Crisis financiera

Introducción

El presente escrito se basa en el estudio de las causas
y efectos que dan origen a las crisis financieras, las cuales
pueden ser precedidas de crisis monetarias, crisis de
endeudamiento externo, crisis bursátiles y crisis
bancarias.

La crisis financiera  es la crisis
económica que tiene como principal factor
la crisis del sistema bancario que afecta
al sistema monetario.

Los hechos evidenciados ante las crisis financieras han
ocasionado turbulencias en los mercados financieros y su impacto
ha sido devastador en muchas economías. Los problemas de
deuda externa, bolsas de valores, quiebras bancarias,
hiperinflaciones y volatilidad de los tipos de cambio han sido
comunes no sólo en los países emergentes sino
también en países como Estados Unidos, Japón
y Europa.

El trabajo está estructurado por VII
tópicos, en los cuales se distribuye la información
de la siguiente manera:

• I. Generalidades de la crisis financiera:
  Describe el concepto de crisis financiera y sus tipos
  según la Fondo Monetario Internacional.

• II. Crisis financiera (Causas y efectos):
  Abarca los factores que originan la crisis financiera y los
  acontecimientos más resaltantes suscitados ante la
  crisis.

• III. Mercado financiero global: Puntualiza las
  situaciones causantes de los crecimientos inusitados desde
  inicio de la década de los ochenta.

• IV. La primera crisis del siglo XXI: Desarrolla
  la crisis financiera acontecida en México para 1995;
  así como también la primera y segunda etapa de
  dicha crisis, donde se resaltan el origen de los
  hechos.

• V. Crisis asiática: En este
  tópico se describen los elementos que tuvieron lugar
  en esta crisis, así como también se estudian
  los efectos que de ésta se derivaron.

• VI. De Rusia a Argentina pasando por Brasil y
  Turquía: Aquí se exponen las crisis financieras
  que se dieron en esos países, evidenciando los efectos
  de las mismas y las causas que la generaron.

• VII. La quiebra del Long-Term Capital
  Management: Hedge Fund.

• VIII. "New economy", recesión
  inevitable.

Por último se muestran las conclusiones y
recomendaciones que se derivaron del estudio
realizado.

Generalidades de la
crisis financiera

1.1 ¿Qué es crisis financiera?

La crisis financiera  es la crisis
económica que tiene como principal factor
la crisis del sistema bancario que afecta
al sistema monetario. Esta se manifiesta en la quiebra de
bancos, la reducción del crédito provocado cuando
los estados se hacen cargo de las quiebras y rescates
bancarios, el aumento de la deuda soberana, el
déficit de los estados que afectan generalmente a la
economía productiva.

1.2 Tipos de crisis financiera

Desde 1998, según el Fondo Monetario
Internacional (FMI) se pueden distinguir  tres tipos de
crisis financiera:

• 1. Crisis cambiaria: Es la experimentada
  por un país cuando se devalúa o deprecia
  el  valor de cambio de su moneda como consecuencia de un
  "ataque especulativo". De igual forma se considera así
  cuando un gobierno para defender el tipo de cambio se ve
  obligado hacer uso de grandes cantidades de reservas
  internacionales o a elevar considerablemente las tasas de
  interés.

• 2. Crisis bancaria: Tiene lugar cuando se
  producen retiros masivos de depósitos de los bancos
  debilitando así la confianza de las personas,
  induciendo, en algunos casos, a la financiación por
  parte del Estado con el fin de evitar mayores consecuencias.
  Su generalización se convierte en una crisis bancaria
  sistemática.

• 3.  Crisis de deuda externa:
  Está asociada con la incapacidad de atender el
  servicio de la deuda contraída con el extranjero,
  siendo ésta de naturaleza pública o
  privada

Crisis financiera:
causas y efectos

2.1 Causas de la crisis financiera

Las crisis financieras pueden ir precedidas de crisis
monetarias, crisis de endeudamiento externo, crisis
bursátiles y crisis bancarias. Siendo esta ultima la que
produce crisis financieras internacionales, alterando los
sistemas financieros y bancarios nacionales así como la
composición y dinámica del comportamiento de los
flujos de capital a escala internacional.

2.2 Efectos de la crisis financiera

Según Charles Kindleberger desde 1618 hasta 1929
se evidenciaron un sinnúmero de crisis financieras, entre
ellas:

• La de los tulipanes surgida entre el periodo
  1636-1640

• La de las compañías de oriente a fines
  del siglo XVIII

• La caída de los títulos
  ferrocarrileros en el siglo XIX

• La caída en menos de dos horas del 75% de los
  títulos de RCA para el 25 de octubre de
  1929

• La declaración en quiebra de más de
  mil bancos estadounidenses en los años 30

El colapso de grandes, medianos y pequeños bancos
tiene una significación muy importante en el campo de la
teoría económica, el ciclo económico, la
competencia entre los mercados financieros nacionales y las
diversas regiones del mundo. Ante esta situación se
evidenciaron quiebras bancarias en:

• Tailandia, Indonesia, Corea del Sur y Japón
  con un costo para el Fondo Monetario Internacional cercano a
  los cien mil millones de dólares

• Los bancos de Escandinavia al inicio de los
  noventa

• América Latina (México, Argentina,
  Brasil y Venezuela), siendo las más importantes en la
  última década del siglo XX.

El estudio de las crisis bancarias que desembocan en
crisis financieras debe enmarcarse en el proceso de
desregulación y liberalización de los sistemas
financieros nacionales, el cual consiste en la
eliminación, a través de las fronteras, de las
limitaciones al otorgamiento o prestación de servicios
financieros (créditos e inversiones fundamentalmente). En
realidad, las crisis bancarias son resultado de la mayor
competitividad de los servicios que ofrecen los intermediarios
financieros en mercados altamente integrados a escala mundial,
así como de la participación de los intermediarios
no bancarios.

Es importante destacar que el proceso de
desintermediación inducido por la competencia ha provocado
una tendencia a la "disminución de operaciones
tradicionales que integran los balances de los bancos, los
recortes de costos y la consolidación de las operaciones
bancarias mayoristas, así como a la expansión de
las actividades bancarias que no figuran en sus
balances.

La expansión de la actividad bancaria a
áreas no tradicionales, ocurre al tiempo de un desarrollo
extraordinario de otras empresas financieras y no financieras,
las cuales han venido proveyendo servicios de tipo bancario
formando "bancos que no son bancos". La
institucionalización de los mercados financieros ha
avanzado también con rapidez, incrementando el
refinanciamiento y el profesionalismo de todos los participantes.
Inversionistas y prestatarios actúan cada vez más
en el mercado como instituciones, con todas las ventajas que
él lo involucra.

2.3 Solidez del sistema bancario

La solidez de un sistema bancario es resultado de
políticas macroeconómicas y estructurales que
permiten una estrecha correlación con el sistema
financiero. En América Latina los procesos de
desregulación financiera no han sido muy exitosos,
precisamente porque no se ha tenido la visión para
establecer una política económica que posibilite la
liberalización del sector financiero sin desestructurar el
sistema bancario. Dados los hechos se admite que
independientemente si los sistemas bancarios están o no
adecuadamente reglamentados y supervisados, siempre serán
vulnerables a los shocks macroeconómicos. Éstos
afectarán adversamente la demanda de moneda nacional o la
afluencia de capital internacional, pudiendo socavar la capacidad
de los bancos nacionales para financiar sus compromisos de
préstamos, conduciendo a una crisis a través de
otras vías.

Un incremento inesperado de depósitos bancarios o
una afluencia de capital extranjero puede desencadenar una
bonanza de las actividades crediticias de los bancos, al final de
la cual éstos pueden encontrarse con la falta de pago de
muchos préstamos, lo que hace al sistema muy vulnerable a
un shock pequeño.

La menor importancia relativa de la banca comercial en
la oferta de créditos es resultado de una mayor
participación de los mercados de valores y de los
servicios de corretaje en el proceso de financiamiento. Durante
los últimos años de la década de los noventa
se observan gran número de fusiones entre los grandes
bancos comerciales principalmente en Estados Unidos, En Alemania
también han ocurrido fusiones bancarias como la de
Deutsche Bank y Dresdner Bank, mientras que, en Japón
destaca la fusión de los bancos Daiwa, Kinsi Osaka y
Nara.

La nueva estructura del poder financiero se caracteriza
por la desintermediación en los mercados financieros, la
desregulación financiera en escala mundial y la
competencia entre las instituciones financieras; mientras que, la
disminución de la deuda contratada con la banca comercial
internacional y el aumento de los créditos vía la
emisión de valores promueven la modificación de los
métodos tradicionales de financiamiento. Por otra parte,
desde los noventas la afluencia de capital de corto plazo a los
mercados emergentes creció de manera extraordinaria dando
origen a mercados que se constituyeron en destinos de
inversión por sus atractivos rendimientos, gran liquidez,
oportunidades de arbitraje y la diversificación de los
portafolios de inversionistas institucionales.

(Ver tabla 1)

• MERCADO FINANCIERO
  GLOBAL

Tabla 1: Mercados emergentes.

Fuente: Crisis Financiera de Alicia
Girón.

En estos años se acentúa la incertidumbre
en los mercados financieros, estimulada por la alta volatilidad
de los tipos de cambio, las tasas de interés y los niveles
de liquidez.

A diferencia de lo que ocurre en los países
industrializados, en América Latina los depositantes se
muestran más inclinados a retirar sus recursos del sistema
bancario, cuando se ve afectada adversamente la capacidad de los
prestatarios para pagar. Por ello, la fragilidad de los sistemas
bancarios también se refleja en el elevado costo asociado
con la reestructuración de los sistemas después de
una crisis.

El costo fiscal de los rescates bancarios que siguen a
las crisis, ha sido altísimo; razón por la
cual:

• Colombia representó de 5 a 6 % del producto
  interno bruto (PIB).

• Japón el 3% y España de 15 a 17
  %.

• México entre 12 y 15 % del PIB.

Los costos de una crisis financiera son amplios, al
costo fiscal y cuasi – fiscal de la reestructuración del
sector financiero se agregan el efecto de ésta en el nivel
de la actividad económica y la incapacidad de los mercados
financieros de funcionar eficientemente.

2.4 Efecto domino

El efecto domino se produce cuando la quiebra de un
intermediario financiero genera un desequilibrio en todo el
mercado de capital. El riesgo sistémico tiene tres
causas:

• 1. Interconexiones entre los
  intermediarios

• 2. Ataques especulativos

• 3. Cambios abruptos en el precio de los
  activo

2.5 Crisis financiera en los noventas

Desde los noventas varias circunstancias han dado origen
a la crisis financiera, entre las cuales se presentan:

• a. El ritmo de crecimiento de los flujos de
  capital externo por medio de los mercados de valores y la
  inversión extranjera de cartera superó con
  amplitud el PIB nacional, sobre todo en los mercados
  emergentes, gestándose una asimetría entre la
  tasa del crecimiento económico general y el aumento de
  los recursos financieros disponibles para el
  desarrollo.

• b. La relación entre el crecimiento
  económico y su financiamiento no necesariamente es
  simétrica. Tanto en el caso de México como en
  el caso de Tailandia, Indonesia, Corea del Sur y el propio
  Japón la inestabilidad en la actividad
  económica fue precedida de crisis bancarias,
  observando características muy semejantes. Entre
  éstas destaca el enorme flujo de capitales a escala
  internacional generados por las operaciones fuera de balance
  de los bancos, que buscan en los mercados emergentes mayores
  oportunidades de rentabilidad.

• c. La integración y globalización
  financieras hacia un mercado único, homogéneo,
  permanente e ininterrumpido de 24 horas al día son
  resultado de la revolución tecnológica en las
  comunicaciones pero tienen sus orígenes desde la
  creación del sistema monetario de Bretton Woods, en el
  cual se homologó la política monetaria de los
  países.

• d. Las últimas experiencias de las
  crisis financieras, muestran al menos dos lineamientos en
  común:

• 1. El sistema bancario no puede quebrar tan
  fácilmente como una industria en
  bancarrota.

• 2. El sistema financiero de un país
  representa el ahorro de una sociedad y el crecimiento
  económico a futuro de al menos una
  generación.

• e. Otro elemento que debe ser analizado es la
  creciente participación de China en el mercado
  internacional. Esta a partir de 1993 ha recibido una gran
  cantidad de flujos de capital, sobre todo en la forma de
  inversión extranjera directa. En efecto para 1997 el
  producto interno bruto fue de 900 mil millones de
  dólares y el ingreso per – cápita de 724
  dólares.

• f. El impacto de los flujos de capital a escala
  internacional en las economías emergentes y el
  comportamiento de la inversión extranjera directa en
  dichas economías, distorsionan las estructuras
  productivas internas en la fase donde los sistemas
  económicos inician su integración al proceso
  global. En la medida en que la tasa de crecimiento de la
  inversión extranjera indirecta (de cartera) crece de
  manera más acelerada que la inversión
  extranjera directa hay un impacto en las estructuras
  productivas dónde el financiamiento del desarrollo se
  distorsiona.

Las crisis bancarias se enmarcan en los procesos de
desregulación y liberalización financiera de los
sistemas bancarios mundiales y de su inserción en un
modelo global. En la etapa de inserción de los sistemas
financieros nacionales al modelo global emergen mercados
financieros cuyas características van conformando un
mercado financiero integrado, haciéndose parte de
éste los mercados emergentes donde podrían darse
tendencias hacia una moneda común y tasas de
interés homogéneas.

Mercado Financiero
Global

Desde inicio de la década de los ochenta
crecimientos inusitados han tenido lugar en el mercado financiero
global, entre estos hechos se destacan:

• Los mercados de valores que mediante las burbujas
  especulativas han emergido como un fenómeno
  persistente.

• Los valores que adquieren un precio
  difícilmente ajustados a la realidad.

• Los índices de cotizaciones que se elevan y
  luego se desploman.

• Los cambios estructurales más fuertes que han
  sido la innovación financiera

• Los cambios organizados del mercado de valores
  segmentado a una red unitaria.

• Una gran cantidad de adquisiciones y fusiones para
  lograr mejores negocios y ganancias en escala internacional
  que llevan a cabo constantemente.

Posteriormente, a partir del segundo semestre de 1997
los mercados financieros globales han guiado su artillería
a las capitales del este asiático, donde éstos han
incidido en tasas de interés altas, sistemas bancarios
frágiles y economías débiles ocasionando
desestabilizar monedas que en periodos previos habían sido
estables.

Hoy en la esfera financiera, los productos, los
servicios y la informática han revolucionado conceptos y
conformado la "nueva economía", que parece llevar al mundo
a una recesión y posiblemente a una caída
prolongada del crecimiento económico y a una crisis
económica generalizada.

Primera crisis del
siglo XXI

Para 1995 el director gerente del FMI hasta fines de los
90, Michael Camdessus, expresó que México era el
primer país en el contexto de la mundialización de
los mercados financieros que presentaba una crisis de gran
magnitud. La crisis bancaria originada desembocó en una
crisis financiera con efectos en otros países
latinoamericanos, marcando de esta manera la pauta para nuevos
programa de estabilización del FMI y la alternativa para
otros países que cayeron en situación
similar.

4.1 Entorno de la crisis, el rescate y la
extranjerización

• Entorno de la crisis:

Los cambios que se presentaron en la reforma financiera
en México fueron acompañados por las modificaciones
en el perfil y la organización de la producción,
desde la privatización de los bancos hasta la actividad
económica en general.

• Rescate:

La renegociación de la deuda externa en el marco
del Plan Brady y las expectativas de la firma del Tratado de
Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), permitieron
que México pudiera volver a obtener créditos en el
mercado internacional de capitales.

• Extranjerización:

La crisis financiera, particularmente en el sector
bancario se manifestó por:

• 1. el crecimiento de la cartera
  vencida

• 2. las dificultades para constituir reservas
  preventivas

• 3. los problemas de capitalización del
  sistema bancario.

A consecuencia de dichos acontecimientos se registro una
mayor presencia de filiales de intermediarios financieros
extranjeros, alianzas estratégicas y fusiones, como
opción para enfrentar la competencia y las necesidades de
recapitalización.

4.1.1 Primero etapa (1989 – 1994)

• Debido a la transformación financiera, la
  problemática de la banca se ha expresado en problemas
  de capitalización y de carteras vencidas, así
  como en altos niveles de endeudamiento de las empresas, de
  los particulares y de los propios bancos comerciales y de
  desarrollo.

• La crisis bancaria en México es reflejo de la
  creciente integración y de las innovaciones de
  productos financieros en las operaciones de crédito y
  préstamos en los mercados financieros, de la
  conversión de activos bancarios en valores cuya
  regulación y supervisión deben ser más
  específicas.

• La industrialización ha sufrido rupturas ante
  el proceso de apertura hacia el exterior que resultó
  tan negativo para la pequeña y mediana industria,
  provocando, antes y después de la crisis de 1994, el
  problema de las carteras vencidas.

• La volatilidad financiera, el entorno recesivo, la
  política monetaria restrictiva (cuyo principal
  instrumento es la reducción del crédito
  interno), el repunte inflacionario, la falta de liquidez, el
  incremento de los márgenes de intermediación,
  el sobreendeudamiento de empresas y particulares con la banca
  comercial y la deuda externa de ésta, son los factores
  que explican la grave crisis bancaria que se precipitó
  después de la devaluación de diciembre de
  1994.

Todo lo anterior aceleró el deterioro de los
balances y de los activos bancarios de la cartera crediticia
(créditos al consumo, corporativos e hipotecarios) y los
niveles de capitalización.

• La emergencia de la inestabilidad financiera, el
  abandono de la política de tipo de cambio vigente
  hasta diciembre de 1994 y la adopción de un
  régimen cambiario más flexible, implicaron
  cambios en la instrumentación de la política
  monetaria. De esta manera, se tuvo amplios efectos sobre el
  sistema financiero, particularmente en el sector bancario,
  que se manifestó en el crecimiento de la cartera
  vencida y dificultades tanto para constituir reservas
  preventivas como de capitalización.

• Ante el peligro de colapso y de insolvencia, el
  Banco de México activó el rescate bancario a
  través del Fobaproa (Fondo Bancario de
  Protección al Ahorro), hoy Instituto para la
  Protección del Ahorro Bancario (IPAB) y el Programa de
  Capitalización Temporal (Procapte).

El IPAB es un organismo descentralizado de la
Administración Pública Federal que garantiza los
depósitos bancarios de dinero, así como los
préstamos y créditos a cargo de las
instituciones

4.1.2 Segunda etapa (1995 – 2001)

• Uno de los problemas que enfrentó la banca
  mexicana a partir de la crisis de 1994 y principios de 1995
  es la modificación en el crédito a los
  diferentes sectores; mientras que, la asignación del
  crédito al sector privado descendió de 613 000
  millones de pesos en 1994 a 564 000 millones en
  1998.

• Cabe recalcar que al instrumentarse el Fobaproa y
  las medidas de rescate bancario que permitieron capitalizara
  los bancos y sanear sus carteras vencidas al excluir los
  créditos insalvables o estos fondos atribuibles al
  rescate, la caída en el financiamiento fue de 37.4% en
  1995.

• A través de encuestas de evaluación en
  el mercado crediticio se obtuvieron los siguientes
  resultados:

• a. La gran mayoría de las empresas
  (62.7% en promedio anual) no utilizaron crédito
  durante 1998.

• b. La disponibilidad de crédito parece
  haber aumentado durante el primer semestre, para caer
  posteriormente, sobre todo en el tercer trimestre.

• c. Las principales razones que adujeron las
  empresas para no utilizar financiamiento, por orden de
  importancia fueron:

• 1. El nivel de las tasas de
  interés.

• 2. La reticencia exhibida por la banca a
  extender crédito.

• 3. La incertidumbre sobre la situación
  económica.

• d. Las empresas que obtuvieron crédito
  durante 1998, lo destinaron principalmente a financiar
  capital de trabajo (más del 50%), a la
  reestructuración de pasivos, y a la
  inversión

• e. La principal fuente de financiamiento de las
  empresas fueron sus proveedores, seguida por la banca
  comercial.

4.2 Indicadores de desempeño de la
banca

• En 1990 los activos de la banca comercial de
  México ascendieron a cifras apenas cercanas del quinto
  banco más grande de Estados Unidos.

• En el periodo 1994-2000 las ganancias netas frente a
  fondos propios cayeron; por otra parte, las ganancias netas
  frente a activos totales, con excepción de 1996, se
  han mantenido igual y el ingreso operacional frente a los
  activos totales subió de diciembre de 1994 a en
  diciembre de 1999.

Ante la existencia de estos datos una interrogante que
se podría presentar es: ¿Qué significado
tienen estos hechos si el crédito bancario ha
disminuido?

• a. Los servicios bancarios son una fuente de
  recursos que los bancos han incrementado de manera
  notable.

• b. El saneamiento de la cartera ha contribuido
  en gran medida a mejorar el balance de los bancos.

• c. Un componente importante del activo de los
  bancos es el pagaré gubernamental que respalda los
  pasivos vendidos al Fobaproa.

• d. Las fusiones han contribuido a mejorar su
  capitalización y esto se refleja en los indicadores de
  productividad, como son la reingeniería financiera de
  los mismos y el ajuste de personal.

4.3 Coeficiente de cartera vencida a la banca

El crecimiento de la cartera vencida con respecto a la
cartera total, o coeficiente de cartera vencida de la banca
comercial, así como las dificultades tanto para constituir
reservas preventivas como para la capitalización, hicieron
necesaria la intervención del gobierno, que hizo
intervenir al Fobaproa y al Procapte.

Fobaproa actuó como una ventanilla de
créditos para que los bancos con problemas en su
posición financiera pudieran solventar sus obligaciones
financieras de corto plazo. Por su parte Procapte orientado a
apoyar a las instituciones con problemas temporales de
capitalización (índices inferiores a 8% de sus
activos en riesgo), tiene por objeto garantizar su
solvencia.

En este proceso, y como parte de los apoyos de los
programas referidos, la carga de la deuda externa privada, de la
banca comercial y de los grandes consorcios industriales, es uno
de los factores de la inestabilidad financiera desde
1995.

4.4 Estructura bancaria y estructura financiera en
transición

A la crisis financiera mexicana, considerada como la
primera crisis global del siglo XXI, se sumaron las crisis de
Asia, Rusia, Brasil, Turquía y Argentina que han afectado
a los organismos financieros internacionales. Vale destacar que a
partir de los cambios que produjo la privatización de la
banca en 1991 se está conformando la nueva estructura
bancaria.

En la crisis bancaria se han delineado dos tipos de
bancos:

• 1. Los de participación extranjera y los
  nacionales que se han ido fusionando a lo largo de sus
  propias crisis de capitalización.

• 2. La banca de desarrollo, que ha
  presentado elevados índices de morosidad y ha tenido
  que ser rescatada por el gobierno federal.

De esta manera la banca de desarrollo se ha ido
acoplando a las necesidades de inserción de la
política económica del país en un modelo
exportador y necesitado de divisas, pero su participación
en el mercado declina.

Crisis
asiática

Durante esta crisis, China experimentó cambios
mientras que las reformas de mercado y la integración a la
economía mundial ayudaron al crecimiento de la
producción. Los factores decisivos en la economía
mundial fueron el comercio y la inversión, los cuales se
incrementaron durante los cambios experimentados por China. Ese
conjunto de cambios experimentados por el país
asiático, conllevó que junto a Estados Unidos, se
definieran las dos potencias financieras en el mundo.

5.1 Particularidades de la crisis
asiática:

• Los problemas de Asia fueron precedidos por una
  larga gestión exitosa.

• Los gobiernos y el FMI solventaron los problemas de
  liquidez en los que incurrió el sector bancario de los
  países asiáticos, inyectando grandes sumas de
  dinero para ello.

• Como las tasas de intercambio eran fijas ó
  casi fijas, Asia logró desarrollarse debido al
  rápido crecimiento en las exportaciones y el comercio
  intrarregional.

• Cuando el dólar comenzó a fortalecerse
  frente a la moneda japonesa en 1995, Tailandia y Malasia
  experimentaron un descenso abrupto en sus exportaciones
  debido a que tenían tipos de cambio muy cercanos al
  dólar.

• Asia, evitó la crisis de la deuda de la
  época de los 80, a diferencia de los países de
  América Latina.

De Rusia a Argentina,
pasando por Brasil y Turquía

6.1 Rusia:

Los bancos rusos presentaron dificultades durante la
transición de estatales a públicos, esto fue
afirmado en 1997 por el International Bank and Credit Analysis.
Uno de los problemas relacionados con estas dificultades, fue la
relación que tenían los bancos rusos con las
empresas industriales. Otro de los problemas que tuvo Rusia en el
sector financiero fue la pésima adecuación de su
sistema bancario a las normas regulatorias internacionales, esto
porque los principales inversionistas en la banca rusa
tenían procedencia alemana o de algún otro
país europeo, los cuales tenían grandes
expectativas en la transición de la economía
rusa.

La falta de regulación por parte de las
instituciones competentes constituyó uno de los
principales problemas sobre los cuales radica la crisis
financiera rusa.

Algunos hechos que marcan el problema económico
de Rusia son los siguientes:

• El 17 de Agosto de 1998, se devalúa el rublo,
  moneda de Rusia. Hecho que marcó la necesidad de
  aumentar la recaudación fiscal realizada por el
  estado.

• Semanas previas a la declaración de
  moratoria, hubo un incremento en las fugas de capital que
  llegaban a los 4.000 millones de dólares.

• Se debilitó la moneda por la baja de precios
  que tuvo el petróleo en los meses previos.

• En el año 2000 Rusia logró superar la
  crisis y tuvo tasas de crecimiento más grandes que las
  que experimentaba en los períodos que precedieron la
  crisis.

6.2 Brasil:

Consistió en el proceso de cambio de
políticas ortodoxas a políticas heterodoxas, la
cual consiste en restringir la moneda, de manera que se
implementen políticas fiscales que incurran en el
financiamiento externo. Pero Brasil, al igual que los
demás países, se vio impactado de manera negativa
por el proceso anterior, dando lugar a devaluaciones, crisis
bancaria y reducción del gasto social por parte del
estado.

Hubo una distorsión en los ingresos que
afectó principalmente a la población menos
favorecida económicamente. Esto porque solo el 8% del
ingreso nacional estaba dirigido a los sectores pobres que
representaban el 40% de la población total. En contraste,
el 8% de la población, que estaba representada por el
sector que percibía los ingresos más altos,
recibía el 40% del ingreso nacional. Esta situación
no solo se daba en Brasil sino en el resto de los países
ubicados en Latinoamérica y en los países del
sudeste asiático.

Algunos de los hechos más impactantes que
contemplan la crisis financiera en Brasil son los que
siguen:

• Durante el gobierno de Cardoso, se implementó
  una política de reducción de gastos y aumentos
  impositivos que rondaban los 22.500 millones de
  dólares.

• El FMI y en conjunto con otros organismos,
  aportó 40 mil millones de dólares, pero fueron
  insuficientes para reducir el déficit del sector
  público.

• En Febrero de 1999, el gobierno de Cardoso
  disminuyó el presupuesto para raciones alimenticias de
  de 48 a 23 millones de dólares. Con esto se vio
  severamente afectada la población más pobre del
  país, quienes además de depender de la
  repartición de arroz, porotos, azúcar y aceite
  por parte del estado, se beneficiaban de los almuerzos
  escolares, los cuales fueron reducidos en un 35%.

• La recesión de Brasil fue una consecuencia de
  priorizar el bienestar de los inversionistas sobre las
  realidades de la economía interna.

• Brasil tenía una deuda internacional de 230
  millones de dólares.

• La recesión de Brasil produjo un
  déficit en la demanda de las exportaciones de otros
  países de Latinoamérica. Como consecuencia de
  esto, esos países también experimentaron
  devaluación de sus monedas.

• Los intereses que se les pagaban a los bancos en el
  exterior crecieron en un 40% durante el período del
  2000.

• En el 2001 le fue otorgado a Brasil por parte del
  FMI un préstamo de 15 mil millones de dólares
  que constituirían un fondo anti-crisis.

6.3 Turquía:

En el 2001 tuvo lugar la crisis financiera en este
país. Fue sorpresivo para el resto del mundo, debido a que
se pensaba que Turquía tenía una economía
sólida. La economía turca se vio azotada por la
escasez de recursos energéticos, razón por la cual
las cuotas petroleras eran amplias. Uno de los elementos que
contribuye con la crisis en Turquía es el terrorismo
urbano, que se da como consecuencia de la rebelión de la
minoría kurda. Además del elemento anterior,
también se debe tomar en cuenta la constante
corrupción administrativa y las diferencias entre los
sectores de gobierno y del parlamento. Todas estas
características son propias de los países
tercermundistas, por lo tanto no quedaba sino el estallido de la
crisis turca en el 2001, la cual incurrió en el deterioro
económico y el caos financiero.

A continuación se enlistas los elementos que
marcaron la crisis en el país asiático:

• En 1999 la inflación en Turquía estaba
  cerca del 100% anual.

• Turquía ha incumplido los 17 acuerdos que ha
  firmado con el FMI.

• Los bancos no priorizaban la concesión de
  créditos a los inversionistas locales, y esto produjo
  que la economía no dependiera de la producción
  real sino de la especulación y del aprovechamiento de
  la devaluación de la moneda.

• La moneda turca sufrió una devaluación
  del 200% frente al euro y al dólar. Como consecuencia
  de esto la población dejaba de ahorrar y gastaba el
  dinero que obtenían por miedo de que luego la moneda
  se devaluara aún más.

• Turquía depende entonces de préstamos
  que solo sirven para el mero funcionamiento, aumentando la
  falta de productividad y la corrupción.

6.4 Argentina:

A pesar de haber tenido una buena economía a
partir de los 90"s, Argentina se vio afectada por la crisis
financiera de México y Brasil. Luego en el año 2000
el gobierno argentino adoptó un plan económico
preparado por el FMI, pero mientras se estudiaba este plan hubo
un incremento en las tasas de interés de Estados Unidos e
incluso en Japón.

El consejo monetario fracasó y aunque el paso
argentino guardaba relación de uno a uno con el
dólar, se especulaba sobre una devaluación de la
moneda. A pesar de todos los esfuerzos realizados para
contrarrestar esta situación, Argentina se
posicionó junto a Turquía en la lista de
países con menor estabilidad en los mercados
emergentes.

La quiebra del
Long-Term Capital Management: hedge fund

El Long-Term Capital Management es uno de los hedge
funds más importantes. La quiebra de este hedge fund puso
en evidencia la necesidad de regular las instituciones de este
tipo. El proceso de desregulación, las inconsistencias del
sistema financiero y la falta de previsión, han recibido
críticas tanto de académicos como de miembros de
los mismos organismos financieros. Muchos de los mayores bancos
enfrentaron pérdidas derivadas de su posesión
directa de títulos y su exposición en los hegde
funds. EL descenso en la posición de los bancos ha
incrementado la necesidad de acelerar la reforma financiera que
se discute en el Congreso desde hace varios
años.

A mediados de septiembre de 1992, se había
invertido en un fondo la cantidad de 7 mi l millones de
dólares, al venderse previendo una baja de la libra, dicho
fondo tuvo una ganancia de 950 millones de dólares y el
Banco de Inglaterra estuvo a punto de quebrar. Después del
episodio del LTCM, las diversas autoridades financieras del mundo
desarrollado e instituciones como el Banco de Pagos
Internacionales y el Fondo Monetario Internacional han trabajado
para identificar las debilidades de los sistemas de control del
riesgo, de la supervisión bancaria.

Se quiso implementar una reforma que consistía en
levantar las restricciones entre los bancos comerciales y el
resto de la industria financiera. La reforma no se apoyó
según consta en los diferentes informes de la Reserva
Federal donde se anal iza la participación de los hedge
funds en el estallido de las recientes crisis financieras, por lo
cual son el centro de las preocupaciones de quienes se encargan
de crear las normas de supervisión y regulación que
se espera formen parte de la llamada "nueva arquitectura
financiera internacional"

El problema radicó precisamente en el doble
movimiento de descenso en el valor de los activos financieros,
junto con la elevación del costo del crédito, con
lo que la rentabilidad de las posiciones de los hegde funds se
desploma o incluso registra pérdidas. A pesar de todo, los
distintos informes no incluyen recomendaciones que impliquen una
mayor regulación directa de los gobiernos sobre los hedge
funds, sino en todo caso sobre la supervisión de las
posiciones de financiamiento de los bancos y otros intermediarios
hacia esos fondos. Las pérdidas o ganancias de los fondos
dependen de la habilidad de sus administradores en la toma de
decisiones.

"La nueva
economía", recesión inevitable

En 1990 las compañías hicieron grandes
transformaciones a través de los procesos de
reingeniería, la velocidad en la toma de decisiones y en
las formas de financiamiento cobra fuerza a través de la
información digital. La revolución del
microprocesador creó una nueva generación de
empresas tecnológicas en el ramo de tecnologías
para el internet. Se transformaron el comercio, las operaciones
de los negocios y el conocimiento gerencial.

Las empresas que nacieron con este objetivo se vieron
fortalecidas a través del aumento de sus acciones hasta
marzo del 2000. A fines de septiembre de 2001, el FMI (septiembre
de 2001) señaló que el crecimiento económico
sería de 2.6 por ciento en 2001, el más bajo desde
1993.

Las empresas que se vieron afectadas por las bajas
cuantiosas en su producción son:

• National Semi Conductor.

• Novellus Systems.

• Latice Semiconductor.

• LSI.

• Double Clic.

• RSA Security.

• Sony.

• Toshiba.

• Nec.

Microsoft fue una de las empresas que tuvo un mayor
crecimiento en los noventa; sus acciones se vieron menos
afectadas que otras cuando cayeron las cotizaciones de las
acciones tecnológicas.

Conclusiones

• 1. Las crisis financieras son inherentes al
  sistema capitalista y se presentan dadas las
  características de cada época; sin embargo, es
  importante recalcar que el proceso de destrucción e
  innovación siempre las acompaña.

• 2. La crisis financiera que se dio en Asia,
  acarreó el empobrecimiento de los malayos e indonesios
  debido a que se devaluó la moneda y con ello se
  disminuyó la exportación en estos
  países.

• 3. Turquía necesita eliminar la
  política de préstamos para su funcionamiento.
  Esto para eliminar los problemas de improductividad,
  ineficiencia y corrupción administrativa que se
  generaron por la crisis financiera ocurrida en el
  2001.

Partes: 1, 2