Mercados financieros

• 1. Introducción
• 2. Mercados financieros
• 3. Mercados financieros en el contexto
  venezolano
• 4. Principios básicos de la economía de
  mercado
• 5. Regulación de los mercados financieros
  nacionales y foráneos
• 6. Mercados nacionales
• 7. Mercado monetario
  nacional
• 8. Papel comercial e instrumentos del mercado
  monetario internacional
• 9. Mercado de divisas y de
  cambio
• 10. Mercado eficiente
• 11. Mercado internacional de
  acciones
• 12. Mercado internacional de dinero y
  créditos
• 13. Mercado internacional de
  obligaciones
• 14. Mercados de futuro
• 15. Análisis sectorial
• 16. Análisis de casos y
  problemas
• 17. Conclusiones
• 18. Bibliografía

Introducción

El mercado monetario o de dinero es creado por una
relación financiera entre los proveedores y demandantes de
fondos a corto plazo, los cuales tienen vencimiento de un
año o menos. Su fin es permitir que los individuos, empresas
gobiernos o instituciones financieras que dispongan de fondos
temporalmente "ociosos", los cuales puedan ser colocados en
algún tipo de activo líquido o documentos a corto plazo
que reditúen intereses. Al mismo tiempo otras personas,
empresas, gobiernos o instituciones financieras, requieren de
financiamiento estacional o temporal.

El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema
en el cual se compran y venden cualquier activo financiero.
Pueden funcionan sin contacto físico, a través de
teléfono, fax, ordenador. También hay mercados
financieros que si tienen contacto físico, como los
corredores de la bolsa.

La finalidad del mercado financiero es poner en contacto
oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios
justos de los diferentes activos financieros. Las ventajas que
tienen los inversores gracias a la existencia de los mercados
financieros son la búsqueda rápida del activo
financiero que se adecue a nuestra voluntad de invertir, y
además, esa inversión tiene un precio justo lo cual
impide que nos puedan robar.

Este trabajo explicara detalladamente los tipos,
aplicaciones y finalidades de los mercados financieros a nivel
nacional e internacional, así como una serie de casos y
problemas relacionados con el tema.

Mercados financieros

El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema
en el cual se compran y venden cualquier activo
financiero.

La finalidad del mercado financiero es poner en contacto
oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios
justos de los diferentes activos financieros.

Las ventajas que tienen los inversores gracias a la
existencia de los mercados financieros son la búsqueda
rápida del activo financiero que se adecue a la voluntad de
invertir, y además, esa inversión tiene un precio justo
lo cual impide que nos puedan hurtar, el precio se determina del
precio de oferta y demanda.

Otra finalidad de los mercados financieros es que los
costos de transacción sea el menor posible. Pero la
finalidad principal es determinar el precio justo del activo
financiero, ello dependerá de las características del
mercado financiero. Cuanto más se acerque un mercado
financiero al ideal de mercado financiero perfecto, el precio del
activo estará más ajustado a su precio
justo.

Características de los Mercados
Financieros:

• Amplitud: Número de títulos
  financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos
  más títulos se negocien más amplio será
  el mercado financiero.

• Profundidad: Existencia de curvas de oferta y
  demanda por encima y por debajo del precio de equilibrio que
  existe en un momento determinado.

• Libertad: Si existen barreras en la entrada o
  salida del mercado financiero.

• Flexibilidad: Capacidad que tienen los
  precios de los activos financieros, que se negocian en un
  mercado, a cambiar ante un cambio que se produzca en la
  economía.

• Transparencia: Posibilidad de obtener la
  información fácilmente. Un mercado financiero
  será más transparente cuando más fácil
  sea obtener la información.

Un mercado cuanto más se acerque a esas
características, más se acerca al ideal de mercado
financiero perfecto, pero en realidad no existe ningún
mercado financiero que sea perfecto.

El concepto de mercado financiero perfecto aparece como
unidad de medida, para comparar los distintos mercados
financieros.

Características del Mercado Financiero
Perfecto:

• Gran cantidad de agentes que intervienen tanto por
  el lado de la oferta como por el lado de la demanda. De forma
  que nadie puede influir en la formación del precio del
  activo financiero.

• Que no existan costos de transacción, ni
  impuestos, ni variación del tipo de interés, ni
  inflación.

• Que no existan restricciones ni a la entrada ni a la
  salida del mercado financiero.

• Que exista perfecta información, que todos
  sepan lo mismo.

• Los activos sean divisibles e
  indistinguibles.

Clasificación de los Mercados
Financieros

Directos e Indirectos:

• Directos: Las familias van directamente a las
  empresas y les ofrecen sus recursos.

• Indirectos: Cuando en el mercado aparece
  algún intermediario (agentes financieros, intermediarios
  financieros).

Libres y Regulados:

• Libres: No existe ninguna restricción
  (ni en la entrada, ni en la salida del mercado, ni en la
  variación de los precios).

• Regulados: Existen ciertas regulaciones o
  restricciones, para favorecer el buen funcionamiento del
  mercado financiero.

Organizados y No inscritos:

• Organizados: cuenta con algún tipo de
  reglamentación.

• No inscritos: No cuentan con una
  reglamentación (OTC o extrabursátiles).

Primarios y Secundarios:

• Primarios: Las empresas u organismos
  públicos obtienen los recursos financieros.

• Secundarios: Juego que se realiza con las
  acciones entre los propietarios de los activos financieros
  (revender o recomprar activos financieros).

Centralizados y Descentralizados:

• Centralizados: Existe un precio único y,
  básicamente, un lugar único de negociación
  (mercado continuo español).

• Descentralizados: Existen varios precios para
  el mismo activo financiero (las bolsas de valores en
  España).

Dirigidos por Órdenes o por
Precios:

• Dirigidos por Órdenes: Mercado de
  valores en España, tanto continúo como las bolsas.
  (Ejemplo: Te ordeno que compres esas acciones cuando bajen a
  3000 ptas. por acción).

• Dirigidos por Precios: Es importante la
  figura del creador de mercado, que se dedican a dar precios
  de compra y de venta, entonces uno compra o vende según
  le parezca pero al precio lanzado al mercado. Este proceso da
  liquidez al mercado. (Ejemplo: el creador compra a 190 y
  vende a 200).

Monetarios y de Capital:

• Monetarios: Mercados al por mayor donde se
  "negocian títulos a c.p." y los volúmenes de
  negociación son muy elevados (Mercado de Deuda
  Pública Anotada).

• De Capital: Se negocian títulos a
  más l.p.

Mercados financieros en el contexto
venezolano

Los mercados financieros en Venezuela esta conformado
por una cantidad de entes que desempeñan distintas labores
como intermediarios, emisores, cajas de valores, bolsas de
valores, calificadoras de riesgo, las cuales trabajas bajo
ciertas leyes y regulaciones que permita un desempeño
controlado y eficiente del sistema. El contexto venezolano
financiero comparado con otros mercados financieros a nivel
mundial, es considerado un mercado pequeño concentrado en
una pequeña cantidad de emisoras de capital, las cuales
también cotizan o cotizaron en el mercado
estadounidense.

A nivel de bolsa de valores, es un mercado, que en los
últimos años ha tenido un desempeño extraordinario
a nivel de inversión y retorno, aunque a nivel de manejo de
capital sigue siendo pequeño en comparación con los
mercados brasileños, mejicanos, argentinos, e incluso
chilenos y colombianos. La rigidez de su sistema
cambiario.

Muchos analistas de inversión consideran que de la
bolsa de valores muchas empresas están subvaluadas, por lo
tanto resulta conveniente comprar acciones, para esperar un buen
retorno a largo plazo, el ejemplo de la Electricidad de Caracas
(EDC) la cual fue adquirida por la corporación AES es un
fiel ejemplo del bajo precio de la empresa, la cual AES
adquirió a un precio muy competitivo, y con expectativas de
seguir revaluándose. Otro ejemplo de esta situación es
VENCEMOS, la cual fue adquirida por CEMEX, adquirida tanto por su
precio, como por estrategia de crecimiento de la empresa matriz
mejicana.

A nivel bancario, Venezuela viene experimentando desde
mediados de los años 90, un proceso de consolidación de
la banca, esto es, disminución del número de actores de
la banca, aumento de requerimientos de capital social para los
bancos y universalización de los servicios. En parte, es
consecuencia de la crisis bancaria producida en 1994 por
consecuencia de los bajos activos de algunos bancos como el Banco
Latino y del factor psicológico determinante para la crisis,
aunado a malos manejos por parte de muchos banqueros.

Fusiones y adquisiciones en la banca y seguros se dan a
una frecuencia casi trimestral o mensual. En este proceso han
participado tanto entidades bancarias extranjeras, con principal
mención de bancos españoles y aseguradoras suizas, como
el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA), Grupo Santander,
MAPFRE, Zurich, etc., los cuales han adquirido bancos previamente
capital venezolano como Provincial, Venezuela, Adriática,
etc. Dentro de los bancos nacionales se observan adquisiciones y
fusiones, entre las más grandes: Provincial-Lara,
Venezuela-Caracas, Banesco-Unión-Caja Familia, etc. No
podemos hablar de una transnacionalización de la banca, como
ocurre en Méjico o Argentina, pero si una entrada de
capitales externos al sistema bancario y asegurador que lo ha
hecho más fortalecido que antes de la crisis
financiera.

Sumado a la presencia de bancos privados, desde la
actual administración (1999) se han creado una gran cantidad
de bancos públicos que han pretendido ser una alternativa
financiera para la población venezolana ofreciendo servicios
que la banca privada no estaba supliendo y servir de
contrabalanza al sistema financiero privado nacional y
extranjero.

A nivel de libertad de flujo de capitales, en Venezuela,
especialmente en época de control de cambios (1983-1989,
1994-1997, 2001-hoy) dificulta el flujo de capitales hacia y
dentro del país por el hecho de cumplir una gran cantidad de
traba burocráticas y legales que de cierta forma pueden
desestimular ese flujo. Adicional a esto, resulta en algunos
casos al inversionista relativamente costoso realizar inversiones
en el mercado financiero venezolano por los aranceles e impuestos
que se imponen dentro del sistema. En otros mercados financieros,
como el estadounidense o el mejicano, resulta mas barato realizar
inversiones.

A nivel de riesgo, los mercados financieros venezolanos
poseen un nivel de riesgo aceptable, esto es, porque la actividad
petrolera garantiza una entrada constante de recursos al
país, sin embargo, los ciclos del petróleo afectan
directamente el riesgo. Es necesario mencionar que el aspecto
político ha influido en los niveles de riesgo (aunque en
menor importancia al petróleo), escenarios de golpe de
estado como en 1989, 1992 y 2002 han creado un grado de
incertidumbre que afecta esos criterios de riesgo.

A lo mencionado anteriormente hay que recalcar que los
mercados financieros venezolanos, a nivel de emisores, empresas,
riesgo, etc convergen en una sola palabra, petróleo, la
actividad petrolera venezolana es la variable clave del
desempeño de los mercados financieros, esto trae como
consecuencia, que los mercados financieros venezolanos vivan
ciclos en función de los ciclos de la producción y
precios de petróleo y en menor medida depende de los ciclos
financieros estadounidenses. Esto ocurre de forma diferente a los
ciclos financieros mejicanos, brasileños o argentinos los
cuales dependen en gran medida de EE.UU. El mercado chino ha
emergido como un mercado de importancia que esta comenzado a
afectar los mercados del cono sur (Brasil, Argentina, etc.) por
la gran cantidad de materia prima y commoditties que
China adquiere de estos países.

Actualmente Venezuela posee un bono Global denominado
Bono Venezuela Global 2034 en U.S.$ con vencimiento a 30
años, con un rango de rendimiento indicativo entre 10,125% y
10,250%. El nuevo Bono Venezuela Global 2034, el primer
título externo venezolano convencimiento a 30 años,
constituye una operación de dinero nuevo. El Bono Global
2027 emitido en el año 1997 constituyó una
operación de refinanciamiento y no una emisión en
efectivo.

Esta emisión se enmarca dentro de una mejora
significativa del riesgo país en los mercados financieros
internacionales luego del éxito de las operaciones de
refinanciamiento y la bienvenida de Venezuela a los mercados
internacionales en el año 2003. La emisión del
Venezuela Global 2034 representa la primera emisión de estas
características de la República Bolivariana de
Venezuela, registrado en la Comisión de Valores de los EE.UU
(S.E.C. por sus siglas en inglés) desde el año 1998. La
actualización del registro de la República Bolivariana
de Venezuela representó un esfuerzo de casi un año de
actualización y documentación de la situación
política, económica y social de Venezuela, recaudos que
fueron entregados a la S.E.C. para su revisión y
comentarios. La S.E.C. ha determinado que la información y
documentación presentada por el Ministerio de Finanzas es
apropiada y suficiente para describir la situación y riesgos
asociados a la inversión de títulos de la
República Bolivariana de Venezuela.

Adicionalmente, el bono Venezuela Global 2034 incluye
las denominadas Cláusulas de Acción Colectiva (CAC), lo
que coloca a Venezuela dentro de un esfuerzo global de
adecuación de los mercados financieros internacionales luego
de la crisis de Argentina en el año 2001. La inclusión
de las CAC en la emisión de bonos externos de los
países soberanos busca agilizar los acuerdos de
refinanciamiento de deuda en momentos de crisis, sin necesidad de
contar con la aprobación de la totalidad de los
acreedores.

Esta transacción constituye un inicio temprano de
las operaciones de financiamiento de la República para el
año 2004, dándole continuidad a la estrategia
financiera proactiva y dinámica puesta en marcha por la
República desde el año 2002, en el objetivo de
continuar mejorando la percepción de riesgo y el perfil de
vencimientos de la República

En la siguiente gráfica se observa el rendimiento
de los indicadores con respecto a otros países:

Principios básicos de la
economía de mercado

Sus principios se basan en: Demanda Y
Oferta

DEMANDA

Cuando se habla de demanda, se refiere uno a la
cantidad de bienes o servicios que se solicitan o se desean en un
determinado mercado de una economía a un precio
específico.

Ley de la Demanda; puede enunciarse de la
siguiente manera: "Permaneciendo invariables los datos que
influyen en la conducta del comprador, la cantidad demandada en
el mercado tiende a variar en sentido inverso a los
precios".

La demanda se divide en: Individual Y Global.

Demanda individual

Precisiones

a.- No se trata de demandas potenciales sucesivas en el
tiempo, sino de alternativas en el momento presente.

b.- Para que la ley se cumpla es necesario que se
cumplan ciertas condiciones, o que permanezcan invariables o
consideren como tales, una serie de factores, todos los otros
datos, que además del precio pueden influir en la conducta
del comprador:

• Las necesidades o gustos o preferencias del
  comprador. Que no varié la intensidad de sus
  deseos.

• Los ingresos del comprador. Quizás
  aumentando los ingresos, le importe poco pagar más por
  la misma cantidad que antes. Al mejorar el nivel de ingresos,
  se pueden incrementar las compras, o no tener reparo en pagar
  más alto precio.

• Los bienes rivales o sucedáneos. Si
  estos aparecen pueden sustituirse al primero,
  desplazándolo del mercado, con lo que aunque baje su
  precio, el vendedor no conseguirá siempre retener al
  cliente, y el comprador comprara menos que con
  anterioridad.

• Los precios, en fin, de los otros
  artículos.

• Dentro del dato de los precios, tienen la
  máxima importancia las expectativas del mercado futuro,
  porque si ante una subida de precios, el comprador teme que
  van a subir todavía más, se decidirá a comprar
  ahora mayores cantidades, en previsión de las nuevas
  alzas.

Excepciones

• Los bienes llamados de lujo, en los que precisamente
  el lujo consiste en lo caro de su precio, puede ser que se
  compren en mayor cantidad, a medida que suba su
  precio.

• Los bienes sujetos a especulación, los valores
  contratados en la Bolsa. Más que de una excepción,
  hay que hablar, en este caso, de una aplicación de la
  variación en las expectativas del futuro.

• Los bienes llamados inferiores. Aunque se supongan
  bajas en sus precios, no es presumible que aumente la
  cantidad demandada.

La Demanda Global; viene constituida por la suma de las
cantidades que para cada uno de los precios comprarían todos
los compradores individuales.

OFERTA

Cuando se habla de oferta se hace referencia a la
cantidad de bienes, productos o servicios que se ofrecen en un
mercado bajo unas determinadas condiciones. El precio es una de
las condiciones fundamentales que determina el nivel de oferta de
un determinado bien en un mercado.

Ley De La Oferta se puede definir;
"permaneciendo invariables los demás datos que pueden
influir en la conducta del vendedor, la cantidad ofrecida en el
mercado tiende a variar en le mismo sentido que los
precios".

Precisiones y Excepciones

Las principales son:

• La previsión de los precios futuros para
  el propio artículo. Si el vendedor prevé
  que en los vaivenes de la coyuntura el precio de su
  mercancía va a tender a subir.

• La durabilidad de las
  mercancías. Si esta es poco durable,
  perecedera, se puede estropear caso de no ser vendida a
  tiempo.

• La posibilidad y el coste del
  almacenamiento. Factor importante, sobre
  todo si la espera es prolongada, por dos razones. Primero,
  por el coste mismo de las instalaciones; segundo, porque el
  mantenimiento de la mercancía en reserva
  frena

el giro de su capital circulante, al tenerlo
también "congelado", lo que puede disminuir sus beneficios
totales a fin de año.

• La posibilidad de aparición en el
  mercado de nuevas cantidades.

• La necesidad de dinero liquidó
  que el vendedor pueda experimentar. Muchas casas comerciales
  se ven constreñidas a la liquidación de sus
  géneros, al encontrar dificultades en la renovación
  de los créditos que tienen recibidos de los Bancos; les
  importa a veces tener numerario disponible en las fechas de
  vencimiento de los efectos que firmaron.

• La posibilidad de transportar la
  mercancía reservada en este mercado a otras
  plazas más favorables.

• Los efectos-renta de sentido inverso
  que se pueden operar.

Utilización De La Oferta, La Demanda Y
La Elasticidad

En relación a la demanda la ley de ésta afirma
que la cantidad demandada de un bien varía inversamente con
relación a su precio, por lo tanto, los consumidores compran
más de un bien a un precio inferior que a un precio
superior.

La ley de la oferta establece que la cantidad ofrecida
de un bien varía directamente con relación a su
precio.

De esta manera, su representación en un mismo
gráfico determina al interceptarse el precio de equilibrio
en el mercado.

Un desplazamiento en la demanda a causa de factores que
se consideran constantes, tales como:

• Los gustos y preferencias del
  consumidor

• Los ingresos del consumidor

• Los precios de los bienes
  sustitutos

• El número de compradores en el
  mercado

• Expectativas del consumidor

• Se representa este desplazamiento como
  una variación a una nueva posición.
     

En el caso de la oferta, los factores que
contribuyen al desplazamiento son:

• La tecnología

• Condiciones
  climatológicas

• Los costos de los bienes relacionados
  con el bien en cuestión

• Las expectativas de los
  vendedores

• El número de vendedores en el
  mercado

• Los taxes, impuestos,
  contribuciones

• Los desplazamientos en la demanda y la
  oferta traen consigo nuevos.

• Precios y cantidades de
  equilibro.

La Elasticidad

Es la relación entre el cambio porcentual en la
cantidad demandada u ofrecida y el cambio porcentual en el
precio.

En la práctica la elasticidad se expresa como si
fuera:

E = (infinito) E > 1 (mayor que 1)
E = 1 E = 0 E < 1 (menor que
1)

La ley de la oferta expresa una relación directa
entre el precio y la cantidad ofrecida, el coeficiente o
resultado que se obtiene es positivo, y la ley de la demanda
expresa una relación inversa entre el precio y la cantidad
demandada, el coeficiente será negativo, pero, para efecto
de la elasticidad se utiliza su valor absoluto.

Regulación de los mercados
financieros nacionales y foráneos

El Régimen legal del Mercado de Capitales
Venezolano es el siguiente: Las disposiciones legales más
importantes que regulan la actividad del mercado de capitales
están contenidas en la Ley de Mercado de Capitales, Decreto
No. 36.565 (Extraordinario) del 22 Octubre de 1998 y sus
correspondientes Reglamentos Parciales, así como en las
Normas dictadas por la Comisión Nacional de
Valores,

La Ley de Mercado de Capitales tiene como objetivo
regular la emisión y colocación de títulos valores
en el mercado primario efectuado mediante el mecanismo de la
oferta pública; controlar, vigilar y fiscalizar los sujetos
que intervienen directa o indirectamente en la oferta
pública de títulos valores, incluyendo dentro de tal
concepto a los corredores públicos de títulos valores,
asesores de inversión, emisores, las bolsas de valores y
todas aquellas sociedades que hayan adoptado alguna de las
figuras corporativas previstas en la Ley de Mercado de Capitales
como por ejemplo, los fondos mutuales de inversión, las
sociedades anónimas de capital autorizado (S.A.C.A.) y las
sociedades anónimas inscritas de capital abierto
(SA.l.C.A.).

Una de las características fundamentales de la Ley
de Mercado de Capitales es la amplia facultad normativa conferida
a la Comisión Nacional de Valores, lo cual en el fondo, ha
representado una ventaja para el mercado, pues "ha permitido ir
progresivamente actualizando sus regulaciones sin tener que
acudir al Congreso donde cualquier reforma requiere de mucho
tiempo para llevarse a cabo". (García, 1999, p.
81).

La Comisión Nacional de Valores no posee
personalidad jurídica, autonomía presupuestaria, ni
patrimonio propio. Posee una capacidad de autodeterminación
bastante amplia ya que tiene facultades normativas,
autorizatorias y sancionatorias.

Según la Ley de Mercado de Capitales (1998) La
Comisión Nacional de Valores está compuesta por un
Presidente, cuatro (4) Directores con sus respectivos suplentes y
un (1) Secretario Ejecutivo quienes integran el Directorio, y las
diferentes Direcciones Técnicas, entre las cuales conviene
destacar: El Registro Nacional de Valores, al cual está
asignada la función de llevar un asiento de todos los
documentos y actos que según la Ley de Mercado de Capitales
estén sujetos a inscripción, tales como:

• Los actos relativos a emisiones de títulos
  valores.

• Los actos relativos a la constitución y
  funcionamiento de ciertas sociedades

• Lo corredores públicos de títulos valores
  y los contadores públicos en el ejercicio de la
  profesión.

• Los asesores para la adquisición de
  títulos valores.

• Las personas naturales y jurídicas que lo
  soliciten y cumplan con los requisitos establecidos en la
  ley.

Los entes sometidos al control de la Comisión
Nacional de Valores son los siguientes:

• Las Sociedades Anónimas Inscritas de Capital
  Abierto (S.A.l.C.A.).

• Las Sociedades Anónimas de Capital Autorizado
  (S.A.C.A.).

• Los Fondos Mutuales de Inversión y sus
  Sociedades Administradoras.

• Los Fondos de Inversión y sus Sociedades
  Administradoras.

• Los Corredores Públicos de Títulos
  Valores, asesores.

• Otros intermediarios y Las Casas de Corretaje de
  Títulos Valores.

• Las Sociedades Calificadoras de Riesgo.

• Las Bolsas de Valores.

• Los Agentes de Traspasos.

• Las personas naturales o jurídicas que
  intervengan en la oferta pública de títulos
  valores, en los términos de la Ley de Mercado de
  Capitales.

En tal sentido, el mercado de capitales en Venezuela
representa una extraordinaria alternativa para la
canalización del ahorro, tanto interno como externo, para el
financiamiento de la actividad económica, a costos menores
que en el sistema financiero, de manera más flexible y a
más largo plazo.

La participación del sector público en el
mercado de capitales ha sido reducida, prefiriendo acudir al
endeudamiento internacional, en primer término y,
posteriormente, al sistema financiero nacional. No obstante, las
intervenciones aisladas y poco coherentes mantenidas, donde
destaca la colocación directa de los Bonos Cero Cupón
en la Bolsa de Valores de Caracas en 1990 y su efecto explosivo
sobre el crecimiento, demuestran la importancia que el desarrollo
de una estrategia de promoción y apoyo al mercado de
capitales por parte del Estado podría representar, así
como la capacidad de absorción existente.

La inestabilidad e inseguridad conduce a los
inversionistas a seleccionar opciones aparentemente más
seguras, tales como: instrumentos ofrecidos por las instituciones
financieras con rendimientos elevados o a la adquisición de
divisas como mecanismo de protección ante eventuales
devaluaciones.

En resumen, se puede afirmar que los elementos que han
condicionado el desarrollo del mercado de capitales venezolano
cubren una amplia gama que va desde circunstancias
económicas y políticas hasta las características
mismas del sector productivo nacional y, por ende, de las
empresas emisoras.

Los organismos internacionales encargados de los
mercados financieros encontramos:

• El Fondo Monetario
  Internacional

• El Banco Mundial

• El Banco Internacional de
  Pagos

• El Banco Interamericano de
  Desarrollo

• Banco Bilateral

• Banco Comercial de Inversión
  Internacional

Mercados nacionales

Fondo De Crédito
Industrial

Instituto autónomo adscrito al Ministerio de
Industria y Comercio, tiene como objeto el apoyo al desarrollo
industrial del país mediante la concesión de
créditos a través de la banca nacional, que se dedican
a proyectos de inversión destinados al establecimiento,
ampliación y modernización de la industria
manufacturera. El objetivo es mejorar la productividad y
competitividad de estas industrias para conseguir su
inserción en los mercados internacionales, ofreciendo
respuestas a las exigencias del desarrollo
económico.

Objeto De Los
Programas

• Instalación de empresas:
  Financiación de nuevas empresas manufactureras con altos
  niveles de competitividad.

• Modernización de industrias: Apoyo
  financiero a la industria manufacturera con el fin de elevar
  la eficiencia y la competitividad en los mercados nacionales
  y extranjeros.

• Equipos anticontaminantes: Financiación
  de los equipos dirigidos a la conservación, defensa y
  mejora del medio ambiente.

• Reactivación industrial:
  Recuperación del parque industrial
  paralizado.

Banco Industrial De
Venezuela

El apoyo que presta esta entidad está dirigido a
contribuir eficazmente a la financiación a corto y medio
plazo de la producción, comercialización, transporte,
almacenamiento y demás operaciones del sector industrial.
Para ello presta asistencia financiera a las empresas para
ampliar o diversificar la producción industrial,
complementar los créditos a largo plazo de otras
instituciones o promover y financiar la exportación de
productos industriales de origen nacional. De igual forma,
prestará asistencia técnica a las empresas relacionadas
con las actividades de hidrocarburos y minería
nacionales.

Corporación De Desarrollo De La
Pequeña Y Mediana Industria

Corpoindustria es un instituto autónomo adscrito al
Ministerio de Industria y Comercio que tiene el objetivo de
promover y ejecutar programas de asistencia técnica y
financiera dirigidos a fomentar y fortalecer el desarrollo
competitivo de la pequeña y mediana industria.

Banco Central De Venezuela

El Banco Central de Venezuela se creó mediante una
ley promulgada el 8 de septiembre de 1939, publicada en la Gaceta
Oficial No. 19.974 del 8 de diciembre de 1939, durante la
presidencia de Eleazar López Contreras.

La Ley del BCV ha experimentado reformas a lo largo de
la historia en 1943, la fallida de 1948, las de 1960, 1974, 1983,
1984,1987, 1992 y por último la de 2001 que es la vigente.
Todas las reformas respondieron a exigencias internas derivadas
del acelerado cambio experimentado por la nación y a las
nuevas orientaciones que la banca central adoptaba en las
economías más desarrolladas, las cuales resultaban de
la estructuración de un nuevo orden financiero
internacional.

El marco normativo actual se ha adecuado a las nuevas
concepciones y corrientes existentes en la Banca Central de un
mundo globalizado, donde las instituciones de este carácter
valoran la autonomía como una manera de enfrentar los
grandes cambios que han ocurrido y que siguen ocurriendo en la
esfera financiera, bancaria y monetaria de un modo integrado. Es
decir, sobre el BCV recae una tarea muy bien delimitada con
relación a tres variables o medios: el dinero, el
crédito y la tasa de cambio, con miras a contribuir al logro
de tres supremos objetivos: la estabilidad de la moneda, el
equilibrio económico y el desarrollo ordenado de la
economía.

Comisión Nacional De
Valores

La Comisión Nacional de Valores (CNV) de Venezuela
es un organismo público facultado por ley para el control,
vigilancia, supervisión y promoción del mercado de
valores venezolano. Creada por Ley el 31 de enero de 1973,
significó una importante evolución en el sector
económico del país.

La nueva Ley promulgada el 22 de octubre de 1998,
fortaleció la facultada normativa de la Institución,
así como su capacidad promotora y sancionadora,
adaptándola a las exigencias de la nueva economía, con
plena autonomía financiera y personalidad jurídica. La
CNV considera el mercado de capitales como un mecanismo e
instrumento idóneo para el desarrollo sustentable de la
economía nacional.

Los objetivos de la CNV son velar por la transparencia
del mercado de valores y la protección de los inversores,
asegurando la mayor difusión de información financiera
y el cumplimiento por parte de los entes intermediarios y
emisores del mercado de estándares internacionales de
actuación y conducta y de los principios de buen
gobierno.

Consejo Bancario Nacional

El Consejo Bancario Nacional, fue fundado el día 14
de marzo de 1.940, conforme con expresa disposición de la
Ley de Bancos del 24 de enero de 1.940. La actual Ley General de
Bancos y Otras Instituciones Financieras, (La Ley), vigente desde
el 1° de enero de 1.994, mantiene en su artículo 134,
el mandato legal que soporta su existencia. Hoy en día, el
Consejo Bancario Nacional se rige por las disposiciones de los
artículos 134 al 140 de La Ley.

Ésta dispone que el Consejo Bancario Nacional
tendrá su sede en Caracas y estará formado por un
representante de cada uno de los bancos e instituciones
financieras regidas por esa Ley o por leyes especiales, con la
única excepción del Banco Central de Venezuela.
Conforme a estas disposiciones, todas las instituciones
financieras de capital privado, mixto o público, incluidas
las Entidades de Ahorro y Préstamo y los bancos extranjeros
son, obligatoriamente, miembros del Consejo Bancario Nacional. La
Ley establece que el Consejo Bancario Nacional, tiene dos
órganos deliberantes y de decisión: la Asamblea y
la Junta Directiva.

Mercado monetario
nacional

En materia económica un mercado es el lugar o
área donde se reúnen compradores y vendedores para
realizar operaciones de intercambio,

Los mercados financieros pueden ser: mercados monetarios
y mercados de capitales.

Los mercados monetarios están integrados por las
instituciones financieras, que proporcionan el mecanismo para
transferir o distribuir capitales de la masa de ahorradores hacia
los demandantes (prestatarios).

En Venezuela el mercado monetario está regulado por
la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras,
mediante la Ley General de Bancos.

Los mercados de capitales están integrados por una
serie de participantes que, compra y vende acciones e
instrumentos de crédito con la finalidad de que los
financistas cubran sus necesidades de capital y los
inversionistas coloquen su exceso de capital en negocios que
generen rendimiento.

En Venezuela el mercado de capitales está regulado
por la Comisión Nacional de Valores, a través de la Ley
de Mercado de Capitales. Esta Ley regula la oferta pública
de valores, cualquiera que éstos sean, estableciendo a tal
fin los principios de organización y Macroeconómica
(FIEM), se estiman en Bs. 4.211 Millardos, equivalentes al 23,6%
del total de ingresos fiscales.

Los impuestos a las ventas se perciben con efectos
contrarios. Un IVA, que se aplica de manera uniforme a todas las
formas de consumo puede tener una puntuación alta en lo que
respecta a la asignación pero una baja calificación en
lo que respecta a distribución, ya que afectaría
más fuertemente a las personas y familias de bajos
recursos.

En caso de incumplimiento, factores tales como la
oportunidad de evadir impuestos, las ganancias de la evasión
tributaria, los riesgos de detección, y las sanciones
aplicadas, se detecta que pueden variar de un impuesto a
otro.

Los formuladores de políticas generalmente recurren
a dos tipos de acciones al tratar de manejar el problema de
conflictos entre las metas. En primer lugar, pueden escoger una
mezcla de impuestos. Segundo pueden adoptar disposiciones
particulares dentro de la estructura de cada tipo de impuestos en
un intento por resolver los conflictos de metas.

Los economistas generalmente dividen los impuestos entre
directos e indirectos. Las diferencia entre los dos es que los
impuestos directos se recaudan de las personas que se presumen
deben pagar el impuesto, mientras que los impuestos indirectos se
presume sean transferidos a los consumidores. Aunque los
principios detrás de estas tres funciones del sistema
tributario puedan servir de base al debate de política en
los países en desarrollo, una consideración adicional,
menos frecuentemente reconocida, también explica el
patrón de tributación directa e indirecta observado en
la práctica.

El crecimiento del sector público y los grandes
desequilibrios sectoriales En Venezuela, el sector público
ha incrementado su participación en el empleo
sostenidamente, pasando de representar el 32% de los ocupados en
1978 a 52% de los ocupados en 1999 (cifras OCEI). Este incremento
del sector publico reviste una gran importancia puesto que existe
una incidencia de pobreza del sector informal notablemente
superior a la del sector formal (Riutort, 1999). Algunos de los
factores que han producido una contracción relativa en el
empleo formal se mantendrán en el futuro, debido a los
patrones de especialización derivados de la
globalización y el cambio tecnológico, que impulsan la
expansión de actividades capital y energía – intensivas
en nuestro país.

Según la visión compatible con la leyenda
dorada, el sector informal puede alcanzar una productividad
importante, por lo que debemos preguntarnos cuál es el costo
de semejantes políticas de empleo formal. Una parte de los
trabajadores que conforman actualmente el sector publico
probablemente se encuentra en su mejor alternativa de ingresos y
trabajando bajo un esquema de organización eficiente y
adaptable. La tendencia mundial hacia la reducción del
tamaño de las empresas y el aumento de la
sub-contratación también afecta la estructura del
empleo en nuestro país. En consecuencia, intentar reducir la
informalidad no parece suficiente desde el punto de vista de la
reducción de la pobreza. Adicionalmente, es necesario
entender la lógica del sector informal y preguntarnos
cómo pueden mejorar las condiciones de vida dentro del
mismo. Al investigar los factores que determinan la
remuneración de los "informales" se encuentra que los
trabajadores informales hombres, con mayor experiencia y
escolaridad, urbanos y cuyas actividades se encuentren en
sectores de intermediación y minería, tienen
significativamente mayores ingresos que el resto.

Funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de
cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y su
régimen de control.

El Mercado de Capitales en Venezuela, como cualquier
otro mercado internacional, está conformado por una serie de
participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de
crédito con la finalidad de ofrecer una gama de productos
financieros que promuevan el ahorro interno y fuentes de capital
para las empresas. Los mercados de capitales son una fuente ideal
de financiamiento por medio de la emisión de acciones, con
el fin de mantener balanceada la estructura de capital de la
empresa. En Venezuela el mercado de capitales está regulado
por la Comisión Nacional de Valores, a través de la Ley
de Mercado de Capitales

A los mercados de capitales concurren los inversionistas
(personas naturales o jurídicas con exceso de capital) y los
financistas (personas jurídicas con necesidad de capital),
Estos participantes del mercado de capitales se relacionan a
través de los títulos valores, estos títulos
valores pueden ser de renta fija o de renta variable.