La Eficiencia, un Traje a la Medida: Diseño de Soluciones Financieras Empresariales
- Resumen
- Introducción
- ¿Es recortar gastos una buena
solución? - La
Eficiencia, un Traje a la Medida - B-able: Software para el Diseño de
Soluciones Financieras Empresariales - Concretemos, ¿qué se necesita
saber y controlar en una empresa para que el dinero
alcance? - La
Eficiencia Financiera de la
Solución - Conclusiones
- Bibliografía
Resumen
En este artículo se muestra cómo
diseñar las soluciones financieras más adecuadas
para cada empresa, según sus fortalezas y debilidades
particulares y la situación del mercado en que opera, bajo
el principio de que la eficiencia es un traje a la medida. Se
cuestiona la eficacia de utilizar los recortes de gastos y de
personal como medida fundamental cuando bajan los negocios y
falta liquidez, pues los problemas generalmente se deben a
diversos desequilibrios entre las variables financieras, a veces
por exceso de gastos, pero otras veces por excesiva
inmovilización del dinero o por insuficiente
adaptación a las exigencias del mercado. Se analiza
cómo las variables financieras siguen una función
matemática propia de cada empresa, formando combinaciones
financieras cuyos parámetros no pueden ser alterados
aisladamente sin perder la viabilidad o la competitividad. Se
muestra la aplicación del software B-able para
diseñar soluciones financieras ajustadas a las necesidades
y posibilidades de cada empresa. Se destaca la importancia de
elevar el coeficiente B2, que cuantifica la eficiencia financiera
de la empresa, y cómo lograrlo.
Abstract
In this article is shown how to design the best
financial solutions by taking into account a company"s strengths
and weaknesses as well as the characteristics of the environment
in which it operates under the criterion of efficiency is a
tailored suit. It is questioned the effectiveness of using
cost-cutting and mass dismissals as the main solutions when
businesses suffer a lack of liquidity or are losing it. It
explores how companies' financial problems are due to imbalances
of its financial variables (inflows, outflows, immobilization of
resources) which are linked by a mathematical (financial)
function specific to each company, forming financial combinations
– some viable and some not. It shows the application of B-able
software to design financial solutions tailored to the needs and
capabilities of each company. Finally, it stresses the importance
of raising the B2 ratio which quantifies the financial efficiency
with which a company manages its business relationships with its
customers and suppliers, within the limit of the prevailing
market conditions and a company"s negotiation power.
Términos clave: capital de trabajo –
equilibrio financiero – eficiencia –
planificación financiera – liquidez – flujo de
caja – solución financiera
Introducción
Para muchos empresarios en todo el mundo, reducir gastos
es la solución más a la mano cuando el zapato
aprieta desde el punto de vista financiero. En épocas de
crisis, los recortes de personal y de otras partidas de gasto
están a la orden del día, como si fuera esta la
única o la mejor forma de ahorrar dinero.
Sin embargo, los gastos son solo una de las muchas
variables financieras que pueden moverse en una empresa para
enfrentar o evitar sus problemas financieros. Todas las variables
financieras de una empresa (dinero al fin y al cabo) están
relacionadas entre sí según una función
matemática cuyos parámetros son propios de cada
empresa, por lo tanto, para cada valor de una estas variables
financieras, las restantes solo podrán tomar determinados
valores si se quiere que el dinero alcance, no podrán
tomar cualquier valor que alguien decida a voluntad.
Cuando se estudia cuidadosamente el funcionamiento y las
cifras en la mayoría de las empresas (siete de cada ocho)
se observa que el exceso de gastos es el menor de los males de
una empresa en problemas y recortarlos es, sin embargo, la
"solución" a la que comúnmente se acude. A fin de
cuentas se dejan sin resolver los problemas esenciales y se crean
otros nuevos.
En este artículo se cuestiona la eficacia de
utilizar los recortes de gastos y de personal como medida
fundamental cuando bajan las ventas y falta liquidez y se muestra
cómo diseñar las soluciones financieras más
adecuadas para cada empresa, según sus fortalezas y
debilidades particulares y la situación del mercado en que
opera, bajo el principio de que la eficiencia es un traje a la
medida.
¿Es
recortar gastos una buena solución?
Recortar gastos tiene importantes efectos colaterales
que no son nada deseables. Cuando se recorta personal y gastos en
una empresa, también se está:
Botando o regalando el capital humano que se
preparó y desarrolló en la empresaLanzando a la calle muchísimos secretos y
know-how que se dejan en manos de potenciales
competidoresCreando un clima muy desfavorable entre los
empleados que quedan en la empresa, descontentos por las
bruscas afectaciones a las condiciones de trabajo que forman
parte de su bienestar y de su salario real y donde los "dicen
que van a sacar a 20 más…" se vuelven tema
permanente. Cada uno estará entonces más
preocupado por encontrar aliados que le permitan sobrevivir
en la empresa o por buscar otras opciones de empleo, que por
crear valor, innovar o negociar bien con proveedores y
clientes.Afectando la vida de muchas personas y de sus
familiasContribuyendo a disminuir la demanda global y,
consecuentemente, a profundizar la crisis
económica.
En el mundo de hoy, lo que más tiene que cuidar
una empresa es su personal, su capital humano. Todo lo
demás se repone fácilmente, con igual o mayor
calidad, en el momento apropiado; las personas capaces y
comprometidas con su empresa, no.
Pero entonces, ¿qué hacer cuando las
ventas bajan significativamente y el horizonte se ve
difícil en todas direcciones?
¿Es recortar gastos la única
solución?
Lo primero es entender que el problema es de DINERO, no
necesariamente de GASTOS, y que para resolverlo es necesario que
entre más DINERO, que salga menos o que este se utilice
racionalmente y permanezca menos tiempo inmovilizado. Reducir
gastos es solo una de las formas para que salga un poco menos
dinero de la empresa, pero en muchos casos se convierte
también en una vía para que entre muchísimo
menos, por lo que a la larga el efecto puede ser muy
contraproducente. Los gastos son solo una de las muchas variables
financieras que pueden moverse en una empresa, pero no la
única, existen otras soluciones.
En cualquier empresa, por pequeña que sea, es
posible recortar un 5% o hasta un 10% de gastos que son
innecesarios (o incluso necesarios) pero todos los
análisis demuestran que en la inmensa mayoría de
las empresas donde hay malgasto, generalmente hay excesos de
inventario y/o de cuentas por cobrar 10 veces mayores que los
gastos innecesarios, debido a una gestión comercial o
productiva ineficiente, por lo que se puede ahorrar varias veces
más buscando un buen comprador, un buen director de ventas
o un buen jefe de producción (y estableciéndole las
metas adecuadas a cada uno de ellos) que despidiendo a media
empresa.
Si se estudia cuidadosamente el funcionamiento y las
cifras de cualquier empresa se verá que no solo son gastos
lo que sobra, generalmente el exceso de gastos es el menor de los
males de una empresa en problemas y recortarlos es, sin embargo,
la "solución" a la que comúnmente se acude. A fin
de cuentas se dejan sin resolver los problemas esenciales, que
generalmente son otros, y se crean otros nuevos como los
mencionados al inicio.
En la empresa sucede como en el béisbol o el
fútbol: podrá decirse lo que se quiera sobre lo
difícil que está el pitcheo o la defensa
contrarios, pero si usted no batea hits o no mete goles hay que
buscar a otro, a uno que no necesite mantener 150 días de
inventario para garantizar la continuidad de la producción
y de las ventas. Y lo mismo se puede decir de la gestión
de ventas y las Cuentas por Cobrar o de la calidad del
mantenimiento y las interrupciones productivas o la
organización de la producción y la eficiencia
productiva.
Mucho más importante que el exceso de gastos es
el daño que hace a una empresa la falta de
motivación del personal o una dirección acomodada a
una supuesta estabilidad, que pierde la iniciativa y la capacidad
de entender los cambios del mercado, de diversificarse e innovar
continuamente creando nuevos productos y servicios, de dar un
servicio de calidad total.
Ahora bien, ¿por qué entonces se apela
tanto a los recortes de gastos y personal? Reducir gastos es la
solución que muchas veces imponen los jefes superiores a
los intermedios porque es lo único que pueden decidir a su
nivel, dado que están lejos de la gestión interna
de la organización y muchas veces no conocen donde
están las verdaderas reservas, que no aparecen
suficientemente explícitas en los informes o que no se
interpretan adecuadamente.
Pero además por una evidente y simple
razón: muchos directivos necesitan Utilidades por encima
de todo porque de ellas depende la evaluación que hagan
sus respectivos jefes de su desempeño en el puesto y los
reconocimientos y premios de todo tipo, y muchos propietarios
solo entienden de Utilidades porque de ellas salen sus Dividendos
y en buena medida el valor inmediato de sus acciones. Esto hace
que en muchísimas empresas se tomen decisiones en
función de maximizar la Utilidad a corto plazo, poniendo
en juego el futuro de la empresa a mediano y a no tan largo
plazo.
Olvidan que los propietarios (llámense Bill Gates
o Liborio) no necesitan mayores Utilidades sino mayor rendimiento
sobre su inversión, el cual depende no solo de las mayores
Utilidades sino también de la minimización y
utilización más eficientemente de los recursos de
que dispone la empresa (los inventarios, el crédito
comercial a los clientes, el equipamiento e instalaciones
productivos e improductivos, entre otros) y de mantener un nivel
de endeudamiento razonable. Insisto, la rentabilidad que obtienen
los propietarios de una empresa no depende solo de reducir los
costos y gastos, sino también y en gran medida, del monto
de los recursos (activos) utilizados o inmovilizados y
también del nivel de apalancamiento de la
empresa[1]Tener activos en exceso (existencias,
cuentas por cobrar, equipamiento,…) que no son otra cosa
que dinero inmovilizado inútilmente, es generalmente
más perjudicial para la rentabilidad del propietario que
gastar lo necesario o incluso lo innecesario. Para ser más
concretos, así ocurre en siete de cada ocho empresas,
según nuestros análisis.
Entonces, ¿es recortar gastos la única
solución? No, no es la única y para muchas empresas
no es tampoco la mejor solución, puede incluso ser la
peor, la que determine la pérdida de sus ventajas
competitivas y su salida del mercado. Es una solución para
apelar a ella solo cuando por otras vías no se logran los
resultados necesarios, y solo hasta el mínimo
imprescindible.
Pirámide de
Dupont
La Eficiencia, un
Traje a la Medida
Los problemas financieros de las empresas se deben a
desequilibrios entre sus variables financieras, o sea, a
desproporciones entre:
Ventas
Márgenes comerciales
Niveles y calidad de las Compras de insumos y
mercancíasDinero inmovilizado en Inventarios
Dinero inmovilizado en manos de los clientes
(Cuentas y Efectos por Cobrar)Gastos Fijos
Financiamiento obtenido de los proveedores (Cuentas
y Efectos por Pagar)Otras obligaciones a pagar, contraídas o
impuestasDividendos a pagar
Inversiones a ejecutar
Financiamiento bancario
Me explico: todas estas variables no son otra cosa que
dinero, bajo diferentes formas por las cuales este va transitando
continuamente según el ciclo D – M – D" de la
empresa de que se trate, pero dinero al fin y al cabo. Si para
los actuales niveles de venta el dinero no está
alcanzando, puede ser porque se está gastando mucho, pero
también porque está comprando mucho o mal,
negociando mal con los clientes y proveedores, o simplemente,
porque la empresa no es capaz de adaptarse a los cambios del
mercado y la competencia, a lo que el mercado le está
pidiendo a gritos, y está queriendo vender lo que a los
clientes potenciales ya no le interesa, porque dejó de
innovar, de crear nuevos productos y servicios a la velocidad
necesaria, se ha estancado.
Todas estas variables están relacionadas entre
sí formando combinaciones financieras, o sea, para cada
valor de una estas variables financieras, las restantes solo
podrán tomar ciertos valores si se quiere que el dinero
alcance, no podrán tomar cualquier valor que alguien
decida por su cuenta.
Dicho en términos matemáticos: cuando por
alguna razón objetiva o subjetiva, interna o externa, una
o más variables financieras se convierten en variables
independientes, automáticamente las restantes pasan a ser
variables dependientes, siguiendo una determinada función
matemática cuyos parámetros son propios de cada
empresa, por lo que no podrán tomar cualquier valor que
deseemos darle. Es matemática simple, no solo buenos
deseos.
Este es el principio básico de la
administración financiera empresarial. Del reconocimiento
y aplicación eficaz de estos fundamentos depende que el
dinero alcance. Ignorarlo significa, simplemente, quedarse sin
dinero.
Las variables financieras forman combinaciones; algunas
de esas combinaciones financieras son viables[2]y
otras no, es decir, algunas combinaciones financieras (planes,
proyecciones) permiten que el dinero alcance y otras
combinaciones llevan a la empresa a un embarque financiero
planificado.
Las combinaciones financieras posibles en una empresa
son infinitas, pero no todas son viables. Ninguna empresa
necesita, ni puede, ser perfecta en el manejo de todas las
variables financieras, tener valores óptimos en todas y
cada una de ellas, pero tampoco puede manejarlas todas de forma
deficiente o ignorando la absoluta interdependencia que las une.
No se puede ser bueno en todo, pero tampoco se puede ser malo en
todo, es necesario compensar lo malo con lo bueno y lo muy malo
con lo muy bueno, de manera tal que tengamos varias combinaciones
financieras viables y de ellas seleccionemos las más
eficientes y las que de mejor manera garanticen el cumplimiento
de los objetivos y obligaciones de la empresa y su sostenibilidad
a largo plazo bajo el principio de que la eficiencia es un traje
a la medida.
Y luego, si en una combinación financiera viable
se modifica el valor de alguna de las variables que la forman
(por alguna decisión que usted tome o como consecuencia de
algún factor externo que escape a su control), para que el
dinero alcance habrá que modificar consecuentemente
alguna(s) de las demás variables hasta obtener una nueva
combinación financiera viable.
Ahora bien, ¿cómo compatibilizar todas
esas variables en una solución coherente donde el dinero
alcance? Por supuesto que es más fácil recortar
gastos que mover a la vez decenas de variables financieras
diferentes para encontrar una solución
adecuada.
B-able: Software
para el Diseño de Soluciones Financieras
Empresariales[3]
(www.b-ablesoftware.com)
A continuación se explicará el software
B-able, creado precisamente para diseñar las soluciones
financieras más adecuadas para cada empresa, ajustadas a
sus características, fortalezas y debilidades particulares
(a lo buena o lo mala que es en cada faceta de su actividad) y a
la situación del mercado en que opera, que resulten
viables, alcanzables y suficientemente eficientes, de manera que
la empresa pueda cumplir con todos sus objetivos y con todos sus
compromisos de pago.
Para ello, proyecta los Límites Financieros
Admisibles, es decir, la combinación viable de valores de
las variables financieras para cada escenario
considerado.
Este software:
Está programado en C#, sobre plataforma
.netFunciona tanto en Windows XP como en Windows Vista y
Windows 7Integra todas las variables financieras de la
empresa en un algoritmo únicoPermite diseñar en un rato las mejores
soluciones financieras para construir la liquidez de
cualquier empresa !!!Incorpora nuevos métodos de validación
y cuantificación de la calidad de la solución
(Coeficientes B1 y B2 de Viabilidad y Eficiencia
Financiera)Permite ajustar las variables clave al valor
deseado, modificando consecuentemente todas las
demásPermite proyectar en minutos una solución
diferente si cambia el escenarioPermite exportar los reportes de salida a ficheros
.xls, .doc y .pdfEstá disponible en Español e
Inglés
Las Salidas de B-able le dan todas las respuestas
necesarias para administrar financieramente una empresa, los
valores que debe controlar para que la empresa funcione y pueda
satisfacer todas sus obligaciones y compromisos sin que le falte
dinero.
Concretemos,
¿qué se necesita saber y controlar en una empresa
para que el dinero alcance?
Primero lo primero: cualquier solución financiera
tiene que partir de un análisis del mercado, tan profundo
como sea posible hacerlo, que permita definir las Ventas
Esperadas, o sea, cuánto es posible vender en el
período para el cual se está diseñando una
solución financiera: en lo que resta del año, el
año próximo, etc. Eso no lo sabe nadie con certeza,
porque son muchos los factores que en la práctica pueden
hacer variar al alza o a la baja los niveles de venta, pero en
cualquier proyección o proceso de planificación es
imprescindible comenzar haciendo dos o tres buenas estimaciones
con diferentes niveles de optimismo, que permitan diseñar
diferentes soluciones financieras concebidas para el escenario
esperado, para un escenario más optimista y para otro
concebido con mayor grado de pesimismo. Es sabido que cualquier
plan tiene que ser flexible, adaptable a la evolución del
mercado.
Entonces, de acuerdo al nivel de ventas previsto en cada
escenario, el que le permita la situación general del
mercado y las ventajas y desventajas competitivas de su empresa,
para administrarla eficazmente se necesita buscar la
combinación de valores de las variables financieras que
mejor se adapte a las características de la empresa y a la
situación del mercado, los valores que puede y debe tomar
cada una de las variables financieras, de manera que se logren
los objetivos previstos y el dinero alcance. B-able le permite
definir cuáles son los Límites Financieros
Admisibles para el período que se proyecta, ajustados a
las Ventas Esperadas y a los valores posibles y necesarios de
cada una de las variables en cada escenario, o sea:
Cuánto se necesita y cuanto se puede comprar
de materias primas, insumos y mercancías para la
ventaCuánto es posible pagar a los proveedores y
cuánto financiamiento comercial es conveniente y
posible obtener de ellos, según el poder negociador
que se tengaCuánto dinero es posible y necesario asignar
a gastos fijos y a otros gastos de operación de la
empresaCuánto dinero es necesario dedicar a devolver
préstamos que vencen en el período que se
proyectaCuánto se puede invertir en el desarrollo
tecnológico – productivo de la empresa, en
marketing, etc.Cuánto dinero es necesario dedicar a pagar el
impuesto sobre utilidades y otros impuestosCuánto dinero puede distribuirse en
dividendos o aportes a los propietariosCuánto se necesita y se puede cobrar en el
período, de acuerdo a las Ventas esperadas y al ciclo
de cobro que se considera alcanzableCuánto financiamiento externo se necesita y
se puede obtener, ya sea bajo la forma de préstamos a
corto, mediano o largo plazo o bajo la forma de ampliaciones
del capital de los propietariosMáximo nivel de Inventarios que es necesario
y admisible mantenerMáximo nivel de Cuentas por Cobrar que es
aceptable o inevitable mantenerEfectivo necesario para operar de manera
fluida.
En cualquiera de estas variables se puede fijar el valor
que considere adecuado según la situación de la
empresa y del mercado, o el que le obliguen a poner sus jefes o
los propietarios de la empresa, pero usted y ellos deberán
tener muy en cuenta que entonces tendrá que mover los
valores de las restantes variables hasta que obtenga una
combinación financiera viable, sino no le alcanzará
el dinero, tan simple como eso.
B-able no solo le ayudará a encontrar las mejores
combinaciones financieras viables (los Límites Financieros
Admisibles) sino que, para cada una de ellas, le dará como
valor añadido:
La proyección del Flujo de Caja o Presupuesto
de Tesorería de la empresa, abierto en cada una de las
partidas que representan entradas o salidas de
efectivoLa proyección del Estado de
ResultadosLa proyección del Estado de Origen y
Aplicación de Fondos
La Eficiencia
Financiera de la Solución
Como se explicaba más arriba, si se quiere que el
dinero alcance hay que encontrar al menos una combinación
financiera viable. Ahora bien, entre todas las combinaciones
viables es necesario seleccionar aquella:
Que sea alcanzable para la empresa teniendo en
cuenta tanto sus fortalezas y debilidades como las
oportunidades y limitaciones que le impone el mercado. Es
decir, que sea alcanzable para la empresa partiendo de que no
es perfecta, ni óptima, ni está en la media del
sector, sino simplemente es como es, buena en unas cosas y
mala o regular en otras.Que satisfaga en la mayor medida posible los
objetivos, compromisos y obligaciones de la
empresaQue sea lo más eficiente posible
Como parte del know-how que tiene incorporado este
software, se incluyen los coeficientes B1 y B2, los cuales
cuantifican respectivamente para cada solución proyectada,
la viabilidad de la empresa y la eficiencia financiera que es
capaz de alcanzar en su gestión y en sus relaciones
comerciales con clientes y proveedores, dentro de los
límites que le conceden el mercado y su poder negociador
con unos y otros[4]
El ratio B2 cuantifica una relación
matemática muy importante que existe, tengámosla o
no en cuenta, entre los márgenes comerciales con que logra
vender una empresa, los niveles de ineficiencia que puede
permitirse en la rotación de sus activos corrientes y la
rapidez con que puede pagar a sus proveedores.
La empresa debe tratar de lograr que el valor de este
ratio sea lo más alto posible, y es muy deseable que sea
mayor que 1. Cuanto mayor sea su valor, tanto mayor será
la generación de dinero en las operaciones de la empresa,
ya sea gracias a su posicionamiento en el mercado que le permita
lograr determinados márgenes comerciales, a su nivel de
eficiencia en el manejo de sus activos corrientes o a su poder
negociador con clientes y proveedores. Cuando el ratio B2 alcanza
un valor igual a 1, la empresa estará pagando a sus
proveedores en el plazo mínimo que le permiten sus
márgenes comerciales y su eficiencia en la
administración del capital circulante.
Una empresa puede operar con un bajo coeficiente B2
hasta donde se lo permita el coeficiente de viabilidad financiera
B1 pero, cuanto menor sea su valor, más capital de trabajo
tendrá inmovilizado innecesariamente y más dinero
externo requerirá para poder operar.
Conclusiones
De lo expuesto, es importante destacar las siguientes
ideas:
1. Los problemas financieros de las empresas en
muchos casos no pueden resolverse recortando gastos pues su
origen es mucho más complejo: se deben a
desequilibrios entre las diferentes variables financieras,
resultantes de su tratamiento aislado y de ineficiencias en
la gestión productiva comercial o logística de
la empresa, que se resumen en insuficientes entradas,
excesivas salidas o excesiva inmovilización del
dinero.2. Para cada valor de una de las variables
financieras, las restantes solo podrán tomar
determinados valores si se quiere que el dinero alcance, no
podrán tomar cualquier valor que alguien decida
aisladamente. Cuando por alguna razón interna o
externa, una o varias variables financieras se convierten en
variables independientes, automáticamente las
restantes se convierten en variables dependientes, siguiendo
una determinada función matemática cuyos
parámetros son propios de cada empresa. Por lo tanto,
todas estas variables están relacionadas entre
sí formando combinaciones financieras, unas viables y
otras no.3. Las combinaciones financieras para una
empresa son infinitas. Ninguna empresa puede, ni necesita,
ser perfecta en el manejo de todas estas variables
financieras, tener valores óptimos en todas y cada una
de ellas, pero tampoco puede manejarlas todas de forma
deficiente o ignorando la absoluta interdependencia que las
une. No se puede ser bueno en todo, pero tampoco se puede ser
malo en todo, es necesario compensar lo malo con lo bueno y
lo muy malo con lo muy bueno, de manera tal que obtengamos
algunas combinaciones financieras viables y de ellas
seleccionemos las más eficientes y las que de mejor
manera garanticen el cumplimiento de los objetivos y
obligaciones de la empresa. Es matemática simple, no
solo buenos deseos. Ignorarlo significa, simplemente,
quedarse sin dinero.4. B-able es un software cuyo manejo es
bastante simple, al alcance de cualquier directivo,
especialista, consultor, profesor o entrenador de ejecutivos.
Está programado para diseñar la solución
financiera más adecuada para cada empresa, una
solución viable, alcanzable y suficientemente
eficiente, ajustada a sus características, fortalezas
y debilidades particulares, a la empresa tal como realmente
es, para que pueda cumplir con todos sus objetivos y
compromisos de pago. Para ello, proyecta a corto plazo los
Límites Financieros Admisibles, la combinación
financiera viable más adecuada para la empresa en
cuestión y también el Flujo de Caja, el Estado
de Resultados y el Estado de Origen y Aplicación de
Fondos.5. El ratio B2 incluido en el software B-able
para cuantificar la eficiencia financiera de cada posible
solución, expresa una relación
matemática muy importante entre los márgenes
comerciales con que logra vender una empresa, los niveles de
eficiencia o ineficiencia que puede permitirse en la
rotación de sus activos corrientes y la rapidez con
que paga a sus proveedores. Cuando el ratio B2 alcanza un
valor igual a 1, la empresa está pagando a sus
proveedores en el plazo mínimo que sus márgenes
comerciales y su eficiencia en la administración del
capital circulante le permiten.
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Autor:
Dr. Benjamín González
Jordán
[1] La conocida pirámide de Dupont lo
ilustra claramente. La pirámide de Dupont es
valiosísima, resume muchas cosas importantes para
entender los determinantes de los resultados de una empresa,
especialmente todo lo que influye en la rentabilidad del
propietario. Matemáticamente: Rk = Ut. Neta / Patrimonio
= [Re + e (Re – Cp)] (1-t), donde Re: Rentabilidad
Económica (Ut. Operaciones /Activo Total Neto), e:
Apalancamiento, endeudamiento (Pasivo Total / Patrim.), Cp:
Costo promedio de los Pasivos (Intereses pagados /Pasivo
Total), t: Tasa impositiva s/ Utilidades. Pero la
pirámide lo grafica de maravilla, lo hace visible y
fácilmente entendible.
[2] Una combinación financiera viable
es aquella que permite a la empresa cumplir con todas sus
obligaciones de pago durante el período que se
proyecta.
[3] Si lo desea puede visitar el sitio web
www.b-ablesoftware.com “B-able: Software para el
Diseño de Soluciones Financieras
Empresariales”.
[4] Dedicaré un próximo
artículo a publicar las formulaciones de los
coeficientes B1 y B2, que son relativamente complejas y
requerirá bastante espacio desarrollarlas, analizarlas y
explicarlas adecuadamente.