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El valor, el riesgo y las opciones de la empresa (Presentación PowerPoint)



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    En el mundo de los negocios existe una pregunta muy importante
    cuya respuesta genera toda clase de opiniones porque involucra
    una serie de factores internos y externos, tangibles e
    intangibles, económicos, sociales, tecnológicos,
    productivos, laborales, legales , de mercado y es:
    ”¿CUANTO VALE MI EMPRESA ?’’.
    INTRODUCCIÓN

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    INTRODUCCIÓN Para valorar una compañía es
    necesario combinar los conocimientos de ingeniería
    financiera, contabilidad, administración de negocios,
    economía, derecho y otras profesiones. Valorar
    económicamente una empresa es proyectar los flujos de caja
    futuros para determinar la generación de efectivo y dar a
    conocer al inversionista la recuperación de su
    capital.

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    Conjunto de elementos, materiales, inmateriales y humanos, que
    integran o constituyen la empresa. Valor de la Empresa Un valor
    de conjunto, de la empresa como organización, que incluye
    no sólo el valor en el presente de los diferentes bienes,
    derechos y obligaciones integrantes de su patrimonio, sino
    también las expectativas acerca de los beneficios que se
    espera que la empresa genere en el futuro.

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    Valor de la Empresa Una empresa es un conjunto de capital,
    trabajo y técnicas que se conjugan para realizar una
    actividad económica con ánimo de lucro. La
    ejecución de la actividad económica o del objeto
    social de la empresa, se realiza con la intervención de
    cuatro grandes áreas: Producción, Recursos Humanos,
    Mercadeo y Finanzas

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    El valor, o lo que es igual, la utilidad de la empresa, es medida
    normalmente, desde el punto de vista económico-financiero,
    en términos monetarios, considerando que la empresa o
    negocio es un bien duradero. Valor de la Empresa

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    El valor de la empresa o negocio vendría determinado en el
    momento presente (o) por la actualización de las rentas
    esperadas más el valor residual actualizado según
    la tasa de descuento (i) que se ha considerado constante en la
    ecuación siguiente. Valor de la Empresa

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    Aspectos que se deben tomar en cuenta cuando se pretende analizar
    una empresa para su valoración: Los distintos tipos de
    elementos que conforman la empresa o negocio: Los de naturaleza
    tangible, esto es, con carácter general, los recogidos en
    los estados contables de las empresas. Los de naturaleza
    intangible o capital intelectual, que son aquellos otros que no
    están recogidos, con carácter general, en los
    estados contables. Las rentas que los anteriores elementos,
    adecuadamente conjugados, pueden generar en un futuro previsible,
    generalmente de duración limitada n. El valor residual que
    cabe asignar a los elementos antedichos al final de las
    estimaciones de flujos de renta durante el período
    previsible n. La tasa de descuento que debe ser aplicada para
    convertir las estimaciones de futuro en valores de hoy.

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    ¿PARA QUÉ VALORAR UNA EMPRESA? Adquisiciones o
    ventas de empresas Fusiones Establecimiento de acuerdos de
    compraventa Capitalización de una empresa
    Valoración de activos intangibles (fondo de comercio)
    Obtención de líneas de financiación
    Valoraciones patrimoniales Valoraciones fiscales Compraventa de
    acciones Herencias Confirmación de otras valorizaciones.
    "Segunda opinión" Valoración de paquetes
    accionariales minoritarios Suspensiones de pagos.

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    La valoración de una empresa puede ayudar a responder
    preguntas tales como: Cuánto vale mi empresa? Cuál
    ha sido la rentabilidad sobre la inversión de mi empresa?
    Qué se puede hacer para mejorar esta rentabilidad y crear
    riqueza?

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    Valor en funcionamiento y Valor en no funcionamiento. Valor de
    una empresa es cuando se supone que va a continuar su marcha
    normal. Como criterio básico se multiplica la media de los
    beneficios netos esperados por un PB adecuado, en función
    del crecimiento y las expectativas del sector. Salvo en
    conglomerados, el valor en funcionamiento suele ser mayor que el
    valor en liquidación. El valor de una empresa en no
    funcionamiento es cuando, se encuentra en una situación
    como su nombre lo indica fuera de funcionamiento, lo cual influye
    significativamente en la valoración de la misma.

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    Activos Fijos Son aquellos que no varían durante el ciclo
    de explotación de la empresa (o el año
    fiscal).

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    Para que un bien sea considerado activo fijo debe cumplir las
    siguientes características: 1. Ser físicamente
    tangible. 2. Tener una vida útil relativamente larga (por
    lo menos mayor a un año o a un ciclo normal de
    operaciones, el que sea mayor). 3. Sus beneficios deben
    extenderse, por lo menos, más de un año o un ciclo
    normal de operaciones, el que sea mayor. En este sentido, el
    activo fijo se distingue de otros activos (útiles de
    escritorio, por ejemplo) que son consumidos dentro del año
    o ciclo operativo de la empresa. 4. Ser utilizado en la
    producción o comercialización de bienes y
    servicios, para ser alquilado a terceros, o para fines
    administrativos. En otras palabras, el bien existe con la
    intención de ser usado en las operaciones de la empresa de
    manera continua y no para ser destinado a la venta en el curso
    normal del negocio.

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    “Los activos fijos, si bien son duraderos, no siempre son
    eternos.” Vida útil Es definida como la
    extensión del servicio que la empresa espera obtener del
    activo. Puede ser expresada en años, unidades de
    producción, kilómetros, horas, o cualquier otra
    medida. Por ejemplo, para un inmueble, su vida útil suele
    estimarse en años; para un vehículo, en
    kilómetros o millas; para una máquina, de acuerdo
    con las unidades de producción; para las turbinas de un
    avión, las horas de vuelo.

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    Factores que limitan la vida útil de los activos: Factores
    físicos: Desgaste producido por el uso del activo y el
    deterioro causado por otros motivos distintos del uso y
    relacionado con el tiempo. Factores Funcionales: Obsolescencia
    tecnológica, incapacidad para producir eficientemente.
    Insuficiencia para la capacidad actual de la empresa
    (expansión del negocio)

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    CATEGORÍAS IMPORTANTES DE LOS ACTIVOS FIJOS 1.- Activos
    Fijos tangibles: el término tangible denota sustancia
    física como es el caso de un terreno, un edificio o una
    máquina. Esta categoría se puede subdividir en dos
    clasificaciones claramente diferenciales: a. Propiedad de planta
    sujeta a depreciación. Se incluyen los activos fijos de
    vida útil limitada, tales como los edificios y equipos de
    oficinas. b. Terrenos. El único activo fijo que no
    está sujeto a depreciación es la tierra, que tiene
    un término limitado de existencia.

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    2.- Activos intangibles: El termino activos intangibles se usa
    para describir activos que se utilizan en la operación del
    negocio pero que no tiene sustancia física y no son
    corrientes. Como ejemplo están las patentes, los derechos
    del autor, las marcas registradas, las franquicias y el goodwill.
    Los activos corrientes tales como las cuentas por cobrar o el
    arrendamiento prepagado, no están incluidos en la
    clasificación de intangibles, aunque carezcan de sustancia
    física. CATEGORÍAS IMPORTANTES DE LOS ACTIVOS
    FIJOS

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    3.- Recursos Naturales: Un lugar adquirido con el fin de extraer
    o remover parte de un recurso valioso tal como el
    petróleo, minerales o madera se clasifica como un recurso
    natural, no como terreno. Este tipo de activo se convierte
    gradualmente en inventario a medida que el recurso natural se
    extrae del lugar. CATEGORÍAS IMPORTANTES DE LOS ACTIVOS
    FIJOS

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    CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS FIJOS Los activos fijos
    tangibles se clasifican en tres grupos: a.- El Equipo y
    Maquinaria. Que son las maquinarias, edificios, muebles y
    enseres, vehículos, activos sujetos a depreciación
    porque son activos con vida limitada. b.- Los Recursos naturales:
    Los cuales son los que están sujetos a extinción
    del recurso o que se encuentran en agotamiento. c.- Los Terrenos:
    Son los bienes que no están sujetos a depreciación
    ni a agotamiento.

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    LA DEPRECIACIÓN Es definida como el proceso de asignar a
    gastos el costo de un activo fijo en el período en el cual
    se estima que se utilizará.

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    LA DEPRECIACIÓN Muchas veces el concepto de la
    Depreciación trae a confusiones y es necesario tener muy
    claro lo siguiente: 1. La depreciación no es un proceso de
    valuación por el que se asigna a gastos el costo del
    activo de acuerdo con autoevalúo realizados al fin de cada
    período. La depreciación es una asignación
    del costo del activo a gastos de acuerdo con su costo original.
    2. Un activo totalmente depreciado solamente significa que ha
    alcanzado el final de su vida útil estimada, es decir, que
    no registra más depreciación para el activo. Esto
    no quiere decir que el activo sea desechado o que ya no se use;
    la mayoría de veces, las empresas continúan
    utilizando los activos totalmente depreciados.

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    LA DEPRECIACIÓN 3. La depreciación no significa que
    el negocio aparte efectivo para reemplazar los activos cuando
    lleguen a ser totalmente depreciados. La depreciación es
    simplemente parte del costo del activo que es enviado a gastos y
    no significa efectivo. 4. La depreciación no implica un
    movimiento de efectivo pero sí afecta el efectivo de un
    negocio en el sentido de que constituye un gasto deducible para
    fines impositivos. Por lo tanto, la depreciación afecta el
    nivel de utilidades y el pago de impuestos. A un mayor nivel de
    depreciación, las utilidades son menores, y los impuestos
    correspondientes, también son menores.

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    Activo Financiero Un activo financiero es un instrumento
    financiero emitido por las unidades económicas de gasto
    con déficit a través del cual éstas logran
    financiar su actividad. Representa un pasivo para quien lo emite
    (emisor) y un activo o derecho para el adquirente (constituye un
    medio de mantener la riqueza para quien lo adquiere y
    posee).

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    A través de cualquier transacción con activos
    financieros, ya sea una compra o una venta, se realizan dos tipos
    de transferencias: Se realiza una transferencia de fondos, por
    ejemplo, entre los inversores particulares y las empresas cuando
    éstas emiten bonos. Se realiza una transferencia de
    riesgos, variando el nivel según el tipo de activo
    financiero. Activo Financiero

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    CARACTERÍSTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS Cualquier
    activo financiero se puede definir o caracterizar a través
    de tres parámetros o características que permiten
    comparar unos activos financieros con otros: a) Liquidez: cuando
    se habla de liquidez cabe hablar de dos posibles formas, que son
    la liquidez en sentido amplio y la liquidez en sentido
    estricto.

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    Liquidez en sentido amplio, se refiriere a conversión en
    dinero. Por tanto, desde este punto de vista se puede definir,
    como la capacidad de conversión de un activo financiero en
    dinero. Liquidez en sentido estricto, es la misma
    definición de la liquidez en sentido amplio pero
    añadiendo dos condiciones. Es decir, es la capacidad de
    conversión de un activo financiero en dinero a corto plazo
    (1ª condición), sin que dicha conversión
    implique pérdidas significativas de capital (2ª
    condición).

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    Ejemplo: Al comparar un depósito a la vista (cuenta
    corriente) y una obligación de una empresa privada. Si se
    aplicase el primer criterio (liquidez en sentido amplio) los dos
    títulos son muy líquidos. Mientras que si se aplica
    el segundo criterio (liquidez en sentido estricto) el
    depósito bancario sigue siendo muy líquido, pero en
    el caso de las obligaciones, al ser títulos de renta fija
    con vencimiento a largo plazo, el valor de esas obligaciones va a
    depender de muchas cuestiones y factores. Por tanto, no se
    podrá garantizar que a corto plazo no se pueda producir
    una pérdida de capital, es decir, que se incurra en una
    minusvalía.

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    b) Rentabilidad de un activo: es la compensación que
    obtiene el adquirente de un activo financiero por la
    cesión temporal de unos fondos. La rentabilidad va a
    depender de la forma o fuente de rentabilidad de cada activo
    financiero CARACTERÍSTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS
    Ejemplo: Un depósito a plazo a 6 meses va a ofrecer un
    interés periódico; en el caso de las acciones
    existen dos fuentes básicas de rentabilidad ya que, por un
    lado, se van a percibir dividendos periódicos y, por otro
    lado, se va a percibir también una plusvalía ya que
    el accionista espera que las acciones se revaloricen en la
    Bolsa.

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    c) Riesgo: Se puede definir como la probabilidad o posibilidad de
    que el emisor del activo financiero no sea capaz de hacer frente
    a los compromisos financieros que ha asumido.
    CARACTERÍSTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS El riesgo de un
    activo financiero depende de dos factores básicos: La
    solvencia del emisor: cuanto mayor es la solvencia del emisor
    menor va a ser el riesgo. Ejemplo: se podría comparar la
    Deuda Pública del Tesoro de un país A y la Deuda
    Pública emitida por un país B, y se podría
    decir entre las dos la que presenta un mayor riesgo .

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    2) Las garantías asociadas al activo financiero: hay
    activos financieros que tienen un reducido riesgo ya que hay
    otros activos que actúan como garantía. Por
    ejemplo, en el caso de las hipotecas. Generalmente, se puede
    decir que existe una relación directa entre rentabilidad y
    riesgo ya que los títulos que exponen al inversor a un
    mayor riesgo son los títulos que ofrecen una mayor
    rentabilidad esperada. “En fin, los títulos que
    ofrecen un mayor riesgo son más rentables y, generalmente,
    son menos líquidos.”

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    Los activos financieros se pueden clasificar según
    distintos criterios, siendo alguno de ellos los siguientes:
    Según el grado de liquidez relativa (en orden decreciente
    de mayor liquidez a menor liquidez) se puede distinguir entre: a)
    Dinero legal: monedas y billetes de curso legal. b) Dinero
    bancario: depósitos bancarios. Depósitos a la vista
    (cuentas corrientes). Depósitos de ahorro (cuentas de
    ahorro). Depósitos a plazo (imposiciones a plazo fijo).
    CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

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    CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS c) Deuda
    pública a corto plazo: son títulos negociables en
    los mercados financieros que son emitidos por el Tesoro
    Público Español y con vencimiento a corto plazo.
    Actualmente, el único título que cumpliría
    estos rasgos serían las Letras del Tesoro. d)
    Pagarés de empresa: son activos financieros a corto plazo
    (inferior o igual a 18 meses) emitidos por empresas que gozan de
    una alta solvencia. Algunos de los principales emisores de
    pagarés de empresa son las empresas eléctricas. Los
    pagarés de empresa son títulos que suelen ser
    emitidos por empresas muy solventes ya que no tienen una
    garantía real.

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    e) Deuda pública negociable a medio y largo plazo: Para el
    medio plazo: Bonos del Estado (3 y 5 años). Para el largo
    plazo: Obligaciones del Estado (10, 15 y 30 años). f)
    Renta fija privada a medio y largo plazo: Son títulos de
    deuda con vencimiento a medio y largo plazo pero que son emitidos
    por empresas privadas (bonos y obligaciones). Son menos
    líquidos ya que el volumen de emisión es menor.
    CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

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    g) Acciones: se trata de títulos de renta variable y son
    los más sensibles ante cambios en el mercado. Se puede
    distinguir dos tipos según coticen o no coticen en bolsa.
    Acciones negociadas en Bolsa. Acciones sin cotización
    oficial.   CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS
    FINANCIEROS

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    En función de quien sea la unidad emisora de dichos
    activos se puede distinguir entre: Banco de Central: emite
    billetes de curso legal. Tesoro público: emite las monedas
    metálicas y, también, todos los valores negociables
    de deuda pública (Letras del Tesoro, Bonos del Estado,
    Obligaciones del Estado). CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS
    FINANCIEROS

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    CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS c) Bancos: emiten
    depósitos de cualquier tipo; también emiten
    cualquier título de renta fija privada con distintas
    características; también pueden emitir acciones. d)
    Empresas no financieras: emiten, en el caso de que adopten la
    forma de sociedad anónima, acciones; también pueden
    emitir pagarés de empresa que son títulos con
    vencimiento a corto plazo; por último, también
    pueden emitir cualquier titulo de renta fija a medio o largo
    plazo.

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    Características de los Activos Financieros:
    Liquidez : es fácil transformar un activo financiero
    en un valor liquido (dinero). La liquidez la proporciona el
    mercado financiero donde el activo financiero se negocia.
    Rentabilidad : capacidad de obtener resultados. La
    rentabilidad de los activos financieros la obtendremos bien en
    cobros de dividendos o a través de ganancia de
    capital.

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    Riesgo : solvencia del emisor del activo financiero para
    hacer frente a todas sus obligaciones. Cuanto mayor es el riesgo
    que tu asumes en un activo financiero, mayor es la rentabilidad
    que se espera obtener. El riesgo se mide a través de la
    volatilidad. La volatilidad se mide a través de la
    desviación típica. Características de los
    Activos Financieros: Cuanto mayor sea la varianza más
    arriesgado es ese activo financiero.

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    El Riesgo El riesgo en finanzas está dado por la
    dispersión de los resultados entorno a su valor medio
    (valor esperado). Ilustrando el concepto tengo dos proyectos que
    se espera que rindan $ 2000, pero el proyecto A puede variar ese
    resultado entre perder $5000 como ganar 5000. Por otro lado tengo
    el proyecto B que se espera ganar $ 2000 pero puede perder 10.000
    o ganar 10.000. El proyecto A es menos riesgoso que el B.

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    CLASIFICACIÓN DE LOS RIESGOS RIESGO DE CRÉDITO Son
    quizá, los más importantes porque afectan el activo
    principal: la cuenta colocaciones. Una política liberal de
    aprobación de créditos generada por contar con
    excesivos niveles de liquidez, y altos costos de
    captación, o por un relajamiento de la exigencia de
    evaluación de los clientes sujetos de crédito,
    ocasiona una alta morosidad, por ello debemos tener cuidado con
    el dicho : “En buenos tiempos se hacen los malos
    créditos”.

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    ESTA PRESENTACIÓN CONTIENE MAS DIAPOSITIVAS DISPONIBLES EN
    LA VERSIÓN DE DESCARGA

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