Detalles en los mercados financieros (página 2)

Enviado por IVÁN JOSÉ TURMERO ASTROS

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El EMBI, que es el principal indicador de riesgo país, es la diferencia de tasa de interés que pagan los bonos denominados en dólares, emitidos por países subdesarrollados, y los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, que se consideran "libres" de riesgo. Este diferencial (también denominado spread o swap) se expresa en puntos básicos (pb). Una medida de 100 pb significa que el gobierno en cuestión estaría pagando un punto porcentual (1%) por encima del rendimiento de los bonos libres de riesgo, los Treasury Bills. Los bonos más riesgosos pagan un interés más alto, por lo tanto el spread de estos bonos respecto a los bonos del Tesoro de Estados Unidos es mayor. Esto implica que el mayor rendimiento que tiene un bono riesgoso es la compensación por existir una probabilidad de incumplimiento.

El indicador EMBI+ se colocó en 330 puntos para el país, lo que representa 23 puntos por debajo de Brasil. Este comportamiento de los papeles venezolanos no se observaba desde 1999. Desde el pasado mes de mayo el indicador de Riesgo País de Venezuela, el Emerging Markets Bond Index Plus (EMBI+), experimenta una disminución continua en sus valores.

Esta reducción sostenida responde al interés demostrado por los inversionistas internacionales hacia el mercado de bonos de la deuda pública nacional. De acuerdo con el Informe Venezuela, que publica el Ministerio de Finanzas, el índice de Riesgo País de Venezuela es inferior en 23 puntos básicos al de Brasil, primera economía suramericana.

El indicador EMBI+, que mide los puntos porcentuales de riesgo en relación con el valor de los Bonos del Tesoro Americano y está basado en una ponderación de los bonos más transados en los mercados, se colocó en 330 puntos para Venezuela, 234 puntos para Colombia y 353 puntos para Brasil.De acuerdo con la calificadora de riesgos de inversión internacional Standard & Poor`s, lo evidenciado por parte de los papeles venezolanos no se observaba en el ámbito financiero global desde 1999, año en el cual el indicador de riesgo país se encontraba 2 mil puntos por encima de los valores actuales.

7.- Mercado Eficiente.

Las metodologías de inversión en mercados financieros giran en torno a un concepto clave que es la eficiencia del mercado. Un mercado es eficiente si en todo momento los precios de los activos en él negociados reflejan toda la información disponible y que es relevante para valorarlos. Así, si se piensa que esta frase es correcta, es decir, que el mercado es eficiente, habrá que asumir estrategias llamadas pasivas. Por el contrario, los gestores llamados activos asumen que toda la información histórica y actual no está total y correctamente recogida en el precio actual de los activos. Por tanto los habrá infravalorados, en su precio correcto y sobrevalorados y corresponde al gestor activo elegir en cuales invertir y cuando. Hay por tanto dos aproximaciones: la gestión pasiva y la gestión activa. Vamos a verlas en detalle.

En cuanto a la gestión activa, podemos distinguir dos tipos:

1. Estrategia de comprar y mantener ("buy and hold" en inglés). Esta estrategia es bastante simple: Se compra una cartera de activos conforme a algún criterio y se mantiene hasta su vencimiento o hasta que se alcanza algún horizonte temporal. Está bastante más extendido de lo que la mayoría de los gestores reconocerán nunca.

2. Indexación. La palabra terrible para algunos gestores profesionales. No se buscan activos mejor o peor valorados en el mercado. Tampoco se trata de anticipar movimientos futuros de activos o predecir ciclos económicos. Solamente se busca que nuestra cartera replique el comportamiento del mercado global o de un índice representativo de ese mercado.

En un mercado eficiente, la cartera global del mercado ofrece el mayor retorno por unidad de riesgo (el que quiera saber la razón de esta afirmación, debe leer la clave 5: Diversificar es vivir). Esa cartera global se podría formar comprando absolutamente todos los activos con riesgo emitidos en un mercado dado. Como aproximación a la cartera global se podría usar un índice que fuese representativo del mercado.

La pregunta, por tanto, es: ¿Son eficientes los mercados financieros? Si observamos cuántos gestores baten consistentemente la rentabilidad del mercado, asumiendo su mismo riesgo, podríamos sospechar que lo es. Si además descontamos comisiones y otros gastos lo tendríamos que afirmar. Hay ciertas excepciones de gestores que baten consistentemente al mercado pero que no hacen más que confirmar la regla: No hay gestores que batan al mercado consistentemente.

Por ejemplo, supongamos un buen gestor activo que, asumiendo la misma relación retorno – volatilidad que un índice, lo bate en un 1% anual. Si las comisiones que cobra son del 1.5% anual ya que tiene bastantes gastos administrativos, transaccionales y de investigación, el gestor no ha añadido ningún valor real. Por medio de la indexación todos esos costes se reducen ya que al final de lo que se trata es de comprar el índice, o los activos que lo replican, a medida que se tiene dinero.

Por todo lo dicho se entiende que la parte fundamental de la gestión indexada es la selección del índice de referencia o "benchmark". Lo ideal sería acudir a nuestra gestora favorita y exigirle una gestión de nuestros ahorros de acuerdo al índice que se ajusta a nuestro perfil de riesgo y no dejarles tomar el que a ellos les interesa o cambiarlo cuando las cosas no van muy bien. Como esto no es posible, de momento, no estaría mal pedir saber el benchmark con el que se están midiendo, están replicando o están intentando batir y comprobar su coherencia y buen hacer.

8.- MERCADO INTERNACIONAL DE ACCIONES

Uno de los medios de que disponen las CTN para obtener fondos en capital de aportación es el de la distribución internacional de las acciones de la compañía matriz para que pasen a ser propiedad de accionistas de varias nacionalidades. En la década de los ochenta los mercados accionarios del mundo se "internacionalizaron" considerablemente (es decir, se estandarizaron en gran medida, de manera que su carácter actual es muy semejante al del mercado de eurobonos, al que ya se hizo referencia). En otras palabras, aunque siguen existiendo y desarrollándose distintos mercados accionarios nacionales (como los de Nueva York, Londres y Tokio), en el escenario financiero global ya ha aparecido también un mercado accionario internacional.En los últimos años se han popularizado términos como mercado de europarticipaciones y "euro participaciones". Un buen numero de mercados de capital (como Nueva York, Tokio, Frankfurt, Zurich y Paris) desempeñan papeles de importancia como sedes de emisiones accionarías internacionales, a pesar de lo cual Londres se ha convertido en el centro por excelencia de la actividad de las euro participaciones. En lo que respecta a 1992, por ejemplo, el volumen de nuevas emisiones fue de cerca de $23 000 millones, e incluyó 360 ofertas. Como en los años más recientes, buena parte de este volumen de emisiones representó ventas gubernamentales de empresas de propiedad estatal a inversionistas privados, conocidas como privatizaciones de emisiones de acciones.Mientras se espera a que la integración financiera total de la CEE sea una realidad, algunas bolsas de valores europeas siguen compitiendo entre si .Otras mas han demandado mayor cooperación para la formación de un solo mercado capaz de competir con Nueva York y Tokio. Desde la perspectiva de las trasnacionales, el resultado más deseable seria contar con reglas y procedimientos internacionales uniformes respecto de la totalidad de las principales bolsas de valores nacionales. Esa uniformidad les permitiría disponer de acceso irrestricto a un mercado accionario internacional semejante a los mercados internacionales de divisas y bonos.

9.- MERCADO INTERNACIONAL DE DINERO Y CRÉDITOS

A principios de 1976, el Mercado Monetario Internacional (International Monetary Market – IMM) de la Chicago Mercantile Exchange lanzó un contrato para certificados de la Tesorería a 90 días. En 1977, el Chicago Board of Trade amplió sus operaciones para incluir contratos a futuro de bonos de la Tesorería. El 7 de agosto de 1980, la Bolsa de Valores de Nueva York, a través de una subsidiaria que poseía en forma total, la New York Futures Exchange, comenzó a realizar operaciones comerciales en los contratos a futuro en las cinco principales monedas además de bonos de la Tesorería a 20 años. El volumen diario de las operaciones comerciales de las tasas de interés a futuro se expresa en miles de millones de dólares.Los mercados financieros a futuro operan del mismo modo que los otros mercados del mismo tipo. Uno de los más activos es el que negocia a los certificados de la Tesorería a 3 meses en el IMM. Existen ocho meses para la entrega de contratos que se extienden a intervalos trimestrales durante aproximadamente dos años hacia el futuro. El precio del contrato se cotiza como la diferencia entre 100 dólares y la tasa de descuento del certificado en cuestión. Por lo tanto, un contrato que estableciera una tasa de certificado del 8.5% se cotizaría a 91.50. Los compradores y los vendedores no solamente contratan entre si sino con la caja de compensación. Para el caso de los pasivos financieros de la caja de compensación, las firmas que son miembros de esta deben aplicar ciertos márgenes sobre sus contratos. Para cada compra o venta de un contrato de certificado de la Tesorería a tres meses de 1 millón de dólares sobre el IMM, la firma que sea miembro de la caja compensadora debe establecer un pequeño margen bajo la forma de efectivo o de una carta de crédito bancaria.

10.- MERCADO INTERNACIONAL DE OBLIGACIONES

Existe también un mercado internacional para deuda a largo plazo conocido como mercado de euro bonos. Un euro bono es una obligación vendida simultáneamente en varios mercados extranjeros mediante un sindicato internacional de aseguradores. Aunque los euros bonos pueden venderse en todo el mundo, los aseguradores y negociadores están localizados principalmente en Londres. Estos incluyen oficinas londinenses de bancos comerciales y de inversión procedentes de Europa, Estados Unidos y Japón.Las emisiones de euro bonos se hacen generalmente en monedas que son muy negociadas, completamente convertibles y relativamente estables. El dólar americano ha sido la elección más popular, seguido por el yen japonés, la libra esterlina y el marco alemán. Existe también un mercado creciente en obligaciones denominadas en ECU. Un ECU, Unidad de Moneda Europea, es simplemente una cesta de monedas que es utilizada como referencia para el Sistema Monetario Europeo. En ocasiones, cuando un eurobono ha sido denominado en una moneda débil, se le ha dado al tenedor la opción de requerir que el pago sea hecho en otra moneda. También existen obligaciones en doble-moneda que pagan interés en una moneda y el principal en otra.

11.- MERCADO DE FUTUROS

Es aquel en el que se negocian contratos de futuros sobre diversos activos. En estos contratos las partes intervinientes se comprometen a comprar o vender activos reales o financieros en una fecha futura y determinada de antemano a un precio pactado en la firma del contrato. Existen varias clases de contratos de futuros: futuros de índices bursátiles, futuros de divisas, futuros de tipos de interés y futuros de tipos de interés en eurodólares, entre otros.

¿Para qué sirven los Mercados de Futuros?

El objetivo básico de un Mercado de Futuros es ofrecer un mecanismo eficiente de protección de precios para personas o empresas expuestas a fluctuaciones adversas de precios en sus activos más relevantes. En términos simples, los mercados de futuros hacen posible la transferencia de riesgos, que en su ausencia deberían asumir los propios agentes económicos.

Adicionalmente, debido a su naturaleza, las cotizaciones de los futuros reflejan los niveles de precios esperados para los próximos meses de los distintos activos, lo que otorga una muy buena información para la toma de decisiones de los agentes económicos y constituye una importante contribución a las proyecciones económicas y a la planificación financiera, tanto del sector público como del privado.

Finalmente, los futuros son atractivos instrumentos de inversión, dado que pueden presentar una rentabilidad considerable sobre los valores invertidos.

¿Qué mercados futuros existen en el mundo?

Los contratos de futuros pueden suscribirse sobre productos agrícolas (trigo, café, soya), minerales (oro, plata, cobre, petróleo), activos financieros (índices de precios de acciones, instrumentos de renta fija, tasas de interés) y monedas, requiriéndose necesariamente una estandarización de la cantidad y calidad del producto que se negocia.

¿Quiénes participan en los mercados de futuros?

Las personas o empresas que participan en los mercados de futuros pueden dividirse en dos categorías:

a) Hedgers: Son aquellos agentes que desean protegerse de los riesgos derivados de eventuales fluctuaciones en los precios de los productos que lo afectan, de los instrumentos financieros que conforman sus activos, o de las monedas extranjeras en que han pactado sus transacciones o compromisos. En consecuencia, los hedgers son adversos al riesgo.

b) Inversionistas en general: Son agentes que están dispuestos a asumir el riesgo de la variabilidad en los precios, motivados por las expectativas de realizar una ganancia de capital. El reducido monto de inversión necesario para operar en este mercado es un incentivo para los inversionistas que desean actuar en él. Los mercados de futuros son de características tan particulares que requieren un seguimiento diario de la evolución de precios y del volumen negociado. Incluso, cuando el mercado se presenta inestable este control debería realizarse hora a hora, ya que las fluctuaciones de precios pueden tener un impacto considerable en las posiciones del inversionista.

Solamente una parte muy pequeña de los contratos de futuros que se celebran concluyen con la entrega del activo o mercancía negociado. La mayoría de los contratos se liquidan (ante la cámara de compensación) tomando una posición que los contrarreste antes de que llegue la fecha de entrega. Sea, por ejemplo, el comprador de un contrato de futuros que puede venderlo en cualquier momento antes de la fecha de entrega. De este modo, compensaría su posición en el activo subyacente, al disponer de contratos de compra y de venta.

La justificación del mercado puede hacerse de acuerdo con dos situaciones:

1.- Sea un productor o un usuario de una materia prima determinada. Por ejemplo, un agricultor que produce trigo y está preocupado por el riesgo de fluctuaciones en el precio del trigo entre el momento actual y el momento de la cosecha del trigo. Venderá contratos de futuros de trigo para asegurarse un precio determinado de su trigo. Ello le permite protegerse contra las posibles caídas del precio del trigo.

Otro ejemplo seria: Un tesorero de empresa que sabe que dentro de seis meses necesitaría contraer créditos para financiar una expansión de su empresa. Mediante la venta de un contrato de futuros sobre tipos de interés, puede proteger a su empresa contra los incrementos de los tipos de interés que puedan producirse en los próximos seis meses.

En estos ejemplos se distinguen dos tipos de participantes en el mercado de futuros: Los "Coberturistas", como el agricultor o el tesorero de la empresa, y los "Especuladores", que no toman posiciones en el activo subyacente, pero participan en el mercado de futuros con la esperanza de obtener beneficios de sus actividades especulativas.

2.- Este enfoque pone especial énfasis en las características institucionales de los mercados de futuros, que hacen posibles unos costes de transacción muy bajos. La negociación de contratos con condiciones perfectamente definidas, la garantía de cumplimiento de la cámara de compensación y el sistema de anotaciones en cuenta de las posiciones abiertas contribuyen a reducir los costes de transacción.

Este enfoque pone de manifiesto el deseo de comprar o vender de inmediato en lugar de esperar a otro momento. La demanda dependerá de la volatilidad del precio del subyacente y de la medida en que dicho precio afecta a la riqueza del comprador o vendedor.

12.- MERCADOS DE DERIVADOS FINANCIEROS.

Los derivados financieros como su nombre indica son productos que derivan de otros productos financieros. En definitiva los derivados no son más que hipotéticas operaciones que se liquidan por diferencias entre el precio de mercado del subyacente y el precio pactado.

Finalidad de los mercados de derivados financieros

Si bien inicialmente este tipo de productos financieros fueron concebidos buscando eliminar la incertidumbre que generaba la fluctuación del precio de las cosas, tanto en el vendedor como en el comprador, hoy en día se utilizan tanto bajo dicha filosofía como sistema de especulación pura y dura. Esto se basa a que la contratación de estos productos no precisa de grandes desembolsos, mientras que los beneficios, o pérdidas, potenciales pueden ser muy cuantiosos. Por ejemplo para especular con acciones podemos actuar de dos formas:

a) Comprando y vendiendo las propias acciones.

b) Comprando y vendiendo derechos a comprar o vender dichas acciones a un precio determinado.

Existen diversos tipos de derivados financieros, como: forwards, contratos futuros, opciones y swaps.

Los forwards (Anticipados): Se realizan en forma privada entre dos partes. Una de las partes se obliga a comprar o vender activos a un precio establecido en la fecha del contrato.
Los futuros: El futuro no es más que una promesa, un compromiso entre dos partes por el cual en una fecha futura una de las partes se compromete a comprar algo y a la otra a vender algo, no realizándose ninguna transacción en el momento de la contratación.
Las opciones: Una opción es el derecho a comprar o vender algo en el futuro a un precio pactado, a diferencia de los futuros en las opciones se realiza una transacción en el momento de su contratación. Así el que compra la opción paga una prima por disfrutar del derecho adquirido mientras que quién lo vende cobra la prima.
Swaps (Intercambio): Es lo que indica su nombre: dos partes aceptan intercambiar algo, generalmente obligaciones, para realizar flujos estipulados de pagos. En la actualidad se refieren al pago de intereses o a las divisas.

13.- ANÁLISIS SECTORIAL.

Análisis sectorial. A medida que hemos desarrollado la batería de herramientas con las que cuenta el análisis fundamental, nos ha resultado muy obvia la existencia de grandes diferencias estructurales entre los distintos tipos de empresa. Estas diferencias no facilitan el análisis comparativo. Es lógico pues que para cada tipo de empresa los analistas hayan desarrollado metodologías analíticas específicas. El criterio de segmentación más lógico es el sectorial, ya que cabe pensar que aquellas empresas que desarrollan sus actividades en un mismo sector compartirán características estructurales.

El sector bancario

Por la propia naturaleza del negocio bancario, lo primero que necesitamos para analizar racionalmente una empresa del sector es agrupar las partidas de balance en epígrafes que rápidamente nos permitan identificar las variables fundamentales para determinar el estado y las perspectivas del banco. El balance de situación, por ejemplo, quedaría así:

ACTIVO	PASIVO
Caja e intermediarios financieros	Intermediarios financieros
Inversión crediticia	Recursos de clientes
Cartera de valores	Recursos propios
Inmovilizado	Otras cuentas
Otras cuentas

Lo primero que haremos será observar estas partidas para sacar una primera impresión de las características del banco. Así, esta estructura nos va a permitir saber si un banco tiene una base de depósitos sólida, si confía sobremanera en los resultados financieros de una gran cartera de valores, si tiene participaciones industriales importantes, qué sensibilidad a la curva de tipos de interés tiene, etc.

Los siguientes pasos comprenderán el uso sistemático de ratios contables para profundizar en esa impresión, centrándose fundamentalmente en medidas de:

Rentabilidad: Para tener una idea de cuán rentable es el banco, nos fijaremos en dos ratios fundamentales, el ROE (return on equity, rentabilidad sobre recursos propios) y ROA (return on assets, rentabilidad sobre activos):

ROE = Beneficio neto / Recursos propios

ROA = Beneficio neto / Activo

Riesgo: En el negocio bancario, el riesgo fundamental en el que se incurre para lograr la rentabilidad deseada es la posibilidad de que los créditos concedidos no sean devueltos. Por lo tanto, un ratio importante es la tasa de morosidad: Tasa de morosidad = Riesgo dudoso / Inversión crediticia

Este ratio nos dará el grado en el que la morosidad es un problema para el banco en cuestión. Los principios contables obligan a provisionar (guardar dinero para cubrir la eventualidad) un fondo de insolvencia en cuanto se empiece a dudar sobre la recuperación de un préstamo concedido. Cuanto mayor sea el montante provisionado, menor será el riesgo de un quebranto económico como consecuencia de la no recuperación de créditos. Esto hace que tengamos que completar el análisis de riesgo con el ratio de cobertura

Cobertura = Fondo de insolvencia / activos dudosos

Eficiencia: Por último, convendrá tener una idea del grado de eficacia con el que el banco utiliza sus recursos, utilizando el CIR (cost to income ratio, ratio de eficiencia)

CIR = Gastos generales / Margen ordinario

Este ratio nos hará ver cuánto le cuesta al banco cada unidad monetaria que gana.

El sector inmobiliario

El sector inmobiliario tienen la particularidad de que, en esencia, una empresa vale lo que valen los activos en los que ha invertido. Una cascada de valoración típica en este sector es la siguiente:

Valoración de los activos hecha por un tercero experto

Alquiler
Suelo e inventarios
Subsidiarias

Menos: Descuento por el hecho de que los activos no son líquidos (en caso de liquidación, los activos no se venderían al precio medio de mercado, sino al precio de demanda.)

1. Igual a: Valor real de los activos
2. Menos: Impuestos
3. Más: Otros activos
4. Menos: Deuda
5. Igual a: Valor neto de los activos

Si dividimos este valor por el número de acciones y comparamos el resultado con el precio actual, sabremos si la acción está sobre o infravalorada.

Si el valor de la empresa depende del valor de sus activos y el valor de los activos inmobiliarios tiene una gran dependencia del ciclo económico, la acción debe reflejar un cierto descuento con respecto a su valor objetivo y a las medidas relativas de otros sectores. Este descuento es la medida de la incertidumbre inherente a los vaivenes en el ciclo económico y tiende a disminuir en las fases expansivas y a aumentar en las fases recesivas.

Inversión

En el caso de las empresas que se incluyen bajo el epígrafe "inversión", empresas cuya actividad consiste en la toma de participaciones en otras empresas, la filosofía de valoración es similar a la de las empresas inmobiliarias. Normalmente, las acciones de estas empresas cotizan con descuento sobre el valor de mercado de sus participaciones, pues, como en el caso anterior, hay consideraciones de liquidez y estado del ciclo.

El sector de comunicaciones

El sector de comunicaciones es un cajón de sastre donde se incluyen empresas de características radicalmente distintas.

La gran empresa del sector es Telefónica. Hace ya tiempo que las acciones de Telefónica dejaron de ser las humildes "Matilde" para inversores conservadores deseosos de recibir un decente dividendo incurriendo en el escaso riesgo que suponía invertir en el estable monopolio de la telefonía fija. Hoy, el analista mira a Telefónica como un conjunto de negocios de influencia cambiante.

Análisis sectorial

Caso 1. Las bolsas de valores son organizaciones

Las bolsas de valores son organizaciones tangibles que actúan como mercados secundarios en los cuales se negocian valores. La bolsa de valores constituye más del 72% del volumen total en dólares de acciones locales comerciadas. Las bolsas organizadas más importantes de la Bolsa de Nueva York (New York Stock Exchange, NYSE) y la Bolsa Americana de Valores

(American Stock Exchange, AMEX), ambas con sede en la ciudad de Nueva York. También existen en Estados Unidos tras bolsas de valores regionales, como la Bolsa de Valore de la Región Central ( Midwest Stock Exchange), en Chicago, y la bolsa de Valores del Pacifico (Pacific Stock Exchange), en San Francisco.

La mayoría de las bolsas de valores siguen como modelo a la Bolsa de Valores de Nueva York, en la cual se negocia más del 85% de las acciones de las bolsas organizadas de Estados Unidos. Para realizar transacciones sobre el "piso del remates" de la Bolsa Valores de Nueva York, una persona o empresa debe poseer un "asiento" en ésta.

Existe un total de 1366 asientos en NYSE, de los cuales la mayoría es propiedad de las casas de Bolsa. Con el fin de ser admitida para comerciar en una bolsa de valores, la firma debe presentar una solicitud para el enlistamiento y llenar varios requisitos.

Una firma, por ejemplo, para figurara como miembro de la NYSE, tienen que contar por lo menos con 2000 accionistas que posean 100 o más acciones, con un mínimo de 1.1 millones de acciones colocadas entre el público, una capacidad de ganancia demostrada de $2.5 millones (de dólares) antes de impuestos en el momento de su admisión, y $2 millones antes de impuesto por cada uno de los dos años anteriores, asimismo, debe poseer activos netos tangibles por $18 millones, y un total de $18 millones como valor comercial de las acciones negociadas públicamente.

Las transacciones se llevan a cabo en el piso de remates de la bolsa mediante un proceso de subasta. El objetivo de tal proceso es cumplir con las órdenes de compra (órdenes para adquirir valores) al precio más bajo, y cumplir la órdenes de venta (órdenes para vender valores) al precio más alto, de manera tal que compradores y vendedores reciban el mejor precio posible.

Caso 2. Mercados de capital internacional

Si bien los mercados de capital estadounidenses son por mucho los más grandes del mundo, hay importantes mercados de deuda y de capital fuera de este país. El mercado internacional de Bonos más antiguo y grande, el mercado de eurobonos, es equivalente en varios aspectos a largo plazo de los mercados de eurodivisas. En dicho mercado, las corporaciones y los gobiernos emiten bonos denominados en dólares u otras divisas que se pueden convertir en dólares y venderlo a inversionistas fuera de Estados Unidos o en país cuya divisas este denominados los bonos. Por ejemplo, una corporación de Estados Unidos podría emitir bonos denominados en dólares que serían adquiridos por inversionistas en Bélgica, Alemania, Suiza u otros países.

Los inversionistas encuentran atractivos los bonos porque ofrecen diversificación de divisas y porque, como bonos al portador (cuyo pago se hace al tenedor), ofrecen el anonimato para el inversionista que desea evadir el pago de impuestos. Las empresas y los gobiernos emisores prefieren el mercado de eurobono, ya que les permite captar un número de inversionistas disponible mayor que, por lo general, en el mercado local y porque la competencia mantiene sus tarifas atractivamente bajas. En años recientes, se han emitido al año entre $150.000 millones en eurobonos. La combinación de divisas fluctúa con el tiempo, pero en la mayoría de los años, cuando menos la mitad de los bonos emitidos están denominados en dólares estadounidenses.

El mercado de bonos extranjeros es otro foro de venta de títulos de deuda a largo plazo en el cual participan emisores e inversionistas internacionales.

Un bono extranjero es un certificado emitido por una corporación o gobierno extranjeros, denominado en la moneda local del inversionista y vendido en el mercado local del mismo. Un bono emitido por una compañía estadounidense denominado en francos suizos y vendidos en Suiza es un ejemplo del bono extranjero. Aunque este mercado es menor que el de eurobonos, muchos emisores han descubierto que esta es una forma atractiva de captar mercados de deuda en Suiza, Alemania, Estados Unidos y Japón, así como en otros países.

Por último, en la década pasada surgió un vibrante mercado de capital internacional. Muchas corporaciones han descubierto que pueden vender de manera simultánea grandes paquetes de acciones a inversionistas de varios países. Esto no sólo ha posibilitados a las corporaciones diversificar su base de inversionistas, sino que también les ha permitido captar capitales más cuantiosos que los que se podrían haber captado en una mercado nacional cualquiera. También se ha demostrado que las ventas de capital internacional son indispensables para muchos gobiernos que han puestos en marcha programas de privatización en los últimos años, ya que las compañías de Estado vendidas a inversionistas privados por regular son muy grandes. Varias emisiones de acciones de privatización recientes han captado $10.000 millones, las cuales no podrían haber sido colocadas sin la participación activa de inversionistas internacionales.

CONCLUSIONES

1. El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran y venden cualquier activo financiero.
2. La finalidad del mercado financiero es poner en contacto oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios justos de los diferentes activos financieros.
3. Las características del mercado financiero son: Amplitud, Profundidad, Libertad, Flexibilidad y Transparencia.
4. Los mercados financieros se clasifican en varios tipos entre ellos destacan: Directos, Indirectos, Libres, Regulados, Organizados, No inscritos, Primarios, Secundarios, Centralizados, Descentralizados, Dirigidos por Ordenes y Dirigidos por Precios.
5. El mercado de divisas es el mecanismo a través del cual se intercambian las monedas de los diferentes países.
6. Un mercado es eficiente si en todo momento los precios de los activos en él negociados reflejan toda la información disponible y que es relevante para valorarlos.