La actual crisis financiera Argentina

Introducción

Argentina sufre una seria crisis financiera, traducida
en una fuerte devaluación de su moneda debido a una
caída de las reservas internacionales que dispone el Banco
Central de la Republica Argentina (BCRA), situación que
responde a un deterioro de la posición fiscal por un menor
crecimiento económico, la continuidad en el gasto del
gobierno[1]y en el pago de la de la deuda externa
con recursos del BCRA.

Para hacer frente a esta situación de escasez de
divisas – Las reservas del Banco Central cayeron a US$29.000
millones a comienzos de año comparadas con US$52.000
millones en 2011[2]el gobierno devaluó el
peso en enero en un 18%. A su vez, habilitó la compra de
dólares para atesoramiento y aceleró la suba de
tasas de interés con el objetivo de volver más
atractivos a los depósitos a plazo
fijo[3]en un intento por retener los
dólares dentro del sistema financiero
argentino.

Con la flexibilización del control de cambios,
las posibilidades de una corrida sobre el dólar son altas
porque los ahorristas están ansiosos por comprar divisas.
Y eso abriría la puerta a algo que los argentinos conocen
bien: una nueva escalada de los
precios[4]

La cuestión ahora es cómo hará el
Banco Central para satisfacer la demanda de dólares cuando
las divisas escasean por las menores exportaciones, un bajo nivel
de inversión extranjera y la falta de acceso al mercado
internacional de capitales[5]

Frente a esta perspectiva poco alentadora, el gobierno
argentino parecería que se enfrenta a una situación
que el mismo ha generado debido a la continuación en los
pagos de la deuda con reservas del BCRA y a la
continuación de una política social que demanda
cuantiosas sumas de dinero.

Lo cierto es que la llamada "crisis Argentina", es
producto de una serie de se causas globales que afectan no solo a
nuestro país sino también a la gran mayoría
de los países emergentes, como Brasil, Sudáfrica,
India, Rusia, Venezuela y Turquía.

El cambio de
política monetaria de la Reserva Federal
Norteamericana

Una de las causas de la escasez de divisas en el mundo
emergente, se encuentra en el giro que ha experimentado la
política monetaria expansiva impulsada por la Reserva
Federal de los Estados Unidos.

En 2008, tras la caída de Lehman Brothers, la
Reserva Federal intervino inyectando en la economía
norteamericana 1,7 billones de dólares para intentar
estabilizar el sistema financiero, en el marco del Programa de
Estímulo a la economía. Desde entonces la Reserva
Federal estuvo desembolsando miles de millones de dólares
en un intento por elevar el crédito y el consumo y de esa
manera reactivar la economía estadounidense.

A partir de diciembre del año pasado, la Reserva
Federal comenzó a recortar los fondos que inyectaba en la
economía. Tanto los analistas económicos, como los
políticos norteamericanos, han coincidido que la
economía del norte empieza a dar señales de
reactivación. En el discurso sobre la situación de
la Unión ante el Congreso, brindado el 29 de enero de
2014, el Presidente de los Estados Unidos, Barack Obama,
destacó que desde el comienzo del Programa de
Estímulo se han creado 8 millones de puestos de trabajo en
los Estados Unidos y la tasa de paro ha descendido al 6,7%. Por
su parte Yanet Yellen, flamante nueva Secretaria de la Reserva
Federal, afirmó "Ahora, la economía es mucho
más robusta y sigue mejorando". También
agregó que "la construcción, el precio de la
vivienda y las ventas están en alza significativa. La
industria automotriz ha logrado una recuperación
impresionante, y la producción y las ventas nacionales
casi han regresado a niveles anteriores a la
crisis"[6].

En este contexto de incipiente reactivación de la
economía norteamericana, la Reserva Federal ha decidido
comenzar con la gradual finalización del paquete de
estímulos. Hasta diciembre de 2013, la Reserva inyectaba a
la economía estadounidense unos 85.000 millones de
dólares mensuales. Pero es en ese mes que la Reserva
Federal acordó un recorte en el paquete de
estímulos por 10.000 millones de dólares y en enero
de este año realizó otro recorte por otros 10.000
millones. Actualmente la Reserva Federal sigue desembalsando
recursos por 65.000 millones de dólares mensuales a la vez
que mantiene el tipo de interés cerca del
0%[7].

El impacto del fin de
los estímulos en las economías
emergentes

La política monetaria de EEUU
está afectando a las economías emergentes. Los
inversionistas que habían invertido en las
economías emergentes buscando mayores rendimientos
aprovechando la mayor masa monetaria disponible gracias a la
Reserva Federal están repatriando dividendos y generando
inflación en esos países.

Lo que sucede es que parte del dinero que la Reserva
Federal norteamericana ponía en el sistema, los bancos,
las compañías y los fondos de riesgo, ante la
debilidad de la economía estadounidense, lo llevaban a
mercados emergentes[8]buscando mayores
réditos. Al reducirse el dinero que la Reserva Federal
inyectaba, bajó también el que esas
compañías, bancos y grupos de riesgo
invertían en esos países. Además, frente a
las nuevas expectativas de reactivación de la
economía norteamericana, sumado a la suba de la tasas de
interés a diez años en Estados Unidos, que
pasó del 1,7% al 2,8% en apenas tres
meses[9]ha influido en los inversores
especulativos que hoy prefieren repatriar sus fondos para
invertirlos a largo plazo en activos norteamericanos considerados
por ellos más seguros.

Los especuladores internacionales comenzaron a comprar
dólares y a retirarlos de los países
periféricos para repatriarlos a los EE.UU. generando una
fuga masiva de divisas de las economías
periféricas. Varios países registraron
pérdidas en sus reservas internacionales debido a estas
maniobras especulativas, como Rusia, India, Sudáfrica,
Indonesia, Argentina, Venezuela, Brasil, Chile y Turquía.
Los gobiernos de estos Estados recurrieron a la
devaluación de sus monedas como también al aumento
de las tasas de interés en un intento desesperado por
retener esos fondos especulativos, contraer las importaciones y
parar la sangría de divisas que sufrían sus
respectivos Bancos Centrales.

Otro factor de la
crisis Argentina y de los emergentes: la reestructuración
de la economía China

La Republica Popular China, país que ha mantenido
un creciente comercio con los países emergentes,
además de haber sido el principal destino de los
commodities Argentinos y de los países Latinoamericanos en
los últimos años, ha iniciado un nuevo modelo
productivo basado en el consumo interno[10]Los
líderes políticos chinos han declarado que
comenzaran a fomentar la demanda interna como motor de
crecimiento para reducir los riesgos financieros y la dependencia
exterior[11]Los líderes en China han
prometido profundas reformas para que la economía oriental
se aleje de la dependencia en las exportaciones y esté
más orientada al consumo interno, aclarando que
aceptarán menores tasas de crecimiento durante la
transición[12]Por último declararon
que este nuevo modelo económico estará
acompañado por una mejora del gasto público en
educación, sanidad y
bienestar[13]

Las nuevas políticas económicas Chinas
significan una contracción de sus exportaciones. Frente a
la reducción de las exportaciones nacionales y a un
aumento del gasto público, el gobierno chino se
está enfrentado a un fuerte déficit fiscal que
está tratando de contrarrestar con menores
importaciones.

La menor demanda por parte del gigante asiático,
se está traduciendo en menores volúmenes de
mercancías transadas que generan a su vez menores ingresos
para los países exportadores que tienen como principal
mercado de destino al Chino, entre ellos la Argentina. Esto
explica en parte la menor disponibilidad de divisas en los Bancos
Centrales en estos países exportadores.

Las expectativas a
corto y mediano plazo

La retracción de los flujos de capitales hacia
los países emergentes, sumado a las maniobras
especulativas de bancos y compañías que fugan de
los países periféricos miles de millones de
dólares, generará en el corto y mediano plazo, bajo
crecimiento, alta inflación y empleo estancado en las
economías periféricas. Todo esto será
acompañado por una caída en los precios de las
materias primas por una menor demanda de la economía
China. Por su parte Goldman Sachs ha augurado un bajo rendimiento
y alta volatilidad de las economías emergentes en, al
menos, los próximos cinco a diez
años[14]

Las alternativas de
Argentina frente a la crisis

A poco de haberse conocido la devolución del peso
argentino, los economistas ortodoxos salieron al ruedo
mediático a diagnosticar las causas de la crisis
financiera Argentina y a prescribir soluciones. Para
éstos, las causas de la "crisis criolla" se encuentran en
la adopción, por parte del gobierno nacional, de un
conjunto de medidas económicas domesticas erradas. Sin
embargo cabe aclarar que este diagnostico lo han dado sin tener
en cuenta el contexto económico internacional adverso
caracterizado por fugas masivas de capitales y menores
exportaciones debido a una caída en la demanda.

Tanto economistas como políticos pertenecientes
al arco político opositor al gobierno nacional, han
destacado que la crisis se ha desatado por una conjunción
de factores producto de malas medidas económicas adoptadas
por el gobierno nacional. Para éstos, una descontrolada
emisión de pesos por parte del BCRA para financiar un
exorbitante gasto público, sumado a una política
cambiaria errónea (cepo cambiario), ha generado entre las
personas de a pie expectativas inflacionarias y
devaluatorias.

Frente a este panorama, según estos
políticos y economistas opositores, las personas han
decidido comprar masivamente dólares en un intento por
resguardar sus ingresos, maniobra que ha sido detectada por
éstos, como el principal factor de drenaje de las
divisas.

Como solución a esta situación, han
prescripto, por un lado, reducir el gasto público para
aliviar las presiones inflacionarias, y por otro, devaluar
fuertemente el peso y liberar el canal cambiario para impulsar
las exportaciones que generarán nuevas entradas de divisas
frescas.

Ahora cabe analizar estas propuestas. Primero, una
fuerte devaluación del peso y la liberación del
canal cambiario no brinda mayor holgura externa por mayores
exportaciones sino por los efectos recesivos que provoca la
licuación de los salarios sobre las
importaciones[15]Segundo, la propuesta de reducir
el gasto público, produciría una caída del
consumo interno, el cual -en circunstancias de menores
exportaciones- es fundamental para apuntalar la economía
nacional.

Todo parece indicar que la solución a la crisis
financiera Argentina se encuentra en la dirección de las
políticas adoptadas por el gobierno nacional, que
consisten fundamentalmente en mantener el consumo interno como
motor del crecimiento económico del país, fomentar
la inversión en ciencia y tecnología para
incorporar mayor valor agregado a las menores exportaciones
nacionales y mantener un férreo control cambiario y de
precios para contener la inflación.

Conclusiones

Argentina, conjuntamente con el resto de los
países emergentes (Brasil, Indonesia, Rusia,
Sudáfrica, India, Turquía entre otros) sufren una
crisis financiera traducida en la caída abrupta de sus
reservas internacionales, debido, en primer lugar, a maniobras
especulativas por parte de bancos, compañías y
fondos de riesgo internacionales que fugan miles de millones de
divisas de los países periféricos para colocarlos
en los Estados Unidos siguiendo las expectativas de
reactivación de la economía norteamericana plasmada
en un aumento de la tasa de interés a diez años y
en la gradual finalización del paquete de estímulos
de la Reserva Federal; y en segundo lugar, por un menor ingreso
de divisas a las arcas de los Bancos Centrales de estos
países por una menor demanda internacional debido,
principalmente, a la reestructuración de la
economía China.

Frente a la masiva fuga de capitales, los gobiernos de
los países afectados –al unísono- salieron a
devaluar sus monedas y aumentaron las tasas de interés en
un intento por retener esos capitales especulativos. La fuga de
capitales está generando inflación en todas las
economías emergentes.

En el caso de Argentina, la crisis por la que atraviesa
el país, es producto de los factores exógenos
anteriormente mencionados; aunque presenta particularidades
especificas internas. Por un lado la inflación en la
Argentina es más alta que en el resto de los países
emergentes afectados por la crisis, debido a que el gobierno de
Cristina Kirchner ha continuado mantenido un alto gasto social
para mantener fuerte el consumo interno. Por otro lado, la
política de desendeudamiento externo adoptada a los
inicios de los gobiernos kirchneristas allá por 2003, ha
implicado el uso de las reservas internacionales disponibles por
el BCRA para saldar obligaciones. Por último, una
"mentalidad dolarizada del pueblo argentino", cultivada a lo
largo de los años por las recurrentes crisis
económicas por las que atravesó nuestro
país, agrava aún más el drenaje de divisas
debido a que los argentinos prefieren resguardarse en el
dólar (atesoramiento de dólares) antes que en
cualquier otro activo en situación de crisis.

Al haber demostrado más arriba que las salidas
ortodoxas a la crisis son contraproducentes, la solución a
la crisis financiera Argentina parece encontrarse en la
"profundización del modelo", es decir, profundizar el
proceso de industrialización iniciado y continuado por los
gobiernos kirchneristas, para incorporar mayor valor agregado a
las exportaciones nacionales, mantenido un alto gasto social -que
será necesariamente acompañado por un control en
los precios para mantener dentro de límites aceptables a
la inflación[16]para impulsar un fuerte
consumo interno, que será durante el período de
transición hacia la industrialización, el motor del
crecimiento económico del país (política que
implica la mantención de los puestos de trabajo ya
generados y la creación de otros nuevos puestos). Estas
medidas deberán ser también acompañadas con
un duro control de cambios para frenar la fuga de divisas y para
evitar que el país caiga nuevamente en el endeudamiento
externo; control que deberá extenderse el tiempo que sea
necesario hasta que el cambio estructural que representa el
proceso de industrialización se haya consolidado y genere
por sí mismo, la entrada de nuevas y mayores divisas
frescas por medio de exportaciones de productos más
elaborados.

Autor:

Gerardo Abdo

Analista Internacional. Licenciado en Relaciones
Internacionales. Actualmente cursa la Maestría en Estudios
Latinoamericanos de la Universidad Nacional de Cuyo.

[1] Urgente24.com. La economía 2014
según las consultoras: Inflación en 28% y
dólar 'libre' a $14. Disponible en
http://www.urgente24.com/222261-la-economia-2014-segun-las-consultoras-inflacion-en-28-y-dolar-libre-a-14

[2] John Lyons, Taos Turner & Ken Parks.
El derrumbe del peso argentino genera preocupación sobre
una crisis cambiaria. Lanacion.com. Wall Street Journal.
Edición impresa del día viernes 24 de enero del
2014. Disponible en:
http://www.lanacion.com.ar/1658074-el-derrumbe-del-peso-argentino-genera-preocupacion-sobre-una-crisis-cambiaria

[3] Analytica. Tiempo de definición.
Ambito.com. Disponible en:
http://www.ambito.com/economia/informes_economicos/

[4] CNNEXPANSIÓN. Argentina se asoma a
una crisis. Disponible en:
http://www.cnnexpansion.com/economia/2014/01/24/argentina-depreciacion-peso-dolar-analis

[5] Ídem.

[6] Merle David Kellerhals Jr. Nueva titular
de la Reserva Federal enumera sus prioridades de
política monetaria. Disponible en:
http://iipdigital.usembassy.gov/st/spanish/article/2014/01/20140108290157.html#axzz2uwol8CwB

[7] Sandro Pozzi & Amanda Mars. EE.UU.
ignora la crisis de los emergentes y mantiene la retirada de
estímulos. Disponible en:
http://economia.elpais.com/economia/2014/01/29/actualidad/1391022557_416173.html

[8] ABC.es. Las claves de la retirada de
estímulos de la Reserva Federal a la economía de
EE.UU. Disponible
enhttp://www.abc.es/economia/20140130/abci-claves-giro-politica-monetaria-201401292136.html

[9] Pablo Wende. Se profundiza crisis en
mercados emergentes. Ámbito Financiero. Disponible en
http://www.ambito.com/diario/noticia.asp?id=703070

[10] Diario La Republica. La economía
de Latinoamérica en 2013 y previsiones para 2014.
Disponible en
http://www.larepublica.co/globoeconomia/la-econom%C3%ADa-de-latinoam%C3%A9rica-en-2013-y-previsiones-para-2014_96876

[11] José Luis Silva. Prioriza China
consumo interno para superar crisis. Diario NTR. Disponible en
http://ntrzacatecas.com/2009/09/10/prioriza-china-consumo-interno-para-superar-crisis/

[12] Diario Gestión. China: Primer
ministro advierte que desaceleración de economía
eleva temor sobre desempleo. Disponible en
http://gestion.pe/economia/china-primer-ministro-advierte-que-desaceleracion-economia-eleva-temor-sobre-desempleo-2080140

[13] José Luis Silva. Op. Cit.

[14] Marcelo Cantelmi. La larga mano de la
Reserva Federal y la crisis financiera. Diario Clarín.
Disponible en
http://www.clarin.com/opinion/larga-Reserva-Federal-crisis-financiera_0_1076892460.html

[15] Florencia Médici. Argentina y la
región en la actual coyuntura económica:
¿los mismos desafíos? Ámbito financiero.
Disponible en http://www.ambito.com/noticia.asp?id=687760

[16] Un capítulo aparte
merecería la política de control de precios.
Esta, en el corto plazo, generará nuevas tensiones
sociales, ya que representa sin más, una puja
¿tales vez una de las más decisivas? por la
distribución del ingreso entre empresarios y
trabajadores; puja que obviamente debe resolverse en favor de
estos últimos, si realmente queremos avanzar hacia una
patria más libre, justa e igualitaria.