resumen Irreversibility, Uncertainty, and Investment Robert S. Pindyck

1449 palabras 6 páginas
Irreversibility, Uncertainty, and Investment
Robert S. Pindyck

El problema de los modelos existentes es que ignoran dos características importantes de la inversión: su naturaleza irreversible y la opción de postergarse. La irreversibilidad hace que la inversión sea especialmente sensible a diversas formas de riesgo, como la incertidumbre sobre los precios futuros y costos operacionales que determinan los flujos de caja, la incertidumbre sobre la tasa de interés futura, y la incertidumbre sobre el costo y momento preciso para la inversión misma. Un gasto en inversión representa un costo hundido porque el capital es especializado y no puede usarse productivamente en otra empresa o industria, el valor de reventa esta muy por debajo del
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A menor tiempo para postergar la inversión y mayor costo de postergar, menor será el efecto de la irreversibilidad en la decisión de inversión. Además, el valor de esta opción (flexibilidad) viene a ser la diferencia entre los dos VPN.
Analogía a las opciones financieras
Al igual que con una acción, la oportunidad de inversión nos da el derecho a hacer un gasto de inversión (que puede o no realizarse). Este gasto vendría a ser el precio de la acción, y recibiríamos a cambio un proyecto (o una acción) cuyo valor fluctúa de manera estocástica.
Es importante recalcular el valor de la oportunidad de inversión utilizando una valoración de opciones estándar (standard option pricing). El valor de la oportunidad de inversión (valor de la opción de invertir) hoy viene dado por (F0), y su valor en el año siguiente es una variable aleatoria (F1). F1 depende de lo que pase con los precios futuros. Como se calcula para el periodo actual (aún si es en el año siguiente), no se descuenta el costo de la inversión.
Lo que se quiere es conocer el valor de F0, el valor de la opción hoy. Para hacerlo se requiere armar un portafolio de dos componentes: la oportunidad de inversión en sí misma, y un cierto número de productos tal que el portafolio este libre de riesgo. Dadas estas condiciones, la tasa de retorno que se obtenga será igual a la tasa libre de riesgo (r). Se considera un portafolio en el cual se tiene la oportunidad de inversión y

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