o
solamente en el vencimiento (opciones europeas). UNEXPO 9
Las Opciones sobre Acciones ofrecen al inversor la posibilidad de
beneficiarse del movimiento del precio de una determinada
acción, sea este movimiento al alza o a la baja. Dentro de
una amplia gama de posibilidades, las Opciones sobre Acciones
pueden servir para: asegurar capital ante caída de una
acción, generar ingresos extra con mínimo de compra
de acciones y como movimiento de especulación e
inversión sobre una acción. UNEXPO 10
La Opción Call: Es el derecho de compra. Por lo tanto al
comprador le interesa que el precio de la acción aumente
La Opción Put: Es el derecho de venta. Por lo tanto al
vendedor le interesa que el precio de la acción aumente El
comprador de la opción de venta “put” adquiere
un derecho de venta de acciones y el vendedor de la opción
de venta “put” sume una obligación de compra
de acciones UNEXPO 11
El Precio de Ejercicio Es el precio al que el comprador de la
Opción tiene el derecho de compra (Opción Call) o
de venta (Opción Put). A las Opciones con un mismo Precio
de Ejercicio y el mismo Vencimiento se les denomina
“serie”. UNEXPO 12
Opciones “dentro del dinero”, “en el
dinero” y “fuera del dinero” Una
Opción está “dentro del dinero” si se
obtiene beneficio inmediato. Una Opción está
“fuera del dinero” si no obtenemos beneficio
inmediato. Una Opción está “en el
dinero” cuando se encuentra en la frontera del beneficio y
la pérdida. UNEXPO 13
La Prima Es la cantidad de dinero pagado por adquirir el derecho
de compra o de venta. También es la misma cantidad de
dinero que recibe el vendedor de la Opción,
obligándole a, en caso de ejercicio, vender o comprar las
acciones al precio fijado. UNEXPO 14
La Delta La Delta representa la variación que tiene el
precio de una Opción ante una variación de 1 peseta
en el Precio del Subyacente. UNEXPO 15
Las Garantías Es la fianza que el Mercado MEFF RV calcula
y exige en función de las obligaciones potenciales que se
desprendan de operaciones de venta de Opciones que no sean
reventa de Opciones previamente compradas. UNEXPO 16
Utilización de las Opciones: Cómo se compran y
venden acciones “sintéticamente”? capacidad de
combinación entre ellas, generando un nuevo activo
financiero denominado “sintético”. Combinando
Opciones Call y Opciones Put. UNEXPO 17
Comprando Y Vendiendo Opciones Simultáneamente Se Consigue
Replicar La Compra Y/O Venta De Acciones. Cobertura con Opciones
PUTS y CALLS protectoras proteger su cartera de acciones frente a
movimientos desfavorables del mercado. Puede tener unos Ingresos
adicionales, reduciendo el coste de la compra de Acciones Cartera
de acciones= + put – call = 0 PUTS y CALLS cubiertas UNEXPO
18
Principales Operaciones Del Mercado Operaciones,
contratación y el de la liquidación. Operaciones a
medida. Operaciones con fuerte apalancamiento. Relativamente
caras. UNEXPO 19
Las principales posibilidades de utilización que presentan
los mercados , y opciones Cobertura El riesgo de tipo de
interés. El riesgo de tipo de cambio. Los valores de renta
variable. Variantes del riesgo de mercado. UNEXPO 20
Para la posición abierta y para la operación de
cobertura: Los importes. Las fechas y plazos. La variabilidad del
precio del instrumento financiero en el que se registra la
posición abierta y del activo subyacente en la
operación de cobertura, si no son el mismo. UNEXPO
21
Especulación Al contrario que en las operaciones de
cobertura, con las que disminuye el nivel de exposición al
riesgo de mercado previamente existente, con las operaciones
especulativas se asumen nuevos riesgos, es decir, se abren
posiciones. Arbitraje El arbitraje es una operación de
oportunidad que se suele dar durante períodos de tiempo
relativamente cortos; para ello, los arbitrajistas, atentos a la
evolución del mercado. El arbitrajista trata de obtener
beneficios aprovechando situaciones anómalas en los
precios de los mercados. UNEXPO 22
Estrategia Cruzada De Intercambios No requiere inversión
inicial neta, ya que la operación se realiza con
financiación ajena; si se realizara con fondos propios
deberá considerarse el coste de oportunidad
correspondiente. Produce un beneficio neto positivo. Está
libre de riesgo de sufrir pérdidas. Está libre de
riesgo de sufrir pérdidas. UNEXPO 23
Información Estos mercados a plazo «a medida»
tampoco pueden cumplir adecuadamente otra de las funciones
tradicionales de los mercados organizados de futuros y opciones:
la de contribuir, a través de sus precios, a reducir los
costes de caeurosción, elaboración y
difusión de la in-formación, contribuyendo
así a mejorar la asignación de recursos y, en
definitiva, a elevar el bienestar. Futuros y opciones sobre renta
variable Se utiliza como activo subyacente un instrumento
financiero nocional, cuyo precio, varía con un
índice, denominado IBEX-35, que pretende ser un indicador
del comportamiento del mercado de acciones español.
Está compuesto por los 35 valores que, durante el
denominado período de control, han contado en bolsa con la
mayor liquidez en euros efectivas, una vez descontado el volumen
de operaciones especiales que conlleven un cambio en el
accionariado estable de una sociedad UNEXPO 24
El activo subyacente es un bono nocional, teóricamente
emitido a la par en el día del Vencimiento del contrato de
futuro, con un plazo de amortización de tres años,
en un caso, y de cinco, en otro, un cupón anual del 10 %,
pagadero por semestres vencidos, y un valor nominal de diez
millones de euros. Futuros sobre un bono nocional a tres o a
cinco años UNEXPO 25
Su activo subyacente es el interés devengado por un
depósito interbancario, teóricamente constituido el
día del vencimiento del contrato de futuro, por un
período de noventa días, y un importe de diez
millones de euros. Futuros sobre intereses de un depósito
interbancario a 90 días UNEXPO 26
El activo subyacente es la compra a plazo de 100.000
dólares USA, en el primer caso, y de 125.000 marcos
alemanes, en el segundo, en ambos casos contra euros. La
cotización se expresa en euros por un dólar o por
un marco, respectivamente. La fluctuación mínima
del precio es la que corresponde a un céntimo de peseta,
equivalente, dado el nominal de los contratos, a 1.000 y a 1.250
EUROS, respectivamente. Futuros sobre el tipo de cambio
peseta/dólar USA y sobre el tipo de cambio peseta/marc RFA
UNEXPO 27
LOS NUEVOS CONTRATOS EN EUROS Futuros IBEX-35: Negociación
como ahora: en puntos de índice. Nuevo multiplicador: 10
euros. Opciones IBEX-35: Negociación como ahora: en puntos
de índice. Nuevo multiplicador: 10 euros. Opciones sobre
acciones: Mismo subyacente: 100 acciones. Precios de ejercicio
expresados en euros con dos decimales. Primas expresadas en euros
con dos decimales. UNEXPO 28
ACTIVO SUBYACENTE Índice IBEX-35. DESCRIPCIÓN DEL
ÍNDICE El IBEX-35 es un índice ponderado por
capitalización, compuesto por las 35
compañías más líquidas que cotizan en
el Mercado Continuo de las cuatro Bolsas Españolas. Un
Euro Futuro IBEX-35 del mismo vencimiento. ESTILO europea. Esto
es, la opción sólo se puede ejercer en la Fecha de
Vencimiento, aunque siempre es posible cerrar la posición
realizando la operación contraria a la inicial: vender si
se compró o comprar si se vendió. TIPOS : Call
(opción de compra). Esta opción da a su comprador
el derecho a comprar y a su vendedor la obligación a
vender el activo subyacente, al precio de ejercicio y en la fecha
de vencimiento a cambio del pago para el comprador o el cobro
para el vendedor de una prima. UNEXPO 29
ACTIVO SUBYACENTE Acciones de las Sociedades que se indiquen por
Circular. Actualmente son: * AUTOPISTAS C.E.S.A. * AMADEUS *
ACERINOX * BBVA * BANKINTER * GAS NATURAL * ENDESA * IBERDROLA *
INDRA * BANCO POPULAR * REPSOL * BSCH * SOGECABLE * ALTADIS *
TELEFÓNICA * TPI * TERRA * UNIÓN FENOSA
ESTILO Americana. Esto es, se puede ejercer cualquier
día hábil hasta la Fecha de Vencimiento inclusive.
ACTIVO SUBYACENTE DJ Euro STOXXSM50 DJ STOXXSM50
DESCRIPCIÓN DEL ÍNDICE Estos dos índices se
calculan por la compañía Stoxx Limited entre las
8:30 a.m. y las 5:45 p.m. y su valor se difunde cada 15 segundos.
La composición de los índices se revisa anualmente.
UNEXPO 30
ACTIVO SUBYACENTE DJ STOXXSM 50 DJ Euro STOXXSM 50
DESCRIPCIÓN DEL ÍNDICE Los índices Dow Jones
STOXX son publicados por STOXX Limited, empresa participada por
Deusthe Börse, Dow Jones & Company, ParisBourseSBF y SWX
Swiss Exchange. ACTIVO SUBYACENTE El índice
bursátil francés CAC-40 DESCRIPCIÓN DEL
ÍNDICE Este índice se calcula cada 30 segundos por
la SBF, está compuesto por los 40 valores "blue chips" de
la Bolsa de París y se revisa mensualmente. No hay
establecido ningún límite respecto a la
ponderación de un valor respecto al índice ACTIVO
SUBYACENTE Índice de Renta Variable DAX Este
índice, calculado cada 15 segundos, está compuesto
por los 30 valores "blue chips" de la Deutsche Börse. No hay
establecido ningún límite relativo a la
ponderación de un valor respecto al índice. En la
actualidad el valor con mayor peso en el índice es DT
Telecom AG con un 12.06%. UNEXPO 31
ESTRUCTURA Y DESARROLLO ACTUAL DEL MERCADO DE DERIVADOS EN
ESPAÑA La primera regulación de los mercados
organizados de futuros y opciones surge en marzo de 1989, con
unas características que derivan de dos hechos. El primero
es la constitución de importantes carteras de deuda
pública, cuyos tenedores demandaban instrumentos adecuados
para la cobertura del riesgo de mercado en el que se veían
incursos. Actividad económica y de contratación en
MEFF A través del volumen de contratación podemos
señalar algunos detalles cuantitativos que nos indiquen la
posición e importancia de este mercado desarrollado a
través de la institución MEFF en España. Los
cuadros y gráficos siguientes recogen la evolución
de la negociación en los mercados organizados de futuros y
opciones financieras UNEXPO 32
Participación en el Mercado de futuros sobre Bono a 10
años UNEXPO 33
Funcionamiento y funciones de la Cámara de
Compensación: MEFF La integración de la Bolsa y la
Cámara permite realizar una gestión del riesgo en
tiempo real y simplificar los procesos de liquidación
diaria y de liquidación al vencimiento. UNEXPO 34
UNEXPO 35
UNEXPO 36
Garantía inicial Es cubrir el riesgo "overnight", es
decir, el riesgo generado por el Miembro Liquidador y sus
clientes desde el momento que abren una posición hasta que
dicha posición queda cubierta por el depósito de la
garantía diaria Máximo de (Recursos Propios x 2% ;
o Garantía Inicial) = Límite Operativo Diario
UNEXPO 37
Depósito de garantía La cámara de
compensación ejerce el control y supervisión de los
sistemas de compensación y liquidación,
garantizando el buen fin de las operaciones a través de la
subrogación en las mismas. UNEXPO 38
Regulación: La regulación vigente se centra en los
futuros y opciones financieros, si bien está previsto, con
las modificaciones que sean necesarias Organización: Como
organismo rector, cada mercado contará con una sociedad
rectora, que además de organizar la cotización y
negociación LILY UNEXPO 39
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