Finanzas internacionales, comercio, fusiones y adquisiciones

Introducción

En materia económica un mercado es el lugar o
área donde se reúnen compradores y vendedores para
realizar operaciones de intercambio, los mercados financieros
pueden ser: mercados monetarios y mercados de capitales. Los
mercados monetarios están integrados por las instituciones
financieras, que proporcionan el mecanismo para transferir o
distribuir capitales de la masa de ahorradores hacia los
demandantes (prestatarios). En Venezuela el mercado monetario
está regulado por la Superintendencia de Bancos y Otras
Instituciones Financieras, mediante la Ley General de Bancos. Los
mercados de capitales están integrados por una serie de
participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de
crédito con la finalidad de que los financistas cubran sus
necesidades de capital y los inversionistas coloquen su exceso de
capital en negocios que generen rendimiento.

En Venezuela el mercado de capitales está
regulado por la Comisión Nacional de Valores, a
través de la Ley de Mercado de Capitales. El conocimiento
de las finanzas internacionales ayuda de dos maneras muy
importantes. Primero, a decidir la manera en que los eventos
internacionales afectarán a una empresa y cuales son los
pasos que pueden tomarse para explotar los desarrollos positivos
para aislar a la empresa de los dañinos. La
Administración Financiera Internacional de Empresa, en
síntesis actúa directamente sobre dos campos de
acción: Gestión financiera y problemas
específicos en el área de las finanzas que surgen
de las relaciones económicas entre las
naciones.

El Sistema
Monetario Internacional y el Sistema Monetario
Europeo

 SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

El Sistema Monetario Internacional (SMI) se refiere a
las instituciones por medio de las cuales se pagan las
transacciones que traspasan las fronteras nacionales, determina
cómo se fijan los tipos de cambio y cómo pueden
influir en ellos los gobiernos.

La necesidad del SMI surge al aparecer la moneda como
medio de pago (1870), momento en que se empieza a desechar como
tal el uso de los bienes y a generalizar la utilización
del papel moneda. En el instante en que este último se
utiliza para realizar pagos al exterior, se vuelve indispensable
el hecho de contar con unas reglas de valoración de esas
monedas. Este Sistema Monetario se presenta como un conjunto de
acuerdos, leyes, mecanismos bancarios, instituciones monetarias
internacionales, instrumentos financieros, etc., que regulan el
trasvase de los flujos monetarios entre países,
desenvolviéndose en función de ciertas reglas de
juego perfectamente establecidas, aceptadas por todos los
países que participan en el mismo. Su objetivo es procurar
la generación de liquidez monetaria a los fines que las
transacciones internacionales se desarrollen en forma fluida,
radicando en esto la necesidad de su correcto funcionamiento. De
ahí la significación asignada a los problemas
monetarios mundiales, que son causa y efecto de las alteraciones
sufridas en el nivel de la actividad económica de cada uno
de los países.Los beneficios del Euro

La necesidad de una moneda única en Europa surge
cuando se quieren suprimir las barreras no arancelarias a la
libre circulación de bienes, capitales, servicios y
personas y completar la realización del mercado
único. El proyecto no tiene precedente histórico
desde el Imperio romano, ni equivalente en el mundo. Reunir las
monedas que han sido para los países europeos los
símbolos y los instrumentos de su soberanía durante
varios siglos implica una pacífica revolución
política que ayudará a los ciudadanos a confirmar
su sentimiento de pertenencia a una nueva entidad.

Los dos beneficios esenciales que se obtienen por formar
parte de una unión monetaria son:

1. Eliminación de los costes de
transacción como consecuencia de la sustitución de
las distintas monedas nacionales por una moneda
única.  Aunque es difícil cuantificar esta
reducción de costes, algunos autores han estimado  
las ganancias derivadas de la eliminación de estos costes
de transacción para la Unión Europea en un 0,5%
aproximadamente del PIB.

Mercados
financieros internacionales (de acciones, de dinero y
crédito, y de obligaciones)

a) Mercado De Divisas

El mercado de divisas es el lugar en que se intercambian
las monedas de los diferentes países y en el que se
determinan los tipos de cambio. Es, en efecto, el intercambio de
divisas, pero este intercambio se realiza derivado del
intercambio comercial que se realiza entre los países del
mundo.  El factor principal que determina el valor de una
moneda frente a otra, es el intercambio comercial realizado entre
los dos países emisores de una moneda. 

Existen tres formas de establecer el tipo de cambio o
paridad de una manera frente a otra.  Estos tres tipos
son:

– Cambio fijo: Cuándo el tipo de cambio es
fijo, el gobierno (que actúa cómo regulador a
través de su Banco Central) establece la paridad de su
moneda frente a otra, y el Banco Central deberá tomar
todas las medidas necesarias para mantenerlo. 

– Cambio Flexible: Un tipo de cambio flexible es
aquél en el que el Banco Central no interviene para
influir en el valor de su moneda dentro del mercado
internacional.  Las reservas internacionales en divisas
extranjeras de un país permanecen semi-constantes, y las
fluctuaciones en oferta y demanda de una moneda se reflejan
directamente en las paridades.

– Cambio Manejado: Cuando el tipo de cambio es
manejado es aquél en el que el Banco Central interviene en
ocasiones para suavizar las fluctuaciones en el valor de su
moneda, sin llegar a extremos de fijar el tipo de cambio.

b) Mercado Internacional De
Obligaciones

Son mercados internacionales para deudas a largo plazo.
Por ejemplo, el euro bonos. Un euro bono es una obligación
vendida simultáneamente en varios mercados extranjeros
mediante un sindicato internacional de aseguradores. Aunque los
euros bonos pueden venderse en todo el mundo, los aseguradores y
negociadores están localizados principalmente en Londres.
Estos incluyen oficinas londinenses de bancos comerciales y de
inversión procedentes de Europa, Estados Unidos y
Japón.

c) Mercado de Dinero y Créditos

Se refiere a la cesión temporal de los recursos
financieros entre instituciones o empresas de diversos
países la operación se lleva a cabo cuando alguien
cede a otro un determinado montaje de recursos financieros a
cambio de un determinado tipo de interés, devolviendo
dicha cantidad al transcurrir cierto periodo de
tiempo.

Mercado de Dinero:

El mercado monetario o de dinero es creado por una
relación financiera entre los proveedores y demandantes de
fondos a corto plazo, los cuales tienen vencimiento de un
año o menos. Su fin es permitir que los individuos,
empresas gobiernos o instituciones financieras dispongan de
fondos temporalmente "ociosos", los cuales puedan ser colocados
en algún tipo de activo líquido o documentos a
corto plazo que reditúen intereses.

Mercado de Créditos

El crédito internacional es aquel concedido en
una moneda distinta de la del país del prestatario o en el
que el prestamista este situado en el extranjero. Se pueden
distinguir en:

• Crédito internacional simple: Se concede en
  la moneda del prestamista.

• Euro crédito: es un crédito en euro
  divisas. El crédito concedido con base en estos
  depósitos será en una moneda diferente que la
  del prestamista.

Características de los Créditos
Internacionales

• Implican un alto volumen de recursos
  financieros.

• Son créditos sindicados, es decir no se
  conceden únicamente por una institución sino
  por un sindicato formado por varias de ellas.

• El tipo de interés es siempre
  variable.

Mecanismos para
la gerencia de tasas de interés

Es un indicador fundamental de cualquier economía
ya que actúa como regulador entre la oferta y la demanda
de recursos monetarios. Es decir, es un porcentaje que nos indica
el costo que representa obtener dinero en préstamo o en
crédito desde el punto de vista de un deudor, y el
rendimiento de nuestros recursos al realizar un ahorro o una
inversión.

La tasa de interés o tasa de crecimiento del
capital es la tasa de ganancia recibida por una inversión.
Usualmente se establece en términos anuales y representa
el porcentaje de ganancia sobre el dinero
comprometido.

El plazo de las tasas de interés está
determinado por las expectativas inflacionarias, las condiciones
de la oferta y la demanda de dinero, las necesidades de liquidez,
la política monetaria, el déficit presupuestal del
gobierno, la balanza comercial y la propia actividad
económica del país.

Tipos de Tasas de Interés

• 1. Tasa nominal. Es la que otorga un
  instrumento determinado sin tomar en cuenta la
  inflación. Puede ser fija, es decir que no se modifica
  durante la vigencia del contrato o variable, que cambia mes
  con mes.

• 2. Tasa real. Es la tasa de interés a la
  que se le han descontado los efectos de la inflación.
  Ésta puede ser positiva: cuando es superior a la
  misma, o negativa, si es inferior a la
  inflación

• 3. Tasa por el periodo. Es la que paga o genera
  un instrumento en un periodo determinado cuando se acumulan
  los rendimientos y se suman a la inversión
  inicial.

• 4. Tasa anualizada. Es la que paga o gana un
  instrumento en un periodo determinado expresado en
  términos anuales.

• 5. Tasa de instrumentos de deuda. Ésta
  puede ser bruta, la que se paga en un instrumento antes de
  impuestos y de tasa neta la que otorga un instrumento
  después de pagar impuestos.

• 6. Tasa real fija. Es una tasa que se fija por
  arriba de la inflación, como los contratos en Unidades
  de Inversión (UDI).

• 7. Tasa nula o cero. Es cuando no se paga por
  un préstamo ningún interés, aunque en
  algunos casos en los pagos mensuales se incluyen ciertos
  cargos considerados como intereses.

Mecanismos para
la gerencia del riesgo cambiario

El riesgo es la eventualidad de que ocurra un hecho
capaz de producir algún daño. Toda actividad, por
simple que sea, implica un riesgo. El tipo de cambio es el precio
de una moneda en términos de otra moneda.

El Riesgo Cambiario es aquel derivado de la
variación o fluctuación del tipo de cambio de las
divisas que maneja la empresa y con el cual tiene que subsistir
para comprar maquinaria extranjera, por sus empresas subsidiarias
ubicadas en el extranjero, por sus deudas en divisas que no son
las de su país de origen, por ejemplo, sus deudas en
dólares.

Decisiones de
inversión internacional

Implica el uso de los fondos disponibles de forma tal
que se logre la maximización de la riqueza de los
accionistas de la empresa.

Los administradores financieros deben tomar en cuenta
variables económicas, políticas, culturales y
estratégicas a la hora de invertir en ciertas actividades
en un país determinado. Esto se hace utilizando
técnicas de presupuesto de capital.

Presupuesto de Capital: A través de este
presupuesto es que los gerentes financieros cuantifican los
beneficios, costos y riesgos de una inversión. El
presupuesto de capital para un proyecto en el extranjero utiliza
el mismo marco teórico que el presupuesto de capital
nacional; significa que la empresa debe hacer un estimado de
flujos asociados con el proyecto en el futuro.

Red Multilateral: Esta red le permite a una
empresa multinacional reducir los costos transaccionales que
surgen cuando se realizan muchas transacciones entre sus
subsidiarias.

Ventajas de las multinacionales

• Invierten en instalaciones y venden
  mercancías en mercados extranjeros.

• Hace posible una asignación óptima de
  los recursos y productos a escala internacional.

Incidencias de las multinacionales en la
economía

Factores favorables:

• Van a favorecer las economías de los
  países receptores.

• Van a impulsar los planes de desarrollo
  regional.

• Van a favorecer la creación de puestos de
  trabajo.

Factores desfavorables

• La propiedad y el control se localiza en un
  país determinado.

• La internacionalización de la propiedad es
  una manera por la que el capital controla los capitales
  extranjeros.

• Los directivos de los países extranjeros
  normalmente no llegan a los puestos de gerencia.

Riesgo de las Finanzas Internacionales

• a) Riesgo país: El Riesgo País es
  un índice denominado Emerging Markets Bond Index Plus
  (EMBI+) y mide el grado de "peligro" que entraña un
  país para las inversiones extranjeras. EL concepto de
  Riesgo País está asociado a la probabilidad de
  incumplimiento en el pago de la deuda pública de un
  país, expresado como una prima de riesgo.

• b) Riesgo Económico: Afecta a las
  transacciones que en el momento de modificar el tipo de
  cambio no se realicen o estén pendientes. Es causado
  por movimientos en el tipo real de cambio y mide las
  variaciones en la competitividad de una moneda con
  otra.

Costo de capital
para inversiones en el extranjero

Inversión extranjera

Es la atracción que se produce entre los
países en vías de crecimiento, de capitales
necesarios para su mejor desarrollo. La inversión
extranjera se realiza por medio de Personas morales Extranjeras,
Personas físicas Extranjeras, Unidades económicas
extranjeras sin personalidad jurídica, Empresas nacionales
en las que participe capital extranjero de manera
mayoritaria.

La inversión extranjera puede ser de dos
tipos:

• Directa: Se efectúa por particulares
  para el establecimiento, mantenimiento o desarrollo de toda
  clase de negocios también particulares, en un
  país extranjero.

• Indirecta: Es captada y utilizada por el
  Estado para realizar obras infraestructurales o aplicarla a
  empresas estatales de carácter industrial.

Manejos de transacciones en monedas
extranjeras:

• Si los estados financieros de las operaciones en el
  extranjero incluyen cuentas denominadas en moneda de terceros
  países, los saldos de esas cuentas se convierten en
  moneda local antes de convertirlos a la moneda de la
  matriz.

• Una transacción en una moneda extranjera se
  contabiliza en los registros financieros de una entidad a la
  fecha en que se celebra la operación, normalmente al
  tipo de cambio vigente a esa fecha.

• Si una variación en el tipo de cambio entre
  la fecha de la operación y a la fecha en que se
  liquidan cualesquiera partidas monetarias que surjan de la
  misma, resultara una diferencia en cambios.

Teorías de
comercio internacional

El Comercio Internacional: Es el intercambio de
bienes económicos que se efectúa entre los
habitantes de dos o más naciones, de tal manera, que se
dé origen a salidas de mercancía de un país
(exportaciones) entradas de mercancías (importaciones)
procedentes de otros países.

Causas Del Comercio Internacional:

• Distribución irregular de los recursos
  económicos

• Diferencia de precios, la cual a su vez se debe a la
  posibilidad de producir bienes de acuerdo con las necesidades
  y gustos del consumidor.

La política financiera internacional de la
empresa se sustenta para la formación de las tasas de
cambio en 4 teorías:

• 1. Teoría de la paridad de las tasas
  de interés

Relación entre los tipos de cambio spot y
adelantado y las tasas de interés de dos países, es
decir, la diferencia entre la tasa de cambio actual y la tasa de
cambio anticipada de las monedas de dos países,
está en función de las tasa de interés que
pagan ambos países. Situación que señala que
el diferencial de tasas de interés entre dos países
es igual a la diferencia porcentual entre el tipo de cambio
adelantado y el tipo de cambio al contado.

Se calcula:

Ft: Tipo de cambio adelantado para pago en el momento
t.

S0: Tipo de cambio spot.

RFS y RUS: Tipo de interés nominal libre de
riesgo de dos países

• 2. Teoría de las expectativas de los
  tipos de cambio.

Plantea que el porcentaje de diferencia entre el tipo de
interés a plazo y el tipo al contado hoy es igual al
cambio esperado en el tipo al contado.

Se expresa:

• 3. Teoría de la paridad del poder
  adquisitivo (PPA).

Es la idea de ajustar el tipo de cambio para mantener
constante el poder adquisitivo entre divisas

Ejemplo PPA Absoluta:

Suponga que las manzanas en Nueva York se venden en $
4,00 en tanto que en nflac el precio es de £
2,40.

Es decir el tipo de cambio spot implícito es de
£ 0,60/$. De forma equivalente una libra vale
$1/£0,60 = $ 1,67.

• 4. Equilibrio del mercado de
  capitales.

Los capitales siempre fluyen hacia donde la rentabilidad
es mayor.

En equilibrio, la rentabilidad real esperada del capital
es la misma en los distintos países. Sin embargo, las
obligaciones no prometen una rentabilidad real fija, prometen un
pago fijo de dinero. De aquí que se tenga que pensar en
cómo el tipo de interés del dinero en cada
país se relaciona con los tipos de interés
reales. 

Financiamiento
del comercio internacional

El objetivo más importante de todo país es
impulsar el bienestar económico y social mediante la
adecuada canalización del capital a aquellas inversiones
que arrojen el máximo de rendimiento.

Esto se refiere tanto al financiamiento interno como el
internacional, también a niveles público, que toma
en cuenta el aspecto económico, pero más en
especial los aspectos públicos y sociales como a niveles
privados que la atención se fija más en el terreno
económico.

En el financiamiento internacional se deben tomar en
cuenta dos factores:

• El primero es cómo será financiada la
  inversión foránea.

• El segundo factor es cómo debe configurarse
  la estructura financiera de la afiliada en el
  exterior.

Fuente de Financiamiento: Es conveniente que un proyecto
sea financiado mediante el mercado global de capitales, si la
empresa va a buscar financiamiento externo. El mercado de capital
global tiene costos más bajos que muchos mercados de
capital nacionales.

El comercio y las
transacciones internacionales a través de
Internet

Se entiende por comercio electrónico el conjunto
de transacciones comerciales y financieras realizadas por medios
electrónicos. Esto es, el procesamiento y la
transmisión electrónica de datos, incluyendo texto,
sonido e imagen.

Características Del Comercio
Electrónico

• Las operaciones se realizan por vía
  electrónica o digital.

• Se prescinde del lugar donde se encuentran las
  partes.

• La importación del bien no pasa por las
  aduanas (en el comercio electrónico
  directo).

• Se reducen drásticamente los
  intermediarios.

• Se efectivizan mas rápidamente las
  transacciones.

Clases De Comercio Electrónico

• a) Comercio Electrónico
  Indirecto: Consistente en adquirir bienes tangibles, que
  necesitan luego ser enviados físicamente usando
  canales tradicionales de distribución.

• b) Comercio Electrónico
  Directo: En caso, el pedido, el pago y el envió
  de los bienes intangibles y/o servicios se producen on-line.
  Ejemplos de esta modalidad son las transacciones vinculadas
  con el software y la música.

Categorías De Comercio
Electrónico:

Internet es la fuente generadora de una tendencia
revolucionaria en el comercio, cuyos efectos son difíciles
de predecir. Con el fulminante crecimiento en los últimos
años de las autopistas de la información, esta
nueva forma de intercambiar bienes y servicios a través de
redes informáticas ha generado el denominado comercio
electrónico.

Crecimiento
externo de la empresa: fusiones y adquisiciones

FUSION: Operación usada para unificar
inversiones y criterios comerciales de dos
compañías de una misma rama o de objetivos
compatibles. Constituye una fusión la absorción de
una sociedad por otra, con desaparición de la primera, y
realizada mediante el aporte de los bienes de ésta a la
segunda sociedad. Igualmente, puede hacerse ésta mediante
la creación de una nueva sociedad, que, por medio de los
aportes, absorba a dos o más sociedades
preexistentes.

ADQUISICIONES: Es una negociación directa,
en la que una empresa compra los activos o acciones de la otra y
en la que los accionistas de la compañía adquirida
dejan de ser los propietarios de la misma.  El crecimiento
externo se basa fundamentalmente en la compra de otras empresas o
en adquirir participaciones financieras importantes de las
mismas.

Las participaciones financieras en otras empresas pueden
ser:

• Minoritarias: Tienen como finalidad conocer la
  empresa participada y mantener relaciones permanentes ante
  una eventual participación más grande o
  definitiva adquisición.

• Mayoritarias: Buscan de partida el control total de
  la empresa. Son convenientes cuando se desea desarrollar una
  estrategia de diversificación o de
  internacionalización, entrando en un mercado total o
  parcialmente desconocido.

Joint Venture.

Esta estrategia consiste en la creación por dos o
más compañías de una nueva sociedad con
personalidad jurídica independiente, pero supeditada a las
estrategias competitivas de las compañías
propietarias. Esta es, por tanto, una opción de
crecimiento externo que se realiza en colaboración con
otros distribuidores.

Se produce normalmente cuando la empresa de
distribución comercial sigue una estrategia de
diversificación en sectores poco relacionados con su
actividad básica, o de internacionalización en
países poco parecidos
socioeconómicamente.

Un esquema de las diferentes estrategias de crecimiento
que puede desarrollar de forma general cualquier tipo de empresa
clasifica las estrategias en función del producto ofertado
(actual o nuevo) y del mercado sobre el que actúa (actual
o nuevo) en cuatro modalidades:

• a) Desarrollo del mercado: Esta estrategia
  implica buscar nuevas aplicaciones para el producto que
  capten a otros segmentos de mercado distintos de los
  actuales. También puede consistir en utilizar canales
  de distribución complementarios o en comercializar el
  producto en otras áreas geográficas

• b) Desarrollo del producto : La empresa puede
  también lanzar nuevos productos que sustituyan a los
  actuales o desarrollar nuevos modelos que supongan mejoras o
  variaciones (mayor calidad, menor precio, etc.) sobre los
  actuales

• c) Penetración en el mercado: Se
  considera la posibilidad de crecer a través de la
  obtención de una mayor cuota de mercado en los
  productos y mercados en los que la empresa opera
  actualmente

• d) Diversificación: Tiene lugar cuando
  la empresa desarrolla, de forma simultánea, nuevos
  productos y nuevos mercados.

Estrategias de crecimiento de las empresas de
distribución comercial.

1. Estrategia de penetración en el mercado
propio.

Consiste en el aumento de la participación en los
mercados en los que opera y con el mismo formato comercial. Esta
estrategia puede desarrollarse a través de un crecimiento
interno, (por ejemplo a través de la compra o
fusión de empresas competidoras).

2. Estrategia de
internacionalización.

La empresa de distribución comercial a
través de esta estrategia se introduce en otros mercados
geográficos con el mismo formato comercial.

3. Estrategia de integración
vertical.

Tiene lugar cuando la empresa de distribución
comercial extiende su negocio hacia actividades mayoristas y de
fabricación, pudiendo mejorar los precios y los servicios
a sus clientes.

4. Estrategia de diversificación
comercial.

Esta estrategia implica la introducción paulatina
de la empresa en otros formatos comerciales y en sectores de
apoyo a la actividad comercial.

Fusiones Entre Empresas: El Auge De Las
Fusiones

Las fusiones están de moda. Las empresas
volvieron a interesarse por la consolidación de sus
operaciones, más convencidas que nunca que hacía
falta juntarse para poder competir mejor. No cabe duda que ser un
grupo pequeño es una desventaja neta para una empresa hoy
en día. Quienes controlan una pequeña parte del
mercado internacional se ven en la necesidad de competir con
otras empresas más eficientes, con mayor control del
mercado y dispuestas a recurrir a estrategias agresivas para
consolidar si posición

Estimaciones de
las ganancias y los costos económicos de las
fusiones

Supongamos que el director financiero de la empresa A y
desea analizar la posible compra de la empresa B. Considerar si
hay una ganancia económica derivada de la
fusión.

Esta existe solo si las dos empresas juntas valen
más que separadas. Por ejemplo; Si piensa que la empresa
combinada tendría una valor VAAB y que las empresas por
separado valen VAA y VAB entonces

Ganancia = VAAB – (VAA + VAB)

Si esta ganancia es positiva, existe una
justificación económica para la
fusión.

El costo de adquirir B es igual al pago en
tesorería menos el valor de B como una entidad
independiente.

Costo = tesorería – VAB

El valor actual neto de A derivado de una fusión
con B está medido solo por la diferencia entre la ganancia
y el costo. Por lo tanto, debería seguir adelante con la
fusión si su valor actual neto definido como

VAN = ganancia – costo = VAAB – (VAA +
VAB) – (tesorería – VAB)

Es positivo. Por ejemplo la empresa A tiene un valor
actual de 200 millones de dólares y B tiene un valor de 50
millones de dólares. La fusión de las dos
permitiría un ahorro en costo es un valor actual de 25
millones. Esta es la ganancia de la fusión:

VAA = $ 200 millones

VAB = $ 50 millones

Ganancia = +25
millones

VAAB = $ 275 millones

Supongamos que B es comprada con tesorería por 65
millones. El costo de la fusión es:

Costo = tesorería – VAB = 65 –
50 = 15 millones

Los accionistas de la empresa B ganan 15 millones. Su
ganancia es costo para A. Han capturado 15 millones de los 25
millones de ganancia de la fusión. Por lo tanto escribimos
el VAN de la fusión desde el punto de vista de A,
calculando realmente la parte que va a los accionistas de A. El
VAN de los accionistas de A iguala a la ganancia global de la
fusión menos la parte de ganancia que es capturada por los
accionistas de B.

VAN = 25 -15 = +10
millones

Simplemente para comprobarlo, vamos a confirmar que los
accionistas de A consiguen 10 millones. Comienzan con una empresa
de un VAA = 200 millones. Pagan 65 millones en tesorería a
los accionistas de B y acaban con una empresa de 275 millones.
Por lo tanto su ganancia neta es de:

VAN = riqueza de la fusión – riqueza sin la
fusión

= (VAAB – tesorería) – VAA =

= (275 – 65) -200 = +10 millones

Supongamos que el inversor no anticipa la fusión
entre A y B. El anuncio originará una subida en las
acciones de B de 50 millones a 65 millones, un incremento del
30%. Si los inversores comparten la valoración de la
ganancia con la dirección, el valor del mercado de las
acciones de A se incrementará en 10 millones, o solo un
incremento del 10%.

Tiene sentido mantener el ojo atento a lo que piensan
los inversores de cuales son las Ganancias de la fusión.
Si el precio de la acción de A cae cuando la
operación es anunciada, los inversores están
enviando el mensaje que los beneficios de la fusión son
dudosos o que A está pagando demasiado por
ellos.

Organización mundial del
comercio

La OMC es la única organización
internacional que se ocupa de las normas que rigen el comercio
entre los países. Los pilares sobre los que descansa son
los Acuerdos de la OMC, que han sido negociados y firmados por la
gran mayoría de los países que participan en el
comercio mundial y ratificados por sus respectivos parlamentos.
El objetivo es ayudar a los productores de bienes y servicios,
los exportadores y los importadores a llevar adelante sus
actividades.

OBJETIVO: Mejorar el bienestar de la
población de los países Miembros.

Para lograr ese objetivo, la OMC se encarga
de:

• 1. Administrar los acuerdos
  comerciales.

• 2. Servir de foro para las negociaciones
  comerciales.

• 3. Resolver las diferencias
  comerciales.

• 4. Examinar las políticas comerciales
  nacionales.

• 5. Ayudar a los países en desarrollo con
  las cuestiones de política comercial,
  prestándoles asistencia técnica y organizando
  programas de formación.

• 6. Cooperar con otras organizaciones
  internacionales.

• 7. Evitar el efecto Dumping. (Practica de
  vender a un precio mas barato en el mercado exterior que en
  el mercado domestico)

Los Principios del Sistema de Comercio

Los Acuerdos de la OMC son extensos y complejos porque
se trata de textos jurídicos que abarcan una gran variedad
de actividades (agricultura, textiles y vestido, servicios
bancarios, telecomunicaciones, contratación
pública, normas industriales y seguridad de los productos,
reglamentos sobre sanidad de los alimentos, propiedad intelectual
y muchos temas más). Todos estos documentos están
inspirados en varios principios simples y fundamentales que
constituyen la base del sistema multilateral de
comercio.

a) Comercio sin discriminaciones

En virtud de los Acuerdos de la OMC, los países
no pueden normalmente establecer discriminaciones entre sus
diversos interlocutores comerciales. Si se concede a un
país una ventaja especial (por ejemplo, la
reducción del tipo arancelario aplicable a uno de sus
productos), se tiene que hacer lo mismo con todos los
demás Miembros de la OMC.

b) Comercio más libre: de manera gradual,
mediante negociaciones

La reducción de los obstáculos al comercio
es uno de los medios más evidentes de alentar el comercio.
Esos obstáculos incluyen los derechos de aduana (o
aranceles) y medidas tales como las prohibiciones de las
importaciones o los contingentes que restringen selectivamente
las cantidades importadas. Ocasionalmente se han debatido
también otras cuestiones, como el papeleo administrativo y
las políticas cambiarias.

c) Previsibilidad: mediante consolidación y
transparencia

Mediante la estabilidad y la previsibilidad se fomentan
las inversiones, se crean puestos de trabajo y los consumidores
pueden aprovechar plenamente los beneficios de la competencia: la
posibilidad de elegir precios más bajos. El sistema
multilateral de comercio constituye un intento de los gobiernos
de dar estabilidad y previsibilidad al entorno
comercial.

d) Fomento de una competencia leal

Algunas veces se describe a la OMC como una
institución de "libre comercio", lo que no es
completamente exacto. El sistema permite la aplicación de
aranceles y, en circunstancias restringidas, otras formas de
protección. Es más exacto decir que es un sistema
de normas consagrado al logro de una competencia libre, leal y
sin distorsiones.

e) Promoción del desarrollo y la reforma
económica

El sistema de la OMC contribuye al desarrollo. Por otra
parte, los países en desarrollo necesitan flexibilidad en
cuanto al tiempo preciso para aplicar los Acuerdos del sistema. Y
a su vez los Acuerdos incorporan las disposiciones anteriores del
GATT que prevén asistencia y concesiones comerciales
especiales para los países en desarrollo.

Conclusiones

La innovación introduce grandes elementos de
complejidad y de interdependencia en el sistema financiero
mundial. La competitividad de las empresas está basada en
la incorporación del progreso tecnológico a sus
procesos del negocio. Existe un efecto horizontal de las
tecnologías de información, las cuales apoyan
actividades en el sector de servicios financieros.

Con la revolución tecnológica sobrevienen
cambios en las instituciones, en las modalidades de
organización del trabajo en las empresas, lo que cambia
los conceptos de modelos organizacionales, relaciones personales
y transacciones comerciales.

En los productos financieros, el ciclo
tecnológico se acorta, la flexibilidad para responder a la
demanda se intensifica con el desarrollo de las nuevas
tecnologías de información. La innovación
financiera no suprime el riesgo, lo transfiere, redistribuye y
diversifica, aunque reduce los riesgos individuales. Puede
generar una progresión más rápida del efecto
de apalancamiento o leverage, provocando incógnitas sobre
la aplicación de las técnicas de política
monetaria.

Las lecciones de las crisis financieras mundiales deben
aprenderse para evitar desastres posteriores, los países
se deben proteger y medir su exposición al riesgo de
acuerdo con su capacidad de endeudamiento y de producción
de recursos internos.

El sistema capitalista no debe estar por encima de los
principios morales que rigen la sociedad porque se
deteriorará por su propio peso, así sean
transacciones comerciales, estas son entre instituciones creadas
y regidas por personas, las cuales hacen parte de una familia y
de un entorno que cada vez tiene que humanizarse a favor de los
que más necesitan.

Autor:

Castro Juan Camilo

Noguera Giorgina

Mendoza Adriana

Miranda Merli

PROFESOR:

Ing. Andrés Eloy Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

INGENIERÍA FINANCIERA

PUERTO ORDAZ, JULIO DE 2010