- ¿Qué es un
Proyecto? - Pasos a
seguir para el estudio económico del
proyecto - Proyectos
independientes - Proyectos
mutuamente excluyentes - Proyecto
contingente - Diferencia
entre los tipos de proyectos - Referencias
¿Qué es un
proyecto?
Es primordial conocer lo que es un proyecto, debido a
que se producen sesgos profesionales, debido a que la labor que
se puede desempeñar nos puede llevar a tener distinto puntos
de vista en lo relacionado como por ejemplo a la aversión al
riesgo o si se es proclive al riesgo, por lo que es importante
reconocer dichos sesgos y conjugarlos en aras de conseguir un
"equipo" de trabajo que logre mayores éxitos en la
ejecución de proyectos de Inversión.
Para el Economista, un proyecto es la fuente de costos y
beneficios que ocurren en distintos períodos de tiempo. El
desafío que enfrenta es identificar los costos y beneficios
atribuibles al proyecto, y medirlos (mejor dicho Valorarlos) con
el fin de emitir un juicio sobre la conveniencia de ejecutar ese
proyecto. Esta concepción lleva a la Evaluación
Económica de Proyectos. Para un Financista que está
considerando prestar dinero para su ejecución, el proyecto
es el origen de un flujo de fondos provenientes de ingresos y
egresos de caja, que ocurren a lo largo del tiempo; el
desafío es determinar si los flujos de dinero son
suficientes para cancelar la deuda. Esta manera de concebir el
proyecto lleva a la evaluación financiera de
proyectos.
Pasos a seguir para el estudio
económico del proyecto
Para el estudio económico de un proyecto, como
hemos venido tratando, se toma en cuenta una serie de factores
para analizar profundamente cual sería la factibilidad de un
proyecto económico y por lo tanto, cual sería la mejor
alternativa de una serie de alternativas, para la
inversión.
En este orden, para la realización de un estudio
económico debemos tomar en cuenta los siguientes
pasos:
a. Identificar y definir los problemas y/o las
necesidades
b. Establecer las restricciones
c. Generar las ideas o los proyectos de
inversión
d. Estimar los flujos monetarios de los
proyectos
e. Determinar la factibilidad económica o
rentabilidad
f. Tomar la decisión de inversión.
- A. Identificación y definición de
problemas y/o necesidades
Se refiere, de una manera general, al reconocimiento de
situaciones anormales en diferentes patrones preestablecidos de
un proyecto, identificación de necesidades no satisfechas
(mercado no alcanzado) o la también identificación de
elementos involucrados en el sistema de producción que
pueden ser mejorados con recursos tecnológicos; con el fin
de generar incógnitas con respecto a estos factores, que
luego nos llevarán a presentar una evaluación profunda
de la situación existente con el fín de plantear
claramente los objetivos que se desean alcanzar.
Esto nos mostrará un panorama amplio, donde
surgirán una gran variedad de incógnitas y elementos
desconocidos, los cuales nos permitirán establecer de manera
clara y precisa los objetivos que deseamos alcanzar, para
posteriormente, facilitar los posteriores pasos del estudio
económico de un proyecto.
B. Establecimiento de restricciones
Este paso consiste en la fijación o establecimiento
de restricciones o limitaciones de diversa índole (de origen
técnico, social o económico). Las restricciones suelen
abarcan una diversidad de aspectos lo cual se traduce en la
delimitación de todas las posibles soluciones existentes con
respecto al problema planteado.
Estas limitaciones o restricciones se ven enfocadas a
niveles de calidad, de producción, ambientales, empleo,
etc.
Este paso es clave ya que nos permitirá crear una
¨zona inviolable¨ de acción a la hora de analizar
los objetivos planteados en un principio, pudiendo descartar
fácilmente a aquellos objetivos que caigan fuera de estas
limitaciones.
- B. Generación de ideas o de proyectos de
inversión
Este siguiente paso consiste en proponer o plantear las
soluciones técnicas al problema que establecimos en un
principio de acuerdo a los parámetros (restricciones)
establecidas con anterioridad.
La generación de proyectos surge de la necesidad de
alcanzar el objetivo que se fijó con la identificación
del problema. El logro de este objetivo usualmente, se puede
alcanzar a través de diferentes medios de soluciones
alternativas de lograr lo que deseamos y, al igual que en la
identificación del problema en el cual planteábamos una
serie de opciones, aquí también existirá un
abanico de posibilidades pero se elegirá la que más
convenga desde el punto de vista económico, por supuesto,
habiendo cumplido a cabalidad las restricciones de la etapa
anterior.
Para la obtención de un mayor éxito en esta
etapa depende, en gran medida, tanto de la información de
que se disponga en el momento de la ejecución del problema,
como de la experiencia y conocimiento que posea el ingeniero
proyectista hacer del problema tratado.
D. Estimación de los flujos monetarios de los
proyectos
Al terminarse el estudio del mercado y todos los
aspectos técnicos del proyecto, se procede a estimar los
costos y los ingresos que ocurrirán al momento de implantar
el proyecto. Los costos y los ingresos constituyen los flujos
monetarios del proyecto que se deben determinar mediante el
uso de técnicas muy variadas que dependen de factores tales
como:
Elemento a ser estudiado.
Tipo de empresa.
Cantidad de información disponible.
Facilidad para el manejo de datos.
Conocimiento, experiencia y actitud del
analista.
La estimación constituye un problema muy
especifico, por lo que no es posible establecer un patrón
que pueda aplicarse a todas las variables.
En la estimación de los costos e ingresos son muy
importantes los sucesos futuros y su relación con los datos
o sucesos pasados, con el fin de utilizar en una forma adecuada
la información existentes. Es importante señalar que
como fuentes de información se pueden utilizar:
Medios internos: estadísticas de ventas, de
producción, de inventario, de compras, mantenimiento;
estados financieros, etc.
Medios externos: informes y boletines
gubernamentales, catálogos de fabricantes y
distribuidores de máquinas y herramientas, revistas
bancarias, etc.
Estas fuentes o medios para la estimación de los
costos o ingresos varían dependiendo de la fase en que se
encuentre el proyecto. Si se trata de la fase de pre-factibilidad
o anteproyecto, se utilizan fuentes de información
indirectas provenientes de publicaciones, boletines, libros de
texto, revistas, etc.
En cambio, si el proyecto se encuentra en una fase de
estudio más avanzada, por ejemplo la de factibilidad, se
utilizan fuentes de información directa tales como
consumidores, suplidores de materia prima, proveedores de
equipos, etc.
El resultado de la estimación se puede expresar,
para cada variable, en forma de:
Un valor único, por ejemplo: Costo de materia
prima = 150.000 Bs/año.Un intervalo, por ejemplo: Costo de materia prima =
(130.000 – 170.000) Bs/año.Un conjunto de valores con una función de
probabilidades conocida, por ejemplo: costo de materia prima
= N((=150.000 Bs/año, (=20.000 Bs/año).Un conjunto de valores a los cuales no es posible
asociar una función de probabilidades, por ejemplo: Si
las cosechas son abundantes o escasas los costos de materia
prima serán 130.000 Bs/año o 170.000 Bs/año
respectivamente.
Es poco probable que los flujos monetarios sean
constantes ya que dependen de variables como la demanda, las
ventas, la inflación, políticas del gobierno, etc. Como
se puede observar, la certeza de las estimaciones depende del
grado en que esas variables se desenvuelvan con el transcurrir
del tiempo.
E. Determinación de la factibilidad
económica o rentabilidad
La factibilidad económica o rentabilidad, es un
modelo o indicador que permite conocer de manera anticipada el
resultado global de la operación de un proyecto, desde el
punto de vista económico.
Para poder comparar los proyectos, una vez que se
estiman los costos e ingresos asociados a cada uno de ellos, es
necesario resumir de alguna manera el atractivo económico de
los mismos. De allí la importancia de determinar la
rentabilidad de los proyectos en la realización de los
estudios económicos.
Como todo indicador de eficiencia que relaciona los
recursos utilizados en un proceso con la producción
obtenida, en los modelos de rentabilidad se relacionan los
recursos monetarios utilizados (costos) con las cantidades de
dinero generadas (ingresos), con el objeto de cuantificar los
potenciales beneficios o perdidas.
F. Toma de decisiones
La toma de decisiones consiste en seleccionar una de las
variadas alternativas planteadas y evaluadas, sobre la base de un
criterio de decisión. Este criterio de decisión, en
nuestro caso, se basaría en el aspecto económico,
aunque es importante señalar que existen otros criterios de
decisión como:
Criterios tecnológicos: relacionados con el
suministro y utilización de insumos, equipos, asistencia
técnica, etc.Criterios financieros: relacionados con la
obtención y uso de los fondos necesarios para realizar
la inversión.Factores intangibles o cualitativos, tales como:
consideraciones legales, políticas, sociales, imagen de
la empresa, etc.
Proyectos
independientes
Ocurren cuando la aceptación de una propuesta de
las que forman parte de un conjunto de propuestas no tiene
ningún efecto sobre la aceptación de una cualquiera de
las otras, se dice que el proyecto es independiente.
Los negocios o proyectos son independientes, si la
aceptación o rechazo de uno de ellos es independiente de la
aceptación o rechazo de cualquiera de los otros negocios o
proyectos. Esto significa que si se tienen dos o más
negocios o proyectos independientes entre si, la evaluación
de uno de estos negocios o proyectos no se verá afectada por
decisiones de los otros negocios y proyectos.
Como consecuencia, cada uno de estos negocios o
proyectos se podrá evaluar por separado, sin importar la
decisión que se tome en negocios o proyectos pasados y sin
importar que negocios o proyectos futuros se pudieran
presentar.
De acuerdo con lo anterior, la decisión de
aceptación o de rechazo de un negocio o proyecto
independiente será la misma utilizando el criterio del Valor
Presente Neto (VPN) que utilizando el criterio de la Tasa Interna
de Rendimiento (TIR).
Proyectos mutuamente
excluyentes
Existen también muchos negocios o proyectos que son
mutuamente excluyentes. Negocios o proyectos son mutuamente
excluyentes, si la aceptación de uno de ellos elimina la
posibilidad de aceptar los otros negocios o proyectos.
Esto significa que si se tienen dos o más proyectos
mutuamente excluyentes, cada uno de éstos va a estar
"compitiendo" contra los otros negocios o proyectos, ya que se va
a poder aceptar solamente uno de ellos. Cuando se tienen negocios
o proyectos independientes, el método del valor presente
neto y el método de la Tasa Interna de Rendimiento siempre
dan la misma decisión de aceptación o rechazo para
cualquier negocio o proyecto. En el caso de proyectos mutuamente
excluyentes, el método del valor presente neto y el
método de la Tasa Interna de rendimiento no siempre dan la
misma decisión de aceptación o rechazo para cualquier
negocio o proyecto.
Es importante enfatizar que en negocios y proyectos
mutuamente excluyentes, el método de la Tasa Interna de
Rendimiento puede llegar a seleccionar, como la mejor
opción, un negocio o proyecto diferente al que sería
seleccionado con el método del Valor Presente
Neto.
Por lo tanto, es importante tener siempre presente lo
siguiente:
El método del Valor Presente Neto (VPN) y el
método de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR) darán
siempre la misma decisión de aceptación o de rechazo de
un negocio o proyecto, cuando se tienen negocios o proyectos
independientes.
El método del Valor Presente Neto (VPN) y el
método de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR) pueden llegar
a dar decisiones opuestas de aceptación o rechazo de un
proyecto, cuando se tiene negocios o proyectos mutuamente
excluyentes. ¿Qué debo hacer si cuando tengo proyectos
mutuamente excluyentes, el método del Valor Presente Neto
(VPN) y el método de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR) me
dan decisiones diferentes?
Cuando se presenta esta aparente incongruencia entre
ambos criterios en proyectos mutuamente excluyentes, el
método correcto es el del Valor Presente Neto. Esto
significa que cuando se tienen negocios o proyectos mutuamente
excluyentes, el método de la Tasa Interna de Rendimiento me
puede llevar a tomar una decisión errónea de
aceptación o rechazo de un negocio o proyecto.
En cambio, el método del Valor Presente Neto nunca
se equivoca, por lo que siempre me llevará a tomar la
decisión correcta de aceptación o rechazo de un negocio
o proyecto. La explicación técnica por la cual el
método del Valor Presente Neto es el correcto en el caso de
proyectos mutuamente excluyentes es compleja.
Sin embargo, para el lector interesado en conocer la
razón por la cual se puede presentar esta situación de
contradicción entre el método del valor presente y el
método de la Tasa Interna de Rendimiento, la
explicación radica en la manera diferente en que cada uno de
estos dos métodos acumula el interés. El método de
la Tasa Interna de Rendimiento implica que el flujo de efectivo
se acumula con base en una tasa de interés dada por la misma
Tasa Interna de Rendimiento. El método del Valor Presente
Neto implica que el flujo de efectivo se acumula con base en una
tasa de interés dada por el costo de capital del
inversionista.
El supuesto de acumulación de interés del
método del Valor Presente Neto es el correcto.
Adicionalmente, el método del Valor Presente Neto toma en
cuenta el tamaño del negocio o proyecto, no así el
método de la Tasa Interna de Rendimiento. Esta aparente
incongruencia nunca se presenta cuando se tienen proyectos
independientes, ya que el método de la Tasa Interna de
Rendimiento y el método del Valor Presente Neto darán
siempre la decisión correcta de aceptación o rechazo de
un negocio o proyecto. ¿Entonces el método de la Tasa
Interna de Rendimiento no sirve para evaluar negocios o
proyectos?
En caso de negocios o proyectos independientes, el
método de la Tasa Interna de Rendimiento siempre sirve y
siempre coincidirá la decisión que se tome con este
método, con la decisión que se tome con el método
del Valor Presente Neto. En caso de negocios o proyectos
mutuamente excluyentes, se debe usar el método del Valor
Presente Neto para tomar la decisión de cuál es el
mejor negocio o proyecto.
El método de la Tasa Interna de Rendimiento se
puede usar como información complementaria, siempre y cuando
la decisión coincida con la decisión tomada con el
Valor Presente Neto.
Proyecto
contingente
Es aquel que tiene una condición respecto de su
aceptación o rechazo. Dos ejemplos de proyectos contingentes
A y B serian los siguientes: A no puede aceptarse a menos que se
acepte B; y A puede aceptarse en lugar de B, pero ambos no son
necesarios.
Diferencia entre los tipos de
proyectos
Si se tiene A y B Proyectos, se dice que A es
independientes de B, si la aceptación o rechazo de B es
autónomo de la aceptación o rechazo de A.
Es decir los proyectos son independientes, si la
aceptación o rechazo de uno de ellos es independiente de la
aceptación o rechazo de cualquiera de los otros negocios o
proyectos.
A diferencia que los proyectos mutuamente excluyentes,
si se tiene A y B, la aceptación de B elimina la posibilidad
de aceptar al proyecto A. Esto significa que si se tienen dos o
más proyectos mutuamente excluyentes, cada uno de éstos
va a estar "compitiendo" contra los otros proyectos, ya que se va
a poder aceptar solamente uno de ellos.
Por su parte, los proyectos contingentes dependen de
condicionalmente de ellos, es decir, se acepta o rechaza un
proyecto dependiendo de si se rechaza o se acepta otro proyecto
diferente.
Referencias
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Autor:
Medina Yenkis
Vargas Esteban
Zegarra Ricardo
PUERTO ORDAZ, 12 DE JUNIO DE
2008