El Banco Mundial conceptualiza un Proyecto, como una propuesta
que se formula de manera adecuada, esto es siguiendo diversos
criterios o estándares pre establecidos, relacionados a la
definición del problema que resuelve el proyecto, el
análisis comercial-financiero respectivo y las actividades
señaladas para la ejecución del mismo; la
ejecución de la propuesta se hace mediante una
inversión de capital (desembolso de recursos financieros
para poder ejecutar la propuesta), esta inversión tiene
como fin el desarrollo de activos o instalaciones que permitan
producir bienes o servicios. Para iniciar un proyecto hace falta
detectar oportunidades en cada problema que se presenta en la
organización, para ello se requieren procesos de
gestación continua de ideas, las mismas que
conducirán a plantearnos posibles inversiones sea para
nuevos bienes o servicios o también para mejorar los que
actualmente tenemos. (Gp:) Aspecto (Gp:) Generales (Gp:)
Diseño de Proyectos (Gp:) del (Gp:) Concepto (Gp:) de
(Gp:) Proyecto
(Gp:) Aspecto (Gp:) Generales (Gp:) Diseño de Proyectos
(Gp:) del (Gp:) Gestación (Gp:) de (Gp:) Ideas Iniciar una
inversión o ejecutar un proyecto, sobre todo si se trata
de nuevos negocios, no es algo que surja por arte de magia,
tampoco es una cualidad innata en las personas, crear negocios es
más que nada un proceso continuo de creatividad, una
creatividad innovadora y sustentada en el esfuerzo diario. Crear
un negocio, es por lo tanto más que inspiración,
una gran trabajo de sistematización de las oportunidades
que encontramos en el ambiente, en todo lo que nos rodea.
Siguiendo a Varela (2001) podemos resumir la experiencia de crear
un negocio, lo que involucra tres etapas: Identificar la idea de
negocio Evaluar la idea – Conformar la oportunidad de
negocio.
(Gp:) Aspecto (Gp:) Generales (Gp:) Diseño de Proyectos
(Gp:) del (Gp:) Identificando (Gp:) Ideas (Gp:) CREATIVIDAD
Crear, es entonces algo vital, la creatividad que tengamos para
pensar en diversas formas de negocios, no siempre es
espontánea, es decir los negocios no nacen de ideas que
vienen a nuestra mente de forma inesperada, nacen de ideas
pensadas, nacen como respuestas a problemas o ausencias
detectadas en nuestras vidas, en nuestras actividades, en
nuestras familias o en nuestros amigos y conocidos. Para crear
necesitamos algo más que imaginación, necesitamos
un conocimiento por lo menos básico de la realidad en la
que vivimos, del problema que detectamos y requerimos evaluar si
nuestra creatividad produce resultados originales, nuevos,
innovadores y también productivos. Crear un negocio
implica no sólo la idea, implica tener nociones claras de
cómo llevarla a la práctica, planificar la
ejecución de la idea se transforma en la etapa crucial del
negocio y es algo que iremos explorando a lo largo de este
módulo.
(Gp:) Aspecto (Gp:) Generales (Gp:) Diseño de Proyectos
(Gp:) del (Gp:) Etapas (Gp:) de (Gp:) Proyecto El proyecto
empieza como una idea que debe ser evaluada básicamente en
dos contextos, la rentabilidad aproximada y los riesgos que
podría presentar, esta idea se conoce como perfil de
proyecto. Un perfil contiene una idea amplia del mercado, de los
posibles ingresos y costos, de modo que se obtenga una
rentabilidad referencial, además de señalar los
riesgos que la ejecución del proyecto debe enfrentar y si
no tiene problemas de ejecución, esto es si hay viabilidad
de llevarlo a cabo. Un proyecto de inversión cualquiera
sigue un solo objetivo que es los fines últimos de la
organización. Estos fines expresan las metas a largo plazo
de la organización las cuales deben lograrse con
resultados de corto plazo. El perfil básicamente muestra
información de diagnostico y una reseña general de
las actividades que realizara el proyecto. un
(Gp:) El (Gp:) análisis (Gp:) mercados (Gp:) de (Gp:)
Proyectos (Gp:) de (Gp:) Inversión (Gp:) Privada Los
proyectos pueden ser de diversa índole, una
clasificación a partir del fin buscado puede ser la
siguiente: En este caso el fin del proyecto es lograr una
rentabilidad económica financiera, de tal modo que permita
recuperar la inversión de capital puesta por la empresa o
inversionistas diversos, en la ejecución del proyecto. En
este tipo de proyectos, el estado es el inversionista que coloca
sus recursos para la ejecución del mismo, el estado tiene
como fin el bienestar social, de modo que la rentabilidad del
proyecto no es sólo económica, sino también
el impacto que el proyecto genera en la mejora del bienestar
social en el grupo beneficiado o en la zona de ejecución.
(Gp:) Tipos (Gp:) de (Gp:) Proyecto (Gp:) Proyectos (Gp:) de
(Gp:) Inversión (Gp:) Publica
(Gp:) El (Gp:) análisis (Gp:) mercados (Gp:) de (Gp:)
Proyectos (Gp:) de (Gp:) Inversion Social Un proyecto social
sigue el único fin de generar un impacto en el bienestar
social, generalmente en estos proyectos no se mide el retorno
económico, es más importante medir la
sostenibilidad futura del proyecto, es decir si los beneficiarios
pueden seguir generando beneficios a la sociedad, aún
cuando acabe el período de ejecución del
proyecto.
(Gp:) El (Gp:) análisis (Gp:) mercados (Gp:) de (Gp:)
Proyectos (Gp:) de (Gp:) Inversion Social Un proyecto social
sigue el único fin de generar un impacto en el bienestar
social, generalmente en estos proyectos no se mide el retorno
económico, es más importante medir la
sostenibilidad futura del proyecto, es decir si los beneficiarios
pueden seguir generando beneficios a la sociedad, aún
cuando acabe el período de ejecución del
proyecto.
La investigación de mercados tradicional parte
de diversos supuestos, el primero de ellos es la
identificación de poblaciones homogéneas para poder
realizar un estudio muestra, de lo contrario el análisis
puede redundar en poco efectivo o ser muy costoso dado la
amplitud de muestra necesaria para captar mercados multivariados.
La necesidad de poblaciones homogéneas supone usar
información secundaria como buen referente de
la población, de este modo se tiene como criterios ya
definidos: la estructura de los consumidores. (Gp:)
Diseño (Gp:) de (Gp:) Investigación (Gp:) comercial
(Gp:) El (Gp:) análisis (Gp:) mercados (Gp:) de (Gp:)
Punto (Gp:) de (Gp:) Partida: (Gp:) Objetivo (Gp:) de (Gp:)
investigación Para empezar cualquier estudio de
mercado o análisis del consumidor, es bueno conocer
el problema a resolver, asimismo se identifica si es necesario
aplicar alguna técnica estadística particular.
Los problemas de investigación comercial pueden ir a
diversos puntos: intención de
compra, movimiento de ventas, } imagen,
posición de marca, intención de compra,
satisfacción del producto, calidad percibida y
otros diversos motivos que giran en torno al
producto,la marca, la empresa y sus diferentes atributos.
Variables de investigación Los Estudios Muestrales: Los
estudios de mercado tradicionales contienen una ficha
técnica, la misma que tiene los componentes siguientes:
Población: Definido como el mercado objetivo en su
tamaño potencial. Marco Muestral: Describe las
características de la población. Tamaño de
muestra: Se refiere a extraer de la población un
grupo pequeño, se considera que este grupo tiene
características similares a la población objetivo,
de modo que las conclusiones arribadas sobre el grupo,
serán inferidas como conclusiones para toda la
población objetivo. (Gp:) El (Gp:) análisis (Gp:)
mercados (Gp:) de DistribuciónmuestraldeX Como se ve en el
gráfico X (la media) puede tomar
el valor central, lo cual significa que su valor es el
mismo al valor poblacional, esto supone que la media es exacta o
(no hay ningún error de estimación).
Pero X, la media de la muestra, puede ubicarse en
cualquier punto a la derecha o izquierda (más o menos
respectivamente), toda el área equivale al 100% de
posibilidades (probabilidad de 1), cada posibilidad, medida
desde la media exacta, se representa con un indicador
llamado Z, que vendría a ser
la probabilidad de ocurrencia pero estandarizada a un
número cualquiera, por ejemplo si X se puede
ubicar al extremo derecho en u:
Probabilidad Entonces X, puede tener un intervalo
de ocurrencia o de confianza, en este caso, el área de
confianza es 95%, en cada lado existe un área de no
ocurrencia de 2.5% (equivale al gráfico anterior, que
sólo media un lado), la estimación de la media
sólo es confiable en el rango del 95%. Podemos expresar el
intervalo de confianza del siguiente modo: La expresión
anterior significa que la media X puede tomar el valor
de u, más una distancia de Z veces
ponderada por la desviación estándar de la media
muestral (la distancia de la media a cualquier
valor u, en %). de ocurrencia de X a 2 colas (Gp:) El
(Gp:) análisis (Gp:) mercados (Gp:) de
Ejecución La ejecución del estudio de mercado
requiere una organización previa, primero es necesario
establecer de manera exacta la zona de aplicación,
marcando en un mapa dicha zona, se asigna el número de
encuestadores necesario y se determina la forma de
obtención de los puntos de entrevista. Una forma
común de ubicar al entrevistado (en el caso de estudios de
hogares) es realizar una selección aleatoria de los
mismos, o una selección al azar del Estudio (Gp:)
Validación (Gp:) de (Gp:) Encuestas La validación
de la información contenida en la encuesta, es algo que
rara vez se hace, pero que es muy importante, cuando se presume
una alta variación de respuestas o se tiene duda de los
resultados obtenidos, las que surgen debido a la experiencia
previa del especialista. En este caso el test de
validación más usado es el Alfa de Cronbach (medida
de confiabilidad de test), dicho test es el siguiente: (Gp:) El
(Gp:) análisis (Gp:) mercados (Gp:) de
Diseño Conocido el mercado, es importante diseñar
la capacidad de producción del proyecto y la
inversión, que se refiere a los equipos necesarios para
producir las hojuelas. Al estimar la capacidad de
producción necesariamente estimaremos la cantidad de
insumos requeridos para producir, en nuestro ejemplo se refiere a
los siguientes ingredientes necesarios para la fabricación
(Harina o aglutinante a base de Papa, Camote y Plátano.
Sodio, Potasio, Carbohidratos,
Sal, Azúcar, Calorías, Vitaminas A
y B Saborizantes, Otros). Existe otro tipo de insumos como envase
de cartón esterilizado con papel aluminio,tapas
de Plástico y cartón, etiquetas, mano de
Obra, tanto profesional como no profesional, energía y
otros servicios. El Ciclo de Vida,
ese concepto tiene larga historia, trabajos como
el de Wasson (1974) señalan que los productos pasan por
etapas, donde dicho autor analiza la existencia del ciclo de vida
como modelo generalmente usado para describir la vida
de un producto o industria. operativo del proyecto (Gp:) El
(Gp:) análisis (Gp:) mercados (Gp:) de
Información Muchas veces la encuesta no es la
única herramienta de obtener información del
mercado para fines de mejorar un proyecto lanzar u o
nuevo, decisiones que configuran un proyecto de
inversión de corto o largo plazo. Otra
herramienta usada a la par de las encuestas y
generalmente como soporte al diseño de la
encuesta y ayuda a las estrategias comerciales, son
los análisis de grupos o focusgroup,
esta técnica se emplea para finar detalles
en torno al diseño del producto y el mensaje que
se lanzará al consumidor. adicional a la encuesta (Gp:) El
(Gp:) análisis (Gp:) mercados (Gp:) de
Introducción Por lo general los estudios de mercado
basados en encuestas de corte transversal estiman el potencial de
capacidad de compra en el momento de la encuesta, las
proyecciones en este caso van a depender de las estrategias
de la empresa para entrar al mercado o de
la dinámica de crecimiento del mercado en
general, estimado con datos secundarios o variaciones
del PBI sectorial. La importancia de las encuestas, es que no
sólo brinda intención de compra potencial sino
también una serie de información que ayuda mucho a
planificar las estrategias futuras del negocio o proyecto en los
aspectos comerciales. Pero esta diversidad de información
es amplia y puede ser tan diversa que impida la buena toma
de decisiones, por ello se han fortalecido en los últimos
años las técnicas de análisis de
mercados con información multi-variable, una aspecto
central de dichos avances es el análisis factorial,
técnica que reduce la dispersión de daos y los
agrupa de manera homogénea y válida para las
decisiones comerciales. A partir de análisis factorial se
han evidenciado otros avances como el análisis
de conjuntos, los análisis de
posicionamiento con mapas preceptúales y
las técnicas de agrupamiento y segmentación de
entrevistados, conocido comoanálisis de conglomerados
o cluster. al análisis de mercados
multivariados (Gp:) El (Gp:) análisis (Gp:) mercados (Gp:)
de
Reducción Al tomar información del consumidor,
sobre sus decisiones de compra, no sólo nos enfrentamos
con la variable precio, sino que el consumidor además
contempla innumerables criterios de compra, por ejemplo
(El modelo más acorde con sus preferencias, el
color ideal,el empaque, la bolsa de compras, la influencia del
acompañante, la influencia del vendedor, etc) En cada una
de estas variables, puede haber diversidad de criterios, por
ejemplo 5modelos, o varios colores y cada uno tendrán una
preferencia, es decir el consumidor no elige de manera
univariante, sino que toma las decisiones en contextos
multivariantes. Debido a que
las políticas de marketing deben
contemplar estrategias de desarrollo de mercados o
productos, dichas estrategias no pueden ser tan puntuales,
enfocándose a cada una de las variables pensadas por el
consumidor, para ello existan las acciones operativas
ya enfocadas en cada aspecto, aún en este sentido,
los recursos de la organización no
alcanzarán para desarrollar acciones en torno a cada idea
del consumidor. Para evitar el cúmulo de variables y la
multitud de señales que lanza el consumidor y no
podrán ser atendidas por la organización, se
Trabajan técnicas dereducción de datos, la
más importante es el análisis factorial. de datos
(Gp:) El (Gp:) análisis (Gp:) mercados (Gp:) de
Análisis Factorial El análisis factorial tiene como
objetivo agrupar datos o variables, esto se realiza considerando
los siguientes aspectos: Los datos que se trabajan en
encuestas son fiables, es decir su coeficiente Alfa de Cronbach
es significativo, mayor a 0.7, lo cual supone que la
información contenida en las preguntas es poco variables y
hasta muy homogénea. La correlación de variables,
significa que tan asociadas en su comportamiento se encuentran, o
si los cambios de una variable generan cambios similares o
inversos en otra variable, la correlación se mide por el
Coeficiente de Correlación r: r = Covarianza
(x, y) / (Sx .Sy) La covarianza entre las variables x,
y implica que la variación de una de ellas, ocasiona
una variación en la otra, esta variación puede ser
positiva (ambas varían en la misma dirección)
o puede ser negativa (ambas varían en sentido
opuesto) Sx, Sy Significa la desviación
estándar de cada variable (su distancia desde la
media) r mide de este modo el grado de
asociación lineal entre dos variables, si la covarianza es
alta, r tiende a 1, si es baja r tiende a
–1, si la desviación estándar de cada
variable es muy alta, r tiende a cero (Gp:) El
(Gp:) análisis (Gp:) mercados (Gp:) de
El gráfico siguiente plantea la relación entre
variables: Asumamos que dos variables X1, X2, tienen una
alta relación positiva, es decir su coeficiente de
correlación es 1, en ese caso puede decirse que ambas
variables se comportan igual, de modo que una de ellas puede ser
suficiente para explicar el comportamiento de ambas, este
criterio implica quedarnos por ejemplo con X1, en este caso hemos
reducido el número de variables, este es el sentido del
análisis factorial, quedarse con menos variables, otra
forma de ver las cosas es diciendo, que ya que X1 y X2 siguen el
mismo patrón, entonces ambas pueden juntarse y formar Xf,
siendo Xf ya no una variable, sino un factor, Xf se comporta del
mismo modo en que se comportan X1 y X2: Xf = (X1, X2) (Gp:) El
(Gp:) análisis (Gp:) mercados (Gp:) de
(Gp:) Enfoque (Gp:) Privado (Gp:) De Proyectos (Gp:) Financiero
Herramientas de medición financiera Tasa de
Interés: es el valor que tiene el dinero para quien lo
tiene o quiere entregarlo. Interés: Deuda x
Períodos x Tasa de interés cuota constante:
A:Pi/[1–(1+i)–n] Tasas de inflación
diferentes: Valor real= Valor nominal1/(1+p1)+Valor
nominal2/(1+p1)(1+p2) Donde: A: la cuota P: monto de la deuda i:
es el interes n: el numero de cuotas Flujo de caja para nuevos
negocios Sirve para medir las inversiones, costos, ganancias y
cuanto efectivo neto se produce durante el proyecto y así
saber si es viable o no. Flujo de caja económico los
intereses tienen un efecto fiscal, por esta razón el
impuesto sobre la renta se calcula antes de aplicar los
intereses. El flujo operativo está compuesto por: Ingresos
que están compuestos principalmente por aquéllos
propios del giro del negocio (ventas). Egresos que se refieren a
las salidas de efectivo ocasionadas por la actividad operativa
del proyecto. El Flujo de financiamiento neto, contiene la
alternativa de financiamiento que tiene el proyecto fuera de la
inversión en capital propio.
(Gp:) Enfoque (Gp:) Privado (Gp:) De Proyectos (Gp:) Financiero
Flujo de caja para negocios en marcha Se deben tener en cuenta
varios aspectos como la asignación de costos, verificando
si estos aumentan, disminuyen, y cuando su variación los
excluye de ser considerados. Ampliación de líneas
de producción, se considera el costo incremental
operativo, y aquellos costos administrativos que se generan por
la ampliación, dichos costos deben ser bien asignados
Abandono: hay momentos en que es mejor dejar de producir un
elemento de una línea, se toman decisiones así
cuando el producto ya no es rentable o no genera las mismas
ganancias que al principio. Reemplazo de equipos: cuando se desea
cambiar cierta maquinaria hay que evaluar dos aspectos, primero
si es necesario ser reemplazado por unos más moderno o por
uno con mayor rendimiento de producción, y segundo, ver si
es el momento más adecuado para la empresa incurrir en
este gasto. La internalización supone producir dentro de
la empresa labores que están tercerizadas o que las
realiza un proveedor cualquiera. La curva que determina el tiempo
n, se denomina costo total anual equivalente de la
máquina, el mismo que es actualizado y luego analizado. El
momento óptimo sucede cuando el neto de ambos flujos esta
en el mínimo, por encima de n, los costos superan
largamente al valor de desecho y por debajo de n.
(Gp:) Enfoque (Gp:) Privado (Gp:) De Proyectos (Gp:) Financiero
Rentabilidad Nos sirve para saber si ganaremos dinero en el
proyecto. Período de recuperación (PR): es el
número de períodos en que un flujo de caja recupera
el desembolso inicial o inversión hecha. La tasa interna
de retorno puede definirse como él % de ganancia que
obtienen los inversionistas por cada sol puesto en el negocio o
que desea poner como inversión.
Inversión=Flujo1/(1+TIR)1+Flujo2/(1+TIR)2+…+Flujo
n/(1+TIR)n Entonces el criterio para elegir un proyecto es:
TIR > Costo de capital Ratio beneficio costo es un
índice que señala si los flujos de caja cubren o no
la inversión, en términos financieros viene a ser
lo siguiente: BC = A / Inversión Donde:
A=Flujo1/(1+I)1+Flujo2/(1+I)2+…+Flujo n/(1 + i)n El valor
anual neto (VAN) es la cantidad de dinero que ganamos en
términos netos. Se calcularía:
VAN=Inversión–[Flujo1/(1+i)1+…+Flujo n/(1 +
i)n]
(Gp:) Enfoque (Gp:) Privado (Gp:) De Proyectos (Gp:) Financiero
Criterios de rentabilidad Cuando la empresa ha comenzado a
generar producción y por ende tiene resultados operativos,
en este caso ello se denomina Flujo de Caja Operativo (CFO), este
flujo restado de la depreciación (costo contable) da como
resultado la utilidad neta de la empresa, siempre que no existan
impuestos ni gastos financieros, de existir estos rubros la
llamaremos utilidad antes de intereses e impuestos y descontando
estos rubros obtendríamos la utilidad neta. Rentabilidad
económica o financiera: cuando se calcula la rentabilidad
hemos considerado siempre el uso de flujo d caja
económico, esto se debe a que las deudas por lo general
tienen un efecto tributario favorable, reducen los impuestos a
pagar, este efecto se refleja con un flujo de caja disponible que
puede crecer pero sólo por el efecto financiero y ello
eleva la rentabilidad del proyecto. La línea decreciente
representa el VAN a cada nivel de tasa de interés o de
descuento, cuando el VAN llega a cero (alrededor de 10%) nos
ubicamos en una tasa equivalente a la TIR, ya que la TIR es la
tasa que hace equivalente los flujos con la inversión, en
ese caso en la TIR el VAN es igual a cero.
(Gp:) Enfoque (Gp:) Privado (Gp:) De Proyectos (Gp:) Financiero
Endeudamiento y proyectos Para la realización de proyectos
se necesita de capital para invertir, muchas veces proviene del
mismo empresario, pero hay otros casos en los que se debe pedir
un crédito. Naturaleza de los créditos: los
créditos vienen de la necesidad de capital, ya sean para
inversiones a corto o largo plazo. Análisis de
endeudamiento: cuando se va a solicitar un crédito debemos
evaluar las diferentes tasas que ofrecen las entidades
financieras, y así elegir la entidad que tenga la menor
tasa y nos brinde mayores beneficios. Otras modalidades de
financiamiento: muchas veces por lo difícil que resulta
pedir un crédito al banco, los productores recurren a
solicitar créditos directamente al proveedor. Esto eleva
el costo del efectivo al momento de pagar. La capacidad de
endeudamiento: una empresa debe endeudarse hasta donde soporta su
flujo de caja, pero esto sería en una situación
conservadora o pesimista.
(Gp:) Enfoque (Gp:) Privado (Gp:) De Proyectos (Gp:) Financiero
CONDICIONES PARA EL CREDITO SOVENCIA MORAL: El empresario
cumple sus acuerdos, tiene fiadores por él. Generalmente
se mide por aval o crédito solidario SOLVENCIA
ECONOMICA: El empresario tiene propiedades que lo avalan, tiene
un patrimonio suficiente para cubrir el crédito y el flujo
de caja del proyecto cubre el crédito ARRAIGO: El
empresario está arraigado en su mercado, se encuentra
agremiado, mantiene buenas relaciones con clientes y proveedores
CAPACIDAD Y EXPERIENCIA: El empresario posee experiencia,
tiene capacidad de manejo. Conoce el mercado donde
colocará el producto, lo refuerza una buena asistencia
técnica y de negocios. ANTECEDENTES FINANCIEROS: El
empresario ha pagado sus créditos anteriores, no posee un
record negativo de créditos. Se refuerza con preguntas a
los clientes, proveedores y otros. VARIABLES DE ENTORNO:
El negocio es de alto potencial, el mercado es grande, los
precios son estables, hay pocos riesgos externos, el sector es
apoyado por el gobierno, pocos impuestos y otras variables del
entorno. SE OTORGA EL CREDITO La línea
fluctuante es el flujo de efectivo que posee la empresa para sus
negocios. Este flujo de efectivo está compuesto por las
inversiones que realizamos en equipos, por las inversiones en
capital de trabajo, por otros costos o gastos no relacionados al
negocio principal y por los ingresos resultantes. Las deudas de
mayor plazo, que implican un mayor cuidado del productor, deben
hacerse al flujo de caja mínimo que esperamos (la base de
la línea fluctuante). Por encima de este flujo
mínimo, podemos ir calzando el vencimiento de nuestras
deudas de corto plazo con los períodos de ingresos.
(Gp:) Enfoque (Gp:) Privado (Gp:) De Proyectos (Gp:) Financiero
Costo de capital o tasa de descuento (COK) Se refiere a lo que el
accionista quiere recibir como mínimo por su
inversión. El inversionista debe comparar todas las
posibilidades que tiene, con un portafolio que mida el riesgo
retorno de cada elección, esto implica obtener una cartera
óptima que depende de la variación conjunta de los
activos. COK en Mercados Desarrollados: En los mercados
desarrollados, los agentes eligen su posición en
inversiones, puede ser larga o corta, más o menos
arriesgada, lo cual depende de su grado de aversión al
riesgo y de sus conocimientos. COK en Mercados de Capitales
Inexistentes o poco desarrollados: Cuando analizamos el hecho de
no tener mercado de capitales o la existencia de un mercado
ineficiente, lo hacemos porque en ninguno de los casos tenemos a
partir de los hechos, criterios para determinar el costo de
oportunidad del capital. Retorno: Po*(1+g%)+Dividendos/ Po = g% +
d%
(Gp:) Enfoque (Gp:) Privado (Gp:) De Proyectos (Gp:) Financiero
Es posible hacer una extensión para el cálculo,
relacionando a la Inversión con los Activos y al flujo
operativo con la utilidad operativa, entonces el retorno
sería el llamado ROA. En el caso del retorno financiero
consideramos el flujo financiero como la utilidad neta con gastos
financieros y la Inversión la relacionamos con el
patrimonio. Con ello obtenemos el ROE, el riesgo asociado se
calcula similar al caso anterior. El retorno del accionista puede
ser aproximado con la inclusión del riesgo en el costo de
deuda. El modelo se plantea del siguiente modo: Donde: K: Costo
de capital D: Porcentaje de deuda en la estructura de capital o
de financiamiento C: Porcentaje de capital propio en la
estructura de capital o financiamiento Ke: Costo explícito
de los fondos o costos de deuda r: Prima por riesgo del sector de
negocios. (Por ejemplo variación de precios
histórica o caídas de producción por efectos
externos al sector) Ki: Costo implícito de los fondos o
ganancia mínima del accionista (ROE) o TIR medida a partir
del flujo de EVA. Esto se hace cuando no tenemos
aproximación al indicador de riesgo del sector. ROA =
Utilidad Operativa Neta/ Activos Totales ROE = Utilidad Neta /
Patrimonio K = D * Ke (1-t) + C * Ki Ki = Ke + r = (1 +
Ke)*(1 + r) – 1
(Gp:) Enfoque (Gp:) Privado (Gp:) De Proyectos (Gp:) Financiero
Modelos del Costo de Oportunidad del Capital En estos mercados es
posible la transferencia de activos y a la vez tener un
portafolio, pero se debe establecer el criterio del Modelo CAPM.
Capital Assets Price Model (CAPM): El modelo postula que existen
2 componentes ligados al retorno de la acción (Ra), estos
son la tasa libre de riesgo (Rf) y la prima riesgo negocio (Rn):
Riesgo por Sobre Costo Financiero (SCF): cuando no tenemos la
capacidad de obtención de fondos, se tiene que recurrir al
mercado de capital local, este entraña un nuevo riesgo que
es el sobre costo financiero, el cual implica incorporar el
riesgo de tener fuentes de deuda cuyos costos distorsionan el
costo de oportunidad del capital medido a partir de mercados
desarrollados En conclusión el costo de capital a partir
de los mercados de capitales y considerando las fricciones de los
mercados en desarrollo, queda establecido del siguiente modo:
Como la desviación estándar no es un criterio
completo de medida del riesgo, debido a la existencia de varios
títulos, entonces recurrimos a un indicador relacionado a
establecer carteras de activos, es el Beta. K = Ra = Rf + Rn Beta
= Cov ( Rj, Rm ) / Var Rm K = Ra = Rf + Be* (Rm – Rf) + Rp +
SCF
(Gp:) Capital (Gp:) de (Gp:) Trabajo CT = Activo Corriente
– Pasivo Corriente Es una parte de las inversiones a
realizar a corto plazo, consiste en estimar las necesidades de
fondos que tiene la empresa para operar menos los financiamientos
recibidos para estas operaciones. Nota: si el capital de trabajo
resulta negativo ya que la empresa tiene elevados pasivos
corrientes, eso supone que en lugar de tener fondos operativos,
se tiene excedente de estos recursos, algo poco probable. (Gp:)
Enfoque (Gp:) Privado (Gp:) De Proyectos (Gp:) Financiero
(Gp:) Capital (Gp:) de (Gp:) Trabajo Es decir se estima el flujo
neto de caja mensual previo al inicio de las operaciones, este
flujo neto es negativo y se defines como déficit acumulado
máximo. En el cuadro recién se tienen ingresos en
el período 3, hasta ese momento se tienen egresos por ello
que existe un déficit de caja que va creciendo hasta 112.
En el cuadro se muestra como cambia el flujo de caja cuando se
incorporan los 112 como financiamiento o capital de trabajo, en
este caso no existe un saldo negativo de caja ya que hemos
cubierto todas las necesidades de fondos. (Gp:) Enfoque (Gp:)
Privado (Gp:) De Proyectos (Gp:) Financiero
(Gp:) Riesgo (Gp:) y (Gp:) Sensibilidad Los riesgos pueden ser
diversos: 1. Riesgos Sistémicos: pueden ser, incorporados
como una prima en la tasa de costo de capital, los riesgos
sistémicos afectan por igual a todos los inversionistas,
se pueden también conocer como riesgos de mercado, porque
alteran las condiciones generales del mercado de un país o
del mercado internacional, afectando las inversiones planeadas
por ejemplo: 2. Riesgos relacionados a las operaciones del
negocio: pueden ser incorporados en análisis de
sensibilidad diversos, entre estos riesgos destacan por ejemplo:
(Gp:) Enfoque (Gp:) Privado (Gp:) De Proyectos (Gp:)
Financiero
(Gp:) Aplicación de Riesgo (Gp:) En la tasa (Gp:) De
Descuento Usar el mismo costo de capital para todas las unidades
de negocios, perjudica a los proyectos, puesto que algunos
serán castigados con mayor tasa de descuento y otros
tendrían una tasa que no refleja los riesgos incurridos,
veamos el siguiente diagrama: (Gp:) Enfoque (Gp:) Privado (Gp:)
De Proyectos (Gp:) Financiero
(Gp:) Aplicación de Riesgo (Gp:) En la tasa (Gp:) De
Descuento (Gp:) Enfoque (Gp:) Privado (Gp:) De Proyectos (Gp:)
Financiero
(Gp:) Proyectos (Gp:) con (Gp:) Fondo limitados (Gp:) Enfoque
(Gp:) Privado (Gp:) De Proyectos (Gp:) Financiero
(Gp:) Opciones (Gp:) Reales (Gp:) Enfoque (Gp:) Privado (Gp:) De
Proyectos (Gp:) Financiero La teoría de opciones tiene un
origen puramente financiero, se usa ampliamente como estrategia
de cobertura de riesgos para inversiones en valores o acciones e
inclusive existen opciones sobre el movimiento de precios de
activos financieros diversos como monedas o el índice
bursátil. Las opciones generalmente se clasifican en dos:
call y put. Opciones Call Estas opciones dan a su poseedor el
derecho de comprar un bien o un activo de referencia, en el
futuro a un precio establecido y a una fecha determinada en los
contratos, por ello se paga una prima. En el caso del vendedor de
una call, este tiene la obligación de vender algo en el
futuro y para ello recibe una prima. Contrato de compra de
Opción de compra
(Gp:) Opciones (Gp:) Reales (Gp:) Enfoque (Gp:) Privado (Gp:) De
Proyectos (Gp:) Financiero Opciones Put. Esta opción da al
poseedor el derecho de vender algo a precio determinado y a fecha
establecida en el contrato, este debe pagar una prima. En el caso
del vendedor de una put , este tiene la obligación de
comprar algo en el futuro, este recibe una prima. Contrato de
compra de Opción de venta
(Gp:) Proyectos (Gp:) Sociales (Gp:) Diseño (Gp:) de (Gp:)
Proyectos Sociales El enfoque privado, tiene como principal
objetivo obtener la mayor rentabilidad posible para las
inversiones que realizan las empresas. Pero, existen organismos
sin fines de lucro o no gubernamentales (ONGs), donde se descarta
la obtención de rentabilidad o flujo de caja, y
enfocándose hacia su objetivo fundamental, el de mejorar
la calidad de vida de la población en donde se ejecuta el
proyecto, dicho de otro modo, estímula un criterio de
beneficio social antes que un criterio de beneficio
económico. Sin embargo, para la ejecución del
mismo, debe demostrarse que el proyecto y la inversión a
realizar logran el objetivo de mejorar la situación de la
población afectada.
(Gp:) Diseño (Gp:) de (Gp:) Proyectos Sociales Para medir
todos los aspectos se tienen criterios básicos de
diseño de proyectos, que verifiquen el logro de un cambio
cuantificable en la población y su posibilidad de
continuidad autónoma o los riesgos futuros. (Gp:) Ciclo de
Operaciones (Gp:) De un (Gp:) Proyecto
(Gp:) Diseño (Gp:) de (Gp:) Proyectos Sociales SML El SML
es una herramienta flexible, que puede ser mejorada en un
método de gestión de proyectos de
cooperación que permite aplicarse en todas sus fases. El
SML es un proceso de diseño y control de proyectos, que
consta de diversas etapas: – Análisis de Involucrados, –
Análisis de Problemas, – Análisis de Alternativas y
elección de estrategias o componentes – Diseño
final de la Matriz de Marco Lógico (MML), que sería
la herramienta de evaluación ex ante y también
sirve para el control y seguimiento del proyecto ex post.
(Gp:) Diseño (Gp:) de (Gp:) Proyectos Sociales SML El SML
es una herramienta flexible, que puede ser mejorada en un
método de gestión de proyectos de
cooperación que permite aplicarse en todas sus fases. El
SML es un proceso de diseño y control de proyectos, que
consta de diversas etapas: – Análisis de Involucrados, –
Análisis de Problemas, – Análisis de Alternativas y
elección de estrategias o componentes – Diseño
final de la Matriz de Marco Lógico (MML), que sería
la herramienta de evaluación ex ante y también
sirve para el control y seguimiento del proyecto ex post.
(Gp:) Diseño (Gp:) de (Gp:) Proyectos Sociales (Gp:)
Analisis (Gp:) de (Gp:) Objetivos El análisis de problemas
permite identificar aquellas causas y consecuencias de una
situación grave o limitante en el desarrollo de la
comunidad, esta situación limitante o problema central
debe ser revertido, muchas veces eso quiere decir que el proyecto
se enfocará en resolver la limitante principal.
ESTA PRESENTACIÓN CONTIENE MAS DIAPOSITIVAS DISPONIBLES EN
LA VERSIÓN DE DESCARGA