Resumen: capital y dividendos (página 2)

CASOS Y PROBLEMAS:

1. EJERCICIO

Duchess Corporation desea determinar su costo de capital de las acciones comunes ks. El valor de mercado, P0, de sus acciones comunes es de $50 por unidad. La empresa espera pagar un dividendo, D1, de $4 al final del año siguiente, en el 2004. Los dividendos pagados sobre las acciones en circulación, durante los seis años anteriores (1998-2003) fueron los siguientes:

Mediante el uso de una calculadora financiera se puede calcular la tasa de crecimiento anual de dividendos, g. Ésta resulta ser aproximadamente de 5% (con mas exactitud es de 5,05%). Al sustituir D1 = $4, P0 = $50 y g = 5% en la ecuación:

Despejando el costo de capital de las acciones comunes, ks, tenemos:

El costo de capital de las acciones comunes, de 135, representa el rendimiento requerido por los accionistas actuales sobre su inversión, a fin de dejar inalterado el precio de mercado de las acciones en circulación de la empresa.

2. EJERCICIO

La empresa Semiconductores Racional tiene 1.000 acciones en circulación y desea llevar a cabo un nuevo proyecto con un VAN de $2.000. Sus acciones antiguas valen $10.000. Luego que la empresa pague sus dividendos y haya completado la financiación, las acciones antiguas valdrán $9.000. ¿Cuál es el precio de las acciones y cuantas acciones nuevas se han emitido?

Como lo expresa el estado de la empresa, antes del pago de dividendos tiene 1.000 acciones en circulación y el nuevo proyecto tiene un VAN de $2.000. Luego las acciones antiguas valían en total $10.000 + VAN = $12.000, lo que equivale a $12.000/1.000 = $12 por acción. Después de que la empresa haya pagado el dividendo, sus acciones valen $9.000 + VAN = $11.000, esto equivale a $11.000/1.000 = $11 por acción. En otras palabras, el precio de las acciones antiguas desciende por el importe del pago de $1 de dividendo por acción.

Entonces después de la emisión el precio de las acciones estar valorada en $11. Si los nuevos accionistas obtienen un valor justo, la empresa tiene que emitir $1.000/$11 o 91 acciones nuevas para obtener los $1.000 que necesita.

3. EJERCICIO

Datos adicionales:

• La variación del IPC correspondiente al año 2 es de un 20%.

• En el ejercicio Año 2 se compraron muebles por $500.000, a los que se les aplico un 125 de corrección monetaria, de acuerdo a su tiempo de permanencia.

• La depreciación de los muebles correspondientes al ejercicio asciende a $26.800.

• En el ejercicio Año 2 se compró terrenos por $ 200.00, al que se le aplico un 5% de corrección monetaria, por el periodo comprendido entre el mes de la compra y termino del ejercicio.

• En el ejercicio Año 2 se compraron acciones por $20.000, alas que se le aplico un 155 de corrección monetaria.

• Durante el ejercicio Año 2 se contrajo una deuda a largo plazo, reajustable de acuerdo a la variación del IPC. El monto reajustado de la deuda asciende a $286.000

• De las utilidades retenidas se destinó la suma de $100.000 a aumentar el capital.

• Durante el ejercicio del Año 2 se aumentó el capital mediante un nuevo aporte por $100.000, al que se le aplico un 16% de corrección monetaria, por el periodo comprendido entre el mes en el que hizo el nuevo aporte y el termino del ejercicio.

ESTADO DE CAMBIO EN LA POSICION FINANCIERA.

Recursos financieros obtenidos.

Provenientes de las operaciones:

Utilidad del ejercicio 245.000

Más (menos) cargos (abonos) a resultado operacional que no afectan al capital de trabajo:

Depreciación muebles 26.800

271.800

Provenientes de otras fuentes:

Obtención préstamo a largo plazo 286.000

Aumento de capital, por nuevo aporte 116.000

402.000

—Total — 673.800

Recursos financieros aplicados.

Adquisición de terreno 210.000

Adquisición de muebles 56.000

Inversión en acciones (inversión permanente) 23.000

289.000

Aumento neto del capital de trabajo 384.800

—Total — 673.800

4. EJERCICIO

Preparación del Flujo de Fondos

El flujo de fondos es un estado dinámico que presenta los movimientos de recursos durante un período contable. Para su preparación se requiere los siguientes elementos:

• El estado de pérdidas y ganancias correspondiente al período que se quiere analizar.

• El Balance General cortado el último día del mismo período.

• El Balance General cortado el último día del período inmediatamente anterior.

Como primer ejemplo se tomará el caso hipotético de la compañía Comercializadora del Tolima S.A, cuyos estados financieros aparecen en los cuadros 1, 2 y 3, discriminados de la siguiente manera.

Cuadro No. 1 Balance General activo a diciembre 31 de los años 96 y 97.

Cuadro No. 2 Balance General Pasivo a diciembre 31 de los años 96 y 97.

Cuadro No. 3 Estado de Pérdidas y Ganancias para el período del Enero 1 a Diciembre 31 del año 97.

En los mismos cuadros figura en la tercera columna la variación que experimentaron los cuadros de un año a otro, y en la cuarta columna la especificación acerca de si tal variación representa una fuente o un uso de recursos por parte de la empresa.

Con estos ingredientes se puede preparar el flujo de fondos que se presenta en el cuadro No. 4

COMERCIALIZADORA DEL TOLIMA S.A.

BALANCE GENERAL

(Millones de $)

Cuadro No.1

COMERCIALIZADORA DEL TOLIMA S.A.

BALANCE GENERAL

(Millones de $)

Cuadro No.2

COMERCIALIZADORA DEL TOLIMA S.A.

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(Millones de $)

Cuadro No.3

COMPAÑÍA COMERCIALIZADORA DEL TOLIMA S.A.

ESTADO DE FLUJO DE FONDOS

(Millones de $)

Para el período de Enero 1 a Diciembre 31 de 1996

Cuadro No.4

Bibliografía

•  LAWRENCE J, Gitman. Fundamentos de Administración Financiera. Editorial Mc Graw Hill. 7ma Edición. 1994. 1077 Págs.

•  VAN HORNE, James C. Fundamentos de Administración Financiera. Editorial Prentice Hill. 8va Edición. 1994. 837 Págs.

•  BREALEY, RICHARD A. y MYERS, STEWART C. Principios de finanzas Corporativas. Editorial Mc Graw Hill. 5ta Edición.

•  STEPHEN, A Ross. Y RANDOLPH, W, Westerfield. Finanzas Corporativas. Editorial Mc Graw Hill. 5ta Edición. 1049 Págs.

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

INGENIERÍA FINANCIERA

SECCIÓN: T1

PUERTO ORDAZ, MARZO DE 2003

Profesor:

Ing. Andrés Blanco.

Autor:

Febles, Yavimelitc.

García, Ángel.

Núñez, Irvelise.