La explicación de la crisis
Eric Villanueva Mukul*
Frente a la crisis de diciembre, tanto la Secretaria de Hacienda y Crédito Publico (SHCP), como el Banco de México (Banxico), dieron su interpretación sobre las causas que la originaron, lo que resultó sumamente interesante en tanto que, además de diferir entre ellas, ninguna aceptó su responsabilidad ante el hecho; mucho menos abordaron en absoluto la validez y eficiencia del modelo de desarrollo seguido hasta esa fecha. La interpretación sobre la crisis estaría incompleta si no se considera, además, la versión del Banco Mundial (BM), ya que esa institución tuvo una influencia muy importante en los dos sexenios previos al estallamiento, habiéndose convertido en la instancia guía del …ver más…

En el ámbito externo, la contracción de los flujos de recursos financieros foráneos también jugó un papel muy importante en la determinación del desarrollo económico del país. Dicha contracción respondió, en buena medida, a los aumentos de las tasas de interés externas y a la recuperación económica de los países industrializados, que redundó en un aumento de su demanda de fondos prestables.
Desde la segunda mitad de febrero de 1994, las tasas de interés externas empezaron a subir y en respuesta el peso se depreció dentro de la banda de flotación. Durante el resto del año, cuando el tipo de cambio tendía a rebasar el techo de la banda, Banxico intervenía en el mercado para que no la rebasara, lógicamente, con pérdida de reservas internacionales.
Cabe destacar que, excepto en los lapsos que coincidían con los eventos políticos, el nivel de las reservas internacionales se mantuvo estable, desde abril a mediados de noviembre de 1994, lo que indica que sólo cuando se presentaban perturbaciones exógenas, el financiamiento de la cuenta corriente resultó insuficiente. Durante el resto del tiempo los flujos externos eran de monto similar al déficit de la cuenta corriente; debido a que cada vez que surgían presiones en el mercado subían las tasas de interés que permitía que el tipo de