Análisis financiero

Introducción

La análisis de
los proyectos constituye la técnica
matemático-financiera y analítica, a través
de la cual se determinan los beneficios o pérdidas en los
que se puede incurrir al pretender realizar
una inversión u alguna otro movimiento, en
donde uno de sus objetivos es obtener resultados que
apoyen la toma de decisiones referente a actividades de
inversión.

Asimismo, al analizar los proyectos de inversión
se determinan los costos de oportunidad en
que se incurre al invertir al momento para obtener
beneficios al instante, mientras se sacrifican las posibilidades
de beneficios futuros, o si es posible privar el beneficio actual
para trasladarlo al futuro, al tener como base especifica a
las inversiones.

Una de las evaluaciones que deben de
realizarse para apoyar la toma de decisiones en lo que respecta a
la inversión de un proyecto, es la que se refiere a
la evaluación financiera, que se apoya en
el cálculo de los aspectos financieros del
proyecto.El análisis financiero se emplea también
para comparar dos o más proyectos y para determinar la
viabilidad de la inversión de un solo proyecto.

SUS FINES SON, ENTRE
OTROS:

• Establecer razones e índices
  financieros derivados del balance general.

• Identificar la repercusión
  financiar por el empleo de
  los recursos monetarios en el proyecto
  seleccionado.

• Calcular las utilidades,
  pérdidas o ambas, que se estiman obtener en el futuro,
  a valores actualizados.

• Determinar la tasa
  de rentabilidad financiera que ha de generar el
  proyecto, a partir del cálculo e igualación de
  los ingresos con los egresos, a valores
  actualizados.

• Establecer una serie de igualdades numéricas
  que den resultados positivos o negativos respecto a la
  inversión de que se trate.

Diversos
métodos

Método horizontal y vertical e
histórico:El método vertical se refiere a
la utilización de los estados financieros de un
período para conocer su situación o resultados.En
el método horizontal se comparan entre sí los dos
últimos períodos, ya que en el período que
está sucediendo se compara
la contabilidad contra el presupuesto.En el
método histórico se analizan tendencias, ya sea de
porcentajes, índices o razones financieras, puede
graficarse para mejor ilustración.

Las razones financieras:Las razones
financieras dan indicadores para conocer si la
entidad sujeta a evaluación es solvente, productiva, si
tiene liquidez, etc.Algunas de las razones financieras
son:

• Capital de trabajo.- esta razón se
  obtiene de la diferencia entre el activo circulante y el
  pasivo circulante. Representa el monto de recursos
  que la empresa tiene destinado a cubrir las
  erogaciones necesarias para su operación.

• Prueba del ácido.-es muy usada para evaluar
  la capacidad inmediata de pago que tienen las empresas.
  Se obtiene de dividir el activo disponible (es decir el
  efectivo en caja y bancos y valores de fácil
  realización) entre el pasivo circulante (a corto
  plazo).

• Rotación de clientes por cobrar.-
  este índice se obtiene de dividir los ingresos de
  operación entre el importe de
  las cuentas por cobrar a clientes. Refleja el
  número de veces que han rotado las cuentas por cobrar
  en el período.

• Razón de propiedad.- refleja la
  proporción en que los dueños o accionistas han
  aportado para la compra del total de los activos. Se
  obtiene dividiendo el capital contable entre el
  activo total.

• Razones de endeudamiento.- esta proporción es
  complementaria de la anterior ya que significa la
  proporción o porcentaje que se adeuda del total del
  activo. Se calcula dividiendo el total del pasivo entre el
  total del activo.

• Razón de extrema liquidez.- refleja la
  capacidad de pago que se tiene al finalizar el
  período. Se obtiene de la división de activo
  circulante entre el total de pasivos. Representa las unidades
  monetarias disponibles para cubrir cada una del pasivo total.
  Esta situación sólo se presentaría al
  liquidar o disolver una empresa por cualquier
  causa.

• Valor contable de las acciones.- indica
  el valor de cada título y se obtiene de
  dividir el total del capital contable entre el número
  de acciones suscritas y pagadas.

• Tasa de rendimiento.- significa la rentabilidad de
  la inversión total de los accionistas. Se calcula
  dividiendo la utilidad neta, después
  de impuestos, entre el capital contable.

Punto
de equilibrio:Antecedentes; El sistema del
punto de equilibrio se desarrollo en el año de
1920 por el Ing. Walter A. Rautenstrauch, considero que los
estados financieros no presentaban
una información completa sobre los siguientes
aspectos:

1.- Solvencia.

2.- Estabilidad.

3.- Productividad.

El profesor Walter llego a determinar al
formula que localiza rápidamente el lugar en donde se
encuentra el punto de equilibrio económico de una
compañía.Concepto; Es un método
analítico, representado por el vértice donde se
juntan las ventas y los gastos totales,
determinando el momento en el que no existen utilidades ni
pérdidas para una entidad, es decir que los ingresos son
iguales a los gastos.

Aplicación

• Planeación de utilidades de un proyecto de
  inversión.

• Es el nivel de utilización de la capacidad
  instalada, en el cual los ingresos son iguales a los
  costos.

• Por debajo de este punto
  la empresa incurre en perdidas y por arriba obtiene
  utilidades.

• Cálculo del punto neutro.

• Determinación del
  probable costo unitario de diferentes niveles
  de producción.

• Determinación de las ventas necesarias para
  establecer el precio de venta unitario de
  ventas.

• Determinación del monto necesario para
  justificar una nueva inversión en activo
  fijo.

• Determinación del efecto que produce una
  modificación de más o menos en los costos y
  gastos en relación con sus respectivas
  ventas.

Control del punto de equilibrio; Causas que pueden
provocar variaciones de los puntos de equilibrio y las utilidades
son:

• Cambios en
  los precios de venta.

• Cambios en los costos fijos.

• Cambios en la ejecución
  del trabajo o en la utilización
  de materiales.

• Cambios en el volumen.

Con respecto a este punto de equilibrio
la dirección puede tomar decisiones con respecto
a:

• Expansión de la planta.

• Cierre de la planta.

• Rentabilidad del producto.

• Cambios de precios.

• Mezcla en la venta de productos.

Ventajas;

• Su principal ventaja estriba en que permite
  determinar un punto general de equilibrio en una empresa que
  vende varios productos similares a distintos precios de
  venta, requiriendo un mínimo de datos, pues
  sólo se necesita conocer las ventas, los costos fijos
  y los variables, por otra parte, el importe de las
  ventas y los costos se obtienen de
  los informes anuales de dichas empresas.

• Simplicidad en su cálculo
  e interpretación.

• Simplicidad de gráfico e
  interpretación.

Desventajas:

• No es una herramienta de evaluación
  económica.

• Dificultad en la práctica para el
  cálculo y clasificación de costos en fijos y en
  variables ya que algunos conceptos son semifijos o
  semivariables.

• Supuesto explícito de que los costos y gastos
  se mantienen así durante periodos prolongados, cuando
  en realidad no es así.

• Es inflexible en el tiempo, no es apta para
  situaciones de crisis.

Clasificación de los
gastos

• Constantes: permanecen estáticos en su monto,
  durante un periodo de tiempo y se subdividen en fijos y
  regulados.

• Variables: aumentan o disminuyen de acuerdo al
  volumen de su producción o ventas
  (materiales, salarios directos, luz,
  comisiones sobre venta, etc.)

Formulas;De acorde a su
definición;Ingresos = precio de venta por unidades =
PV(X)Costo total = costos fijos + costos variables por unidades =
CF+CV(X)PV(X)=CF+CV(X)Despejando esta fórmula podremos
obtener las unidades y el monto en
pesos.PEU=CFPV-CVPE$=CF1-CV(X)PV(X)

Una ecuación para el punto de equilibrio en
efectivo, basada en los ingresos por ventas, puede derivarse de
la ecuación del punto de equilibrio en
utilidades.

El único cambio consiste
en reducir los costos fijos en un monto igual a los desembolsos
que no son en
efectivo:PEU=CF-(DEPRECIACION)1-CV(X)PV(X)

Las técnicas de presupuesto de capital,
las cuales son;PRI.- Mide el tiempo requerido para recuperar la
cantidad inicial de la inversión.PRI= Costo inicial de la
inversión

Ganancia o ahorrosEntre menor sea el
tiempo requerido es mejor.TUC.- Mide la productividad desde el
punto de vista convencional de la contabilidad, relacionando la
inversión requerida o la inversión promedio con el
ingreso neto anual futuro.TUC= Ingreso neto

InversiónEntre mayor sea la tasa en
relación con la de los bancos es mejor.VAN.- Es el exceso
del valor actual de los ingresos generados por el proyecto menos
la inversión.VAN=(Anualidad*CAIFA)-Inversión.Si el
VAN es positivo se acepta, si es negativo se rechaza.TIR.- Tasa
de interés que iguala a la inversión con
el valor actual de los ingresos futuros.Se resuelve utilizando el
van y por medio de una interpolación con los datos de las
tablas.B/C.-Es la razón del total del valor actual de los
futuros ingresos entre la inversión inicialB/C=
VA

InversiónSi el índice de la
productividad es mayor que 1 se acepta si es menor que 1 se
rechaza.Todas estas herramientas en su conjunto nos
ayudan a tomar las mejores decisiones para la
inversión.

Sistema DuPont

La
razón que multiplica el margen de utilidad por la
rotación de activos se conoce como ecuación Du
Pont, y proporciona la tasa de rendimiento sobre los activos
(ROA):ROA= Margen de utilidad * Rotación de los activos
totales.= Ingreso neto * Ventasventas Activos totalesEs una
fórmula que proporciona la tasa de rendimiento sobre los
activos multiplicando el margen de utilidad por la
rotación de los activos.El sistema Du Pont facilita la
elaboración de un análisis integral de las razones
de rotación y del margen de utilidad sobre ventas,
y muestra la forma en que diversas razones
interactúan entre sí para determinar la tasa de
rendimiento sobre los activos.Cuando se usa el sistema Du Pont
para el control divisional, el rendimiento se mide a
través del ingreso en operación o de las utilidades
antes de intereses e impuesto. Se establecen los niveles
fijados como meta para el ROA, y los ROA reales se comparan con
los niveles fijados como meta para observar qué tan bien
está operando cada división.Cuando
surgen problemas, las oficinas centrales de la
corporación hacen
las investigaciones correspondientes y emprenden
la acción correctiva, que incluye el despido de
los administradores cuyas divisiones hayan mostrado
un desempeño deficiente.

Apalancamiento
operativo

Es una
medida del grado en el cual se usan los costos fijos en
las operaciones de una empresa. Se dice que una empresa
que tiene un alto porcentaje de costos fijos tiene un alto grado
de apalancamiento operativo. El grado de apalancamiento operativo
(DOL) muestra la forma en que un cambio en las ventas
afectara al ingreso en operación. Mientras que el
análisis del punto de equilibrio pone
de relieve el volumen de ventas que necesitará
la empresa para ser rentable, el grado de apalancamiento
operativo mide que tan sensibles son las utilidades de la empresa
a los cambios en el volumen de ventas, la ecuación que se
usa para calcular el DOL es la siguiente; DOL= Q (p-v)Q (p-v) –
F

En donde Q representa a las unidades
iníciales de producción, P es el precio promedio de
ventas por unidad de producción, V es el costo variable
por unidad, F son los costos fijos en operaciónDOL= S –
VCS- VC – FS son las ventas iníciales en dólares y
VC son los costos variables totales, F son los costos fijos en
operación.

Análisis de
porcentaje

Con
frecuencia, es útil expresar el balance general y el
estado de resultados como porcentajes. Los porcentajes
pueden relacionarse con totales, como activos totales o como
ventas totales, o con 1 año base. Denominados
análisis comunes y análisis de índice
respectivamente, la evaluación de las tendencias de los
porcentajes en los estados financieros a través
del tiempo le permite al analista conocer la mejoría o el
deterioro significativo en la situación financiera y en el
desempeño. Si bien gran parte de
este conocimiento es revelado por el análisis de
las razones financieras, su comprensión es más
detallada cuando el análisis se extiende para incluir
más consideraciones.En el análisis común,
expresamos los componentes de un balance general como
porcentajes de los activos totales de la empresa. Por lo general
la expresión de renglones financieros individuales como
porcentajes del total permiten conocer detalles que no se
aprecian con una revisión de las cantidades simples por
sí mismas.

Análisis de
tendencias

El
análisis de razones financieras representan dos tipos de
análisis. Primero, en analista puede comparar una
razón actual con razones pasadas y otras que se esperan
para el futuro de la misma empresa. La razón del
circulante (activos circulantes contra los pasivos circulantes)
para fines del año actual se podría comparar con la
razón de activos circulante a fines del año
anterior. Cuando la razones financieras se presentan en una hoja
de trabajo para un período de años, el analista
puede estudiar la composición del cambio y
determinar si ha habido una mejoría o un deterioro en la
situación financiera y el desempeño de la empresa
con el transcurso del tiempo. También se pueden calcular
razones financieras para estados proyectados o pro forma y
compararlos con razones actuales y pasadas. En las comparaciones
en el tiempo, es mejor comparar no sólo las razones
financieras sino también las cantidades
brutas.

Análisis
Factorial:Los modelos factoriales relacionan los
rendimientos esperados con múltiples riesgos. La idea
es captar los riesgos inevitables en los factores usados.
Aquí el riesgo se relaciona con los cambios
inesperados en los factores.Uno de los beneficios
del modelo de factores es que permite el
análisis de las formas cómo los diversos riesgos
afectan un valor particular. Los factores utilizados pueden
resultar de una
técnica estadística llamada
análisis factorial o de especificaciones basadas en
esta teoría.Para ejemplificar el modelo de dos
factores supóngase que el rendimiento actual de un valor.
Rj, puede explicarse de la siguiente manera:Rj = a + b1j F1 + b2j
F2 + ejDonde a es el rendimiento cuando todos los factores tienen
valores 0, Fn es el valor del factor n, bnj es el coeficiente de
reacción que describe un cambio en el rendimiento del
valor de una unidad en el factor, y ej es el término
erróneo. El término erróneo es
específico de los valores o no
sistemático.

Bibliografía

"Administración financiera"James C. Van
Horne."Fundamentos de administración financiera"Fred
Wueston."Guía para la formulación y
evaluación de proyectos de inversión"Nacional
Financiera.

Autor:

Moreno, Juan

Loyo, Sara

Profesor:

Ing. Andrés Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero
Astros

CIUDAD GUAYANA, MAYO DE 2010