Indice:
Reseña Histórica
La Crisis De 1980
Estructura
De La Bcba
Bolsa De Comercio De Buenos
Aires
Cómo Se Opera En La
Bcba
Funciones
La Bolsa De Comercio Y Su Participación
Internacional
Reducción De Los
Costos
Programas
Educacionales
La Bolsa De Comercio Y Su Papel En
La Economía Nacional
Inversión
Indices
Liquidacion De
Operaciones
Características Del
Sistema De Liquidación
Proceso De
Liquidacion
Sistema
Bursátil
Indices
Inflación Y Deflación
El Rodrigazo
La
Hiperinflación En La Época De
Alfonsín
Medios De Difusión De La
Bcba
Nuevos Participantes Del
Mercado
Nuevos
Instrumentos
Sistemas De Negocios
La Biblioteca
Escenario
Internacional
Pymes
Bibliografía
La BOLSA DE COMERCIO de
Buenos Aires
comenzó a funcionar en 1854, y ha cumplido un rol
fundamental en el desarrollo del
país, pero a partir de 1889 la Bolsa adquirió una
dimensión mayor. Las empresas
encontraron de esta manera financiarse a través de
emisiones de capital o
deuda.
La capitalización bursátil, se obtuvo
gracias a la apertura comercial, desregulación de las
actividades económicas, un favorable régimen para
la inversión externa, las privatizaciones, la
convertibilidad, la reforma a la seguridad
social.
A la vez, los participantes del mercado requieren
nuevos y más complejos instrumentos y servicios,
éstos requerimientos encuentran respuesta en los
fideicomisos financieros y la sección de cotización
de obligaciones
negociables.
La Bolsa posee como objetivo
lograr el acceso de todos los inversores para que apliquen sus
fondos y así poder
diversificar mejor sus carteras.
Actualmente la BCBA está desarrollando
importantes transformaciones tanto estructurales como operativas,
de esta forma se intenta combinar los métodos
tradicionales con la nueva tecnología, mejorando
la funcionalidad y la eficiencia de un
mercado en el cual las exigencias son cada día
mayor.
Debido a la
globalización mundial se intenta la progresiva la
integración de nuestra bolsa en las plazas
internacionales y con los capitales externos, Argentina y su
mercado bursátil tiene una potencial expansión. La
solidez de un mercado económico es elemental para
desarrollar la economía
nacional.
Reseña histórica
Antiguamente existían tres instituciones
que aparecieron antes de que surgiera la Bolsa de Comercio. Estas
eran:
La primera de ellas fue "La sala comercial inglesa"
establecida por los ingleses en el año 1811. La cual
estaba reservada para extranjeros, Hasta la creación del
"Buenos Aires Comercial Room", mucho más liberal y que
permitía acudir a los hijos de todo el
país.
La segunda fue "La Bolsa Mercantil", que sirvió
como antecedente inmediato a la Bolsa de Comercio de Buenos
Aires, y que comenzó a funcionar por iniciativa de
Bernardino Rivadavia. El 14 de noviembre de 1821. La actividad de
los corredores de cambio, estaba
reglada por el proyecto de
ley antes
mencionados:
a) La actividad de los integrantes quedaba a
designación del gobierno.
b) La actividad que incluía además a los
agentes de cambio, corredores de mercancías corredores de
seguros, y
transporte de
agua y
tierra.
Bernardino Rivadavia nombra los cuatro primeros
corredores, que fueron elegidos entre una lista de 8 propuestos
por el tribunal consular. El 4 de febrero debían dar
comienzo las operaciones, el
primer local que tubo la bolsa mercantil ya estaba ubicado en la
calle catedral (que luego se llamo San Martín), numero 29.
En el año 1829, ya se habría incrementado el numero
de corredores a 18, quienes operaban cotizando onzas de oro, o
comprando y vendiendo papeles o fondos
públicos.
Surge la caída de Bernardino Rivadavia. En ese
momento, bajo el gobierno de Juan Manuel de Rosas, el
banco central
se encontraba en una angustiosa situación, con la moneda
depreciada.
Los corredores fueron perseguidos desde un primer
momento por el gobernador (Rosas). Estos siguen operando, pero no
tienen un lugar fijo para establecerse; dichas reuniones las
tienen que realizar a escondidas. Dando origen al "Camuati", una
palabra indígena que significa enjambre de avispas que se
reúnen en un árbol construyendo un panal, estaba
constituido por hombres que pretendían ponerles precios a las
onzas, pero el problema residía en el gobernador de Buenos
Aires, Juan Manuel de Rosas, creía que se reunían
con fines revolucionarios, y es por ello que resultaban
perseguidos.
En el año 1846 se construye la sociedad de
corredores, cuyas primeras sesiones se realizan en la calle
Florida 21, entre Ribadavia y La Piedad. En ese momento los
socios eran 80 pudiendo incorporarse los corredores que
quisiesen, luego se trasladan a Victoria entre Perú y
Bolívar, allí el numero de personas ya había
crecido y se penso en alquilar un nuevo local en la calle de La
Piedad, entre Florida y Maipu, en este lugar se originan el
primer reglamento impreso. Después de la caída de
Rosas se reunían en la casa real de Azúa, en la
plaza 25 de Mayo (enfrente de donde, luego, se instalo la
bolsa).
La Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA), fue fundada
un 10 de julio de 1854, como un centro de negocios y
comercialización de productos,
acciones y
bonos.
Designándose como presidente al señor Francisco
Balbin.
Se caracterizaba en sus horas pico por gran cantidad de
caballos a los que palanques cercanos, obstruyendo el libre
tránsito.
Más tarde se fundaron las bolsas de comercio de
Rosario, Córdoba, Mendoza, Santa Fe, etc.
En los primeros años todo se basaba sobre el
tratamiento de transacciones en metálico (onzas), en medio
de fuertes conflictos. La
memorable "Crisis de
1857" que afronto el mundo, tuvo sobre nuestro
país, además se luchaba por conseguir una
unificación nacional que no se lograba a causa de los
distintos intereses en juego.
De hecho, esos primeros años sólo pusieron
a prueba al sistema
inaugurado.
Hasta llegar a 1862, donde puede destacarse una
realización en la cual intervinieron capitales
públicos y privados, los cuales originaron la
realización del primer ferrocarril argentino, en
1857.
En el Directorio del ferrocarril había hombres de
la Bolsa como por ejemplo: Felipe Lavallol.
El 28 de enero de 1862 se inicia el acta de
inauguración del primer edificio propio que tuvo la
institución, en ese momento se hallaba en la presidencia
el señor gobernador General Don Bartolomé Mitre, y
el señor Ministro de Gobierno Don Pastor
Obligado.
En este mismo año, se constituyó el
segundo edificio mientras que el Gobierno Nacional se trasladaba
a Buenos Aires poniendo de esta manera más al descubierto
el problema que sufría la Capital Federal de la Nación.
Recién para 1880 se dio fin a ese tema conflictivo, cuando
se federaliza Buenos Aires, pasando las autoridades provinciales
a la ciudad de La Plata.
De 1874 a 1876 pasa a ser la cédula hipotecaria,
la especie que concentra mayor cantidad de operaciones, para
luego dar paso al metálico: que pasa a constituir el
principal punto de atracción.
Durante el período de 1874 y 1875, la "depresión
comercial mundial" que estaba sufriendo Europa
repercutió gravemente el país, que venía de
la gran epidemia de 1873, cuando el Gobierno Nacional
empezó a retirar del banco gruesas sumas de dinero
provenientes del Empréstito de obras públicas de
1891, ya que puso en mercado 20 millones de "pesos fuertes". Las
quiebras empezaron a fines de 1873 y continuaron hasta los
primeros meses de 1874.
Cuando todo parecía estar bajo control, la
revolución
de 1874 se reinició provocando como consecuencia la baja
de valores, esto
trajo aparejado la terrible disminución de entradas y
salidas en el mercado.
Una vez federalizada Buenos Aires, una serie de hechos
comenzaron a dar surgimiento a una sociedad más desarrolla
y civilizada. Algunos de los siguientes sucesos contribuyeron al
crecimiento del nivel de la población:
El proceso de
industrialización
Aumento de inmigrantes
Radicación de capitales extranjeros
Constitución de puertos adecuados a las
necesidades de ultramar
Creación de la Asistencia Pública
Oficinas químicas de estadísticas y de ingenieros
Ampliación servicios de agua y gas
Rectificación de calles
Mejora de hospitales y asilos
Después del año 1890:
Impulso del ferrocarril, varias provincias quedan unidos a la
Capital Federal.
Fundación de grandes fábricas (cigarrillos,
jabón, muebles, chocolates, etc.)
El país participa de la "Exposición
universal de París" con productos industriales
argentinos.
Exportación de carne enfriada.
Todos estos avances no hubieran sido posibles sin la Bolsa de
Comercio, la cual participa activamente en la economía
nacional.
"La crisis de 1980" tiene
caracteres de orden políticos, financieros y
comerciales.
Las causas de esta crisis
fueron:
EXTERIORES
Crisis europea: la industria
inglesa de la lana tuvo repercusiones en nuestro país, que
abastecía a Inglaterra de
materia
prima.
Deuda externa: el servicio anual
que el país debía pagar a los capitales
extranjeros, creaba un problema que crecía año tras
año.
INTERNAS
Situación política: la carencia
de una competencia
política y de una renovación de valores
había contribuido al mal panorama político de
vísperas del ´90.
Movimiento social: por influencia de modelos
europeos.
En 1892, el presidente Pellegrini debió afrontar
las quiebras de firmas comerciales, los cierres de industrias y
problemas
sociales. En 1893
Yrigoyen encabeza un levantamiento radical que es
vencido de inmediato.
En 1889, siendo Ministro de Hacienda José
María Rosa, se presenta un proyecto de "Ley de
Conversión" del papel moneda.
Resultado de ello fue la "Caja de Conversión" que
funcionó hasta 1914. En 1900 tiene lugar el primer
Congreso Industrial Argentino.
En este período de sólo cincuenta
años se observan dos aspectos: el caudal inmigratorio y el
periodo de la Guerra del
´14.
Dos hechos molestaron la corriente inmigratoria, la
Guerra Ítalo-turca, en 1911,
la cual se detuvo bruscamente en 1914 por la Guerra
Mundial.
El desarrollo industrial se consolidó
definitivamente durante la guerra y pasando a constituir un nuevo
elemento de riqueza y poder.
En 1914, sube a la presidencia Victorino de la Plaza
tras la muerte de
Saénz Peña y comienza la producción fabril y de manufacturas
aumentando la proporción de capitales invertidos. Otra
derivación de la Guerra Mundial surgió sobre
nuestro sistema monetario, a efecto de precaver una posible fuga
de oro de la Caja de Conversión.
Después de 1915, las convulsiones cesaron y
recomenzó la afluencia del oro, que aumentó la
reserva de la Caja y permitió la emisión de papel
fiduciario.
Desde la interrupción de la Guerra, el
"patrón de oro" queda costado, produciendo
confusión en los sistemas
monetarios mundiales. Tras varias propuestas, salen las "leyes de
emergencia", coincidiendo de un todo con la propuesta de la Bolsa
de Comercio: suspención de la conversión,
prórroga de treinta días para el cumplimiento de
obligaciones y feriados iniciales para asimilarlo.
El comercio sufrió enormemente al perder los
mercados
europeos, aunque se multiplicó el interamericano para
llenar el vacío que había. El comercio con los
Estados
Unidos, con la introducción de los automotores Ford,
influyó sobre métodos agrarios y el ritmo general
de vida y movimiento.
Entre 1916 y 1930 la Unión Cívica Radical
asumió en el gobierno y se encontró con un panorama
desolador, ya que no había reservas de combustible, el
comercio
internacional estaba paralizado y se vivía un caos
social y económico.
Al comenzar la Guerra se estancaron las importaciones de
manufacturados, originándose el primer ciclo de crisis.
Más tarde, creció el volumen de
exportaciones lo
cual permitió el balance favorable de
intercambio.
Pero, al ser nulas las importaciones, la industria tuvo
que multiplicarse para abastecer el mercado interno en momentos
que se carecía de reglamentos para regular las relaciones
entre capital y trabajo.
A principios de
1918, el gobierno argentino abrió un crédito
por $200 millones oro a Francia e
Inglaterra, lo cual dio un renovado impulso a la debilitada
economía nacional.
Después de la depresión de 1920 la cual se
caracterizó con el "crac" bursátil de Nueva York,
que comenzó en 1928, el país volvió a
recuperar su prosperidad como otros países. Algunos de los
hechos que favorecieron a este desarrollo fue el avance de la
industria molinera para luego, en 1922 dar lugar a la
producción de "subproductos ganaderos". Más tarde,
se ofrece públicamente la propiedad del
edificio de la bolsa de comercio.
Posteriormente, en 1927 la Bolsa presenta en su
publicación oficial los estatutos y balances de las
sociedades que
cotizaban.
En el período que comprende los años
1930/33 surgió de una crisis de deflación, por la
cual se abandonó "patrón oro" en todo el
mundo.
Otro importante acontecimiento que tuvo lugar en el
primer año de este período fue revolucionario
movimiento militar que derroca al presidente que gobernaba en ese
momento, Yrigoyen.
Después de más de un año, es
convocada la ciudadanía para elegir
autoridades.
En el año 1932, se produce otro
"empréstito patriótico", los capitalistas y el
público colaboran con el producto de
sus ahorros. Esto trajo como consecuencia la colaboración
de la Bolsa y gracias a este préstamo financiero
finalizó la crisis, iniciando una época más
o menos estable que duraría hasta el inicio de la Segunda Guerra
Mundial (1939). Después de este empréstito hubo
una reacción lenta en el mercado de títulos y
acciones.
La década del ´40 trajo un profundo cambio
político y social.
Simultáneamente, se promulgaba la "Ley de
Bancos", la
cual había sido auspiciada por la Bolsa se Comercio. A
continuación de este proyecto, nuestro país se vio
beneficiado por la finalización de la guerra ya que
inesperadamente aumento su capacidad productiva.
En 1944 se crea dentro de la institución la
Oficina de
Sellado y Registro de
Operaciones, que tiene a su cargo registrar los boletos de
compraventa presentados por los socios.
En 1946 el Banco Central obtuvo el control de cambios y
en paralelamente surgió la idea de la "independencia
económica", esto favorecería el desrrollo de
ferrocarriles, teléfonos, gas, transportes
urbanos, etc.
Ese mismo año, entraron a la cotización
acciones nominativas de "empresas mixtas", constituidas entre
el Estado y el
capital privado.
En el ´47, el Instituto Mixto de Inverciones
Mobiliarias (IMIM), tenía las funciones de
regular el mercado de acciones, amortiguando los movimientos
bruscos. Con el tiempo,
dejó de existir.
Hasta mitad de este año se dio un alza
desenfrenada, con altos negocios, para caer entre mayo y
septiembre en una depresión motivada por
sobrevaluación. En 1948, las acciones consumen el 54% del
monto total nominal, con el 83% del efectivo.
En la década de 1950 y 1991, los capitales
admitidos a la cotización bursátil suben desde 4000
millones en 1950, hasta 26000 millones en 1959. El número
de sociedades cotizantes trepa de 266 en 1950, hasta un total de
476 en 1959.
A principios de los ´60, se anotaron 209
sociedades más a la cotización
pública.
Entre 1961 y 1962 poblaron las pizarras del viejo
recinto nada menos que: 675 sociedades (hoy sólo hay 174).
Si embargo, comienza a descender hasta poseer 454 acciones en
1969.
En la "memoria" de la
Bolsa, de 1961, se decía: la inestabilidad, en la
conducción económica, abría uno de los
frentes de mayor preocupación. Todas las dudas y peligros
se concretaron poco después, con el derrocamiento del
gobierno de Frondizi.
En 1965 todo había acabado. La "memoria"
mencionada en ese año que lo crudo de la situación
se refleja en "los niveles de precios en la Bolsa que han
continuado en progresiva baja, hasta revelar la ausencia de
inversores; la primera medida que la nación espera, esta
vinculada con el déficit fiscal".
Más allá de los avateres políticos
que resultaron cabecera de la década que nos ocupa, merece
destacarse la promulgación de la ley 17811, que
entró en vigencia el 1 de enero de 1969. Esta normativa
regula la oferta
pública de títulos valores, la
organización y funcionamiento de las Bolsas de
Comercio y Mercados de valores, y la profesión de los
agentes de Bolsa. A la vez crea un organismo autárquico
que tiene superintendencia sobre los demás, con base en el
principio de legalidad.
En 1976 se promulgó una ley fundamenta,
denominada "Ley de Revalúos Contables".
El dominio del
título público prosiguió siendo terminante y
lo que constituyo un "boom" para las acciones pasó por el
nivel de precios.
En 1978, las situaciones con Chile se
hacían cada vez más fuertes, esto logró
frenarse para 1979, mediante la mediación del Papa y a
través de su enviado el cardenal Samoré.
Durante el primer semestre se produce alzas de precios
accionarios muy notables.
Para 1980 termina, junto con la década, el
período de la riqueza fácil: hay un "crac" de orden
financiero, a partir de la liquidación del BIR (Banco de
Intercambio Regional) que era el mayor en los depósitos.
La plaza bursátil vuelve a entrar en una época
oscura.
En 1981, Videla es reemplazado por Viola y asume otro
gabinete. Que se desata la inflación contenida. Para
diciembre, Viola es reemplazado por el General Fortunato
Galtieri. En 1982. Cambia el frente de conflicto:
estalla el tema Malvinas, con
más de un millar de muertos, y es desplazada la Junta
Militar por el gral. Reynaldo Bignone, quién convoca a
elecciones para 1983, que serán posteriormente ganadas por
la fórmula Alfonsín- Martínez.
En 1985 aparece una nueva moneda: el
"Austral", quitando tres ceros al peso e incorporando
el "desagio" en los compromisos de deuda. Ese año, por
primera vez en un gobierno radical, se declara el "estado de
sitio" antes de los comicios.
Desde el lanzamiento del "plan Austral", en
los últimos años se producen movimientos muy
furtes, aunque cada vez más cortos, pero muy seguidos en
el tiempo. Desde 1985 hasta la fecha pueden rescatarse tres muy
nítidos: el propio del "austral", el de 1989 con el
llamado "Plan BB" de Rapanelli, y el que parece anotarse
actualmente con la llegada de "convertibilidad" y el doctor
Domingo Cavallo como ministro de Economía.
BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES
El 29 de enero de 1969 adopta la forma de
asociación civil con personería jurídica,
sin fines de lucro con su domicilio legal en la Ciudad de Bs.
As.
Organización
La bolsa de comercio de Bs. As. adopta a partir del 29
de enero de 1969 la forma de asociación civil con
personería jurídica sin fines de lucro, con
domicilio legal en la ciudad de Bs.As. constituida como tal,
tiene como marco normativo funcional la ley 17811 autorizada por
el ejecutivo nacional, a actuar por intermedio de la
comisión nacional de valores. Tiene mas de 8500 asociados
individuales en que en las asambleas anules eligen a sus
representantes para integrar el consejo de dirección.
Cómo se opera en la BCBA
La Rueda:
Se lleva a cabo en el recinto de operaciones. Las
operaciones son concertadas a viva vos por los agentes de bolsa u
operadores de sociedades de bolsa y sus mandatarios. El vendedor
confecciona un minuta del contrato, para su
registro. Rige la regla de prioridad precio-tiempo. Es decir, la operación se
cierra con quien ofrece comparar al precio más alto o
vender al más bajo, y a igual precio, se da prioridad al
que acepto primero la oferta del proponente.
SINAC: ( Sistema
Integrado de Negociación Asistida por Computador)
Las operaciones son concertadas electrónicamente.
Para ello, las ofertas de compra y de venta se ingresan
por terminales interconectadas al computador central. Las ofertas
se ordenan en pantalla, por rango de precio (de mayor a menor), y
a igual precio por secuencia temporal (hora, minuto y segundo).
Es decir, támbien se aplica la prioridad precio- tiempo.
Cuando una oferta de compra y una de venta coinciden, la
operación se cierra.
Negociación
Concurrente:
La concertación de viva voz y electronica es
concurrente en el horario de rueda, para las acciones de mayor
movimiento. Los operadores pueden ingresar en el SINAC las
ofertas de compra o venta desde sus oficinas o en recinto mismo
atraves de las terminales alli instaladas, computadoras
de mano, o solicitandolo a los empleados de la BCBA. Ninguna
operación se puede concretar de viva voz a precios
inferiores a las mejores ofertas de compra o superiores a las
mejores de venta del SINAC. Estas ofertas se activan a los 5
minutos de ingresadas
Fines de la Bolsa según
el estatuto
Facilitar a sus socios toda clase de negocios
lícitos y operaciones mercantiles, cuidando su realidad,
legalidad y seguridad.
Cumplir las funciones de cotización de
títulos, valores y su realización.
Auspiciar la realización de transacciones en
monedas, mentales preciosos, giros, letras de cambio, papeles de
crédito comercial y todo bien, servicio o
mercadería.
Procurar, mediante peticiones a las autoridades e
instituciones que crea corresponder, una adecuada
legislación relativa al comercio, producción,
finanzas y
economía en general.
Promover la formación de entidades
adheridas.
Crear fundaciones con finalidad de bien
pública.
Además de las funciones propias de todo mercado,
en la bolsa cumplen las siguientes funciones:
Económico: el resultado de
las operaciones realizadas habitualmente en ellas, o
cotizaciones.
Jurídicas: aseguran la veracidad y autenticidad de
sus operaciones mediante su registro y publicación,
determinan las costumbres, uso, prácticas y estilos de
comercio; actúan como tribunal arbitral en los asuntos que
les son sometidos voluntariamente a su
decisión.
Gremiales:
ejercen la representación de distintas ramas del comercio
y de la producción ante los poderes
públicos.
Promueven la formación de cámaras
gremiales, de mercados, muchos de
los cuales actúan en seno.
Funciones: La bolsa es un
órgano de la economía donde concurren todas las
energías y la sabia de la industria nacional a tomar
impulso y dirección, a transformarse en esa propiedad
múltiple y divisible del titulo que se convierte a su vez
en bancos, vías férreas, colonias, puertos y tantas
otras empresas que se inician en toda la república, y a
las que la bolsa fomenta directa o indirectamente. Sus latidos
son escrupulosamente recogidos diariamente, dentro y fuera de la
nación, por todos los hombres de negocios que necesitan
investigar el estado del país.
Funciones
legales:
Autorizar, suspender y cancelar la cotización de
títulos en la forma que dispongan las disposiciones
vigentes.
Establecer los requisitos que deben cumplirse para
cotizar títulos, valores y mientras subsista la
autorización.
Dictar normas
reglamentarias que aseguren la veracidad en el registro de las
cotizaciones publicando las mismas como así los precios
corrientes.
Comprar, vender, transferir y registrar toda clase de
bienes,
inmuebles o muebles, inclusive títulos valores.
Efectuar toda clase de operaciones con bancos: Central
de la República Argentina, de la Nación Argentina,
Hipotecario Nacional, Industrial de la República
Argentina, de la Pcia. de Buenos Aires, Municipal de la Ciudad de
Bs.As. y con cualquier otra institución de carácter
oficial, mixto o particular, creada o a crearse.
Concertar convenios con otras bolsas de comercio y
mercados de valores, nacionales o extranjeras.
Efectuar donaciones, en especial a la Fundación
Bolsa de Comercio de Bs. As. u otras organizadas por el
Consejo.
Otorgar subsidios en actividad o jubilado y a las
organizaciones
asistenciales que el mismo constituya.
Clasificación:
Las bolsas pueden clasificarse según
diferentes puntos de vista:
-SEGÚN SU
RÉGIMEN DE FUNCIONAMIENTO: pueden
ser:
Totalmente privadas sin injerencia estatal alguna, como
en Inglaterra, de carácter estatal, es decir, la bolsa es
una repartición pública, como en
Francia;
De índole privada, pero controladas por el
estado, como en los EEUU de Norteamérica;
Este último es también el régimen
seguido de nuestro país.
–SEGÚN
SU OBJETO PUEDEN SER EXCLUSIVAMENTE DE "COMERCIO", O ESTAR
AUTORIZADAS PARA NEGOCIAR EN "VALORES".
Las bolsas de comercio, tienen por objeto transacciones
en materias primas, frutos del país, mercaderías
que se efectúan en su seno o en el de los mercados que
tienen adheridos como accionistas o asociados. Tales son por
ejemplo, los mercados de ganados, de cereales, de algodón,
etc.
Pueden organizarse exclusivamente como sociedades
anónimas o como asociaciones civiles con
personería jurídica.
Las bolsas autorizadas en sus estatutos para negociar en
"títulos valores", y los "mercados de valores",
actúan como mercado de
capitales, se encuentran sometidas al contralor de la
comisión nacional de valores, organismo que tratamos,
seguidamente.
La bolsa de comercio y su participación
Internacional
La bolsa realiza continuamente acuerdos y memoranda de
entendimientos con otras bolsas de comercio del
exterior.
Es miembro de la federación iberoamericana de
bolsa de
valores ( FIABV).
Participa activamente de su comité Ejecutivo, de
Subcomite de trabajo y de la asamblea general. Además es
miembro de la federación Internacional de Bolsas de
valores (FIBV), en la cual integra la Comisión de Trabajo
y participa de las Asambleas.
Reducción de los costos
En un sector de creciente intencionalidad de los
mercados, la compatibilidad es un desafío continuo, y una
herramienta para alcanzarla en la reducción de
costos.
En los últimos años de negociación
de acciones tuvieron una disminución gradual hasta 60%.
Los derechos de
negociación de la obligaciones negociables y los bonos
públicos fueron rebajados 67%. En las opciones las
reducciones fue de 75%.
A los derechos abonados por los emisores de obligaciones
negociables realizadas en el mercado secundario.
Programas educacionales
A partir de la reforma económica vivida en
nuestro país, el ahorro
comenzó a ser un destino importante del ingreso
individual, En esta nueva etapa es fundamental la capacitación de los inversores.
La BCBA tiene su propia fundación, que organiza
cursos de un gran
variedad de temas para los inversores. Para este propósito
tiene convenios con universidades y patrocinadores de programas
académicos de mercados capitales.
Por otra parte, durante el transcurso del año
lectivo, la institución realiza diariamente visitas
guiadas para alumnos de colegios secundarios y universitarios
donde se les brinda información sobre el sistema
bursátil.
La bolsa de comercio y su papel en la economía
nacional
En 1989, la Argentina inicio una profunda
transformación, a través de la desregulacion
económica, la apertura del comercio
exterior, la inversión
extranjera y las privatizaciones. El crecimiento del mercado
bursátil en la década de ’90 se ve reflejado,
por el aumento en el volumen negociado y en la
capitalización bursátil.
El volumen promedio diario de la transacciones, durante
los tres últimos años anteriores al plan de
convertibilidad había sido de $11 millones . En el
año 1996 llegó a $ 660 millones y en 1998 el
promedio diario operado fue $221 millones.
Actualmente, en un escenario internacional globalizado,
el mercado de la capital cumple un rol fundamentalmente en el
desarrollo
económico del país.
La materialización de la inversión depende
del agente económico que la realice. Para un individuo o
una familia, la
inversión se puede reducir a la compra de activos
financieros (acciones o bonos) así como la compra de
bienes duraderos (una casa o un automóvil, por ejemplo),
que, desde el punto de vista de la economía nacional (sin
tener en cuenta las transacciones internacionales), no se
consideran como inversión. En principio, la riqueza total
de un Estado no aumenta cuando lo hace la cantidad de activos
financieros que poseen los ciudadanos del mismo país,
porque estos activos representan pasivos de otros ciudadanos. La
compra y venta de estos activos refleja un cambio de propiedad de
los activos existentes (o del producto que generan). Por lo
mismo, la compra de bienes de capital de segunda mano tampoco
constituye una nueva inversión en la economía
nacional. Esto es así porque su compraventa no implica una
creación neta de ingresos, puesto
que también implican sólo un cambio de propiedad de
activos existentes cuya producción ya había sido
contabilizada el año que se fabricaron.
Además, según las normas de contabilidad
nacional que aplican casi todos los países, las compras de las
economías domésticas (familias e individuos
particulares) en bienes de consumo
duraderos, como automóviles y electrodomésticos, no
deben incluirse en el apartado de inversión, sino en el de
consumo privado. Esto se debe a las convenciones contables
aceptadas y a motivos de conveniencia estadística, ya que se parte del supuesto
de que estas transacciones no sirven para incrementar el producto
nacional. De la misma forma, la compra de automóviles por
parte de un gobierno no se incluye en la inversión del
país.
Para la economía nacional, la inversión
—o formación bruta de capital en términos de
contabilidad nacional— supone un aumento del stock
de capital real del país, sobre todo del productivo, como
fábricas, maquinaria o medios de
transporte, por ejemplo, así como el aumento del capital humano
como mano de obra cualificada. Si excluimos de la contabilidad la
variación de inventarios
estamos hablando de formación bruta de capital fijo. Si
tenemos en cuenta la depreciación (el consumo del capital),
hablamos de formación neta de capital. Así pues,
aunque la compra de un automóvil por un individuo
particular no constituye inversión nacional, la compra de
medios de transporte por una empresa
sí será considerada como inversión porque se
utilizará para aumentar el capital productivo de la
comunidad.
Existe una excepción importante: la compra de vivienda
nueva sí es formación bruta de capital, aunque su
utilización no aumenta el producto nacional.
En tanto en cuanto el capital nacional incluye el
capital humano, se puede defender que la inversión en
éste debiera contabilizarse como inversión. Esto
implica que habría que incluir los gastos en
educación
como parte de la inversión y no como parte del consumo (ya
sea privado o público).
La definición de cuáles son los factores
determinantes del nivel de inversión es una de las
cuestiones más polémicas de la economía. Hay
diversos planteamientos. Por un lado, la 'teoría
del acelerador' vincula el nivel de inversión anual a los
cambios necesarios en la estructura del
capital de una economía debidos a los cambios en la
producción. Esta teoría, añadida a otros
supuestos, tiene mucha importancia para ciertas teorías
relativas a los ciclos económicos. Otro planteamiento, la
'teoría neoclásica de la inversión', se
centra en el estudio de la fijación del equilibrio del
stock de capitales en función de
variables como
el nivel de actividad, los precios de los bienes finales, los
costes de los bienes de capital y el coste de oportunidad del
capital (determinado por el tipo de interés
que podría haberse obtenido invirtiendo el mismo dinero en
activos financieros). El nivel de inversión estará
determinado por el deseo de eliminar la diferencia entre el
stock de capital disponible y el deseado para unos valores
fijos de las variables que determinan este último. Se ha
intentado a menudo descubrir las relaciones entre estas variables
y la función de producción de la economía,
pero las dificultades econométricas son enormes, entre
otras cosas porque las estimaciones del stock de capital
no son muy precisas y porque la inversión en un periodo
concreto (por
ejemplo, un año) reflejan el intento de alcanzar el nivel
de capital deseado. En tanto en cuanto las variables que
determinan este nivel de capital cambian de modo constante, y en
tanto en cuanto la inversión puede realizarse a lo largo
de varios años, la interpretación de las
variaciones pasadas en el nivel de inversión y en las
variables determinantes de ésta resulta una
interpretación muy compleja. Otros planteamientos subrayan
la importancia de las expectativas de la empresa y la
de la incertidumbre asociada con cualquier inversión;
otras teorías se centran en las necesidades de liquidez de
la empresa. Todas
estas teorías no se excluyen entre sí; puesto que
las empresas varían sus ritmos de inversión,
así como la cuantía de ésta, el análisis de los determinantes de la
inversión depende de cuándo y en qué
circunstancias se realice.
Inversiones
extranjeras
La libre convertibilidad de nuestra moneda y el
régimen vigente generan importantes movimientos de
entradas y salidas de capitales y una creciente tendencia a la
intencionalidad del mercado local.
Los inversores extranjeros han tenido un rol activo en
el proceso de crecimiento de la plaza accionaria
argentina.
El peso es libremente convertible en todas las
monedas.
Los inversores extranjeros no están atacados a
impuestos
sobre las ganancias de capital en las transacciones en la bolsa,
como tampoco sobre los dividendos o rentas de bonos.
Protección al
inversor
En nuestro mercado la protección a los
inversores, toma un aspecto especial ya que el nuestro no es mas
un mercado nacional cerrado, sino un mercado abierto del cual
salen e ingresan ordenes hacia y desde cualquier parte del
mundo.
Una tarea permanente en la bolsa es proveer
protección a los inversores individuales.
Indice Burcap:
Representa el valosrd de una cartera de acciones,
seleccionada por su volumen y cantidad de operaciones en la BCBA,
concideradas en forma decrecientes hasta un 80% del total. La
participación de cada accion en el indice es proporcuional
a su capitalización. La nómina
de sociedades y sus ponderaciones se actualizan trimestralmente,
de acuerdo con su participación en el mercado durante los
últimos seis meses.
Indice Merval:
Representa el valor de una
cartera de acciones integradas por las mismas especies en el
índice burcap. La participación de cada
acción en el índice en proporción al valor
efectivo negociado y a la cantidad de operaciones que en ellas se
efectúen.
Indice de valor –Nivel
general:
Representa la evolución del valor de la totalidad de las
aciones ordinarias que cotizan, en caso de ingresos a la
cotización o retiros, reducción del capital social
o suscripción de nuevas emisiones, el valor base se
multiplica por un factor de ajuste.
Indice M.ar:
Representa el valor de una cartera de acciones,
seleccionada por su volumen y la cantidad de operaciones en la
BCBA consideradas en forma decreciente hasta un 80% del total,
sin incluir las sociedades extranjeras y los CDEARs. La
nómina de sociedades se actualiza trimestralmente, de
acuerdo con su participación en la operatoria de contado
en el Mercado de concurrencias durante los últimos seis
meses. Hasta el 30 de diciembre de 1999 se utilizo como base el
índice Merval.
LIQUIDACION DE OPERACIONES
El Mercado de
Valores de Buenos Aires utiliza un sistema de
liquidación, así como también un sistema
de concertación de transacciones bursátiles, que ha
sido diseñado respetando las recomendaciones efectuadas
por el Grupo de los
30 sobre Sistemas de Compensación y Liquidación en
los Mercados de Títulos Valores mundiales y posteriores
informes del
Comité Técnico de la Organización Internacional de Comisiones de
Títulos (IOSCO) y de la FIBV.
El sistema de liquidación tiene como objeto
asegurar el cumplimiento del principio de entrega de
títulos contra el pago correspondiente, dentro del
plazo establecido en el acto de concertación de la
transacción bursátil.
El sistema liquida las siguientes transacciones
bursátiles:
Operaciones de contado
Operaciones de futuro
Préstamos de títulos valores
Características del sistema de
Liquidación:
-Confirmación de
las transacciones en T+1
Toda circunstancia que afecte la liquidación de
una transacción bursátil debe informarse antes que
finalice el día T+1.
-Liquidación en
T+3
Al finalizar las sesiones de negociación del
día T+3, el Merval verifica que todos los participantes
hayan cumplido con sus obligaciones de entregar títulos y
fondos, en las monedas y especies que correspondan.
-Delivery versus
Payment
El Merval garantiza que los títulos vendidos
serán entregados únicamente si la contraparte
cumplió con el pago correspondiente y que el pago
será efectuado únicamente si el vendedor
entregó los títulos.
-Garantía de
liquidación
El Merval garantiza a las partes la recepción de
los valores y
contravalores objeto de la negociación de las operaciones
concertadas en el Sistema de Concurrencia de Ofertas y
opcionalmente en la Rueda Continua.
-Compensación
multilateral
La liquidación de las operaciones es realizada
aplicando el método de
compensación por balance multilateral, es decir que el
Merval es la contraparte de todas las operaciones garantizadas y
cada participante tiene una única obligación o un
crédito por cada especie negociada.
-Derivación de
obligaciones
El operador bursátil tiene la posibilidad de
derivar obligaciones de pago o entrega de títulos valores
a otro participante habilitado por el Merval.
De tal forma, Inversores Institucionales pueden utilizar
el Sistema de Liquidación en calidad de
Participantes Indirectos, recibiendo o entregando títulos
a las contrapartes sin la intervención de Agentes y
Sociedades de Bolsa.
-Entrega de
títulos libre de pago
Opcionalmente, el vendedor podrá indicar al
Merval la entrega de títulos al comprador sin la
existencia del pago.
-Control de
riesgos
A efectos de tomar las medidas de prevención
adecuadas, el sistema permite controlar en tiempo real la
posibilidad de riesgos generados
por:
Oscilaciones de precios producidas en el período
comprendido entre la concertación y la liquidación
de la operación.
Concentración de obligaciones por
operador.
-Préstamo de
títulos
Como complemento del Sistema de Liquidación, el
Merval cuenta con un sistema de préstamo de títulos
valores que le permite disminuir el impacto de faltantes
transitorios en el proceso de liquidación.
-Red privada de
comunicaciones
El Merval dispone de una red de comunicaciones
de alta seguridad, que les permite a los
participantes:
Obtener información en tiempo real sobre el
estado de sus cuentas de
liquidación.
Dar instrucciones acerca del proceso de
liquidación.
Transferir títulos valores para cumplir con sus
obligaciones.
PROCESO DE LIQUIDACION
Para cumplimentar la liquidación, el Merval
utiliza los servicios de:
La depositaria central de títulos: Caja de Valores
S. A. con la finalidad de:
Asegurar la existencia de títulos afectados a la
compensación y liquidación.
Certificar los movimientos de custodia entre los
participantes.
Entidades bancarias liquidadoras de fondos para
efectuar:
Cobros y pagos vía transferencias interbancarias.
Confirmación de saldos de los participantes.
Gestión
de líneas de crédito.
Estas funciones son cumplidas en la actualidad por el sistema
bancario argentino para la liquidación de operaciones en
Buenos Aires, y por un Banco del Exterior, como entidad
concertadora, de aquellas operaciones pactadas en moneda
extranjera para ser liquidadas en New York.
Formas de
negociación: El Mercado de Valores cuenta
con un sistema de negociación, aplicable a títulos
privados y públicos denominado: Mercado de
Concurrencia, con concertación electrónica o a viva voz, bajo un sistema
de interferencia de ofertas, en el cual todas las operaciones
realizadas cuentan con garantía de liquidación del
Merval. También se podrán concretar operaciones en
títulos públicos y obligaciones negociables, en la
Sesión Continua de
Negociación (con o sin garantía de
liquidación del Merval).
1 – Mercado de
Concurrencia
La Operatoria de Contado (Vencimiento Standard) en el
Mercado de Concurrencia de Ofertas, admite las siguientes formas
operativas:
Concertación automática de Operaciones a
partir de Ofertas ingresadas desde estaciones de Trabajo, o a
través de Minutas desde el Recinto.
Concertación de Operaciones con la modalidad de
voceo en el Recinto con ingreso posterior a través de
Minutas.
Ambas formas de concertación producen el registro
de Operaciones en una única estructura de precios y
volúmenes, y alimentan una única estructura de
Ofertas por Especie.
La concertación de Operaciones con la modalidad
de Voceo se realiza según las
reglamentaciones actuales de la Rueda Tradicional
(Piso).
La concertación automática a partir de
Ofertas se lleva a cabo según las reglas del Sistema
Electrónico.
Este Mercado de Valores tiene la facultad de limitar,
para una especie o grupo de especies, las modalidades habilitadas
para la concertación de Operaciones y el ingreso de
Ofertas.
Entre las principales características de la modalidad de
Voceo que se lleva a cabo Recinto de Operaciones,
se destaca que:
Las operaciones son concertadas a viva voz.
Se perfeccionan mediante la confección de
minutas.
Rige la regla de la mejor oferta y al igual que en la
negociación electrónica cuentan con la
garantía de liquidación del Merval.
En cuanto a la modalidad de concertación en el
Sistema Electrónico, sus
principales características son:
Se opera a través de ofertas de compra y de
venta, que son ingresadas en estaciones de trabajo o sea
computadoras interconectados a la red informática del Sistema
Bursátil.
Las operaciones son concertadas
automáticamente.
Las ofertas se registran según el principio de
prioridad precio-tiempo, que privilegia la mejor de
ellas.
Las operaciones concertadas bajo esta modalidad gozan de
la garantía de liquidación del
Merval.
2 – Sesión
Continua de Negociación
Los Agentes y Sociedades de Bolsa podrán operar
en esta Sesión, comprando o vendiendo títulos
públicos y obligaciones negociables por cuenta propia,
concertando las operaciones con otro Agente o Sociedad de Bolsa u
otro intermediario, mediante tratativas directas. En este Sistema
y a diferencia de la de voceo, no rige la regla de la mejor
oferta y la retribución de los operadores y los Derechos
de Bolsa y de Mercado están implícitos en el precio
convenido.
Las operaciones deben ser informadas en tiempo real para
su divulgación, registro y publicación.
Las operaciones entre contrapartes son liquidadas por el
Mercado de Valores de Buenos Aires, y pueden ser cursadas por el
segmento garantizado o no garantizado.
Sistema Bursátil
OPERACIONES DEL SISTEMA
BURSATIL
En el Mercado de Valores de Buenos Aires, se pueden
realizar operaciones sobre títulos valores, tanto de
(1) Contado como a (2) Plazo,
según el sistema de negociación que se elija. A
continuación se brindan los conceptos de las
Operaciones del Sistema Bursátil
Argentino:
CONTADO | |
PLAZO | PLAZO FIRME |
OPERACIONES DE
CONTADO
Estas operaciones permiten a una persona disponer
la compra o venta de una cantidad determinada de títulos
valores a un precio convenido.
En la actualidad, los contados se concertan para ser
liquidados en un plazo único de 72 horas ó
(T+3).
En todos los casos, las operaciones se realizan en el
horario establecido por el Directorio, operándose con los
siguientes títulos valores:
Acciones
Títulos de Renta Fija
Obligaciones Negociables
Otros valores con cotización
Además se prevé la concertación de
operaciones con liquidación en: pesos, dólares o
dólares transferencia, entre cuentas radicadas en el
exterior.
OPERACIONES A
PLAZO
Las Operaciones a Plazo son aquellas que concertadas en
una fecha dada, se liquidan en un período superior al de
contado (más de 72 hs.).
Como su liquidación está extendida en el
tiempo, por ende supone un riesgo para el
Mercado de Valores de Buenos Aires cuya liquidación
garantiza. Quienes participan en ellas, deben constituir
garantías a satisfacción, las que son determinadas
por el Directorio del Merval, de acuerdo con las circunstancias
que atraviesa la plaza en cada momento.
*PLAZO FIRME
Las Operaciones a Plazo Firme son aquellas en las que el
comprador y el vendedor concertan la operación en una
fecha determinada y quedan definitivamente obligados, fijando un
plazo para su liquidación.
PASE BURSÁTIL
El Pase Bursátil como un solo contrato
instrumentado en una o más liquidaciones, que consiste en
la compra o venta de contado o para un plazo determinado de una
especie y la simultánea operación inversa de venta
o compra de la misma especie, para un mismo comitente y en un
vencimiento posterior.
*CAUCIÓN
BURSÁTIL
La caución bursátil es un pase en el cual
el precio de venta al contado es inferior al de cotización
y resulta de los aforos que fija periódicamente el Merval,
siendo además el precio de la venta a plazo, superior al
de la venta al contado.
• Indice Merval.
Concepto
Este es un indicador de la rentabilidad
de las acciones negociadas en el mercado de contado, que toma
como base de comparación, una inversión inicial,
formando a esa fecha una cartera teórica de
acciones.
La participación de cada acción en la
cartera teórica está en relación con su
representatividad en el mercado contado, corregida al
tamaño de la muestra.
Los criterios utilizados para la selección
de las acciones que integran el índice son:
a) Orden decreciente de participación hasta
computar el 80% del volumen negociado en el mercado de contado en
los últimos seis meses.
b) Operaciones en por lo menos el 80% de las
Ruedas.
Cada tres meses la cartera teórica es
actualizada, siempre en base a seis meses, de modo de
acompañar la participación relativa de cada
acción en el Mercado. Es un índice formado de
precios con cantidades fijas en el trimestre.
Al final de cada período de tres meses, se
considera que la cartera anterior es teórica y el
producido se aplica a la formación de una nueva cartera,
donde se tienen en cuenta las alternativas de
participación del período.
Cuando una empresa que compone la cartera es suspendida
por más de cinco días hábiles
bursátiles, la cartera teórica se recompone
utilizando el criterio explicitado en el sistema anterior. Desde
el momento de la suspensión y hasta la
recomposición, se calcula la participación de dicha
especie al período de cierre del último día
de cotización.
Establecida la cantidad de cada una de las acciones que
componen la cartera, en el transcurso del trimestre, éstas
sólo pueden ser alteradas en función del pago de
dividendos en efectivo o en acciones y por
suscripciones.
En todos los casos, estos efectos y sus posibles
combinaciones determinan un aumento en la cantidad de acciones de
las especies que componen la cartera.
-Como operativa, está prevista la compra y venta
de unidades de índice a futuro y realizar Opciones sobre
dicho activo referencial.
*OPCIONES
Las Opciones, es una operación por la cual una de
las partes -el titular de la operación- adquiere el
derecho a comprar o a vender una determinada cantidad de
títulos valores autorizados, en un período de
tiempo establecido, a un precio también fijado, pagando
por ello una determinada suma de dinero o prima.
Lo que antecede sirve para establecer los siguientes
aspectos distintivos de la operación.
En primer lugar se analiza el objeto del contrato. A
través de ésta se acuerda la adquisición o
venta de un derecho, para comprar o vender una determinada
cantidad de acciones.
Las partes contratantes son dos. El titular o
comprador del derecho, es el que paga el premio para obtener el
derecho a comprar o vender acciones. En segundo término
tenemos al lanzador o vendedor de la Opción que
será quien otorgue el derecho a comprar o vender acciones
y por ende será quien perciba la prima.
En función de lo que antecede, concluimos en que
el derecho obtenido por el titular conduce a adquirir o vender
acciones, y esta situación hace que podamos clasificar el
derecho adquirido en dos tipos: de comprar o de vender acciones.
O dicho de otra manera, las opciones pueden ser de compra o de
venta, según el derecho que asignen.
*PRESTAMO DE
VALORES
El Préstamo de Valores es un contrato por medio
del cual un Agente u Operador de Bolsa que se denomina el
"Colocador", se obliga a transferir temporalmente la
propiedad de ciertos títulos valores a otro Operador u
Agente de Bolsa que se denomina el "Tomador", quien a su
vez se obliga al vencimiento del plazo establecido a restituir al
primero, otros títulos de la misma emisora, clase y serie,
y al pago de la contraprestación convenida y los derechos
patrimoniales que hubieren generado los valores durante la
vigencia del contrato.
Los títulos pueden ser de cartera propia de los
Agentes o Sociedades de Bolsa, o de comitentes. En este
último caso, "el Colocador" requiere una conformidad
específica por escrito del comitente para la
operatoria.
Los títulos objeto de la presente operatoria,
sólo pueden ser utilizados por "el Tomador" para facilitar
la liquidación de operaciones previamente concertadas
en el Merval, y por un plazo máximo de 5 días
hábiles bursátiles.
*VENTAS EN CORTO
La venta en corto es aquella operación de venta
en descubierto concertada en el mercado de contado en Recinto con
títulos valores obtenidos en préstamo, durante la
misma sesión de negociación.
Las operaciones de venta en corto pueden mantenerse por
un período de hasta 365 días corridos.
El Mercado de Valores de Buenos Aires puede en cualquier
momento, suspender la operativa de nuevas ventas en
corto.
Las operaciones de préstamo de títulos
valores previstas, sólo se concertan para cubrir la
liquidación de operaciones de venta en corto realizadas en
la misma fecha. La operativa se llevará a cabo en Recinto,
se concertan para ser liquidadas simultáneamente con las
ventas en corto que cubran, y cuentan con garantía de
liquidación por parte del Mercado de Valores de Buenos
Aires.
Inflación y
deflación
Término utilizado para describir un aumento o una
disminución del valor del dinero, en relación a la
cantidad de bienes y servicios que se pueden comprar con ese
dinero.
La inflación es la continua y persistente subida
del nivel general de precios y se mide mediante un índice
del coste de diversos bienes y servicios. Los aumentos reiterados
de los precios erosionan el poder adquisitivo del dinero y de los
demás activos financieros que tienen valores fijos,
creando así serias distorsiones económicas e
incertidumbre. La inflación es un fenómeno que se
produce cuando las presiones económicas actuales y la
anticipación de los acontecimientos futuros hacen que la
demanda de
bienes y servicios sea superior a la oferta disponible de dichos
bienes y servicios a los precios actuales, o cuando la oferta
disponible está limitada por una escasa productividad o
por restricciones del mercado. Estos aumentos persistentes de los
precios estaban, históricamente, vinculados a las guerras,
hambrunas, inestabilidades políticas
y a otros hechos concretos.
La deflación implica una caída continuada
del nivel general de precios, como ocurrió durante la Gran
Depresión de la década de 1930; suele venir
acompañada por una prolongada disminución del nivel
de actividad económica y elevadas tasas de desempleo. Sin
embargo, las caídas generalizadas de los precios no son
fenómenos corrientes, siendo la inflación la
principal variable macroeconómica que afecta, actualmente,
tanto a la planificación privada como a la
planificación pública de la
economía.
Tipos de
inflación
Cuando la subida de los precios sigue una tendencia
gradual y lenta, con una media anual de unos pocos puntos
porcentuales, no se considera que esta inflación sea una
seria amenaza para el progreso económico y social. Puede
incluso llegar a estimular la actividad económica: la
sensación de que la renta personal
está creciendo por encima de la productividad puede
estimular el consumo; la inversión en la compra de
viviendas puede aumentar, al anticiparse la apreciación
futura de los precios; la inversión de las empresas de
negocios en fábricas y maquinaria puede crecer, puesto que
los precios aumentan por encima de los costes, y los individuos,
las empresas y los gobiernos que piden prestado descubren que
pagarán los préstamos con dinero que tendrá
un menor poder adquisitivo, por lo que tendrán un mayor
incentivo para pedir dinero prestado.
Más preocupante resulta el crecimiento de la
inflación que implica mayores subidas de precios, con
medias anuales entre el 10 y el 30% en algunos países
industrializados, e incluso del cien por cien en algunos
países en vías de desarrollo. La inflación
crónica tiende a perpetuarse, aumentando aún
más a medida que las distorsiones económicas y las
expectativas pesimistas se van acumulando. Para hacer frente a
esta inflación crónica se frenan las actividades
normales de la economía: los consumidores compran bienes y
servicios para evitar los precios futuros; la especulación
sobre la propiedad aumenta; las empresas se centran en inversiones a
corto plazo; los incentivos para
ahorrar, adquirir pólizas de seguros, planes de pensiones,
o bonos a largo plazo son menores puesto que la inflación
erosiona su rentabilidad futura; los gobiernos aumentan sus
gastos corrientes anticipándose a menores ingresos en el
futuro; los países que dependen de sus exportaciones
pierden ventajas competitivas en el comercio internacional, lo
que les obliga a emprender medidas proteccionistas y controles de
la unidad monetaria arbitrarios.
Bajo su forma más extrema, los aumentos
persistentes de los precios pueden convertirse en lo que se
denomina hiperinflación, provocando la crisis de todo el
sistema económico. La hiperinflación que se produjo
en Alemania tras
la I Guerra Mundial, por ejemplo, provocó que la cantidad
de dinero en circulación aumentara más de siete mil
millones de veces, y que los precios se multiplicaran por
más de diez mil millones en 16 meses antes de noviembre de
1923. Otros ejemplos de hiperinflación son los
fenómenos que se produjeron en Estados Unidos y en Francia
a finales del siglo XVIII; en la Unión de
Repúblicas Socialistas Soviéticas (URSS) y en
Austria tras la I Guerra Mundial; en Hungría, China y
Grecia tras la
II Guerra Mundial; y en algunos países en vías de
desarrollo en los últimos años. Esta
situación fue particularmente intensa en algunos
países de América
Latina, como México,
Argentina o Brasil, a partir
de la década de 1960. Cuando se produce una
hiperinflación, el crecimiento del dinero y de los
créditos aumenta de forma explosiva,
destruyendo los vínculos con los activos reales y
obligando a volver a complejos acuerdos de trueque. A medida que
los gobiernos intentan hacer frente a los pagos de los programas
de gasto incrementados, expandiendo la demanda, la
financiación inflacionista de los déficit
presupuestarios distorsiona la estabilidad económica,
social y política.
Una forma de inflación de importancia
histórica fue la que se produjo en la época del
bimetalismo y del patrón oro que consistía en la
deflación monetaria cuando el gobernante reducía la
cantidad de metal precioso que llevaban las monedas. Esta
actuación permitía asegurar al Estado beneficios a
corto plazo, puesto que éste podía utilizar la
misma cantidad de metales preciosos
para acuñar más monedas, pero, a largo plazo, esto
aumentaba el nivel general de precios debido a la ley de Gresham
según la cual "el dinero malo
desplaza al bueno". Estas deflaciones monetarias solían
deberse a los esfuerzos bélicos de los gobiernos, lo cual
explica parcialmente la correlación de la inflación
con la inestabilidad política. La entrada de plata en
Europa proveniente del Nuevo Mundo en el siglo XVI también
se asocia con los aumentos graduales de los precios que se
produjeron en aquella época, cuando el valor de los
metales preciosos tendía a disminuir, pero esta
teoría no es aceptada de forma general. En la actualidad,
los gobiernos hacen lo mismo cuando emiten más dinero del
necesario, o cuando, de cualquier otra forma, modifican el valor
del dinero.
Historia
Los ejemplos de inflación y deflación son
numerosos a lo largo de la historia, pero no hay
registros
fiables para medir las oscilaciones de los niveles de precios
antes de la edad media.
Los historiadores económicos afirman que los siglos XVI y
XVII fueron periodos con alta inflación a largo plazo en
Europa, aunque las tasas medias anuales del 1 o 2% son tasas
despreciables en relación con las actuales. Los
principales cambios se produjeron durante la Guerra de
Independencia de Estados Unidos, cuando los precios aumentaron a
tasas medias del 8,5% mensual y durante la Revolución
Francesa, cuando los precios aumentaron en Francia a tasas
del 10% mensual. Estos breves periodos inflacionistas eran
seguidos de largos periodos en los que se alternaban las
inflaciones y deflaciones a nivel internacional, siempre
vinculadas a hechos económicos o políticos
concretos.
En relación con los patrones de inflación
que se han dado a lo largo de la historia, el periodo posterior a
la II Guerra Mundial se ha caracterizado por niveles de
inflación relativamente altos en muchos países y,
desde mediada la década de 1960, se ha mantenido, en casi
todos los países industrializados, una tendencia hacia la
inflación crónica. Por ejemplo, desde 1965 hasta
1978, el índice de precios al consumo en Estados Unidos se
ha situado en una tasa media anual del 5,7%, con un máximo
del 12,2% en 1974. En Gran Bretaña, la inflación
también alcanzó un máximo en 1974, a
raíz del alza de los precios del petróleo,
que aumentaron a una tasa superior al 25%. Otros países
industrializados padecieron alzas similares en sus niveles de
precios, pero algunos países como Alemania Occidental
(actualmente parte de la reunificada República Federal de
Alemania) consiguieron impedir que se produjera una
inflación crónica. Debido a la actual
integración de las economías de la mayoría
de los países, la disparidad de inflaciones refleja la
relativa eficacia de las
distintas políticas económicas
nacionales.
Esta tendencia inflacionista desfavorable
consiguió revertirse en casi todos los países
industrializados a mediados de la década de 1980. Las
políticas fiscales de austeridad y las restrictivas
políticas monetarias emprendidas a principios de la
década, se combinaron con las drásticas
caídas de los precios del petróleo y de los precios
de los bienes para lograr que las tasas medias de
inflación descendieran hasta el 4%. Los países de
América
Latina, en su mayoría, experimentaron tasas de
inflación crecientes a partir de la segunda mitad de la
década de 1950. La variación anual del
índice de precios al consumo sufrió violentos
cambios en países como Argentina; desde el año 1975
hasta finales de 1980 pasó de un 43,5% a un 178,3%;
México en el año 1982 llegó a tener una
inflación del 58,9%; Perú, a partir de 1978, tuvo
una inflación creciente alcanzando el 75,4% en 1981;
Brasil llegó al 105,6% el año 1981.
Causas
La inflación de demanda es aquel fenómeno
que ocurre cuando la demanda excede a la oferta, forzando el
aumento de los precios y de los salarios,
así como el coste de los materiales,
los costes de funcionamiento y los financieros. La
inflación de costes se produce cuando los precios aumentan
para poder hacer frente a los costes totales manteniendo los
márgenes de beneficios. Se puede generar una espiral
inflacionista cuando las instituciones y los grupos de
presión
reaccionan ante cada nueva subida de precios. Se producirá
una deflación cuando se consiga revertir la espiral
inflacionista.
Para poder explicar por qué cambian los
determinantes de la oferta y demanda
los economistas han llegado a establecer hasta tres tipos de
teorías: del lado de la demanda, la teoría
cuantitativa del dinero y el nivel agregado de los ingresos; y
las variables de productividad y costes del lado de la oferta.
Los defensores del monetarismo piensan que los cambios en el
nivel de precios reflejan las fluctuaciones de la cantidad de
dinero disponible, cantidad que se suele definir como la cantidad
de dinero en efectivo en circulación más los
depósitos bancarios. Defienden que, para mantener el nivel
de precios estable, la oferta de dinero tiene que aumentar a una
tasa constante y coherente con la capacidad productiva real de la
economía. Los detractores de esta teoría afirman
que las variaciones en la oferta de dinero son una respuesta y no
la causa de las variaciones en el nivel de precios.
La teoría basada en el nivel agregado de ingresos
está fundamentada en la obra del economista
británico John Maynard Keynes,
publicada en la década de 1930. Según la
teoría keynesiana, o keynesianismo, las variaciones de la
renta nacional determinan las tasas de consumo e
inversión; así pues, el gasto
público llevado a cabo por el gobierno, así
como sus políticas impositivas, deben estar encaminadas a
mantener en su totalidad los niveles de empleo y el
máximo nivel de producción posible. Por lo tanto,
la oferta monetaria debe ajustarse para financiar el nivel
deseado de crecimiento
económico y para evitar las crisis financieras y los
altos tipos de interés que frenan tanto el consumo como la
inversión. El gasto público y las políticas
impositivas pueden utilizarse, según esta teoría,
para impedir tanto la inflación como la deflación,
al ajustar la oferta a la demanda.
La tercera teoría se centra en las variables del
lado de la oferta relacionadas con la disminución de la
productividad. Estas variables incluyen la tasa de
inversión de capital a largo plazo y el desarrollo
tecnológico; las variaciones en la calidad y edad de los
trabajadores; el cambio de actividades productivas; la
rápida proliferación de regulaciones
gubernamentales; la inversión en actividades no
productivas en lugar de en actividades productivas; la creciente
escasez de determinadas materias primas; los desarrollos
políticos y sociales que reducen los incentivos para
trabajar; y varias distorsiones económicas relacionadas
con problemas
monetarios y de comercio internacional, con aumentos elevados de
los precios del petróleo y con desastres
naturales que reducen las cosechas a escala mundial.
Estos temas relacionados con la oferta son importantes a la hora
de diseñar políticas monetarias y
fiscales.
Efectos
Los efectos de la inflación y la deflación
son varios y cambian a lo largo del tiempo. Normalmente, la
deflación es debida a una caída en la
producción y a un aumento del desempleo. Los menores
precios debidos a la deflación pueden llegar a aumentar el
consumo, la inversión y el comercio exterior, pero
sólo si se corrigen las causas fundamentales que
provocaron el inicio de la deflación.
Al principio, la inflación provoca un aumento de
los beneficios, puesto que los salarios y los demás costes
se modifican en función de las variaciones de precios, y
por lo tanto se alteran después de que los precios hayan
variado, lo que provoca aumentos en la inversión de
capital y en los pagos de dividendos e intereses. Puede que el
gasto de los individuos también aumente debido a la
sensación de que más vale comprar ahora porque
después será más caro; la apreciación
potencial de los precios de los bienes duraderos puede atraer a
los inversores. La inflación nacional puede, de forma
temporal, mejorar la situación de la balanza
comercial si se puede vender la misma cantidad de bienes a
mayores precios. Los gastos del gobierno también aumentan
porque suelen estar explícita, o implícitamente,
relacionados con las tasas de inflación para mantener el
valor real de las transferencias y servicios que proporciona el
gobierno. Los funcionarios también pueden prever la
inflación y por lo tanto establecer mayores necesidades
presupuestarias previendo unos menores ingresos impositivos
reales debido a la inflación.
Sin embargo, a pesar de estas ganancias temporales, la
inflación distorsiona la actividad económica
normal; cuanto menos regular sea la tasa de inflación,
mayor serán estas distorsiones. Normalmente, los tipos de
interés reflejan la tasa de inflación esperada;
cuanto mayor sea ésta, más altos serán los
tipos de interés y más aumentarán los costes
de las empresas, además de disminuir los gastos de consumo
y el valor real de los bonos y las acciones. Los mayores tipos de
interés en las hipotecas y el aumento del precio de los
alquileres disminuye la tasa de construcción de viviendas. La
inflación disminuye el poder adquisitivo de los ingresos y
de los activos financieros, por lo que reduce el consumo, sobre
todo si los consumidores no pueden, o no quieren, acudir a sus
ahorros o aumentar el volumen de sus deudas. La inversión
de las empresas también disminuye a medida que la
actividad económica se reduce, y los beneficios son
menores porque los trabajadores demandan un aumento de sus
salarios mediante cláusulas que obligan a los empresarios
a defender a los trabajadores de la inflación
crónica mediante subidas salariales automáticas en
función del aumento del coste de la vida. Los precios de
casi todas las materias primas responden rápidamente ante
señales inflacionistas. Los mayores precios de los bienes
que se exportan pueden disminuir las ventas en el exterior,
creando déficit comerciales y problemas en los tipos de
cambio. La inflación es uno de los principales
determinantes de los ciclos económicos que provocan
distorsiones en el nivel de precios y de empleo, así como
una incertidumbre económica a nivel mundial.
Los efectos de la inflación sobre el bienestar
individual dependen de muchas variables. Aquellas personas que
tienen ingresos relativamente fijos, sobre todo cuando pertenecen
a los grupos de menores ingresos, están muy afectadas por
la creciente inflación, mientras que aquellas que tienen
ingresos flexibles pueden mantener su nivel de bienestar e
incluso mejorarlo. Aquellas personas cuyos ingresos provienen de
activos con valores nominales fijos, como las cuentas de ahorro,
las pensiones, las pólizas de seguros y los instrumentos
financieros a largo plazo padecen una pérdida de riqueza
real; sin embargo, aquellos activos cuyo valor es variable, como
la propiedad inmobiliaria, las obras de arte, las
materias primas y los bienes duraderos pueden experimentar
subidas de precios iguales o superiores al alza del nivel general
de precios. Los trabajadores del sector privado exigirán
que sus contratos
laborales lleven cláusulas de ajuste que permitan que sus
salarios no padezcan la subida del coste de la vida. Los
prestatarios suelen beneficiarse de los efectos de la
inflación, mientras que los prestamistas pierden dinero,
ya que los préstamos hipotecarios, personales, comerciales
y públicos se pagarán con un dinero que
tendrá menor poder adquisitivo y los tipos de
interés aumentarán después de que los
precios se hayan incrementado. La toma de
decisiones económicas, tanto pública como
privada, puede depender de un factor psicológico
inflacionista.
Medidas de
estabilización
Cualquier intento serio de atacar la inflación
implicará dificultades y riesgos, siendo además un
proceso largo porque las medidas restrictivas tienden a reducir
la producción y el empleo antes de que se hagan patentes
los beneficios. Por otra parte, las medidas fiscales y monetarias
expansivas tienden a aumentar el nivel de actividad
económica antes de que aumenten los precios. Estos riesgos
económicos y políticos explican por qué
predominan las políticas expansionistas.
Las medidas de estabilización anulan los efectos
de la inflación y la deflación al restablecer el
nivel normal de actividad económica. Para que sean
efectivas, estas medidas tienen que ser permanentes y no
solamente ajustes temporales que, a menudo, no consiguen
más que agravar las variaciones cíclicas. El
requisito indispensable para luchar contra la inflación
implica que la cantidad de dinero y de créditos crezca a
una tasa estable en función de las necesidades de
crecimiento de la economía real y financiera. Los bancos
centrales pueden determinar, a largo plazo, la disponibilidad de
dinero y créditos controlando las reservas financieras
necesarias, y con otro tipo de medidas. La restricción
monetaria durante las recesiones cíclicas permite la
recuperación financiera. Sin embargo, las autoridades
monetarias no pueden imponer la estabilidad económica si
la inversión y el consumo privados siguen creando
presiones inflacionistas o deflacionistas, o si el resto de la
política
económica entra en contradicción con la
política
monetaria anti-inflacionista. El gasto público y la
política impositiva tienen que ser coherentes con la
actuación monetaria con el fin de lograr estabilidad y
evitar excesivas oscilaciones en la política
económica.
Concretamente, los gobiernos tienen que financiar sus
enormes déficit presupuestarios o bien pidiendo prestado o
bien emitiendo dinero. Si se adopta esta última medida,
las presiones inflacionistas aparecen inevitablemente. La
única forma de lograr que las medidas de
estabilización sean efectivas es manteniendo una
política monetaria y fiscal estable y
coordinada.
También es necesario emprender medidas desde el
lado de la oferta para luchar contra la inflación y evitar
los efectos de estancamiento económico debidos a la
deflación. Entre las posibles medidas a tomar desde el
lado de la oferta se encuentran las medidas incentivadoras del
ahorro y la inversión; mayor gasto para el desarrollo y la
aplicación de nuevas
tecnologías; la mejora de las técnicas
de gestión y de la productividad del trabajo a
través de la educación y las
prácticas laborales; mayores esfuerzos para mantener
estable el valor de las materias primas y para desarrollar nuevos
recursos; y la
reducción de la excesiva regulación
gubernamental.
Algunos analistas recomiendan la aplicación de
políticas de rentas para luchar contra la
inflación. Estas políticas abarcan desde las
imposiciones gubernamentales sobre niveles de precios, salarios,
rentas y tipos de interés hasta los incentivos fiscales, o
simplemente recomendaciones hechas por el gobierno. Algunos
afirman que la intervención del gobierno podría
complementar las principales medidas económicas monetarias
y fiscales, pero los críticos de esta postura
señalan las ineficiencias de los anteriores programas de
control en los países desarrollados. Entra en lo posible
que las futuras medidas de estabilización se
basarán en coordinar las políticas monetarias y
fiscales y en aumentar los esfuerzos desde el lado de la oferta
para mantener la productividad y desarrollar nuevas
tecnologías.
Todos los temas relacionados con la inflación, la
deflación y las políticas asociadas con estas
problemáticas están adquiriendo mayor importancia
debido a la creciente movilidad de la inversión y a la
especulación de los mercados internacionales que cada vez
están más interrelacionados, sobre todo en las
últimas décadas del siglo XX. Dado que las finanzas
internacionales pueden cambiar el valor de una moneda en
cuestión de minutos, o llevar a un país a la crisis
económica, la gestión
empresarial está adquiriendo un papel relevante a la
hora de lograr la estabilidad económica.
María Estela Martínez de Perón
había ocupado hasta la muerte de su
esposo el cargo de vicepresidente, al fallecer este
accedió a la primera magistratura.
Durante su gobierno se desarrolló una feroz lucha
entre los grupos que integraban el movimiento peronista para
apropiarse del poder político. Entre ellos estaban los
sectores de la Juventud
conocidos como la " tendencia", los peronistas llamados
"ortodoxos", los peronistas tradicionales y el lopezrreguismo.
Estos últimos liderados por el Ministro de Bienestar
Social y secretario privado de la presidente, José
López Rega vieron crecer su espacio de poder desde la
llegada al gobierno de la Presidente.
Los aspectos básicos del programa de
gobierno fueron:
Acabar con la subversión contando con la
intervención de grupos civiles paramilitares que fueron
conocidos como la Triple A.
Eliminar el avance de la izquierda en el país.
Una de las áreas donde consideraron había
infiltración fue en la educación, por esto
remplazaron al ministro de educación por el doctor Oscar
Ivanissevich y se nombró como nuevo rector de la Universidad de
Buenos Aires a Alberto Ottalagano, encargado de realizar una
reforma que acabara con la infiltración denunciada. Por
ello se la mantuvo un tiempo cerrada, se cesantearon docentes y
se reformaron los programas. También se dispusieron
intervenciones federales a las provincias de Salta, Santa Cruz y
Mendoza.
En materia
económica el lopezrreguismo se planteó someter al
Ministro de Economía José Ber Gelbard, quién
continuaba en su cargo. Para ello contó con el apoyo del
sindicalismo
ortodoxo, interesado en la renuncia del ministro con quién
habían firmado el "Pacto Social" y que por lo tanto
limitaba el pedido de aumentos salariales. Iniciaron un boicot a
su proyecto de ley agraria asociados con entidades empresarias
rurales; provocaron así su renuncia en octubre de 1974. Lo
sucedido el economista Gómez Morales, quién no pudo
detener el proceso inflacionario y la desinversión
empresaria.
A comienzos de 1975 se produjo un agravamiento de la
situación económica exterior causada por la
suspensión en el Mercado Común Europeo de la compra
de carnes argentinas, es acompañada por la devaluación del peso y aumento de los
reclamos sindicales. Esto ocasionó la renuncia de
Gómez Morales y la designación en un remplazo de
Celestino Rodríguez. A este se le encargó
instrumentar el cumplimiento del plan económico del
lopezrreguismo. Las medidas incluyeron una devaluación
superior al 100%, el aumento de los precios del combustible del
175%, de las tarifas eléctricas el 75% y de otros
servicios públicos. Era necesario también someter a
los dirigentes sindicales más constestatarios y designar
una cúpula sindical obediente.
Las medidas económicas impulsadas
disminuían los salarios reales de los trabajadores y
apuntaban así al desprestigio de los sindicalistas. La
consecuencia de esto fue el nombramiento en esos lugares de
hombres afines del gobierno. Fueron desplazados dirigentes como
Tosco del gremio metalúrgico, Salamanca de los
mecánicos y Óngaro del gremio
gráfico.
Las medidas tomadas por el nuevo ministro, conocidas
como 'el rodrigazo' generaron muchas protestas obreras ya que el
ministro se negaba a dar aumentos superiores al 38%, por lo que
la CGT anunció un plan de lucha consistente en huelgas
generales, movilizaciones y reclamos salariales exorbitantes para
desestabilizar al gobierno. El plan resultó exitoso y
precipitó la caída de López Rego,
quién fue destituido en julio de 1975.
La presidente aceptó los aumentos salariales y
ratificó las paritarias. La Cámara de Senadores
nombró presidente del cuerpo a Italo A. Luder, con esta
designación el titular de la Cámara de diputados,
Raúl Lastri, lopezrreguista, perdía su puesto en la
sucesión presidencialEl rodrigazo.
La hiperinflación en la época de
Alfonsín
El gobierno de Alfonsín heredó una
crítica situación económica: una abultada
deuda externa
y una inflación de más del 20% mensual.
El 24 de enero de 1984 el Ministro de Economía,
Bernardo Grinspun, difundió un documento en el que se
brindaban datos sobre los
desajustes en el sistema
financiero y del sector
público.
El Ministro comenzó a renegociar la deuda externa
de 43.000 millones de dólares y en setiembre se
llegó a un principio de acuerdo con el Fondo Monetario
Internacional por el pago de la misma.
En 1985 fue reemplazo eltitular de Economía por
Juan Vital SOURRUILLE quien preparó un shock
anti-inflacionario: EL PLAN AUSTRAL.Su anuncio se hizo el 14 de
junio,se congelaron los precios, los salarios (después de
aplicar el 22,6% correspondiente a junio), las tarifas y
conbustibles; se aplicó el tipo de cambio
fijo y controlado.
El valor de la nueva moneda, EL AUSTRAL, representaba
1.000 pesos argentinos.
En enero del año siguiente se logró
contener la inflación a cifras de un dígito.La
confianza de la población se reflejó en los
comicios de ese año.
En 1987 el Plan dio signos de agotamiento, la
inflación se aceleró y se agravaron los conflictos
sociales.Los comicios de esa fecha mostraron la
decepción.
Ante la dificultad de encontrar una solución,
Raúl Alfonsín adelantó cinco meses la
entrega del mando al nuevo Presidente electo,el Dr. Carlos S.
Menem, quien
asumió el 9 de julio de 1989.
Medios de Difusión de la BCBA
La BCBA publica las cotizaciones en el Boletín
diario , los balances, memorias y
demás informaciones y estadísticas son publicadas
en el Boletín semanal.
El SIB (Sistema de
Información Bursátil) y el SIU (Sistema de
Información Unidireccional) Son dos sistemas que le
permiten al usuario visualizar información a tiempo real ,
así como también series bursátiles e
informaciones del mercado.
La BCBA posee una dirección en Internet : www.Bcba.Sba.com.ar
y recientemente se puso en marcha Bolsanet, un sistema de
información bursátil en Internet, a través
del cual los inversores pueden acceder a precios y otros datos
relevantes del mercado .
Por otra parte, la BCBA difunde información
bursátil a través de su programa " desde la Bolsa
en directo", y a través de diferentes programas radiales y
microinformativos.
Nuevos participantes del Mercado
Un factor que contribuye al gran crecimiento del sistema
bursátil fueron las privatizaciones .
El traspaso de las Empresas publicas a manos privadas
que se dio a partir de 1989 permitió aumentar el numero de
acciones utilizadas en la Bolsa de Comercio con un notorio
incremento, tanto en el volumen negociable como en la
capitalización bursátil.
Por otra parte, la reforma de la seguridad social
introdujo los fondos de pensión.
La estabilidad económica y financiera
también estimulo el desarrollo de fondos de
inversión locales y extranjeros.
Esta nueva clase de inversores institucionales esta
demandando nuevos y complejos instrumentos financieros y plantea
un desafío para nuestras instituciones que esta en
continuo proceso de especialización.
Nuevos instrumentos
La BCBA esta ampliando la categoría de Activos
Negociables en el mercado, con el objetivo de brindar a los
capitales nuevas alternativas de inversión, que les
permitan la formación de carteras
diversificadas.
A ese objetivo responde la incorporación de los
fideicomisos financieros . Esto les da a la Empresas la
posibilidad de financiarse a menores costos y tasas .
En los primeros meses de 1999 se encuentras cotizando en
la BCBA mas de 55 fideicomisos por $ 2.000 millones.
Otro nuevo instrumento son los CEDEARS, certificados de
depósitos , representativos de una clase de acciones u
otros valores. Esta nueva iniciativa se baso en las siguientes
consideraciones claves:
La libre convertibilidad de nuestra moneda y el
régimen vigente para la inversión externa, producen
importantes movimientos de entrada y salida de capitales y una
creciente tendencia a la internacionalización del
mercado.
La inversión en valores extranjeros.
Es conveniente propender a consolidar las corrientes de
capitales hacia nuestro país y estimular su permanencia
aquí, mediante una variedad da alternativas de
inversión.
Los CEDEARS pueden ser emitidos por la Caja de Valores,
los bancos comerciales o de inversión y las
compañías financieras autorizadas por el
BCRA.
Por otra parte, es claro que un mercado dinámico
tiene que prever financiamiento
no solo para las grandes unidades productivas, sino
también para las PYMES.
Sistemas de negocios
En un contexto de creciente competencia internacional la
formación concurrente de precios es uno de los aspectos
básicos.
El sistema de negociación y sus procedimientos
han sido adaptados para sostener la jornada completa de
operaciones a través del sistema electrónico y la
negociación tradicional de viva voz en el piso.
En julio de 1998 se concreto la vinculación
operativa del sistema de concertación electrónica
(SINAC) y la rueda tradicional de viva voz en el piso. El
propósito fue sumar volúmenes, formar precio
único y dar mayor liquidez a los papeles en estas dos
modalidades.
Los mejores métodos para la formación de
precios son aquellos que posibilitan la participación de
todos los operadores en la puja de ofertas y demandas para cerrar
las transacciones.
La iniciativa tendiente a instituir la concurrencia
operativa en todas las modalidades de negociación de los
mercados, entro en vigencia el 1 de febrero ede 1999 para la
negociación de acciones. Además, será de
gran importancia para asegurar la transparencia y la calidad del
mercado de capitales argentinos, preservando el interés de
los inversores.
Performance del Mercado
Las transformaciones que ha realizado la BCBA permite
tener hoy un mercado mas sólido, preparado para enfrentar
los desafíos del nuevo milenio.
El volumen operado registro un importante incremento en
los últimos 10años.
En 1991, el volumen fue de $7455 millones. En 1992, el
mercado registro una importante expansión y el volumen
negociado acumulo$20389 millones. El monto continuo creciendo,
llegando en 1998 a $66.028 millones.
Del total, 39,3% corresponde a la negociación en
acciones y 55,5 % a títulos públicos el monto
promedio diario operado durante 1998 fue de $266
millones.
La capitalización bursátil tuvo un
comportamiento
positivo en los últimos años. Si bien la cantidad
de sociedades cotizantes disminuyo considerablemente, se produjo
un aumento en el volumen negociado en la capitalización
bursátil. De este modo, sociedades con problemas
financieros sin la estructura necesaria para cumplir con los
requerimientos de información para cotizar, da lugar a
nuevas empresas que le aportan a la BCBA mayor
capitalización bursátil y mas volumen, este proceso
fortaleció el mercado de capitales.
Los índices de precios de las acciones
también reflejan el crecimiento que tuvo el mercado en los
últimos años. El índice de valor de la BCBA
registro desde el inicio del plan de convertibilidad (Abril de
1991) al mes de diciembre de 1998, un aumento de 189% . Por su
parte, el índice Merval creció en el periodo un 59%
, que a largo plazo las acciones son la mejor opción a la
hora de invertir.
Las empresas argentinas tienen hoy una nueva
concepción de la participación de los accionistas
en la sociedad. Si bien la cantidad de sociedades cotizantes
disminuyo en los últimos 10 años, el capital
autorizado tuvo un gran crecimiento. Por otra parte, se observo
un importante aumento en las emisiones de obligaciones
negociables.
La biblioteca de la
BCBA reúne 11.000 libros y
más de 400 títulos de revistas. Su fondo
bibliográfico esta especializado en Bolsas y Mercados de
Valores, Derecho
Comercial, Sociedades, Bancos Moneda. También dispone
de una importante colección de videos, microfilm y
CD-ROM.
Posee una base de datos
para el ingreso, almacenamiento y
recuperación de información documental, con Mas de
13.000 registros, que permite un rápido acceso de los
usuarios a la información. La biblioteca es Centro
Coordinador del Catalogo Colectivo de Bibliotecas
Empresarias que nuclea a 25 bibliotecas.
En la BCBA funciona una hemeroteca que pone a
disposición de los socios los balances de las sociedades
cotizantes y toda la información relevante de las mismas,
así como también los diarios editados en la ciudad
de Buenos Aires y las revistas de actualidad.
Escenario Internacional
En los últimos años, los movimientos
especulativos de capitales afectaron negativamente los precios de
acciones y bonos, las tasas de
interés y en algunos casos las reservas
internacionales de estos países.
La Argentina pudo diferenciarse del resto de los
países emergentes (como resultado de una década de
continuos cambios estructurales) cuenta hoy con una
política monetaria firme, un mercado financiero
sólido, una situación fiscal controlable y una
estructura de financiamiento bien programada.
En este nuevo escenario para los capitalistas es
necesario que los mercados cuenten con regulaciones apropiadas
que les permitan enfrentar las alteraciones que ocasionan esos
movimientos, preservando su normal desarrollo y el libre acceso
de los genuinos capitales de inversión.
Son necesarias decisiones gubernamentales que favorezcan
la pertenencia del ahorro en el país, que estimulen el
ingreso de capitales del exterior y que propendan a la
financiación de un mayor numero de empresas mediante la
oferta publica y cotización bursátil de sus
acciones y empresintos obligacionales.
Conjunto de grandes, medianas y pequeñas
unidades productivas que cuya eficiencia y competitividad
depende el éxito o
fracaso, el progreso o estancamiento del proceso
económico.
Funciones de las
PYMES
Las PYMES cumplen funciones relevantes en ese sentido.
Ocupan considerable cantidad de mano de obra y generan un
porcentaje también apreciable del PBI. Facilidades de
financiación de sus inversiones y la disponibilidad de
capital de
trabajo, debe ser motivo de adecuas políticas en
nuestros días, por sus implicancias para el
desenvolvimiento de la economía y el empleo.
Acciones
En la BCBA, las empresas medianas y hasta relativamente
pequeñas pueden ingresar a cotizar sus acciones en la
sección general, en tanto cuenten con una mínima
estructura administrativa y profesional que les permita atender
los requisitos de información para los inversores. Al
buscar nuevos accionistas es claro que toda empresa debe asumir
la obligación de hacerles conocer razonablemente la
evolución de sus negocios y los hechos significativos que
pueden influir en su desenvolvimiento. Ello es condición
básica para acceder exitosamente al ahorro
publico.
Obligaciones
Negociables
La obligaciones negociables emitidas por PYMES cotizan
bajo un régimen muy simplificado, de acuerdo con un
decreto del poder
ejecutivo, normas complementarias de la Comisión
Nacional de Valores y resoluciones de la BCBA.
Las PYMES son autorizadas a hacer oferta publica de
obligaciones negociables por simple registro previo de la
emisión ante la CNV. El monto máximo en
circulación que las normas vigentes admiten para estas
emisiones es de $5.000.000 por empresa. Estas obligaciones
negociables estan exceptuada de la calificación del
registro previsto en el decreto Nº 656/92.
Material obtenido de la Bolsa de Comercio de la Ciudad
de Buenos Aires.
Libro de
Organización del Comercio y la Empresa.
Paginas de Internet:
www.bcba.sba.com.ar
www.alzasy bajas.com
www.bolsar.com
Artículos del diario
Clarín.
Administración de las organizaciones: Las
empresas y sus procesos
administrativos. Editorial El Ateneo.
Administración de Empresas: autora Graciela
Di Lonardo.
Autor:
Fiorella Lavalle
fiorella_lavalle[arroba]hotmail.com