INTRODUCCIÓN Esto obliga a un análisis más
profundo que el desarrollado por los indicadores tradicionales de
crecimiento en ingresos, utilidades y activos como factores de
evaluación del desempeño. Esto, además,
obliga a una presentación más clara de los balances
para establecer los diferentes recursos, bienes y derechos
empleados por cada unidad estratégica de negocio en su
proceso de generación de utilidades y flujo de caja.
CONCEPTOS Básicos RIESGO: Significa que la
inversión no es predecible
EL riesgo Riesgo significa que la inversión no es
predecible, un ejemplo de este es el siguiente: Ahora supongamos
que decidimos invertir 1$ pero a nuestras opciones les agregamos
una componente riesgo: Opción1:Obtener 1,50 $ en un
año (cumplimiento 100% seguro).
Opción2: Obtener 1,50 $ en un año (no se tiene
certeza efectiva de su cumplimiento). Cualquier ser humano
racional elegiría la primera opción
EL riesgo Es el riesgo de no poder cubrir los costos de
operación (gasto corriente). Es independiente de la
estructura financiera de la empresa, e incluye aquellas
eventualidades que pueden afectar el resultado de
explotación de la empresa, tales como obsolescencia o
exceso de oferta del producto, baja de cotizaciones en mercados,
etc.. RIESGO ECONÓMICO
EL riesgo RIESGO ECONÓMICO Estas se derivan de la
incapacidad de la organización para garantizar la
estabilidad del resultado, debido a que se encuentra expuesta a
factores endógenos y exógenos propios de su
entorno.
RIESGO FINANCIERO EL riesgo Riesgo de que la empresa no sea capaz
de cumplir con sus obligaciones financieras requeridas
(interés, pago de arrendamiento, dividendos de acciones
preferentes), se supone inalterado. Este supuesto implica que los
proyectos son financiados en forma tal, que la capacidad de la
empresa para cumplir con sus costos de financiamiento requeridos
queda inalterada.
RIESGO FINANCIERO EL riesgo Se crea por el establecimiento de
préstamos y acciones preferentes; está altamente
correlacionado con la estructura financiera de la empresa y se
refiere a cuando no se puede cubrir las obligaciones. El ejemplo
típico de este tipo de riesgo es la excesiva deuda de la
empresa con relación al patrimonio, una elevación
inesperada de las tasas de interés o un riesgo cambiario
en las deudas en moneda extranjera, etc.
Desde el punto de vista de la empresa Es aquel que disminuye
cuando se invierte en más de un activo. A este tipo de
clasificación de riesgo también se le denomina no
sistemático o único. Existen activos cuya
rentabilidad en el tiempo va en la misma dirección y
otros, cuya rentabilidad va en sentido contrario. RIESGO
DIVERSIFICABLE
Desde el punto de vista de la empresa Es aquel que no puede
reducirse, aun cuando se invierta en varios activos debido a que
afecta a todos los sectores en general. A este tipo de
clasificación de riesgos también se les llama
sistemático o de mercado. Los riesgos no cuantificables,
por su propia naturaleza casi siempre obedecen a aspectos
normativos y administrativos, dependiendo del tipo de
transacciones y de inversiones que realiza una entidad. RIESGO NO
DIVERSIFICABLE
En síntesis, para una eficiente administración del
riesgo se deben seguir los siguientes pasos: Conseguir una
definición de política de la empresa respecto a la
gestión del riesgo, es decir, si se va a cubrir totalmente
todo el tiempo, sólo parcialmente o si no se empleara
ninguna cobertura. Establecer diferentes estrategias para
afrontar la gestión del riesgo ante diferentes ambientes o
escenarios en que se pueda encontrar la empresa. Realizar el
análisis de sensibilidad del riesgo en todas sus
actividades. Seleccionar los mecanismos y productos de cobertura
que se ajustan a la política seguida por la
administración. Realizar previsiones sobre la posible
evolución de implementar las diversas estrategias
debidamente autorizadas por la administración.
En síntesis, para una eficiente administración del
riesgo se deben seguir los siguientes pasos: El punto fundamental
de una administración sana del riesgo es tener un proceso
comprensivo que incluya una estructura detallada de
límites, guías y parámetros para decidir
sobre la toma del riesgo, así como de sistemas de
información gerencial para vigilar y reportar el
mismo.
Para estimar el valor actual neto de las inversiones arriesgadas,
el directivo financiero necesita conocer como esperan los
inversores ser compensados por asumir riesgos. Lo que hace que
una inversión en el mercado de capitales sea arriesgada es
que haya un abanico de resultados posibles. La medida usual de
este abanico de posibilidades es la desviación
típica o la varianza. RIESGO Y RENTABILIDAD El riesgo de
una acción puede descomponerse en dos partes. Hay un
riesgo único o propio, que es específico pero cada
acción, y hay un riesgo de mercado que procede de las
variaciones del conjunto del mercado.
RIESGO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL Mucho antes de que se
desarrollaran los principios de la teoría del equilibrio
de activos financieros, los directivos financieros inteligentes
ya efectuaban ajustes por riesgo en el presupuesto de capital.
Intuitivamente se daban cuenta de que, si las demás
variables se suponían constantes, los proyectos con riesgo
eran menos deseables que los seguros. Por tanto, exigían
una mayor tasa de rentabilidad de los proyectos con riesgo
basaban sus decisiones en estimaciones conservadoras de los
flujos de tesorería.
RIESGO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL Para efectuar estos ajustes por
riesgo se solían utilizar diferentes reglas
prácticas. Por ejemplo, muchas empresas estimaban la tasa
de rentabilidad exigida por los inversores de sus títulos
y utilizaban este coste de capital de la empresa pero descontar
los flujos de tesorería de todos los nuevos proyectos.
Cada proyecto debería evaluarse según su propio
coste de oportunidad de capital.
COBERTURA DE RIESGO FINANCIERO el riesgo financiero incluye tanto
el riesgo de la posible insolvencia como la variabilidad en las
utilidades por acción que induce por el uso de
apalancamiento financiero. Según la empresa aumenta la
proporción de deuda, de financiamiento por arrendamiento y
de acciones preferentes en su estructura de capital, aumentan los
cargos fijos. Como resultado de ello aumenta la probabilidad de
insolvencia de efectivo.
RIESGO Y DECISIONES DE INVERSIÓN BAJO INCERTIDUMBRE
Aplicar mas esfuerzo de estudio en el análisis, siempre y
cuando lo que se ahorre de un estudio adicional sea mayor que el
costo del estudio adicional (mientras los ahorros marginales sean
mayores que el costo marginal). Dado que los ahorros marginales
(y posiblemente el costo marginal también) para una
cantidad determinada de estudio adicional son una variable, es
necesario modificar el análisis razonado. En tal caso se
considera una modificación razonable considerar los
valores esperados.
RIESGO Y DECISIONES DE INVERSIÓN BAJO INCERTIDUMBRE Por
tanto, el análisis razonado se replantea como: aplicar
más esfuerzo de estudio al análisis, siempre y
cuando los ahorros esperados del estudio adicional sean mayores
que el costo esperado del estudio adicional.
En los análisis económicos de proyectos mutuamente
exclusivos (cuando la elección de un proyecto no afecta la
elección de cualquier otro proyecto) ocurren ahorros por
estudios adicionales, si estos provocan correctamente que quien
toma la decisión deseche uno o más prospectos
previamente aceptados y/o correctamente agregue uno o más
proyectos no aceptados previamente. RIESGO Y DECISIONES DE
INVERSIÓN BAJO INCERTIDUMBRE
El nivel de riesgo del negocio en el que esta la empresa afecta
intensamente el tipo de financiamiento que se debe usar. Mientras
mayor sea el riesgo del negocio resulta menos deseable el
financiamiento mediante deuda en relación al
financiamiento a través de acciones comunes. RIESGO DEL
NEGOCIO
RIESGO DEL NEGOCIO A su vez la condición financiera y el
desarrollo de la empresa influyen sobre el tipo de financiamiento
que se debe utilizar. La mayor liquidez, la sólida
condición financiera global, la mayor rentabilidad de la
empresa y el mayor riesgo que se pueda asumir serán
determinantes pero decidir el tipo de financiamiento. Es decir,
el financiamiento mediante deuda se vuelve más atractivo
con mejorías en liquidez, situación financiera y
rentabilidad.
En otras palabras, el financiamiento por medio de capital es mas
seguro debido a que no existe obligación contractual
alguna de pagar intereses y principal, como sucede con la deuda.
Por lo general, una empresa en un negocio con alto grado de
riesgo haría mal en tomar también mucho riesgo
financiero. RIESGO DEL NEGOCIO
Riesgo de la Empresa Los actuales modelos organizacionales y su
estructura de información presentan algunas deficiencias
en cuanto a la medición y valoración sobre el
riesgo de obtención del beneficio empresarial,
dificultando así la toma de decisiones de los responsables
y usuarios de esta información, repercutiendo directamente
con la entrada de recursos por medio de nuevos inversores de
capital.