El mercado de capitales y las decisiones de financiamiento e inversión de las pymes peruanas

Resumen

La tesis denominada: "EL MERCADO DE CAPITALES Y LAS
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO E INVERSIÓN DE LAS PYMES
PERUANAS"; cuyo problema se encuentra identificado en las
decisiones de financiamiento e inversión de las Pymes
peruanas. Esta problemática se expresa en la siguiente
pregunta: ¿De qué manera el mercado de capitales
facilitará las decisiones de financiamiento e
inversión de las Pymes peruanas? Ante la
problemática, se propone la solución a
través de la formulación de la hipótesis: El
mercado de capitales facilitará las decisiones de
financiamiento e inversión de las Pymes peruanas, mediante
la información oportuna y confiable. Este trabajo se ha
orientado al siguiente objetivo: Determinar la manera como el
mercado de capitales facilitará las decisiones de
financiamiento e inversión de las Pymes peruanas. La
investigación es básica o pura; del nivel
descriptivo-explicativo; se utilizó los métodos
descriptivo e inductivo. El diseño es el no experimental.
La población fue de 10,000 personas y la muestra estuvo
compuesta por 370 personas. El tipo de muestreo aplicado es el
muestreo probabilístico. Las técnicas utilizadas
para la recopilación de datos fueron las encuestas. El
instrumento utilizado fue el cuestionario. Se aplicaron las
siguientes técnicas de análisis de
información: análisis documental,
indagación, conciliación de datos,
tabulación, comprensión de gráficos. Se
aplicó las siguientes técnicas de procesamiento de
datos: ordenamiento y clasificación, registro manual,
proceso computarizado con Excel y proceso computarizado con SPSS.
El resultado más importante es que el 97 por ciento de los
encuestados acepta que el mercado de capitales facilita las
decisiones de financiamiento e inversión de las Pymes
peruanas, mediante la información oportuna y confiable de
los instrumentos que se cotizan en dicho mercado.

Palabras clave: Mercado de capitales, decisiones
de financiamiento, decisiones de inversión, Pymes
peruanas.

PHD DOMINGO HERNÁNDEZ
CELIS

ABSTRACT

The thesis entitled: "THE CAPITAL MARKET AND THE
FINANCING AND INVESTMENT DECISIONS OF THE PERUVIAN PYMES", whose
problem is identified in the financing and investment decisions.
This problem is expressed in the following question: How do
capital markets facilitate financing and investment decisions of
small and medium enterprises of Lima? Faced with the problem, the
solution proposed by the formulation of the hypothesis: The
capital market facilitate financing and investment decisions of
small and medium enterprises of Lima, by timely and reliable
information. This work has been geared towards next objective: To
determine how the capital markets facilitate financing and
investment decisions of small and medium enterprises in Lima. The
research is basic or pure-explanatory descriptive level, we used
descriptive and inductive methods. The experimental design is
not. The population was 10,000 people and the sample consisted of
370 people. The sampling probability sampling is applied. The
techniques used for data collection were surveys. The instrument
used was the questionnaire. We applied the following techniques
of analysis: document analysis, investigation, data
reconciliation, tabulation, graphical understanding. We applied
the following data processing techniques: sorting and
classification, manual record, process computer with Excel and
SPSS computerized process. The most important result is that 97
percent of respondents agree that the capital market facilitates
financing and investment decisions of small and medium
enterprises of Lima, by timely and reliable information of the
instruments listed in that market.

Keywords: Capital Markets, funding decisions,
investment decisions, Peruvian pymes.

PHD DOMINGO HERNÁNDEZ
CELIS

Introducción

La investigación titulada: "EL MERCADO DE
CAPITALES Y LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO E INVERSIÓN
DE LAS PYMES PERUANAS"; se ha desarrollado en las Pymes
peruanas y en el marco del nuevo Reglamento de grados de la
Escuela Universitaria de Postgrado de la Universidad Nacional
Federico Villarreal y el proceso científico generalmente
aceptado.

El Capítulo I, se refiere al
planteamiento del problema y dentro del mismo se considera
los antecedentes de las investigaciones relacionadas con alguna
variable del trabajo, planteamiento del problema que incluye la
descripción de la problemática y las preguntas de
investigación, objetivos generales y específicos,
justificación, alcances y limitaciones y la
definición precisa de las variables.

El Capítulo II, contiene el marco
teórico de la investigación.
Específicamente se refiere a las teorías generales
y específicas sobre el tema. Dentro de las teorías
específicas está el tratamiento de las
teorías sobre mercado de capitales; decisiones de
financiamiento e inversión; y, micro y pequeñas
empresas del Cono Norte de Lima Metropolitana. También en
este capítulo presenta el marco conceptual de la
investigación y la hipótesis.

El Capítulo III, está referido al
método y dentro del mismo se trata el tipo de
investigación, diseño de investigación,
estrategia de la prueba de hipótesis, variables de la
investigación, población, muestra, técnicas
e instrumentos de recolección de datos; procesamiento; y,
análisis de datos.

El Capítulo IV, está referido a la
presentación de resultados y dentro de ello se
presenta el análisis de los resultados y la
contrastación de hipótesis.

El Capítulo V, presenta la
discusión y específicamente se realiza la
discusión de los resultados, la presentación de
conclusiones, recomendaciones y las referencias
bibliográficas.

Finalmente se presenta los anexos correspondientes y
dentro del mismo se considera la matriz de consistencia y la
encuesta realizada.

CAPITULO I:

Planteamiento del
problema

• ANTECEDENTES DE LA
  INVESTIGACIÓN

Los antecedentes fueron los siguientes:

TESIS NACIONALES

Ibarra (2011)[1], señala como
problema la falta de crecimiento de las empresas y
particularmente de las pequeñas y medianas empresas. Luego
señala que dicha situación se configura en la falta
de acceso al financiamiento, falta de economía, falta de
eficiencia, falta de efectividad de las inversiones, falta de
mejora continua y falta competitividad. La gestión
empresarial comprende la concreción de las
políticas, mediante la aplicación de estrategias,
tácticas, procesos, procedimientos, técnicas y
prácticas. Una política no es un documento legal.
Es un acuerdo basado en los principios o directrices de un
área de actividad clave de una organización. Una
política expresa cómo va la organización
sobre su trabajo y cómo lo dirige. Las buenas
políticas expresan un modo justo y sensible de tratar los
asuntos. Mientras que sea posible, ninguna organización
debería cambiar sus políticas a menudo. Las
conclusiones de este trabajo son las siguientes: La
gestión empresarial es la herramienta fundamental para el
desarrollo de las pequeñas y medianas empresas en el
Perú; La gestión empresarial es un proceso
conformado por la planeación, organización,
ejecución y control de los recursos y actividades de las
pequeñas y medianas empresas; Las pequeñas y
medianas empresas, tienen que aplicar un modelo de gestión
empresarial para facilitar el proceso gerencial y la toma de
decisiones; todo lo cual incidirá en el desarrollo de las
mismas; La gestión empresarial permite a la empresa
disponer del capital financiero, es decir del financiamiento
propio y de terceros para concretar las inversiones temporales y
permanentes y generar rentabilidad; La gestión empresarial
dispone de políticas, estrategias, tácticas,
acciones, procesos y procedimientos; La gestión
empresarial ayuda a lograr la economía, eficiencia y
efectividad en las actividades de la empresa; El desarrollo de
las pequeñas y medianas empresas, es un proceso que
permite lograr las metas y objetivos; el desarrollo de las
pequeñas y medianas empresas, tiene como base la
planeación, organización, dirección,
coordinación y control de las operaciones financieras y
administrativas

Chavieri (2011)[2], identifica en la
falta de mejora de las inversiones de las micro y pequeñas
empresas el problema de su trabajo, al no lograr los mejores
niveles de rentabilidad, lo cual se expresa en la siguiente
pregunta: ¿De qué manera la gestión
empresarial efectiva facilita la mejora continua de las micro y
pequeñas empresas del sector comercio?

Ante la problemática, se propone la
solución a través de la formulación de la
hipótesis: La gestión empresarial efectiva incide
favorablemente en la mejora continua de las micro y
pequeñas empresas del sector comercio, mediante la
definición de un proceso de gestión,
definición de estrategias y toma de decisiones bien
informadas. Este trabajo está orientado al siguiente
objetivo: Determinar el modelo de gestión empresarial
efectiva que facilitará la mejora continua de las micro y
pequeñas empresas del sector comercio. La
investigación es de tipo aplicativo, del nivel
descriptivo-explicativo. Se utilizó los métodos
descriptivo e inductivo. Los resultados obtenidos son los
siguientes: El 90% de los encuestados acepta que es posible que
un modelo de gestión empresarial efectiva facilite la
formulación de estrategias y la toma de decisiones
facilitando la mejora continua de las micro y pequeñas
empresas del sector comercio.

El 100% de los encuestados, contesta que el proceso
gerencial, a través de la planeación,
organización, dirección, coordinación y
control; facilitará en la efectividad de las micro y
pequeñas empresas del sector comercio. El 96% de los
encuestados acepta que las decisiones sobre economía,
eficiencia, efectividad y mejora continua; facilitarán la
competitividad de las micro y pequeñas empresas del sector
comercio. La competitividad es imponerse en costos, gastos,
ventas y rentabilidad a las empresas de la competencia. Esto es
posible lograrlo cuando se dispone de un modelo de gestión
empresarial efectiva, es decir orientados a mejorar todo el
acontecer empresarial. El 90% de los encuestados acepta que es
posible alcanzar la mejora continua de las micro y
pequeñas empresas del sector comercio, sobre la base de la
gestión empresarial efectiva. Un modelo de gestión
empresarial efectiva contiene un proceso, procedimientos,
técnicas y prácticas de gestión generalmente
aceptadas orientadas en un proceso sistémico a lograr las
metas y objetivos empresariales. Reducir costos, incrementar
ventas, mejorar la rentabilidad es sencillo de lograr cuando se
dispone de un modelo de gestión orientado a la mejora
continua empresarial.

Cruz (2009)[3], señala que la
problemática de su investigación está
identificada en la falta de líneas de financiamiento y
falta de oportunidad para realizar las inversiones lo que se
configura en la falta de efectividad microempresarial, es decir
en la falta de logro de metas, objetivos y misión de las
micro y pequeñas empresas; para lo cual se ha propuesto a
la dirección y gestión financiera, como las
herramientas que facilitarán dicha efectividad; mediante
la puesta en marcha de políticas, estrategias, procesos y
procedimientos que permitan obtener el financiamiento de corto,
mediano y largo plazo que permita obtener las inversiones
expresadas en el capital de trabajo y bienes de capital
necesarios para los propósitos que persiguen las
empresas.

Para hacer factible la investigación se ha
considerado la variable independiente: Dirección y
gestión financiera, con indicadores políticas y
estrategias; así como, la variable dependiente:
efectividad de las Micro y pequeñas empresas
comercializadoras del distrito La Victoria-Lima Metropolitana con
sus indicadores eficiencia y mejora continua.

Se ha tomado como referencia a las empresas
comercializadoras de prendas de vestir del Distrito la Victoria;
por ser un subsector que necesita herramientas para seguir
liderando el comercio de prendas de vestir en Lima y en el
Perú.

Las conclusiones del trabajo son las siguientes: La
dirección y gestión financiera son herramientas
para la efectividad de las micro y pequeñas empresas del
sector comercio de Lima Metropolitana en el marco de la
competitividad; la dirección y gestión financiera
facilitan la obtención de financiamiento de corto, mediano
y largo en las micro y pequeñas empresas del sector
comercio de Lima Metropolitana; la dirección y
gestión financiera facilitan las inversiones corrientes
(capital de trabajo financiero) y no corriente (bienes de
capital) en las micro y pequeñas empresas del sector
comercio de Lima Metropolitana; la dirección y
gestión financiera permiten ponderar los riesgos y obtener
niveles razonables de rentabilidad en las micro y pequeñas
empresas del sector comercio de Lima Metropolitana; la
dirección financiera está encargada del
diseño de la visión, misión, objetivos y
políticas para facilitar la efectividad de las micro y
pequeñas empresas del sector comercio de Lima
Metropolitana; la gestión financiera comprende las
estrategias, tácticas, procesos, procedimientos y
técnicas para facilitar la efectividad de las micro y
pequeñas empresas del sector comercio de Lima
Metropolitana; las micro y pequeñas empresas del sector
comercio de Lima Metropolitana, deben minimizar sus costos y
gastos para poder lograr sus metas y objetivos
empresariales.

Begazo (1996)[4], evalúa las
finanzas, economía, eficiencia, efectividad, productividad
y competitividad de las pequeñas empresas de confecciones,
con el propósito de buscar mejores fuentes de
financiamiento, realizar inversiones e incursionar en diversos
mercados.

En este trabajo se logró los siguientes
resultados: el 95% de los encuestados acepta que la
competitividad es una urgencia en las pequeñas empresas de
confecciones; el 96% acepta que la estructura óptima del
capital financiero de las pequeñas empresas facilita el
desarrollo de las inversiones y contribuye a la
competitividad.

Zambrano (2005)[5], analiza la
gestión financiera y su contribución en el
desarrollo de las pequeñas y medianas empresas. Se
considera que la gestión financiera abarca las decisiones
de financiamiento, decisiones de inversión y las
decisiones de dividendos. Se considera que el desarrollo de las
pequeñas y medianas empresas abarca la eficiencia,
efectividad, productividad y mejora continua empresarial. El 93%
de los encuestados acepta que la gestión financiera
facilita el desarrollo empresarial. El 97% acepta que las
decisiones de financiamiento adecuadas contribuyen a tener
inversiones con alta rentabilidad.

Castillo (2005)[6], describe la forma
como las decisiones financieras, en la medida que sean efectivas,
contribuyen al mejoramiento continuo, productividad,
competitividad y desarrollo de las empresas del sector comercio,
industria y servicios, todo esto en el marco de la
economía social de mercado o de libre competencia. El 96%
de los encuestados acepta que las decisiones financieras
efectivas facilitan el desarrollo empresarial. El 93% de los
encuestados acepta que la economía social de mercado es un
ambiente adecuado para que las empresas sean competitivas. El 92%
de los encuestados acepta que las decisiones financieras pueden
ser de financiamiento, inversión y dividendos y deben
orientarse al capital de trabajo y bienes de capital de las
empresas.

Mendoza (2005)[7], presenta a la
gestión efectiva de las inversiones y el financiamiento
como la solución para que las empresas del sector comercio
obtengan eficiencia, eficacia, economía; productividad,
mejoramiento continuo y competitividad en los sub-sectores en los
cuales llevan a cabo sus actividades empresariales. El 98% de los
encuestados acepta que la gestión financiera
estratégica facilita la competitividad de las empresas. El
95% de los encuestados acepta que la gestión financiera
abarca una serie de decisiones sobre economía, eficiencia,
efectividad y mejora continua de las empresas.

TESIS INTERNACIONALES

Hernández (2005)[8], describe un
conjunto de decisiones de financiamiento, que permiten realizar
las inversiones que necesitan las empresas para desarrollarse en
el marco de un mercado competitivo. El 91% de los encuestados
acepta que las decisiones financieras facilitan el desarrollo de
las empresas, mediante el uso adecuado de los recursos
financieros. El 93% de los encuestados acepta que las decisiones
financieras facilitan la economía, eficiencia y
efectividad empresarial. El 97% de los encuestados señalan
que las decisiones financieras óptimas facilitan la
competitividad empresarial.

Aguabarrena (2004)[9], realiza una
descripción de las decisiones financieras que permiten
tener una estructura adecuada de capital para disponer de los
bienes y derechos que necesitan para cumplir con la misión
institucional y de ese modo asegurar su continuidad en el mercado
competitivo chileno. El 90% de los encuestados acepta que la
administración financiera competitiva solo es posible con
decisiones financieras efectivas, es decir enmarcadas en las
metas, objetivos y misión empresarial. El 89% acepta que
las decisiones de financiamiento, en tanto sean bien informadas y
oportunas, facilitan el desarrollo empresarial.

Juárez (2010)[10], explica todos
los aspectos de las decisiones de financiamiento,
inversión, dividendos y riesgos empresariales y la forma
como optimizan a las empresas en general. Algunas conclusiones
del trabajo son las siguientes: Las decisiones de financiamiento
facilitan las decisiones de inversión. Las decisiones de
inversión facilitan las decisiones de dividendos o
rentabilidad. Las decisiones sobre riesgos facilitan las
decisiones de dividendos o rentabilidad. Las decisiones
financieras facilitan la optimización de las
empresas.

Herrero (2010)[11], describe todos los
aspectos que conducen a la efectividad de las empresas
españolas y luego establece la forma como incide en la
competitividad empresarial. La efectividad es entendida como el
logro de las metas, objetivos y misión empresarial. La
competitividad es entendida como la forma de vender calidad e
imponerse a la competencia local e internacional. Algunas
conclusiones son las siguientes: La economía empresarial
facilita la eficiencia empresarial. La eficiencia empresarial
facilita la efectividad empresarial. La economía,
eficiencia y efectividad facilitan la competitividad. Solo las
empresas competitivas aseguran continuidad en el desarrollo de
sus actividades y eso genera confianza en directivos,
trabajadores, inversionistas, clientes, proveedores, acreedores y
otros agentes económicos.

• DELIMITACIÓN DE LA
  INVESTIGACION

DELIMITACIÓN ESPACIAL:

Este trabajo se desarrolló en el
Perú.

DELIMITACIÓN TEMPORAL:

Esta investigación ha recopilado
información histórica, pero esencialmente es una
propuesta de actualidad.

DELIMITACIÓN SOCIAL:

La investigación ha permitido establecer
relaciones sociales con los propietarios, socios y accionistas de
las pymes peruanas; así como personal de las sociedades
corredoras de bolsa y especialistas de finanzas.

DELIMITACIÓN TEÓRICA:

En esta investigación tratará las
siguientes teorías:

• Mercado de capitales

• Decisiones de financiamiento

• Decisiones de inversión

• Pequeñas y medianas empresas peruanas
  (Pymes)

• PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

El problema se ha identificado en las fuentes de
financiamiento y oportunidades de inversión de las
pequeñas y medianas empresas peruanas.

La solución que se propone, desde la
Maestría en Finanzas, es el mercado de
capitales.

• DESCRIPCIÓN DEL PROBLEMA

Se han identificado los siguientes síntomas en
las Pymes peruanas: pocas fuentes de financiamiento en el sistema
financiero tradicional (bancos) y a un costo muy elevado lo cual
impide a las pequeñas y medianas empresas a utilizar
dichas fuentes para sus inversiones en capital de trabajo y
bienes de capital. Las empresas financieras de microfinanzas,
caso EDPYMES, cajas municipales, cooperativas de ahorro y
crédito, organizaciones no gubernamentales y otras, tienen
líneas de financiamiento para las pequeñas y
medianas empresas, e incluso entregan dichos créditos con
un mínimo de requisitos; sin embargo la tasa efectiva
anual es igual o superior al sistema financiero tradicional. Se
ha determinado que la tasa efectiva anual de los préstamos
bancarios y no bancarios para las pequeñas y medianas
empresas es superior al 20%, pero a esa tasa tiene que agregarse
varios costos adicionales como portes, comisiones, gastos
administrativos, seguro de desgravamen y otros; lo que al final
se transforma en un 30% en promedio; y frente a niveles de
rentabilidad de las pequeñas y medianas empresas que no
sobrepasan el 10% anual, no resultan atrayentes ni las
líneas de financiamiento ni las inversiones. Por el
momento el mercado bursátil en la práctica es casi
desconocido por las Pymes peruanas, dicho mercado exige muchas
formalidades para la utilización tanto del mercado
primario (financiamiento) como secundario
(inversiones).

Las causas que se han identificado son las siguientes:
El alto riesgo que significan las Pymes peruanas para el sistema
financiero y no financiero. Otra causa está la libertad de
imposición que tienen las entidades del sistema
financiero, de acuerdo al artículo 9° de la Ley de
dicho sistema, en fijar sus tasas de interés, portes,
comisiones, gastos administrativos, seguros y otros, lo que en la
práctica no hay ley de oferta y demanda, si no
imposición de los acreedores frente a los deudores. Otra
causa, aunque de carácter administrativo, es la deficiente
administración en general y en particular
administración financiera que tienen las pequeñas y
medianas empresas; lo que hace que no sepan utilizar
adecuadamente las fuentes de financiamiento; porque confunden el
rol de sus pequeñas y medianas empresas con la familia y
lo personal, lo que hace que adquieran un préstamo y
terminen utilizándolo incorrectamente.

De continuar esta situación, las pequeñas
y medianas empresas seguirán teniendo problemas de
financiamiento y por ende podrían terminar
liquidándose y saliendo del mercado; en caso de subsistir
podría seguir llevando en su patrimonio neto perdidas
sucesivas, esperando una oportunidad para resarcirlas. En cuanto
a las inversiones, habrá muchas dificultades para disponer
del capital de trabajo necesario para poder funcionar y en lo
referido a bienes de capital no se tendrá los activos
fijos como edificaciones, maquinaria, unidades de transporte,
muebles y equipos diversos para poder generar la riqueza
necesaria al explotar una actividad económica como el
comercio, la industria, los servicios, etc.

En este trabajo de investigación se considera que
todo puede mejorar si en el mediano plazo las pequeñas y
medianas empresas apuestan por la utilización del mercado
bursátil, tanto para financiarse y conseguir los recursos
para explotar sus negocios, como para invertir mediante la compra
de instrumentos financieros de diferentes empresas y el estado y
obtener la rentabilidad necesaria para compensar lo que no pueden
lograr de otra forma.

El mercado bursátil es un tipo de mercado de
capitales en el que se negocia la renta variable (acciones) y la
renta fija (bonos y otros) de una forma estructurada, a
través de la compraventa. Permite la canalización
de capital a medio y largo plazo de los inversores a los
usuarios. El mercado de valores es aquel en el que
interactúan aquellos que demandan valores y aquellos que
ofertan valores. Los primeros son todos aquellos (personas
naturales, empresas, organizaciones, instituciones, etc.) que
tienen superávit de capital, es decir, todos los que
tienen capacidad de ahorro (sus ingresos superan sus gastos). Los
que ofertan valores son aquellos (fundamentalmente empresas
grandes, medianas, pequeñas y/o Estados) que tienen
déficit de capital, es decir, todos los que no cuentan con
los recursos suficientes para financiar sus proyectos de
inversión. Aquellos que demandan (también llamados
inversionistas) colocan sus órdenes de compra y/o venta de
valores a través de sociedades agentes de bolsa
(SABs).

Las SABs son las únicas autorizadas a
comprar/vender los valores que se cotizan en el mercado
bursátil (Bolsa de Valores de Lima – BVL). La BVL, a la
fecha, es el único mercado organizado bursátil en
el Perú y se encuentra regulado por la Superintendencia
del Mercado de Valores (SMV). Por su parte, aquellos que ofertan
valores (las empresas) deben emitir (es decir, crear), listar en
la BVL (es decir, inscribir) y luego colocar (es decir, vender)
sus valores a través de las SABs, debido a que son
éstas las que tienen contacto con los inversionistas y
además son las únicas autorizadas a comprar y
vender valores en la BVL. El mercado de valores es importante
para el país, pues permite que las pequeñas y
medianas empresas y otras empresas obtengan capital a cambio de
la venta de valores a diversos inversionistas, a menores costos
financieros que otras alternativas de financiamiento.

El mercado bursátil peruano está regulado
por la Ley del Mercado de Valores, lo cual debe contribuir a dar
confianza a las Pymes peruanas. Dicha norma tiene como promover
el desarrollo ordenado y la transparencia del mercado de valores,
así como la adecuada protección del inversionista.
Quedan comprendidas en esta norma las ofertas públicas de
valores mobiliarios y sus emisores, los valores de oferta
pública, los agentes de intermediación, las bolsas
de valores, las instituciones de compensación y
liquidación de valores, las sociedades titulizadoras, los
fondos mutuos de inversión en valores, los fondos de
inversión y, en general, los demás participantes en
el mercado de valores, así como el organismo de
supervisión y control. Salvo mención expresa en
contrario, sus disposiciones no alcanzan a las ofertas privadas
de valores. Los preceptos de esta norma, salvo las excepciones
que ella contempla, se aplican a todos los valores mobiliarios
que se oferten o negocien en el territorio nacional. Al respecto
son valores mobiliarios aquellos emitidos en forma masiva y
libremente negociables que confieren a sus titulares derechos
crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de
participación en el capital, el patrimonio o las
utilidades del emisor. Las negociaciones de derechos e
índices referidos a valores mobiliarios se equiparan a
tales valores. Cualquier limitación a la libre
transmisibilidad de los valores mobiliarios contenida en el
estatuto o en el contrato de emisión respectivo, carece de
efectos jurídicos. Es oferta pública de valores
mobiliarios la invitación, adecuadamente difundida, que
una o más personas naturales o jurídicas dirigen al
público en general, o a determinados segmentos de
éste, para realizar cualquier acto jurídico
referido a la colocación, adquisición o
disposición de valores mobiliarios. Es privada la oferta
de valores mobiliarios no comprendida en la anterior. Sin
perjuicio de ello y siempre que no se utilice medios masivos de
difusión, se considera oferta privada: a) La oferta
dirigida exclusivamente a inversionistas institucionales. Los
valores mobiliarios adquiridos por estos inversionistas no
podrán ser transferidos a terceros durante un plazo de
doce (12) meses desde su adquisición, salvo que lo hagan a
otro inversionista institucional o se inscriba el valor
previamente en el Registro Público del Mercado de Valores;
y, b) La oferta de valores mobiliarios cuyo valor nominal o valor
de colocación unitario más bajo, sea igual o
superior a doscientos cincuenta mil Nuevos Soles (S/. 250,000).
En este caso, los valores no podrán ser transferidos por
el adquirente original a terceros, con valores nominales o
precios de colocación inferiores. Se considera
intermediación en el mercado de valores mobiliarios la
realización habitual, por cuenta ajena, de operaciones de
compra, venta, colocación, distribución, corretaje,
comisión o negociación de valores. Asimismo, se
considera intermediación las adquisiciones de valores que
se efectúen por cuenta propia de manera habitual con el
fin de colocarlos ulteriormente en el público y percibir
un diferencial en el precio.

La Superintendencia del mercado de valores, es la
institución pública encargada de la
supervisión y el control del cumplimiento de todo el
proceso, procedimientos y técnicas bursátiles. La
nombrada institución está facultada para,
ciñéndose a las normas del derecho común y a
los principios generales del derecho, interpretar
administrativamente los alcances de las disposiciones legales del
mercado bursátil.

• ESTRUCTURACIÓN DEL PROBLEMA

PROBLEMA PRINCIPAL:

¿De qué manera el mercado de capitales
facilitará las decisiones de financiamiento e
inversión de las Pymes peruanas?

PROBLEMAS SECUNDARIOS:

• 1) ¿De qué modo el mercado
  primario facilitará las decisiones de financiamiento
  de las pequeñas y medianas empresas
  peruanas?

• 2) ¿De qué forma el mercado
  secundario facilitará las decisiones de
  inversión de las Pymes peruanas?

• 3) ¿De qué manera la
  comprensión de la rentabilidad y el riesgo del mercado
  bursátil orientará las decisiones de
  diversificación de las Pymes peruanas?

• OBJETIVOS DE LA INVESTIGACION

• OBJETIVO GENERAL

Determinar la manera como el mercado de capitales
facilitará las decisiones de financiamiento e
inversión de las Pymes peruanas

• OBJETIVOS ESPECÍFICOS:

• Establecer el modo como el mercado primario
  facilitará las decisiones de financiamiento de las
  Pymes peruanas.

• Estipular la forma como el mercado secundario
  facilitará las decisiones de inversión de las
  Pymes peruanas.

• Determinar la manera como la comprensión de
  la rentabilidad y el riesgo del mercado de capitales
  orientará las decisiones de diversificación de
  las Pymes peruanas.

• JUSTIFICACIÓN E IMPORTANCIA DE LA
  INVESTIGACION

• JUSTIFICACIÓN
  METODOLÓGICA

En este trabajo en primer lugar se identificó el
problema en las fuentes de financiamiento y oportunidades de
inversión de las Pymes peruanas, sobre dicha
problemática se han formulado las posibles soluciones a
través de las hipótesis; luego se ha establecido
los propósitos que persigue el trabajo por intermedio de
los objetivos. Todos estos elementos se han formado en base a las
variables e indicadores de la investigación. Todo lo
anterior tiene el sustento en una metodología de
investigación que identifica el tipo, nivel y
diseño de investigación, la población y
muestra a aplicar; así como también las
técnicas e instrumentos para recopilar, analizar e
interpretar la información.

• JUSTIFICACIÓN
  TEÓRICA

El mercado de capitales facilitará las decisiones
de financiamiento e inversión de las Pymes peruanas,
mediante la información oportuna y confiable.

Una pyme de Lima Metropolitana se puede financiar
mediante la emisión, listado y colocación de
distintos tipos de valores a través del mercado de
capitales. Los valores más comunes son las acciones y los
bonos. Cuando una empresa decide obtener recursos mediante una
emisión y colocación de valores a través de
la BVL, debe conocer primero las obligaciones en que
incurriría al listar en bolsa, entre los que destacan la
entrega puntual de información relevante según la
normativa peruana, regulada por la Superintendencia del mercado
de valores. Los accionistas de la pyme de Lima Metropolitana
deben estar dispuestos a compartir el accionariado con personas
que no necesariamente van a conocer. Estos nuevos accionistas
pueden proveer financiamiento y conocimiento. Los accionistas
originales deben estar convencidos de que su empresa requiere de
estos aportes y de que crearán valor para su pyme. En el
caso de los bonistas, por el contrario, si bien la empresa
emisora mantendrá un compromiso de pago con los bonistas y
éstos, a su vez, tendrán una expectativa fija de
renta sobre el capital invertido en los bonos, esto no significa
que mantengan participación alguna en la empresa
emisora.

El mercado de capitales es de mucha relevancia para el
desarrollo económico de todos los países, para esto
es que esta ligado a dos aspectos fundamentales de la actividad
económica las cuales son el ahorro y la inversión.
Estos aspectos son importantes para un país porque de
ellos depende el crecimiento económico. Los mercados
realizan sus competencias con sus mejores rendimientos, ya que
aquí entra la ley de la oferta contra la demanda, puesto
que se compra o en este caso el que mejor da rendimiento lo
adquirimos y esto es esencial para poder escoger la correcta de
acuerdo a nuestras necesidades. Esto es muy importante para la
economía. Todos los países cuentan con sus mercados
de valores ya que en este se cotizan sus productos financieros e
incluso sus divisas, por que esto hace que se generen precios
más accesibles y ocasiona que sus importaciones y
exportaciones sean mas agiles y a costos más convenientes
para los inversionistas. En todos los mercados se realizan
operaciones con títulos de libre cotización como lo
son las acciones, bonos, títulos de la deuda
pública, certificados de divisas, etc. La bolsa de valores
o mercado bursátil hace posible que el público en
general acuda a ella aportando sus capitales para la compra de
títulos ya emitidos por las empresas privadas o por el
sector público. Este mercado es donde se negocian
títulos, valores públicos y privados entre personas
jurídicas o naturales, tiene suma importancia para el
desarrollo económico de un país, pues constituye
una fuente de financiamiento a la cual pueden acudir entes de los
sectores publico y privado y así obtener mas recursos que
se requieren para acometer nuevos proyectos de inversión o
rehacer sus pasivos y hacerse mas eficaces y competitivos. La
emisión y la primera venta de un titulo valor se realiza
dentro del primer mercado a través de un agente de
colocación. La transferencia o negociación
posterior de esos títulos entre terceros se conoce como
mercados secundarios siendo la bolsa o mercado bursátil su
escenario más legítimo.

• JUSTIFICACIÓN
  PRÁCTICA

Este trabajo podrá ser aplicado por las Pymes
peruanas para utilizar el mercado de capitales y aplicar mejores
decisiones de financiamiento e inversión que otros
mercados financieros o no financieros.

• IMPORTANCIA DE LA INVESTIGACION

La importancia está dada por el hecho de
presentar un modelo de investigación que busca resolver el
problema de la falta de financiamiento e inversión de las
Pymes peruanas, mediante el mercado de capitales o mercado
bursátil o mercado de valores, o bolsa de
valores.

Asimismo, porque permite plasmar el proceso de
investigación científica y desde luego los
conocimientos y experiencia profesional.

• ALCANCES Y LIMITACIONES DE LA
  INVESTIGACION

Este trabajo alcanza a las Pymes peruanas.

Las limitaciones que se han tenido en la
investigación esta relacionada con la entrega de
información financiera y económica real de las
Pymes peruanas; por cuanto dichas empresas no disponen de dicha
información en forma razonable y tienen mucho celo para
facilitar dicha información. Otra limitación la
falta de apoyo financiero para llevar a cabo este trabajo, por
parte de las entidades académicas, por cuanto ninguna
entidad ni pública ni privada apoya este tipo de
trabajo.

• DEFINICIÓN DE VARIABLES

• VARIABLE INDEPENDIENTE

El mercado de capitales, es el lugar donde se puede
obtener fuentes de financiamiento mediante la emisión de
valores e invertir a través de la compra de valores. Por
la naturaleza del mercado es de riesgo.

• VARIABLE DEPENDIENTE

Las decisiones de financiamiento e inversión, son
las alternativas que deben tomar las Pymes peruanas para llevar a
cabo una emisión de valores y de esa forma obtener el
financiamiento que necesitan para sus actividades. De otro lado
dichas decisiones son las alternativas para tener el capital de
trabajo y bienes de capital necesarios para llevar a cabo las
actividades, procesos y procedimientos que como pequeña y
mediana empresa tienen que llevar a cabo.

• ENTE INTERVINIENTE

Las Pymes peruanas, son entes formales e informales que
llevan a cabo actividades de comercio, industria y servicios.
Aunque la recomendación para que participen en el mercado
de capitales es que no solo sean formales legalmente, si no que
cumplan además con otros aspectos relevantes como el
financiero, tributario y contable para tener la
información financiera y económica que deben
publicar en el mercado de capitales para poder captar
inversionistas.

CAPITULO II:

Marco teórico
de la investigación

• TEORÍAS GENERALES RELACIONADAS CON EL
  TEMA

• TEORÍA GENERAL DE LAS
  FINANZAS

Interpretando a Flores (2013)[12], las
finanzas son una función de las empresas que se encarga de
la dirección y orientación en relación a
cómo las Pymes peruanas utilizan su capital. Las empresas
son los principales usuarios de las fuentes de financiamiento e
inversiones. Las empresas deberían emplear a un gerente
financiero o utilizar un departamento de finanzas para tomar
decisiones financieras. Es por esto, que las finanzas
empresariales, por lo general toman en cuenta la
información empresarial interna y externa cuando brindan
la prestación de apoyo a las decisiones
empresariales.

Las pequeñas y medianas empresas utilizan los
principios financieros para revisar y analizar las decisiones de
inversión. Los dueños de negocios y gerentes
invierten su capital en acciones o bonos para generar retornos
financieros sobre el capital ahorrado. Esto crea un flujo de
ingresos pasivos para las empresas. Los principios financieros
empresariales garantizan que las empresas no realicen inversiones
de riesgo que se extiendan con demasiados recursos de la empresa
y crean una perdida para el flujo de efectivo. La medición
de la cantidad de riesgo frente a la tasa de retorno es
común en la financiación empresarial.

Las pequeñas y medianas empresas utilizan
herramientas financieras para revisar las decisiones importantes
antes de gastar capital de su empresa. Las decisiones de
financiación se refieren a las instalaciones y equipos de
compras u operaciones de partida para nuevas oportunidades de
negocio. En lugar de gastar grandes cantidades de capital de
trabajo para estas inversiones, los propietarios y gerentes de
negocios suelen utilizar el financiamiento externo para pagar por
estas inversiones. Las empresas pueden utilizar una
combinación de deuda y financiamiento de capital, que es
el financiamiento privado de los inversores o el capital de
riesgo de los inversores.

Los dividendos representan dinero que las empresas pagan
a los inversores individuales. La financiación empresarial
ayuda a los propietarios y gestores a determinar cuánto
dinero debe ser pagado en dividendos. Las grandes organizaciones
pueden crear una política de dividendos que siempre es una
cierta parte de la renta neta pagada como dividendo. En otras
ocasiones, las empresas realizan pagos periódicos de
dividendos a los inversionistas. Mientras que los dividendos
representan un retorno financiero para los accionistas de la
empresa, reduce la cantidad de dinero en efectivo para el uso
futuro del negocio.

Los requerimientos de capital representan la cantidad de
dinero que las empresas deben tener a mano para pagar las
operaciones diarias. Los propietarios y gerentes pueden medir la
cantidad de capital específico para necesidades a corto
plazo y planificarlos adecuadamente. Esto puede requerir la
obtención de un financiamiento externo, venta de activos o
inversiones para generar dinero en efectivo, y la revisión
del proceso de producción para reducir los costos
empresariales. El aumento de las ventas puede ser otra manera de
aumentar el capital social, a pesar de que la financiación
empresarial se encuentre más preocupada por otros planes
para generar capital.

Las microfinanzas son un área de las finanzas que
se centra en las decisiones monetarias que hacen las empresas y
en las herramientas y análisis utilizados para tomar esas
decisiones.