(Gp:) DECISIONES FINANCIAMIENTO
CON RIESGO
En la mayor parte de las decisiones financieras aparecerán dos parámetros de decisión: el riesgo y el retorno. Estos dos parámetros están asociados de una manera directa, es decir a mayor riesgo mayor retorno esperado y, a menor riesgo, menor retorno esperado. Por tanto toda decisión financiera conlleva una incertidumbre (de antemano no sabemos el resultado de nuestras decisiones) y una actitud ante el riesgo (en un escenario adverso, cuánta pérdida se está dispuesto a tolerar).
Riesgo financiero es el riesgo que surge cuando la empresa contrae deudas, si contrae deudas va a tener que realizar una serie de pagos periódicos compuestos por la devolución del principal y pago de intereses. La rentabilidad de insolvencia será mayor cuanto mayor sea el grado de endeudamiento de la empresa.
(Gp:) EL FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL
Todo financiamiento es resultado de una necesidad, es por ello que se requiere que el financiamiento sea planeado, basado en:
La empresa se da cuenta que es necesario un financiamiento, para cubrir sus necesidades de liquidez o para iniciar nuevos proyectos.
La empresa debe analizar sus necesidades y con base en ello:
Determinar el monto de los recursos necesarios, para cubrir sus necesidades monetarias.
El tiempo que necesita para amortizar el préstamo sin poner en peligro la estabilidad de la empresa, sin descuidar la fecha de los vencimientos de los pagos, e incluso períodos de gracia.
3. El análisis de las fuentes de financiamiento. En este contexto, es importante conocer de cada fuente:
El monto máximo y el mínimo que otorgan.
El tipo de crédito que manejan y sus condiciones.
Tipos de documentos que solicitan.
Políticas de renovación de créditos (flexibilidad de reestructuración).
Flexibilidad que otorgan al vencimiento de cada pago y sus sanciones.
Los tiempos máximos para cada tipo de crédito.
(Gp:) EL FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL
4. La aplicación de los recursos. Como son:
En capital de trabajo y como se manejará éste y el monto mínimo necesario.
Compra de mobiliario y equipo, sin descuidar la calendarización para su adquisición, en el caso de que ésta sea escalonada.
Para la construcción de oficinas, en éste caso calendarizar los préstamos en función de la construcción y la necesidad de éstas (programa de construcción).
(Gp:) EL FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL
5. Sin embargo, no basta solo conocer las necesidades monetarias que requiere la empresa para continuar su vida económica o iniciarla, es necesario, que se contemplen ciertas normas en la utilización de los créditos:
Las inversiones a largo plazo (construcción de instalaciones, maquinaria, etc.) deben ser financiadas con créditos a largo plazo, nunca se deben usar los recursos circulantes para financiar inversiones a largo plazo, ya que provocaría la falta de liquidez para pago de sueldos, salarios, materia prima, etc.
Los compromisos financieros siempre deben de ser menores a la posibilidad de pago que tiene la empresa, de no suceder así la empresa tendría que recurrir a financiamientos constantes, hasta llegar a un ponto de no poder liquidar sus pasivos, lo que en muchos casos son motivo de quiebra.
(Gp:) FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL
(Gp:) MERCADO EFICIENTE
Uno de los conceptos claves de las finanzas corporativas es la teoría de los mercados eficientes, que surgió como respuesta a la cuestión de cómo pueden crear valor los analistas, los gestores de fondos y los tesoreros.
Cuando se dice que un mercado de títulos es eficiente, quiere decir que la información esta ampliamente disponible y de forma barata para los inversores, y que toda la información relevante y alcanzable esta ya en los precios de los títulos.
Tres versiones de la teoría del Mercado Eficiente
Criterio Débil de Eficiencia:
Un mercado satisface el criterio débil de eficiencia si los precios actuales reflejan toda la información contenida en los precios pasados.
Si los inversores tuvieran confianza en que el precio de un titulo se duplicaría la próxima semana, el precio no alcanzaría ese nivel en cinco días. ¿Para qué esperar?, se produciría una oportunidad de arbitraje y se haría hoy, es decir, el arbitrajista compraría hoy y vendería al cabo de una semana con un beneficio seguro. En este contexto el cambio del precio de mañana solo reflejara las noticias de mañana y será independiente del cambio del precio hoy, pero por definición, las noticias son impredecibles y por lo tanto los cambios en el precio deben ser también impredecibles y aleatorios.
(Gp:) MERCADO EFICIENTE
Criterio Semifuerte de Eficiencia
El criterio semifuerte de eficiencia se cumple si toda la información públicamente disponible se refleja en los precios de mercado.
Si los mercados financieros cumplen el criterio semifuerte de eficiencia, el análisis fundamental, no resultaría útil para la selección de una cartera de acciones más rentable que la media del mercado.
(Gp:) MERCADO EFICIENTE
Criterio Fuerte de Eficiencia
Un mercado cumple el criterio fuerte de eficiencia si toda la información pertinente, tanto publica como privada, se refleja en los precios del mercado.
En los mercados eficientes no es posible obtener ganancias extraordinarias identificando la tendencia y cronometrando los aumentos de capital o las recompras de valores en función de la situación del mercado, ni especular sobre las oscilaciones de los tipos de interés al tomar decisiones de endeudamiento a corto o largo plazo. Análogamente, los cambios contables carecen de valor, al igual que la compra de empresas supuestamente infravaloradas
(Gp:) MERCADO EFICIENTE
Primera lección de la eficiencia del mercado: los mercados no tienen memoria
Por ejemplo a menudo son reacios a emitir acciones después de una caída en el precio. Prefieren esperar a una recuperación. De la misma manera, los directores son partidarios del capital propio frente a la financiación por deuda después de un incremento normal en el precio. La idea es aprovechar el mercado mientas está alto. Pero sabemos que el mercado no tiene memoria y los ciclos en que los directores financieros parecen confiar no existen. Algunas veces, un director financiero dispondrá de información interna que indique que las acciones de la empresa están sobrevaloradas o infravaloradas.
(Gp:) MERCADO EFICIENTE
Segunda lección de la eficiencia del mercado: confíe en los precios del mercado
Por ejemplo, una empresa muchas veces comprará las acciones de otra simplemente porque cree que están infravaloradas. Aproximadamente en la mitad de las ocasiones la acción de la firma comprada estará realmente infravalorada pero en la otra estará sobrevalorada en promedio el valor será correcto de manera que la empresa adquiriente de acciones estaría participando en un juego son ventajas a favor de nadie, si no fuera por los costos de transacción asociados con las adquisiciones.
(Gp:) MERCADO EFICIENTE
Tercera lección de eficiencia del mercado: no hay ilusiones financieras
En un mercado eficiente no existen ilusiones financieras. Los inversores no tienen una relación romántica con los flujos de tesorería de la empresa ni con la parte de esos flujos de tesorería de la empresa que son titulares. Por ejemplo cada año cientos de empresas incrementan el número de acciones emitidas mediante la subdivisión de la acciones ya en circulación o a través de la distribución de más acciones como dividendos. Para una gran empresa, el coste administrativo de estas acciones pueden sobrepasar el millón de dólares sin embargo esta no afecta de ninguna manera a los flujos de tesorería de la compañía ni a la proporción de éstos atribuibles a cada accionista. Usted puede pensar que ha salido ganando, pero es una ilusión.
(Gp:) MERCADO EFICIENTE
Cuarta lección de la eficiencia del mercado: la alternativa de hacerlo uno mismo.
En un mercado eficiente los inversores no pagarán a otros por lo que ellos mismo pueden hacer igual de bien.
(Gp:) MERCADO EFICIENTE
(Gp:) INTERRELACION DE LAS DECISIONES DE
FINACIAMIENTO Y DE INVERSIÓN
CASOS
(Gp:) CASO 1
Convencionalmente, un inversor que anticipe una subida en el precio del grano de trigo compraría directamente el grano y lo almacenaría, esperando venderlo luego para obtener un beneficio, si el precio sube. Imaginemos que el precio del grano de trigo es de 600 Ptas. /kilo y que el inversor compra un kilo; de este modo habrá gastado 600 Ptas. Otra manera de beneficiarse de una subida en el precio del grano de trigo sería comprar una opción call, esto es comprar una opción de compra sobre un kilo de grano de trigo a 600 Ptas. en un período de tres meses. Esta opción costaría 5 Ptas. por kilo, con lo que la cantidad pagada hoy sería 5 Ptas.
Tres meses más tarde: el precio del grano de trigo ha subido hasta las 700 Ptas. /kilo. Esto es una buena noticia tanto para el comprador del grano de trigo como para el de la opción. Examinemos la posición del inversor que ha comprado el grano de trigo físicamente:
(Gp:) CASO 1
(Gp:) CASO 1
Como vemos, en términos porcentuales la operación con opciones es mucho más beneficiosa que la operación de compra física.
Un aspecto importante en las opciones es que son instrumentos negociables en el mercado, además no es necesario materializar la compra del activo subyacente al contrato para realizar la operación, lo que suele ocurrir comúnmente es que las opciones se compran y se venden; es decir, una opción comprada a 5 Ptas. puede ser vendida en el mercado a 100 Ptas. con un beneficio de 95 Ptas. sin que el inversor nunca haya tenido la intención de comprar el activo subyacente.
(Gp:) CASO 2
Cierta compañía desea prestar $10.000 (dólares) al 12% de interés por un año. Si se pagan los intereses del préstamo a su vencimiento, la empresa pagará $1.200 (0.12 x $10.000) por el uso de los $10.000 durante el año. Por lo tanto, La tasa efectiva de interés será la siguiente:
$1200 / $10000 = 12.0 %
Si se presta el dinero a la misma tasa pero se paga el interés por adelantado la empresa pagara de cualquier modo $1200 de intereses recibiendo solamente $ 8.800 ($10.000 – $1.200). La tasa de interés efectiva en este caso es como sigue:
$1. 200 / $8. 8 00 = 13.6%
Así pues, el pago por adelantado de los intereses hace que su tasa efectiva sea mayor que la tasa establecida. Los préstamos sobre los que se pagan los intereses por adelantado suelen llamarse préstamos a descuento. La mayoría de los préstamos que los bancos comerciales conceden a las empresas requieren del pago de intereses a su vencimiento.
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