El marco institucional del BCV

Introducción

El Banco Central es el encargado de tomar las decisiones
de política monetaria para cumplir con los objetivos
planteados (estabilidad de precios, preservar el valor de la
moneda y así alcanzar y mantener el bienestar social. Para
ello se apoya en diversas herramientas como el tipo de
interés o la oferta monetaria, entre otros.

Existen varios conceptos referentes a las instituciones
pero uno de los más reconocidos y complejos, hasta el
momento, es el de North (1.993) que define a las instituciones
como "Las reglas del juego en una sociedad, pero; más
formalmente son limitaciones ideadas por el hombre que dan forma
a la interacción humana.

En la mayoría de los países los bancos
centrales (BC), se han planteado crear un marco institucional que
desde una dirección teórico convencional se
esperaba que favorecerían tanto la efectividad de sus
funciones como una mejor consecución de sus
objetivos.

A continuación se presentan una serie de
argumentos que desde el punto de vista de la teoría
económica tratarán de darle respuesta a los debates
planteados sobre los instrumentos a considerar al momento de
diseñar la política monetaria y por ende como
influyen solamente en la creación de la
reglamentación de los BCV.

El diseño
institucional de los Bancos Centrales desde una perspectiva de la
teoría económica convencional

En la mayoría de los países los bancos
centrales (BC), se han planteado crear un marco institucional que
desde una dirección teórico convencional se
esperaba que favorecerían tanto la efectividad de sus
funciones como una mejor consecución de sus objetivos; en
ello implica una serie de factores respaldados en instrucciones
y/o normativas dentro de la cual se tiene un dirección
inicial de cómo diseñar y ejecutar la
política monetaria. Al respecto, la posibilidad de manejar
dicha política por quienes están a su cargo, ha
sido previamente analizada por autores que han hecho aportes
importantes al estudio de los BC. Es por ello que a
continuación se presentan una serie de argumentos que
desde el punto de vista de la teoría económica
tratarán de darle respuesta a los debates planteados sobre
los instrumentos a considerar al momento de diseñar la
política monetaria y por ende como influyen solamente en
la creación de la reglamentación de los
BCV.

Reglas Vs.
Discrecionalidad en la Política
Monetaria

Cuando hablamos de reglas nos referimos a aquella ideada
para la administración del Banco Central fundamentada en
resultados e instrumentos de políticas, con tres
características básicas: deben ser sencillas, para
ser comprendidas por todos los involucrados; también deben
ser estables para que perduren en el tiempo y así evitar
confusiones, y por ultimo deben ser flexibles, para lidiar con
los shocks imprevistos de la economía de manera de guiar y
regular la actuación de las autoridades monetarias al
momento de determinar y llevar a cabo una política
macroeconómica.

También existe la política monetaria
discrecional, la cual permite que los directivos del Banco
Central procedan sin ningún control, adecuando sus
decisiones conforme a los cambios que se vayan dando en la
economía y tomando en cuenta también las
circunstancias externas.

El fenómeno de la inflación y las
diferencias existentes entre los países pueden explicarse
estudiando los objetivos de las autoridades monetarias, es por
ello que la literatura económica basa parte de su estudio
sobre la inflación en ello.

Si existe inconsistencia en la política anunciada
por el Banco Central se generará un sesgo inflacionario;
obviamente, esto se puede evitar si el banco central es
consistente en el diseño y ejecución de la
política monetaria anunciada. Pero para solucionarlo no
necesariamente se requiere adoptar reglas rígidas,
también se puede operar por la vía discrecional a
modo de poder responder efectivamente a los cambios
circunstanciales y estructurales de la
economía.

La Ley del Banco Central debe ser diseñada con la
intención de estimular a los encargados de la
política monetaria, tal vez influyendo sobre sus
incentivos, para actuar de manera favorable, a fin de alcanzar
los objetivos de inflación propuestos por la autoridad
monetaria en el largo plazo.

Las variedades de argumentos que existen a favor de la
aplicabilidad de una regla esbozada en la conducción del
BC (basada en resultados ó instrumentos de
política) cuyas características deben
ser:

• Sencillo, para ser comprendida por los legisladores
  y por los jueces

• Estables, deben durar en el tiempo para evitar
  distorsiones

• Flexibles, para lidiar con los shocks imprevistos de
  la economía de manera de guiar y regular la
  actuación de las autoridades monetarias al momento de
  determinar y llevar a cabo una política
  macroeconómica.

Friedman mantiene que una regla constante para la masa
monetaria puede evitar que las autoridades monetarias expandan
dicha masa y se genere sorpresas inflacionarias. Sin embargo,
Así mismo está la posibilidad de practicar
política monetaria de manera discrecional, esto es que los
directivos del BC actúen sin ningún control,
adoptando sus decisiones a los cambios de la economía y a
las circunstancias externas (nivel de actividad, tasa de
desempleo, entre otros), por la que atraviese.

La inflación estudia los objetivos de las
autoridades monetarias porque a través de ello se puede
explicar el fenómeno de la inflación y las
diferencias existentes en los países. Kydland y Prescott y
posteriormente, Barro y Gordon desarrollaron un modelo formal
cuyos argumentos se basan en el anuncio que el BC hace sobre la
tasa de inflación en un período determinado,
enmarcados dentro de un plan que para un primer momento,
período (t), se consideraban óptimos pero de luego
un cambio en las variables exógenas induce a cambiar de
estrategias, a fin de disminuir la pérdida del Bienestar
Social afectando a su vez las expectativas de las familias y
empresas porque en un período futuro (t+1), los agentes no
tendrán ningún incentivo para creerle al BC sobre
las próximas políticas que aplique, dado el
incumplimiento en el período pasado.

El problema descrito anteriormente se presenta de manera
esquemática en la gráfica 1.La secuencia se inicia
con la optimización de la función objetivo
establecida por la autoridad monetaria, luego esta realiza en el
período (t) un anuncio sobre la política monetaria,
donde puede resultar creíble o no. Si las políticas
anunciadas por el BC son creíbles, los agentes
económicos aceptarán este anuncio y
adaptarán sus decisiones a dicha política. Ante tal
situación, el BC en el período (t+1), vuelve a
optimizar su función objetivo pero con diferentes
restricciones, esto conlleva a que la autoridad monetaria tenga
incentivos de incumplir su anuncio, originando sorpresas
inflacionarias, y de ésta forma se obtiene lo que se
denomina equilibrio de primero mejor.

Sin embargo, ante la tentación del BC en cambiar
su anuncio, los sujetos económicos privados pueden fijar
su salario nominal en unos contratos antes de que el BC fije la
tasa de inflación. Entonces, el salario real y el
desempleo son consecuencia de las expectativas de los individuos
que establecen el salario nominal, como de la reacción del
BC; el empleo está determinado por el salario real, el BC
puede fijar una tasa de desempleo con mayor inflación a la
esperada por los trabajadores; si ellos reconocen la
intención del BC de disminuir los salarios reales y el
desempleo, entonces, pueden anticipar la inflación y
adaptar correctamente sus expectativas de inflación a las
del BC, dicha reacción se denomina equilibrio de tercero
mejor.

El resultado del modelo es ineficiente porque el BC
persigue el bienestar de la sociedad a través de una
función del bienestar social cuyas características
la hacen indeterminada. Esta inconsistencia en la política
anunciada por el BC genera un sesgo inflacionario. Lo anterior,
se puede ilustrar con la experiencia de Estados Unidos: el
Gobierno Revolucionario prometió pagar la deuda
contraída con Gran Bretaña cuando terminara la
guerra, pero muchos americanos no estaban de acuerdo con esta
promesa de devolverle el dinero. Hamilton, primer secretario del
Tesoro Nacional de Estados Unidos, se opuso a esta inconsistencia
de no devolverle la deuda, pues consideraba:

"Si el mantenimiento de la credibilidad
es realmente tan

Importante, la pregunta siguiente es esta
¿Cómo se consigue? La

Respuesta inmediata a esta pregunta es:
cumpliéndose

Puntualmente los contratos. Los Estados,
como los individuos que

Cumplen sus acuerdos son respetados y
gozan de la confianza de

Los demás, mientras que lo
contrario es el sino de los que siguen la

Conducta".

Gráfico 1: Credibilidad de la Política
Monetaria

Esta afirmación lleva a la conclusión de
que el problema de inconsistencia temporal puede resolverse si el
BC es consistente en el diseño y ejecución de la
política monetaria anunciada. Sin embargo, varios autores
afirman que existen otros mecanismos de resolver el problema de
la inconsistencia temporal, entre los cuales podemos
mencionar:

• Implicar al BC a mantener su objetivo de crecimiento
  monetario.

• A fin de minimizar el sesgo inflacionario, es
  necesario establecer un cuerpo directivo donde la
  duración promedio de sus miembros sea superior a la
  del gobierno de turno y donde cada gobierno no alcance a
  proponer al parlamento un número de miembros
  suficiente para lograr mayoría en la reunión
  del cuerpo directivo del BC a fin de evitar despidos y
  presiones políticas. Esto ayudaría a fortalecer
  la reputación de los banqueros centrales como recurso
  para diseñar políticas adecuadas que mantengan
  la estabilidad de precios.

• Declarar al BC como ente autónomo.

• La idea central del modelo propuesto por Rogoff
  (1.985), es delegar la gestión de la política
  monetaria a un BC independiente y elegir un gobernador
  "conservador", es decir, a una persona que le desagrade la
  inflación, según Bofinger (2.001), "se
  caracterizará por tener una función objetivo
  personal que pondere el desempleo por debajo de lo que lo
  hace la sociedad, o de lo que desearía un banquero
  central no conservador". El objetivo final es promover
  políticas estabilizadoras sin intercambiarla por un
  incremento del desempleo.

• Los Contratos entre la agencia y el principal:
  Aplicando un sistema de incentivos que influya en el
  comportamiento de los hacedores de política, Walsh
  propone atar el sueldo nominal (fijado por el parlamento) del
  cuerpo de los directores del BC a los cambios de los niveles
  de inflación.

En algunos países se fija el presupuesto del
instituto emisor (Agente) para que no haya incentivos de inflar
la moneda. Ello es fiscalizado por el parlamento que actúa
como principal.

Al respecto Blinder critica esta alternativa ya que en
la realidad, los gobiernos de turno tienen aún más
incentivos que los banqueros centrales para aspirar a conseguir,
en el corto plazo, mayores niveles de empleo, sacrificando el
futuro por el presente dado los períodos de
reelección de sus cargos políticos. Su actitud
miope no les permite ver los resultados futuros por ello no
están interesados en establecer un contrato de éste
tipo, "en el mundo real son los gobernadores independientes que
impiden a los políticos sucumbir en la tentación de
Kydland y Prescott".

• Cabe considerar, y mediante un ejemplo sencillo,
  otra perspectiva del modelo agente-principal: El principal es
  la sociedad, cuyo propósito es mantener baja la
  inflación a largo plazo para continuar con su
  bienestar. Por otro lado, el agente es el BC, cuyo objetivo
  es alcanzar con éxito lo propuesto por la sociedad. El
  problema se presenta por la información privilegiada
  que tiene el BC y quizás pueda lograr objetivos
  diferentes a los asignados por la sociedad. De allí,
  la necesidad de constreñir mediante reglas
  rígidas el radio de acción del BC. Si bien es
  cierto, esto puede solventar dicho problema pero, ante
  circunstancias imprevistas los que apoyan las reglas pueden
  no actuar con la rapidez requerida para evitar desequilibrios
  en la economía.

Otra forma de resolver la inconsistencia temporal es
utilizando la teoría de juegos de Nash9, se presenta una
situación en donde ninguno de los jugadores siente la
tentación de cambiar las estrategias ya que cualquier
cambio implica una disminución ó desmejora para
ambos. Es de esta forma como en la mayoría de los
países desarrollados se ha resuelto dicho problema. A modo
de ilustración se presenta este modelo de juegos simple
para la relación entre las autoridades monetarias y
fiscales:

Tabla 1: Juego Monetario Fiscal

Estructuras Preferenciales

Las autoridades monetarias y fiscales tienen dos
opciones cada una: pueden ¿elegir tanto una
política contractiva como expansiva. Cuando ambos juegan
de manera contractiva, la inflación y el empleo es bajo.
Cuando ambos eligen expansiva, la inflación y el empleo
son altos y; cuando sólo uno de ellos juega de forma
contractiva, el resultado es inflación y empleo
medios.

Lo interesante del juego es que ambos jugadores tienen
preferencias diferentes sobre los niveles de empleo e
inflación, se puede observar en la estructuras de
preferencias. Mientras el BC considera importante disminuir la
inflación el Gobierno tiene como prioridad aumentar el
empleo. Es por ello, que el único equilibrio de Nash que
se puede conseguir es una política monetaria contractiva y
una política fiscal expansiva10, las otras alternativas
presentan beneficios particulares para las autoridades. Por
ejemplo, si el BC accede optar por una política monetaria
expansiva, aceptando una promesa del Gobierno de ser
estrictamente restrictiva, a este le resultaría
óptimo romper su promesa y llevar a cabo una
política fiscal expansiva. De igual forma sucede con las
demás opciones no óptimas. Sin embargo, a largo
plazo en términos de resultados una política
monetaria expansiva y una fiscal restrictiva son más
saludables que el equilibrio de Nash, porque no compromete la
sustentabilidad fiscal y no debilita la capacidad de
inversión del sector privado.

En conclusión, el problema de inconsistencia
temporal no necesariamente se puede resolver adoptando reglas
rígidas, más aún se puede apelar por la
vía discrecional -flexibilidad- de manera de poder
responder efectivamente a los cambios coyunturales y
estructurales de la economía. La Ley del BC debe ser
diseñada con el propósito de inducir a los gestores
de la política monetaria –influyendo sobre sus
incentivos- a actuar de manera favorable, a fin de alcanzar los
objetivos de inflación propuestos por la autoridad
monetaria en el largo plazo. En otras palabras, siguiendo las
ideas de Blinder, "la discrecionalidad inteligente es la
norma"

Desconfianza
hacia los gobernantes de turno

La política monetaria no debe ser manipulada por
los gobiernos de turnos, es decir no debemos darle libre
albedrío para manejarla a su antojo dado que, con
intensión o sin ella, pueden llegar a ser incompetentes al
tomar decisiones respecto a cómo diseñar una
política monetaria que beneficie a toda la
sociedad.

Por tal motivo, la desconfianza en los gobiernos de
turno ha originado que la política monetaria sea
diseñada fuera del contexto político para fomentar,
a través de una decisión correcta el bienestar
social.

La Teoría de la Elección Pública ha
demostrado que los grupos de interés pueden ser
incompetentes u oportunistas (el oportunismo viene dado por esa
dualidad entre interés propio e interés social) en
decisiones como la de diseñar una política
monetaria que beneficie a la sociedad en conjunto, por lo que no
deseemos darle libre albedrío para manejar a su
disposición la política monetaria. Ejemplo de ello
son los gobiernos que justifican su intervención en pro de
defender la estabilidad financiera aumentando el empleo, el
ingreso fiscal y, su afán mercantilista los lleve a
incrementar la oferta monetaria por encima de las necesidades de
la colectividad generando inflación e inestabilidad en la
Economía.

Asimismo, se considera al proceso político como
errático debido a las oscilaciones reflejadas por los
grupos de presión y según estudios, el gobierno
suele no tener conocimiento de lo complejo de la Economía
y de las medidas que deben adoptarse cuando se presenten
distorsiones, permitiendo esta ignorancia que los gobernantes
propongan medidas incorrectas agravando más la enfermedad:
crisis económica, inflación y desempleo.
Así, todos los gobiernos tienden a ser cortos de miras y
seguir una misma línea, la política
económica va dirigida hacia una curva de Phillips de corto
plazo, es decir; mayor empleo en períodos cercanos a sus
elecciones para capturar votos.

La desconfianza en los gobiernos de turno ha originado
que la política monetaria sea diseñada fuera del
contexto político para fomentar, a través de una
decisión correcta el bienestar social. Del mismo modo,
Alesina y Summers, siguiendo a Rogoff, afirman que delegar la
política monetaria a agentes que tengan preferencias
adversas a la inflación más que las preferencias de
la sociedad sirve como instrumento de compromiso para mantener
una inflación baja.

Comportamiento
del Banco Central

El Banco Central es el encargado de tomar las decisiones
de política monetaria para cumplir con los objetivos
planteados (estabilidad de precios, preservar el valor de la
moneda y así alcanzar y mantener el bienestar social. Para
ello se apoya en diversas herramientas como el tipo de
interés o la oferta monetaria, entre otros.

Una vez establecido, su primer reto es infundir
confianza, la cual se ganará con acciones responsables,
prudentes y consistentes. De la manera como afronte este primer
reto dependerá su funcionamiento como máxima
autoridad monetaria.

La figura del BC juega un papel importante en la
economía ya que este se encarga de tomar las decisiones de
política monetaria y así cumplir con los objetivos
planteados como la estabilidad de precios, preservar el valor de
la moneda, entre otros; a través de una serie de
instrumentos que tiene a su disposición, tipos de
interés, oferta monetaria, etc.

El BC desde su establecimiento en el mercado, inicia un
arduo proceso de infundir confianza, medida por la
responsabilidad y prudencia de sus acciones, aspecto importante
para alcanzar el logro de sus objetivos. Este comportamiento
repercute en el tiempo, influyendo en forma negativa o positiva
sobre su funcionamiento como máxima autoridad
monetaria.

Independencia del
Banco Central

Para llevar a cabo de manera eficiente la
política monetaria, el Banco Central debe gozar, como
pre-requisito, de independencia para así poder separar los
poderes económicos entre el gobierno y el Banco Central,
impulsando así la democracia.

Sin embargo, esta independencia no quiere decir que el
Banco Central no deba cumplir con una serie de disposiciones
exigidas durante la práctica de sus funciones. Como por
ejemplo sus objetivos son establecidos por la sociedad vía
constitucional o por la ley del congreso, según sea el
caso. Además se evalúan sus acciones, sus
resultados, que sus actos se encuentren dentro del marco legal;
es decir debe rendir cuenta de sus actuaciones, metas y
resultado.

Durante los últimos años la independencia
del BC se ha convertido en una especie de norma para las
economías de los países, puesto que facilita la
consecución de la estabilidad de precios y permite que
este se alcance a un menor costo en términos de
producción y desempleo. Es por ello que tanto autoridades
como académicos argumentan a favor de la independencia,
porque el gobierno es proclive a influir en la política
monetaria a fin de obtener un menor desempleo o financiar el
déficit fiscal, también puede abaratar
artificialmente la moneda para lograr objetivos como el aumento
del empleo y de las exportaciones con mayores niveles de
inflación. Aquí se evidencia los motivos del
gobierno de incrementar la oferta monetaria por encima de sus
necesidades para generar crecimiento económico.

Este es un punto de partida que es útil para
empezar a estudiar la independencia del Banco Central; es por
ello que debemos recordar las características y funciones
del Banco Central:

• Autoridad y autonomía para emplear
  instrumentos de política monetaria para alcanzar sus
  objetivos.

• Para ser independiente los Banco Centrales deben
  tener objetivos muy bien delimitados.

• La designación de sus autoridades debe estar
  enmarcado en un proceso transparente y democrático que
  garantice la independencia política y que aseguren que
  posean los atributos necesarios para el ejercicio de sus
  cargos.

• Debe evitarse la coincidencia de los lapsos de
  gestión del BC con los ciclos
  políticos.

• Transparencia en el proceso de rendición de
  cuentas. Debe formularse un contrato en donde se especifique
  claramente cuáles son las responsabilidades del BC y
  quienes asumen la responsabilidad, como será evaluado
  su desempeño y de qué forma se
  penalizará el incumplimiento de sus
  responsabilidades.

• No actuar en áreas que le competen al Estado.
  Esto puede verse como: no adoptar políticas en
  beneficio de unos y perjudicar a otros ó generar
  redistribuciones del ingreso.

• No debe otorgarle créditos a sectores
  específicos, establecer subsidios, financiar en todo
  momento los déficit fiscales, entre otros.

• Asegurar la estabilidad financiera.

• Salvaguardar la moneda.

Por otro lado, Blinder define la independencia "en
primer lugar, como la libertad para alcanzar sus objetivos, y
segundo, que sus decisiones son muy difíciles de suspender
por otras ramas del gobierno". Sin embargo, sus objetivos son
establecidos por la sociedad vía constitucional o por la
ley del Congreso. La necesidad de independencia de los BC
proviene del largo período que tarda la política
monetaria en producir resultados, rezagos de hasta dos
años, del costo en que se incurre al desinflar la
economía y de las diferencias de objetivos que pueden
tener el BC y el gobierno. Cukierman (1.992) sostiene que las
diferencias vienen dadas por las tasas intertemporales de
descuento (el BC suele tener una visión de más
largo plazo) y, las relativas a los pesos que los agentes
económicos le conceden a los diversos
objetivos.

La independencia de los BC es considerada como un
pre-requisito necesario para llevar a cabo eficientemente la
política monetaria. En la literatura económica, se
distinguen diferentes nociones de independencia de los BC, a
saber:

a. Independencia de metas: Requiere que el Gobierno no
tenga influencia directa en las metas de política
monetaria.

b. Independencia de instrumentos: Requiere que el BC sea
capaz de establecer sus objetivos operativos (tasa de
interés, tipo de cambio) autónomamente.

c. Independencia personal: Requiere que el cuerpo
decisor del BC este en posición de resistir presiones
formales e informales del Gobierno.

d. Independencia legal: Requiere que el BC tenga la
potestad de elegir el período del mandato del presidente
del BC, diseñe y formule la política monetaria, se
limite a la condición de prestamista de última
instancia y cumpla con los objetivos establecidos.

La independencia es un elemento que propicia un manejo
monetario prudente y por ende, ayuda a combatir la
inflación. Sin embargo, para tener éxito es
necesario contar con instrumentos de política fiscal
sólidos, de otras medidas de políticas que cooperen
para combatir dicho fenómeno y del convencimiento de la
sociedad de que la disminución de la inflación
redundará en beneficio de todos. Por otra parte, las
distorsiones de la economía puede generalizar los procesos
inflacionarios, por lo que es necesario reformas estructurales
que promuevan la eficiencia de los mercados a fin de lograr la
estabilidad de precios.

Asimismo, Schwartz y Galván (1.999) sostienen que
la conveniencia de contar con BC independientes se debe a tener
como objetivo prioritario la estabilidad de precios y éste
se sustenta en dos hechos estilizados:

• a) La curva de Phillips de largo plazo es
  vertical, esto implica que la inflación no tiene
  influencia sobre el desempleo de forma permanente

• b)  Los gobiernos tienden a generar sorpresas
  inflacionarias para disminuir el desempleo.

Una de las ventajas, a juzgar por Rogoff, de ser
independiente es que se puede discutir abiertamente las
políticas aplicadas, dando información a la
sociedad mediante publicaciones e información
estadística-económica amplia y verídica de
lo que sé está haciendo, al mismo tiempo, se separa
los poderes económicos entre el gobierno y el Banco
Central, favoreciendo así la democracia. Ante esta
característica de autonomía, el sujeto
económico podría obtener una mejor calidad de
bienes meritorios en justicia e inflación. Salomón
Kalmanovitz (2.000) expresa que al ser independiente un Banco
Central centrará su objetivo final en disminuir la tasa de
inflación en el mediano y largo plazo, por lo que su
comité directivo debe ser estable, dejando de lado sus
propios intereses y definiendo sus objetivos en
coordinación con el Gobierno para decidir, dado los medios
a utilizar, cual es la medida que puede mejorar a la sociedad. De
la misma forma, este no se verá tentado a devaluar
artificialmente la moneda generando ingresos adicionales ó
anclar la tasa cambiaria que ha sido insostenible en
América

Latina.

La independencia que goce un BC no nos puede llevar a
concluir que este no tiene que cumplir con una serie de
disposiciones que se le exigen dentro del ejercicio de sus
funciones. Para el caso del Banco Central de Venezuela

(BCV), se puede observar que éste esta sujeto a
dos tipos de control por parte de la Asamblea Nacional: el
control político, en donde se evalúan los
resultados de sus acciones, en cuanto a las políticas
tomadas, así como también del resultado de las
mismas y, el control técnico en donde se supervisa y se
comprueba tanto la administración del BCV, como
también si el ejercicio de sus actos está acordes
con la legalidad. Ello no implica que el BCV este propenso a
recibir órdenes o algún tipo de indicaciones dentro
de su competencia, sólo represente una forma de rendir
cuentas ante la Asamblea Nacional de sus actuaciones, metas y
resultado.

El análisis de independencia presentado hasta
ahora nos permite afirmar la importancia que este aspecto tiene
para el análisis del diseño de la
legislación de un BC, por permitirle actuar dentro del
contexto económico sin que sus decisiones de
política -estabilidad de precios y económica en
general- sean afectadas, alejándolo, a su vez, de
presiones por parte de los grupos de interés.

Con base en lo anterior, queda claro que la
independencia del BC por sí solo no logra con éxito
disminuir la inflación, ésta busca otorgarle una
infraestructura legal en donde la política monetaria sea
diseñada con la disciplina, el rigor y la flexibilidad
requerida, permitiéndole responder a las perturbaciones
imprevistas, sin que redunde en sesgos inflacionarios e
incertidumbre caracterizada por las políticas
discrecionales.

Asociación
estadística entre inflación e independencia del
Banco Central: Evidencia empírica

Un Banco Central independiente de otras instituciones
gubernamentales tiene más posibilidades de generar en
promedio una tasa de inflación baja que los Banco
Centrales dependientes de las mismas.

Es decir, en la medida que los bancos centrales, en los
países desarrollados, son independientes, la
inflación es baja asociado a un crecimiento
económico estable y sostenible.

En América latina, los avances en cuanto a la
independencia política son pequeños, los gobiernos
aún siguen manteniendo la autoridad para asignar
directamente al presidente de Banco Central o a sus
directores.

El interés por esta relación ha aumentado
en los últimos años como consecuencia de la
importancia de la política monetaria para influir sobre la
estabilidad de precios en el largo plazo, logrando un crecimiento
económico estable. Por tal motivo, muchos economistas
tienen la creencia de que un Banco Central
independiente de otras instituciones gubernamentales tiene
más posibilidades de generar en promedio una
tasa de inflación baja que los Banco
Centrales dependientes de las mismas.

Aportes estadísticos recientes han intentado
documentar esta opinión. Tal es el estudio que desarrollan
Bade y Parkin en 1.982, estos muestran una asociación
estadística significativa y negativa (correlación
negativa), casi perfecta en el caso de Alesina y Summers, entre
los índices construidos15 y el desempeño
inflacionario. Aunque éste estudio presenta problemas
metodológicos, econométricos y de datos, los
estudios han sido muy importante para la aplicación a la
estructura del Banco Central, además de servir como
argumento para separar formalmente la Banca Central del gobierno
(esto ha ocurrido en los países desarrollados, ya que en
los países subdesarrollados están reestructurando
sus instituciones y mercados financieros).

El índice debe utilizarse con mucha cautela al
momento de predecir y tomar decisiones económicas, esto se
debe a que aunque el análisis no es tan robusto como se ha
pretendido hacer ver, ya que esta sujeto a variaciones que
dependen de los países en estudio que se incluyan en el
análisis de la regresión y como se especifique
ésta. Es decir, en la especificación se encuentra
una asociación estadística para los diez
países más independientes muy significativos,
mientras que esta asociación desaparece ó es
marginal cuando se les añade variables dummy16 a los
países más dependientes, ajustándose las
perturbaciones estocásticas por correlación serial
y heterocedasticidad ó cuando se incluye la
inflación rezagada como variable dependiente.

A juzgar por Thomas Cargill (1.996), éste
índice permite afirmar que a medida que los bancos
centrales, en los países desarrollados, son
independientes, la inflación es baja aunado a un
crecimiento económico estable y sostenible.

Ejemplo de ello es la especificación :

a) Inflación = f(dummies por períodos,
índice) sin términos de ajuste para los errores;
y

b) Inflación = f(dummies por períodos,
dummies por país, índices) sin términos de
ajustes para los errores.

En la siguiente tabla se presentan resultados de la
especificación (a), donde se realiza una regresión
entre la inflación, las variables dummies por
períodos y los índices de independencia de cada
país. Se toma una muestra de 20 países y dos
agrupaciones: países con BC más independiente
(Alemania, Suiza, Austria, Dinamarca, Estados Unidos,
Canadá, Irlanda, Holanda, Australia e Islandia) y los
más dependientes (Suecia, Finlandia, Reino Unido, Italia y
Nueva Zelanda, Francia, España, Japón y
Noruega):

Asociación
estadística entre inflación e independencia del
Banco Central: Evidencia empírica, caso
Latinoamérica

Antes del inicio del nuevo milenio, se llevaron en
América Latina reformas estructurales importantes con el
fin de estabilizar la economía y facilitar el crecimiento
en la región. El hincapié más notable se
hizo en los Bancos Centrales, lográndolo a través
de enmiendas a la ley o reformas a la Constitución en los
países de la zona, para otorgarle una mayor
autonomía desde el punto de vista legal, político,
económico, financiero, promoviendo así la
rendición de cuentas y transparencia de los Bancos
Centrales, con el objetivo primordial de asegurar el
diseño y la ejecución eficaz de la política
monetaria.

Jácome (2002) en su estudio sobre la
independencia de los BC para América Latina, analiza la
relación existente entre las características de
legislación monetaria en 15 países y la base de las
leyes orgánicas de los BC. Asimismo, si de haber mayor
independencia como variaría estadísticamente la
tasa de inflación.

La investigación en la zona arrojó
distintas conclusiones, pues países como Perú,
Bolivia, Chile, Colombia y Argentina son los más
independientes de la región, desde el ámbito legal.
Sin embargo, Brasil y la República Dominicana, los cuales
no han reformado sus leyes presentan "dependencia". De igual
manera se presenta Ecuador como el país con mayor
contraste, teniendo un balance de autonomía admirable, de
acuerdo al índice de Cukierman modificado, la
explicación de esto se basa en la poca importancia que le
otorga a la independencia política del BCE, la
remoción y el nombramiento de los directorios.

Si bien es cierto el aspecto legal es importante a la
hora de estabilidad económica, la mayoría de los
países trazan como objetivo primordial la permanencia de
precios, sin picos de fluctuaciones muy elevados. Mientras que,
Uruguay y Paraguay se establecieron de manera simultanea la
estabilidad del sistema financiero y la de precio, o como el BC
de Guatemala, que apuesta por el desarrollo económico del
país.

Se ha ganado independencia política con las
reformas implantadas, la conformación de los directorios
no debe tener una vinculación directa con los gobiernos y
la remoción de los directores a cargo del Presidente de la
República se sustituyó por un procedimiento
jurídico y legislativo, quienes dictaminan tal
remoción con el voto de la mayoría calificada y de
acuerdos a causas justificadas en la ley.

En cuanto a la independencia económica, se
incluye la prohibición de financiar el déficit
fiscal por parte del BC. Países como Bolivia, Costa Rica,
México, Nicaragua, Paraguay y Uruguay pueden estar
solventes ante las necesidades básicas. En países
como Venezuela se tiene una responsabilidad
compartida.

De igual modo se han implantado maneras de medir la
efectividad y transparencia del banco a través de informes
para crear políticas financieras a largo plazo,
diseñando un marco sistemático para adoptar
decisiones a nivel interno como externo., para así conocer
el resultado de la gestión, dando la posibilidad de
presionar a directivos por ser ellos los responsables de alcanzar
las metas y justificar las políticas frente a el
parlamento y ciudadanos en general.

Además se busca generar una responsabilidad a la
hora de tomar decisiones, es decir, acerca de nuevas metas y
objetivos que se vayan proponiendo a medida que pase el
año.

En países como Venezuela, los poderes e
instituciones del estado, como el BC, funcionan sin una
separación clara del soberano y la Asamblea
Nacional.

Referente a las debilidades del enfoque económico
convencional, anteriormente se consideraba importante que en el
diseño institucional de los BC debían estudiarse
las características como credibilidad, transparencia,
independencia, entre otras, para que a la hora de elaborar las
políticas monetarias los hicieran en forma eficiente y
coherente.

No se puede olvidar que la independencia, la
credibilidad y la tasa de inflación están
estrechamente relacionadas con aspectos tales como la
aversión a la inflación o el grado de estabilidad
política económica de cada país.

Diseño
institucional de los bancos centrales desde una perspectiva desde
la economía neoinstitucional (ENI)

La ENI se aproxima más a la realidad, con
respecto a la teoría neoclásica, porque considera
la relación social, política y económica de
los seres humanos; mediante instituciones establecidas que se
mantienen o cambian por medio de acuerdos colectivos, con ciertas
reglas y procedimientos. Además, admite la posibilidad de
utilizar supuestos neoclásicos que establecen los
parámetros a seguir por la ENI y refuerzan, el
análisis económico dentro del conjunto de
instituciones que conforman la sociedad.

Existen varios conceptos referentes a las instituciones
pero uno de los más reconocidos y complejos, hasta el
momento, es el de North (1.993) que define a las instituciones
como "Las reglas del juego en una sociedad, pero; más
formalmente son limitaciones ideadas por el hombre que dan forma
a la interacción humana. Por ende, estructuran incentivos
en el intercambio humano sea político, social o
económico".

La distinción que hace North entre instituciones
y organizaciones es conceptualmente importante; ya que las
instituciones como por ejemplo la Constitución, la
conformación del Banco Central, no son estáticas
estas evolucionan según el contexto en que se desarrollen.
En cambio, las organizaciones son aquellas estructuras en las
cuales los individuos se relacionan (como los diputados de una
Asamblea Nacional, los funcionarios de un Banco Central) y tratan
de modificar las instituciones para lograr algunas
ventajas.

También hace referencia sobre los costos de
transacción estos son los costes de organización e
integración humana, se puede decir, que son los costos de
establecer y medir los atributos de la producción, de
políticas o de los bienes y servicios en el mercado y los
de la obligación al cumplimiento de acuerdos entre los
participantes de una sociedad. A su vez, permiten explicar mejor
la estructura institucional de los BC, sobre todo en lo que
respecta a la coordinación macroeconómica,
situación en la cual se produce un acuerdo entre el
BC-Estado para el suministro de una política
económica eficiente que ayude a la sociedad y así
evitar el mal desempeño del sistema de decisiones
asociados a la centralización y concentración de
las autoridades.

Los costes de transacción en una economía
lleva al agente a desarrollar medios-normas, hábitos de
conducta, entre otros que posibilitan una mejor
comunicación, establecimiento y cumplimiento de acuerdos,
mejorando las condiciones existentes en ella.

La ENI abre paso a un análisis más
completo de las relaciones humanas, en donde el modelo
neoclásico se enriquece al incorporar en su
análisis costos de transacción positivos. Esto es
así, porque se toman en consideración las
fricciones sociales que se presentan al momento de realizar
acuerdos o intercambios. La presencia de estos costos de
transacción muchas veces pueden influir en las decisiones
de los agentes económicos de una sociedad, siendo de esta
manera indicativos de lo eficiente, fácil, ineficaz o
complejo de llegar a un acuerdo o realizar intercambios en un
momento determinado.