LOS OBJETIVOS DEL BANCO CENTRAL DEL ECUADOR PARA QUE FUNCIONE EL MODELO DE DOLARIZACIÓN
Indice
1.
Introducción
2. Concepto de
dolarizacion
3. La dolarización en el
Ecuador
4. Instrumentos monetarios en la
dolarización
5. Inflación
6. Dos Años
Después
7. Conclusiones
El domingo 11 de enero del 2000 el presidente Jamil
Mahuad anunció su decisión de dolarizar la economía ecuatoriana
después de anclar el precio de la
divisa en un nivel de 25 000 sucres.
"El sistema de
dolarización de la economía es la única
salida que ahora tenemos y es el camino por donde debemos
transitar". Mahuad, además, señaló que la
dolarización se adopta tomando en cuenta estudios de
técnicos del Gobierno y
otras instituciones
del Estado.
Según Mahuad las ventajas serán varias: el precio
del dólar se mantendrá fijo y estable,
permitirá que las tasas de
interés se ubiquen al nivel de las internacionales y
que la inflación se reduzca a niveles inferiores del
10%.
2. Concepto de
dolarizacion
Calvo y Vegh (1992) señalan que esto se refiere a
cualquier proceso donde
el dinero
extranjero reemplaza al dinero
doméstico en cualquiera de sus tres funciones. El
proceso puede tener diversos orígenes:
- Puede obedecer a la colonización de un
país, que pasa a utilizar la moneda del país
colonizador. - Decisión autónoma y soberana de una
nación que decide utilizar como moneda
genuina el dólar, tratándose en estos casos de
una reforma monetaria por el lado de la oferta. - Por el lado de la demanda, es
como consecuencia de las decisiones de cartera de lo individuos
y empresas que
pasan a utilizar el dólar como moneda, al percibirlo
como refugio ante la perdida del valor de la
moneda doméstica en escenarios de alta inestabilidad de
precios y
tipo de
cambio.
Se pude distinguir dos procesos de
dolarización por el lado de la demanda:
- la sustitución de moneda
- La sustitución de activos.
Dolarizacion Informal
Tiene varias etapas; la primera es la sustitución de
activos, la segunda la sustitución monetaria y la tercera
etapa, muchos
productos y
servicios se
cotizan en moneda extranjera.
La dolarización informal tiene consecuencias perversas
sobre la economía de un país.
- Dificulta las posibilidades de autoridad
monetaria para estabilizar la economía y controlar la
inflación, la política
monetaria tiene poca efectividad. - Genera presiones sobre le tipo de cambio y
condiciona la política
cambiaria. - Provoca deterioro de los ingresos
denominados en moneda local. - Debilita al sector financiero nacional.
- Disminuye el señoriaje y dificulta el
precionamiento público vía impuesto
inflacionario.
Dolarización Oficial
Implica la sustitución del 100% de la moneda local por
moneda extranjera, la dolarización total descansa sobre
algunos principios
específicos:
- La moneda única es la moneda extranjera y
desaparece la moneda local. - La oferta monetaria pasa a estar denominada en
dólares y se alimenta del saldo de la balanza de
pagos, a demás de un monto inicial de
reservas. - Los capitales son libres de entrar y salir sin
restricciones. - El Banco Central abandona sus funciones
tradicionales.
Ventajas De La Dolarización Formal
- Se particularizan los efectos de los shocks
externos. - Se iguala la tasa de inflación local con la de
los Estados
Unidos. - Se reduce el diferencial entre las tasas de interés
doméstico e internacional. - Se facilita la integración financiera.
- Se reduce algunos costos de
transacción. - Se producen beneficios sociales.
- Se descubren los problemas
estructurales. - Se crea disciplina
fiscal.
Costos De La Dolarización Formal
- El costo de la
perdida del señoriaje. - Costo de transformación y
generales. - Autorización de parte de la Reserva Federal de
los Estados Unidos. - La problemática de los shocks
externos.
La economía ecuatoriana a dolarizar.-
La Economía Ecuatoriana es típicamente
pequeña y abierta con una población aproximada a los 12.2 millones de
habitantes, su PIB que se
acercaba a los 20.000 millones de dólares en 1998, en 1999
tuvo una contracción a 13.664 millones de dólares.
Su PIB per cápita que en 1998 llegaba a 1619
dólares, en 1999 fue de 1101 dólares. La producción está repartida en un
30,7% en el sector primario, a lo cual la producción
corresponde a la explotación del petróleo,
un 19,6% al sector secundario y un 49,7% en el sector servicios.
El desempleo afecta
al 18,2% de la población económicamente activa
(PEA); el subempleo (informal) esta constituido por el 54,4% de
la PEA, y solo el 27,4% tienen un empleo
formal.
En enero de 1999 el salario
mínimo vital vigente (SMVV) llegaba a 134.18
dólares, después de un año equivale solo a
44 dólares.
- La inflación en diciembre de 1999 anual es del
60.7% - Las tasas de interés nacionales activas (30
días) del 75%. - Las exportaciones en 1999 de 4194 millones de
dólares. - Las importaciones
en 1999 de 2601 millones de dólares. - La deuda
pública externa en 1999 de 13741,1 millones de
dólares. - La deuda privada externa en 1999 de 2034,1 millones
de dólares.
Reflexiones Finales.-
Los beneficios de la dolarización son:
- Elimina la incertidumbre cambiaria.
- Eliminando el riesgo
cambiario desaparece el diferencial entre tasas activas en
moneda nacional y en dólares. - Sin moneda nacional los dólares de reserva del
B.C pasan a manos del pueblo. - Elimina toda posible indecisión de precios y
salarios de
la economía. - En el corto plazo la estabilidad que produce la
dolarización, induce a un aumento del ahorro de la
población. - Se elimina la probabilidad de
que el B.C actúe como prestamista de la última
estancia y desaparece el riesgo moral.
La dolarización requiere.
- Una supervisión prudencial
rigurosa. - Un estado que cobre
impuestos en
dólares, gastos en
dólares, se endeude en dólares y cancele sus
deudas en dólares. - Un Banco Central que deje de administrar activos
externos, pasando a ser una entidad de regulación y
supervisión del sistema bancario y del sistema de pagos
y de análisis de las variables
macroeconómicas para impulsar el desarrollo. - Renuncia a las medidas discrecionales para controlar
los flujos de capitales. - Una aceleración de la integración
continental en el marco NAFTA y el
ALCA. - Un sistema de ajuste automático que resida en
el rebalanceo de las carteras de activos de todos los agentes
financieros del país. - Cláusulas legales, de ser posible
constitucionales, que otorgue a la dolarización el
carácter
de irreversible, de lo contrario no sería
creíble.
3. La dolarización
en el Ecuador
Un año después
Introducción
Durante los últimos años, el impacto de choques
adversos como la caída en el precio del petróleo y
el impacto del Fenómeno del Niño, se reflejó
en un deterioro fundamental de la economía. Estos hechos
volvieron evidentes las debilidades del sistema
financiero, así como ahondaron el déficit
fiscal y fueron ingredientes que contribuyeron al mayor deterioro
de las variables claves de la economía. En este contexto
la política monetaria por si sola no pudo enfrentar la
crisis y
debió en un momento subordinarse a las necesidades del
sistema financiero.
Definitivamente, la grave situación de inestabilidad
económica demandaba una estrategia
integral orientada a restaurar la credibilidad en la
conducción macroeconómica y a entregar
señales claras sobre el desempeño futuro de la economía. De
las diversas alternativas discutidas para enfrentar esta
crítica situación, las autoridades gubernamentales
optaron por el esquema de dolarización.
El Ecuador se ha convertido en uno de los países pioneros
de la dolarización.
1. El contexto en que se aplica la dolarización
La dolarización informal de la economía
ecuatoriana
Un concepto amplio de dolarización es un proceso en que la
divisa extranjera reemplaza a la moneda local en cualquiera de
sus tres funciones: reserva de valor, unidad de cuenta y medio de
pago o de cambio.
El proceso de dolarización puede tener diversos
orígenes. Uno es por el lado de la oferta que significa la
decisión autónoma y soberana de una nación
que resuelve utilizar como moneda genuina el dólar; otro
origen posible es por el lado de la demanda, y resulta de la
decisión de los individuos y empresas por utilizar el
dólar, ante la pérdida confianza en la moneda
doméstica, en escenarios de alta inestabilidad de precios
y de la volatilidad del tipo de cambio. El uso del dólar
deriva, en este último caso, de la conducta
preventiva de los individuos que, racionalmente, optan por
preservar el valor de su riqueza manteniéndola en
dólares y refugiándose así del devastador
efecto de las devaluaciones y de la alta inflación. Entre
los factores que explican el fenómeno de la
dolarización informal, sobre todo en los países de
América
Latina, está la inestabilidad macroeconómica,
los persistentes déficit fiscales, el escaso desarrollo de
los mercados
financieros, la falta de credibilidad en los programas de
estabilización, la
globalización de la economía, el historial de
alta inflación, los factores institucionales, entre otros.
En el caso ecuatoriano, la dolarización primero
respondió a un proceso espontáneo, cuyo objetivo era
evitar el deterioro en el poder
adquisitivo de la moneda local. El proceso de dolarización
informal tiene varias etapas: en la primera, conocida como
sustitución de activos, los agentes adquieren bonos extranjeros
o depositan cierta cantidad de sus ahorros en moneda extranjera;
en la segunda, llamada sustitución monetaria, los agentes
adquieren medios de pago
en moneda extranjera, billetes dólares y abren cuentas bancarias
en dólares; y, finalmente, en la tercera etapa, muchos
bienes y
servicios se cotizan y pagan en dólares.
A las puertas de la dolarización: indicadores
económicos
A raíz de la crisis financiera y fiscal de 1999, el Banco
Central del Ecuador, en distintas ocasiones, expuso la necesidad
de adoptar acciones
integrales en
los ámbitos monetario, cambiario y financiero, para evitar
una escalada hiperinflacionaria, dado que la solución
aplicada a los desequilibrios bancarios y al desajuste de las
variables monetarias restó efectividad a las medidas de
política tradicionales.
Debido a la modalidad legal de solución que se
adoptó para enfrentar la crisis financiera, el manejo
monetario por parte del Banco Central estuvo subordinado a los
objetivos financieros. Esta situación repercutió en
un crecimiento acelerado de la emisión monetaria,
generando presiones incontenibles en el tipo de cambio y
debilitando la política de tasas de interés para
contrarrestar la creciente depreciación cambiaria. Cabe señalar
que la variación anual del tipo de cambio alcanzó
el 195% con respecto a 1999. Adicionalmente, durante los primeros
días del mes de enero de 2000, continuó la escalada
alcista de la cotización a tal punto que, transcurrido el
mes de enero, la depreciación fue de 25% con respecto a
diciembre de 1999.
Tasa De Interés Y Tipo De Cambio
Por su parte, como herramienta de política monetaria, y
con la intención de compensar el rendimiento cambiario, el
Banco Central del Ecuador utilizó la tasa de
interés como un instrumento activo para reducir las
expectativas de los agentes, frente al panorama de incertidumbre
revelado por la preferencia de invertir en dólares.
En este contexto, el nivel de las tasas de interés fue
creciente. La tasa interbancaria se ubicó en 152% a
finales de diciembre de 1999, con el consecuente impacto sobre
las tasas activa y pasiva referenciales, las que alcanzaron el
75% y 48% anual, respectivamente.
Adicionalmente, a través del desagio se determinó
un reajuste por una sola vez de las tasas de interés
activas y pasivas a todas las obligaciones,
aplicando tasas de 16.82% y en 9.35%, respectivamente.
Además se prohíbe pactar obligaciones que impliquen
indexación, actualización monetaria o cualquier
otra forma de repotenciación de las deudas, como
también la indexación de sueldos o
salarios.
Ley Para La Promoción De La Inversión Y La Participación
Ciudadana
Las principales reformas que contiene se enfocan en los
siguientes cuerpos legales: Ley de
Modernización del Estado, Ley de Hidrocarburos,
Ley de Minería,
Ley del Sector Eléctrico, Ley de Régimen Monetario
y Banco del Estado, Ley de Instituciones del Sistema Financiero,
Reformas a la Ley para la Transformación Económica,
y Código
de Trabajo, entre otros.
El Banco Central Del Ecuador En La
Dolarización
El Banco Central del Ecuador debe continuar actuando como
"tercero confiable" en sus relaciones con el sector
público y con el sistema financiero privado. En este
sentido, la misión de
la institución será promover y mantener la
estabilidad económica del país para lo cual
deberá cumplir con las siguientes acciones:
· Contribuir en el diseño
de políticas
y estrategias para
la elaboración del programa
económico; y
· Ejecutar el régimen monetario de la
República, que involucra administrar el sistema de pagos,
invertir la reserva de libre disponibilidad y actuar como
depositario de los fondos públicos y como agente fiscal y
financiero del Estado.
Derivadas de esta misión, las funciones
macroeconómicas del Banco Central del Ecuador, son:
· Realizar una evaluación
continua de los potenciales choques externos e internos que
puedan alterar los flujos de la economía nacional;
· Identificar los medios de transmisión de estos
choques, anticipar y determinar su duración y
diseñar e implementar mecanismos de respuesta: fondos de
estabilización, operaciones de
recirculación, entre otros;
· monitorear la consistencia de la política
económica del país, procurar su coherencia
interna y externa y recomendar ajustes al gobierno nacional;
· Identificar a los sectores más vulnerables de la
economía;
· Definir y controlar las variables determinantes del
crecimiento
económico y de liquidez;
· Realizar estudios teóricos y empíricos
sobre la estructura y
evolución de la economía en el
mediano y largo plazo; y
· Elaborar las estadísticas de síntesis y
previsiones en las áreas monetaria, fiscal, externa, real
y financiera.
Paralelamente, las funciones microeconómicas
relevantes para el desenvolvimiento de la economía que le
corresponden al Banco Central, dentro del sistema vigente, se
resumen en:
· Ejecutar el régimen monetario;
· Proveer de medio circulante a la economía;
· Administrar y regular el sistema de pagos;
· Administrar el sistema de encaje;
· Administrar las cuentas del sector público y
entidades del sistema financiero privado sujetas a encaje;
· Administrar el proceso de canje de sucres (billetes y
monedas);
· Monitorear los riesgos
financieros;
· Administrar activos fijos y
financieros;
· Administrar los activos y pasivos internacionales de
reserva;
· Recircular la liquidez del sistema financiero;
· Efectuar el servicio de la
deuda pública interna y externa; y,
· Proveer servicios de comercio
exterior.
4. Instrumentos monetarios
en la dolarización
Tasas De Interés
La Ley de Transformación Económica,
estableció el desagio de las tasas. Consistió en un
reajuste, por una sola vez, de las tasas activas y pasivas,
vigente desde el 11 de enero de 2000 En lo que se refiere a la
tasa de interés máxima convencional sobre la cual
se considerará delito de usura,
será fijada por el Directorio del Banco Central del
Ecuador, tomando en cuenta la tasa activa referencial vigente en
la última semana completa del mes anterior, más un
recargo del 50%
Operaciones De Liquidez
Otro de los cambios fundamentales contemplados en la Ley de
Transformación Económica es la limitación de
las operaciones de mercado abierto a
la recirculación de liquidez en el mercado financiero. El
21 de marzo de 2000 el Directorio del Banco Central del Ecuador
expidió las disposiciones pertinentes, a fin de que la
colocación de títulos del Banco Central (TBCs) se
circunscriba a recoger excedentes de liquidez y, de ser
necesario, utilizarlos para cubrir demandas temporales de
liquidez del sistema financiero.
Encaje
En consideración a que en el esquema de
dolarización, el encaje juega un papel
importante en el adecuado funcionamiento del sistema de pagos, el
Banco Central decidió realinear este instrumento. El 26 de
enero de 2000[7], el Directorio modificó las disposiciones
de encaje bancario, estableciendo una tasa única para
sucres y dólares, tomando en cuenta de que el promedio
ponderado del encaje exigido a sucres y a dólares
alcanzaba el 11%, se bajó en una primera fase a un nivel
menor, el 9%, tasa que se aplicó sobre el total de los
depósitos y captaciones en sucres y dólares.
Posteriormente, el encaje fue modificado; la tasa vigente es del
4%.
Cambios En La Información Estadística
Para adecuarse al esquema de dolarización, el Banco
Central ha realizado profundos cambios en las estadísticas
económicas, respetando los estándares y
definiciones internacionales. El nuevo esquema ha obligado a
realizar variaciones en la elaboración de las
estadísticas económicas, pues supone una ruptura
estructural en lo que se refiere a la concepción,
definición y presentación de los agregados
monetarios que se utilizan en el diseño y seguimiento de
la política económica
Algunas Lecciones Sobre El Proceso De
Dolarización
El apoyo recíproco entre los países ya dolarizados
será vital para aprender de las experiencias, aciertos y
errores de cada uno. Se deberá contemplar la posibilidad
de elaborar propuestas conjuntas que garanticen la viabilidad de
este esquema.
La dolarización ha eliminado los riesgos de una crisis
cambiaria, asociada a los movimientos de capitales y
permitirá en un lapso razonable que las tasas de
interés y la inflación se sitúen en niveles
internacionales. El balance de esta experiencia ha sido positivo,
no obstante el proceso de consolidación debe ser constante
y permanente. En consecuencia, es fundamental continuar con el
esfuerzo transformador y adecuar el ordenamiento de los
principales sectores del país a los requerimientos que
impone el actual esquema.
Si bien se ha reducido la flexibilidad para atender los problemas
de liquidez del sistema financiero, es precisamente esta
limitación la que deberá traducirse en mayores
iniciativas de la banca para
definir estrategias dirigidas a su fortalecimiento.
Por otra parte, la velocidad de
la convergencia de los precios hacia niveles internacionales, ha
estado condicionada a una serie de factores que se analizan a
continuación.
Uno de los objetivos de la dolarización es la
convergencia de los precios domésticos hacia niveles
internacionales. Después de un año en
dolarización, no se ha logrado reducir la variación
de los precios. Al mes de febrero de 2001 la inflación
anual alcanzó 67.2%.
Este comportamiento
de crecimiento del ritmo de los precios de los bienes y
servicios, se explica por:
I) La acelerada depreciación del tipo de cambio en el
año 1999, que desató una fuerte inercia
inflacionaria y un ajuste interactivo de los precios
relativos.
II) La revisión de las tarifas de los servicios
administrados: energía
eléctrica, agua potable,
telecomunicaciones y transporte
III) El proceso de redondeo de los precios relativos, alentado
por una recuperación de la demanda inelástica al
incremento de precios (consumo de
hogares, importaciones).
IV) La pérdida de referencia de los precios en
dólares, al haberse eliminado los precios en sucres, pues
no existe un referente público sobre la evolución
de los precios en los centros de expendio de productos
básicos.
V) El deseo de mantener un margen de ganancia constante por parte
de los comerciantes.
VI) Las expectativas de los agentes frente a importantes
decisiones como la revisión de precios de bienes
públicos como combustibles y gas
Gestión Fiscal
El seguimiento de la situación del sector fiscal bajo el
nuevo esquema monetario, constituye el principal eje de la
política económica, la que definirá el
sostenimiento y la trayectoria del crecimiento de la
economía en el mediano y largo plazo.
Más allá de la evolución coyuntural de las
cuentas fiscales, las reformas estructurales que se adopten al
interior del sector fiscal y la normatividad que acompaña
al proceso de dolarización, permite que este sector
enfrente las demandas impuestas por este esquema con relativo
éxito.
En este sentido, las reformas contempladas en la Ley de Presupuesto del
Sector Público agregan principios de responsabilidad fiscal, como:
I) Sustentabilidad: el Ministerio de Economía y Finanzas no
podrá presentar una Proforma Presupuestaria que contemple
un déficit del sector público no financiero
superior a 2.5% del PIB.
II) Conservatismo: optar por la proforma presupuestaria que
ofrezca proyecciones prudentes y realistas;
III) Transparencia: el Ministerio de Economía y Finanzas
presentará ante el Congreso Nacional un Informe semestral
sobre la ejecución presupuestaria; y,
IV) Balance fiscal: en períodos trianuales el promedio de
los resultados fiscales de los tres años debe generar un
equilibrio
fiscal.
Se reforma el Fondo de Estabilización, creado en 1998,
donde se norma el destino de los ingresos petroleros no previstos
o superiores a los inicialmente contemplados en el presupuesto
aprobado por el Congreso Nacional.
Se ha suscrito el contrato de
construcción del oleoducto de crudos
pesados (OCP) que a más de mejorar los futuros ingresos
por exportación de petróleo,
tendrá un importante efecto multiplicador en la demanda
laboral, en la
inversión
extranjera directa, en un aumento parcial de depósitos
en el sistema financiero, en la construcción, en el
transporte y
en la producción de alimentos.
Se ha elaborado una propuesta de reforma tributaria tendiente a
simplificar y racionalizar la
administración tributaria.
En el plano coyuntural, el resultado contable del Sector
Público No Financiero fue superavitario en el año
2000; esta situación
se explica por:
I. La evolución del precio del crudo ecuatoriano en el
mercado internacional, el que se situó en un promedio de
24.5 dólares por barril.
II. Las mayores recaudaciones tributarias derivadas de la
recuperación de la actividad económica y de las
mejoras en la administración tributaria.
III. La reducción en la ejecución del gasto.
En materia de
modernización del Estado, el Gobierno ha realizado
importantes avances para terminar con el monopolio en
el sector de las telecomunicaciones al permitir al sector privado
ofrecer este servicio.
Política Comercial
El proceso de dolarización impone serias exigencias al
sector exportador, en la medida que deja de contar con el tipo de
cambio como un instrumento que proporcione ventajas comparativas.
Además los flujos de divisas que ingresen al país
por exportaciones serán vitales para disponer de la
liquidez necesaria para dinamizar el aparato productivo. Si bien
se ha registrado un deterioro del tipo de cambio real como
consecuencia de la lenta convergencia de la inflación a
niveles internacionales, se ha iniciado importantes reformas para
impulsar la competitividad
externa, como:
· Creación del Consejo Nacional de
Competitividad
· Revisión de la política arancelaria
· Continuación con el proceso de
armonización de políticas comerciales al interior
de la
Organización Mundial del Comercio
(OMC), Área
de Libre Comercio de
las Américas (ALCA) y Comunidad
Andina de Naciones (CAN)
A estas exigencias propias del modelo, se
adiciona el actual contexto mundial, que está enmarcado
dentro de un esquema multilateral y regional de negociaciones
comerciales. En este sentido es prioritario definir los intereses
nacionales frente a estas negociaciones, teniendo en cuenta los
efectos futuros de los compromisos asumidos. Por otra parte, es
evidente que la política comercial deberá estar
integrada a los mercados de
servicios financieros, de transporte y de telecomunicaciones. En
este sentido, existe la necesidad de avanzar en el
rediseño institucional y en el perfeccionamiento de los
equipos de
trabajo que den cuenta de las demandas crecientes que imponen
estos sectores. La mayor integración en los mercados
internacionales exige fundamentalmente una mayor productividad, la
que estará sujeta a los avances que se hagan en la
incorporación tecnológica de los procesos
productivos, al desarrollo de la infraestructura física y gestión
empresarial. El desempeño del sector externo en el
año 2000, se caracterizó por un importante influjo
de divisas producto del
comportamiento favorable del precio del petróleo en los
mercados internacionales. Las exportaciones no petroleras no
reflejaron el dinamismo esperado, por problemas tanto en su
volumen como
en su precio de exportación. Por su parte, las
importaciones evidenciaron una recuperación, con los
mayores incrementos registrados en los rubros de materias primas
y bienes de consumo duradero. En cuanto a los principales
mercados hacia los que se dirige la oferta de los productos
ecuatorianos, nuestro principal socio comercial son los Estados
Unidos de Norteamérica. Por lo tanto, el reto sigue siendo
la diversificación de los productos de exportación,
así como de sus mercados.
Sector Financiero
En el campo financiero se está avanzando en las reformas
estructurales necesarias para fortalecer a las entidades que lo
conforman. Existe un cronograma que se cumple a cabalidad, cuyo
objetivo es que las instituciones del sistema financiero observen
los criterios compatibles con los requerimientos de
supervisión internacionales.
Si bien con la polarización desaparecen las funciones del
Banco Central como prestamista de última instancia se ha
creado los mecanismos como el de circulación de liquidez y
el fondo de liquidez con el fin de modular las necesidades
temporales de recursos del
sistema financiero. El mecanismo de recirculación de
liquidez del sistema financiero tiene como objetivo recoger los
excedentes de liquidez, mediante la emisión de
Títulos del Banco Central (TBC), redistribuirlos
equitativamente y canalizarlos, a través de operaciones de
reporto hacia instituciones financieras que presenten necesidades
temporales de liquidez y que no pueden acceder de manera
suficiente al mercado interbancario. De esta forma, se reduce el
riesgo del sistema financiero al evitar que problemas temporales
de liquidez de determinadas instituciones financieras se perciban
como dificultades de solvencia.
El fondo de liquidez, cuya Secretaría Técnica la
maneja el BCE, por su parte permite que las instituciones
financieras aportantes a dicho fondo que enfrenten situaciones de
iliquidez temporal, determinadas por la Superintendencia de
Bancos,
accedan a estos recursos para cubrir deficiencias de
cámara de compensación o requerimientos derivados
de operaciones de comercio exterior supeditados a convenios de
crédito
recíproco con el Banco Central.
Actividad Económica
La actividad económica en el 2001 presentó signos
de reactivación. Prácticamente todos los sectores
de la economía habían registrado tasas de
variación negativas en 1999, situación que se
revierte en el año 2001. La trayectoria del PIB trimestral
registra incrementos del 0.5%, 2.4%, y 2.0%, en los tres primeros
trimestres del año 2000. La actividad petróleo y
minas permitió un importante impulso al crecimiento
económico, así como la industria
manufacturera y la construcción.
Conclusiones
La decisión soberana de dolarizar la economía
ecuatoriana, no es únicamente una decisión de
cambio de régimen monetario. Además de exigir
reformas de largo alcance en el ámbito económico se
ha tenido que incursionar en otros campos como el cultural, el
educativo y el político. La desviación de los
objetivos de estabilidad que garanticen el éxito de la
dolarización podría ser más costosos bajo el
actual esquema, que en cualquier otro contexto. Es por esta
razón que los esfuerzos que se están emprendiendo
en el plano financiero, fiscal y externo son primordiales. Es
importante compartir algunas de las experiencias que han
resultado de este proceso. Entre las ventajas de la
dolarización se puede mencionar las siguientes:
· Anula las expectativas cambiarias, mejorando la
capacidad de predicción de las variables claves de la
economía
· Reduce la inflación producto de la emisión
monetaria
· Disminuye los costos de transacción derivado del
intercambio comercial que está asociado al cambio de
monedas.
· Reorienta el debate sobre
temas fundamentales como competitividad, productividad y
mecanismos de estabilización
Se han expuesto algunos de los problemas que
todavía enfrenta la dolarización:
· La demora en la convergencia de la inflación a
niveles internos
· Las tasas de interés domésticas que si
bien son reales negativas, están igualmente sobre las
tasas internacionales.
6. Dos Años Después
Introducción
Luego de dos años de dolarización existe aun la
impresión de que el proceso de dolarización que
inició el Ecuador, puede ser afectado por eventos
económicos que le reviertan como aquellos que deterioran
el poder de compra del dólar de los Estados Unidos.
El más severo enemigo de la dolarización es el
menoscabo a la solvencia de la moneda que usamos lo cual
provocaría una confusión monetaria con el manejo de
un dólar ecuatoriano, pero hoy con dos años de
proceso se ha vuelto ya irreversible.
Se logró la estabilidad monetaria que repercutió en
el restablecimiento de la capacidad de ahorro que ayuda a la
disponibilidad de recursos para atender inversiones de
corto plazo y sostener un ritmo creciente en los artículos
de consumo masivo, aún de los de mayor
duración.
La principal desventaja es que no se consigue un control sobre la
inflación a pesar de su notable reducción.
La aprobación de la dolarización en el mediano y
largo plazo debe ir acompañado de un incremento en el
nivel de vida de la población. Que innecesariamente
ingresen dólares a la economía ecuatoriana por
medio de las exportaciones como principal rubro, las
exportaciones de petróleo, y como segundo la
prestación de servicios de los ecuatorianos en el exterior
y el comportamiento de las remesas en el corto plazo que son los
dineros que envían los ecuatorianos en el extranjero a los
ecuatorianos en el país, estos recursos en los
últimos cuatro años se han nivelado alrededor de
los 1200 millones de dólares en el año 2000.
A demás se espera que crezcan las inversiones del
exterior, directa o indirectamente. El OCP es uno de los
más promisorios inversiones que concluirán en el
2003. Pero en definitiva la inversión extranjera no ha
crecido de manera relevante debido a la baja calificación
del riesgo país que nos ha dado organizaciones
como MOODYS, ESTÁNDAR and POORS, EURO MONEY.
Es necesario añadir los prestamos externos otorgados al
sector público o semipúblico por parte del FMI, BID, CAF, o
BM. Que sirven para inyectar liquidez a la Reserva Monetaria de
Libre Disponibilidad (RMLD) y para contener los abonos y pagos de
intereses de la deuda pública externa del Ecuador.
El Ecuador necesita fomentar una ética de
trabajo, cultura en la
PUNTUALIDAD, desarrollar hábitos de ahorro de
términos generales y desechar el negativismo que hace
mucho daño a las metas propuestas en el país.
Sigamos el ejemplo del fútbol, y al fin juntos sacar a
delante a nuestro país.
El movimiento
económico del 2001 ¿se repetirá en el
2002?.
La terapia dolarizadora consiguió de manera
automática la estabilización en los ámbitos
monetario y cambiario; tasas de interés y
cotización del dólar respectivamente.
Lamentablemente a nivel micro económico no hubo el mismo
efecto en la producción y tampoco en el campo
estructural.
Tampoco mejoran las condiciones internas para que el Ecuador se
transforme en competitivo.
El peso de la deuda externa
depende de las gestiones que se realizan para reducirla a medio
plazo, que en lugar de bajar aumente 263 millones de
dólares entre el 2000 y el 2001.
La eliminación del riesgo de la evaluación y de la
incertidumbre cambiaria es buena expectativa para los inversores
sin temor a que su dinero pierda poder adquisitivo.
La dolarización eliminó uno de los factores que
alimentaba a la inflación y al incremento de las tasas de
interés en el mercado. Puso el freno al deterioro de los
salarios de los trabajadores y al crecimiento de las deudas.
Son cuatro los talones de Aquiles que el régimen actual
tiene que enfrentar: El comercio exterior, el gasto
público, la deuda externa y el sistema financiero.
De enero a noviembre del 2001 las exportaciones representaron
4143 millones de dólares, un bajón de 10.47%
respecto el 2000. Se dice que hubo un incremento del 5.4% del PIB
en el 2001 pero ¿Por qué siguen emigrando
Ecuatorianos?. Cabe destacar que el SRI es la institución
más respetada por su fortaleza en la recaudación
tributaria.
El Punto De Vista De Carlos Julio Emanuel
- A dos años de la dolarización
¿Cómo evitará que la falta de
competitividad presione el esquema?.
R: La preocupación del gobierno es manifiesta.
Por este motivo tiene una ayuda para alcanzar la competitividad
en que la idea central es reducir el costo Ecuador. La
herramienta para hacerlo es la reducción de las tasas de
interés activa y la reactivación
económica.
- ¿Cómo funcionaría la
dolarización con menos recursos el próximo
año si se hace realidad el Factoring
Petrolero?
R: Como todos conocemos la cantidad de dinero en la
economía depende de la situación del sector
externo y dentro de él una de las principales fuentes de
recursos son las exportaciones de petróleo, sí en
el presente año se utilizan los ingresos monetarios del
próximo año se estaría restringiendo la
cantidad de dinero en la economía en el próximo
año, en un ambiente en
el que caen las exportaciones por problemas de competitividad y
por la recesión de la economía
mundial.
- ¿Qué haría para reducir la tasa
de interés que en los últimos dos años se
mantiene estancada en el 16%?.
R: La tasa de interés va de la mano con la
inflación, como ese indicador bajo el 90% en el 2000, al
22,4% en el 2001, y el próximo año estará
en menos del 10 la tasa de interés convergerá
hacia ese nivel.
- La dolarización es un esquema cambiario que
requiere de un modelo económico para que no fracase
¿Qué se ha hecho en esa dirección?.
R: Los reparos estructurales de los que se habla hace
diez años, fueron ejecutados por este régimen.
Entre ellos están: la constitución del OCP, la
ampliación del SOTE, la reforma provisional, pronto se
privatizarán los eléctricos.
Cifras
En el 2001 cierra sus actividades con $ 724 millones de
interés por pagar, $ 780 millones de amortizaciones, la
cuenta corriente con un saldo negativo a –5% del PIB, un
precio estimado del petróleo en $ 16 promedio por barril,
la brecha financiera bordea los $500 millones frente a
desembolsos de multilaterales.
La constitución del OCP seguirá inyectando
inversión extranjera y dinamizando el empleo, la
constitución y las exportaciones en este año 2002
pero los nuevos recursos propios recién se esperan para
fines del 2003.
Un crecimiento cercano al 5% del PIB y una
reducción de la inflación al 22.4% siendo la
economía ecuatoriana la estrella de América
Latina en el 2001.
- El proceso del petróleo es incierto: con $16
en un pronóstico optimista y el $13.5
pesimista. - Una inflación al diciembre del 2001 de 22.4%
anual; 0.7% mensual acumulado del 22.4%. - La competitividad se anula con un tipo de cambio real
de 100 puntos o menos. - La inflación continuará a la
baja. - Las tasas de interés con tendencia al alza en
Dic/2001
Activa 15.1%
Pasiva 5.1%
Interbancaria 2.7%.
- Sube el empleo por la reactivación pero no
cubre la canasta básica. - Una balanza
comercial desfavorable y altos pagos de deuda, se vuelven
críticas, los recursos de los emigrados y los
préstamos externos. - Se mejora el empleo a la par cae el subempleo y el
desempleo.
Octubre 2001 desempleo total 9.5%
Octubre 2001 subempleo total de 47.4%
- Existen mejores salarios nominales con aumento del
24% de $47.7 al finalizar el 2000 a $121.3 en enero del 2001.
Dic/2001 $146.1 con un salario real (Agost/95=100) de
100.6%. - El ingreso familiar no cubre la canasta básica
que bordea los $313.6 a Dic./ 2001. - Si hablamos de competitividad. Ha llegado la hora
pues es uno de los principales objetivos, aunque en el Ranking
del índice global de competitividad en el 2001 nos
ubicamos en el puesto 72 de 75 y se espera ir mejorando cada
vez más. - La competitividad se sustenta en dos pilares: el
económico y el social, el primero con el ambiente de
inversiones y el segundo a la
educación.
La balanza comercial en el 2001 fue negativa, el
país compró más de lo que vendió. El
déficit comercial alcanzó los 508.6 millones de
dólares, las importaciones crecieron en un 50%, por lo
tanto el Ecuador se volvió un país consumista y el
aparato productivo aún continúa estancado.
La dolarización aún no se puede evaluar en solo dos
años por consiguiente los objetivos propuestos por el
Banco Central para que funcione el modelo tiene altibajos que con
el tiempo
irán disipándose es cierto que unos se cumplen y
otros no.
Fuentes:
- Análisis del Investigador
- EKOS Economía y Negocios #
80 – 13
Enero 2001 – Enero 2002.
– Gestión
Economía y Sociedad # 87
– 91
Septiembre 2001 – Enero 2002.
- www. bce. fin. ec
- www. SRI. gov. ec
- www . Dolarización en el ecuador.
com.
Autor:
Bolivar Jumbo
Universidad
Técnica Particular De Loja
Facultad De Economía
Quinto Ciclo
Edad 22 Años
Loja Ecuador