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El valor de una empresa (Powerpoint) (página 2)



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Rendimiento Contable Medio
Algunas empresas juzgan un proyecto de inversión analizando su tasa de rentabilidad contable. Para calcular la tasa de rendimiento contable es necesario dividir el beneficio medio esperado de un proyecto, después de amortizaciones e impuestos, por el valor medio contable de la inversión. Se compara entonces este ratio con la tasa de rendimiento contable de la empresa en su conjunto o con alguna referencia externa, tal como la tasa media de rendimiento contable en el sector.

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Tasa interna de Rentabilidad
La tasa interna de rentabilidad se utiliza frecuentemente en finanzas. Puede ser una medida práctica, pero, como veremos, también puede ser una medida engañosa. Por tanto, se debe saber cómo calcularla y utilizarla adecuadamente, la tasa interna de rentabilidad se define como el tipo de descuento que hace el VAN = 0. Esto significa que para hallar la TIR de un proyecto de inversión que dura T años, el calculo efectivo de la TIR implica normalmente un proceso de prueba y error.

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Indice de Rentabilidad
El índice de rentabilidad (o ratio beneficio-coste) es el valor actual de los flujos de tesorería previstos dividido por la inversión inicial:

VA índice de rentabilidad = VA / – Co

El criterio del índice de rentabilidad nos dice que aceptemos todos los proyectos con un índice mayor que 1. Si el índice de rentabilidad es mayor que 1, el valor actual (VA) es mayor que la inversión inicial (- Co) y, por tanto, el proyecto debe tener un valor actual neto positivo. El índice de rentabilidad conduce, por tanto, exactamente a la misma decisión que el valor actual neto.

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VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Es la suma de valores positivos (ingresos) y de valores negativos (costos) que se producen en diferentes momentos. Dado que el valor del dinero varía con el tiempo es necesario descontar de cada periodo un porcentaje anual estimado como valor perdido por el dinero durante el periodo de inversión. Una vez descontado ese porcentaje se pueden sumar los flujos positivos y negativos. Si el resultado es mayor que cero significara que el proyecto es conveniente. Si es menor que cero no es conviene.

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VAN

Reconoce que el dinero de hoy vale más que el dinero del mañana
Del costo de oportunidad del capital
Es posible sumar los valores actuales ya que se miden en la misma unidad monetaria
La maximización del valor de la empresa para el accionista

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CRITERIO DEL VALOR ACTUAL AJUSTADO (VAA)

Valoración de una inversión como
si hubiese sido enteramente
financiada con recursos propios.
Las dificultades para estimarlo son:
Cuarto Invertir en la tecnología acertada
Primero encontrar las oportunidades
Segundo estimar la demanda futura
Tercero comprender las tecnologías futuras

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VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA)
El EVA es una medida del valor que agrega un proyecto a la firma o el valor que genera la firma en un período de tiempo. Tiene en cuenta que esa generación de valor debe resultar después de que se ha recuperado lo correspondiente a la inversión y a la remuneración que deben recibir los que prestan el dinero (intereses) y los que aportan el capital (rendimiento de los accionistas).

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VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA)

  El valor económico agregado o utilidad económica es el producto obtenido por la diferencia entre la rentabilidad de sus activos y el costo de financiación o de capital requerido para poseer dichos activos.

RECURSOS EMPLEADOS
POR UNA
EMPRESA
RENTABILIDAD MAYOR
COSTO

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CASOS

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CASO Nº 1

Supongamos que usted adquiere una opción de compra de seis meses para acciones de Intel donde las acciones hoy día valen $85 y con valor de liquidación de $85. Supongamos que en seis meses el valor de la acción de Intel sube a $90.

Entonces la opción de compra le permite comprar dichas acciones a $85 aunque su valor es de $90. En este caso hay una ganancia equivalente a la diferencia en los valores (90-85) menos el valor de la opción.

Si por el contrario, el valor de la acción en seis meses fuese de $80, entonces usted no compraría porque lo tendría que hacer a $85, y sólo pierde lo que pagó por la opción.
¿De que forma se reduce el riesgo producido por las fluctuaciones en los valores de las acciones?

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CASO Nº 2

Un bono del gobierno que garantiza a su tenedor $1000 de intereses luego de 30 días, no representa riesgo, ya que no existe ninguna variabilidad relacionada con el rendimiento. Una inversión equivalente en las acciones comunes de una empresa que puede tener un rendimiento en el mismo periodo de 0 a $2000, es muy riesgosa debido a la alta variabilidad de los rendimientos. Cuando más certeza se tenga acerca del rendimiento de un activo, menor variabilidad habrá, y, por lo tanto, menor riesgo.

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PROBLEMA Nº 1

Se pone en marcha un negocio de víveres y se proyecta invertir $10.000 en efectivo dentro de un lapso de 6 años, con una tasa de descuento o el costo de oportunidad del 8%. ¿Calcular el valor actual de esta inversión?
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El Valor Actual (VA), nos permite traer al presente flujos de dinero que se piensa recibir en un futuro. De manera que:

VA = VF/(1+i)^n

Sustituyendo el valor de r = 8%, de VF = $10.000, n = 6 años, y por ultimo el de i = 8%, tendremos que:
VA = $10.000/(1+0.08)^6
VA = $6301.69

Esto lo que quiere decir, es que para obtener una cantidad de dinero de $10.000 dentro de 6 años, el negocio de víveres debe depositar hoy $6301,69.

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CONCLUSIONES

El valor actual es la expresión en términos de hoy, de posibles flujos futuros de dinero. En síntesis, el VA nos permite determinar el precio de un activo en base a la capacidad generadora de ingresos que este posea en el futuro.
El riesgo representa las posibilidades de sufrir una perdida, por ello se hace esencial su consideración y medición a fin de reducir la probabilidad de llevar a cabo un mal proyecto o de rechazar uno bueno.
El valor económico agregado (EVA) permite medir el aporte que hacen las divisiones de una empresa para el valor económico de la misma.
Una de las vías más comunes para la cobertura de los riesgos es el empleo de instrumentos derivados

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