Relación entre desarrollo de las finanzas y crecimiento
económico El crecimiento económico se concibe
generalmente en términos de variables reales:
producción, empleo, ingreso, acumulación de
riqueza.
Sector Financiero De La Economía. El sector financiero de
la economía de un país o de una región
particular del mismo puede ser, a la vez, causa y consecuencia
del grado de crecimiento económico de ese país o
región. El crecimiento económico se concibe
generalmente en términos de variables reales:
producción, empleo, ingreso, acumulación de
riqueza.
Portafolio o cartera Una cartera de valores o portafolio es una
combinación de valores mobiliarios (acciones, bonos o
dinero). La rentabilidad de una cartera o portafolio es
igual a la media ponderada de las rentabilidades de los activos
que la componen. Se ponderan la rentabilidades.
TEORÍA DE LA CARTERA El desarrollo inicial de la
teoría de las carteras de inversión se basa en la
consideración de que la conducta del inversionista
podía ser caracterizada por aquellos tipos de
función de utilidad para las cuales la desviación
estándar proporcionaba una medida suficiente del
riesgo.
Análisis del portafolio El análisis de portafolios
requiere valuar la similitud entre cada par de títulos que
funcionen como candidatos para su inclusión en el
portafolio.
ELEMENTOS DE LA CARTERA Los dos
elementos básicos indispensables para realizar una
elección de cartera son: Caracterizar el conjunto de
paquetes entre los cuales es posible elegir. Proporcionar un
criterio de selección.
SELECCIÓN DEL PORTAFOLIO La Selección de Portafolio
consiste en el análisis de cómo las personas deben
invertir su riqueza. Es un proceso de elección entre
rendimiento esperado y riesgo para encontrar el mejor portafolio
de activos y pasivos. La tolerancia al riesgo de los individuos
es un elemento fundamental en la selección de carteras de
inversión. En la selección de portafolio se deben
considerar las características del individuo: edad,
ocupación, ingreso, riqueza, etc.
SELECCIÓN DEL PORTAFOLIO Se debe establecer un horizonte
de planeación y un horizonte de decisión. Este
último significa el periodo de tiempo para revisar el
portafolio. La optimización de portafolio se lleva a cabo
en dos etapas: (1) Encontrar la combinación óptima
de activos riesgosos; y (2) Encontrar la combinación
óptima de activos con riesgo y el activo libre de riesgo.
En teoría el activo libre de riesgo es aquel con
volatilidad igual a cero.
Los tres tipos de RIESGOS en la
selección de cartera son: 1. RIESGO DE
PERDIDA.- el no recuperar la inversión y que
se produzca una merma o pérdida de capital. 2. RIESGO DE
DESAPROVECHAR OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN.- asignar
recursos a ciertos activos menos redituables que otros. 3. RIESGO
DE LIQUIDEZ.- comprometer recursos en activos
difíciles de convertir en dinero provocando una
pérdida en el momento en que se hace necesario efectuar un
pago imprevisto.
Capital de Trabajo representa la porción de los activos
corrientes que se financian a través de deudas a largo
plazo y con el propio patrimonio de la empresa.
Administración Y Análisis Del Capital De Trabajo.
La administración financiera tiene por objeto coordinar
los elementos de una empresa para maximizar el capital con
detalle, pagar el mejor salario al trabajador, conforme al poder
adquisitivo del consumidor.
Importancia De La Administración De Capital De Trabajo Las
estadísticas indican que la principal porción del
tiempo de la mayoría de los administradores financieros se
dedica a las operaciones internas diarias de la empresa, que caen
bajo el terreno de la administración del Capital de
Trabajo. Característicamente, los activos circulantes
representan un 60% de los activos totales de una empresa de
negocios. La administración del Capital de Trabajo es
particularmente importante para las empresas pequeñas. La
relación entre el crecimiento en ventas y la necesidad de
financiar los activos circulantes es estrecha y directa. Los
aumentos en ventas también producen una necesidad
inmediata de inventarios adicionales y, tal vez, de saldos de
efectivo.
OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO. Al
considerar un riesgo también se debe de tener presente la
existencia de un rendimiento, tanto operativo como financiero;
para poder invertir, éste deberá producir una
ganancia determinada que genere tantos flujos constantes como sea
posible, para poder tener mas dinero a través de un margen
de ganancia.
ANÁLISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO El capital de trabajo de
una negociación es la diferencia que existe entre los
activos y pasivos circulantes; la forma del capital de trabajo
depende de las normas del flujo de caja de la
compañía, de esta manera se compensará el
financiamiento que se planifique de las entradas y salidas de
efectivo.
INFLACIÓN Es el aumento generalizado de los precios, pero
esto es relativo ya que constantemente hay aumento de los
precios. Para los economistas la inflación, es el aumento
progresivo, constante generalizado de los precios teniendo como
base el aumento anterior.
Causas de la inflación Tienen que tomarse en cuenta del
país de que se trate: Inflación en el Marco
Coyuntural En el curso de la coyuntura Por elevación en
los costos de producción
Efecto Inflacionario En La Gerencia De Recursos Financieros. La
inflación tiene costos reales que dependen de dos
factores: de que la inflación sea esperada o no y de que
la economía haya ajustado sus instituciones (incorporando
la inflación a los contratos de trabajos y prestamos o
arriendos de capital y revisando los efectos del sistema fiscal
ante una situación inflacionaria) para hacerle
frente.
Criterio Y Modelos De Valoración De Activos De Capital. El
modelo C.A.P.M. (Capital Asset Pricing Model) El C.A.P.M. es un
modelo de equilibrio general que se emplea para determinar la
relación existente entre la rentabilidad y el riesgo de un
portafolio o un título. El modelo C.A.P.M. tiene un
planteamiento simple, y se sustenta en una serie de supuestos
sobre el mercado de capitales. Los diez supuestos que se emplean
son los siguientes: 1. Los inversionistas evalúan los
portafolios tomando en cuenta los retornos esperados y la
desviación estándar de los diversos portafolios en
un horizonte de un período. 2. Existe la no saciedad entre
los inversionistas. Esto implica que dados dos portafolios
idénticos, escogerán aquel de mayor retorno
esperado. 3. Los inversionistas son adversos al riesgo. Dados dos
portafolios iguales, se escogerá aquel de menor
desviación estándar.
4. Los valores son infinitamente divisibles. Si un inversionista
lo desea puede adquirir la fracción de una acción.
5. Existe una tasa libre de riesgo a la cual el inversionista
puede invertir o pedir préstamos. 6. Los impuestos y los
costos de transacción son irrelevantes. 7. Todos los
inversionistas tienen el mismo horizonte de un período. 8.
La tasa libre de riesgo es la misma para todos los
inversionistas. 9. Existe información perfecta. 10. Los
inversionistas tienen expectativas homogéneas. Criterio Y
Modelos De Valoración De Activos De Capital.
La ecuación que plantea el C.A.P.M. R pe = R f + ß(
R me – R f ) + ?t R pe : es el rendimiento esperado del
portafolio. R f : una tasa libre de riesgo. R me : el rendimiento
esperado del mercado, ?t : un término aleatorio ß:
la sensibilidad del portafolio al movimiento del mercado de
capitales, que constituye una medida del riesgo del portafolio.
De manera esquemática, el retorno esperado de una cartera
se puede representar de la siguiente forma: (Retorno Esperado) =
(Precio del tiempo) + (Precio del riesgo) × (Nivel de
riesgo) La ecuación de la LMC explica la rentabilidad de
un portafolio en una situación de equilibrio.
LÍNEA DEL MERCADO DE CAPITALES Supongamos que
sucedería en una situación de desequilibrio.
Decisiones De Inversión Con Riesgo Clasificación de
las inversiones
Hasta el momento hemos analizado y evaluado proyectos de
inversión utilizando flujos netos de caja, sin considerar
la existencia del factor "riesgo". En materia de inversiones,
riesgo significa que la inversión futura no es predecible.
Al analizar el proyecto con sus flujos de fondo y suponiendo una
distribución normal, éstos se pueden presentar en
tres estados: En estado de certidumbre: se conoce
exactamente que va a suceder con los flujos de fondos. Se tiene
total certeza de lo que va a ocurrir con los mismos; En estado de
incertidumbre: se desconoce que sucederá con los flujos En
estado de riesgo: no se tiene certeza de lo que va a ocurrir,
pero se conocen las distribuciones de probabilidades de los
flujos de fondos futuros. Este último es un estado
intermedio. El riesgo provoca un desvío del rendimiento
esperado y el real de la inversión. Decisiones De
Inversión Con Riesgo
Si trabajamos con valores esperados, los flujos netos
estarán asociados a una probabilidad de ocurrencia. Por lo
tanto, el riesgo económico del proyecto es la variabilidad
entre el rendimiento esperado y el rendimiento real del proyecto.
Por otra parte, el riesgo afecta a la rentabilidad de la
inversión. Para efectuar la medición del
riesgo, nos valemos de herramientas estadísticas como la
variación estándar. Estas herramientas se utilizan
aplicadas a dos conceptos financieros: el valor presente neto y
la tasa interna de rentabilidad. Para este análisis
se consideran dos situaciones distintas: los flujos de
fondos son independientes entre sí: en este caso, si bien
los flujos de fondos están sujetos a riesgo, se conoce su
distribución de probabilidad. En este sentido, el valor
presente neto esperado es uno de los valores a obtener. los
flujos de fondos son dependientes entre sí: Es la
situación más corriente, en la que se deben
observar los diferentes grados de correlación entre los
flujos que se pueden presentar. Mientras mayor sea el grado de
correlación entre los flujos, la desviación
estándar será mayor. Decisiones De Inversión
Con Riesgo
Problemas Específicos En Decisiones De Inversión.
En la vida de las organizaciones y del individuo siempre se
presentan situaciones por resolver . las formas de solucionarlas
son variadas y ,por lo general, con recursos escasos. Esta es la
razón por la cual existe la economía y la
administración, y su tarea es precisamente la toma de
decisiones. Los problemas dentro de las decisiones tiene seis
componentes: la persona que lo enfrenta; en general se llamara
decisor. Este puede ser individuo u organización. Las
variables controlables por el decisor. Son aquellas sobre las
cuales un decisor puede influir de manera efectiva. Las variables
no controlables o del entorno. Son aquellas sobre las cuales el
decisor no tiene influencia alguna.
Las alternativas. En el proceso de análisis de la
situación para hallar una solución, se encuentran
alternativas que resuelven el problema. Estas alternativas de
solución son los diferentes cursos de acción que
cumplen las restricciones. Las restricciones. Algunas variables o
combinaciones de variables pueden tener una o mas restricciones
que deben satisfacerse. Es preciso recordar que la toma de
decisiones no es un ejercicio obvio ni trivial, debido,
precisamente, a la escasez de recursos. La decisión. Se
trata de escoger una alternativa que sea eficiente. Que produzca
resultados satisfactorios, en relación con lo que el
decisor valora o precisa. Aquí eficiencia se entiende por
una alta relación entre los resultados obtenidos y los
recursos empleados. Problemas Específicos En Decisiones De
Inversión.
Técnicas De Planificación La planeación es
un elemento del proceso administrativo que consiste en
seleccionar entre diversas alternativas las más
convenientes, para cumplir la misión de una entidad,
requiriendo para ello un cuidadoso análisis del pasado y
del presente, así como una previsión técnica
del futuro. La planeación financiera es un aspecto que
reviste gran importancia para el funcionamiento, y, por ende, la
supervivencia de la empresa; su objeto es el de proporcionar una
especie de mapa para la orientación, coordinación y
control de las decisiones, a fin de que la compañía
alcance los objetivos que se ha trazado.
Son dos los elementos clave en el proceso de planeación
financiera: La planeación del efectivo. La
planeación de las utilidades. El proceso de
planeación financiera comienza con los planes financieros
a largo plazo, o estratégicos, que a su vez conducen a la
formulación de los planes de operaciones y presupuestos a
corto plazo. Los planes financieros a largo plazo
(estratégicos) se refieren a las decisiones financieras de
largo plazo y la estimación por anticipado de los efectos
financieros de tales decisiones. Los planes financieros a corto
plazo (operativos) se refieren a las decisiones financieras a
corto plazo y los efectos financieros anticipados de tales
decisiones.
(Gp:) Pronostico de ventas (Gp:) Planes de producción
(Gp:) Estado de resultados proforma (Gp:) Plan de financiamiento
a largo plazo (Gp:) Presupuesto de caja (Gp:) Balance general del
periodo actual (Gp:) BALANCE GENERAL PROFORMA (Gp:) PLAN DE
DESEMBOLSO EN ACTIVOS FIJOS Planes de financiamiento a corto
plazo
Riesgo Financiero: El riesgo financiero es el riesgo de no estar
en condiciones de cubrir los costos financieros, por ello su
análisis se determina por el grado de apalancamiento
financiero que tenga la empresa en un momento determinado. El
riesgo financiero está íntimamente conectado con el
riesgo económico puesto que Los tipos de activos que una
empresa posee y los productos o servicios que ofrece juegan un
papel importantísimo en el servicio de su endeudamiento.
De tal manera que dos empresas con el mismo tamaño y con
el mismo coeficiente de endeudamiento no tienen porqué
tener el mismo riesgo financiero.
En cuanto al plazo de la deuda es necesario señalar el
corto plazo tiene un riesgo Que el de largo plazo
1) Porque el tipo de interés a corto plazo es más
volátil que el tipo a largo así cada vez que hay
que renovar la deuda a corto nos encontraremos con que los tipos
han variado, lo que ocurrirá en menor medida si la deuda
es a largo plazo y el tipo de interés de la misma es fijo
(evidentemente, si la deuda es a largo pero los cupones son
variables, en realidad lo que estamos haciendo es contraer una
deuda a corto que renovamos continuamente hasta el final del
horizonte temporal del endeudamiento) 2) Si la empresa necesita
renovar el préstamo no hay forma de conocer con certeza si
el actual prestamista, o cualquier otro en su caso, estará
dispuesto a volver a prestarle el dinero que necesita.
Riesgo financiero y rendimiento financiero El riesgo financiero
se refiere a la variabilidad de los beneficios esperados por los
accionistas. Será superior al riesgo económico
debido a la utilización del apalancamiento financiero.
Este último, se produce cuando la empresa financia una
parte de sus activos a través del uso del endeudamiento lo
que implica unos costes financieros fijos, con la esperanza de
que se produzca un aumento del rendimiento de los
accionistas
Toma De Decisiones Financieras. INTELIGENCIA APLICADA A LA TOMA
DE DECISIONES. Es necesario, y se puede decir
imprescindible, el adecuarse a las transformaciones que hoy se
imponen en el mundo. Cualquier emprendimiento puede tener un
desarrollo eficaz si y sólo si podemos articular
creatividad y racionalidad que aseguren el futuro minimizando el
riesgo. se puede señalar que, el elemento
característico e indispensable para la toma de una
decisión, es la necesidad existente para producir
algún cambio, siempre buscando, por supuesto, un resultado
mejor al logrado hasta el momento antes de tomar la
decisión.
DECISIONES FINANCIERAS: Además de decisiones en
otras áreas, en las empresas es necesario toma decisiones
financieras dentro las diferentes actividades, a corto, mediano y
largo plazo, desarrolladas en la búsqueda de sus
objetivos. Tal como lo expone W. Beranek "Estas elecciones
representan combinaciones e proyectos y fuentes e suministros de
fondos. El tomar decisiones financieras no se limita a acoplar la
demanda de recursos con la oferta de estos, sino que trata
más bien de emparejar el suministro con la demanda, de
modo tal que se logre maximizar el logro de los objetivos de la
organización". Continúa señalando: "Tomar
decisiones financieras supone implícitamente que existe un
conjunto bien definido de objetivos, tales como: buscar los
beneficios máximos durante un período especificado.
mantener un saldo de caja adecuado. 3) mantener un nivel bajo de
cambio de empleados. 4) llegar a ser la firma principal del ramo
para dentro de cinco años.
PROCESO SISTEMÁTICO PARA LA TOMA DE DECISIONES Este
proceso está compuesto por 10 etapas, de manera
sistemática, por lo que no puede saltarse alguna de ellas.
Estas son: 1.
Determinación del problema o situación de
decisión 2.
Formulación de los objetivos de la decisión
3. Recopilación de
información 4.
Procesamiento de la información recabada
5. Formulación de
alternativas de decisión
6. Evaluación de cada
una de las alternativas formuladas
7. Selección de la o
las mejores alternativas 8.
Implantación de la o las alternativas seleccionadas
9. Administración de
la decisión. 10.
Retroalimentación
En teoría existen los siguientes problemas básicos
o decisiones financieras que la empresa debe resolver: Las
decisiones de inversión involucran aquellas asignaciones
de recursos a través del tiempo y se pregunta
¿cuánto debería invertir la empresa y en
qué activos concretos debería hacerlo? Las
decisiones de financiamiento apuntan a cuáles son las
óptimas combinaciones para financiar las inversiones y
tratan de responder a la pregunta: ¿cómo
deberían conseguirse los fondos necesarios para tales
inversiones?
Reestructuración Y Gobernación Corporativa. Una
definición general de gobierno corporativo se refiere a
instituciones privadas y Públicas e incluye leyes,
regulaciones y prácticas de negocios aceptadas, lo que
conjuntamente determina la relación, en una
economía de mercado, entre los administradores
corporativos y los empresarios, por un lado, y aquellos que
invierten sus recursos. Un Sistema de Gobernación
Corporativa está compuesto de prácticas alineadas,
posibilitando la separación entre la propiedad y la
gestión empresarial. La implementación de esos
métodos significa la utilización de modelos de
conducta superiores a los exigidos por la ley y/u órganos
reguladores de mercado por parte de todas las empresas del Grupo
en la relación entre sus accionistas.
CONCLUSIONES Se puede decir que combinar valores que no
están correlacionados positivamente de forma perfecta
ayuda a disminuir el riesgo de un portafolio se combinan para
formar portafolios con iguales ponderaciones. Si trabajamos con
valores esperados, los flujos netos estarán asociados a
una probabilidad de ocurrencia. Por lo tanto, el riesgo
económico del proyecto es la variabilidad entre el
rendimiento esperado y el rendimiento real del proyecto. Es
importante reconocer que en las organizaciones la naturaleza y
base para la toma de decisiones es diferente, yendo desde
decisiones intuitivas, hasta decisiones basadas en el
conocimiento científico, pasando además por el
amplio rubro de otras bases decisionales: caprichosas,
imitativas, obligadas, entre otras