Determinantes del índice general de la bolsa de valores de Lima en el periodo enero 1994 – octubre 2003”

Econ. F. Hamilton Bravo Coronel
Resumen

En el presente trabajo pretendo identificar los Determinantes de índice tanto al
interno de nuestra economía como los determinantes provenientes de economías
externas.

La teoría de Mercados Eficientes, considera como punto medular que no existe
influencia de las variaciones de las cotizaciones pasadas en las variaciones de las
cotizaciones futuras, al considerar que en un mercado de valores eficiente, las
cotizaciones de los activos financieros negociados en él, reflejan en todo
momento, toda la información disponible; por tanto cualquier estrategia basada en
información particular no obtendrá mayores beneficios y generará una rentabilidad
similar a la obtenida por una cartera promedio, acercándose a su “Valor
Intrínseco”, vale decir aquel precio obtenido en la valorización según el análisis
fundamental.

Según esta teoría las cotizaciones siguen un recorrido aleatorio, no presentando
un comportamiento fácilmente predecible. La Teoría de Mercados Eficientes se
contrapone a la Escuela Técnica.

El presente trabajo va más allá de las dos escuelas comúnmente utilizadas por los
responsables de las inversiones, este trabajo utiliza la teoría económica para
identificar las variables que determinan el Índice General de la Bolsa de Valores
de Lima (IGBVL), buscando un modelo que permita explicar la formación del
índice y su evolución.
iv

Econ. F. Hamilton Bravo Coronel
ABSTRACT

With the present work I try to identify the Determinants of index so much to the
boarder of our economy as the determinants originating of external economies.

The theory of Efficient Markets, considers as fundamental point that does not exist
influence of the variations of the quotes passed in the variations of the future
quotes, on having thought that on an efficient stock market, the quotes of the
financial assets negotiated in it, they reflect at all time, all the available information;
therefore any strategy based on particular information will not obtain major
benefits and profitability similar to the obtained one was generating for a portfolio
average, approaching your Intrinsic value, it is worth saying that price obtained in
the appraisement according to the fundamental analysis.

According to this theory the quotes continue a random tour, not presenting a
behavior easily predictable. The Theory of Efficient Markets is opposed to the
Technical School.

The present work goes beyond two schools commonly used by the persons in
charged of the investments, this work uses the economic theory to identify the
variables that determine the General Index of the Lima Stock exchange. (IGBVL),
seeking a model who allows to explain the formation of the index and its evolution.
v

CAPITULO I
INTRODUCCION

Econ. F. Hamilton Bravo Coronel
2
Determinantes del IGBVL Ene 1994 – Oct 2003

I.1.- INTRODUCCIÓN

La constante evolución de la Ciencias Económicas y la interconexión de los
Mercados Financieros Mundiales, siguen permitiendo el incremento de la
movilidad de capitales entre las economías del mundo. Los capitales fluyen a
través de los Mercados de valores, a los cuales se les consideran “Termómetros
de las Economías"1.

Los Inversionistas, sean estos nacionales, extranjeros; naturales, institucionales;
grandes, pequeños, medianos; de corto o largo plazo, necesitan identificar los
determinantes de los precios y su evolución para disminuir el riesgo2 de sus
inversiones y poder planificarlas a mediano y largo plazo3. Siendo el Índice
General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL), el principal indicador de nuestro
Mercado de Valores, a través de este trabajo pretendo identificar los
determinantes de este índice, tanto al interno de nuestra economía como los
determinantes provenientes de economías externas.

Si bien la teoría de Mercados Eficientes, considera que no existe influencia de las
variaciones de las cotizaciones pasadas en las variaciones de las cotizaciones
futuras4, el punto medular de esta teoría es que la información fluye bajo una
distribución normal dentro de todo el mercado; sin embargo, bajo el término de
“mercado emergente” como es calificada nuestra Bolsa, puede que no sea del
todo aplicable la teoría de Mercados Eficientes; por tanto queda un tanto lejana la
idea que las cotizaciones de los valores mobiliarios sigan un recorrido aleatorio.

La Escuela Fundamental, a diferencia de la Escuela Técnica5-6, utiliza toda la
información disponible “real” para tratar de determinar la situación de
1
2
3
4
5
6
Grados Smith Pedro (6).
Jacquillat Bertrand (9).
Véase Fonseca Tavares Miguel (4).
Véase, Torres Diaz (16).
Véase Fonseca Tavares Miguel (5).
Véase Graville Joseph E. (7).

Determinantes del IGBVL Ene 1994 – Oct 2003
Subvaluación o Sobrevaluación en que pueda encontrarse un valor con respecto
a su precio de mercado7.

En términos prácticos, la Escuela Fundamental nos indica “que valores
comprar” y la Escuela Técnica “cuándo comprarlos o venderlos”.

I.2.-REALIDAD PROBLEMATICA

Nuestro Mercado de Valores, refleja tendencias sistemáticas8, las cotizaciones
históricas contienen información relevante [nuestro mercado tiene memoria], por
lo que el Análisi