La oferta pública de valores

"Solo a los fuertes los fortalece
aún más el sufrimiento; a los débiles los
debilita más y puede llegar a destruirlos. Todos sufrimos.
La diferencia está en que, mientras unos sufren sin
sentido, sin esperanza; otros, conocen y aceptan el valor inmenso
del dolor, ofrecido por amor"

Presentación

"Lo más importante en la vida no es completar
ninguna obra sino alcanzar un grado de conciencia y de libertad
interior que esté más allá de todas las
obras y de todas las realizaciones"

El presente trabajo de investigación se realiza
en momentos donde la ciudad de Lima y los demás pueblos
del Perú elegirán nuevamente sus autoridades
municipales y de este modo juntos encontrar alternativas de
solución a los angustiantes y preocupantes problemas de
inseguridad ciudadana, estabilidad económica ,
jurídica , cultural y social como forma de encaminar un
nuevo orden y buscar el desarrollo de nuestro
país.

El presente estudio se enmarca tomando como base algunas
fuentes bibliográficas realizadas por anteriores
investigadores y que de acuerdo a lo descripción de hechos
y acontecimientos que se observa en las siguientes páginas
y basado en las metodologías y técnicas de
investigación científica se ha estudiado la Oferta
Pública de Valores y de este modo se comprueba que a
través del tiempo , cambio y perspectivas del nuevo mundo
del mundo globalizado los empresarios se van reordenando,
encuadrando y configurando sus inversiones de manera segura,
rápida y oportuna.

En tal virtud, de lo extraído y reflexionado en
todas las etapas y procesos de investigación relacionados
al derecho bursátil, nos ha sorprendido que exista
poquísimas investigaciones especializadas en cada
área de la materia y a nuestro entender el Estado a
través de las diversas autoridades que conducen el
país, llámese, universidades, organismos
gubernamentales, organizaciones no gubernamentales, , no
sólo se debe incrementar los presupuestos para
investigaciones como forma que las universidades promuevan a sus
estudiantes el habito de realizar investigaciones y de
éste modo promover un nuevo de actitud emprendedora , es
decir cambiar la mentalidad pasiva, conformista hacia una
mentalidad dinámica, creativa, competitiva y que se adecua
a los nuevos tiempos como forma de contribuir al crecimiento y
desarrollo de los pueblos.

En este sentido también los estudiantes de la
Facultad de Derecho de la Universidad Peruana de las
Américas, a través de este trabajo de
Investigación le damos las gracias al Doctor Cesar
Sobrino Espinoza, que a través de sus
enseñanzas, experiencia y, recomendaciones y preponderante
esfuerzo nos brinda a cada uno de nosotros demostrando su calidad
humana y gran profesionalismo no sólo dentro del aula sino
también fuera de ella.

En este sentido los estudiosos del derecho no
sólo deberíamos plasmar sus ideas en analizar los
problemas de carácter jurídica, doctrinario,
jurisprudencial, legal, sino también desde perspectivas
netamente interdisciplinarias

Conjugadas con la existencia, evolución, cambio y
aporte de las demás ramas del saber humano como es la
economía, la sociología, la antropología y
demás ramas afines que tienda no sólo asegurar y
conservar el capital de los empresarios sino también en
construir y crear una sociedad más humana, comprensiva y
que la justicia, la paz , la libertad sirvan como
barómetros para encontrar el desarrollo y crecimiento de
la economía de los estados y el mundo en
general.

Finalmente en sus siguientes páginas para la
comprensión y entendimiento de la presente
investigación se ha clasificado en cuatro capítulos
, para el cual, en el primer capítulo que estuvo a cargo
de José Jayme Pérez Santa Cruz se ha desarrollado
el tema de " El Mercado de Valores, Análisis de la
problemática de la emisión primaria de valores ; la
oferta pública de valores , el mercado Primario y Mercado
secundario respectivamente ".

En la segunda parte, encontramos a Betty
Gordillo Pozo desarrolla y nos expone y el tema de : " Las
causas , primera, segunda y tercera categoría de la oferta
pública primaria ; sus elementos, los requisitos, la
clasificación de las ofertas , la oferta pública y
los niveles del mercado, la oferta pública bursátil
y los niveles del mercado : La oferta pública
extrabursátil y los niveles del mercado, la oferta
pública en relación con los niveles del mercado de
valores :La oferta pública y la transparencia del mercado
,la oferta pública y su difusión , .entidades
emisoras de valores objeto de oferta pública y entidades
que pueden realizar dicha oferta ,la empresa y la oferta
pública primaria en el Perú, la oferta
pública secundaria ,actividades y las personas
jurídicas".

Por otra parte , en la tercera parte
de esta investigación estuvo a cargo de Nino
Ernesto Sánchez Vargas , quien desarrolla y expone el
tema: " La bolsa de valores de lima su reseña
histórica, la historia de la bolsa de valores de lima, la
funciones de la bolsa de valores de lima, la junta tu dinero, la
información, el Sab y como invertir
conscientemente"

Finalmente en la cuarta parte de este
trabajo de investigación nuestro gran amigo y colega
Ricardo Huamán Villanueva nos expone el tema: " Los
Artículos periodísticos, actualidad, La bolsa de
lima avanzó por mineras y azucareras, reseña
histórica, la historia de la bolsa,
artículos periodísticos, actualidad, la bolsa de
lima avanzó por mineras y azucareras, conclusiones Y
recomendaciones ".

Lima, 28 de Agosto del 2014

Los Estudiantes de Derecho de la
Universidad Peruana de las Américas:

José Jayme Pérez santa
Cruz

Betty Gordillo Pozo

Nino Ernesto Sánchez
Vargas

Ricardo Huamán
Villanueva

Muchas Gracias

Introducción

"Yo sólo tengo tres cosas para
enseñar: Simplicidad, paciencia y compasión. Son
tus tres grandes tesoros." 

Lao Tzu

El
presente trabajo de investigación  de
modo específico trata al  "El Mercado de
Valores Peruano y
su Análisis" analizando de todos los puntos
posibles de forma clara y detallada, que se puede definir como
un mercado especializado que forma parte
del mercado de capitales, en el que se
realizan operaciones de carácter monetario
o financiero expresados en valores mobiliarios, fuente
de financiamiento para
la producción de bienes y servicios inserto
en el mercado de capitales, constituyendo un segmento
especializado del mismo ésta característica es la
que ha hecho florecer estos mercados.

Para analizar la problemática es necesario
observarlo desde una perspectiva profesional y analítica y
buscar la mejor manera de explicar de una manera clara y
detallada de que tanto estamos relacionado todos nosotros y el
futuro de los ciudadanos de cada sector la cual tiene
por objetivo explorar las causas por las que El
Mercado de Valores Peruano nunca ha registrado
un volumen importante de ofertas públicas
primarias.

Las causas por las que la oferta primaria de
valores ha sido tan reducida son las mismas que explican el
escaso desarrollo del mercado de valores las cuales
pueden clasificarse en tres grandes categorías; (a) Las
relacionadas con el entorno, (b) Las relacionadas con los
ofertantes de valores y (c) Las relacionadas con los demandantes
de valores, que cabe señalar que los factores incluidos en
cada categoría contribuyen más no explican por
sí solos el escaso desarrollo del mercado de
valores.

El Mercado Primario, es una alternativa que
las empresas pueden utilizar para lograr la
autofinanciación mediante la emisión
de acciones, pero también ofrece la posibilidad de
obtener crédito a través de la
emisión de obligaciones y otros títulos y
el Mercado Secundario, es donde se ejecutan las transferencias
de títulos y valores que han sido previamente
colocadas en el mercado primario dando
liquidez, seguridad, rentabilidad a los
inversionistas y o permitiéndoles revertir sus decisiones
de compra y venta, es aquel donde los inversores
intercambian los títulos previamente emitidos, es pues un
mercado de realización sin cuya existencia sería
difícil la del mercado primario pues difícilmente
se suscribirían las emisiones
de activos financieros si no existiese la posibilidad
de liquidar
la inversión transmitiéndolos.

La Bolsa de Valores de Lima, lugar
denominado mercado, donde los interesados en adquirir o
transferir acciones o bonos se encuentran diariamente
representados por los agentes de Bolsa
o sociedades corredoras, y en el que mediante el
libre juego de la oferta y demanda se fijan
los precios realizándose las operaciones de
compra y venta y según su estatuto la Bolsa de Valores de
Lima cumple funciones.

Pasos para Invertir en la Bolsa Peruana de acuerdo con
la consultora MC&F, la plaza bursátil peruana es
uno de los instrumentos del mercado más rentables en el
último año. Sin embargo, tenga en cuenta algunas
recomendaciones si quiere invertir en este mercado; entre los que
se encuentran (1) JUNTA TU DINERO; (2)
INFÓRMATE; (3) ELIGE TU SAB; (4) INVIERTE
CONSCIENTEMENTE.

Esperemos que este trabajo realizado con mucha entrega
en el tema que se nos asignó con la debida
anticipación y gracias al asesoramiento en el desarrollo
de dicha investigación por parte de nuestro distinguido ,
estimado, y respetado amigo y gran calidad de persona , el cual
es don Dr. Cesar Sobrino Espinoza, quien nos condujo el
Curso de Derecho Bursátil , con mucho éxito y
beneficio hacia nosotros los estudiantes y esperamos que a
través de su contenido de dicha investigación ,
pueda servir de material útil y de consulta
didáctica para las próximas generaciones de
estudiantes que siguen nuestros pasos de alcanzar
el éxito personal y profesional para el
orgullo de nuestros padres , maestros, la sociedad misma , con el
propósito fundamental de forjarnos un porvenir mejor
dentro de un mundo cambiante, competitivo y que ha dado
surgimiento a la forja de nuevos valores , principios y maneras
de enfrentar la vida , por tanto , finalmente a partir de
aquí los invitamos a escudriñar el el contenido de
sus páginas y viajar en el mundo del conocimiento y la
sabiduría , muchas gracias por
su atención.

El Mercado de Valores
peruano

CAPITULO I

AUTOR JOSE JAYME PEREZ SANTA
CRUZ

"Yo soy como soy y tú eres como eres,
construyamos un mundo donde yo pueda ser sin dejar de ser yo,
donde tú puedas ser sin dejar de ser tú, y donde ni
yo ni tú obliguemos al otro a ser como yo o como
tú."

Definición

I.- DEFINICIÓN DE MERCADO DE
VALORES

En el mercado de valores, también
denominado mercado de capitales en sentido estricto, los fondos
prestados se documentan en valores, apelándose
al ahorro público, a los particulares y empresas
en general, ofreciéndoles una rentabilidad para canalizar
tales fondos hacia inversiones productivas. Es un
mercado de negociación abierta al
público, sin que el prestatario se encuentre en una
posición de desventaja.

El mercado de valores está inserto en el mercado
de capitales, constituyendo un segmento especializado del mismo,
en el sentido de que en él se centralizan las
transacciones relativas a ciertos activos financieros denominados
valores mobiliarios. Los instrumentos que se negocian en el
mercado de valores mobiliarios pueden ser emitidos con un plazo
de vencimiento determinado, o no estar sujetos a plazos
preestablecidos, como es el caso de las acciones representativas
de capital de las sociedades
anónimas.

El Mercado de Valores es un mercado especializado
que forma parte del mercado de capitales, en el que se
realizan operaciones de carácter monetario o financiero
expresados en valores mobiliarios, fuente de financiamiento para
la producción de bienes y servicios.

El Mercado de valores es el mercado de
capitales en el que éstos están instrumentados
en forma de valores. Precisamente, ésta
característica es la que ha hecho florecer
estos mercados. En efecto, la incorporación del
derecho de crédito a un título negociable
es lo que ha permitido la acumulación de grandes capitales
y con ello el desarrollo económico, Esta creciente
importancia de los valores es la que ha hecho aparecer
y desarrollar el mercado de valores.

En el mercado de valores, se realizan transacciones
cuyo objetivo es canalizar los ahorros internos y
externos para su inversión en actividades
productivas, poniéndolos a disposición de aquellos
que buscan financiamiento, especialmente – pero no
exclusivamente – a mediano o largo plazo, o a plazo
indeterminado. A dicho mercado concurren entonces ciertos bienes,
los llamados valores mobiliarios.

Se denomina MERCADO DE CAPITALES, a aquel en que
se efectúa toda clase de inversiones o
transacciones relativas a capitales
o activos financieros, cualesquiera sean
su naturaleza, características o condiciones. Por
consiguiente, a él concurren ofertantes y demandantes de
capitales de corto, mediano y largo plazo e inclusive de plazo
indeterminado. El Mercado de Capitales es el mercado en el que
las sumas ahorradas se concentran y se canalizan hacia empleos
donde permanecen inmovilizados durante un largo período.
Dicho mercado pude subdividirse en mercado crediticio y mercado
de valores.

El mercado de valores peruano mostró
un comportamiento mixto durante diciembre. Las
colocaciones de valores disminuyeron respecto al mes anterior,
mientras que el monto negociado en la Rueda de Bolsa se
incrementó y los principales índices
bursátiles de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)
presentaron rendimientos positivos. Por su parte,
la industria de fondos mutuos presentó un
crecimiento tanto en el patrimonio administrado como en
el número de partícipes.

El sector privado obtuvo financiamiento en el mercado
público de valores por US$ 1 235.7 millones
-correspondiente a 88 colocaciones- a diciembre de 2010, monto
inferior en 27.8% respecto al mismo período del año
anterior. Los principales demandantes de los títulos
colocados, al cierre del presente año, fueron los fondos
mutuos con una participación de 27.6%, seguidas de las
administradoras privadas de fondos de pensiones (AFP) con 24.4% y
las compañías de seguros con
15.1%.

De otro lado, al cierre de diciembre del presente
año se inscribieron valores correspondientes a 85
emisiones de títulos por oferta pública
primaria (OPP) en el Registro Público del
Mercado de Valores (RPMV), por un total de US$ 4 053.4 millones,
monto inferior en 42.5% con relación a similar
período del año anterior.

Respecto al mercado bursátil, el Índice
General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) registró
una ganancia de 65.0% en el período enero –
diciembre del presente año. Asimismo, el monto negociado
con instrumentos de renta variable en operaciones al
contado ascendió a S/. 14 154.7 millones; mientras que
el valor de la capitalización bursátil se
incrementó en 49.9%, cerrando en US$ 160 867.4
millones.

Al cierre de año, la industria de fondos mutuos
reporta un aumento de 14.9% en el patrimonio administrado (US$
721.3 millones), así como un avance de 13.4% en el
número de inversionistas (32 987
partícipes).

Finalmente, a fines de diciembre, la posición en
moneda nacional representó 48.2% del total de la cartera
administrada por los fondos mutuos, porcentaje mayor al
presentado en noviembre.Análisis de la problemática
de la emisión primaria de valores

Desde una perspectiva profesional y analítica y
buscar la mejor manera de explicar de una manera clara y
detallada de que tanto estamos relacionado todos nosotros y el
futuro de los ciudadanos de cada sector la cual tiene por
objetivo explorar las causas por las que El Mercado de
Valores Peruano nunca ha registrado
un volumen importante de ofertas públicas
primarias, esto se ha hecho evidente pues del total de nuevas
inscripciones de valores entre 1996 y el 2000 sólo 2% han
sido de acciones y desde el año 1998 hasta el
presente no se han registrado nuevas colocaciones éstas.
Por lo tanto, en los últimos cinco años ha existido
una concentración de las colocaciones en bonos o
instrumentos de corto plazo. Casi el 50% de estas inscripciones
ha provenido del sector bancario y el 30% de
cuatro empresas no financieras, por lo que puede
concluirse que el empresariado peruano prácticamente no ha
recurrido al mercado de valores para financiarse a diferencia del
norteamericano que sí utiliza su mercado con mucha
regularidad.

2.1. CAUSAS

Las causas por las que la oferta primaria de valores ha
sido tan reducida son las mismas que explican el
escaso desarrollo del mercado de valores las
cuales pueden clasificarse en tres grandes
categorías:

Las relacionadas con el entorno,

Las relacionadas con los ofertantes de valores
y

Las relacionadas con los demandantes de
valores.

Cabe señalar que los factores incluidos en cada
categoría contribuyen más no explican por sí
solos el escaso desarrollo del mercado de valores.

2.1.1 PRIMERA CATEGORIA

1: Los factores relacionados con el entorno
incluyen el escaso desarrollo económico del Perú y
la inestabilidad política y jurídica
existente. Los países que tienen los mercados de valores
más grandes y activos son aquellos que tienen
economías desarrolladas con ingresos per
cápita elevados. Sin embargo, el Perú no ha
registrado cambios significativos en su PBI per cápita en
los últimos 15 años. Adicionalmente, los
principales inversionistas en valores toman mucho en cuenta el
manejo de la política económica de los
países. El Perú ha registrado cifras bastante
alentadoras en los últimos 6 años en lo referido al
manejo de su inflación y devaluación, pero
queda pendiente reducir el déficit fiscal, acelerar el
ritmo de crecimiento de la economía y equilibrar
la cuenta corriente de la balanza de pagos.

En cuanto a la inestabilidad política y
jurídica del país, cabe mencionar que ésta
se ha venido manifestando por los siguientes
factores:

Una falta de eficiencia y autonomía
en la administración de
la justicia;

El riesgo de transferencia de capitales
latente especialmente en el período electoral del
2001;

El riesgo de propiedad;

El régimen político
autoritario;

La presencia de grupos de
presión;

La burocracia; y

La corrupción en el sector
público y privado.

Es necesario minimizar estos riesgos para
contribuir a la reducción del riesgo país y volver
más atractivo el Perú para los inversionistas en
valores.

2.1.2 SEGUNDA CATEGORIA:

La segunda categoría de causas del escaso
desarrollo del mercado de valores está constituida por
aquellos factores relacionados con los ofertantes.

El primero de ellos es el relativo a
la escasez de proyectos de
inversión de gran envergadura que requieran grandes
cantidades de capital y que éste no pueda ser
suplido en su totalidad por la banca.

Ello haría necesario recurrir al mercado de
valores como alternativa para levantar los capitales requeridos.
Una de las principales causas de esta falta
de proyectos de gran envergadura es la ausencia de
proyectos que contemplen la internacionalización de las
empresas peruanas puesto que el mercado local es bastante
reducido.

Otro factor relacionado con los ofertantes es la
incertidumbre de los accionistas de empresas cerradas respecto a
la posibilidad de perder el control de sus empresas si
las abren al mercado de valores. Ello se origina de
la percepción de muchas empresas familiares de
que es más importante controlar una compañía
que incrementar su valor de mercado. Esta percepción
limita el potencial de crecimiento de
cualquier empresa.

Otro problema que el empresariado encuentra en
participar del mercado de valores es el tener que divulgar
mucha información, el empresario peruano se
caracteriza por sentirse incómodo respecto a tener que
divulgar información, ya sea porque ello implicaría
invertir en ordenar la información contable o porque
sienten que están exponiéndose frente a sus
competidores y las autoridades tributarias.

Un factor muy importante que limita
el éxito de una empresa en el mercado
de valores es la ausencia de prácticas
de gobierno corporativo. Estas prácticas se
fundamentan en el hecho de que la gerencia de la
empresa debe estar totalmente comprometida con el objetivo
de generar el mayor valor posible para todos los accionistas y no
sólo para el grupo de control. En el
Perú, muy pocas empresas practican un auténtico
gobierno corporativo, pues las compañías maltratan
a los socios minoritarios y no son transparentes en cuanto a la
difusión de toda la información relevante a los
inversionistas.

Otro factor relacionado con los ofertantes son las
barreras de entrada generadas por los costos de
emisión y aquellas generadas por la liquidez requerida en
el mercado secundario. Éstas hacen que los montos
mínimos de inversión sean de US$ 5 millones para el
caso de bonos corporativos y de US$ 50 millones para el de las
acciones. Ello hace muy difícil la participación en
el mercado de valores a empresas medianas y
pequeñas.

El Estado debería desempeñar un
rol más activo en la emisión de valores que se
negocien en el mercado secundario. Ello contribuiría
a la generación de una curva de rendimiento que sirva
de benchmark para las emisiones de renta fija de las
empresas y al mismo tiempo contribuiría a
generar una mayor oferta de valores en el mercado.

Los dos últimos factores relacionados con los
ofertantes son:

El escaso conocimiento de los empresarios de
las bondades del mercado de valores y el sobre apalancamiento de
las empresas peruanas.

El primero de ellos se refiere al hecho de que en muchos
casos los empresarios ni siquiera consideran el mercado de
valores como una opción debido a que no entienden su
funcionamiento ni los beneficios derivados de su uso.

En cuanto al sobre apalancamiento, cabe mencionar que
éste limita la emisión de bonos corporativos y
acciones debido a los altos retornos exigidos por el riesgo
crediticio, pero no impide la colocación de bonos de
titulización como mecanismo de participación en el
mercado de valores.

2.1.3 TERCERA CATEGORÍA:

La tercera categoría de
factores que causan el escaso desarrollo del mercado de valores
es la relacionada con los demandantes.

Esta categoría incluye el desconocimiento del
mercado de valores por gran parte de la población, el
sesgo de los inversionistas por demandar instrumentos de muy bajo
riesgo y la alta sensibilidad de los inversionistas ante los
shocks externos.

El desconocimiento del mercado de valores se hace
evidente por la escasa participación de la
población como inversionistas directos en el mercado de
valores, el sesgo de los inversionistas hacia valores de muy bajo
riesgo se manifiesta por el comportamiento de los principales
inversionistas institucionales al adquirir básicamente
valores con clasificación de riesgo AA y AAA. En cuanto a
la sensibilidad de los inversionistas a los shocks externos,
ésta es ha hecho evidente en su comportamiento durante
las crisis asiática, rusa y brasilera, las
cuales han generado caídas significativas en el IGBVL y
una reducción sostenida en las tenencias de valores
peruanos por parte de los inversionistas no residentes desde
1997.

Las principales recomendaciones que se plantean
están orientadas a corregir las deficiencias presentadas
como causantes del escaso desarrollo del mercado de valores, sin
embargo, estas recomendaciones son necesarias aunque no
suficientes independientemente.

Las recomendaciones con relación al gobierno
corporativo incluyen:

El uso de las instituciones financieras para
evaluar y promover el uso de dichas prácticas entre
sus clientes. Asimismo, se puede exigir el uso de las
USGAAPS y no de las NICS para el caso de la presentación
contable de las empresas que cotizan en bolsa. También se
puede ampliar los límites de inversión de
las AFP en aquellas empresas que tengan buen gobierno
corporativo. Un recomendación adicional para alentar un
mejor gobierno corporativo es el retiro de las acciones de
inversión mediante incentivos tributarios a
aquellas empresas que opten por intercambiar sus acciones de
inversión por acciones preferenciales o
comunes.

Una segunda categoría de recomendaciones
están relacionadas a la protección al accionista
minoritario, ello implicaría exigir en los casos de
ofertas públicas de adquisición de la
realización de una oferta adicional que incluya las
acciones comunes de los minoritarios y las acciones preferentes y
de inversión, asimismo se debería imponer la
creación de un comité de auditoría,
compuesto en su mayoría por representantes de los
accionistas minoritarios,
cuya misión sería la de aprobar
decisiones importantes de la empresa que puedan influir
directamente sobre el valor de sus acciones.

AUTOR BETTY GORDILLO POZO

"Lo menos frecuente en este mundo es VIVIR.
La mayoría de la gente solo existe."Oscar
Wilde.

3.1 Mercado Primario:

Mercado en el que se venden por primera vez
las acciones y obligaciones emitidas por
empresas mercantiles y los títulos de la deuda de
instituciones.

3.1.1 Nueva Financiación Como el Mercado
en el que los demandantes requieren nueva financiación ya
sea a través de:

A).- La Emisión de Valores de
Capital-Deuda.- En el primer caso se acude a capital ajeno
con la obligación por parte del prestatario de
reintegrarlo en un plazo determinado y retribuirlo mientras tanto
con el pago de y un interés fijo.

B).- A través de Valores de
Capital-Riesgo.- En el segundo caso lo que hay es un capital
propio sin que quepa hablar de amortización, siendo
la retribución variable y dependiente del resultado del
emisor.

Comprende la emisión y colocación de los
valores mobiliarios, en consecuencia, el volumen de las
operaciones que se realizan en él, permite apreciar el
flujo de recursos financieros o de capital canalizados
hacia las actividades productivas a través del mercado de
valores o, dicho en otros términos, el grado de
captación de ahorros mediante los mecanismos del citado
mercado.

3.1.2 Definición del Mercado Primario, es
una alternativa que las empresas pueden utilizar para lograr la
autofinanciación mediante la emisión de acciones,
pero también ofrece la posibilidad de obtener
crédito a través de la emisión de
obligaciones y otros títulos.

Se comercializan título valores de primera
emisión que son ofertados por las empresas con la
finalidad de obtener recursos frescos, ya sea para
la constitución de nuevas empresas o para
inyectar nuevo a las empresas en marcha. La emisión es:
Cada conjunto de valores negociables procedentes de un mismo
emisor y homogéneos entre sí por formar parte de
una misma operación financiera o responder a una unidad de
propósito incluida la obtención sistemática
de financiación, por ser igual su naturaleza y
régimen de transmisión, y por atribuir a sus
titulares un contenido sustancialmente similar
de derechos y obligaciones.

No obstante la homogeneidad de un conjunto de valores,
no se verá afectada por la eventual existencia de
diferencias entre ellos en lo relativo a su importe unitario,
fechas de puesta en circulación, de entrega de material o
de fijación de precios, procedimientos de
colocación, incluida la existencia de tramos o bloques
destinados a categorías especificas de inversores, o
cualesquiera otros aspectos de naturaleza accesoria.

Reporte del Mercado de Valores Diciembre del
2010

Se inscribieron siete (7) emisiones en el RPMV por un
monto equivalente a US$ 378.9 millones en el marco
de programas de emisión previamente
inscritos.

Se colocaron siete (7) emisiones por un valor de US$
87.2 millones. Las colocaciones en moneda nacional representaron
el 66.0% del total.

Por su volumen destacaron las colocaciones de la sexta
emisión (Serie A) del primer programa de bonos
corporativos de ENERSUR S.A. por US$ 25 millones, la primera
emisión (Serie A) del segundo programa de bonos
corporativos de Saga Falabella S.A. por S/. 50.0 millones y la
segunda emisión (Serie A) del segundo programa de
certificados de depósito negociables de Financiera
Crediscotia S.A. por S/. 50.0 millones.

? El 31 de diciembre de 2010, Titulizadora Peruana S.A.
comunicó en calidad de hecho de importancia el
acuerdo adoptado por su Junta Universal de Accionistas, realizada
el 30 de diciembre de 2010, referido a la aprobación
del Proyecto de Fusión con la empresa
Creditítulos Sociedad Titulizadora S.A. En el
referido hecho de importancia Titulizadora Peruana indica que la
fecha de la vigencia de la fusión es el 31 de diciembre de
2010.

3.1.3 Ofertas Públicas de Ventas de
Valores:

Tendrán la consideración de oferta
pública de venta de valores no admitidos
a negociación en un mercado secundario oficial,
el ofrecimiento público, por cuenta propia o de terceros,
cualquiera que sea el procedimiento, siempre que concurra
alguno de los supuestos.

Las ofertas públicas de valores requieren previa
inscripción de los mismos en el Registro, salvo cuando se
trate de valores emitidos por el BCR y el gobierno central. En
las ofertas públicas de valores, es obligatoria la
intervención de un agente de intermediación
(art.49). Es oferta pública primaria de valores, la oferta
de nuevos valores que efectúan las personas
jurídicas (Art. 53)

3.1.4 Colocación: Para la
colocación de emisiones podrá recurrirse a
cualquier técnica adecuada a elección del emisor.
El procedimiento de colocación deberá quedar
definido y hacerse público en todos sus extremos antes de
proceder a la misma. Los
mismos principios de libertad, definición
previa publicidad se aplicarán a la
elección del colectivo de potenciales suscriptores al que
se ofrezca la emisión y respetando los plazos previstos en
la ley.

3.1.5 Modificación de Valores en
Circulación: Toda modificación de valores ya
emitidos que suponga alteración de derechos u obligaciones
de sus tenedores, de las condiciones de ejercicio o cumplimiento
de unos u otras, de las garantías de la emisión o
de cualquier otro elemento sustancial de ésta,
quedará sometida al cumplimiento de la presentación
del acuerdo de junta general a CONASEV.

Cuadro Estadístico –Mercado Primario
2004 al 2009

ENTORNO INTERNACIONAL

Las principales bolsas del mundo presentaron un
comportamiento positivo en diciembre, apoyadas principalmente por
los datos favorables de la economía
de Estados Unidos, la extensión de recortes
de impuestos en Estados Unidos, expectativas de que las
empresas tendrían una buena temporada navideña y
mejoras en la recomendación de analistas acerca de algunos
sectores.

Las bolsas estadounidenses presentaron ganancias en el
periodo, principalmente alentadas por el optimismo acerca de
mayores ventas por la temporada de fiestas. Asimismo, se
conocieron datos económicos positivos. Es así que
el gasto en construcción y las ventas pendientes
de casas subieron 0.7% y 10.4% en octubre respectivamente.
También se conoció que las ventas minoristas
aumentaron más de lo esperado en noviembre, registrando
alzas en casi todas las categorías. Sin embargo, el
Departamento de Trabajo informó que la
economía estadounidense creó menos empleos el mes
pasado de lo que se esperaba y que la tasa
de desempleo ascendió a su nivel más alto
desde abril (9.8%), lo que refleja la persistente debilidad del
mercado laboral de dicho país.

También, la decisión del Senado de EEUU de
ampliar la exención de impuestos que fue establecida
durante el mandato de George Bush y que iba a vencer a finales de
este año fue positiva para el mercado
bursátil.

En su última reunión del año, la
Reserva Federal dejó su tasa de
interés sin cambios, así como también
decidió mantener sin variación el tamaño de
su programa de compra de bonos de US$ 600 miles de millones.
También anunció que
las compras deberían estar completas para fines
de junio.

En cuanto a Europa, el rescate a Irlanda no pudo
calmar las preocupaciones acerca de la situación de la
deuda. Sin embargo, el presidente del Banco Central
Europeo, Jean- Claude Trichet, anunció que dicha entidad
continuará otorgando liquidez de corto plazo a
los bancos de la Eurozona hasta al menos el primer
trimestre del próximo año.

I.- ENTORNO LOCAL

En diciembre, el Instituto Nacional
de Estadística e Informática (INEI)
dio a conocer la información oficial correspondiente
al desempeño del PBI en octubre, el cual
registró un crecimiento de 8.3% en términos reales,
luego de un avance de 10.4% en setiembre. En el período
noviembre 2009 – octubre 2010,
la producción nacional acumuló un
crecimiento de 8.0%. El desenvolvimiento favorable de la
actividad económica del país fue influenciado por
el desenvolvimiento de la demanda interna y la
recuperación de la demanda externa

.

El Índice de Precios
al Consumidor (IPC) de Lima Metropolitana, publicado
mensualmente por el INEI, subió 0.18% en diciembre. Con
este resultado, la variación anualizada entre enero y
diciembre 2010 fue de 2.08%, con una tasa promedio mensual de
0.17%.

De otro lado, el tipo de cambio informal de
fin de período (promedio compra – venta), publicado
por el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), fue de
S/. 2.81 al cierre de diciembre, con lo cual se registró
una apreciación de la moneda nacional de 0.5% respecto al
cierre del mes anterior y de 2.5% en comparación a similar
fecha del año anterior. Con relación al indicador
riesgo – país, el EMBI+Perú se ubicó en 163
puntos básicos (pbs.) al cierre de diciembre, lo cual
representó una disminución de 17 pbs. respecto al
cierre de noviembre (180 pbs.).

El 09 de diciembre, el Directorio del BCRP aprobó
mantener la tasa de interés de referencia de
la política monetaria en 3.0%. Según
informó el ente emisor, dicha medida toma en cuenta
la evolución reciente de la inflación y
sus determinantes, así como la incertidumbre en la
evolución de la economía mundial.

3.2 Mercado Secundario:

Es donde se ejecutan las transferencias
de títulos y valores que han sido previamente
colocadas en el mercado primario
dando liquidez, seguridad, rentabilidad a los
inversionistas y o permitiéndoles revertir sus decisiones
de compra y venta, es aquel donde los inversores intercambian los
títulos previamente emitidos, es pues un mercado de
realización sin cuya existencia sería
difícil la del mercado primario pues difícilmente
se suscribirían las emisiones de activos financieros si no
existiese la posibilidad de liquidar la inversión
transmitiéndolos.

Proporciona por tanto liquidez a, las inversiones, pero
sin afectar directamente a la financiación de las mismas,
ahora bien, tampoco podemos considerar que los mercados
secundarios tienen un papel pasivo, existe por el contrario una
cierta interrelación entre mercados primarios y
secundarios, además del efecto liquidez existen otras
interacciones, así, los acontecimientos del mercado
secundario, determinan las bases y condiciones de las emisiones a
través de la negociación de los derechos
preferentes de suscripción.

La negociación posterior de los
títulos, es decir el intercambio de los valores
previamente emitidos y colocados; en otras palabras, éste
es el nivel en el cual se realizan las transacciones relativas a
los papeles que ya están en circulación, por
consiguiente, en el nivel secundario se efectúan
transacciones que implican simples transferencias de activos
financieros ya existentes y, por lo tanto, el volumen de tales
operaciones refleja el grado de liquidez del mercado de
valores.

Se deduce que el mercado primario y secundario son
recíprocamente complementarios y deben coexistir, es
decir, sin la posibilidad de poder transferir el valor
adquirido en primera colocación y sin que consecuentemente
sea factible la liquidez que pudiera requerirse en un
momento dado, contando sólo con la alternativa de
disfrutar de una renta o esperar elvencimiento del papel, el
atractivo de adquirir valore mobiliarios en primera
colocación
disminuiría ostensiblemente.

Reporte del Mercado de Valores Diciembre del
2010

El monto negociado en la Rueda de Bolsa de la BVL
ascendió a S/. 2 722.6 millones, cifra superior en 67.6%
respecto al mes anterior y un 17.8% por encima de lo registrado
en el mismo mes del año 2009.

? El Índice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) avanzó 12.1%, el Índice Selectivo
(ISBVL) y el Índice Selectivo Perú-15 (ISP – 15)
subieron 10.6% y el Índice Nacional de
Capitalización (INCA) creció 9.0%; mientras que el
índice de Buen Gobierno Corporativo se incrementó
en 2.5%. En relación a los índices sectoriales, se
observaron resultados positivos, reportándose las mayores
ganancias en los sectores Mineras (18.4%), Agrario (12.9%),
Industriales (7.4%), Servicios (6.3%) y Bancos y
Financieras (4.1%).

La capitalización bursátil ascendió
a US$ 160 867.4 millones, monto superior en 11.1% respecto al mes
anterior, debido al incremento en la capitalización
bursátil de los sectores Mineras (US$ 12 118.9 millones),
Industriales (US$ 1 777.8 millones), Bancos y Financieras (US$ 1
109.7 millones), Servicios Públicos (US$ 377.1
millones) y Mineras de Inversión (US$ 302.9
millones).

Cuadro Estadístico –Mercado Secundario
2004 al 2009

Negociación Bursátil

La negociación en la Rueda de Bolsa de la BVL
ascendió a S/. 2 722.6 millones en diciembre, con un total
de 34 601 operaciones. La negociación promedio diaria
ascendió de S/. 77.3 millones en noviembre a S/. 123.8
millones en diciembre; mientras que el número de
operaciones aumentó en 1.0% en dicho
período.

Por segmento de mercado, el volumen negociado con
instrumentos de renta variable alcanzó S/. 2 219.6
millones, monto superior en 76.3% con respecto al mes anterior,
explicado, principalmente, por el aumento de la
negociación en acciones (S/. 590.7 millones).

Los valores más negociados del mes fueron las
acciones de Volcán Compañía Minera S.A.A.
(22.7%), Inmobiliaria Milena S.A. (14.2%), Empresa
Eléctrica de Piura S.A. (5.0%) e Intergroup Financial
Services Corp. (4.8%).

De otro lado, el monto transado con instrumentos de
deuda mostró un aumento de 76.4%, como consecuencia del
incremento de S/. 56.3 millones en la negociación en el
mercado de dinero y de S/. 29.2 millones en el segmento
del mercado continuo.