Valor
Trabajo social de los productores materializados en las
mercancías. El valor es una categoría
económica inherente a toda producción mercantil
(ver Formas del valor). Las mercancías poseen, por una
parte, valor de uso creado por el trabajo concreto y por otra
parte, valor. Si hacemos abstracción de las propiedades
concretas de las mercancías como valores de uso, resulta
que todas ellas son simples condensaciones de trabajo humano en
general, de trabajo abstracto; es decir, de gasto de
energías cerebrales, nerviosas y musculares.
1.1 Valor actual y Costo de Oportunidad del
capital
La Teoría del Valor Actual nos permite determinar
el precio de un activo en base a la capacidad generadora de
ingresos que este posea en el futuro. Entendemos por Valor Actual
a la corriente de flujos generada por un activo descontado a una
determinada tasa de interés. Para determinar el valor
actual de cualquier activo debemos tener presente 2 factores: los
flujos futuros que este activo generará y la tasa de
descuento aplicable a estos flujos.
Coste de Oportunidad del Capital es rentabilidad
esperada de la inversión financiera a la que se renuncia
por invertir en un proyecto económico de riesgo
similar.
1.2 Valor en Riesgo (VaR)
Actualmente, la medida más aceptada de riesgo es
la que se conoce como el "Valor en Riesgo". El
VaR intenta dar una idea sobre la pérdida
en que se puede incurrir en un cierto periodo de tiempo pero, al
ser inciertas las pérdidas y ganancias, es necesario
asociar probabilidades a las diferentes pérdidas
potenciales. Un poco más formalmenteTP1PT, el
VaR es un nivel de pérdidas (del
o los activos de que se trate) tal, que la probabilidad
"a" de que la pérdida exceda esta cantidad
en un periodo de tiempo dado, corresponde a un cierto nivel
de confianza escogido por el analista. Así, el
analista fija de antemano el nivel de confianza con el que quiere
trabajar y el periodo de tiempo en el que puede ocurrir la
pérdida de los activos financieros a los que se le quiera
medir su riesgo. A partir de estos dos parámetros, el
VaR corresponde al cuantil asociado al
nivel de confianza fijado, de la distribución de
probabilidades de pérdidas y ganancias que puede tener el
conjunto de activos.
1.3 ¿Por qué el Valor actual
neto conduce a mejores decisiones de inversión que otros
criterios?
El valor actual neto es muy importante para la
valoración de inversiones en activos fijos, a pesar de sus
limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o
excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el
proyecto es rentable, considerándose el valor
mínimo de rendimiento para la inversión.
Una empresa suele comparar diferentes alternativas para
comprobar si un proyecto le conviene o no. Normalmente la
alternativa con el VAN más alto suele ser la mejor para la
entidad; pero no siempre tiene que ser así. Hay ocasiones
en las que una empresa elige un proyecto con un VAN más
bajo debido a diversas razones como podrían ser la imagen
que le aportará a la empresa, por motivos
estratégicos u otros motivos que en ese momento interesen
a dicha entidad.
Puede considerarse también la
interpretación del VAN, en función de la
Creación de Valor para la Empresa:
– Si el VAN de un proyecto es Positivo, el proyecto Crea
Valor.
– Si el VAN de un proyecto es Negativo, el proyecto
Destruye Valor.
– Si el VAN de un proyecto es Cero, el Proyecto No Crea
ni Destruye Valor.
1.4 Valor Actual Ajustado
Valora el proyecto como si fuera una empresa, financiada
enteramente con recursos propios.
El EVA es la diferencia entre la Utilidad Operacional
Neta Después de Impuestos (UONDI) y el Costo de Capital
Total (CCT), incluyendo el costo de capital del
Patrimonio. El EVA es una estimación del valor creado
por los ejecutivos durante el ejercicio. Se diferencia
esencialmente de la Utilidad del Ejercicio (contable) porque en
esta última no se refleja en absoluto el costo de capital
del Patrimonio.
Sí el Valor Económico Agregado es
positivo, significa que la empresa ha generado una rentabilidad
por arriba de su costo de capital, lo que le genera una
situación de creación de valor, mientras que si es
negativo, se considera que la empresa no es capaz de cubrir su
costo de capital y por lo tanto está destruyendo valor
para los accionistas. Así entonces, el Valor
Económico Agregado es una herramienta que permite evaluar
la generación de valor del negocio y constituye una
herramienta gerencial clave para:
1. La planeación estratégica.
2. La toma de decisiones cotidiana.
3. La evaluación del desempeño por
área de responsabilidad.
El
Riesgo
2.1 Riesgo y rentabilidad.
Cuando un inversor decide analizar el mercado en busca
de activos en los que invertir va a seleccionar aquellos que
cumplan su deseo de obtener una rentabilidad positiva para
así incrementar su riqueza. El proceso que siguen
está basado en todo aquello que ocurrió en el
pasado, sus conocimientos para interpretarlo, la
representación mental de las distintas situaciones que se
pueden dar en el futuro así como criterios sobre las
distintas probabilidades de que se den unas situaciones u otras.
Básicamente, todas estas decisiones están basadas
en dos conceptos: el riesgo (risk) y la
rentabilidad
Como gestores de carteras (portfolio manager),
el objetivo principal es optimizar la relación
entre rentabilidad y riesgo de una inversión. Nos
enfrentamos a un mercado en el que es imposible obtener toda la
información y estamos muy limitados en cuanto a lo que
podemos abarcar, por tanto la relación rentabilidad-
riesgo se va a relativizar al ámbito que abarquemos,
dejando siempre un espacio para la incertidumbre. Ante esta
situación, debemos asegurarnos del cumplimiento de dos
máximas: que la información que tenemos es toda la
que podemos abarcar conforme a nuestras circunstancias y
capacidad y que con toda la información que hemos
obtenido, la hemos sabido interpretar correctamente para guiar
nuestras decisiones. Es muy importante saber que el objetivo
último de cualquier inversor es maximizar la
rentabilidad y minimizar el riesgo.
Un nivel de riesgo bajo está
unido a bajas rentabilidades, mientras que niveles altos de
riesgo nos pueden llevar a mayores rentabilidades y al mismo
tiempo a incrementar la posibilidad de pérdidas. En
definitiva, no hay rentabilidad sin riesgo por lo que es
importante asumir desde el principio la posibilidad de incurrir
en pérdidas derivadas de nuestras inversiones. No
obstante, existen métodos para seleccionar las mejores
inversiones que nos permitan obtener una rentabilidad
según el nivel de riesgo que estemos dispuestos a asumir.
También hay instituciones tales como seguros que nos
facilitan la reducción de riesgos cuyas primas nos van a
suponer una reducción comparativamente menor de la
rentabilidad.
2.2 Riesgo y presupuesto de capital
El Presupuesto de Capital se considera como
sinónimo de inversiones a largo Plazo. Las inversiones que
se estudian en el Presupuesto de Capital pueden incluir activos
fijos, activos intangibles o incluso inversiones permanentes en
el Capital de trabajó (Activo Circulante). En general, el
Presupuesto de Capital se refiere al hecho de que el Dinero que
se haya de invertir (de capital) es escaso, y debe presupuestarse
entre alternativas de Inversión competitivas. El
Presupuesto de Capital incluye tres áreas básicas
de estudio:
1. La determinación del tamaño
Óptimo de la Empresa (área de
economía).
2. Determinar en qué invertir: se habrá de
determinar qué parte de los Recursos constituye capital de
Trabajo y qué parte constituirá activos no
circulantes.
3. Determinación de las fuentes de
financiamiento: buscar las fuentes de financiamiento más
baratas, e invertir en los proyectos más
rentables.
2.3 Riesgo operativo, financiero y
total.
El riesgo operacional es el riesgo de pérdidas
resultantes de la falta de adecuación o fallas en los
procesos internos, de la actuación del personal o de los
sistemas o bien aquellas que sean producto de eventos
externos.
En una visión simplificada, es el riesgo que
incurre un banco por su operatoria, que no esta ya clasificado
como riesgo de crédito o de mercado o los otros ya
tradicionales, y que ha cobrado gran notoriedad dada la mayor
participación de operatorias tercerizadas, sistemas
tecnológicos complejos, productos derivados y
estructurados, y una mayor diversidad de negocios
financieros.
El riesgo es la probabilidad de un evento adverso y sus
consecuencias. El riesgo financiero se refiere a la probabilidad
de ocurrencia de un evento que tenga consecuencias financieras
negativas para una organización.
El concepto debe entenderse en sentido amplio,
incluyendo la posibilidad de que los resultados financieros sean
mayores o menores de los esperados. De hecho, habida la
posibilidad de que los inversores realicen apuestas financieras
en contra del mercado, movimientos de éstos en
una u otra dirección pueden generar tanto ganancias o
pérdidas en función de la estrategia de
inversión.
El riesgo total es el peligro o inseguridad de no estar
en condiciones y capacidad de cubrir el producto del riesgo de
operación y riesgo financiero, es decir inseguridad de no
poder cubrir los costos fijos de operación y de los costos
financieros motivados por intereses sobre préstamos de la
empresa.
2.5 Riesgo del negocio, de la empresa y del
mercado
La presencia de situaciones de crisis cambia el
énfasis en el análisis del riesgo financiero,
emergiendo en la escena, el riesgo de negocio junto con la
influencia cruzada sobre los riesgos tradicionales. La
profundidad de la crisis y sus particularidades, así como
la rigidez en la estructura de costes de las entidades,
dictarán el diseño de aproximaciones distintas. La
importancia de la planificación, no sólo
financiera, va a ganar espacio en la gestión de riesgos.
Probablemente, el área de planificación sea en el
futuro el lugar de reunión e integración de riesgos
y decisiones en base al estado actual y la evolución del
entorno. Como mínimo, esta función va a tener que
formar parte del equipo de decisores estratégicos que
velan en la entidad por el buen gobierno de la misma. Como
corolario, la generación de métodos, modelos,
procedimientos y software adecuados serán nuestros
próximos invitados
La teoría del riesgo de empresa surge en la
doctrina italiana, a partir de una nueva visión del
artículo 2043 de su código civil, y la misma guarda
una íntima relación con la teoría del
análisis económico de la responsabilidad
civil.
Así, se considera al riesgo de empresa como un
factor de atribución a los fines de lograr el
resarcimiento de las víctimas de los daños
producidos en el incremento de las nuevas tecnologías, los
cuales se constituyen en imprevisibles o inevitables.
Consecuentemente, se pone en cabeza de las empresas,
productoras, el deber de resarcimiento. Esto se fundamenta, por
un lado, en la idea de provecho (el que las mismas obtienen de su
actividad, la cual genera daños que deben ser resarcidos);
y en la importancia que se atribuye al crecimiento
económico, el cual no se quiere entorpecer.
Se consigue de esta manera que las víctimas de
estos "daños tecnológicos" obtengan un seguro
resarcimiento, sin trabar la actividad económica, ni la
producción, cuyas ventajas a la misma sociedad no son ni
pueden ser discutidas.
Esta teoría, que intenta, como se explicitara,
solucionar el problema de estos nuevos daños a
través de la garantía de una segura
indemnización, elige al empresario como sujeto de
atribución de la obligación de resarcimiento, toda
vez que éste, al llevar adelante un negocio y beneficiarse
con sus utilidades, debe correr con el riesgo que el mismo
genera.
Se entiende por riesgo de mercado la pérdida que
puede presentar un portafolio, un activo o un título en
particular, originada por cambios y/o movimientos adversos en los
factores de riesgo que afectan su precio o valor final; lo cual
puede significar una disminución del patrimonio que puede
afectar la viabilidad financiera de la Firma y la
percepción que tiene el mercado sobre su
estabilidad
2.6 Riesgo País
El riesgo país es el riesgo de una
inversión económica debido sólo a factores
específicos y comunes a un cierto país. Puede
entenderse como un riesgo promedio de las inversiones realizadas
en cierto país.
El riesgo país se entiende que está
relacionado con la eventualidad de que un estado soberano se vea
imposibilitado o incapacitado de cumplir con sus obligaciones con
algún agente extranjero, por razones fuera de los riesgos
usuales que surgen de cualquier relación
crediticia.
Las
opciones
3.1 Los pasivos de la empresa y la
valorización de opciones.
El pasivo de una empresa incluye todas las deudas que
tenga la misma.
Pasivo de corto plazo. Son las deudas que se
deben pagar casi de manera inmediata. Incluyen proveedores,
impuestos, acreedores, etc.
Pasivo a largo plazo. Son los créditos que
tardarán en pagarse más de un año, tales
como créditos hipotecarios.
Una opción financiera también
conocida como opción de compra es un contrato que
da a su comprador el derecho, pero no la obligación, a
comprar o vender bienes o valores (el activo subyacente,
que pueden ser acciones, índices bursátiles, etc.)
a un precio predeterminado (strike o precio de
ejercicio), hasta una fecha concreta (vencimiento).
3.2 La planificación financiera como
gestión de una cartera de opciones.
Es el proceso en el cual se trazan unas estrategias para
el manejo de las finanzas personales con el propósito de
alcanzar estabilidad, seguridad y libertad financiera a corto y
largo plazo. Entre las etapas de planificación financiera
se encuentran: Reserva de Efectivo y Cancelación de
deudas, Seguros, Residencial Principal, Planes de retiro e
Inversiones.
3.3 Mercados de futuro y opciones.
Mercado en el que se compran y venden productos
básicos (hule, estaño, etc.), divisas y
títulos cuya entrega se efectúa en una fecha
ulterior, por oposición al mercado al contado, en el cual
la entrega es inmediato. Es el mercado en donde se compran y
venden contratos para el envío de commodities o
instrumentos en fecha futura. Término que significa la
forma más perfecta de negociación de productos
dentro de los mercados organizados.
3.4 Estrategias para reducir el riesgo en las
inversiones.
Toda inversión conlleva un riesgo, algunas en
mayor o menor medidas que otras, pero todas con seguridad
presentan el riesgo de que el inversionista obtenga malos
resultados, lo que incluye la posibilidad de que pierda parte o
el total de su dinero.
El objetivo de un inversionista debe ser buscar aquellas
inversiones en donde el riesgo sea el mínimo; aunque, por
lo general, cuando una inversión presenta un mínimo
riesgo, la rentabilidad que ofrece también es
mínima, y, por el contrario, mientras mayor riesgo
presenta, mayor es la rentabilidad que ofrece.
Sin embargo, aún cuando una inversión
ofrezca una alta rentabilidad, podemos siempre procurar reducir
al mínimo el riesgo de ésta; veamos algunas formas
de cómo lograr ello:
Capacitarse bien
Una forma de minimizar el riesgo al momento de invertir
consiste en capacitarse bien. No debemos asumir que invertir es
una tarea sencilla o que basta con encargar dicha tarea a otras
personas, sino que si realmente queremos reducir el riesgo de
perder nuestro dinero, es necesario que nos capacitemos bien en
el tema de las inversiones.
Lo cual implica familiarizarnos con algunos temas
relacionados, tales como rentabilidad, diversificación,
tendencias de mercado, etc.; y con algunos de los instrumentos o
vehículos de inversión existentes, tales como
negocios, acciones, bienes raíces, etc.
Recopilar información sobre una
inversión
Otra forma de reducir el riesgo al momento de invertir,
consiste en recopilar toda la información disponible sobre
el activo, instrumento o vehículo de inversión
sobre el cual planeamos invertir.
Lo cual implica recoger información sobre sus
características, rentabilidad ofrecida (por ejemplo, su
tasa de interés en caso de poseer), las
características de su mercado, las proyecciones de su
mercado, la situación del dueño del activo (en caso
de haber uno), etc.
Mientras más información recopilemos sobre
una determinada inversión, mejor será el
análisis que podremos realizar de ésta.
Analizar bien una inversión
Una vez que hayamos recopilado toda la
información disponible sobre una posible inversión,
debemos realizar un buen análisis de ésta, con el
fin de determinar con la mayor exactitud posible, su
rentabilidad, su rendimiento, su periodo de recuperación
del capital, su riesgo, etc.
Mientras más riguroso sea el análisis que
le realicemos a una posible inversión, menor será
el riesgo que asumiremos al momento de invertir en
ella.
Conocer cómo funciona una inversión a
través de la práctica
Además de recopilar información de una
posible inversión, una forma de efectiva de conocer su
funcionamiento, o de saber si podríamos llegar a tener
éxito en ella, es a través de la
práctica.
Por ejemplo, si planeamos invertir nuestro dinero en la
Bolsa de Valores, pero no conocemos mucho sobre el tema,
podríamos empezar practicando en simuladores de Bolsa que
existen en Internet, en donde simulamos invertir en la Bolsa sin
hacer uso de dinero real. O, en el caso de que queramos montar
algún negocio, pero no contamos con mucha experiencia
sobre ello, podríamos antes procurar conseguir un empleo
en algún negocio del mismo tipo que el que planeamos
montar.
Buscar un mentor
Otra forma de invertir sin arriesgar demasiado nuestro
dinero, es buscando un mentor, es decir, una persona que nos
pueda asesorar, entrenar, enseñar o guiar en nuestras
inversiones.
Pero para ello, debemos evitar aquellas personas que se
dedican a asesorar sin haber tenido éxito en sus
inversiones y, más bien, buscar mentores que hayan
demostrado tener éxito, especialmente en el campo en el
cual queremos incursionar.
Diversificar
Otra forma de disminuir el riesgo consiste en
diversificar, es decir, distribuir nuestro dinero en diferentes
inversiones, en vez de invertirlo todo en una sola.
Si concentramos todo nuestro dinero en una sola
inversión, corremos el riesgo de que dicha
inversión obtenga malos resultados, y que lleguemos a
perder parte o el total de nuestro dinero. En cambio, al
diversificar y crear un portafolio de inversión, reducimos
el riesgo de perder todo nuestro dinero, ya que para que ello
suceda, varias de nuestras inversiones tendrían que
obtener malos resultados al mismo tiempo.
3.5 Opciones en el financiamiento a corto y largo
plazo.
Los préstamos a corto plazo son pasivos que
están programados para que su reembolso se efectúe
en el transcurso de un año. El financiamiento a corto
plazo se puede obtener de una manera más fácil y
rápida que un crédito a largo plazo y por lo
general las tasas de interés son mucho más bajas;
además, no restringen tanto las acciones futuras de una
empresa como lo hacen los contratos a largo plazo.
Existen cuatro fuentes principales de financiamiento a
corto plazo que son: el crédito comercial, los pasivos
acumulados, el papel comercial y los préstamos bancarios,
con y sin garantía.
Un préstamo a largo plazo es usualmente un
acuerdo formal para proveer fondos por más de un
año y la mayoría es para alguna mejora que
beneficiará a la compañía y aumentará
las ganancias. Un ejemplo es la compra de un nuevo edificio que
aumentará la capacidad o de una maquinaria que hará
el proceso de manufactura más eficiente y menos costosa.
Los préstamos a largo plazo usualmente son pagados de las
ganancias.
Opciones de casos
y problemas explicados
Caso 1. Ejemplo
La corporación X debe decidir a si introducir una
nueva línea de productos. El producto nuevo tendrá
costes de lanzamiento, costes operacionales, y flujos de liquidez
entrantes sobre seis años. Este proyecto tendrá una
salida de efectivo inmediata (t=0) de $100.000 (que pudieron
incluir la maquinaria, y entrenamiento de empleado cuesta). Se
espera que otras salidas de efectivo por años 1-6 sean
$5.000 por año. Se espera que las afluencias del efectivo
sean $30.000 por el año por años 1-6. Todos los
flujos de liquidez son después de impuestos, y no hay
flujos de liquidez esperados después del año 6.
índice de la vuelta requerido es el 10%. valor actual
(Picovoltio) puede ser calculado para cada año:
T=0 – $100.000/ 1.100 = – $100.000
PICOVOLTIOS.
De T=1 ($30.000 – $5.000)/ 1.101 = $22.727
PICOVOLTIOS.
De T=2 ($30.000 – $5.000)/ 1.102 = $20.661
PICOVOLTIOS.
De T=3 ($30.000 – $5.000)/ 1.103 = $18.783
PICOVOLTIOS.
De T=4 ($30.000 – $5.000)/ 1.104 = $17.075
PICOVOLTIOS.
De T=5 ($30.000 – $5.000)/ 1.105 = $15.523
PICOVOLTIOS.
De T=6 ($30.000 – $5.000)/ 1.106 = $14.112
PICOVOLTIOS.
La suma de todos estos valores actuales es el valor
actual neto, que los iguales $8.881. Puesto que el NPV es cero
mayor que, la corporación debe invertir en el
proyecto.
Caso 2. CÁLCULO DEL EVA:
La fórmula para calcular el EVA es la
siguiente:
EVA
= BAIDI
- (Coste medio del pasivo X Activo
)
Siendo el coste medio del pasivo la media ponderada de todas las
fuentes de financiación de la empresa (propias y ajenas),
en función del porcentaje que representan sobre el total
del pasivo y teniendo en cuenta el tipo de interés. Para
una mayor comprensión a continuación se desarrolla
un ejemplo:
PASIVO
Fondos
propios…………………..
1500
Préstamo a largo
plazo…………
1500
Préstamo a corto
plazo…………
1000
TOTAL……………………………..
4000
Supuesto que el coste del préstamo a largo plazo es del 7%
anual, el de corto plazo de un 8% y la rentabilidad exigida por
los accionistas es de un 13%. El coste medio del pasivo se
calcula del siguiente modo:
Coste medio del pasivo = 1500/4000 X 13% +
1500/4000 X 7% + 1000/4000 X 8% = 9,5%
Preguntas
1. ¿En el leasing el
arrendatario puede cancelar cuando él quiera? Y si es
un equipo el alquilado, cual es la duración o tiempo
del arrendamiento?
Para cancelar un leasing siempre se debe tener o haber
un acuerdo mutuo entre el arrendatario y el arrendado. Cuando los
activos son equipos generalmente el tiempo de alquiler
será igual o mínima la mitad de la vida útil
del equipo.
2. Cuál es la idea del VAR?
El VaR intenta dar una idea sobre la
pérdida en que se puede incurrir en un cierto periodo de
tiempo pero, al ser inciertas las pérdidas y ganancias, es
necesario asociar probabilidades a las diferentes pérdidas
potenciales. Un poco más formalmenteTP1PT, el
VaR es un nivel de pérdidas (del
o los activos de que se trate) tal, que la probabilidad
"a" de que la pérdida exceda esta cantidad
en un periodo de tiempo dado, corresponde a un cierto nivel
de confianza escogido por el analista. Así, el
analista fija de antemano el nivel de confianza con el que quiere
trabajar y el periodo de tiempo en el que puede ocurrir la
pérdida de los activos financieros a los que se le quiera
medir su riesgo. A partir de estos dos parámetros, el
VaR corresponde al cuantil asociado al
nivel de confianza fijado, de la distribución de
probabilidades de pérdidas y ganancias que puede tener el
conjunto de activos.
3. ¿Cómo puede considerarse la
interpretación del VAN?
Puede considerarse tambien la interpretación del
VAN, en función de la Creación de Valor para la
Empresa:
– Si el VAN de un proyecto es Positivo, el proyecto Crea
Valor.
– Si el VAN de un proyecto es Negativo, el proyecto
Destruye Valor.
– Si el VAN de un proyecto es Cero, el Proyecto No Crea
ni Destruye Valor.
4. ¿En gestión de cartera de
inversión cual es la finalidad de la rentabilidad y
riesgo?
Como gestores de carteras (portfolio manager),
el objetivo principal es optimizar la relación
entre rentabilidad y riesgo de una inversión. Nos
enfrentamos a un mercado en el que es imposible obtener toda la
información y estamos muy limitados en cuanto a lo que
podemos abarcar, por tanto la relación rentabilidad-
riesgo se va a relativizar al ámbito que abarquemos,
dejando siempre un espacio para la incertidumbre. Ante esta
situación, debemos asegurarnos del cumplimiento de dos
máximas: que la información que tenemos es toda la
que podemos abarcar conforme a nuestras circunstancias y
capacidad y que con toda la información que hemos
obtenido, la hemos sabido interpretar correctamente para guiar
nuestras decisiones. Es muy importante saber que el objetivo
último de cualquier inversor es maximizar la
rentabilidad y minimizar el riesgo.
5. ¿Cuáles son las tareas
básicas del presupuesto de capital?
El Presupuesto de Capital incluye tres áreas
básicas de estudio:
1. La determinación del tamaño
Óptimo de la Empresa (área de
economía).
2. Determinar en qué invertir: se habrá de
determinar qué parte de los Recursos constituye capital de
Trabajo y qué parte constituirá activos no
circulantes.
3. Determinación de las fuentes de
financiamiento: buscar las fuentes de financiamiento más
baratas, e invertir en los proyectos más
rentables.
Bibliografía
El valor. http://www.eumed.net/
Valor actual neto.
http://es.wikipedia.org/Riesgo. http://es.wikipedia.org/wiki/
Riesgo financiero.
http://es.wikipedia.org/Riesgo operacional.
http://www.riesgooperacional.com/
Autor:
González, Eduardo
Granado, Luis
Madrid, Exiower
Pérez, Deliana
PROFESOR:
Ing. Andrés E. Blanco
Enviado por:
Iván José Turmero
Astros
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA
"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"
VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ
DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA
INDUSTRIAL
CÁTEDRA: INGENIERÍA
FINANCIERA
CIUDAD GUAYANA, JUNIO DE 2010