El valor
VALOR ACTUAL Y COSTO DE OPORTUNIDAD DE
CAPITAL.
Las empresas invierten en diferentes activos reales.
Éstos incluyen activos tangibles, tales como naves y
maquinaria, y activos intangibles, tales como contratos de
gestión y patentes. El objeto de la decisión de
inversión, o presupuesto de capital, es encontrar activos
reales cuyo valor supere su coste. Ocurre que, si hay un buen
mercado para un activo, su valor es exactamente igual a su precio
de mercado.
Hay unos pocos casos en los que no hay dificultad para
estimar los valores de los activos. En inmuebles, por ejemplo,
puede contratarse a un tasador profesional para que lo haga.
Supongamos que se posee un edificio de apartamentos. Lo
más probable es que la estimación que realice su
tasador se diferencie unos pocos puntos porcentuales del precio
que realmente se obtendría por su venta. Después de
todo, hay una continua actividad en el mercado de inmuebles y la
labor de los tasadores es el conocimiento de los precios a los
que recientemente han cambiado de manos de propiedades
similares.
Por lo dicho anteriormente, se puede agregar entonces,
que el valor de una empresa consiste en el valor actual de los
proyectos que esta emprende. Podemos decir que frecuentemente un
proyecto se emprende con recursos provenientes de ahorristas. Por
ende cualquier activo financiero que implique "atar" o
"comprometer" el dinero por un período de tiempo tiene que
prometer un retorno positivo. En el caso de que sea un
retorno fijo, se denomina intereses.
Un valor actual neto positivo representa mayor valor
para la empresa. Y este mayor valor representa acciones
más caras, objetivo que preferentemente buscan alcanzar
los ahorristas. Como elige el accionista repartir esta riqueza
entre los distintos períodos y cuanto riesgo está
dispuesto a sumir es una decisión que toma por su
cuenta.
El Valor Actual, Indica el valor de hoy de una
inversión a recibir en el futuro.A partir de la
expresión anterior podemos calcular su valor. Para ello
despejamos el valor actual y obtenemos:
El valor actual de descuento se calcula
así:
El Costo de Oportunidad del Capital de un proyecto de
inversión es la tasa esperada de rentabilidad demandada
por los inversores en acciones ordinarias u otros títulos
sujetos a los mismos riesgos que el proyecto. Cuando una persona
descuenta el flujo de caja esperado del proyecto, a su costo de
oportunidad del capital, el valor resultante es la cuantía
que los inversores estarían dispuestos a pagar por el
proyecto. En cualquier momento que la persona se encuentre un
proyecto con un VAN positivo, habrá mejorado la
situación actual de los accionistas de la
empresa.
Valor actual y
riesgo
El conflicto potencial entre accionistas y acreedores
puede no solo llevar a incrementar el costo de financiamiento de
la corporación sino incluso a que se decida rechazar
proyectos de inversión con valor actual neto positivo.
Puede ocurrir, en caso de alto nivel de endeudamiento y elevada
volatilidad de los activos de riesgo, que un proyecto que agrega
valor produzca una transferencia de riqueza de los accionistas a
los acreedores y, por tanto, la firma decida no
emprenderlo.
La administración del riesgo puede evitar que los
acreedores potenciales eleven la rentabilidad exigida y por lo
tanto aumente el costo de financiamiento de los
activos.
En otras palabras, un proyecto con valor actual
neto positivo puede ser rechazado por transferir riqueza de los
accionistas a los acreedores, pero esto puede evitarse a
través de un adecuado manejo del riesgo.
En cuanto al riesgo asociado al proyecto (s), es preciso
señalar que cuanto más grande sea más
valiosa será la opción sobre la inversión.
Ello se debe a la asimetría existente entre
pérdidas y ganancias; así, un aumento de las
operaciones hará aumentar la positividad del VAN mientras
que un gran descenso de aquéllas no necesariamente
hará que el VAN sea negativo (porque, en este caso, se
pueden eliminar las pérdidas al no ejercer la
opción de inversión
El Valor en Riesgo (VAR) es una estimación
estadística del riesgo de mercado que representa algunas
ventajas:
Globaliza todas las posiciones de activo/pasivo y
divisa/interés.Tiene en cuenta correlaciones, no solo entre los
distintos puntos de la curva, sino entre distintos
mercados.Cuantifica el riesgo de mercado expresándolo
en una única magnitud.
POR QUÉ EL VALOR ACTUAL NETO (VAN) CONDUCE
A MAYORES DECISIONES DE INVERSIÓN QUE OTROS
CRITERIOS?
VALOR ACTUAL NETO (VAN): Es la suma de valores
positivos (ingresos) y de valores negativos (costos) que se
producen en diferentes momentos. Dado que el valor del dinero
varía con el tiempo es necesario descontar de cada periodo
un porcentaje anual estimado como valor perdido por el dinero
durante el periodo de inversión.
Una vez descontado ese porcentaje se pueden sumar los
flujos positivos y negativos. Si el resultado es mayor que cero
significara que el proyecto es conveniente. Si es menor que cero
no es conviene. El objeto del presupuesto de capital es encontrar
proyectos de inversión cuya rentabilidad supere al coste
de llevarlos a cabo. El principal problema, dejando a un lado el
de la determinación del coste de oportunidad del capital
del proyecto, es el de la valoración del activo que se
creará al realizar la inversión (una
fábrica, un barco, una refinería,
etcétera).
Así, cuando valoramos un proyecto de
inversión realizamos una previsión de los flujos de
caja que promete generar en el futuro y procedemos a calcular su
valor actual con objeto de poder comparar, en un momento
determinado del tiempo (el actual), el valor global de dichos
flujos de caja con respecto al desembolso inicial que implica la
realización de dicho proyecto.
Valor
Económico Agregado
El EVA es una forma de medir el rendimiento y es
simplemente el dinero ganado por una compañía menos
el costo de capital necesario para conseguir estas ganancias.
El
EVA es también un conjunto de herramientas
administrativas (management) que tiene muy en cuenta la cantidad
de ganancia que se debe obtener para recuperar el costo de
capital empleado.
Es una herramienta que permite calcular y evaluar la
riqueza generada por la empresa, teniendo en cuenta el nivel de
riesgo con el que opera.
Es un indicador orientado a la integración,
puesto que considera los objetivos principales de la
empresa.
EL MODELO DEL EVA:
Toda empresa tiene diferentes objetivos de
carácter económico-financiero. A
continuación se enuncian los más
importantes:
a. Aumentar el valor de la empresa y, por lo
tanto, la riqueza de los propietarios. Este objetivo incluye
las siguientes metas:
Obtener la máxima utilidad con la
mínima inversión de los accionistas.Lograr el mínimo costo de capital.
b. Trabajar con el mínimo riesgo.
Para conseguirlo, se deben lograr las siguientes
metas:
Proporción equilibrada entre el endeudamiento
y la inversión de los propietarios.Proporción equilibrada entre obligaciones
financieras de corto plazo y las de largo plazo.Cobertura de los diferentes riesgos: de cambio, de
intereses del crédito y de los valores
bursátiles.
c. Disponer de niveles óptimos de
liquidez. Para ello se tienen las siguientes
metas:
Financiamiento adecuado de los activos
corrientes.Equilibrio entre el recaudo y los pagos.
El riesgo
La incertidumbre existe siempre que no se sabe con
seguridad lo que ocurrirá en el futuro. El riesgo es la
incertidumbre que "importa" porque incide en el bienestar de la
gente….. Toda situación riesgosa es incierta, pero puede
haber incertidumbre sin riesgo"
Tipo de riesgo
RIESGO DE MERCADO
Se deriva de cambios en los precios de los activos y
pasivos financieros (o volatilidades) y se mide a través
de los cambios en el valor de las posiciones abiertas.
RIESGO CRÈDITO
Se presenta cuando las contrapartes están poco
dispuestas o imposibilitadas para cumplir sus obligaciones
contractuales
RIESGO DE LIQUIDEZ
Se refiere a la incapacidad de conseguir obligaciones de
flujos de efectivo necesarios, lo cual puede forzar a una
liquidación anticipada, transformando en consecuencia las
pérdidas en "papel" en pérdidas
realizadas
RIESGO OPERACIONAL
Se refiere a las pérdidas potenciales resultantes
de sistemas inadecuados, fallas administrativas, controles
defectuosos, fraude, o error humano
RIESGO LEGAL
Se presenta cuando una contraparte no tiene la autoridad
legal o regulatoria para realizar una
transacción
RIESGO TRANSACCIÓN
Asociado con la transacción individual denominada
en moneda extranjera: importaciones, exportaciones, capital
extranjero y prestamos
RIESGO TRADUCCIÓN
Surge de la traducción de estados financieros en
moneda extranjera a la moneda de la empresa matriz para objeto de
reportes financieros
RIESGO ECONÒMICO
Asociado con la pérdida de ventaja competitiva
debido a movimientos de tipo de cambio
RIESGO Y RENTABILIDAD.
Para estimar el valor actual neto de las inversiones
arriesgadas, el directivo financiero necesita conocer como
esperan los inversores ser compensados por asumir riesgos. Lo que
hace que una inversión en el mercado de capitales sea
arriesgada es que haya un abanico de resultados posibles. La
medida usual de este abanico de posibilidades es la
desviación típica o la varianza.
Relación Entre Riesgos Y
Rentabilidad.
El riesgo se refiere a la multiplicidad de resultados
posibles que puede resultar en la gestión de una empresa.
Esa gestión esta directamente relacionada con la
rentabilidad de una empresa la que no sólo evita las
pérdidas, sino que, además, permite obtener una
ganancia, un excedente por encima del conjunto de gastos de la
empresa. La rentabilidad caracteriza la eficiencia
económica del trabajo que la empresa realiza.
RIESGO Y PRESUPUESTO DE
CAPITAL.
Mucho antes de que se desarrollaran los principios de la
teoría del equilibrio de activos financieros, los
directivos financieros inteligentes ya efectuaban ajustes por
riesgo en el presupuesto de capital. Intuitivamente se daban
cuenta de que, si las demás variables se suponían
constantes, los proyectos con riesgo eran menos deseables que los
seguros. Por tanto, exigían una mayor tasa de rentabilidad
de los proyectos con riesgo basaban sus decisiones en
estimaciones conservadoras de los flujos de tesorería.Para
efectuar estos ajustes por riesgo se solían utilizar
diferentes reglas prácticas. Por ejemplo, muchas empresas
estimaban la tasa de rentabilidad exigida por los inversores de
sus títulos y utilizaban este coste de capital de la
empresa pero descontar los flujos de tesorería de todos
los nuevos proyectos.
RIESGO Y DECISIONES DE INVERSIÓN BAJO
INCERTIDUMBRE.
Una respuesta conceptual a la pregunta de cuando y
cuanto deben considerarse de riesgo e incertidumbre se reduce a
simples aspectos económicos esto es, aplicar mas esfuerzo
de estudio en el análisis, siempre y cuando lo que se
ahorre de un estudio adicional sea mayor que el costo del estudio
adicional (mientras los ahorros marginales sean mayores que el
costo marginal).
Dado que los ahorros marginales (y posiblemente el costo
marginal también) para una cantidad determinada de estudio
adicional son una variable, es necesario modificar el
análisis razonado. En tal caso se considera una
modificación razonable considerar los valores
esperados.
RIESGO DEL NEGOCIO.
El nivel de riesgo del negocio en el que esta la empresa
afecta intensamente el tipo de financiamiento que se debe usar.
Mientras mayor sea el riesgo del negocio resulta menos deseable
el financiamiento mediante deuda en relación al
financiamiento a través de acciones comunes.
En otras palabras, el financiamiento por medio de
capital es mas seguro debido a que no existe obligación
contractual alguna de pagar intereses y principal, como sucede
con la deuda. Por lo general, una empresa en un negocio con alto
grado de riesgo haría mal en tomar también mucho
riesgo financiero.
RIESGO PAÍS
El riesgo país es el riesgo de una
inversión económica debido sólo a factores
específicos y comunes a un cierto país. Puede
entenderse como un riesgo promedio de las inversiones realizadas
en cierto país.
El riesgo país se entiende que está
relacionado con la eventualidad de que un estado soberano se vea
imposibilitado o incapacitado de cumplir con sus obligaciones con
algún agente extranjero, por razones fuera de los riesgos
usuales que surgen de cualquier relación
crediticia.
Cada país, de acuerdo con sus condiciones
económicas, sociales, políticas o incluso naturales
y geográficas, genera un nivel de riesgo específico
para las inversiones que se realizan en él. Este riesgo es
específico de ese grupo de condiciones y se lo conoce como
Riesgo País, el cual es evaluado de acuerdo con el
conocimiento que cada inversionista tenga de dichas
condiciones.
Cualquier evaluación de riesgo expresará
el nivel de probabilidad de sufrir una pérdida, ante lo
cual existirá una mayor o menor necesidad de reducir o
evitar las consecuencias de dicha pérdida.
Cuando el riesgo se refiere a un país, y quien lo
mide es una entidad que busca colocar su dinero allí, ya
sea como inversión financiera (préstamos) o
productiva, dicha entidad buscará reconocer, a
través de la rentabilidad, el nivel de riesgo en ese
país. Si la rentabilidad que espera obtener al invertir no
supera a la recompensa por asumir el riesgo de no poder recuperar
su inversión, entonces la entidad buscará otra
alternativa para invertir.
Las
opciones
LOS PASIVOS DE LA EMPRESA Y LA VALORACIÓN
DE OPCIONES.
En la contabilidad de recursos monetarios de doble
entrada o de partida doble, es decir, donde existe deudor y
acreedor, aparecen dos conceptos claves: el activo (recursos
activos) y el pasivo. El activo recoge todos los bienes y
derechos que tiene la persona o empresa, mientras que el pasivo
recoge las obligaciones. El pasivo entonces, es el financiamiento
provisto por un acreedor y representa lo que la empresa debe a
terceros, como el pago a proveedores, impuestos y salarios a
pagar, documentos por pagar
La idea fundamental es que la suma del activo tiene que
ser igual a la del pasivo: esto es, la suma de los bienes y
derechos tiene que ser igual a la suma de obligaciones que la
sociedad contrajo para obtenerlos, con excepción de las
aportaciones de los socios.
Los directivos financieros tratan de forma rutinaria con
divisas, productos y opciones sobre tipos de interés para
reducir el riesgo. Una empresa que desee limitar su costo de
endeudamiento futuro podría adquirir la opción de
vender obligaciones a largo plazo, etc.
Pero existen dos importantes opciones adicionales por
las que los directivos financieros necesitan conocer como
funcionan las opciones. Primero, muchas inversiones de capital
incluyen una opción implícita de expansión
en el futuro. Por ejemplo, la empresa pueda que invierta en un
patento que le permita explotar una nueva tecnología o
puede que compre terrenos colindantes, lo cual le dará la
opción en el futuro de aumentar su capacidad. En cada caso
la empresa está pagando dinero hoy por la oportunidad de
realizar una inversión futura. Dicho de otro modo, la
empresa está adquiriendo oportunidades de
crecimiento.
LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA COMO
GESTIÓN DE UNA CARTERA DE OPCIONES.
La definición de planificación financiera
depende mucho de si estamos hablando de ti como una persona
individual, como una familia o un negocio. Sin embargo en todos
los casos existe un elemento en común: los
objetivos.
De acuerdo a la Financial Planning Standards Board
(entidad encargada de otorgar y administrar la
certificación para planificadores financieros), la
planificación financiera es el proceso de alcanzar los
objetivos que tienes en tu vida a través del manejo
adecuado de tus finanzas.
Tus objetivos dependerán de tu situación
actual, por ejemplo: tu objetivo puede ser que quieras tener
ingresos regulares, que quieras comprar una casa, pagarte una
maestría, ahorrar para educar a tus hijos, casarte,
jubilarte, lograr libertad financiera, etc.
Más adelante te darás cuenta que existen
varios aspectos que posiblemente no los hayas pensado y mucho
menos planificado pero que es muy probable que te ocurran y que
afecten tus finanzas de manera significativa.
También es importante que tomes en cuenta que la
planificación financiera es un proceso continuo y como tal
no es algo que se haga sólo una vez. Por el contrario
debes ir cambiando tu plan a medida que vayas logrando tus
objetivos y mejorando tu situación financiera.
MERCADOS DE FUTURO Y
OPCIONES.
Mercado de Futuro El Mercado de
Futuro es aquel en el cual se transan contratos en los cuales las
partes se comprometen a comprar o vender en el futuro un
determinado bien (producto agrícola, mineral, activo
financiero o moneda), definiendo en el presente la cantidad,
precio, y fecha de vencimiento de la operación. Por
ejemplo si usted compra un contrato de un producto en enero que
tiene vencimiento en mayo, a un precio de $ 1.000, significa que
se compromete a recibir una cantidad predefinida de ese producto
en la fecha de vencimiento, por la cual deberá pagar $
1.000. En la práctica, un porcentaje muy pequeño de
todos los contratos de futuros llegan al vencimiento, dado que en
cualquier momento antes de esa fecha, el compromiso de comprar o
vender puede ser extinguido realizando la operación
inversa en la Bolsa. En ese caso, la diferencia entre el precio
al que fue abierto el contrato y el precio al que se
realizó la operación inversa representa la utilidad
o pérdida de su participación en
futuros.
LAS OPCIONES
Una opción es un contrato entre dos partes por el
cual una de ellas adquiere sobre la otra el derecho, pero no la
obligación, de comprarle o de venderle una cantidad
determinada de un activo a un cierto precio y en un momento
futuro. Existen dos tipos básicos de opciones:
Contrato de opción de compra
Contrato de opción de venta
Así como en futuros se observa la existencia de
dos estrategias elementales, que son la compra y la venta de
contratos, en opciones existen cuatro estrategias elementales,
que son las siguientes:
Compra de opción de compra
Venta de opción de compra
Compra de opción de venta
Venta de opción de venta
USO DE LAS OPCIONES PARA REDUCIR EL
RIESGO.
Aunque la percepción común es que estos
instrumentos son inversiones de alto riesgo, esto no es siempre
cierto, pues algunas posiciones en opciones conllevan un riesgo
considerablemente menor al del activo subyacente. Podemos afirmar
que:
"El máximo riesgo de los tenedores
(compradores) de las opciones es la prima que pagan. El
máximo riesgo de los vendedores es normalmente ilimitado y
su máximo beneficio es la prima de la
opción."
OPCIONES DE FINANCIAMIENTO A CORTO
PLAZO
Crédito Comercial.
Es el uso que se le hace a las cuentas por
pagar de la empresa, del pasivo a corto plazo acumulado, como los
impuestos a pagar, las cuentas por cobrar y del financiamiento de
inventario como fuentes de recursos..
Importancia.
El crédito comercial tiene su importancia en que es un uso
inteligente de los pasivos a corto plazo de la empresa a la
obtención de recursos de la manera menos costosa posible.
Por ejemplo las cuentas por pagar constituyen una forma de
crédito comercial. Son los créditos a corto plazo
que los proveedores conceden a la empresa. Entre estos tipos
específicos de cuentas por pagar figuran la cuenta abierta
la cual permite a la empresa tomar posesión de la
mercancía y pagar por ellas en un plazo corto determinado,
las Aceptaciones Comerciales, que son esencialmente cheques
pagaderos al proveedor en el futuro, los Pagarés que es
unreconocimiento formal del crédito recibido, la
Consignación en la cual no se otorga crédito alguno
y la propiedad de las mercancías no pasa nunca al acreedor
a la empresa. Más bien, la mercancía se remite a la
empresa en el entendido de que ésta la venderá a
beneficio del proveedor retirando únicamente una
pequeña comisión por concepto de la
utilidad.
Ventajas.
* Es un medio más equilibrado y
menos costoso de obtener recursos.
* Da oportunidad a las empresas de agilizar
sus operaciones comerciales.
Desventajas
* Existe siempre el riesgo de que el
acreedor no cancele la deuda, lo que trae como
consecuencia una posible intervención legal.
* Si la negociación se hace acredito
se deben cancelar tasas pasivas.
Crédito Bancario.
Es un tipo
de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por
medio de los bancos con los cuales establecen relaciones
funcionales.
Importancia.
El Crédito bancario es una de las maneras mas utilizadas
por parte de las empresas hoy en día de obtener un
financiamiento
necesario.
Casi en su totalidad son bancos comerciales
que manejan las cuentas de cheques de la empresa y tienen la
mayor capacidad de préstamo de acuerdo con las leyes y
disposiciones bancarias vigentes en la actualidad y proporcionan
la mayoría de los servicios que la empresa requiera. Como
la empresa acude con frecuencia al banco comercial en busca de
recursos a corto plazo, la elección de uno en
particular merece un examen cuidadoso. La empresa debe estar
segura de que el banco podrá auxiliar a la empresa a
satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que
ésta tenga y en el momento en que se presente.
Ventajas.
* Si el banco es flexible en sus
condiciones, habrá mas probabilidades de negociar un
préstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, lo
cual la sitúa en el mejor ambiente para operar y obtener
utilidades.
* Permite a las organizaciones
estabilizarse en caso de apuros con respecto al
capital.
Desventajas.
* Un banco muy estricto en sus
condiciones, puede limitar indebidamente la facilidad de
operación y actuar en detrimento de las utilidades de la
empresa.
* Un Crédito Bancario acarrea
tasa pasivas que la empresa debe cancelar esporádicamente
al banco por concepto de intereses.
Papeles Comerciales.
Es una Fuente de Financiamiento a Corto
Plazo que consiste en los pagarés no garantizados de
grandes e importantes empresas que adquieren los bancos, las
compañías de seguros, los fondos de pensiones y
algunas empresas industriales que desean invertir acorto plazo
sus recursos temporales excedentes.
Importancia. Las
empresas pueden considerar la utilización del papel
comercial como fuente de recursos a corto plazo no sólo
porque es menos costoso que el crédito bancario sino
también porque constituye un complemento de los
prestamos bancarios usuales. El empleo juicioso del papel
comercial puede ser otra fuente de recursos cuando los bancos no
pueden proporcionarlos enlos períodos de dinero apretado
cuando las necesidades exceden los limites de financiamiento de
los bancos. Hay que recordar siempre que el papel comercial se
usa primordialmente para financiar necesidades de corto plazo,
como es el capital de trabajo, y no para financiar activos de
capital a largo plazo.
Ventajas.
* El Papel comercial es una fuente de
financiamiento menos costosa que el Crédito
Bancario.
* Sirve para financiar necesidades a corto
plazo, por ejemplo el capital de trabajo.
Desventajas.
* Las emisiones de Papel Comercial no
están garantizadas.
* Deben ir acompañados de una
línea de crédito o una carta de crédito en
dificultades de pago.
* La negociación acarrea un costo
por concepto de una tasa prima.
FUENTES Y FORMAS DE FINANCIAMIENTO A
LARGO PLAZO.
Hipoteca.
Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por
el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de
garantiza el pago del préstamo.
Importancia.
- Es
importante señalar que una hipoteca no es una
obligación a pagar ya que el deudor es el que otorga la
hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que el
prestamista no cancele dicha hipoteca, la misma le será
arrebatada y pasará a manos del
prestatario.
Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por
parte del prestamista es obtener algún activo fijo,
mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago
por medio de dicha hipoteca así como el obtener ganancia
de la misma por medio de los interese generados.
- Ventajas.
* Para el prestatario le es rentable
debido a la posibilidad de obtener ganancia por medio de
los intereses generados de dicha operación.
· Da seguridad al prestatario de no obtener
perdida al otorgar el préstamo.
· El prestamista tiene la posibilidad de adquirir
un bien
Desventajas.· Al prestamista le genera una
obligación ante terceros.
· Existe riesgo de surgir cierta
intervención legal debido a falta de pago.
Acciones. Las
acciones representan la participación patrimonial o de
capital de un accionista dentro de la organización a
la que pertenece.- Importancia. Son de mucha
importancia ya que miden el nivel de participación y lo
que le corresponde a un accionista por parte de la
organización a la que representa, bien sea por concepto
de dividendos, derechos de los accionista, derechos
preferenciales, etc.
Ventajas.
* Las acciones preferentes dan el énfasis deseado
al ingreso.
* Las acciones preferentes son
particularmente útiles para las negociaciones de
fusión y adquisición de empresas.
Desventajas
* El empleo de las acciones diluye el control de los
actuales accionistas.
* El costo de emisión de acciones es
alto.
- Bonos.
Es un instrumento escrito en la forma de una promesa
incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete
pagar una suma especificada en una futura fecha determinada, en
unión a los intereses a una tasa determinada y en fechas
determinadas.
Importancia. Cuando una
sociedad anónima tiene necesidad de fondos adicionales a
largo plazo se ve en el caso de tener que decidir entre la
emisión de acciones adicionales del capital o de obtener
préstamo expidiendo evidencia del adeudo en la forma de
bonos. La emisión de bonos puede ser ventajosa si los
actuales accionistas prefieren no compartir su propiedad y las
utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El derecho de
emitir bonos se deriva de la facultad para tomar dinero prestado
que la ley otorga a las sociedades
anónimas.
El tenedor de un bono es un acreedor;
un accionista es un propietario. Debido a que la mayor parte de
los bonos tienen que estar respaldados por activos fijos
tangibles de la empresa emisora, el propietario de un bono
posiblemente goce de mayor protección a su
inversión, el tipo de interés que se paga sobre los
bonos es, por lo general, inferiora la tasa de dividendos que
reciben las acciones de una empresa.
Ventajas.
* Los bonos son fáciles de vender ya que sus
costos son menores.
* El empleo de los bonos no diluye el control de los
actuales accionistas.
* Mejoran la liquidez y la situación de capital
de trabajo de la empresa.
Desventajas.
* La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir
dentro de este mercado
Arrendamiento Financiero.
Es un
contrato que se negocia entre el propietario de los bienes
(acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le permite el
uso de esos bienes durante un período determinado y
mediante el pago de una renta específica, sus
estipulaciones pueden variar según la situación y
las necesidades de cada una de las partes.
Importancia. La
importancia del arrendamiento es la flexibilidad que presta para
la empresa ya que no se limitan sus posibilidades de adoptar un
cambio de planes inmediato o de emprender una acción no
prevista con el fin de aprovechar una buena oportunidad o de
ajustarse a los cambios que ocurran e el medio de la
operación.
El arrendamiento se presta al
financiamiento por partes, lo que permite a la empresa recurrir a
este medio para adquirir pequeños
activos. Por otra parte, los pagos de
arrendamiento son deducibles del impuesto como gasto de
operación, por lo tanto la empresa tiene mayor
deducción fiscal cuando toma el arrendamiento.
Para la empresa marginal el arrendamiento es la única
forma de financiar la adquisición de activo. El riesgo se
reduce porque la propiedad queda con el arrendado, y éste
puede estar dispuesto a operar cuando otros acreedores
rehúsan a financiar la empresa. Esto facilita
considerablemente la reorganización de la
empresa.
Ventajas.
* Es en financiamiento bastante flexible
para las empresas debido a las oportunidades que
ofrece.
* Evita riesgo de una rápida
obsolescencia para la empresa ya que el activo no pertenece a
ella.
* Los arrendamientos dan
oportunidades a las empresas pequeñas en caso de
quiebra.
Desventajas.
* Algunas empresas usan el arrendamiento
para como medio para eludir las restricciones presupuestarias
cuando el capital se encuentra racionado.
* Un contrato de arrendamiento obliga una
tasa costo por concepto de intereses.· La principal
desventaja del arrendamiento es que resulta más costoso
que la compra de activo.
Preguntas
1.- ¿Qué representa el valor actual en una
empresa?
Un valor actual neto positivo representa mayor valor
para la empresa. Y este mayor valor representa acciones
más caras, objetivo que preferentemente buscan alcanzar
los ahorristas. Como elige el accionista repartir esta riqueza
entre los distintos períodos y cuanto riesgo está
dispuesto a sumir es una decisión que toma por su
cuenta.
2.- ¿Cómo se podría aumentar el
EVA?
Tres opciones fundamentales para aumentar el
EVA:
1) Construir (comprometer capital nuevo en
iniciativas que prometen un rendimiento superior al costo del
capital);
2) Operar (implementar la tasa de rendimiento sin
comprometer capital nuevo);
3) Recoger (retirar capital de las actividades
que no se esperan que tengan un rendimiento adecuado).
El objetivo último de todos los esfuerzos
directivos es administrar con eficiencia los seis grupos de
interés más importantes de una empresa:
1-Accionista
2-Prestamista
3-Empleados
4- Proveedores
5- La comunidad
6- El Cliente
Los dos primeros tienen la necesidad legitima de obtener
una rentabilidad del capital que aportan a la empresa se denomina
"Costo Capital".
La auténtica creación de valor requiere un
proceso integrador de administración de los cuatros grupos
de interés de la empresa no aportadores de capital
(empleado, cliente, proveedores y comunidad) con el fin de crear
valor.
3.- ¿Cómo funcionan las
acciones?
Existen dos importantes opciones adicionales por las que
los directivos financieros necesitan conocer como funcionan las
opciones. Primero, muchas inversiones de capital incluyen una
opción implícita de expansión en el futuro.
Por ejemplo, la empresa pueda que invierta en un patento que le
permita explotar una nueva tecnología o puede que compre
terrenos colindantes, lo cual le dará la opción en
el futuro de aumentar su capacidad. En cada caso la empresa
está pagando dinero hoy por la oportunidad de realizar una
inversión futura. Dicho de otro modo, la empresa
está adquiriendo oportunidades de crecimiento.
Autor:
Fonseca Carmen
Jonathan Jiménez
Meza Sarah
Millán Eliana
Rosas Laura
Profesor:
Ing. Andrés Blanco
Enviado por:
Iván José Turmero Astros
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA
"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"
VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ
DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA
INDUSTRIAL
INGENIERÍA FINANCIERA
PUERTO ORDAZ, ABRIL 2010