Administración del capital

Los analistas financieros se refieren al activo
circulante cuando hablan de capital de trabajo y se centran en el
capital de trabajo bruto y para la administración del
capital de trabajo, tienen en cuenta el activo circulante de las
compañías; es decir, el efectivo y los valores
comercializables, las cuentas por cobrar, los inventarios y el
financiamiento (especialmente pasivo circulante), los cuales son
necesarios para apoyar el activo circulante.

El estudio juicioso de La administración del
capital de trabajo, es importante por cuanto el activo circulante
de una empresa típica de manufactura representa más
de 50% de su activo total y en el caso de una
compañía de distribución, significa un
porcentaje incluso mayor. Los niveles excesivos de activo
circulante pueden contribuir de manera significativa a que una
empresa obtenga un rendimiento de su inversión por debajo
de lo normal. Sin embargo, las compañías con muy
poco activo circulante pueden tener pérdidas y problemas
para operar normalmente.

Para las empresas pequeñas, el pasivo circulante
es la principal fuente de financiamiento externo, debido a que no
tienen acceso a mercados de capital a más largo plazo, que
no sean los préstamos hipotecarios. Las empresas
más grandes de rápido crecimiento también
recurren al financiamiento del pasivo circulante. Por lo tanto,
los directores y el personal de los departamentos financieros
dedican mucho tiempo al análisis del capital de trabajo.
Su responsabilidad directa es la administración
del efectivo, los valores comercializables, las cuentas por
cobrar, las cuentas por pagar, las acumulaciones y otras fuentes
de financiamiento a corto plazo; el manejo de los inventarios es
la única actividad que de su campo.

En la administración adecuada del capital de
trabajo encontramos dos aspectos fundamentales relacionados con
la toma de decisiones, referentes a la determinación del
nivel óptimo de inversión en activo circulante y la
mezcla adecuada de financiamiento a corto y largo plazos
utilizada para esta inversión en activo circulante. Estas
decisiones se ven influidas por el equilibrio que debe existir
entre la rentabilidad y el riesgo. Si se reduce el nivel de
inversión en activo fijo, sin perder la capacidad de
apoyar las ventas, se incrementará el rendimiento del
activo total de las empresas. En la medida en que el costo
explicito del financiamiento a corto plazo es menor que el del
financiamiento a mediano y largo plazos, es mayor la
proporción entre la deuda a corto plazo y la deuda total,
y mas alta la rentabilidad de las
compañías.

Principales
políticas para la administración del capital de
trabajo

El capital de trabajo es la inversión que una
empresa hace en activos a corto plazo, llámese efectivo,
valores negociables, inventarios y/o cuentas por
cobrar.

El capital de trabajo neto el resultado de los activos
circulantes menos los pasivos circulantes.

La razón circulante es un indicador de la
liquidez de una empresa y se calcula dividiendo los activos
circulantes entre los pasivos circulantes.

El indicador de razón rápida o prueba del
ácido, mide la liquidez y se obtiene restando los
inventarios de los activos circulantes y dividiendo este
resultado entre los activos circulantes.

El presupuesto de efectivo o pronostico de efectivo
muestra los flujos de entrada y salida de efectivo de la empresa
y de el se puede conocer la capacidad de la empresa para
satisfacer sus flujos de salida.

La política de capital de trabajo hace referencia
a los niveles  fijados como meta para cada categoría
de activos circulantes y la forma en que se financiaran los
activos circulantes.

La administración del capital de trabajo es la
administración de los activos y pasivos circulantes dentro
de ciertos lineamientos.

VALORACIÓN
DE ACTIVOS FINANCIEROS

En la valoración de activos
financieros hay que tener en cuenta las categorías que se
están analizando.

Valoración Inicial

Los activos financieros incluidos en esta
categoría se valorarán inicialmente por el coste,
que equivaldrá al valor razonable de la
contraprestación entregada más los gastos de
transacción que les sean directamente atribuibles; no
obstante, estos últimos podrán registrarse en la
cuenta de pérdidas y ganancias en el momento de su
reconocimiento inicial.

Valoración posterior

Los activos financieros incluidos en esta
categoría se valorarán por su coste amortizado. Los
intereses devengados se contabilizarán en la cuenta de
pérdidas y ganancias, aplicando el método del tipo
de interés efectivo. Las aportaciones realizadas como
consecuencia de un contrato de cuentas en participación y
similares, se valorarán al coste, incrementado o
disminuido por el beneficio o la pérdida que correspondan
a la empresa como partícipe no gestor, y menos, en su
caso, el importe acumulado de las correcciones valorativas por
deterioro.

No obstante lo anterior, los créditos por
operaciones comerciales con vencimiento no superior a un
año continuarán valorándose por dicho
importe, salvo que se hubieran deteriorado.

Deterioro del valor

Al menos al cierre del ejercicio, deberán
efectuarse las correcciones valorativas necesarias siempre que
exista evidencia objetiva de que el valor de un crédito o
de un grupo de créditos con similares
características de riesgo valorados colectivamente, se ha
deteriorado como resultado de uno o más eventos que hayan
ocurrido después de su reconocimiento inicial y que
ocasionen una reducción o retraso en los flujos de
efectivo estimados futuros, que pueden venir motivados por la
insolvencia del deudor.

La pérdida por deterioro del valor de estos
activos financieros, será la diferencia entre su valor en
libros y el valor actual de los flujos de efectivo futuros que se
estima van a generar, descontados al tipo de interés
efectivo calculado en el momento de su reconocimiento
inicial.

Las correcciones valorativas por deterioro, así
como su reversión cuando el importe de dicha
pérdida disminuyese por causas relacionadas con un evento
posterior, se reconocerán como un gasto o un ingreso,
respectivamente, en la cuenta de pérdidas y ganancias. La
reversión del deterioro tendrá como límite
el valor en libros del crédito que estaría
reconocido en la fecha de reversión si no se hubiese
registrado el deterioro del valor.

MODALIDADES DE
FINANCIAMIENTO

Para una mayor comprensión del tema de
financiamiento, se debe tener en cuenta que existen
Financiamientos a Corto y a Largo Plazo.

El financiamiento a corto plazo.

Está constituido por:

• a. Los Créditos Comerciales

• b. Los Créditos Bancarios

• c. Los Pagarés

• d. Las Líneas de
  Crédito

• e. Los Papeles Comerciales

• f. El Financiamiento por medio de las Cuentas
  por Cobrar

• g. El Financiamiento por medio de los
  Inventarios. Por otra parte se encuentran los Financiamientos
  a Largo Plazo constituidos por las Hipotecas, Acciones, Bonos
  y Arrendamientos Financieros.

Un crédito Comercial. Es el uso que se le hace a
las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo a corto plazo
acumulado, como los impuestos a pagar, las cuentas por cobrar y
del financiamiento de inventario como fuentes de
recursos.

El crédito comercial es un uso inteligente de los
pasivos a corto plazo de la empresa, es la obtención de
recursos de la manera menos costosa posible. Por ejemplo las
cuentas por pagar constituyen una forma de crédito
comercial. Son los créditos a corto plazo que los
proveedores conceden a la empresa. Entre estos tipos
específicos de cuentas por pagar figuran la cuenta
abierta, la cual permite a la empresa tomar posesión de la
mercancía y pagar por ellas en un plazo corto determinado,
las Aceptaciones Comerciales, que son esencialmente cheques
pagaderos al proveedor en el futuro, los Pagarés que es
unreconocimiento formal del crédito recibido, la
Consignación en la cual no se otorga crédito alguno
y la propiedad de las mercancías no pasa nunca al acreedor
a la empresa. O sea, la mercancía se remite a la empresa
en el entendido de que ésta la venderá a beneficio
del proveedor retirando únicamente una pequeña
comisión por concepto de la utilidad.

El crédito comercial es un medio más
equilibrado y menos costoso de obtener recursos y dan oportunidad
a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales pero
existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda,
lo que trae    como consecuencia una posible
intervención legal y si la negociación se hace a
crédito se deben cancelar tasas pasivas.

Un crédito surge en el curso normal de las
operaciones diarias del negocio, p/ej. Cuando la empresa incurre
en los gastos que implican los pagos que efectuará mas
adelante o acumula sus deudas con sus proveedores, está
obteniendo de ellos un crédito temporal y la cuenta de
Crédito Comercial solo aparece en los registros cuando
éste crédito comercial ha sido comprado y pagado en
efectivo, en acciones del capital, u otras propiedades del
comprador.

El Crédito Bancario es un tipo de financiamiento
a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los bancos
con los cuales establecen relaciones funcionales y su importancia
está dada en que es una de las maneras mas utilizadas por
parte de las empresas hoy en día de obtener un
financiamiento necesario. Casi en su totalidad son bancos
comerciales que manejan las cuentas de cheques de la empresa y
tienen la mayor capacidad de préstamo de acuerdo con las
leyes y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad y
proporcionan la mayoría de los servicios que la empresa
requiera. La empresa debe estar segura de que el banco
podrá auxiliar a la empresa a satisfacer las necesidades
de efectivo a corto plazo que ésta tenga y en el momento
en que se presente.

Si el banco es flexible en sus condiciones, habrá
mas probabilidades de negociar un préstamo que se ajuste a
las necesidades de la empresa, lo cual la sitúa en el
mejor ambiente para operar y obtener utilidades y Permite a las
organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al
capital pero si el banco es muy estricto en sus
condiciones,  puede limitar indebidamente la facilidad de
operación y actuar en detrimento de las utilidades de la
empresa y un Crédito Bancario acarrea  tasa pasivas
que la empresa debe cancelar esporádicamente al banco por
concepto de intereses.

El Pagaré es un instrumento negociable el cual es
una "promesa" incondicional por escrito, dirigida de una persona
a otra, firmada por el formulante del pagaré,
comprometiéndose a pagar a su presentación, o en
una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de
dinero en unión de sus intereses a una tasa
especificada  a la orden y al
portador.   

Los pagarés se derivan de la venta de
mercancía, de préstamos en efectivo, o de la
conversión de una cuenta corriente. La mayor parte de los
pagarés llevan intereses el cual se convierte en un gasto
para el girador y un ingreso para el beneficiario. Los
instrumentos negociables son pagaderos a su vencimiento, de todos
modos, a veces que no es posible cobrar un instrumento a su
vencimiento, o puede surgir algún obstáculo que
requiera acción legal. Es pagadero en efectivo y hay
alta  seguridad de pago al momento de realizar alguna
operación comercial pero puede sobrevenir algún
incumplimiento en el pago  que requiera acción
legal.

Cuando un pagaré no es pagado a su vencimiento y
es protestado, el tenedor del mismo debe preparar un certificado
de protesto y un aviso de protesto que deben ser elaborados por
alguna persona con facultades notariales. El tenedor que protesta
paga al notario público una cuota por la
preparación de los documentos del protesto; el tenedor
puede cobrarle estos gastos al girador, quien está
obligado a reembolsarlos. El notario público aplica el
sello de "Protestado por Falta de Pago" con la fecha del
protesto, y aumenta los intereses acumulados al monto del
pagaré, firmándolo y estampando su propio sello
notarial.

Una línea de Crédito consiste en tener
dinero siempre disponible en el banco, durante un período
convenido de antemano. Es un instrumento de financiamiento
importante ya que el banco esta de acuerdo en prestar a la
empresa hasta una cantidad máxima, y dentro de cierto
período, en el momento que lo solicite.  Es un
efectivo "disponible" con el que la empresa cuenta pero se debe
pagar un porcentaje de interés cada vez que la
línea de crédito es utilizada.

Este tipo de financiamiento, esta reservado para los
clientes mas solventes del banco, y sin embargo en algunos casos
el mismo puede pedir garantía colateral antes de extender
la línea de crédito y se le exige a la empresa que
mantenga la línea de crédito "Limpia", pagando
todas las disposiciones que se hayan hecho. El banco presta a la
empresa una cantidad máxima de dinero por un
período determinado.  Una vez que se efectúa
la negociación, la empresa no tiene mas que informar al
banco de su deseo de "disponer" de tal cantidad, firma un
documento que indica que la empresa dispondrá de esa suma,
y el banco transfiere fondos  automáticamente a la
cuenta de cheques. El Costo de la Línea de Crédito
por lo general se establece durante la negociación
original, aunque normalmente fluctúa con la tasa
prima.  Cada vez que la empresa dispone de una parte de la
línea de crédito paga el interés convenido.
La línea deja de existir y las partes tendrán que
negociar otra línea si así lo desean, al finalizar
el plazo negociado originalmente.

Los Papeles Comerciales son una Fuente de Financiamiento
a Corto Plazo que consiste en los pagarés no garantizados
de grandes e importantes empresas que adquieren los bancos, las
compañías de seguros, los fondos de pensiones y
algunas empresas industriales que desean invertir acorto plazo
sus recursos temporales excedentes. Las empresas pueden
considerar la utilización del papel comercial como fuente
de recursos a corto plazo no sólo porque es menos costoso
que el crédito bancario sino también porque
constituye  un complemento de los prestamos  bancarios
usuales. El empleo juicioso del papel comercial puede ser otra
fuente de recursos cuando los bancos no pueden proporcionarlos en
los períodos de dinero apretado cuando las necesidades
exceden los límites de financiamiento de los bancos. Hay
que recordar siempre que el papel comercial se usa
primordialmente para financiar necesidades de corto plazo, como
es el capital de trabajo, y no para financiar activos de capital
a largo plazo. El Papel comercial es una fuente de financiamiento
menos costosa que el Crédito Bancario y sirve para
financiar necesidades a corto plazo, por ejemplo el capital de
trabajo.

Sin embargo, las emisiones de Papel Comercial no
están garantizadas, deben ir acompañados de una
línea de crédito o una carta de crédito y la
negociación acarrea un costo por concepto de una tasa
proporcional establecida.

El Financiamiento por medio de la Cuentas por
Cobrar, consiste en que la empresa  consigue
financiar dichas cuentas por cobrar consiguiendo recursos para
invertirlos en ella.Importancia. Es un mecanismo de
financiamiento que resulta menos costoso y disminuye el riesgo de
incumplimiento. Aporta muchos beneficios que radican en los
costos que la empresa ahorra al no manejar sus propias
operaciones de crédito. No hay costos de cobranza, puesto
que existe un agente encargado de cobrar las cuentas; no hay
costo del departamento de crédito, como contabilidad y
sueldos, la empresa puede eludir el riesgo de incumplimiento si
decide vender las cuentas sin responsabilidad, aunque esto por lo
general más costoso, y puede obtener recursos con rapidez
y prácticamente sin ningún retraso costo. Es menos
costoso para la empresa, Disminuye el riesgo de incumplimiento y
no hay costo de cobranza, pero se presenta un costo por concepto
de comisión otorgado al agente y existe la posibilidad de
una intervención legal por incumplimiento del
contrato.

Básicamente consiste en vender las cuentas por
cobrar de la empresa a un factor (agente de ventas o comprador de
cuentas por cobrar) conforme a un convenio negociado previamente.
Por lo regular se dan instrucciones a los clientes para que
paguen sus cuentas directamente al agente o factor, quien
actúa como departamento de crédito de la empresa.
Cuando recibe el pago, el agente retiene una parte por concepto
de honorarios por sus servicios a un porcentaje estipulado 
y abonar el resto a la cuenta de la empresa.

En el Financiamiento por medio de los Inventarios se usa
el inventario como garantía de un préstamo  en
que se confiere al acreedor el derecho de tomar
posesión  garantía en caso de que la empresa
deje de cumplir. Es importante ya que le permite a los directores
de la empresa usar el inventario de la empresa como fuente de
recursos, gravando el inventario como colateral es posible
obtener recursos de acuerdo con las formas específicas de
financiamiento usuales, en estos casos, como son el
Depósito en Almacén Público, el
Almacenamiento en la Fabrica, el Recibo en Custodia, la
Garantía Flotante y la Hipoteca y además permite
aprovechar una importante pieza de la empresa como es el
Inventario de Mercancía y Brinda oportunidad a la
organización de hacer mas dinámica sus
actividades.

Una desventaja de la utilización es que genera un
Costo de Financiamiento al deudor y El deudor corre riesgo de
perder el Inventario dado en garantía en caso de no poder
cancelar el contrato. Por lo general al momento de hacerse la
negociación, se exige que los artículos sean
duraderos, identificables y susceptibles de ser vendidos al
precio que prevalezca en el Mercado. El acreedor debe tener
derecho legal sobre los artículos, de manera que si se
hace necesario tomar posesión de ellos el acto no sea
materia de controversia.

El gravamen que se constituye sobre el inventario se
debe formalizar mediante alguna clase de convenio que pruebe la
existencia del colateral pero también se pueden utilizar
otros documentos probatorios entre los cuales se pueden citar el
Recibo en Custodia y el Almacenamiento.

Cualquiera que sea el tipo de convenio que se celebre,
para le empresa se generará un Costo de Financiamiento que
comprende algo mas que los intereses por el préstamo,
aunque éste es el gasto principal. A la empresa le toca
absorber los cargos por servicio de mantenimiento del Inventario,
que pueden incluir almacenamiento, inspección por parte de
los representantes del acreedor y manejo, todo lo cual forma
parte de la obligación de la empresa de conservar el
inventario de manera que no disminuya su valor como
garantía. Normalmente no debe pagar el costo de un seguro
contra pérdida por incendio o robo.

El Financiamiento a Largo Plazo.

Está constituido por:

a. Hipoteca.

b. Acciones

c. Bonos

d. Arrendamiento Financiero

a. La Hipoteca es un traslado condicionado de la
propiedad que es otorgado por el prestatario (deudor) al
prestamista (acreedor) a fin de garantizar el pago del
préstamo. La hipoteca no es una obligación a pagar
ya que el deudor es el que otorga la hipoteca y el acreedor es el
que la recibe, en caso de que el prestamista no cancele dicha
hipoteca, la misma le será arrebatada y pasará a
manos del prestatario. Vale destacar que la finalidad de las
hipotecas por parte del prestamista es obtener algún
activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener
seguridad de pago por medio de dicha hipoteca así como el
obtener ganancia de la misma por medio de los interese generados.
Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de
obtener  ganancia por medio de los intereses generados de
dicha operación, Da seguridad al prestatario de no obtener
perdida al otorgar el préstamo y El prestamista tiene la
posibilidad de adquirir un bien, pero al prestamista le genera
una obligación ante terceros y Existe riesgo de surgir
cierta intervención legal debido a falta de
pago.

La hipoteca confiere al acreedor una
participación en el bien. El acreedor tendrá que
acudir al tribunal y lograr que la mercancía se venda por
orden de éste para Es decir, que el bien no pasa a ser del
prestamista hasta que no haya sido cancelado el préstamo.
Este tipo de financiamiento por lo general es realizado por medio
de los bancos.

b. Las acciones representan la participación
patrimonial o de capital de un accionista dentro de la
organización a la que pertenece. Son de mucha importancia
ya que miden el nivel de participación y lo que le
corresponde a un accionista por parte de la organización a
la que representa, bien sea por concepto de dividendos, derechos
de los accionistas, derechos preferenciales. Las acciones
preferentes dan el énfasis deseado al ingreso y Las
acciones preferentes son particularmente útiles para las
negociaciones de fusión y adquisición de empresas.
El empleo de las acciones diluye el control de los actuales
accionistas y El costo de emisión de acciones es alto. Las
acciones se clasifican en Acciones Preferentes que son aquellas
que forman parte del capital contable de la empresa y su
posesión da derecho a las utilidades después de
impuesto de la empresa, hasta cierta cantidad, y a los activos de
la misma. También hasta cierta cantidad, en caso de
liquidación; Y por otro lado se encuentran las Acciones
Comunes que representan la participación residual que
confiere al tenedor un derecho sobre las utilidades y los activos
de la empresa, después de haberse satisfecho las
reclamaciones prioritarias por parte de  los accionistas
preferentes.  Por esta razón se entiende que la
prioridad de las  acciones preferentes supera a las de las
acciones comunes. Sin embargo ambos tipos de acciones se asemejan
en que el dividendo se puede omitir, en que las dos forman parte
del capital contable de la empresa y ambas tienen fecha de
vencimiento.

El empleo de las Acciones Preferentes o Comunes es una
decisión que debe tomar una empresa después de un
análisis juicioso en que se determine que es la
solución mas apropiada como fuente de recurso a largo
plazo. Las emisiones mas recientes se venden a través de
un suscriptor, el método utilizado para vender las nuevas
emisiones de acciones es el derecho de suscripción el cual
se hace por medio de un corredor de inversiones.Después de
haber vendido las acciones, la empresa tendrá que cuidar
su valor y considerar operaciones tales como el aumento del
número de acciones, la disminución del
número de acciones, el listado y la recompra.

c. Los Bonos son un instrumento escrito en la forma de
una promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario
promete pagar una suma especificada en una futura fecha
determinada, en unión a los intereses a una tasa
determinada y en fechas determinadas. Cuando una sociedad
anónima tiene necesidad de fondos adicionales a largo
plazo se ve en el caso de tener que decidir entre la
emisión de acciones adicionales del capital o de obtener
préstamo expidiendo evidencia del adeudo en la forma de
bonos. La emisión de bonos puede ser ventajosa si los
actuales accionistas prefieren no compartir su propiedad y las
utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El derecho de
emitir bonos se deriva de la facultad para tomar dinero prestado
que la ley otorga a las sociedades anónimas.

El tenedor de un bono es un acreedor; un accionista es
un propietario. Debido a que la mayor parte de los bonos tienen
que estar respaldados por activos fijos tangibles de la empresa
emisora, el propietario de un bono posiblemente goce de mayor
protección a su inversión, el tipo de
interés que se paga sobre los bonos es, por lo general,
inferiora la tasa de dividendos que reciben las acciones de una
empresa. Los bonos son fáciles de vender ya que sus costos
son menores, El empleo de los bonos no diluye el control de los
actuales accionistas y mejoran la liquidez y la situación
de capital de trabajo de la empresa, pero la empresa debe ser
cuidadosa al momento de invertir dentro de este
mercado

Cada emisión de bonos está asegurada por
una hipoteca conocida como "Escritura de Fideicomiso". El tenedor
del bono recibe una reclamación o gravamen en contra de la
propiedad que ha sido ofrecida como seguridad para el
préstamo. Si el préstamo no es cubierto por el
prestatario, la organización que el fideicomiso puede
iniciar acción legal a fin de que se saque a remate la
propiedad hipotecada y el valor obtenido de la venta sea aplicada
al pago del la deuda.

La escritura de fideicomiso de los bonos no puede
mencionar a los acreedores, como se hace cuando se trata de una
hipoteca directa entre dos personas, en consideración a
que al emitirse los bonos, la empresa prestataria no conoce los
nombres de los futuros propietarios de los bonos debido a que
éstos serán emitidos por medio de un banco y pueden
ser transferidos, más adelante, de mano en mano. La
empresa prestataria escoge como representantes de los futuros
propietarios de bonos a un banco o una organización
financiera para hacerse cargo del fideicomiso. La escritura de
fideicomiso transfiere condicionalmente el titulo sobre la
propiedad hipotecada al fideicomisario.

Los pagos por concepto de intereses sobre un bono son
cargos fijos el prestatario que deben ser cubiertos a su
vencimiento si es que se desea evitar una posible
cancelación anticipada del préstamo. Los intereses
sobre los bonos tienen que pagarse a las fechas
especificadas  en los contratos; los dividendos sobre
acciones se declaran a discreción delconsejo directivo de
la empresa. Cuando una empresa expide bonos debe haber realizado
los estudios necesarios para determinar que es su mejor
opción de financiamiento y estar segura de que por el uso
del dinero tomado en préstamo no pagará más
de la utilidad neta; o sea que esta debe ser superior al costo de
los intereses del propio préstamo.

d. El arrendamiento financiero es un contrato que se
negocia entre el propietario de los bienes, que se conoce como
acreedor y la empresa, que recibe el nombre de
arrendatario.

El arrendatario se le permite el uso de los bienes
durante un tiempo establecido y mediante el pago de una renta
específica. Las estipulaciones contenidas en el contrato
pueden variar según la situación y las necesidades
de cada una de las partes. La importancia del arrendamiento es la
flexibilidad que presta para la empresa ya que no se limitan sus
posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o de
emprender una acción no prevista con el fin de aprovechar
una buena oportunidad o de ajustarse a los cambios que ocurran e
el medio de la operación.

Una característica especial del arrendamiento es
que se presta al financiamiento por partes, por lo que permite a
la empresa recurrir a este medio para adquirir pequeños
activos. Los pagos de arrendamiento son deducibles del impuesto
como gasto de operación, por lo tanto la empresa tiene
mayor deducción fiscal cuando toma el
arrendamiento.   Para la empresa marginal el
arrendamiento es la única forma de financiar la
adquisición de activo. El riesgo se reduce porque la
propiedad queda con el arrendado, y éste puede estar
dispuesto a operar cuando otros acreedores rehúsan a
financiar la empresa. Esto facilita considerablemente la
reorganización de la empresa.

A través del financiamiento a través de
arrendamiento las empresas evitan riesgo de una rápida
obsolescencia ya que el activo no les pertenece. Además,
los arrendamientos dan oportunidades a las empresas
pequeñas en caso de quiebra. Algunas empresas usan el
arrendamiento como medio para eludir las restricciones
presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado pero el
arrendamiento es más costoso que la compra de
activo.

El negocio consiste en dar un préstamo a plazo
con pagos periódicos obligatorios que se efectúan
en el transcurso de un plazo determinado, generalmente igual o
menor que la vida estimada del activo arrendado. El arrendatario
pierde el derecho sobre el valor de rescate del
activo.

CUESTIONARIO

• a. En qué consiste el
  análisis vertical, cuáles son sus ventajas y
  sus desventajas

El análisis vertical consiste en transformar en
porcentajes los importes de las distintas partidas que figuran en
un Balance o en una Cuenta de Resultados, tomando como base de
comparación una magnitud significativa de ambos estados
financieros, con el objetivo de mostrar el peso relativo de cada
partida y facilitar las comparaciones. Como bases de
comparación, suelen tomarse el total activo para las
cifras del Balance y la cifra de ventas netas o el resultado neto
para las cifras de la Cuenta de Resultados.

Este análisis permite establecer las relaciones
entre los datos financieros de una empresa para un solo juego de
estados, es decir, para aquellos que corresponden a una sola
fecha o a un solo período contable. El análisis
vertical del Balance General consiste en la comparación de
una partida del activo con la suma total del balance, y/o con la
suma de las partidas del pasivo o del patrimonio total del
balance, y/o con la suma de un mismo grupo del pasivo y del
patrimonio.

El análisis vertical porcentual que se realiza al
Estado de Ganancias y Pérdidas permite obtener una
apreciación de la composición porcentual de las
cuentas y es mucho más significativo en un balance general
porque se estudia la estructura de la empresa en sus rubros
más importantes y que servirán de base para
decisiones gerenciales o políticas de negocios.

Pero la importancia de un análisis porcentual
vertical del balance es más significativa cuando se
comparan varios años históricamente y se sacan
deducciones de los aumentos o disminuciones comparativos y,
también cuando un gran rubro, por ejemplo, activos
corrientes o pasivos corrientes se analizan como en todo
verticalmente.

La principal ventaja que de realizar este
análisis es que al trabajar con números relativos
nos olvidamos de la magnitud absoluta de las cifras de la empresa
y de esta manera se comprende más fácilmente la
importancia de cada cuenta o concepto dentro del conjunto de
valores.

Ahora bien, como se esta hablando de porcentajes, es
fácil llegar a conclusiones erróneas, especialmente
si se quieren establecer porcentajes comparativos. Este
método es más indicado para obtener conclusiones
aisladamente, ejercicio por ejercicio, pero no es aconsejable si
se desean establecer interpretaciones al comparar varios
ejercicios. 

• b. En qué consiste el
  análisis horizontal, cuáles son sus ventajas y
  sus desventajas

Análisis horizontal consiste en determinar las
relaciones existentes entre los elementos financieros para dos
juegos de estados, es decir, para los estados de fechas o
períodos sucesivos.

Es un procedimiento que consiste en comparar estados
financieros homogéneos en dos o más periodos
consecutivos, para determinar los aumentos y disminuciones o
variaciones de las cuentas, de un periodo a otro. Este
análisis es de gran importancia para la empresa, porque
mediante él se informa si los cambios en las actividades y
si los resultados han sido positivos o negativos; también
permite definir cuáles merecen mayor atención por
ser cambios significativos en la marcha.

A diferencia del análisis vertical que es
estático porque analiza y compara datos de un solo
periodo, este procedimiento es dinámico porque relaciona
los cambios financieros presentados en aumentos o disminuciones
de un periodo a otro. Muestra también las variaciones en
cifras absolutas, en porcentajes o en razones, lo cual permite
observar ampliamente los cambios presentados para su estudio,
interpretación y toma de decisiones.

Al realizar este tipo de análisis encontramos una
comparación dinámica en el tiempo. El
análisis horizontal mediante el cálculo de
porcentajes o de razones, se emplea para comparar las cifras de
dos estados. Debido a que tanto las cantidades comparadas como el
porcentaje o la razón se presentan en la misma fila o
renglón.

De la misma manera como se realizó el
análisis vertical del balance, así mismo se puede
realizar un análisis horizontal comparativo. La diferencia
fundamental entre un análisis vertical y un
análisis horizontal, es que el primero se puede realizar
sobre un solo estado financiero (balance, o estado de ganancias o
pérdidas), en cambio para realizar el segundo siempre
imprescindiblemente se requiere en dos o más estados
financieros.

Este tipo de análisis es muy
útil para revelar tendencias de los Estados Financieros y
sus relaciones. Al efectuar el análisis horizontal de tres
o más estados, podemos utilizar dos bases diferentes para
calcular los aumentos o disminuciones.

Las ventajas del análisis horizontal
es que permite comparar dos años entre sí en
términos porcentuales en cada uno de sus rubros
analizados, si ha habido un aumento o disminución del
rubro respectivo. Permite visualizar rápidamente los
aumentos o disminuciones por cuenta o rubro. Permite cimentar las
bases para toma de decisiones y es el principio para averiguar
las fuentes y usos de fondos.

• c. Realice los cálculos
  necesarios para el análisis vertical del balance de la
  empresa XZ, con base en los siguientes saldos.

Activo corriente 6.660.000

Activo fijo 4.640.000

Otros activos 1.160.000

Pasivo corriente 5.220.000

Pasivo largo plazo 2.900.000

Patrimonio 4.340.000

Balance General

EMPRESA XZ

Activos Corrientes $ 6.660.000 Pasivo
Corriente $ 5.220.000

Activos Fijos 4.640.000 Pasivo a Largo
Plazo 2.900.000

Otros activos 1.160.000 Total Pasivo
8.120.000

Patrimonio 4.340.000

TOTAL ACTIVO $12.460.000 TOTAL PASIVO +
PATRIMONIO $12.460.000

Porcentaje de Activos Corrientes =
53.45%

Porcentaje de activos Fijos =
37.23%

Porcentaje de Otros Activos =
9.30%

Capital De Trabajo = 6.660.000 – 5.220.000
= 1.440.000

Razón Corriente = 6.660.000 /
5.220.000 =1.27

Nivel de Endeudamiento = 8.120.000 /
4.340.000 = 1.87

Autor:

Inocencio Meléndez Julio

Magíster en Administración

Magíster en Derecho

Doctorando en Derecho Patrimonial: La
Contratación Contemporánea.